财务数据和关键指标变化 - 2023年第四季度末总债务为124亿美元，净债务为121亿美元，净债务与年化调整后EBITDA杠杆比率为6.3倍，低于目标范围下限且接近数十年来最低水平 [7] - 2023年第四季度净现金利息覆盖率（调整后EBITDA与净现金利息支出之比）为5.2倍 [7] - 2023年第四季度公司回购23.4万股普通股，花费4600万美元，平均价格为每股198.27美元，目前10亿美元股票回购计划下剩余4.05亿美元回购授权 [8] - 2023年第四季度宣布并支付9180万美元现金股息，每股0.85美元，2024年第一季度董事会宣布每股0.98美元股息，较第四季度增长约15% [8][24] - 2024年1月公司对23亿美元信贷工具进行再融资，到期日延至2031年，循环信贷额度增加5亿美元，20亿美元循环信贷额度几乎全额偿还，杠杆处于历史低位且远低于7 - 7.5倍的稳定目标 [6] - 2023年第四季度公司签订10亿美元远期利率互换协议，2025年3月31日生效，将一个月SOFR互换为3.83%的固定利率，该协议2028年4月11日到期 [7] 各条业务线数据和关键指标变化 - 2023年第四季度国内运营租赁活动或预订量与二、三季度较低水平一致，全年国内站点租赁收入的有机租赁贡献符合此前展望，非Sprint相关国内年度客户流失率在国内站点租赁收入的1% - 2%之间 [4] - 2023年第四季度国际同塔经常性现金租赁收入按固定汇率计算净增长4.2%，包括5.9%的客户流失率，毛增长率为10.1% [4] - 2024年国内客户流失预计为5500万美元，其中约3000万美元与Sprint相关退役有关，预计2025年为4000 - 4500万美元，2026年为4500 - 5500万美元，2027年为1000 - 2000万美元 [5] - 2024年国际客户流失预计约为2200万美元，2023年第四季度与巴西Vivo签订多年协议，预计2024年产生400万美元无线整合客户流失，未来几年额外产生200万美元，预计无线整合客户流失总额约为3000万美元 [21] - 2024年全年展望反映服务收入和毛利润同比下降，因美国运营商整体活动较低，但与历史表现相符，不包括2022年和2023年因部分无线客户首次推出5G网络带来的强劲业绩 [21] 各个市场数据和关键指标变化 - 巴西作为最大国际市场，2023年第四季度同塔有机毛增长率按固定汇率计算为8% [20] - 2023年第四季度总国际客户流失率仍处于高位，主要因运营商整合，77.5%的合并现金站点租赁收入以美元计价，非美元计价收入主要来自巴西，占该季度合并现金站点租赁收入的16.1% [20] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司将通过新租赁协议、租赁协议修订和合同规定的租金上调实现租赁业务有机增长，同时关注优化资本结构，为机会性收购和/或股票回购保留资金 [5][6] - 公司将评估全部资产组合，制定行动计划以改善各业务线和市场地位，优先考虑资产质量和稳定性的整体有利转变或提升现有市场地位的机会性投资，如退出阿根廷市场 [51] - 公司认为在市场中具有规模和领导地位很重要，这有助于与客户建立更紧密关系，提高业务谈判能力，进入新市场时会考虑在该市场的地位 [34] - 行业并购市场竞争激烈，美国资产有限，价格竞争激烈，国际市场因资本成本上升价格有所缓和 [72] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司认识到最大国内客户过去减少了网络投资，但未来网络需求仍然巨大，公司有望成为客户实现运营目标的关键合作伙伴，大量站点仍需进行5G相关升级 [10] - 国际市场也存在显著网络需求，尽管金融压力影响了部分国际客户，但对先进无线产品和服务的需求巨大，将推动有机租赁活动持续增长 [26] - 公司对为股东创造未来价值充满信心，相信核心塔业务的优势和稳定性将为未来发展奠定坚实基础 [12] 其他重要信息 - 2023年是公司领导层过渡的一年，Jeff Stoops退休，Marc Montagner加入团队，国际、法律和IT职能部门有新领导，团队协作和表现良好 [25] - 2023年第四季度公司收购23个通信站点，花费2130万美元，新建138个站点，第四季度末后已签订协议收购281个站点，总价8780万美元，预计第三季度末完成交易 [20] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 如何看待6.3倍的杠杆率及其未来走向，以及股票回购和并购方面的情况 - 目前杠杆率为6.3倍是因为过去一年公司将资本用于偿还浮动利率债务，若有合适机会，公司对更高杠杆率持开放态度，可能包括股票回购和优质收购，公司会保持资产负债表的灵活性 [29] 问题2: 美国新租赁活动在2024年的节奏如何，从申请到产生收入的时间 - 新租赁从签约到产生收入通常需要六个月或更长时间，租赁协议修订通常需要约三个月，国内新租赁活动预计今年前端更集中，目前未预计活动会大幅增加，若有增加主要影响明年 [30] 问题3: 如何定义市场领导地位，这是否意味着不太可能进入新市场 - 市场领导地位指在市场中对客户的重要性，即业务规模和运营规模，进入新市场时会考虑在该市场的地位，但不排除进入新市场的可能性 [34] 问题4: 2024年美国国内租赁指导为4200万美元且前端集中，全年租赁是否可能低于4000万美元 - 有可能，如果下半年活动无增加，指导中暗示的年底运行率可能略低于4000万美元，但部分情况可能是AT&T MLA协议下业务的季节性波动 [62] 问题5: 指导中对现金使用的假设是什么，股票回购和并购决策是否有时间限制，10亿美元远期对冲是否有增加的机会和时间表 - 现金首先用于偿还循环信贷额度，剩余部分用于覆盖合同内交易和新建设的自由支配资本支出，多余现金假设以约4%的利率投资；股票回购和并购决策需综合考虑多种因素，并购交易时间较难控制；10亿美元对冲仅占实际未偿债务的50%，有增加对冲的可能性，但无时间表，会关注市场情况并适时行动 [66] 问题6: 公司决策和绩效衡量的关键指标是什么，未来三年这些指标的增长情况如何，塔台组合升级到5G中频段的比例和时间 - 最重要的指标是AFFO每股收益，代表可分配给股东的实际自由现金流，未来几年该指标面临利率上升和Sprint客户流失的挑战，但公司目标是长期增长；塔台组合升级到5G中频段的比例略超一半，不同运营商进度不同，预计未来两到三年完成全部升级 [70] 问题7: 服务收入在全年的节奏如何，新活动中 colocations和租赁协议修订的比例，是否预计有显著变化 - 服务收入预计略有增加且全年相对平衡；第四季度新租赁活动有所增加，但预计今年租赁协议修订活动将占主导 [76] 问题8: 美国业务方面是否更倾向与运营商签订整体MLA协议，是否因等待并购机会而推迟股票回购 - 签订整体MLA协议是稳定现金流和业绩的一种方式，公司会根据客户需求和自身利益决定是否签订；公司并非因等待并购机会而推迟股票回购，会综合考虑多种因素，历史上一直采取机会主义的股票回购策略 [78][95] 问题9: 2024年4200万美元国内租赁指导中，2023年签约的延续效应和2024年需签约的部分各占多少 - 无法精确告知，大致在四分之三左右，会后续单独跟进 [130] 问题10: 与客户的讨论中，是否有机会收购Mobile的塔台，历史上资产负债表达到7700万美元是否是承受上限 - 关于收购Mobile塔台的问题不便在本次会议回答，公司与客户有相关讨论；资产负债表达到7700万美元可能是巧合，预计不会超过8倍杠杆率，目前杠杆率下降有较大缓冲空间 [82] 问题11: 2024年约4000万美元的新租赁活动水平是否是未来几年的运行率，是否可能达到2022年和2023年的水平，2024年自由支配资本支出增加的原因 - 未来租赁水平有可能上升，取决于运营商活动，过去也曾处于类似较低水平，后因运营商活动增加而上升；2024年自由支配资本支出中点为3.3亿美元，与2023年的3.1亿美元相近 [105] 问题12: 并购方面是否看到更好的风险回报平衡，与股票回购相比如何，如何看待DISH在租赁假设中的情况 - 公司在股票回购方面一直采取机会主义策略，个别大型收购机会可能影响股票回购时机；DISH是租赁增长假设的一部分，公司与DISH有持续沟通，相信其会积极履行义务，但在总增长中占比较小 [44][95] 问题13: 国际客户流失情况如何，特别是拉丁美洲市场 - 多个市场存在运营商整合导致客户流失，巴西是最大市场，Oi无线整合是过去一年客户流失的重要因素，预计未来几年仍会影响国际客户流失率，公司正在与客户协商以稳定长期关系 [98] 问题14: AT&T与FirstNet的新合同是否包含在现有协议中或带来额外收益，并购时更倾向运营商拥有的塔台还是独立塔台运营商的组合 - AT&T与FirstNet的新合同对公司的修订或升级机会有限，主要是新站点租赁机会；一般更倾向独立塔台运营商的塔台，因其通常更适合共址，运营和维护更好，但也会根据具体机会而定 [108] 问题15: 281个收购站点的区域分布，战略审查是否意味着从新兴市场转向发达市场 - 约10%的站点在美国，其余90%分布在六个已进入国家的现有市场；战略审查并非单纯从新兴市场转向发达市场，而是关注如何在各市场中最大化公司地位，发达市场的一些特点如稳定的监管、运营商和货币等具有吸引力 [139] 问题16: 若保留阿根廷市场，对收入和EBITDA的影响如何 - 未在文档中明确提及具体影响数值 [140] 问题17: 如何确保市场需求转向时，传统塔台区域仍有需求而非仅依赖屋顶和小基站 - 历史经验显示市场活动周期最终会影响到郊区和农村市场，密集城市中心并非主要塔台市场，屋顶相关市场有限，对公司影响不大 [102]