纪要涉及的行业和公司 - 行业：建材行业、防水行业、房地产行业 - 公司：东方雨虹、坚朗五金、三棵树、科顺、北京东方雨虹、德爱威 纪要提到的核心观点和论据 行业观点 - 对地产链尤其是建材行业持积极推荐态度，当前是布局良好时机，论据为政府对房地产行业密集政策支持，信贷融资放宽将惠及产业链企业推动复苏 [1] - 防水行业在产业链中关键，与房地产关联紧密且服务基建，原材料成本占超 85%，产品价格受原材料波动影响大 [2] - 防水行业面临市场需求疲软、原材料价格波动挑战，但有政策支持、行业整合加速、品质意识提升机遇，长期向健康可持续方向发展 [3] - 防水新规理论上增加防水产品需求，但因行业景气度不佳市场下滑，加速行业洗牌，提升行业集中度 [9] 公司观点 - 推荐东方雨虹、坚朗五金、三棵树等企业，论据为其在防水行业市场地位高、品牌和技术强、财务健康度好、有成长潜力，受益于政策和市场需求利好 [1][4] - 东方雨虹市占率约 25%居防水行业领先地位，北京东方雨虹近年来扩张迅速，科顺受累减值连续负增长 [6] - 东方雨虹发货量截至今年 4 月同比增长超 20%，业务结构向多元化转型，零售业务成增长重要驱动力 [10] - 东方雨虹今年重视砂浆粉料业务拓展，目标增速超 40%，密封胶业务计划收入翻番，全年总收入目标 360 亿元 [11][12] - 东方雨虹相比科顺零售业务占比高、渠道布局完善、市场适应性和成长潜力强 [13] - 东方雨虹市盈率从四五十倍回调至 15 - 20 倍，为长期投资者提供买入时机，零售业务增长和现金流改善将推动股价反弹 [14] 其他重要但可能被忽略的内容 - 今年前四个月房地产行业数据下滑，四月关键指标降幅收窄，但新开工基本面压力大，政策积极变化提升与出险房企有应收账款往来建材企业推荐度 [5] - 防水行业市场规模 1200 - 1500 亿元，企业数量从 1200 多家大幅减少 [6] - 东方雨虹自去年优化工地房应收账款，排除特殊部分整体规模下降，但处置需计提减值，正转向 C 端业务调整业务结构 [7] - 东方雨虹生产基地布局完善、销售渠道覆盖强、产品质量和技术创新能力好，在行业集中度提升中保持领先 [8] - 东方雨虹对经销商授信额度维持一比一比例，积极扩展经销商网络，合伙人数量从去年约 4600 名增至今年 3 月底 8500 名 [15]