FF301 股份發行人及根據《上市規則》第十九B章上市的香港預託證券發行人的證券變動月報表 截至月份: 2025年8月31日 狀態: 新提交 致：香港交易及結算所有限公司 公司名稱: CK Infrastructure Holdings Limited 長江基建集團有限公司 呈交日期: 2025年9月2日 I. 法定/註冊股本變動 | 1. 股份分類 | 普通股 | 股份類別 | 不適用 | | | 於香港聯交所上市 (註1) | 是 | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 證券代號 (如上市) | 01038 | 說明 | 普通股 | | | | | | | | | 法定/註冊股份數目 | | | 面值 | | 法定/註冊股本 | | | 上月底結存 | | | 4,000,000,000 | HKD | | 1 HKD | | 4,000,000,000 | | 增加 / 減少 (-) | | | 0 | | | HKD | | 0 | | 本月底結存 | | | 4,000,000,000 | HKD | | 1 HKD ...

财务业绩：整体收入和利润 - 股东应占溢利为43.48亿港元，同比增长1%[14] - 每股溢利为1.73港元[4] - 营业额同比增长6.6%至203.59亿港元（2024年：190.90亿港元）[58] - 摊占合资企业业绩增长15.5%至30.34亿港元（2024年：26.26亿港元）[58] - 本期溢利微增0.9%至45.65亿港元（2024年：45.24亿港元）[58] - 每股溢利增长1.2%至1.73港元（2024年：1.71港元）[58] - 公司2025年中期营业额为203.59亿港元，较2024年同期的190.9亿港元增长6.6%[72] - 公司2025年除税前溢利为50.52亿港元，较2024年同期的47.54亿港元增长6.3%[72] - 公司2025年归母净利润为43.48亿港元，较2024年同期的43.11亿港元增长0.9%[75] 股息信息 - 每股中期股息为0.73港元，同比增长1.4%[15] - 中期股息记录日期为2025年9月11日，派发日期为2025年9月24日[13] - 公司宣派2025年中期股息每股0.73港元，总额18.39亿港元，较2024年同期每股0.72港元（总额18.14亿港元）增长1.4%[76] - 已付股息总额46.64亿港元，其中公司股东应占部分46.61亿港元[62] - 公司自1996年上市29年来股息连年增长[160] - 公司派息能力取决于投资组合业务的派息能力及公司间贷款偿还能力[160] - 股息发放可能受信用评级或竞争地位等商业考虑限制[160] 业务表现：各地区溢利贡献 - 电能实业溢利贡献为10.95亿港元，同比增长1%[16] - 英国基建业务溢利贡献为22.23亿港元，同比增长19%（按当地货币计算增长17%）[17] - 澳洲基建业务溢利贡献为港币7.93亿元，同比下降8%（以当地货币计算减少5%）[21] - 欧洲大陆基建业务溢利贡献为港币4.32亿元，按年增长3%（以当地货币计算与去年同期大致相若）[24] - 加拿大基建业务溢利贡献为港币2.75亿元，同比下降9%（以当地货币计算减少5%）[25] - 新西兰基建业务溢利贡献为港币8000万元，与去年同期相若（以当地货币计算增加4%）[26] - 香港及中国内地业务溢利贡献港币9800万元，轻微上升2%[27] 业务表现：各业务线详情 - UK Power Networks (UKPN) 获穆迪维持"A3/稳定"信贷评级[17] - Northumbrian Water (NWG) 计划未来五年投资约60亿英镑[19] - 三家配气网络（NGN、WWU、Phoenix Energy）获新规管期决议草案，建议回报率提高[18] - Phoenix Energy 获准连接三个生物甲烷生产基地[18] - EDL业绩受多个利润可观合约到期及市场电价低于去年高位影响[21][23] - 营业总额203.59亿港元，其中摊占合资企业营业额占比89.1%达181.50亿港元[66] - 基建材料销售额同比下降3.9%至7.22亿港元[66] - 向合资企业贷款利息收入同比下降26.2%至5.15亿港元[66] - 银行利息收入同比下降49.8%至1.52亿港元[67] - 出售存货成本同比下降10.4%至6.29亿港元[68] - 税项总额同比增长1.9%至5400万港元[70] 财务状况：现金流和资本开支 - 公司来自营运的现金流为31.84亿港元，较2024年同期的33.33亿港元下降4.5%[80] - 现金及现金等同物减少33.84亿港元，期末余额为47.21亿港元[63] - 公司投资于合资企业金额为0.93亿港元，较2024年同期的13.77亿港元大幅下降93.2%[81] - 截至2025年6月30日，公司未拨备的资本承担总额为2.54亿港元，较2024年末的2.89亿港元下降12.1%[84] - 其中厂房及机器相关资本承担为1.93亿港元，较2024年末的1.98亿港元减少2.5%[84] - 其他财务资产资本承担为5900万港元，较2024年末的9100万港元下降35.2%[84] - 楼宇相关资本承担为200万港元，2024年末该项为零[84] 财务状况：资产负债和融资 - 集团持有现金港币47亿元，负债净额对总资本净额比率为10.6%[28] - 透视基准计入基建投资组合中净负债后，负债净额对总资本净额比率为48.7%[28] - 贷款总额为港币207.06亿元，其中93%还款期为2026年至2029年[36] - 现金及存款总额为港币47.21亿元[36] - 公司负债净额对总资本净额比率为10.6%，负债净额159.85亿港元，总资本净额1,512.2亿港元[37] - 按透视基准计算负债净额对总资本净额比率为48.7%，负债净额1,285.88亿港元，总资本净额2,638.23亿港元[37] - 衍生工具名义总额达581.99亿港元用于汇率和利率风险对冲[38] - 抵押资产获得银行贷款14.92亿港元[39] - 银行结余及存款下降41.7%至47.21亿港元（2023年末：81.05亿港元）[60] - 流动负债净值恶化至负23.74亿港元（2023年末：负17.26亿港元）[60] - 联营公司权益增长2.4%至390.00亿港元（2023年末：380.68亿港元）[60] - 合资企业权益增长9.7%至1120.40亿港元（2023年末：1021.48亿港元）[60] - 公司股东应占权益从2024年初1232.93亿港元下降至期末1213.87亿港元，减少19.06亿港元[62] - 汇兑储备大幅改善至负52.23亿港元（期初：负97.89亿港元），主要因境外业务报表换算产生70.38亿港元汇兑差额[61] - 公司应收贸易账款净额为2.37亿港元，较2024年末的2.5亿港元下降5.2%[77] - 公司应付贸易账款为2.37亿港元，较2024年末的2.36亿港元基本持平[78] - 公司投资物业公平价值为3.89亿港元，与2024年末持平[83] - 公司非上市投资证券公平价值为3.76亿港元，较2024年末的3.5亿港元增长7.4%[83] 或有负债与风险 - 或有负债总额1.69亿港元，其中履约担保1.45亿港元，分包商保函0.24亿港元[40] - 公司或然负债总额为1.69亿港元，较2024年末的1.68亿港元微增0.6%[85] - 履约担保或然负债为1.45亿港元，较2024年末的1.44亿港元增加0.7%[85] - 分包商保函或然负债保持稳定，均为2400万港元[85] - 集团业务受利率周期影响，可能无法完全对冲利率波动风险[126] - 非受规管业务面临市场竞争，包括机场外圈停车场业务受铁路分流及接驳巴士限制风险[128] - 受规管业务可能因违反牌照条件被罚款或吊销许可，影响回报[129] - 公用事业网络存在因极端天气或恐袭导致服务中断的风险，修复成本巨大[130] - 风电场容量系数受风力状况影响，可能导致收入波动[130] - 俄乌冲突及中东局势可能持续引发能源价格波动及供应中断[130] - 集团投资于Husky Midstream Limited Partnership（HMLP）业务，其运营受Cenovus Energy Inc.生产的精炼石油产品及原油价格牵引[131] - 原油价格波动直接影响Cenovus石油价值及存量，并间接影响HMLP其他客户的服务需求[131] - HMLP面临不可预期的管道原油泄漏风险，可能对集团财务状况及营运业绩造成不利影响[131] - 受规管业务资本开支计划需符合净零排放和氢气计划等政府倡议，可能引致客户收费承压[132] - 资本投资项目成本因劳动力及供应品限制被推高，可能导致融资成本与监管允许的加权平均资本成本回报失衡[132] - 集团以港元为报告货币，但面临美元、加元、澳元等7种货币波动风险，影响折算及汇兑业绩[133] - 集团使用货币掉期及当地货币计值借贷对冲货币风险，未订立投机性衍生工具交易[133] - 网络攻击及安全事故频次上升，集团电力及基础设施业务因结构重要性易受攻击，影响营运及商誉[134] - 劳动市场失业率低位，劳动力供应及成本高度不确定，高雇员流失率影响招聘及培训[135] - 地缘政治导致原材料供应、运输及港口运营受干扰，成本上升且交货时间难以预测[136] - 公司可能因业务伙伴、供应商或客户受经济制裁影响而蒙受损失，导致业务中断或终止[138] - 公司进行合并与收购面临激烈竞争，竞标者对资产估值更为进取[139] - 合并与收购需经主管当局批准，审批程序可能耗时更长且日趋繁复[141] - 地缘政治紧张和贸易保护主义导致海外投资监管加强，影响交易完成[141] - 公司承受地方、国家及国际政治、社会、法律和监管规定变化的持续影响[142] - 新政策或措施可能导致额外运营开支和资本开支增加，政府补贴减少[142] - 监管机构警告规管将越加严厉，部分政党推动能源、水和铁路重新公营化[143] - 公司若违反保障个人资料法例，可能面临规管行动或民事索偿，导致财务损失[145] - 业务运营存在固有危险，如发电、配电和燃气输配可能导致运营风险[146] - 违反健康与安全法例或发生未构成违规的事件，可能对运营业绩和声誉造成不利影响[146] - 公司须遵守多国环保法规，不遵守可能导致民事或刑事责任、留置权或罚款，对业务造成重大不利影响[147] - 气候变化可能导致极端天气更频繁剧烈，干扰供应链、中断业务并造成财务和实际损害[151] - 气候变化相关法规和强制披露规定可能对公司业务造成重大影响，并对财务状况和营运业绩构成不利影响[151] - 转型至低碳经济的监管、法律和市场风险可能对基建业务构成重大压力，导致潜在诉讼和重大合规成本[153] - 天然灾害如地震、水灾、风暴可能导致公司业务遭受干扰，并对业务、财务状况、营运业绩或发展前景造成重大不利影响[154] - 公司声譽受損可能導致營業額損失、營運成本上升，以及集團及其業務聲譽受損[155] - 公共衛生緊急情況如全球嚴重傳染性疾病再度爆發可能對公司業務及營運業績承受不利影響[157] - 英國脫離歐盟可能繼續帶來不確定性，並對貿易強度、勞動力供應、供應鏈、匯率及國內生產總值水平造成影響[158] 公司治理与董事会信息 - 甄达安66岁自2006年12月起任执行董事2010年5月起任副董事总经理[48] - 陈来顺63岁自2011年1月起任执行董事2006年1月起任财务总监[49] - 陈建华63岁自2017年1月起任执行董事2005年起任业务拓展部总经理[50] - 张英潮77岁自1996年5月起任独立非执行董事[50] - 郭李绮华83岁自2004年9月起任独立非执行董事[51] - 孙潘秀美84岁自2004年9月起任独立非执行董事[52] - 蓝鸿震85岁自2005年2月起任独立非执行董事及审核委员会委员并于2024年2月起任可持续发展委员会委员[53] - Paul Joseph Tighe 69岁自2017年4月起任独立非执行董事并于2022年5月起任审核委员会主席[54] - 李王佩玲76岁自2004年9月起任非执行董事此前1996年5月起任独立非执行董事[55] - 麦理思89岁于1996年5月至2005年10月任执行董事及副主席后转任非执行董事[56] - 文嘉强68岁自2008年2月起任副主席替任董事在会计审计税务财务领域有超44年经验[57] - 杨逸芝64岁任集团董事总经理替任董事及公司秘书兼可持续发展委员会委员[57] - 甄达安持有文学硕士及商业管理硕士学位[48] - 陈来顺为香港会计师公会及特许公认会计师公会资深会员[49] - 陈建华持有社会科学学士及工商管理硕士学位[50] - 张英潮持有数学学士及操作研究管理科硕士学位[50] - 蓝鸿震曾担任和记电讯香港控股独立非执行董事达15年澳门博彩控股达11年[53] - Paul Joseph Tighe曾担任澳大利亚驻香港及澳门总领事（2011年至2016年）[54] - 李王佩玲现任恒基兆业地产及TOM集团非执行董事鹰君集团独立非执行董事[55] - 麦理思曾于1984年至1993年期间出任和记黄埔有限公司副主席[56] - 董事会由15名董事组成，包括8名执行董事、2名非执行董事和5名独立非执行董事[105] - 公司秘书负责向董事会提供企业管治及监管合规事宜建议，并监控遵守香港及英国上市规则[108] - 独立非执行董事占比达三分之一，且具备专业资格或财务专长[105] - 公司董事确认截至2025年6月30日止六个月内遵守证券交易守则[110] - 董事会已对截至2025年6月30日止六个月的風險管理及內部監控系統成效進行檢討[111] - 審核委員會由4名獨立非執行董事組成且具備專業資格[112] - 審核委員會已審閱截至2025年6月30日止六个月的中期報告[113] - 薪酬委員會由3名成員組成（含2名獨立非執行董事）負責制定高管薪酬政策[114] - 提名委員會由3名成員組成（含2名獨立非執行董事）負責董事會架構檢討[115] - 可持續發展委員會由3名董事及公司秘書組成監督ESG措施[117] 股东结构和持股情况 - 主席李泽钅持有公司565.5万股普通股，约占公司股权0.22%[90] - 李泽钅通过多种权益方式持有长江和记实业约30.43%股权，总计约11.66亿股[90] - 霍建宁持有和记电讯香港控股120.238万股，约占该公司股权0.024%[90] - 李泽钅通过受控公司持有长江基建金融BVI有限公司1000万美元4.2%有担保永久资本证券债权证[93] - 李嘉诚家族信托UT1持有长江和记实业股份542.8万股[94] - 李泽钅被视为对信托UT1持有的10.058亿股长江和记股份拥有权益[97][95] - 另一信托UT3持有长江和记实业股份7238.772万股[97] - 李嘉诚基金会持有长江和记实业股份30万股[98] - 李嘉诚基金会持有港灯电力投资517万个股份合订单位[98] - 信托UT1持有港灯电力投资270万个股份合订单位[98] - 李嘉诚基金会持有和记电讯香港控股3.505亿股[98] - 信托UT1及相关公司持有和记电讯香港控股5345.1546万股[100] - 信托UT3持有和记电讯香港控股15.328万股[100] - 主要股东Hutchison Infrastructure Holdings Limited持有1,906,681,945股普通股，占股权75.67%[101] - Aspire Rich Limited通过受控制公司权益持有1,906,681,945股，占股权75.67%[101] - Robust Faith Limited通过受控制公司权益持有1,906,681,945股，占股权75.67%[101] - CK Hutchison Capital Securities (2) Limited通过受控制公司权益持有1,906,681,945股，占股权75.67%[101] - CK Hutchison Capital Securities (3) Limited通过受控制公司权益持有1,906,681,945股，占股权75.67%[101] - CK Hutchison Global Investments Limited通过受控制公司权益持有1,906,681,945股，极权75.67%[101] - 长江和记实业有限公司通过受控制公司权益持有1,906,681,945股，占股权75.67%[101] 联属公司财务信息 - 集团给予联属公司的财务资助超逾资产比率8%，联属公司资产净值达1959.16亿港元[122] - 联属公司非流动资产为5325.12亿港元，流动资产为279.66亿港元[122] - 联属公司流动负债为529.14亿港元，非流动负债为3116.48亿港元[122

投资评级 - 维持优于大市评级(OUTPERFORM)，目标价61.37港元，较现价52.65港元存在16.6%上行空间 [2] 核心观点 - 2025年上半年业绩符合预期，归母净利润43.48亿港元，同比增长1%，中期股息0.73港元/股，同比增长1.4% [3] - 公司财务状况健康，在手现金47亿港元，净债务对净总资本比率保持在10.6%的低位水平 [3] - 通过出售UK Rails资产优化投资组合，预计显著降低净债务比率 [5] 区域业务表现 - 英国基础设施组合表现强劲，贡献利润22.23亿港元，同比增长19%(本地货币增长17%)，主要受益于Northumbrian Water的通胀驱动回报及UK Power Networks的新项目推动 [4] - 澳大利亚组合贡献7.93亿港元，同比下降8%(本地货币下降5%)，受汇率走弱及Energy Developments合同到期影响，但监管业务正处于五年重置期，SA Power Networks已获批更高回报 [4] - 欧洲大陆组合贡献4.32亿港元，同比增长3%(本地货币持平)，ista通过收购扩展电动车充电服务，Dutch Enviro Energy废物转能源工厂重建进展顺利 [4] - 加拿大组合贡献2.75亿港元，下降9%(本地货币下降5%)，主要因Canadian Power发电量和价格降低，但Reliance Home Comfort通过美国收购实现增长 [4] 财务预测 - 预计2025-2027年归母净利润分别为93.32亿港元/95.80亿港元/96.88亿港元，对应增长率15%/3%/1% [2][5] - 每股收益预测为3.70港元/3.80港元/3.84港元，对应市盈率14倍/14倍/14倍 [2] - 采用现金流折现估值法，假设无风险利率4%，通胀率2%，得出每股价值61.37港元 [6] 战略发展 - 合联营公司持续推动智能电网、电动车充电、可再生能源整合及清洁氢气/生物甲烷项目投资 [5] - Power Assets贡献利润10.95亿港元，同比增长1%，其国际业务和港灯运营表现良好 [4]

指数表现 - 中证香港300基建指数报1935.88点 [1] - 近一个月上涨2.81% 近三个月上涨5.08% 年初至今上涨11.50% [2] 指数编制规则 - 指数基日为2004年12月31日 基点1000点 [2] - 样本每半年调整一次 调整时间为每年6月和12月第二个星期五的下一交易日 [3] - 权重因子随样本定期调整 特殊情况会进行临时调整 [3] 成分股权重结构 - 十大权重股合计占比78.41%：中国移动(33.75%) 长和(8.46%) 中电控股(8.25%) 中国电信(5.48%) 香港中华煤气(4.88%) 电能实业(4.68%) 中国联通(3.86%) 新奥能源(3.12%) 华润电力(2.53%) 长江基建集团(2.48%) [2] - 全部成分股均在香港交易所上市 占比100.00% [2] 行业分布特征 - 电信服务行业占比53.10% [2] - 公用事业行业占比41.42% [2] - 建筑装饰行业占比4.22% [2] - 交通运输行业占比1.27% [2]

业绩表现 - 长江基建集团上半年股东应占溢利43 48亿港元 按年增长1% [1] - 中期每股派息0 73港元 按年增加1港仙 [1] 资产出售与并购 - 公司确认已完成出售英国Rails资产 [1] - 有传公司放弃收购参与英国国家电网公司LNG项目的竞标 [1] 业务展望 - 预计下半年英国业务的盈利增长将略为放缓 [1] - 公司不太可能就出售UK Rails资产派息特别息 [1] 目标价与评级 - 目标价由59港元上调至63 5港元 [1] - 重申"买入"评级 [1]

公司业绩概览 - 1H25实现营收22.09亿港元（同比-10.9%），归母净利43.48亿港元（同比+0.9%）[1] - 分派中期股息18.39亿港元，占归母净利的42.3%，对应DPS 0.73港元（1H24为0.72港元）[1] 地区业务表现 - **英国业务**：1H25贡献溢利22.23亿港元（同比+19.2%），受益于英镑汇率走强及可再生能源组合收购，但2H25可能因RIIO-2超支费用回收周期调整而承压[2] - **电能实业**：1H25贡献溢利10.95亿港元（同比+1.2%）[2] - **澳洲业务**：1H25贡献溢利7.93亿港元（同比-8.2%），主因合约到期及电价下滑，但SAPN新规管期准许回报率提升1.37pct至6.12%，资本开支同比+41%至23亿澳元，2H25有望改善[2] - **加拿大业务**：1H25贡献溢利2.75亿港元（同比-8.6%），因燃气电厂发电量及电价下滑[2] 受规管资产回报率调整 - **英国资产**：Northumbrian Water（NW）新规管期准许回报率提升0.83pct至4.03%，Northern Gas Networks（NGN）和Wales & West Utilities（WWU）2026年进入RIIO-GD3，草案准许回报率提升1.37pct至4.22%[3] - **澳洲资产**：SAPN已进入新规管期，其他资产预计2026年回报率同步提升[3] 盈利预测与估值 - 调整25-27年归母净利预测至81.2/87.9/92.9亿港元（较前值-2.6/+1.5/+3.5%），2025年EPS/BPS为3.22/48.78港元[3] - 基于历史PB均值0.96x及业务抗风险能力，维持2025年PB 1.32x，目标价64.62港元[3]

投资评级 - 维持"买入"评级，目标价64.62港元 [1][6] 核心财务表现 - 1H25营收22.09亿港元（同比-10.9%），归母净利43.48亿港元（同比+0.9%） [1] - 中期股息18.39亿港元，占归母净利的42.3%，DPS 0.73港元（1H24为0.72港元） [1] - 预计25-27年归母净利81.2/87.9/92.9亿港元（较前值-2.6%/+1.5%/+3.5%） [4] 区域业务分析 - **英国业务**：1H25溢利贡献22.23亿港元（同比+19.2%），受益于英镑汇率走强及可再生能源组合收购 [2] - **电能实业**：1H25溢利10.95亿港元（同比+1.2%） [2] - **澳洲业务**：1H25溢利7.93亿港元（同比-8.2%），主因合约到期及电价下滑，但SAPN新规管期准许回报率提升1.37pct至6.12% [2] - **加拿大业务**：1H25溢利2.75亿港元（同比-8.6%），燃气电厂发电量及电价下滑 [2] 受规管资产回报率调整 - **英国**：Northumbrian Water（NW）新规管期准许回报率提升0.83pct至4.03%，Northern Gas Networks（NGN）和Wales & West Utilities（WWU）2026年进入RIIO-GD3，草案准许回报率提升1.37pct至4.22% [3] - **澳洲**：SAPN外其他资产预计2026年进入新规管期，回报率有望同步提升 [3] 估值与预测 - 2025年EPS/BPS为3.22/48.78港元，基于1.32x PB（历史3年均值0.96x） [4] - 股息率4.75%-4.86%（25-27年） [10] - UK Rails出售协议已签订，但未计入盈利预测 [4] 历史财务趋势 - 2019-1H25营收波动显著，1H25同比增速-10.9% [13] - 归母净利润1H25同比+0.9%，2024年全年+1.1% [14]

核心财务表现 - 上半年净利润43.5亿港元 扣除外汇收益及非经常项目后核心净利润同比增长2%至42.8亿港元 [1] - 业绩表现符合市场预期 主要受益于英国业务稳健表现 [1] 盈利预测与估值调整 - 2025至2027年每股盈利预测下调4%-5% [1] - 目标价由60.2港元微调至60港元 维持中性评级 [1] - 另有机构给予目标价64.73港元及买入评级 [2] 行业前景与增长动力 - 利率上升环境及受监管公司投资激励需求推动监管条款优化 [1] - 预计未来2-3年内年均盈利增长率达9%-10% 主要受益于单一资产盈利增长 [1] 公司治理与信息披露 - 计划于8月13日举行董事会会议批准中期业绩 [2]

财务表现 - 上半年股东应占溢利43.48亿港元 同比增长1% [1] - 中期每股派息0.73港元 同比增加0.01港元 [1] 业务动态 - 确认已完成出售英国Rails资产 符合预期进展 [1] - 放弃收购参与英国国家电网公司LNG项目竞标传闻受密切关注 [1] 业绩展望 - 下半年英国业务盈利增长预计略为放缓 [1] - 出售UK Rails资产后不太可能派发特别息 [1] 评级与估值 - 目标价由59港元上调至63.5港元 [1] - 重申"买入"评级 [1]

核心财务表现 - 上半年净利润43.5亿港元，核心净利润同比增长2%至42.8亿港元，符合市场预期 [1] - 英国业务稳健表现支撑盈利增长 [1] 盈利预测与估值调整 - 2025年至2027年每股盈利预测下调4%至5% [1] - 目标价由60.2港元微调至60港元，维持中性评级 [1] 行业环境与增长前景 - 利率上升环境促使受监管企业获得更优惠投资条款 [1] - 未来2至3年内年均盈利增长率预计达9%至10% [1] - 单一资产盈利增长动力主要来自监管重设期的优惠条款 [1]