财务数据和关键指标变化 - 2023年第三季度调整后每股收益为2.17美元，高于第二季度的2.02美元，得益于投资咨询收入和附带权益相关收入增加 [26] - 第三季度末资产管理规模（AUM）为1.35万亿美元，较第二季度下降3.8%；第三季度平均AUM为1.4万亿美元，较第二季度增长2.7%，较2022年第三季度增长3.4%，推动本季度投资咨询收入增加 [26] - 第三季度调整后净收入近17亿美元，其中投资咨询收入超14亿美元；2023年第三季度年化有效费率为41.7个基点，低于第二季度的42.3%，主要因某些股权和另类产品基于业绩的费用收入时间安排、资产类别和工具向低费率转移 [29] - 第三季度调整后运营费用近11亿美元，较2023年第二季度和2022年第三季度均增长超3%，包括与7月裁员相关的遣散费和较高的附带权益相关费用，部分被一般及行政费用（G&A）的非经常性收益抵消 [30] - 2023年全年，公司将调整后运营费用（不包括附带权益相关薪酬）的指导范围缩小至比2022年全年近41亿美元的可比金额高出2% - 4% [38] - 第三季度回购超97.7万股，平均价格约108美元，总计1.06亿美元；年初至今回购近140万股，超1.5亿美元；截至9月30日，流通股为2.235亿股 [41] 各条业务线数据和关键指标变化 美国股票业务 - 美国股票产品表现坚韧，超70%的共同基金表现优于同行中位数；三只大盘成长型产品在本季度均高于中位数并跑赢基准，年初至今处于前四分位 [10] - 全股机会、美国大盘核心和科技等产品在本季度相对于同行处于前四分位，拥有稳健的多年业绩记录 [11] 国际股票业务 - 国际股票产品长期相对同行业绩稳健，本季度虽有所下滑；6月推出五只新的主动型ETF，四只美国主动型股票ETF自推出后的首个完整季度均跑赢基准；资本增值基金持续表现优于同行，在1年、3年、5年和10年时间段内处于前十分位 [12] 目标日期产品业务 - 目标日期产品本季度表现出色，旗舰退休基金各年份产品相对于同行处于前四分位，拥有强劲的长期业绩记录；本季度目标日期净流入29亿美元，年初至今净流入128亿美元 [13][28] 固定收益业务 - 固定收益表现稳健，超60%的共同基金表现优于同行中位数；动态信用债券基金和全球高收益债券基金在本季度处于前十分位 [14] 另类策略业务 - 另类策略本季度产生了稳健的绝对和相对业绩，私募市场策略表现出色；OHA流动性信贷策略跑赢基准 [15] ETF业务 - ETF业务规模不断扩大，截至9月30日，资产管理规模达17亿美元；6月推出的新资本增值股票ETF（TCAP）吸引了大量关注，净流入超1.9亿美元，并与12家经纪/交易商客户达成合作 [21] 子咨询业务 - 子咨询业务广泛，包括财富渠道和重要的可变年金子咨询业务；可变年金子咨询业务长期面临压力，规模占整体业务不到10%；公司认为子咨询业务是有价值的渠道，长期来看在财富渠道有一定机会 [56][57] 零售SMA业务 - 公司在零售SMA领域提供的投资策略数量占比超20%，并取得了一定进展；今年推出了市政SMA、美国全股机会和全球聚焦增长等股权SMA；相关资产托管规模（AUA）约100亿美元，但包含多种业务类型 [83][87][88] 各个市场数据和关键指标变化 - 第三季度，多数股票和固定收益市场下跌，投资者对长期高利率愈发担忧 [9] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司预计2024年资金流向将有所改善，主要驱动因素包括行业资金延长投资期限或增加风险偏好、美国股票市场表现更广泛、长期业绩数据改善以及战略举措的推进，如另类投资和ETF业务，但核心资产类别和渠道的改善更为关键 [50] - 公司持续积极管理费用，以建立适合当前规模的成本结构，并为战略优先事项投资；过去12个月的成本节约措施已减少或重新分配超2亿美元的运营费用，预计2024年调整后运营费用（不包括附带权益薪酬）将实现低个位数增长 [33] - 公司注重提升业务、数据和技术架构，以支持战略举措和提高效率 [40] - 公司致力于通过提供卓越的投资业绩和客户服务实现有机增长，维持卓越和协作的企业文化 [23] - 在ETF业务方面，公司采取谨慎策略，针对美国财富渠道和注册投资顾问（RIA）渠道进行营销，认为长期来看有较大发展机会 [67] - 在零售SMA业务方面，公司将其作为美国财富战略的重要组成部分，努力扩大策略范围，满足不同客户需求 [83] - 在目标日期产品业务方面，公司提供不同股权配置的系列产品，具备战术资产配置灵活性，并通过战略投资提升竞争力，认为有能力应对被动投资的竞争 [91][92][99] - 在OCredit业务方面，公司专注于建立广泛的财富平台分销网络，利用现有关系推广产品，未来将根据市场情况考虑后续产品开发 [104] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 第三季度趋势与年初相似，投资业绩稳健，战略举措取得进展，成本节约工作得以执行，但资金净流入未见改善，预计今年剩余时间也不会改善 [7] - 预计2024年资金流向将有所恢复，随着业绩改善，美国大盘股产品赎回压力减轻，投资者重新入场，战略投资将发挥作用 [8] - 尽管第四季度资金流向仍面临挑战，但公司有信心在2024年看到努力的成果，相信团队的工作和计划将推动公司向有机增长迈进 [42][109] 其他重要信息 - 公司与OHA推出首个联合投资产品——T. Rowe Price OHA精选私募信贷基金，以非上市永续生命商业发展公司（BDC）结构推出，初始可投资资本达15亿美元，包括公司和全球机构投资者的股权承诺超6亿美元以及信贷安排承诺8.75亿美元 [19][20] - 第三季度，伦敦员工迁至新办公室，巴尔的摩新全球总部外部建设完工 [21] - 9月，公司重新向新客户开放国际小盘股和高收益债券策略，预计将支持未来销售 [36] - 第三季度调整后净收入中包含超9000万美元的应计附带权益相关收入，反映了另类产品的强劲表现，该收入季度间波动较大 [37] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1：2024年推动资金流向改善的关键策略和举措有哪些？ - 公司已在某些渠道看到资金流向同比改善，如退休日期基金在第三季度有近30亿美元流入，总销售额同比增长10%，固定收益、多资产和另类资产类别有正资金流入，ETF销售表现良好 [48][49] - 2024年资金流向改善的主要驱动因素包括行业资金延长投资期限或增加风险偏好、美国股票市场表现更广泛、长期业绩数据改善以及战略举措的推进，如另类投资和ETF业务，但核心资产类别和渠道的改善更为关键 [50] 问题2：关键股票旗舰基金过去12个月的良好表现如何影响客户讨论，剔除年底大型机构子咨询赎回后，为何不能在2024年实现持续月度净资金流改善？ - 公司对年内业绩改善感到鼓舞，这得益于强大的研究平台支持；客户讨论因客户类型而异，对业绩反应较快的渠道已出现较好数据，但公司需持续保持业绩，以提升三年和五年业绩数据，吸引更多渠道关注 [53][54] 问题3：子咨询业务受影响的AUM规模及成为常规趋势的风险如何？ - 子咨询业务广泛，包括财富渠道和可变年金子咨询业务；可变年金子咨询业务长期面临压力，规模占整体业务不到10%；公司认为子咨询业务是有价值的渠道，长期来看在财富渠道有一定机会，但增长机会主要依赖于良好服务和卓越业绩 [56][57] 问题4：投资过程中纳入ESG风险的方式是否有重大变化，政治反弹是否影响该方式，以及分销合作伙伴对ESG产品或纳入投资过程的需求情况如何？ - 公司始终将ESG纳入投资决策过程，不受短期或长期政治问题影响，通过基本面分析师、固定收益团队和负责任投资团队的见解进行决策，为客户带来更好结果 [62] - 2023年ESG产品在各地区和渠道仍有增长，公司认为有商业机会，并具备满足客户需求的能力 [63][64] 问题5：如何营销ETF，投入了哪些资源，目前分销情况与目标的差距，以及与其他成功的主动型基金经理相比，公司在主动型ETF业务上的发展路径如何？ - 公司采取谨慎策略，先推出半透明主动型ETF，再推出固定收益和股票全透明主动型ETF；营销目标是美国财富渠道和RIA渠道，随着产品满12个月业绩记录，在大型经纪交易商中开始取得进展 [67] - 公司有ETF专家支持区域投资顾问和总部团队，认为ETF在财富渠道有很大机会，可作为多资产模型的组成部分；对长期发展前景持乐观态度 [69] 问题6：第四季度费用提升的规模，与年初至今1%的费用增长相比，是否意味着2024年第四季度不会出现类似季节性提升，还是仅不会延续到第一季度？ - 公司给出2% - 4%的全年费用增长范围，以反映第四季度费用情况；部分季节性费用在今年和明年第四季度会相似，部分为一次性费用；季节性费用不会延续到第一季度 [79][80] 问题7：零售SMA业务的进展如何，对资金流向的贡献，目前提供的策略数量，未来三年的目标以及面临的障碍，特别是在固定收益方面？ - 公司在零售SMA领域提供的投资策略数量占比超20%，并取得了一定进展；目前对资金流向的贡献不显著，是整体财富战略的一部分 [83][85] - 今年推出了市政SMA、美国全股机会和全球聚焦增长等股权SMA；相关资产托管规模（AUA）约100亿美元，但包含多种业务类型 [87][88] 问题8：鉴于收益率上升和资金流向固定收益，目标日期产品的资产配置是否有调整或考虑调整？ - 公司提供高股权和低股权两种目标日期系列产品，以满足不同客户风险偏好 [91] - 公司具备战术资产配置灵活性，今年以来在战术上低配股票；在股权配置中，开发了对冲股权组件以降低股权贝塔 [92][93] - 第三季度目标日期系列产品表现出色，得益于战略投资组合设计、固定收益构建模块和底层策略的强大证券选择能力 [94] 问题9：目标日期产品业务的近期机会，以及与被动投资的竞争情况，与计划赞助商的对话如何发展？ - 公司认为旗舰退休日期基金是行业内最佳产品，具备战略投资组合设计、底层构建模块和费用竞争力等优势；与被动投资相比，业绩表现出色 [98][99] - 目标日期产品业务年初至今资金流入创纪录，虽年底存在计划动态变化，但长期来看，公司对价值主张和发展势头充满信心 [100] 问题10：OCredit业务在分销合作伙伴方面的进展，月度或季度销售情况，以及推出更多零售直接贷款工具的考虑因素？ - 第三季度末OCredit业务刚达到生效条件，目前主要专注于通过现有财富渠道关系建立广泛的分销网络 [104] - 公司认为OHA的业绩历史和自身在财富渠道的资源相结合具有强大优势；目前已确定第四季度在一些顶级咨询平台推出产品，并对2024年初的其他合作伙伴有一定可见性 [106][107] - 目前过早评论月度资金流向，公司将专注于OCredit业务的成功，未来会根据市场情况考虑后续产品开发 [107]