财务数据和关键指标变化 - 季度调整后净投资收入（NII）同比增长44%，每股NII同比增加0.24美元或31%，但较上季度略有下降，主要因近期ATM股权发行导致加权平均股数增加稀释了每股收益 [3][13] - 截至本季度末，管理资产规模（AUM）增至约11.1亿美元，创历史新高 [3] - 股息增至每股0.72美元，较去年第三季度的每股0.68美元增长6%，本季度股息超额收益达40% [3] - 本季度总费用（不包括利息、债务融资费用、基础管理费、激励费、收入和消费税）从去年同期和上季度的210万美元增至230万美元，占年化平均总资产的0.8%，与去年第三季度和上季度持平 [18] - 本季度末净资产价值（NAV）为3.596亿美元，较上季度减少250万美元，较去年同期增加2380万美元 [19] - 最新12个月的净资产收益率（ROE）为6.6%，高于去年的4%，但低于上季度的9.6% [28] - 调整后NII收益率为14.6%，高于去年的10.8%，但略低于上季度的15.0% [40] 各条业务线数据和关键指标变化 - 本季度新增投资3600万美元，还款和摊销200万美元 [14] - 核心BDC投资组合（不包括CLO和合资企业）较成本下降不到1%，其中四个特定信贷有减记，但其余部分实现了430万美元的净实现增值 [26] - CLO收益率从上季度的6.0%增至8.0%，反映了业绩疲软导致的价值下降 [42] - 截至本季度末，投资组合中8.3%为股权权益，过去11个财年，公司通过出售股权权益实现了总计8160万美元的净实现收益 [44] 各个市场数据和关键指标变化 - 整体交易市场自上次更新以来相对稳定，私募股权公司的流动性仍然充足，但经济前景不明、融资成本高和通胀水平上升继续限制私募股权交易市场，导致新信贷需求受限 [45] - 行业债务倍数今年从历史高位回落，公司整体投资组合的总杠杆率（不包括Knowland、Pepper Palace和Zollege）为4.3倍，而行业目前杠杆率再次超过5倍 [52] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司将继续专注于承保质量，保持高承保标准，谨慎部署资本，确保每笔增量投资都能为股东带来增值 [5][53] - 积极发展与赞助商的关系，以获取更多有吸引力的投资机会，并通过选择性地参与投资组合公司的股权共同投资，增强投资组合的收益保护和整体回报 [24][51] - 注重平衡资产负债表，保持充足的流动性和NAV保护，以应对经济不确定性和利率波动 [25][27] - 公司在BDC行业中表现出色，在净实现收益占投资组合成本的百分比方面处于行业领先地位，过去三年和五年的回报率均处于行业前四分之一 [5][7] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 近期利率水平稳定，公司投资组合的利润率较去年有所提高，同时，中小市场企业可用信贷持续收缩，为公司带来了丰富的投资机会 [24] - 公司认为自身在应对未来经济机遇和挑战方面处于有利地位，其信贷结构和高质量的投资组合将有助于在利率上升环境中实现利润率增长 [25] - 尽管市场存在不确定性，但公司对自身的声誉、管理团队、承保标准和投资策略充满信心，相信能够在当前和未来环境中把握机遇，为股东创造价值 [71] 其他重要信息 - 公司在本季度将Zollege投资列入非应计项目，目前共有三项投资处于非应计状态，包括Knowland和Pepper Palace [14][48] - 公司对Netreo投资减记830万美元，主要因近期财务表现疲软和市场倍数下降 [68] - 公司的第一和第二个SBIC许可证已全部资金到位并投入使用，目前正在逐步增加新的SBIC III许可证的使用，有1.45亿美元的低成本未提取债券可用 [58] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 如何区分新投资和现有投资机会进入投资组合的可能性，以及未来一两个季度的短期展望如何？ - 公司表示目前仍看到很多支持现有投资组合公司的机会，但新投资机会的吸引力也在增加，具体的投资决策将取决于市场机会和公司的承保标准 [62][63] 问题2: 公司是否有目标将可用流动性全部投入以实现AUM增长20%，以及预计在多长时间内完成？ - 公司表示不会设定具体的资产负债表目标，而是根据市场机会灵活部署资本，以确保为股东带来增值 [64][80] 问题3: 12月在满足投资管道方面的活跃程度如何？ - 公司称倾向于不透露季度结束后的具体细节，但表示对投资组合公司的支持与过去保持一致，没有明显变化 [83] 问题4: Zollege决定跳过利息支付的原因以及预计何时恢复应计状态？ - Zollege因执行和成本挑战导致流动性受限，因此决定暂停利息支付。公司正在与赞助商和管理层合作改善业绩，但无法确定恢复应计状态的具体时间 [90] 问题5: Netreo估值下降主要归因于可比估值，但提到的较高杠杆是由于EBITDA下降还是银行优先受偿导致的？ - 较高杠杆是因为公司用自身债务支持业务增长，估值下降主要是宏观因素导致的倍数变化以及底层业务表现不佳，且大部分减记是之前未实现增值的反转 [82] 问题6: 3月到期的票据，公司更倾向于再融资还是延期一年？ - 公司尚未做出决定，还有两个半月的时间考虑，拥有这种灵活性是有益的 [93] 问题7: 监管杠杆是否会维持在当前水平，还是会根据市场情况调整？ - 公司表示不会设定明确的目标，将根据具体机会和风险回报情况来决定是否增加杠杆 [107][108] 问题8: 在Zollege问题上，是否与赞助商就不支付利息或采用PIK选择权进行过谈判？ - 公司认为目前利息已到期，从法律角度应计，若采用PIK选择权相当于同意不收取利息，公司更希望处于违约地位以增强谈判的优势 [110][111] 问题9: Netreo资产估值逐渐恶化，有何措施解决？ - 该业务面临增长挑战，价值驱动因素主要是增长率和宏观倍数，公司认为大部分资本在债务方面，最终股权实现将取决于市场因素和公司业绩 [120] 问题10: 季度间PIK收入减少的原因是什么？ - 主要是因为Zollege进入非应计状态，停止了PIK收入，且公司整体PIK收入规模较小，因此影响较大 [124] 问题11: 公司如何向股东解释以90%的账面价值出售股票，以及股东为何应愿意支付更高价格？ - 公司表示发行股票是为了支持增长，且长期来看，股票表现良好，为股东带来了可观回报。同时，公司的杠杆结构经过时间和事件考验，具有优势，目前股票的16%收益率具有吸引力 [135][149] 问题12: 经理愿意在多大程度上补贴股票发行，特别是当股票价格跌至NAV的80% - 85%时？ - 公司表示会谨慎考虑股票交易价格对股东的影响，但发行股票需要有买家，且过去的股票销售是通过与特定长期投资者的大宗交易完成的，并非公开市场销售 [170][197] 问题13: 季度股息收入中额外的50万美元是否具有经常性？ - 这部分收入并非经常性，是一家投资组合公司分配的运营过剩资金 [199] 问题14: 投资组合内的市场活动情况如何，是否有潜在退出的兴趣，以及未来退出的可能性和速度如何？ - 退出情况难以预测，可能与整体交易市场的活跃程度相关。部分资产在赞助商手中持有一段时间后，可能会有退出的倾向 [200]