公司股权变动与合规情况 - 要约人于2025年11月28日通过配售代理向一名独立买方出售82,833,500股公司股份 [1] - 要约人另于2025年8月28日及2025年9月1日在市场上出售合计103,000股股份 [1] - 上述出售事项涉及股份总数82,936,500股，相当于公司已发行股本总额约3.69% [1] 公司公众持股量状况 - 紧随出售事项后，公众人士合共持有约5.62亿股股份，相当于公司已发行股本总额的25% [1] - 此次股权变动使公司已恢复符合上市规则第8.08(1)(a)条规定的最低公众持股量要求 [1]

公司股权变动与合规情况 - 要约人于2025年11月28日通过配售代理向一名独立买方出售82,833,500股公司股份 [1] - 要约人另于2025年8月28日及2025年9月1日在市场上出售合计103,000股公司股份 [1] - 上述出售事项涉及股份总数达82,936,500股，相当于公司截至公告日期已发行股本总额约3.69% [1] - 买方及其最终实益拥有人独立于公司，并非公司关连人士 [1] 公众持股量恢复 - 紧随出售事项后，公众人士合共持有5.62亿股公司股份 [1] - 该持股量相当于公司截至公告日期已发行股本总额的25% [1] - 因此，公司已恢复符合《上市规则》第8.08(1)(a)条规定的最低公众持股量要求 [1]

股份出售 - 2025年11月28日及8、9月出售82,936,512股，占已发行股本3.69%[4] 持股比例 - 出售后公众持股561,647,183股，占25%[4] - 要约完成时要约人及其一致行动人占比60.66%[5] - 出售后要约人及其一致行动人占比56.97%[5] - Fast Top Investment Limited占比18.03%[5] 权益关系 - 北控环境、京泰集团及北京控股分别持有北控水务约41.03%、0.34%、0.10%权益[5]

股价表现与市场数据 - 11月28日，山高新能源股价收报2.0港元/股，单日上涨11.11%，成交量为8636.17万股，成交额为1.54亿港元，振幅为11.11% [1] - 当日恒生指数下跌0.34%，报25858.89点 [1] - 最近一个月山高新能源累计涨幅为7.78%，今年以来累计涨幅为2.86%，但跑输恒生指数同期29.34%的涨幅 [1] 公司财务表现 - 截至2025年6月30日，公司实现营业总收入24亿元，同比微减0.22% [1] - 归母净利润为2.87亿元，同比增长3.96% [1] - 毛利率为50.15%，资产负债率为60.17% [1] 行业估值比较 - 公用事业行业市盈率（TTM）平均值为5.96倍，行业中值为7.38倍 [1] - 山高新能源市盈率为12.67倍，在行业中排名第41位，高于行业平均水平 [1] - 可比公司估值：滇池水务市盈率为2.89倍，兴泸水务为3.23倍，首创环境为3.73倍，协合新能源为4.13倍，上海实业环境为4.21倍 [1] 公司业务与战略定位 - 公司充分发挥山高控股集团及北控水务集团两大股东的资源优势，积极顺应国家政策，专注于清洁能源发展方向 [2] - 核心业务包括稳步拓展光伏发电、风力发电及清洁供暖，并积极探索储能、配售电及制氢等其他清洁能源领域 [2] - 公司业务已布局全国20多个省市，并积极开拓国际市场，致力于成为行业领先的、具有差异化竞争力的新能源企业 [2]

月度运营表现 - 2025年9月公司及其联营和合营企业项目的营运发电量约为45.926万兆瓦时 [1] - 2025年9月发电量较2024年同期下降16.4% [1] 累计运营表现 - 2025年1月至9月公司累计总营运发电量约为527.6万兆瓦时 [1] - 2025年前三季度累计发电量较2024年同期增长约5.0% [1]

月度运营表现 - 2025年9月公司及其联营和合营企业项目运营发电量为45.926万兆瓦时 [1] - 2025年9月发电量较2024年同期下降16.4% [1] 累计运营表现 - 2025年1-9月公司及其联营和合营企业项目累计运营发电量为527.6万兆瓦时 [1] - 2025年1-9月累计发电量较2024年同期增长5.0% [1]

月度运营表现 - 2025年9月单月营运发电量约为459,260兆瓦时，较2024年同期下降16.4% [1] 累计运营表现 - 截至2025年9月30日止九个月，累计总营运发电量约为5,276,007兆瓦时，较2024年同期增长约5.0% [1] 运营数据范围 - 运营数据统计范围涵盖公司、其联营公司及合营企业所持有及/或管理的项目 [1]

集团发电数据 - 2025年9月集团等营运发电量约459,260兆瓦时，同比降16.4%[3] - 截至2025年9月30日九个月累计约5,276,007兆瓦时，同比增5.0%[3] 电站发电数据 - 2025年9月集中式光伏附属电站发电量223,665兆瓦时，同比降3.7%[4] - 截至2025年9月30日九个月累计2,221,930兆瓦时，同比降3.0%[4] - 2025年9月风力附属电站发电量152,560兆瓦时，同比降37.5%[4] - 截至2025年9月30日九个月累计2,217,400兆瓦时，同比增4.2%[4] - 2025年9月两类电站发电总量376,225兆瓦时，同比降21.0%[4] - 截至2025年9月30日九个月累计4,439,330兆瓦时，同比增0.5%[4] 地区发电数据 - 陕西省2025年9月集中式光伏电站发电量同比增60.9%[4] - 宁夏回族自治区2025年9月集中式光伏电站发电量同比增64.3%[4]

行业整合进展 - 光伏行业反内卷取得重大进展，龙头企业正与中小企业洽谈收购重组事宜，以淘汰部分企业及产能 [1] - 硅料行业17家企业已基本同意搭建联合体，预计于2025年内完成搭建 [1] - 联合体框架为由不超过10家硅料头部企业及金融机构出资组建平台公司，该平台公司将收购其他硅料企业产能，并协调全行业产销 [1] 市场表现 - 11月7日港股光伏股逆势拉升，信义光能股价上涨5.15%至3.880港元 [1][2] - 福莱特玻璃股价上涨4.38%至12.640港元，协鑫科技股价上涨2.17%至1.410港元 [1][2] - 凯盛新能股价上涨2.06%至4.450港元，新特能源股价上涨1.53%至8.600港元 [1][2]

文章核心观点 - 山高新能源凭借其在“交能融合”领域的创新实践获得国际奖项认可，其“光伏+港口物流”方案契合交通与能源行业转型趋势 [1] - 国家及地方政策明确支持交通与能源融合发展，设定了具体目标，为行业开辟了万亿级的市场蓝海 [2][3] - 公司核心优势在于“规模+场景”双重赋能，拥有近4800MW的清洁能源并网规模，并依托控股股东山东高速集团超过9000公里的高速公路网络资源 [4][5] - 公司通过具体项目实践和技术创新推动“高速+新能源”模式从试点走向规模化，并积极拓展商业化新路径 [5][6] - 公司有望凭借场景资源、技术积累和运营能力，进一步扩大在交能融合领域的布局 [7] 政策与市场前景 - 国家层面目标为到2027年，交通运输行业电能占行业终端用能比例达到10%，交通基础设施沿线非化石能源发电装机容量不低于500万千瓦 [2] - 专家观点认为交通和能源融合是一个数以千亿计甚至可能破万亿元的市场 [2] - 山东省及山东高速集团层面推出具体行动计划与规划，提出构建“光储充换用”一体化新型路域能源体系，目标到2030年基本建成绿色低碳的交能融合体系 [3] 公司运营与项目进展 - 截至2025年6月末，公司持有及管理项目的并网规模达到4799MW，较去年同期增长约4.4% [4] - 集团及其联营合营企业累计总营运发电量约36.74亿度，同比增长约6.9% [4] - 近期重要项目进展包括菏泽郓城175MW分散式风电项目开工，以及菏泽牡丹93.75MW风电项目全容量并网，后者预计年发电量达2.35亿千瓦时 [4][5] - 公司已实现10个“新能源+交通”项目并网发电，装机规模超30MW，分布式光伏并网规模在2025年上半年达到1020MW，同比增长18.6% [6] 核心优势与资源 - 控股股东山东高速集团管理的高速公路里程超9000公里，其沿线闲置土地资源为公司发展新能源提供了独一无二的场景基础 [5] - 公司实践案例包括崮山服务区绿色综合智慧能源项目、临滕高速公路光伏廊道工程等，展示了将光伏发电与高速公路设施相结合的创新模式 [5] - 公司与北京航空航天大学联合成立“北航山高交能融合研究中心”，通过产学研合作推进氢能与新能源融合等试点示范项目 [6]