财务数据和关键指标变化 - 2023年全年调整后运营净资产收益率（不包括重大项目）为14.4%，公司对此结果感到满意 [34] - 2023年全年保费总计151亿美元，按固定汇率计算增长16.3%，其中第四季度来自美国PRT交易的保费为5亿美元，全年PRT保费总计15亿美元 [51] - 第四季度报告保费增长19.2% [51] - 第四季度税前调整后运营收入为3.86亿美元，全年调整后运营每股收益创纪录，达到19.88美元 [127] - 第四季度有效税率为18.2%，低于预期范围，全年有效税率为21.5% [128] - 未实现承保利润率在2023年底增至约270亿美元，较2022年底增加30亿美元，增幅15%，主要驱动因素是当年新业务强劲 [40] - 非利差投资组合本季度收益率为4.86%，新资金利率升至6.65%，信用减值极小 [54] - 本季度通过5000万美元股票回购和5600万美元股息向股东返还总计1.06亿美元资本 [55] - 账面价值每股（不包括AOCI）增至144美元，自2021年初以来复合年增长率为10.4% [56] 各条业务线数据和关键指标变化 美国和拉丁美洲传统业务 - 反映出有利的团体和个人健康业务表现，以及个人寿险业务中略微不利的理赔经验和客户报告调整，由于有上限和无上限业务组的经验差异，后者财务影响较大 [35] - 个人寿险业务年初至今的基础理赔经验是有利的，美国资产密集型业务表现强劲，资本解决方案业务符合预期 [35][36] 加拿大传统业务 - 反映出不利的团体理赔经验和一项约800万美元的一次性项目影响 [36] 亚太传统业务 - 反映出有利的基础理赔经验，其中一小部分在本季度确认 [37] 亚太金融解决方案业务 - 反映出有利的投资利差和强劲的新业务 [37] 欧洲、中东和非洲传统业务 - 反映出不利的死亡率经验，大部分在本季度确认，部分被欧洲大陆新业务的积极影响抵消 [53] 欧洲、中东和非洲金融解决方案业务 - 反映出有利的长寿和其他经验，包括报告方面的改善 [53] 企业及其他业务 - 报告税前调整后运营亏损2300万美元，低于预期季度范围，主要由于投资收入增加 [37] 各个市场数据和关键指标变化 - 中国市场第四季度与一家主要保险公司推出简化版医疗产品，以补充此前成功的重大疾病产品 [47] - 中国香港市场与市场领导者推出产品，为此前无法获得保险的个人提供更具包容性的重大疾病保险 [47] - 美国传统市场第四季度完成一些优质有效业务板块交易，并与客户和分销实体合作推动盈利性新业务增长，还进行投资以提升数字核保能力 [48] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司战略是结合强大的风险管理和定价能力，以及员工的创业精神和协作，推动创新，扩大再保险市场和基础保险市场份额 [25] - 公司致力于通过独家交易提供创新解决方案，与合作伙伴共创价值并分享收益，2023年新业务中来自“Creation Re”（独家交易）的比例远超目标，2024年将提高内部目标 [26][27] - 公司认为监管环境变化总体呈积极方向，部分客户转向轻资本的有效业务板块去风险化，为公司带来更多再保险机会 [73] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 2023年公司业绩强劲，超出中期财务目标和投资者日设定的运营率，主要驱动因素是高利率的有利影响、强劲的新业务和有利的经验 [41] - 公司在各地区和业务线仍有良好机会，有能力执行战略计划，对未来充满信心，预计为股东带来有吸引力的回报 [42] - 基于当前预期，公司账面上已有超过270亿美元的税前未实现承保利润率，预计将显著贡献未来收益 [57] - 公司更新了当前运营率，重申中期增长目标，并将中期净资产收益率目标范围提高至12% - 14% [58] 其他重要信息 - 未实现亏损主要源于展期交易、正常交易现金管理和相对价值等正常业务决策和投资组合重新定位，部分是特定信用风险敞口管理，由于2022 - 2023年利率大幅上升，投资组合市场价值普遍低于账面价值 [1] - 本季度在私募领域有更多投资机会，导致资产配置季度环比变化，但投资级公司债券仍是最大配置 [20] - 可变投资收入本季度表现良好，略高于预期，投资组合战略构建10年，资金来源平衡于私募股权和房地产，2024年总可变投资收入可能与2023年相似或略低，围绕长期平均回报率10% - 12%波动 [29][30] - 公司认为今年流感季可能是平均水平，略低于或好于典型年份，全球情况类似；难以准确统计新冠情况，目前预计秋冬无重大疫情反弹 [67][68] - 公司预计未来几年长寿风险在整体生物识别风险中的占比将从10% - 15%提升至20% - 25%，虽仍更侧重死亡率风险，但会更平衡，有利于多元化 [70] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 净收入和运营收入差异的驱动因素 - 部分是嵌入式衍生品（B36）对多年来资金留存型再保险条约的影响，部分是货币投资策略中衍生品的负面影响，还有一些资本损失 [43] 问题: 如何看待更新后的运营率收益指引，2024年是否应在此基础上按高个位数增长率增长 - 公司以更正常化的方式看待2023年，更新后的运营率更能反映2024年预期，其中包含一定的增长预期 [15][16] 问题: 独家交易与池交易相比，利润率是否更好 - 公司认为独家交易利润率更好，是双赢模式，能为公司和客户创造更大价值 [3] 问题: 美国个人死亡率当前季度经验中，有上限和无上限业务组的影响情况 - 美国个人寿险业务本季度不利理赔约2000万美元，主要是大额理赔增加，不利经验多在有上限业务组，无上限业务组有部分有利理赔经验抵消，本季度个人寿险损益表影响约为负4000万美元；年初至今美国个人寿险基础理赔经验有利，约4000万美元，但业务组分布影响是不利因素 [9][11] 问题: 未实现承保利润率30亿美元增长的构成 - 约20亿美元来自2023年强劲新业务增长带来的价值提升，另外10亿美元是经验假设调整及其对未来利润率的影响，部分被有效业务的自然流失抵消 [33] 问题: 新业务中有多少来自精品一对一解决方案而非价格竞争 - 公司对“Creation Re”（独家交易）带来的新业务比例感到满意，2023年远超目标，2024年将提高内部目标，这体现了公司战略、员工实力和组织活力 [26][27] 问题: 可变投资收入近期交易规模展望 - 本季度可变投资收入表现良好，略高于预期，投资组合资金来源平衡于私募股权和房地产，2023年并购市场不佳影响私募股权变现，房地产方面公司有内部团队决定投资和出售时机，2024年总可变投资收入可能与2023年相似或略低，围绕长期平均回报率10% - 12%波动 [29][30] 问题: 美国个人寿险死亡率经验与总体人口经验差异的原因 - 两者涉及的人群不同，且公司在准备金假设中包含了超额死亡率预期，实际结果相对预期更有利 [80] 问题: 对浮动利率资产的风险敞口及短期利率变动25个基点对收益的潜在影响 - 市场预期利率下降，公司运营率指引中已有类似假设，2023年采取了一些浮动利率转固定利率互换操作，浮动利率资产在投资组合中占比低于4%，季度内短期利率变动50个基点影响小于1000万美元，且远期利率下降预期已包含在指引中 [81] 问题: 有上限业务组不利经验的趋势及当前冬流感和新冠季的死亡率趋势 - 本季度有上限业务组在老年人群和大额保单规模上有不利经验，大额保单本身波动较大，其他年龄段和规模业务经验总体有利或符合预期；今年流感季可能是平均水平，略低于或好于典型年份，全球情况类似，难以准确统计新冠情况，目前预计秋冬无重大疫情反弹 [67][68][84] 问题: 监管环境对竞争环境、业务关系和交易的影响及价格敏感性变化 - 监管环境变化总体呈积极方向，部分客户转向轻资本的有效业务板块去风险化，为公司带来更多再保险机会；公司曾经历因百慕大监管公告导致某笔个人报价竞争对手大幅减少的情况，公司关注全球监管动态，但不过度担忧，对在比利时的交易感到满意，认为其可能带来更多欧洲业务机会 [73][89] 问题: 新运营率指引中8% - 10%的收益增长是否包含新资金收益率或净利息收入增长因素 - 第四季度新资金收益率较高，但全年假设更符合当前市场条件，并非基于该季度数据 [74] 问题: 2023年部署的9.33亿美元资本的盈利时间及超额资本的可部署性和用途 - 9.33亿美元资本的利润和回报将随时间逐步提升，2024年有一定贡献但会逐渐增加；公司愿意在合适交易和回报情况下动用超额资本，可降至6 - 7亿美元范围，同时会保留一定缓冲，多年来已开发多种可快速获取的替代资本形式，如Ruby Re交易 [76][77] 问题: 澳大利亚业务本季度表现、问题年份业务占比及对该业务准备金的信心 - 本季度澳大利亚业务有小幅亏损，公司持续监测，市场状况尚可；大部分业务准备金遵循LDTI要求按最佳估计值持有；澳大利亚市场监管和市场环境随时间改善，该业务是亚洲业务的相对较小部分，公司保持严格纪律 [105][106] 问题: 美国市场时尚费率趋势 - 文档未提及相关回答内容 问题: 8% - 10%的收益增长是否假设每年持续2亿美元股票回购 - 该增长考虑了公司持续积极平衡的资本管理方式，包括将资本投入有良好风险回报的交易、保持健康股息和进行股票回购 [102]