资金募集 - 2023年3月20日公司发行29,932,748股普通股，发行价10.81元/股，募集资金总额323,573,005.88元，净额287,390,679.20元[1] 项目进展 - 截至2025年11月30日，年产34万吨聚氨酯系列产品扩建项目累计投入144,044,120.78元，投入进度50.12%[3] 资金情况 - 截至2025年11月30日，公司募集资金存储余额为149,843,007.49元[4] 资金使用 - 公司拟使用不超过5,000万元闲置募集资金暂时补充流动资金，使用期限不超12个月[6] - 2025年12月30日，公司第四届董事会第十四次会议审议通过使用闲置资金补充流动资金议案[11]

董事会会议 - 召开时间为2025年12月30日，地点为公司会议室[2] - 应出席董事9人，出席和授权出席9人[2] - 发出通知时间为2025年12月25日[2] 议案表决 - 《关于使用闲置募集资金暂时补充流动资金的议案》全票通过[4] - 《关于聘任公司财务总监的议案》全票通过[4] - 《关于拟注销全资子公司的议案》全票通过[5] 议案审议 - 《关于使用闲置募集资金暂时补充流动资金的议案》经审计委员会审议[4] - 《关于聘任公司财务总监的议案》经审计、提名委员会审议[4] - 《关于拟注销全资子公司的议案》经战略委员会审议[5]

资金募集 - 2023年3月20日发行29,932,748股普通股，发行价10.81元/股，募集资金总额323,573,005.88元，净额287,390,679.20元，3月23日到账[2] 项目投入 - 截至2025年11月30日，年产34万吨聚氨酯系列产品扩建项目累计投入144,044,120.78元，投入进度50.12%[4] 资金使用 - 公司拟用不超5000万元闲置募集资金暂时补充流动资金，使用期限不超12个月[6] - 截至2025年11月30日，募集资金存储金额为149,843,007.49元[7] 决策情况 - 2025年12月30日，第四届董事会第十四次会议审议通过补流议案，无需股东会审议[9] - 保荐机构认为补流事项履行必要程序，符合规定，无异议[10]

人事变动 - 2025年12月30日聘任王亚军为财务总监，任期至第四届董事会届满，持0股[2] - 宋兵因到龄退休，同日不再担任财务总监，持1426789股，占股本0.4901%[2] 决策流程 - 第四届董事会等会议同意聘任王亚军[2][5][6] 影响说明 - 本次变动符合规定，不影响生产经营[3][5]

其他新策略 - 2025年12月30日公司拟注销全资子公司山东一诺威精细化工有限公司[2] - 一诺威精细化工注册资本2000万元，自设立未开展实际业务[3][4] - 注销后该子公司不再纳入合并报表，不影响业务和盈利[4]

报告投资评级 - 首次覆盖给予“增持”评级 [5][8] 报告核心观点 - 公司是CPU全国制造业单项冠军，通过产能扩张和下游应用高端化带来新的增长增量 [5] - 公司专注聚氨酯产业二十余年，在细分领域具备领先优势，看好其高端化产品产能释放及拓展下游应用带来的增长潜力 [8][10] 公司基本情况 - 公司主营业务聚焦聚氨酯弹性体、聚酯/聚醚多元醇及组合聚醚、EO、PO其他下游衍生物三大品类 [6] - 公司以技术研发为驱动，截至2025年上半年已获授权并在有效期内的发明专利520余项，参与制定20余项国家标准 [6][17] - 公司实际控制人徐军直接持股约40%，管理团队具备深厚的行业技术背景 [6][32] - 2025年上半年实现营收35.50亿元，同比增长6.98%，归母净利润1.12亿元，同比大幅增长54.98% [6] 行业分析 - 中国是全球聚氨酯生产和消费大国，2023年产量达1650万吨，占全球总产量约50%，市场规模预计2027年增长至2379亿元 [6][40] - 上游原材料MDI和TDI呈现寡头垄断格局，前五大厂商占据全球80%以上产能；2023年中国MDI消费量240万吨（同比+11%），TDI表观消费量84.5万吨（同比+12.5%） [6][45][48] - 聚醚多元醇产能持续扩张，2023年国内产能达785万吨，出口量显著增长至160万吨，国际竞争力增强 [6][51] - 聚氨酯弹性体是关键细分市场，2023年全球销售额61.67亿美元，其中中国市场占比43.58%，规模26.87亿美元，2030年有望提升至44.80亿美元 [6][65][68] - 下游应用向高端制造领域渗透，TPU在鞋材（2024年消费占比29%）、汽车（2024年消费占比10%）等领域需求旺盛，CPU在风电海缆、工程机械密封等场景应用深化 [6][69][76] 公司竞争优势与成长空间 - 公司CPU产品为全国制造业单项冠军，2021年市场占有率已达35%，位居全国第一；组合聚醚获评山东省制造业单项冠军 [6][78] - 公司通过聚醚-弹性体、聚酯-弹性体、聚醚-组合聚醚三大产业链纵向整合，目前规划在建产能超70万吨 [6] - 年产30万吨环氧丙烷、环氧乙烷下游衍生物项目和年产20万吨低碳环保型硬质聚氨酯组合聚醚项目预计2025年12月完工，两大项目投产后高端产品产能或将增加50% [6][84] - 公司研发实力雄厚，2020-2024年研发支出占营收比例均维持在4%以上，研发项目聚焦无溶剂胶黏剂、生物基聚酯等绿色高端材料，推动产品向新能源、汽车等高附加值领域延伸 [6][92][97] 财务表现与盈利预测 - 公司2025年上半年毛利率回升至7.24%，净利率为3.16% [25] - 报告预计公司2025-2027年营业收入分别为74.78亿元、83.38亿元、93.91亿元，同比增长率分别为9.05%、11.51%、12.62% [7] - 报告预计公司2025-2027年归母净利润分别为2.02亿元、2.33亿元、2.68亿元，同比增长率分别为14.41%、15.23%、15.18% [7] - 当前股价（15.05元）对应2025-2027年市盈率（PE）分别为21.7倍、18.8倍、16.3倍 [7][8] - 选取的可比公司（万华化学、美瑞新材、隆华新材）2025年平均市盈率为27倍，公司估值低于可比公司均值 [8][100]

大宗交易概况 - 2025年11月28日，北交所上市公司一诺威发生一笔大宗交易，成交价为10.42元/股，成交数量为10万股，成交金额为104.2万元 [1] - 该笔大宗交易成交价较当日收盘价14.84元/股折价29.78% [1] 交易参与方 - 该笔大宗交易的买入营业部为中泰证券股份有限公司淄博中润大道证券营业部 [1] - 该笔大宗交易的卖出营业部为东吴证券股份有限公司济南海右路证券营业部 [1]

资金使用 - 2024年12月12日公司审议通过用不超5000万元闲置募集资金补流议案[1] - 闲置募集资金使用期限自通过日起不超12个月[1] 资金归还 - 截至2025年11月28日公司将5000万元归还至募集资金专用账户[2]

业绩总结 - 2025年三季度经营活动现金流量净额1229.73万元，较去年同期降88.81%[5] - 2025年三季度净利润5196.32万元，环比二季度减少774.43万元[5] - 三季度信用减值损失增加675.95万元，资产减值损失增加127.38万元[5] 新产品和新技术研发 - “34万吨聚氨酯系列产品扩建项目”预计2026年6月30日达预定可使用状态[6]

业绩说明会信息 - 拟召开2025年第三季度业绩说明会[2] - 2025年10月28日披露《2025年第三季度报告》[2] - 2025年11月20日15:00 - 16:00召开业绩说明会[3] - 采用网络远程方式，可登陆中证网参与[3] 参会人员及问题征集 - 董事、总经理等参加业绩说明会[4] - 2025年11月20日前征集投资者问题[5] 联系方式 - 联系人高振胜，电话0533 - 3585515[6] - 联系地址在山东省淄博市[6] - 电子邮箱是stock@inovpu.com[6]