报告投资评级 - 首次覆盖给予“增持”评级 [5][8] 报告核心观点 - 公司是CPU全国制造业单项冠军，通过产能扩张和下游应用高端化带来新的增长增量 [5] - 公司专注聚氨酯产业二十余年，在细分领域具备领先优势，看好其高端化产品产能释放及拓展下游应用带来的增长潜力 [8][10] 公司基本情况 - 公司主营业务聚焦聚氨酯弹性体、聚酯/聚醚多元醇及组合聚醚、EO、PO其他下游衍生物三大品类 [6] - 公司以技术研发为驱动，截至2025年上半年已获授权并在有效期内的发明专利520余项，参与制定20余项国家标准 [6][17] - 公司实际控制人徐军直接持股约40%，管理团队具备深厚的行业技术背景 [6][32] - 2025年上半年实现营收35.50亿元，同比增长6.98%，归母净利润1.12亿元，同比大幅增长54.98% [6] 行业分析 - 中国是全球聚氨酯生产和消费大国，2023年产量达1650万吨，占全球总产量约50%，市场规模预计2027年增长至2379亿元 [6][40] - 上游原材料MDI和TDI呈现寡头垄断格局，前五大厂商占据全球80%以上产能；2023年中国MDI消费量240万吨（同比+11%），TDI表观消费量84.5万吨（同比+12.5%） [6][45][48] - 聚醚多元醇产能持续扩张，2023年国内产能达785万吨，出口量显著增长至160万吨，国际竞争力增强 [6][51] - 聚氨酯弹性体是关键细分市场，2023年全球销售额61.67亿美元，其中中国市场占比43.58%，规模26.87亿美元，2030年有望提升至44.80亿美元 [6][65][68] - 下游应用向高端制造领域渗透，TPU在鞋材（2024年消费占比29%）、汽车（2024年消费占比10%）等领域需求旺盛，CPU在风电海缆、工程机械密封等场景应用深化 [6][69][76] 公司竞争优势与成长空间 - 公司CPU产品为全国制造业单项冠军，2021年市场占有率已达35%，位居全国第一；组合聚醚获评山东省制造业单项冠军 [6][78] - 公司通过聚醚-弹性体、聚酯-弹性体、聚醚-组合聚醚三大产业链纵向整合，目前规划在建产能超70万吨 [6] - 年产30万吨环氧丙烷、环氧乙烷下游衍生物项目和年产20万吨低碳环保型硬质聚氨酯组合聚醚项目预计2025年12月完工，两大项目投产后高端产品产能或将增加50% [6][84] - 公司研发实力雄厚，2020-2024年研发支出占营收比例均维持在4%以上，研发项目聚焦无溶剂胶黏剂、生物基聚酯等绿色高端材料，推动产品向新能源、汽车等高附加值领域延伸 [6][92][97] 财务表现与盈利预测 - 公司2025年上半年毛利率回升至7.24%，净利率为3.16% [25] - 报告预计公司2025-2027年营业收入分别为74.78亿元、83.38亿元、93.91亿元，同比增长率分别为9.05%、11.51%、12.62% [7] - 报告预计公司2025-2027年归母净利润分别为2.02亿元、2.33亿元、2.68亿元，同比增长率分别为14.41%、15.23%、15.18% [7] - 当前股价（15.05元）对应2025-2027年市盈率（PE）分别为21.7倍、18.8倍、16.3倍 [7][8] - 选取的可比公司（万华化学、美瑞新材、隆华新材）2025年平均市盈率为27倍，公司估值低于可比公司均值 [8][100]

大宗交易概况 - 2024年11月28日，一诺威发生一笔大宗交易，成交量为10.00万股，成交金额为104.20万元，成交价格为10.42元/股，相对当日收盘价折价29.78% [2] - 该笔交易的买方营业部为中泰证券股份有限公司淄博中润大道证券营业部，卖方营业部为东吴证券股份有限公司济南海右路证券营业部 [2] - 近1个月内，公司累计发生5笔大宗交易，合计成交金额为580.07万元 [3] 近期市场表现 - 截至11月28日收盘，公司股价为14.84元，当日下跌0.27%，日换手率为0.49%，成交额为1233.83万元 [3] - 近5个交易日，公司股价累计下跌0.34% [3] 公司基本信息 - 公司全称为山东一诺威聚氨酯股份有限公司，成立于2003年12月03日 [3] - 公司注册资本为29113.2748万元人民币 [3]

大宗交易概况 - 2025年11月28日，北交所上市公司一诺威发生一笔大宗交易，成交价为10.42元/股，成交数量为10万股，成交金额为104.2万元 [1] - 该笔大宗交易成交价较当日收盘价14.84元/股折价29.78% [1] 交易参与方 - 该笔大宗交易的买入营业部为中泰证券股份有限公司淄博中润大道证券营业部 [1] - 该笔大宗交易的卖出营业部为东吴证券股份有限公司济南海右路证券营业部 [1]

关于闲置募集资金暂时补充流动资金归还的公告 本公司及董事会全体成员保证公告内容的真实、准确和完整，没有虚假记载、 误导性陈述或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担个别及连 带法律责任。 山东一诺威聚氨酯股份有限公司（以下简称"公司"）于 2024 年 12 月 12 日 召开第四届董事会第九次会议、第四届监事会第九次会议，审议通过了《关于使 用闲置募集资金暂时补充流动资金的议案》，同意公司使用最高额度不超过人民 币 5,000 万元（含本数）的闲置募集资金用于暂时补充流动资金，使用期限自董 事会审议通过之日起不超过 12 个月。具体内容详见公司于 2024 年 12 月 13 日在 北京证券交易所信息披露平台（https://www.bse.cn）披露的《使用闲置募集资金 暂时补充流动资金公告》（公告编号：2024-096）。 证券代码：920261 证券简称：一诺威 公告编号：2025-102 截至 2025 年 11 月 28 日，公司已将用于暂时补充流动资金的 5,000 万元全 部归还至募集资金专用账户，使用期限自公司董事会审议通过之日起未超过 12 个月。公司已将上述募集资金归还情况及 ...

证券代码：920261 证券简称：一诺威 公告编号：2025-101 山东一诺威聚氨酯股份有限公司 投资者关系活动记录表 本公司及董事会全体成员保证公告内容的真实、准确和完整，没有虚假记载、 误导性陈述或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担个别及连 带法律责任。 一、 投资者关系活动类别 □特定对象调研 √业绩说明会 □媒体采访 □现场参观 三、 投资者关系活动主要内容 □新闻发布会 □分析师会议 □路演活动 □其他 二、 投资者关系活动情况 活动时间：2025 年 11 月 20 日 活动地点：中证网中证路演中心（https://www.cs.com.cn/roadshow/） 参会单位及人员：通过网络方式参加公司 2025 年第三季度业绩说明会的投 资者 上市公司接待人员：公司董事、总经理：李健先生；公司董事会秘书：高振 胜先生；公司财务总监：宋兵女士。 主要问题及回复如下： 问题 1：公司三季报经营活动现金流净额下降的原因？ 回复：尊敬的投资者，您好！公司 2025 年三季度经营活动产生的现金流量 净额 1,229.73 万元，较去年同期减少 9758.56 万元，降幅 88.81%，主要 ...

大宗交易概况 - 11月19日发生一笔大宗交易，成交量10.00万股，成交金额108.80万元，成交价格10.88元，相对当日收盘价折价29.76% [2] - 买方营业部为中泰证券股份有限公司淄博中润大道证券营业部，卖方营业部为东吴证券股份有限公司济南海右路证券营业部 [2] - 近1个月内该股累计发生4笔大宗交易，合计成交金额为475.87万元 [2] 近期市场表现 - 11月19日收盘价为15.49元，较前日下跌0.32%，日换手率为1.18%，成交额为3122.90万元 [2] - 近5日该股累计下跌4.79% [2] 公司基本信息 - 公司全称为山东一诺威聚氨酯股份有限公司，成立于2003年12月03日，注册资本为29113.2748万人民币 [2]

证券代码：920261 证券简称：一诺威 公告编号：2025-100 山东一诺威聚氨酯股份有限公司 2025 年第三季度业绩说明会预告公告 本公司及董事会全体成员保证公告内容的真实、准确和完整，没有虚假记载、 误导性陈述或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担个别及连 带法律责任。 一、 说明会类型 为充分尊重投资者，提升交流的针对性，现就公司 2025 年第三季度业绩说 明会提前向投资者公开征集问题，广泛听取投资者的意见和建议。投资者可于 2025 年 11 月 20 日（星期四）15:00 前访问 https://rs.cs.com.cn/dist/#/index?id=5b142cac14c74d564eeacb514599b99f 或扫描下方二维码，进入问题征集专题页面进行提问。公司将在 2025 年第三季 度业绩说明会上，在信息披露允许范围内对投资者普遍关注的问题进行回答。欢 迎广大投资者积极参与。 山东一诺威聚氨酯股份有限公司（以下简称"公司"）于 2025 年 10 月 28 日在北京证券交易所信息披露平台（www.bse.cn）披露了公司《2025 年第三季 度报告》 （公告编号： ...

大宗交易概况 - 2025年11月13日，北交所上市公司一诺威发生一笔大宗交易，成交价格为11.39元/股 [1] - 该笔交易成交数量为13万股，成交总金额为148.07万元 [1] - 交易价格较当日收盘价17.07元折价33.27% [1] 交易参与方 - 买入方营业部为国泰海通证券股份有限公司山东淄博桓台东岳路营业部 [1] - 卖出方营业部为东吴证券股份有限公司济南海右路证券营业部 [1]

大宗交易概况 - 11月13日发生一笔大宗交易，成交量13.00万股，成交金额148.07万元，成交价格11.39元，相对当日收盘价折价33.27% [2] - 买方营业部为国泰海通证券股份有限公司山东淄博桓台东岳路营业部，卖方营业部为东吴证券股份有限公司济南海右路证券营业部 [2] - 近1个月内该股累计发生3笔大宗交易，合计成交金额为367.07万元 [2] 近期股价表现 - 11月13日收盘价为17.07元，当日上涨4.92%，日换手率为4.27%，成交额为1.23亿元 [2] - 近5日该股累计上涨6.22% [2] 公司基本信息 - 公司全称为山东一诺威聚氨酯股份有限公司，成立于2003年12月03日 [2] - 公司注册资本为29113.2748万元人民币 [2]

大宗交易概况 - 11月7日发生一笔大宗交易，成交量10.00万股，成交金额112.50万元，成交价为11.25元，相对当日收盘价折价31.74% [2] - 该笔交易的买方营业部为中泰证券股份有限公司淄博中润大道证券营业部，卖方营业部为东吴证券股份有限公司济南海右路证券营业部 [2] - 近1个月内公司累计发生2笔大宗交易，合计成交金额为219.00万元 [3] 近期股价表现 - 11月7日公司收盘价为16.48元，当日上涨2.55%，日换手率为2.19%，成交额为6148.86万元 [3] - 近5日公司股价累计下跌2.83% [3] 公司基本信息 - 公司全称为山东一诺威聚氨酯股份有限公司，成立于2003年12月03日，注册资本为29113.2748万人民币 [3]