财务数据和关键指标变化 - 2023年ROE为19%，符合周期内高十几的目标范围，高于2018年的13% [6][18] - 2023年可比每股收益为12.95美元，高于初始全年预测，显著高于2018年的5.95美元 [6] - 2023年经营收入增长2%，反映合同增长7%，部分被较低的租赁收入和退出英国业务的影响所抵消 [6] - 2023年经营现金流为24亿美元，反映合同增长，部分被较低的租赁需求所抵消 [19] - 2023年全年自由现金流为负5400万美元，低于最近预测的约正1亿美元，主要由于年末营运资金需求增加 [21] - 2024年预计ROE在15% - 16.5%之间，自由现金流在负2.75亿美元至3.75亿美元之间 [32] - 2024年预计经营收入增长约13%，可比每股收益在11.50 - 12.50美元之间 [45] 各条业务线数据和关键指标变化 供应链解决方案（SCS） - 第四季度经营收入增长10%，反映新业务的有机增长、价格上涨、销量增加以及IFS收购的影响 [26] - 供应链收益增长35%，反映汽车和工业领域的经营收入增长 [26] - 第四季度供应链息税前利润占经营收入的比例为5.8%，低于该部门高个位数的目标范围 [26] 车队管理解决方案（FMS） - 第四季度经营收入下降4%，由于较低的租赁需求，部分被ChoiceLease和SelectCare的合同收入增加所抵消 [36] - 第四季度税前利润为1.34亿美元，同比下降 [36] - 第四季度租赁利用率为75%，处于中高70%目标范围的低端，低于上一年的82% [36] - 第四季度车队管理息税前利润占经营收入的比例为10.6%，处于该部门低两位数的长期目标范围内；全年为13.2%，高于目标 [36][37] 专用运输解决方案（DTS） - 第四季度经营收入增长1%，反映通胀成本的回收 [39] - 专用息税前利润保持强劲，与上一年基本一致 [39] - 第四季度专用息税前利润占经营收入的比例为9.4%，符合该部门高个位数的目标 [39] 各个市场数据和关键指标变化 - 2024年预计美国8级拖拉机产量下降约25%，原始设备制造商（OEM）的卡车交付延迟将继续 [31] - 2024年预计二手车销售和租赁市场处于低谷，二手车销售收益预计低于正常水平约7500万美元 [31] - 2024年预计租赁利用率处于中高70%目标范围的低端，平均车队规模缩小5% [31] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 执行平衡增长战略，增加了收益和回报，为长期价值创造提供了更多机会 [7] - 近期完成两项战略收购，包括Impact Fulfillment Services（IFS）和Cardinal Logistics，以加速供应链和专用业务的盈利增长 [7][10] - 预计Cardinal收购将在2024年略有增值，2025年在实现协同效应和完成整合后更有意义地增值 [24] - 行业竞争方面，租赁市场存在一定的价格竞争，二手车销售市场由于库存增加面临价格压力，但公司在租赁市场相对于所有权仍有定价优势 [86] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 2024年宏观经济增长预计将较为平淡，二手车销售和租赁市场上半年将继续疲软，下半年将逐渐改善 [44] - 公司相信长期趋势有利于运输和物流外包，运营专业知识和战略投资将继续为客户和股东创造价值 [44] - 尽管面临市场低谷，但公司预计2024年仍能通过执行平衡增长战略实现稳健回报 [32] 其他重要信息 - 公司计划于6月13日在纽约市举办投资者日活动，包括领导午餐会和解决方案展示 [52] - 预计在未来几天提交10 - K报告 [65] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 供应链业务提高利润率至目标水平的计划以及第四季度利润率低于目标的原因 - 大部分必要行动已采取，电子商务和最后一英里业务表现疲软带来一定逆风，但合同业务表现良好 [53] 问题2: Cardinal收购的协同效应何时显现、2025年的增值情况以及排除收购成本后2024年的情况 - 2024年略有增值，2025年在实现协同效应和完成整合后更有意义地增值；2024年由于整合成本，专用业务的盈利无法达到高个位数目标，2025年有望接近该目标 [24][84] 问题3: 排除Cardinal后，2024年DTS的经营收入和息税前利润率是否接近目标水平 - 从底线来看是接近的，从营收来看仍会稍显疲软，主要受货运环境疲软影响，但预计随着货运环境改善会有所回升；Cardinal收购为该业务带来显著提升，预计2025年能看到大部分协同效应 [67] 问题4: 从盈利角度如何看待2024年上半年和下半年，以及2024年合同盈利优于2023年的驱动因素 - 第一季度指引与去年和疫情前的季节性下降趋势一致，预计下半年租赁和二手车销售会有适度回升；2024年合同盈利改善的主要驱动因素是FMS的增长（包括Cardinal收购和租赁业务增长）以及维护成本的降低 [74] 问题5: 附录幻灯片中残值相关问题，是否需要考虑残值调整以及对未来收益的影响 - 目前处于市场低谷，残值处于较低水平，预计今年下降趋势将趋于平稳并在下半年有所回升，目前认为残值处于合理水平，无需额外调整 [76] 问题6: 关于Cardinal收购的车辆数量以及净变化差异的疑问 - 从Cardinal收购的动力和拖车总单位接近9000个，预计包括这些单位的租赁车队将增加约13000个单位，所有Cardinal车辆都将用于专用业务 [79][81] 问题7: 市场低谷时的竞争、定价情况以及资产管理策略的进展 - 租赁和二手车销售市场仍然疲软，但现货市场似乎正在触底；租赁市场存在价格竞争，二手车销售市场因库存增加面临价格压力，新设备定价基本符合预期，公司在租赁市场相对于所有权仍有定价优势；公司团队在实现租赁单位增长目标和目标回报方面表现出色 [85][86] 问题8: 排除IFS收购后，SCS的前景以及息税前利润率目标的驱动因素 - 排除IFS收购后，供应链业务的盈利仍有显著增长，预计今年核心盈利杠杆将回到目标范围；有机增长约为4% - 5% [92] 问题9: 年末营运资金增加的动态情况 - 应收账款余额增加以及IFS收购对营运资金造成一定拖累 [94] 问题10: 排除收购影响后，Dedicated的有机增长预测以及专用业务管道和竞争情况 - 排除收购后，Dedicated相对平稳；业务管道在年底较去年有所下降，客户决策延迟，交易规模略有下降，但预计下半年市场反弹后管道将增加 [97][98]