财务数据和关键指标变化 - 2023年第四季度调整后EBITDA增长21%，达到1.801亿美元，上年同期为1.489亿美元；收入增长5% [44] - 第四季度综合调整后EBITDA利润率为10.9%，上年同期为9.4% [45] - 第四季度股权和非合并子公司收益为1020万美元，上年同期为680万美元；归属于非控股股东的净收入为1550万美元，上年同期为1020万美元；利息支出为5080万美元，上年同期为4730万美元 [50] - 第四季度融资活动使用现金1.033亿美元，主要用于循环信贷额度净还款、普通股股息支付等 [51] - 第四季度末债务余额为37亿美元，包括21亿美元定期贷款、2.8亿美元循环贷款等；净杠杆率为4.54倍 [57] - 2024年预计收入在69亿 - 71亿美元之间，调整后EBITDA在8.3亿 - 8.8亿美元之间，摊薄后每股收益在1.88 - 2.18美元之间，资本支出在2.25亿 - 2.75亿美元之间 [58][67] - 2024年预计第四季度利息支出增加约2000万美元，每股收益减少约0.12美元 [115] 各条业务线数据和关键指标变化 重症康复医院部门 - 净收入增长1%，调整后EBITDA增长29%；入住率较去年同期下降，但病例组合指数上升和有利的付款人合同谈判使每位患者每天的收入增加 [47] - 2024年第一季度迄今患者数量显著增加，超过上年水平 [47] - 本季度因新医院产生360万美元启动损失，上年同期为310万美元 [26] - 工资、福利占收入的百分比从上年第四季度的59.8%降至本季度的57.6% [49] 住院康复医院部门 - 净收入增长9%，调整后EBITDA增长19%；患者数量增长7%，每位患者每天的费率增长3%；入住率为85%，与上年持平；调整后EBITDA利润率为25.5%，高于上年的23.6% [33] 门诊康复部门 - 净收入增长6%，患者数量增长11%，但每次就诊净收入从102美元降至100美元；调整后EBITDA增长40.9%，EBITDA利润率从5.7%提高到7.5% [34][35] Concentra部门 - 净收入增长6%，主要由费率驱动；工伤赔偿业务量增长6%，但雇主就诊量下降，总体就诊量增长1%；调整后EBITDA利润率从上年同期的15%提高到15.5% [66] 各个市场数据和关键指标变化 无 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司计划在2024年完成Concentra的分拆，以提升股东价值，分拆将以免税方式进行 [41][42] - 住院康复业务新开发项目与大型急性护理系统合作，公司预计2024年建设或完成533张康复床位和少量重症床位的项目 [3][4] - 门诊康复部门通过开设新诊所、关闭表现不佳的诊所和整合部分诊所来优化运营 [31] - 公司在分配资本时会综合评估各业务的机会，康复和重症业务历史上是主要部门，但重症业务面临报销逆风 [74] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 重症康复医院业务量受转诊医院ICU患者数量影响，随着人口老龄化，预计会有更多呼吸系统疾病患者需要该部门的护理服务，但患者数量会有季节性波动 [9][17] - 门诊康复部门预计未来两到三年利润率将达到低至中个位数的10%以上，预计每次就诊净收入至少增加2 - 3美元 [62][72] - 公司认为Concentra在职业医学领域具有主导地位，有多种增长途径，作为独立公司前景良好 [20] 其他重要信息 - 公司董事会宣布将于2024年3月13日向3月1日收盘时登记在册的股东支付每股0.125美元的现金股息 [48] - 截至2023年12月31日，公司循环信贷额度可用余额为4.34亿美元，20亿美元定期贷款的利率在2024年9月30日前上限为1% SOFR + 300个基点 [80] - 2024年第四季度预计启动损失为1230万美元，已反映在业务展望中 [113] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 请介绍一下公司发展管道情况，扩张是否会对利润率产生拖累 - 公司住院康复业务发展管道良好，新开发项目与大型急性护理系统合作，公司无法完全控制医院开业节奏；2024年计划建设或完成533张康复床位和少量重症床位的项目；任何因发展带来的盈利拖累已纳入指引，公司认为有能力在不影响该部门增长率的情况下推进项目 [3][4] 问题2: 请说明Concentra分拆后的增长思路，以及利润率是否还有提升空间 - Concentra在职业医学领域具有主导地位，有多种增长途径，如开设新诊所、进行收购等；目前不确定利润率是否会进一步提高，但有很多增长机会，作为独立公司前景良好 [20] 问题3: 请解释Concentra雇主就诊业务表现不佳的原因及前景 - 雇主业务中的药物测试业务量略有下降，可能与公司提高价格有关，该产品价格弹性较大 [1] 问题4: 加利福尼亚州对Concentra的传票是否会延迟分拆时间 - 公司认为传票不会延迟Concentra的分拆，此类传票可能因各种原因发出，公司将积极捍卫在加州的业务做法，但无法预测结果 [11][12] 问题5: 请详细说明重症康复业务量改善情况及可持续性 - 公司很高兴看到第一季度重症康复业务量上升，且增长范围广泛；难以确定业务量增长的具体原因，可能与呼吸道疾病、COVID或其他急性疾病有关；随着人口老龄化，预计会有更多呼吸系统疾病患者需要该部门的护理服务，但患者数量会有季节性波动，第一季度通常是较好的季度 [15][16][17] 问题6: 门诊康复部门利润率今年是否会改善，如何恢复到目标利润率 - 由于医疗保险削减，该部门增长受到抑制，但临床效率正在提高，预计未来两到三年利润率将达到低至中个位数的10%以上 [62] 问题7: 请解释业绩指引范围较宽的原因，以及各业务板块的发展情况 - 指引范围考虑了四个业务板块的情况，住院康复和Concentra表现良好，重症康复医院面临高成本异常值问题，门诊康复受到医疗保险削减影响，这两个部门的增长有所放缓 [68] 问题8: 请确认重症康复业务第一季度SWB是否朝着55%发展，业务量是否环比上升，2024年是否有新医院开业 - 公司确实朝着55%的SWB发展，第一季度业务量上升，第二季度将有一家重症康复医院开业 [82] 问题9: 门诊康复业务每次就诊净收入今年的走势如何 - 公司预计每次就诊净收入至少增加2 - 3美元 [72] 问题10: 请解释康复医院床位扩张计划相对重症业务较多的原因 - 公司在分配资本时会优先考虑与大型合作伙伴的项目，这些项目通常涉及建设新医院；住院康复业务的合作项目回报和增长潜力具有吸引力，且合作结构能提供一定的竞争优势 [89][99] 问题11: 重症疾病设施高成本异常值阈值提高的影响评估情况，为何仍是业绩指引的重要因素 - 评估高成本异常值的影响需要时间，患者住院时间较长；公司虽提前了解影响，但缓解策略的效果需要时间验证，且要平衡转诊来源和控制损失；公司接收的高 acuity患者较多，受影响更大 [92][93][95] 问题12: 2024年启动成本与2023年相比情况如何 - 2024年预计启动损失为1230万美元，已反映在业务展望中，与2023年情况类似 [96][113] 问题13: 重症疾病业务中受高成本异常值影响的患者比例是多少 - 该比例因医院而异，差异较大，公司未提供具体数据 [103] 问题14: 如何缓解高成本异常值的影响，是否考虑偿还债务或回购股票 - 目前缓解影响的唯一方法是降低指数；公司将寻找机会降低利息支出，目前正在评估相关机会 [107][108][109] 问题15: 利率上限和互换到期后，第四季度借款成本的预期及缓解策略 - 预计第四季度利息支出将增加约2000万美元，每股收益减少约0.12美元；公司将积极寻找机会降低利息支出 [115]