Natural Food International Holding Limited 五谷磨房食品國際控股有限公司 （以存續方式於開曼群島註冊的有限公司） （Stock Code 股份代號：1837） Dear non-registered shareholder(s), Reminder letter regarding the Arrangement of Electronic Dissemination of Corporate Communications With reference to the notification letter dated 29 February 2024 titled "Arrangement of Electronic Dissemination of Corporate Communications", Natural Food International Holding Limited (the "Company") is writing to remind you that the Company has adopted electronic disseminat ...

Natural Food International Holding Limited 五谷磨房食品國際控股有限公司 (Registered by way of continuation in the Cayman Islands with limited liability) （以存續方式於開曼群島註冊的有限公司） （Stock Code 股份代號：1837） Dear registered shareholder(s), Reminder letter regarding the Arrangement of Electronic Dissemination of Corporate Communications (Note 1) With reference to the notification letter dated 29 February 2024 titled "Arrangement of Electronic Dissemination of Corporate Communications", Natural Food International Holding Limited (the ...

Natural Food International Holding Limited 五谷磨房食品國際控股有限公司 （以存續方式於開曼群島註冊的有限公司） （股份代號：1837） 股東週年大會適用之代表委任表格 2. 請填上與本代表委任表格有關以 閣下名義登記的股份數目。倘未有填上股份數目，則本代表委任表格將被視為與所有以 閣下名義登記的本公司股本中股份有關。 3. 倘本公司股東為兩股或以上股份的持有人，則該名股東可委任一名以上委任代表。倘作出有關委任，請於空欄內填上 閣下委任代表之姓名及地址。委任代表毋須為本公司股 東，惟須親身出席股東週年大會以代表 閣下。倘委任一名以上委任代表，原委任表格可複印使用。對本代表委任表格之任何修改須經其簽署人士簡簽。 4. 注意： 閣下如投票贊成決議案，請在「贊成」下空格內加上剔號，如投票反對決議案，則請在「反對」下空格內加上剔號。倘未在空欄內填上剔號，則 閣下之委任代表可自行酌情 投票或放棄投票。 閣下之委任代表亦有權就股東週年大會上正式提出而未載於大會通告內之任何決議案自行酌情表決。 閣下擬就 閣下部份股份投票贊成及部份股份投票 反對相關決議案，請在有關欄內填上股份數目。 ...

（以存續方式於開曼群島註冊的有限公司） （股份代號：1837） 股東週年大會通告 茲通告五谷磨房食品國際控股有限公司（「本公司」）謹訂於2026年5月22日（星期五） 上午十時正假座中國深圳市南山區粵海街道濱海社區海天一路8號百度國際大廈西 塔7樓舉行股東週年大會（或其續會），以處理下列事項： 香港交易及結算所有限公司及香港聯合交易所有限公司對本公告的內容概不負責， 對其準確性或完整性亦不發表聲明，並明確表示概不就因本公告全部或任何部分內 容而產生或因倚賴該等內容而引致的任何損失承擔任何責任。 Natural Food International Holding Limited 五谷磨房食品國際控股有限公司 作為普通決議案 1 1 接納及考慮本公司及其附屬公司截至2025年12月31日止年度之經審核綜合財務 報表、本公司董事（「董事」）會報告及本公司獨立核數師報告。 2 重選下列董事： (a) 謝長安女士為非執行董事； (b) 王鐸先生為非執行董事； (c) 歐陽良宜先生為獨立非執行董事；及 (d) 周宏騏先生為獨立非執行董事。 2 3 授權董事會（「董事會」）釐定截至2026年12月31日止年度之董事酬金。 ...

閣下如已將名下五谷磨房食品國際控股有限公司的股份全部售出或轉讓，應立即將本通函 及隨附的代表委任表格交予買主或承讓人或經手買賣或轉讓的銀行、持牌證券交易商或註 冊證券機構或其他代理商，以便轉交買主或承讓人。 香港交易及結算所有限公司及香港聯合交易所有限公司對本通函的內容概不負責，對其準 確性或完整性亦不發表任何聲明，並明確表示，概不會對因本通函全部或任何部分內容而產 生或因倚賴該等內容而引致的任何損失承擔任何責任。 Natural Food International Holding Limited 五谷磨房食品國際控股有限公司 （以存續方式於開曼群島註冊的有限公司） （股份代號：1837） (1)發行股份及 購回股份之一般授權之建議 (2)重選董事 (3)續聘核數師 (4)派發末期股息 (5)建議修訂現有組織章程及 組織章程細則以及採納經修訂及重述組織章程及 組織章程細則 及 (6)股東週年大會通告 此乃要件 請即處理 閣下如對本通函任何方面或應採取的行動有任何疑問，應諮詢 閣下的持牌證券交易商或註 冊證券機構、銀行經理、律師、專業會計師或其他專業顧問。 本通函封面下半部及封面內頁所用詞彙與本通函「釋義」一 ...

目錄 | 關於本報告 | 2 | | --- | --- | | 經營常規 | 14 | | 僱傭慣例 | 23 | | 環境績效 | 27 | | 社會關鍵績效指標 | 29 | | 環境關鍵績效指標 | 31 | 1 五谷磨房食品國際控股有限公司 關於本報告 我們對可持續發展之展望 五谷磨房食品國際控股有限公司（股份代號：1837.HK，其後稱為「本公司」或與附屬公司合稱「本集團」）自2018年 起在香港聯交所主板上市。本集團專門從事生產、加工及分銷天然健康食品，主要面向中國市場。我們的宗旨是透 過綜合生產服務提供價格合理的優質健康食品解決方案，同時投資於員工發展、為股東創造價值及推進可持續社 會、經濟及環境實踐。 報告框架 我們欣然刊發截至2025年12月31日止年度之環境、社會及管治（「環境、社會及管治」）報告。本報告涵蓋我們的總 部及位於湖北團風縣的主要生產基地。本報告乃根據「上市規則附錄C2「不遵守就解釋」的基準編寫。就D部氣候相 關披露而言，本集團採用「不遵守就解釋」原則。我們目前遵循TCFD框架管理氣候相關風險與機遇，尚未採用IFRS S2附錄A所定義的粗體及斜體術語。報告期內，若干D部要求的 ...

| 目錄 | | | --- | --- | | 公司資料 | 2 | | 管理層討論及分析 | 4 | | 董事及高級管理層 | 14 | | 企業管治報告 | 18 | | 董事會報告 | 46 | | 獨立核數師報告 | 70 | | 綜合損益及其他全面收入表 | 75 | | 綜合財務狀況表 | 77 | | 綜合權益變動表 | 79 | | 綜合現金流量表 | 80 | | 財務報表附註 | 82 | | 財務摘要 | 156 | | 釋義 | 158 | 1 五谷磨房食品國際控股有限公司 公司資料 董事會 執行董事 桂常青女士 張澤軍先生 非執行董事 謝長安女士 王鐸先生 獨立非執行董事 張森泉先生 胡芃先生 歐陽良宜先生 中華人民共和國總部 審核委員會 張森泉先生（主席） 胡芃先生 歐陽良宜先生 薪酬委員會 胡芃先生（主席） 張森泉先生 歐陽良宜先生 提名委員會 歐陽良宜先生（主席） 桂常青女士 胡芃先生 公司秘書 袁陞瑋先生，HKICPA 授權代表 張澤軍先生 袁陞瑋先生，HKICPA 上市地點及股份代號 香港聯合交易所有限公司 股份代號：01837 中國深圳市 南山區 粵海街道濱海社區 海天 ...

五谷磨房电话会议纪要关键要点 一、 行业概况与市场趋势 * **行业赛道**：药食同源冲调品/食品行业[1] * **核心驱动因素**：政策赋能（药食同源目录自1988年61种扩容至2024年106种）、需求驱动（疫情后健康意识提升、银发经济、年轻群体亚健康调理）、技术突破（超声波萃取、微生物发酵等技术推动产品形态创新）[3] * **市场规模**：2025年我国药食同源市场规模达3,700亿元[2][3] * **细分赛道规模**：冲调类食品整体市场规模约250亿元，其中线上规模114亿元[7] 谷物营养粉品类2022-2025年线上复合增长率高达50%，2025年线上占比达24%，与燕麦品类相当[7] 谷物营养粉整体市场规模预计在60-70亿元[8] * **竞争格局**：谷物营养粉赛道格局高度分散，为快速增长的蓝海市场[7][8] * **核心壁垒**：构建并维持消费者信任，而非简单的配方或工艺[9] 二、 公司经营与财务表现 * **公司**：五谷磨房[1] * **2025年经营状况**：营收约25亿元[2][5] * **2025年盈利水平**：毛利率65%，销售费用率接近48%，整体净利润率10.5%[2][5] * **2025年渠道结构**：呈“442”格局，商超专柜占38%，线下货架占21%，电商占41%[5] * **历史发展**：经历三阶段：2006-2018年借商超扩张红利，专柜高峰达3,900家；2019-2023年主动收缩低效专柜至约1,800家，并探索新渠道；2024年至今各渠道恢复增长，经营势能向上[6][7] * **股权结构**：创始人张泽君、桂常青及家族成员合计持股42.5%；第二大股东为美国百事公司，持股25.88%（2019年以1.8港元成本价入股，未减持）[7] 三、 市场地位与竞争优势 * **市场地位**：在谷物营养粉细分赛道市占率接近50%，位列第一[2][8] 在电商黑芝麻糊品类中，与南方黑芝麻处于头部位置[7] * **竞争优势构建**： * **信任构建**：通过线下直营专柜营养顾问提供专业服务和深度互动，以及全链路公益投入，建立消费者信任，支撑高定价[9] * **研发与供应链**：拥有超过10人的高学历研发团队，配方源于权威典籍并与专业机构合作[10] 与中科院农科所合作培育高芝麻素含量的黑芝麻品种[10] 拥有多项生产工艺专利，并与第三方合作进行动物实验验证产品功效[10][11] * **产品复购率**：线下直营专柜90天内复购率27%，年度复购率超过30%，在滋补品行业中相对较高[11] 四、 产品矩阵与核心单品 * **产品矩阵**：分为三大类[2][10] 1. **中式调理与功能改善**：2025年收入预计8亿元以上，面向30-50岁城市中产女性，均价160-260元，核心单品包括“黑滋养”、“食悟踪”[10] 2. **中式食养早餐**：2025年收入预计约10亿元，定位大众化，定价20-60元/件，核心单品“核桃芝麻黑豆粉”2022年GMV超6亿元[2][10] 3. **营养健康里**：2025年收入预计约3亿元[2][10] * **产品生命周期**：部分单品生命周期长，如“一元八珍”自2010年上市至今仍在销售[10] 五、 渠道运营与策略 * **线下直营专柜**： * **运营效率**：受益于永辉、胖东来等调改商超，单店年销售额从传统超市的35-40万元提升至60-70万元，单店利润率从10-12%提升至17-18%[2][12] * **数字化管理**：自2012年引入信息化系统，拥有“生意管家”（面向销售顾问）和“营销管家”（面向管理层）两个APP，实现销售、会员、库存等数据实时追踪[12] * **线下货架渠道（新渠道）**： * **结构**：占公司总收入约20%，其中山姆会员店贡献该渠道80%以上业务[2][13] * **业绩**：2025年山姆渠道收入超5亿元，同比增长超40%（下半年增速超50%）[13] 截至2026年3月，在山姆有8个SKU（含3个Member's Mark代工产品），在冲调饮品榜单前14名中占据6席[13] * **盈利**：该渠道（尤其是山姆）利润率是公司各渠道中最高的[5] * **电商渠道**： * **策略调整**：抖音渠道策略由投放驱动转向自播（自播率>85%），并引入线下大单品[2][13] * **业绩与盈利**：2025年上半年抖音销售额同比持平，调整后利润率恢复至约5%[2][13] 天猫/京东平台净利润率维持接近20%的高位[2][5] 六、 产能与供应链 * **产能布局**：拥有三大生产基地——湖北（核心制造中心，产能利用率90%以上）、广西（山药加工基地）、南沙（尚未投产，为未来研发和扩产预留）[14] 七、 未来展望与估值 * **业绩预测**： * **收入**：预计2026年、2027年收入分别为29.6亿元、34.4亿元，同比增速16-17%[15] * **净利润**：预计2026年、2027年归母净利润分别为3.3亿元、4.0亿元，同比增速均>20%[2][15] * **增长驱动**：直营专柜每年净增200家+单店高个位数增长；新渠道（如山姆）维持约20%增速；线上渠道维持约15%增长[15] * **利润率趋势**：预计随各渠道效率改善及高利润率货架渠道占比提升，公司整体利润率将逐步改善[15] * **估值观点**： * 当前估值显著偏低，2026年预测市盈率约9.8倍[2][15] * 港股可比小市值公司平均估值水平为14.5倍，考虑到流动性，公司估值有望修复至13倍左右[15] * 给予目标价2.2港元，对应2026年13.3倍市盈率，较当前有33%上行空间[2][15]

股份情况 - 截至2026年3月31日，公司法定/注册股份数目为50亿股，面值0.00001美元，法定/注册股本为50000美元[1] - 截至2026年3月31日，公司已发行股份（不包括库存股份）数目为21.88514亿股，库存股份数目为0，已发行股份总数为21.88514亿股[2] - 截至2026年3月31日，公司股份期权数目为6128.3445万股[4] 持股要求 - 公司已符合适用的公众持股量要求，最低公众持股量要求为上市股份所属类别的已发行股份总数（不包括库存股份）的25%[3]

公司基本信息 - 公司为五谷磨房食品国际控股有限公司，股份代号1837[1] 公司人员架构 - 执行董事有桂常青（董事长）、张泽军（首席执行官）[3] - 非执行董事有谢长安、王铎[3] - 独立非执行董事有张森泉、欧阳良宜、周宏骐[3] 董事会委员会情况 - 董事会设有审核、薪酬、提名三个委员会[4] - 桂常青为提名委员会成员[5] - 张森泉为审核委员会主席、薪酬委员会成员[5] - 欧阳良宜为薪酬委员会成员、提名委员会主席[5] - 周宏骐为薪酬委员会主席、提名委员会成员[5]