股息派发建议 - 建议派发截至2025年12月31日止年度末期股息每股普通股0.069港元[3] - 2025年建议末期股息为每股6.9港仙，2024年同期为每股4.0港仙[4] - 2025年建议末期股息较2024年每股4港仙增长72.5%[3][4]

股息信息 - 宣派2025年度末期股息，每股0.069港元[1] - 股东批准日期为2026年5月22日[1] - 除净日为2026年5月29日[1] - 过户文件最后时限为2026年6月1日16:30[1] - 2026年6月2日至6月5日暂停过户登记[1] - 记录日期为2026年6月5日[1] - 派发日为2026年6月12日[1] 公司管理 - 执行董事为桂常青女士及张泽军先生[2] - 非执行董事为谢长安女士及王铎先生[2] - 独立非执行董事为张森泉先生、胡芃先生及欧阳良宜先生[2]

收入和利润（同比） - 2025年收入为人民币25.26亿元，同比增长22.6%[4] - 2025年毛利为人民币16.43亿元，同比增长21.1%[4] - 2025年除税前溢利为人民币3.26亿元，同比增长48.4%[4] - 2025年本公司拥有人应占年内溢利为人民币2.66亿元，同比增长41.4%[4] - 2025年来自客户合约的销售收入为2,525,591千元人民币，较2024年的2,060,367千元人民币增长约22.6%[17] - 2025年税前溢利为325,816千元人民币，较2024年的219,561千元人民币增长约48.4%[23] - 公司2025年收入为人民币25.256亿元，同比增长22.6%；净利润为人民币2.657亿元，同比增长41.4%[31] - 2025财年总收入为人民币2,525.6百万元，同比增长22.6%[44] - 年内溢利同比增长41.4%，从人民币187.9百万元增至265.7百万元[57] - 除税前溢利同比增长48.4%，从人民币219.6百万元增至325.8百万元[55] 成本和费用（同比） - 2025年销售及分销开支为人民币12.35亿元，同比增长18.3%[5] - 2025年已售存货成本为883,050千元人民币，占销售收入的35.0%；2024年为704,080千元人民币，占34.2%[19] - 2025年雇员福利开支（不包括董事等）为153,139千元人民币，较2024年的147,195千元人民币增长约4.0%[19] - 2025年研发成本为14,860千元人民币，较2024年的19,119千元人民币下降约22.3%[19] - 销售成本为人民币883.1百万元，同比增长25.4%[48] - 销售及分销开支同比增长18.3%，从人民币1,043.4百万元增至1,234.6百万元[50] - 行政开支同比下降6.0%，从人民币106.1百万元降至99.7百万元[51] - 雇员人数从516名减少至475名，雇员成本（不含董事酬金及研发）同比增长4.0%至人民币153.1百万元[67] 各业务线表现 - 商超专柜业务收入为人民币967.4百万元，同比增长23.7%[39] - 线下货架渠道业务收入为人民币527.6百万元，同比增长47.6%[40] - 电商渠道业务收入为人民币1,030.6百万元，同比增长11.9%[42] - 线下渠道总收入为人民币1,494.9百万元，同比增长31.2%，占总收入比重升至59.2%[45][46][47] - 线上渠道收入占总收入比重由44.7%降至40.8%[45][47] 盈利能力与效率指标 - 毛利为人民币1,642.5百万元，毛利率为65.0%，较去年同期的65.8%略有下降[48] - 2025年所得税开支总额为60,131千元人民币，实际税率为18.3%；2024年为31,703千元人民币，实际税率为14.4%[22][23] - 2025年每股基本盈利基于普通股股东应占溢利人民币2.65685亿元及加权平均股数21.759亿股计算[25] - 2025年用于计算每股基本盈利的普通股加权平均股数为21.759亿股，较2024年略有增加[25] 营运资本与资产状况 - 2025年存货为人民币1.61亿元，较2024年的人民币0.95亿元显著增加[7] - 2025年贸易应收款项及应收票据为人民币2.72亿元，较2024年的人民币2.24亿元有所增加[7] - 2025年贸易应收款项及应收票据账面净值增至人民币2.72162亿元，同比增长21.7%[26][27] - 2025年贸易应收款项预期信贷损失率为1.27%，较2024年的0.91%有所上升[29] - 2025年账龄超过三个月的贸易应收款项预期信贷损失率高达80.54%，而2024年为69.19%[29] - 2025年贸易应收款项减值损失净额增加至人民币181.7万元[27] - 2025年贸易应付款项总计人民币1.35095亿元，同比增长18.5%[30] - 贸易应收款项及应收票据同比增长21.7%，从人民币223.7百万元增至272.2百万元[58] - 库存同比增长70.0%，从人民币94.6百万元增至160.8百万元[58] 现金流与流动性 - 2025年现金及现金等价物为人民币10.11亿元，较2024年的人民币8.35亿元有所增加[7] - 现金及不受限制银行存款同比增长10.4%，从人民币1,111.6百万元增至1,227.0百万元[60] - 经营活动所得现金流量净额为人民币236.0百万元，低于2024年的271.5百万元[61] 资本结构与财务杠杆 - 2025年资产净值为人民币16.95亿元，较2024年的人民币15.20亿元增长11.5%[8] - 带息负债比率（租赁负债/总资产）为0.3%，低于2024年的0.6%[66] 其他收入与收益 - 2025年其他收入及收益总额为22,014千元人民币，其中政府补贴为3,401千元人民币，较2024年的1,231千元人民币增长约176.3%[18] - 其他收入及收益为人民币22.0百万元，主要因政府补助增加[49] 股息政策与股东回报 - 董事会建议派发末期股息每股0.069港元，2024年为0.04港元[4] - 2025年建议末期股息为132,900千元人民币（每股7港仙），较2024年的80,400千元人民币（每股4港仙）增长约65.3%[23] - 公司建议派发2025年末期股息每股0.069港元，总额约人民币1.329亿元，占年度溢利的50.0%[32] - 建议派发截至2025年末期股息每股0.069港元，总额约人民币132.9百万元，占年度净利潤的50.0%[70] - 2024年派发的末期股息为每股0.04港元[70] - 建议末期股息预计将于2026年6月12日派付[70] 上市所得款项使用情况 - 全球发售所得款项净额约636.8百万港元，截至公告日未动用余额约为42.8百万港元[80] - 截至2025年末，已累计动用上市所得款项净额586.5百万港元，2025年度动用7.5百万港元[80] - 南沙生产基地建设相关预算为382.1百万港元，截至2025年末已累计动用331.8百万港元，剩余42.8百万港元预计动用时间推迟至2028年底[80] - 报告期初未动用所得款项净额结余约为50.3百万港元[80] 股份相关事项 - 股份奖励计划受托人于公开市场以总代价约7.7百万港元购买了7,000,000股股份[77] - 公司确认已根据上市规则维持足够的公众持股量[78] 公司治理与报告 - 审核委员会由三名独立非执行董事组成，张森泉担任主席[83] - 公司已审核截至2025年12月31日止年度的全年业绩[83] - 核数师确认初步公告中的财务数据与年度综合财务报表初稿一致[84] - 年度业绩公告已发布于披露易网站及公司网站[86] - 截至2025年12月31日止年度的年报将适时刊发并寄发予股东[86] - 董事会包括两名执行董事、两名非执行董事及三名独立非执行董事[88] 其他重要事项 - 股东周年大会将于2026年5月22日举行[69]

组织章程修订 - 2026年3月30日公司董事会建议修订现有组织章程及细则[3] - 建议修订及采纳经修订大纲及细则须经股东周年大会特别决议案批准[4] 人事变动 - 胡芃先生2026年4月1日起辞任独立非执行董事等职[5] - 周宏騏先生2026年4月1日起任独立非执行董事等职，任期三年[6] - 2026年4月1日起董事委员会成员变动[12] 薪酬待遇 - 周宏騏先生有权收取董事袍金每年240,000元及合约表现花红60,000元[9] 后续安排 - 载有相关详情的通函和股东周年大会通告将适时寄发股东[13] - 董事会建议在应届股东周年大会上批准重新选举周先生[13]

报告行业投资评级 - 看好（维持） [1] 报告的核心观点 - 报告聚焦于社会服务行业，核心观点认为多个细分领域呈现积极复苏与增长态势，包括海南离岛免税销售稳步增长、中国香港房地产市场进入量价齐升的上行周期、功能性健康食品公司业绩亮眼以及隐形正畸行业具备高成长潜力 [4][5][6][13][23][25][35][42] 根据相关目录分别进行总结 1. 免税：海南封关经济运行平稳高效，2月免税销售稳步增长 - 海南全岛封关运行至2026年2月，外贸形势良好，全省企业货物贸易进出口额654.9亿元，同比增长29.1% [4][13] - 其中，出口额268.4亿元，同比大幅增长55.4%；进口额386.5亿元，同比增长15.5% [4][13] - 有进出口实绩的企业数量达2108家，同比增长48.5%，其中民营企业表现突出，合计进出口492.7亿元，同比增长45.3%，占全省进出口总值的75.2%，占比提升8.3个百分点 [4][13] - 2026年2月，海南离岛免税销售额为60.6亿元，同比增长14.7%；购物人次达72万人次，同比增长13.3%；购物件数为465万件，同比增长7.2%；客单价为8423元，同比增长1.3% [4][14] - 2026年1-2月累计，免税销售额、购物人次、平均客单价分别同比增长25.9%、16.6%、42.4% [14] - 2026年3月前三周，海南美兰机场和凤凰机场旅客吞吐量保持双位数同比增长，显示赴岛客流稳健增长 [14][22] 2. 商业地产：2月中国香港地产销售亮眼，新鸿基地产份额第一 - 中国香港房地产市场正进入趋势性量价齐升的复苏上行周期，截至2026年3月8日，中原城市领先指数(CCL)报150.3点，同比涨幅达10.1% [5][23] - 2026年2月，中国香港一手住宅成交量同比大幅增长100.8%，环比增长66.5% [5][25] - 同期，一手住宅成交价值同比增长142.5%，环比增长40%，增幅显著高于成交量 [5][25] - 市场呈现龙头集中趋势，截至2026年3月20日，近30日内中国香港全市场私人住宅成交量中，新鸿基地产占比高达23%，稳居行业第一，较近180日的17%市占率提升了6个百分点 [5][32] 3. 五谷磨房：功能性健康食品+送礼需求变革，驱动2025年增长亮眼、2026年赢开门红 - 五谷磨房2025年预告归母净利润达2.60-2.65亿元，同比增长38%-40%，盈利能力实现跃升 [5][35] - 盈利增长主要驱动力来自产品结构优化、规模效应释放及费用管控效率提升 [35] - 2026年1-2月，公司实现全渠道销售额6.55-6.70亿元，同比增长48.2%-51.3% [5][41] - 其中春节旺季核心周期内，实现销售额6.10-6.15亿元，同比增长47.3%-48.5% [41] - 2026年2月，公司线上“天猫+京东+抖音”三平台销售额同比增长71.3% [41][43] - 核心产品成功拓展至节日礼品消费场景，打开了新的增长空间 [5][41] 4. 美丽：隐形正畸行业长风已至，中国头部企业出海空间广阔 - 全球隐形正畸市场快速增长，2024年市场规模约125亿美元，预计未来10年复合增速(CAGR)达23.7% [6][42] - 2025年，全球隐形正畸年新增案例数预计将增长至约500万例，渗透率预计达25% [6][42] - 2025年中国市场年新增案例数亦突破50万例 [6][42] - 2023年中国隐形正畸市场规模约128亿元，预计到2030年将达到335亿元，2023-2030年CAGR预计为14.8% [42][44] - 全球市场规模约为中国市场的6-7倍 [6][44] - 儿童/青少年预计成为中国市场增长主要驱动力，其在中国隐形正畸案例中的占比预计从2021年的约30%提升至2023年的约40% [6][49] - 中国市场呈现双寡头格局，以2023年为例，时代天使和隐适美分别占据41.9%和29.9%的市场份额 [6][56] - 时代天使正积极拓展海外市场，产品和服务覆盖全球30多个国家和地区，2025年预告净利润为2400-3000万美元，同比增长140-200% [56] 5. 行业行情回顾：港股商贸零售跑输大盘、消费者服务跑赢大盘 - 本周（2026年3月16日-3月20日），港股消费者服务指数上涨0.42%，跑赢恒生指数1.16个百分点，在30个一级行业中排名第7；商贸零售指数下跌5.80%，跑输恒生指数5.06个百分点，排名第25 [7][61] - 2026年初至今，消费者服务与商贸零售行业指数分别下跌13.07%和12.14%，走势均弱于恒生指数 [61] - 本周港股新消费类涨幅靠前，涨幅前三名分别为乐思集团、布鲁可、古茗；跌幅前三名分别为中国春来、中手游、多想云 [7][64] - 报告列出了多个推荐及受益标的，覆盖旅游、教育、餐饮、美护、IP、新消费、即时零售等多个细分领域 [7]

业绩总结 - 2026年春节销售额约610 - 615百万元，同比增47.3% - 48.5%[3] - 2026年前两月销售额约655 - 670百万元，同比增48.2% - 51.3%[3] - 销售额增长因春节全渠道礼盒策略及产品销售增长[5]

会议安排 - 公司董事会会议将于2026年3月30日举行[3] - 会议将考虑及批准2025年度全年业绩及公布[3] - 会议将考虑建议派发末期股息（如有）[3] 人员信息 - 截至2026年3月18日，执行董事为桂常青女士及张泽军先生[5] - 截至2026年3月18日，非执行董事为谢长安女士及王铎先生[5] - 截至2026年3月18日，独立非执行董事为张森泉先生等三人[5]

报告行业投资评级 - 食品饮料行业评级为“推荐” [3] 报告的核心观点 - 报告战略性看好“健康食品”与“新渠道”两大投资方向 [1][5] - “十五五”规划大力提振消费，人均预期寿命目标提升至80岁，驱动健康管理需求从被动治疗转向主动预防，健康食品作为“未病先防”路径将迎来新需求 [5][8] - “十五五”规划鼓励发展新业态新模式及社区便民服务，更高效率与更好体验的下游渠道有望延续高景气度 [5][11] 根据相关目录分别进行总结 一、“十五五”大力提振消费，战略性看好两大方向 （一）人均预期寿命提升，看好健康食品方向 - “十五五”人均预期寿命目标从“十四五”的79岁以上进一步提升至80岁，健康管理从以治病为中心转向以健康为中心，并向全人群、全生命周期渗透 [5][8] - 健康食品需求呈现两大趋势：一是功能个性化，从传统慢性疾病管理延伸至情绪解压、体重管理、睡眠管理等新诉求；二是形态轻量化，从片剂/粉剂延伸至谷物棒、五谷粉等休闲食品形态 [5][9] - 相关大健康食品品类有望迎来结构性景气，例如天然健康食品领域的五谷磨房、西麦食品、十月稻田，以及营养健康食品领域的仙乐健康、均瑶健康 [5][9] （二）鼓励新业态发展，关注新渠道投资方向 - “十五五”规划鼓励批发零售、住宿餐饮特色优质发展，拓展新业态新模式，并发展社区嵌入式服务和一刻钟便民生活圈 [5][11] - **下游渠道**：关注两类业态 1. **社区性价比业态**：如零食量贩品牌（鸣鸣很忙、万辰集团）和速冻门店（锅圈），凭借围绕社区选址及“多快好省”特点快速扩张，门店仍有进一步加密空间 [1][11]。同时，渠道企业正迭代门店模型以打造第二曲线，例如鸣鸣很忙拟建全球旗舰店及探索“有·推荐”新鲜零食业态，锅圈推出“锅圈小炒”门店 [1][11] 2. **新零售商超**：如山姆、盒马，凭借更优购物体验和选品能力对传统商超形成竞争优势，门店数量仍有扩张空间 [1][11] - **上游供应链**：关注三大增长机会 1. **品类扩张机会**：下游门店模型优化伴随品类扩张，使上游供应链公司受益，部分腰部品牌收入弹性较大，涉及饮料（香飘飘、欢乐家、李子园等）、乳品（新乳业、一鸣食品等）、烘焙（立高食品等）、速冻（三全食品、千味央厨等） [2][12] 2. **自有品牌培育机会**：下游门店加大自有商品开发，具备强研发及定制化服务能力的制造商有望提升份额，涉及零食（盐津铺子、卫龙美味、劲仔食品、甘源食品、有友食品）、乳制品（新乳业）与烘焙（立高食品）等 [2][12] 3. **餐饮修复机会**：政策刺激下餐饮需求有望回暖，伴随餐饮渠道动销改善，上游板块如餐饮供应链（安井食品等）、调味品（海天味业、中炬高新等）有望修复 [2][12] 二、投资建议 - 报告建议关注两大方向的相关公司 [6][16] - **上游企业**：建议关注东鹏饮料、农夫山泉、万辰集团、鸣鸣很忙、锅圈、盐津铺子、卫龙美味、劲仔食品、新乳业、安井食品、宝立食品、立高食品、海天味业、青岛啤酒、五谷磨房等 [6][16] - **下游渠道**：建议关注锅圈、鸣鸣很忙、万辰集团 [6][16]

业绩总结 - 五谷磨房预计2025年度纯利2.6 - 2.65亿元[3] - 与2024年同期比增幅约38% - 41%[3] - 纯利增加因业务战略及成本控制[4][5] 未来展望 - 2025年度业绩待确认，或有差异[5] - 2025年度业绩公告预期2026年3月底前刊发[5]

股本与股份 - 本月底法定/注册股本总额为50,000美元，股份5,000,000,000股，面值0.00001美元[1] - 上月底和本月底已发行股份等数目均为2,188,514,000股[2] - 上月底和本月底股份期权数目均为61,283,445股[4] 合规情况 - 截至本月底符合公众持股量要求[3] - 本月证券发行等获董事会授权且合规[7]