财务数据和关键指标变化 - 2024年第一季度末总债务为124亿美元，净债务为122亿美元，净债务与年化调整后EBITDA的杠杆比率为6.5倍，低于目标范围下限 [9] - 第一季度净现金利息覆盖率（调整后EBITDA与净现金利息支出之比）为5.2倍 [9] - 第一季度和第二季度初回购93.5万股普通股，花费2亿美元，平均每股价格213.85美元，目前10亿美元股票回购计划还剩2.05亿美元授权额度 [10] - 2024年3月31日公司流通股数量为1.079亿股 [10] - 第一季度宣布并支付现金股息1.081亿美元，每股0.98美元，董事会宣布第二季度股息每股0.98美元，较2023年第二季度增长约15% [11] - 排除外币走弱影响，与2024年初展望相比，提高全年塔楼现金流、调整后EBITDA和每股AFFO展望，主要驱动因素是塔楼退役带来的直接成本节约和已完成股票回购导致的全年预计股份数量减少 [18] - 由于美元兑部分国际市场本币走强，整体场地租赁收入、总收入、塔楼现金流和调整后EBITDA展望较初始指引略有下降 [19] 各条业务线数据和关键指标变化 场地租赁业务 - 国内同塔楼经常性现金租赁收入第一季度同比增长，增长基础上为5.9%，净基础上为2.3%，包含3.6%的客户流失率，第一季度750万美元客户流失与Sprint整合有关，预计2024年全年约3000万美元 [20] - 国内运营租赁活动（代表新签订合同的收入）第一季度与2023年水平一致，非Sprint相关国内年度客户流失率仍在国内场地租赁收入的1% - 2%之间 [21] - 预计未来几年Sprint相关收入回流范围为2025年4000 - 4500万美元、2026年4500 - 5500万美元、2027年1000 - 2000万美元 [22] - 国际同塔楼经常性现金租赁收入第一季度按固定汇率计算净增长3.3%，包含4.8%的客户流失率，毛增长8.1% [22] - 巴西作为最大国际市场，同塔楼有机增长按固定汇率计算为6.8%，国际增长受巴西当地CPI挂钩扶梯下降影响，第一季度国际整体客户流失率因运营商整合仍处高位 [23] - 第一季度78%的合并现金场地租赁收入以美元计价，非美元计价收入主要来自巴西，占合并现金场地租赁收入的15.8% [24] 网络服务业务 - 第一季度网络服务业务有所放缓，低于年度指引，但全年展望未变，预计下半年业务活动将略高于上半年，第一季度服务积压订单增加对此有支撑作用 [119] 各个市场数据和关键指标变化 美国市场 - 从执行角度看，美国租赁活动第一季度仅略高于第四季度，但新租赁和租赁修改申请增加，服务积压订单也有所增加 [14] 巴西市场 - 巴西市场同塔楼有机增长按固定汇率计算为6.8%，但报告的国际增长率受当地CPI挂钩扶梯下降影响，第一季度国际整体客户流失率因运营商整合仍处高位 [23] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司财务状况良好，资产负债表强劲，加权平均利率3.1%，加权平均到期期限约四年，96%的未偿债务利率固定 [6] - 优先考虑股息，宣布季度股息较上年同期增长15%，股息水平低于全年指引AFFO的30%，有充足资金用于其他分配 [91] - 继续选择性地增加优质场地到投资组合，注重投资回报率而非单纯追求增长，未来将更积极评估闲置场地以节省成本和可能的退役处理 [92][93] - 部分资本分配将继续用于减少债务，以应对当前高利率环境和未来债务再融资需求 [94] - 进行投资组合审查，分析所有业务和潜在业务，目标是稳定业绩、发展核心业务、向高质量资产和业务转型，但无明确截止日期 [96] - 对新市场和现有市场的并购持开放态度，但评估机会时注重财务回报，目前卖家预期与市场情况可能未完全匹配 [32][33] - 巴西团队采取措施提升场地客户体验，如与电力、无线覆盖解决方案集中托管和安全相关的举措，以增加客户价值和签订长期协议 [49] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 2024年第一季度运营表现良好，财务结果符合预期，宏观经济挑战持续，客户增量网络投资谨慎，与去年活动水平基本一致 [13] - 客户仍有大量网络需求，多数场地需5G相关升级，数据密集型用例将促使客户未来几年持续投资，但高资本成本环境影响支出，导致支出周期拉长 [15] - 国际市场客户流失率未来几年预计仍将处于高位，但有望低于今年水平，主要受运营商整合、租赁到期和有线业务破产等因素影响 [30][31] - 国内非Sprint相关客户流失率未来几年有望降至1% - 2%区间的较低水平 [42][43] - 目前高资本成本可能持续时间比预期长，但最终会下降，届时将鼓励增加网络投资，这只是时间问题 [68] 其他重要信息 - 2024年展望不包括除与Vivo达成的协议外的石油无线整合相关客户流失和附加费，若有新协议影响2024年业绩，将在未来财报电话会议调整展望 [1] - 石油有线新司法重组计划获多数债权人批准，全年石油有线客户流失展望增加200万美元至约400万美元，更新后的全年场地租赁收入展望显示2024年石油有线场地租赁总收入约2000万美元 [2] - 2024年第一季度收购11个通信站点，花费920万美元，新建76个站点，多数在美国境外，季度末后已购买或达成购买协议271个站点，总价8450万美元，预计第三季度末完成交易 [3] - 展望不假设除已签订合同外的进一步收购和股票回购，但年内可能进行额外资产投资或股票回购 [4] - 展望包含2024年7月1日对6.2亿美元ABS塔楼证券的再融资，假设固定年利率6%，实际利率和时间可能不同 [5] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 如何看待国际市场未来几年的客户流失率以及公司对FDA未涉足市场的并购意愿？ - 国际市场客户流失率未来几年预计仍将处于高位，但有望低于今年水平，主要受运营商整合、租赁到期和有线业务破产等因素影响；公司对新市场并购持开放态度，评估机会时注重财务回报，目前卖家预期与市场情况可能未完全匹配 [30][31][32] 问题2: 根据当前活动情况，如何看待年底的运营费率？ - 目前未看到运营商活动有足够变化来改变之前的预测，预计年底运营费率与之前讨论的相似 [52] 问题3: 3月和季度后分别进行了多少股票回购？ - 约一半多一点的股票回购在3月进行，其余在4月初进行 [38] 问题4: 如何看待股票回购与债务偿还的关系，6.5%的杠杆率是否会成为新常态？ - 更关注绝对债务金额而非杠杆率，未来几个月有债务到期，优先考虑在到期前减少绝对债务；对股票回购持开放态度，但短期内债务偿还优先级更高 [40][41] 问题5: 未来1 - 3年美国非运营商整合的传统客户流失率是否会降至1% - 2%区间的较低水平？ - 预计未来美国非Sprint相关客户流失率有望降至1% - 2%区间的较低水平 [42][43] 问题6: 塔楼退役节省成本与以往有何不同？ - 主要是规模不同，Sprint整合和国际石油整合涉及大量站点，在运营商支出放缓时，成本控制对提升业绩更重要，需要更集中的直接关注 [47] 问题7: 巴西团队提升场地客户体验的具体措施有哪些？ - 采取了一些与电力、无线覆盖解决方案集中托管和安全相关的创新措施，但出于竞争原因暂不详细披露，这些措施可增加客户价值和签订长期协议 [49][50] 问题8: 三大运营商在现有站点添加中频段、进行网络密集化的活动情况如何，与LTE 4G部署阶段相比如何，从申请到签订租赁协议和产生收入的时间如何？ - 活动类型多样，AT&T和Verizon仍有大量中频段频谱部署需求，这是租赁修改活动的主要驱动因素，同时新租赁协议增多，包括覆盖和密集化需求，与以往技术部署阶段过渡类似，但受资金成本影响进展较慢；从申请到签订协议和产生收入的时间与以往基本一致，只是绝对数量略低 [56][58][59] 问题9: 与DISH的合作情况如何？ - 仍在与DISH签订一些租赁协议，但数量远低于其业务繁忙时期，公司将全力支持其需求 [60] 问题10: 公司对投资组合审查的思路有何变化？ - 自上季度宣布投资组合审查以来，利率持续走高且预计将维持较长时间，这使偿还债务可能比之前认为的更具增值性，公司决策仍以财务回报为导向 [66] 问题11: 国内租赁活动改善的前提条件有哪些，这是否意味着2025年租赁活动会好于2024年？ - 目前判断2025年租赁活动情况还为时过早，仅看到新租赁和租赁修改申请有轻微改善；活动来源广泛，涉及不同地区和运营商 [79][80] 问题12: 公司希望年底净债务杠杆率达到什么水平？ - 没有具体目标，在当前高利率环境下，若没有特别有价值的投资机会，可能会选择偿还绝对债务以降低债务水平 [82] 问题13: 哪些市场有最有吸引力的定制建设机会，公司在并购方面的指导原则和机会有哪些？ - 在非洲和南美部分市场看到更多定制建设机会；并购方面优先考虑现有市场的高质量机会，决策基于资产定价和预期回报，回报门槛随资本成本上升而提高 [102][132] 问题14: 新租赁密集化申请是否主要来自固定无线业务较多的市场？ - 未明确提及相关信息 [109] 问题15: 网络服务业务第一季度放缓的原因是什么，是否会继续改善，目前有多少站点已升级5G设备？ - 网络服务业务第一季度有所放缓，但全年展望未变，预计下半年业务活动将略高于上半年，第一季度服务积压订单增加对此有支撑作用；目前超过一半的站点已升级5G设备，但仍有大量站点待升级 [119][144] 问题16: 债务到期再融资有哪些可选方案，是否有资本循环的可能性？ - 再融资主要考虑不同市场和债务类型；关于资本循环问题暂不做回应 [124] 问题17: 与AT&T签订的综合MLA协议是否有助于增加站点业务，是否有与其他客户签订类似协议的意愿？ - 与AT&T的协议促进了双方业务合作，简化了流程，是积极的；公司对与其他客户签订主协议持开放态度，T-Mobile协议到期后已延长，正在探讨长期合作方案 [150][173] 问题18: 巴西Oi移动网络设备从塔楼上拆除的进度如何，有线业务实际拆除进度如何？ - Oi无线业务平均完成约40%，是一个漫长的过程，预计将持续数年；有线业务重组计划刚获批不久，处于早期阶段，预计未来几年会有更清晰的进展 [85][129] 问题19: 公司对投资组合审查的思路如何演变，为何更多资本分配到股票回购？ - 由于利率持续走高，偿还债务可能更具增值性，同时并购市场估值问题导致投资机会吸引力下降，因此更多资本分配到股票回购；公司并购决策仍基于资产定价和预期回报，回报门槛随资本成本上升而提高 [66][132] 问题20: 能否量化本季度国内和国际市场客户整合导致的客户流失与正常客户流失的影响？ - 国内Sprint相关客户流失占比超过一半；国际市场第一季度大部分客户流失已知，巴西市场后续客户流失将增加，预计巴西以外地区全年客户流失约1500万美元 [160] 问题21: 如何看待2025 - 2026年AFFO每股增长水平？ - 由于利率和利息支出对AFFO每股增长影响较大，若能明确债务再融资成本和时间，可更精确回答该问题 [185] 问题22: 是否可以使用循环信贷工具进行短期债务再融资，双频段无线电技术的需求情况以及其他可能推动增量需求的技术举措有哪些？ - 未明确提及是否使用循环信贷工具进行短期再融资；双频段无线电技术之前有一定部署，但目前客户主要关注中频段频谱部署和新租赁协议，暂无更复杂的技术举措 [192]