报告行业投资评级 - 报告给予行业"增持"评级 [7] 报告核心观点 航空行业2024Q3业绩前瞻 1) 收入：机队周转与客座率提升保障继续增长,估算24Q3行业ASK同比增长11%,客座率同比上升约4个百分点,但客收同比下降或继续超一成 [5] 2) 燃油成本：24Q3国际油价明显回落,但航司用油均价同比略降,仍较2019Q3高近三成,预计油价压力将自24Q4明显改善 [5][9] 3) 非油成本：小航受益周转恢复与机队优化,单位扣油成本或继续低于疫前;大航仍有部分宽体机转投国内致成本高企 [5] 4) 汇兑：24Q3汇兑损失明显缩减,人民币兑美元汇率升值1.7% [5][9] 5) 业绩：24Q3行业盈利同比下降,市场预期充分,其中吉祥航空等小航业绩或继续好于行业 [5] 油运行业2024Q3业绩前瞻 1) 原油油运：VLCC中东-中国TCE均值仅2.8万美元,同比明显下降且低于盈亏线,但预计船东实际经营期租将高于指数算数平均值并可盈利 [6] 2) 成品油运：MR新加坡-澳洲航线TCE均值为2.4万美元,同比基本持平 [6] 投资建议 航空 1) 2023-24年供需仍在恢复中,航空需求空间巨大,且国际稳步增班,供需继续恢复可期 [6] 2) 考虑票价市场化与机队增速放缓,待供需恢复盈利中枢上升将超预期,建议淡季逆向布局 [6] 3) 维持中国国航、吉祥航空、南方航空、春秋航空、中国东航等增持 [6] 油运 1) 过去两年贸易重构与炼厂东移驱动油运需求高增与景气上升,地缘油价抑制短期需求,不改未来需求稳健增长趋势 [6] 2) 预计未来数年油运供给刚性凸显,供需将继续向好,景气上升与持续将超预期,建议放低旺季博弈,逆向布局油运超级牛市 [6] 3) 维持招商南油、中远海能、招商轮船等增持 [6]

报告行业投资评级 - 报告给予行业"增持"评级 [1] 报告的核心观点 周期研判 - 美国9月CPI高于预期,美联储后续降息空间或受抑制 [7] - 国内发改委、财政部发布会释放明确增量政策信号,内需预期有望继续提振 [7] - 贵金属方面,联储降息幅度若不及预期,金融属性或受抑制,金价或承压 [7] - 工业金属方面,内需预期继续提振,叠加当前仍为传统旺季,工业金属价格仍有支撑,内需品种或表现更优 [7] 行业及个股表现 - 本周SW有色金属指数下跌6.24%,跌幅位居全行业第16位 [10][11] - 本周银邦股份涨幅最大,为30.59%;有研新材跌幅最大,为-16.30% [12] 金属价格及库存 - 本周SHFE铜跌2.04%,LME铜跌1.53% [24] - 铜精矿加工费环比上涨1.6美元至9.1美元/吨 [25] - SHFE铝涨1.78%,LME铝跌0.77% [32] - 国内铝加工企业开工率持平为63.8% [38][39] 贵金属 - 美国9月CPI高于预期,降息预期回调,金价或承压 [18][19][20] - COMEX金净多头持仓本周减少2.18万张,SPDR黄金ETF持仓量增加5.54万盎司 [20][21] - COMEX银净多头持仓本周减少0.22万张,SLV白银ETF持仓量增加约360.3万盎司 [22][23] 铜 - 铜价大幅上涨后,加工新订单受抑制明显,精铜杆企业开工率下降 [35] - 铜精矿现货TC环比上涨1.6美元至9.1美元/吨 [35] 铝 - 氧化铝供给扰动再现,叠加旺季支撑,铝价有支撑 [41][42][43][44] - 国内铝加工企业开工率持平为63.8% [44] 上市公司盈利预测 - 给予紫金矿业、洛阳钼业"增持"评级,其他相关公司未给出评级 [45]

行业投资评级 - 报告行业投资评级为"增持" [2] 报告核心观点 - 财政政策催化,看好工程机械与铁路装备等以央国企为主的行业 [5] - 中长期看好产业趋势与市场情绪共振的子行业,包括技术驱动型行业、装备全球的行业、产能过剩行业并购整合的机会 [5] - 推荐工程机械、油服设备、机床、3C设备、矿山设备、纺织服装设备、人形机器人等细分领域 [5] 行业分析 工程机械 - 国内政策端双管齐下,看好2024H2工程机械内销正增长,本轮增长由更新需求带动 [35] - 海外市场稳步拓展叠加低基数,下半年挖机出口有望转正 [35] 半导体设备 - 半导体设备周期底部有望复苏,国产替代进程持续加速 [42][43] - 新技术带动新工艺落地,先进封装为封装产业注入新活力 [41] 核电设备 - 双碳背景下,中国核电发展驶入快车道,大批项目进展提速,乏燃料后处理进口替代紧迫 [47] 船舶制造 - 国际市场份额保持领先,中国船企竞争力凸显 [48][49] - 红海冲突致航运成本上涨有望增加集装箱&船舶需求 [48]

报告行业投资评级 - 报告给予行业"增持"评级 [3] 报告的核心观点 Robotaxi 如约而至 - 特斯拉发布全新车型 Cybercab,将于2026年大规模量产,运行成本预计低至0.2美元/英里 [5] - Cybercab 没有方向盘和脚踏板,采用蝴蝶门两门设计,搭载无监督式FSD [5] - 特斯拉还发布了Robovan车型,主要针对多乘客出行需求,运行成本约0.05~0.1美元/英里 [5] Optimus 加速发展 - 特斯拉Optimus机器人量产后售价可能低至2~3万美元 [5] - Optimus可进行跳舞、打招呼、提取物品、倒咖啡等操作,未来具备更多日常生活功能 [5][8][9] 其他内容总结 - 特斯拉发布会现场准备了50辆无人驾驶的Cybercab [5] - 预计2025年在得州、加州推行无监督FSD,用于Model Y和Model 3 [5] - Cybercab将搭载AI 5计算平台(HW 5.0),此前预计于2025年12月推出 [5] - 特斯拉称Robotaxi会比人类驾驶安全10倍以上 [5]

行业投资评级 - 报告给予机械行业"增持"评级,看好工程机械、铁路装备等以央国企为主的行业 [5] - 中长期看好产业趋势与市场情绪共振的子行业,包括技术驱动型行业、装备全球的行业、产能过剩行业并购整合的机会 [5] - 推荐工程机械、油服设备、机床、3C设备、矿山设备、纺织服装设备、人形机器人等细分领域 [5] 行业核心观点 - 财政政策催化,看好工程机械与铁路装备等以央国企为主的行业 [5] - 国内工程机械需求由更新需求带动,海外市场拓展顺利 [9][35] - 半导体设备行业受益于国产替代加速和新一轮资本开支周期 [43][44] - 核电设备行业迎来发展加速期,设备端发展空间广阔 [47] 细分行业数据分析 1. 风电设备: - 海上风电项目持续推进,看好2024年海上风电装机高增 [18] - 海风深远化有望加速,零部件用量提升及技术升级环节将受益 [18] 2. 光伏设备: - 电镀铜技术助力异质结电池去银降本,掩膜曝光或更具经济性 [20][21] - 光伏行业主要指标价格总体保持稳定 [22][23] 3. 锂电设备: - 复合集流体产业化确定性较强,设备端优先受益 [24] - 2024年8月新能源车销量和动力电池装机量同比上升 [24][25] 4. 通用自动化: - 2024年8月工业机器人和机床产量同比增长 [26][27] - 制造业和工业企业利润总额累计同比均呈现正增长 [27][28] 5. 工程机械: - 国内政策端双管齐下,带动内需复苏,海外市场需求增速稳定 [33][35][36] 6. 半导体设备: - 行业受益于国产替代加速和新一轮资本开支周期 [43][44] - 2024年8月半导体销售额同比增长20.62% [45][46] 7. 核电设备: - 核电装机容量快速增长,设备端发展空间广阔 [47] - 乏燃料后处理进口替代是行业迫在眉睫的工作 [47] 8. 船舶制造: - 中国船企市场份额连续多年保持全球第一 [48][49][50] - 红海冲突致航运成本上涨,有望增加集装箱和船舶需求 [48]

报告行业投资评级 - 报告给予家用电器行业"增持"评级 [2] 报告的核心观点 内外销维度 - 外销表现优于内销,但内销存在较多期待 [8] - Q3 板块整体外销表现优于内销,出口数量和金额均保持高增长 [8][12][15] - 内销方面,各品类销额表现相对平淡,白电和清洁电器较为稳健 [18][19][20] 政策刺激 - 9月以来以旧换新政策落地,带动内销表现明显改善 [23][24] - 近期宏观经济政策有助于提振房地产市场和消费者购买力,将进一步刺激内销 [24] 行业格局优化 - 品类集中度提升,龙头企业受益 [20] - 杂牌商家持续出清,现存品牌利润率有望改善 [20] 公司业绩预测 - 白电龙头业绩确定性较高,清洁电器和零部件有超预期可能 [9] - 厨电板块受地产影响压力较大 [9] 投资建议 - 推荐白电龙头美的集团、海信家电 [25] - 推荐黑电板块TCL电子、海信视像 [25] - 推荐厨电老板电器、华帝股份 [25] - 推荐清洁电器和智能家电等成长品类 [25] 风险提示 - 原材料价格波动风险 [28] - 行业竞争加剧风险 [28]

核心结论: 公司同步受益先进和成熟制程扩产，混合键合打开远期空间 1. 公司为国内薄膜沉积设备龙头，受益于先进制程及成熟制程扩产，订单有望维持高增长，看好公司长期发展。[1][2][3] 2. 公司 2024-2026 年 EPS 预测为 2.95/4.66/6.86 元,考虑公司在薄膜沉积领域领先技术优势,充分受益先进及成熟制程扩产,订单迎来加速释放,叠加延伸布局混合键合设备领域,行业空间广阔,给予公司 2024 年 70 倍 PE,对应 190.8 元目标价。[19][20][21][22][23][24] 公司薄膜沉积矩阵丰富，持续推动先进制程 3. 公司深耕薄膜沉积领域多年,产品矩阵逐渐丰富,在 PECVD、ALD、SACVD、HDPCVD 等领域均有突破性进展,为公司树立坚实壁垒。[26][27][28][29] 4. 公司无实控人,背靠国家大基金和中科院,专业管理团队经验丰富,核心技术团队已培养成熟,为公司长期发展奠定基础。[29][30][31][32][33][34][35] 5. 公司营收高速增长,近 5 年 CAGR 达 60.9%,但短期利润受研发投入拖累,跟随公司规模放量及工艺突破,长期利润向好。[36][37][38][39][40][41][42][43][44][45] 6. 公司维持高研发投入,多项核心技术达到国际先进水平,为公司持续创新奠定基础。[48][49] 7. 公司加速募投,保障产能充足供应,为公司长期发展提供有力支撑。[51][52] 薄膜沉积为前道核心设备，国产化率持续提升 8. 大陆扩产速度有望维持全球第一,设备需求有望迎来量价齐升。[53][54][55][56][57][58][59] 9. 薄膜沉积为晶圆制造核心设备,2025 年中国大陆需求有望超 100 亿美元。[60][61][62][63][64] 10. 国际龙头公司垄断,国内主要厂商市占率提升至 16.2%,国产化进程加速。[65][66][67] 公司为混合键合领军者，有望打开业绩空间 11. 混合键合是实现高密度堆叠的核心路径,市场空间广阔。[101][102][103][104][105][106][107][108][109] 12. 公司率先布局混合键合,W2W 和 D2W 产品均已实现产业化应用,有望打开公司新的业绩增长点。[115][116][117][118]

股 票 研 究 证 券 研 究 报 告 国泰君安版权所有发送给上海东方财富金融数据服务有限公司.东财接收研报邮箱.ybjieshou@eastmoney.com p1 评级： | --- | |-------------------------| | | | [Table_Industry] 房地产 | | 增持 | | 增持 | 止跌回稳，通胀为先 | --- | --- | --- | --- | |-----------------|--------------------|----------------------|---------------------------| | | | | | | [table_Authors] | 谢皓宇 ( 分析师 ) | 白淑媛 ( 分析师 ) | 黄可意 ( 研究助理 ) | | | 010-83939826 | 021-38675923 | 010-83939815 | | | xiehaoyu@gtjas.com | baishuyuan@gtjas.com | huangkeyi028691@gtjas.com | | 登记编号 | S088051801 ...

[table_Authors] 谢皓宇(分析师) 白淑媛(分析师) 黄可意(研究助理) 010-83939826 021-38675923 010-83939815 xiehaoyu@gtjas.com baishuyuan@gtjas.com huangkeyi028691@gtjas.com 登记编号S0880518010002 S0880518010004 S0880123070129 行 业 事 件 快 评 证 券 研 究 报 告 国泰君安版权所有发送给上海东方财富金融数据服务有限公司.东财接收研报邮箱.ybjieshou@eastmoney.com p1 股票研究 /[Table_Date] 2024.10.12 拐点，加强信心的开端 [Table_Industry] 房地产 [Table_Invest] 评级： 增持 上次评级: 增持 ——对财政部新闻发布会的点评 本报告导读： 财政部召开新闻发布会，是继央行新闻发布会和政治局会议后，又一重要会议，在 此前态度转变的基础上进一步明确，有望创设更多的财政工具，再次提振信心。 投资要点： [Table_Summary] 回顾 9 月 24 日央行新闻发 ...

特斯拉机器人和Robotaxi发展 - 特斯拉Robotaxi产品亮相，动作流畅度提升明显[1] - 马斯克预计Optimus人形机器人量产后成本将降至2-3万美元[1] - 无人驾驶出租车有助于提升消费者对智能驾驶的认知程度[1] - 智能驾驶渗透率有望随成本下降和技术迭代而逐步提升[1] 自动驾驶行业投资机会 - 掌握自动驾驶技术的互联网公司[1] - 为互联网公司代工整车及零部件或IT服务的产业链企业[1] - 自动驾驶基础设施车路云相关企业[1] 机器人关键零部件供应商 - 电机、减速器、丝杠、灵巧手关节模组等机器人关键零部件供应商[1]