纪要涉及的行业和公司 - 行业：冷链、热泵、新能源、工业自动化、机器人、电机行业 - 公司：微光股份（002801） 纪要提到的核心观点和论据 业绩受信托减值影响阶段承压，基本面有望改善 - 2023年公司营收12.68亿元，同比增长5.25%，归母净利润1.21亿元，同比下滑60.68%；2024Q1营收3.16亿元，同比增长4.56%，归母净利润0.73亿元，同比下滑4.00% [1] - 归母净利润下降主因2023年公司及子公司购买4.08亿元中融信托产品逾期/延期兑付，确认2.04亿元公允价值变动损失，后续信托负面影响减弱，基本面有望改善 [1] 伺服电机销量增长，空心杯电机等受益人形机器人趋势 - 2023年伺服电机销量22.57万台，同比增长69.06%，收入0.90亿元，同比增长62.27%，占营收比重提升至7.13% [1] - 全球能效政策推进，高效电机迎来发展机遇，国外强制推行，国内要求2025年新增高效节能电机占比达70%以上，公司ECM电机和伺服电机业务将持续增长 [1] - 公司紧跟机器人产业方向，加大驱动器、控制器、空心杯电机等研发投入，有望受益人形机器人产业趋势 [1] 传统冷链电机稳健增长，ECM电机有望放量 - 2023年冷柜电机、外转子风机、ECM电机销量分别为844.30/310.24/191.76万台，分别同比+0.02%/+11.96%/-4.45%，营收分别为3.15/5.94/2.28亿元，毛利率分别为30.98%/36.75%/41.42%，分别同比+0.04/-1.61/+2.12pcts [1] - 国家重视冷链物流，出台政策支持，发改委提出到2025年布局100个国家骨干冷链物流基地，2024年国务院政府工作报告提到加强冷链物流建设 [1] - 公司670万台国内厂房和800万台泰国厂房建设顺利，节能政策推动下冷链电机有望持续放量 [1] 投资建议 预计公司2024 - 26年实现营收14.87亿元、18.27亿元、21.06亿元，归母净利润3.43亿元、4.01亿元、4.63亿元，当前股价对应市盈率为15X、13X、11X，维持“买入”评级 [1] 其他重要但是可能被忽略的内容 - 风险提示：海外需求不及预期、新品开发不及预期、客户拓展不及预期、汇率波动风险等 [1] - 公司投资评级标准：买入为未来六个月投资收益相对沪深300指数涨幅10%以上；持有为涨幅-10% - 10%之间；卖出为跌幅10%以上 [6] - 行业投资评级标准：增持为未来六个月行业增长水平高于同期沪深300指数；中性为与同期沪深300指数相若；减持为低于同期沪深300指数 [7] - 研究团队：中航证券先进制造团队由研究所所长邹润芳领衔，在先进制造等领域有产业资源积淀，擅长产业链研究和资源整合 [8] - 销售团队成员及联系方式：李裕淇18674857775，liyuq@avicsec.com，S0640119010012；李友琳18665808487，liyoul@avicsec.com，S0640521050001；曾佳辉13764019163，zengjh@avicsec.com，S0640119020011 [9]