财务数据和关键指标变化 - 2024年第一季度GAAP净收益为1.11亿美元,每股0.45美元 [22] - 2024年第一季度GAAP账面价值为每股7.11美元,主要由于再融资贷款价差收缩带来的估值上升 [22] - 2024年第一季度经济收益率为7% [23] - 2024年第一季度可分配收益为3100万美元,每股0.12美元 [24] - 2024年第一季度平均资产收益率为5.8%,平均融资成本为4.4%,净息差为1.4% [25] - 2024年第一季度总杠杆率为3.7倍,有追索权杠杆率为0.9倍 [25] - 2024年第一季度总现金及无担保资产为5.87亿美元 [25] 各条业务线数据和关键指标变化 - 公司在2024年第一季度收购了约5000万美元的次级抵押贷款证券化产品,加权平均票面利率为10.5%,预计获得低两位数的无杠杆收益率 [11] - 公司还完成了7800万美元的住宅过渡贷款投资,加权平均票面利率为10.6%,预计获得中两位数的杠杆收益率 [12] 各个市场数据和关键指标变化 - 2023年末资本市场强劲反弹,主要由于市场预期联储将在2024年内降息7次,175个基点,超过联储的预期 [9] - 2024年第一季度及4月份经济数据反映就业强劲、通胀上升,市场多次下调对降息的预期,导致利率波动加剧、长期利率上升 [9][10] - 目前市场预期2024年内将有1-2次降息 [9] 公司战略和发展方向及行业竞争 - 公司继续减少高成本回购融资,并通过利率互换等衍生工具对冲利率风险 [13][14] - 公司计划继续收购和证券化抵押贷款,并优化公司的证券化产品赎回策略 [15][16][17] - 公司关注维持较低的有追索权杠杆率和适当的流动性 [18] - 公司将继续寻找新的投资机会,预计在剩余年度内将继续进行有利于收益的投资 [19] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 管理层认为当前市场环境下通胀仍高于联储目标、经济数据持续强劲、长期利率可能尚未见顶,利率将经历更大波动 [9][10] - 管理层认为公司本季度的投资举措将有利于提升未来收益 [11][12][13][14] - 管理层对公司资产组合的信用表现持乐观态度,认为符合或优于预期 [18] - 管理层表示将继续寻找新的投资机会,预计能在剩余年度内进行有利于收益的投资 [19] 问答环节重要的提问和回答 问题1 Doug Harter 提问 询问公司是否有计划赎回部分证券化产品,以及释放资金的预期收益率 [31][32] Phil Kardis 和 Dan Thakkar 回答 公司正在密切关注部分非REMIC合格证券化产品的赎回时机,预计在二三季度有望实施,这将释放更多现金用于新的有利可图的投资 [32][33][35] 问题2 Bose George 提问 询问本季度账面价值上升的具体原因 [38] Dan Thakkar 回答 主要是由于再融资贷款价差的收缩,以及近期抵押贷款证券化市场发行活跃,带动相关资产价格上升 [39][40] 问题3 Bose George 提问 询问在利率持续走高的情况下,公司如何实现双位数的权益收益率 [41] Subra Viswanathan 回答 公司目前已经实现了10.9%的权益收益率,未来通过资产规模扩张和对冲措施等,有望进一步提升权益收益率至双位数水平 [46]