公司基本情况 - 公司成立于1992年12月28日，于1994年8月24日在上海证券交易所上市，是国内胰岛素行业的领先企业，核心产品为重组人胰岛素 [1] - 公司主营业务涵盖硬胶囊剂、片剂、颗粒剂等多种剂型药品，以及Ⅱ类、Ⅲ类注射穿刺器械 [1] 经营业绩表现 - 2025年三季度营业收入达21.8亿元，在行业34家公司中排名第5，高于行业平均数12.6亿元和中位数7.34亿元 [2] - 2025年三季度净利润为11.88亿元，位居行业首位，高于行业平均数1.66亿元和中位数5663.37万元，行业第二名长春高新净利润为10.6亿元 [2] - 2025年三季度公司毛利率为71.89%，高于行业平均的70.17% [3] 财务健康状况 - 2025年三季度资产负债率为12.46%，低于行业平均的26.88% [3] 股东结构变化 - 截至2025年9月30日，A股股东户数为8.21万，较上期减少5.08% [5] - 户均持有流通A股数量为2.38万，较上期增加5.35% [5] - 香港中央结算有限公司持股3584.43万股，相比上期增加1583.90万股 [5] - 招商国证生物医药指数A持股1722.45万股，相比上期减少302.19万股 [5] 业务亮点与发展前景 - 2025年三季度胰岛素类似物收入首次超过二代人胰岛素，预期2025年胰岛素销量增长约40% [6] - 研发管线布局全面，GLP-1、URAT1、胰岛素系列均有进展 [6] - 加速出海，门冬胰岛素已在美国申报BLA并获受理，胰岛素类似物在缅甸、印尼获批上市 [6] - 2025年上半年海外收入1.1亿元，同比增长近187% [6] - 德谷胰岛素利拉鲁肽注射液等多个产品处于临床阶段 [6]

QFII投资风格与配置思路 - QFII成为外资进入A股市场的重要渠道，其选股偏好、投资风格和配置思路与内地资金有明显不同 [1] - 欧美外资投行QFII采用配置思路，持有一揽子股票数量多达百只 [1] - 中东主权基金如阿布达比投资局对个股长期持有，其间不乏波段操作 [1] - 比尔及梅琳达·盖茨基金会持股偏好小市值风格 [1] 2023年第三季度QFII持仓行业分布 - QFII重仓股数量最多的行业是硬件设备、机械设备、化工、电气设备、汽车与零配件、医药生物等，而非半导体 [2] - 按持仓市值变动排名，第三季度QFII增持最多的前五大行业是机械、硬件设备、电气设备、半导体和化工 [2] - 获得QFII增持的个股主要来自电气设备、机械、硬件设备、化工、医药生物等行业 [3] 主要QFII机构持仓与操作 - 摩根大通重仓244股，瑞士联合银行集团重仓203股，巴克莱银行重仓145股，摩根士丹利国际重仓130股，高盛国际重仓98股 [2] - 第三季度至少有121只个股获得QFII增持 [2] - 瑞银增持个股最多达29只，巴克莱银行增持23只，摩根大通增持21只，摩根士丹利国际增持17只，高盛国际增持12只，阿布达比投资局增持5只 [2] - 法国巴黎银行增持南京银行1.24亿股，是QFII增持前20股中唯一的银行股 [4] 中东主权基金具体操作分析 - 阿布达比投资局重仓22只A股，科威特政府投资局重仓至少13只个股 [5] - 阿布达比投资局第三季度增持5只A股：宝丰能源686万股、恒立液压536万股、通化东宝103万股、扬农化工59万股、迪安诊断72万股 [5] - 阿布达比投资局减持北建新材225万股，减持后仍持有1685万股，占流通股比例1.03% [5] - 阿布达比投资局对紫金矿业进行波段操作，去年三季度减持469万股后剩1.43亿股，今年上半年增持至1.73亿股，但第三季度末已不在重仓股名单中 [5] - 阿布达比投资局对恒立液压多次波段操作，去年第三季度加仓211万股至861万股，今年上半年减持至652万股，第三季度又增持536万股至1188万股，持股市值约11.38亿元 [6] - 科威特政府投资局第三季度增持3只个股：东方雨虹891万股、贝泰妮270万股、昆药集团72万股；减持恒立液压84万股、金诚信117万股 [6] 其他QFII机构投资特点 - 比尔及梅琳达·盖茨基金会信托重仓股集中，偏好小市值个股，第三季度末重仓纽威股份和神马电力，占流通股比例分别为1.29%和0.37% [6] - 澳门金融管理局加仓积极，聚焦有色金属、食品饮料、汽车与零配件等行业 [7] - 澳门金融管理局第三季度增持昆药集团101万股，持仓市值约1.36亿元，占流通股比例1.16% [7] - 澳门金融管理局第三季度末持有山金国际市值5.33亿元、梅花生物市值3.35亿元、高能环境市值1.42亿元 [7] QFII制度发展与展望 - 自2002年推出QFII制度以来，已有900多家合格境外投资者，覆盖各类机构 [8] - 《合格境外投资者制度优化工作方案》出台，旨在使合格境外投资者来华投资更加便利 [8] - 中国证监会力争用两年左右时间推动落实优化举措，增强制度对境外中长期资金的吸引力 [8]

证券代码：600867 证券简称：通化东宝 公告编号：2025-075 通化东宝药业股份有限公司 关于控股股东增持公司股份结果公告 本公司董事会、全体董事及相关股东保证本公告内容不存在任何虚假记载、 误导性陈述或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 重要内容提示： 已披露增持计划情况：通化东宝药业股份有限公司（以下简称"公司"、 "通化东宝"）于 2024 年 10 月 30 日收到控股股东东宝实业集团股份有限公司（以 下简称"东宝集团"）增持股份计划的通知。基于对公司未来发展前景的信心和 对公司价值的高度认可，控股股东东宝集团计划自 2024 年 10 月 31 日起，通过 上海证券交易所以集中竞价交易方式增持公司股份。本次增持比例不低于公司总 股本 1%，即 19,817,341 股，不超过公司总股本 2%，即 39,634,681 股。若增持 计划实施期间，公司发生有送股、资本公积金转增股本、股份回购注销等股份变 动事项，则对增持数量进行相应调整。实施期限为自 2024 年 10 月 31 日之日起 12 个月内（即 2024 年 10 月 31 日至 2025 年 10 月 3 ...

关于通化东宝药业股份有限公司 控股股东增持公司股份的 法律意见书 致：通化东宝药业股份有限公司 吉林秉责律师事务所(以下简称"本所")接受通化东宝药业股份 有限公司（以下简称"通化东宝"或"公司"）的委托，指派本所律 师对公司控股股东东宝实业集团股份有限公司（以下简称"东宝集 团"）增持公司股份（以下简称"本次增持"）事宜实施专项核查并 出具法律意见。 本所及本所律师依据《中华人民共和国证券法》（以下简称"《证 券法》"）《律师事务所从事证券法律业务管理办法》和《律师事务 所证券法律业务执业规则（试行）》等规定及本法律意见书出具日以 前已经发生或者存在的事实，严格履行了法定职责，遵循了勤勉尽责 和诚实信用原则，进行了充分的核查验证，保证本法律意见书所认定 的事实真实、准确、完整，所发表的结论性意见合法、准确，不存在 虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏，并承担相应法律责任。 吉林秉责律师事务所 （一）增持主体的基本情况 本次增持的增持主体为公司控股股东东宝集团，本所律师核查， 截至本法律意见书出具之日，增持主体的基本情况如下： 本法律意见书根据《中华人民共和国公司法》（以下简称"《公 司法》"）、《证券法》《上市 ...

增持计划核心信息 - 东宝实业集团股份有限公司于2024年11月11日至2025年10月30日期间实施增持计划 [1] - 累计增持公司股份2780.14万股，占公司当前总股本的1.42% [1] - 增持总金额为22,800.59万元 [1] 增持后股权结构变化 - 本次增持前，东宝集团及其一致行动人合计持有公司股份比例为31.06% [1] - 本次增持后，合计持股比例上升至32.75%，增加1.69个百分点 [1] - 增持计划已实施完毕，未导致公司控股股东及实际控制人发生变化 [1]

证券时报·数据宝统计，截至10月30日，有4271家公司公布2025年三季报，其中2318家净利润同比增 长，1953家同比下降，2534家营业收入同比增长，1737家同比下降，净利润和营业收入同时增长的公司 有方正电机等1768家，利润收入均下降的有维科技术等1187家，业绩增幅翻倍的公司有547家，其中方 正电机增幅最大，达153128.60%。（数据宝） 已公布三季报公司净利润增幅排名 | | 份 | | | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 600184 | 光电股 | 0.0470 | 2466.53 | 2131.96 | 141462.13 | 35.56 | | | 份 | | | | | | | 002171 | 楚江新 | 0.2370 | 35516.98 | 2089.49 | 4419134.89 | 13.29 | | | 材 | | | | | | | 300850 | 新强联 | 1.7800 | 66384.29 | 1939.50 | 361792.49 | 84.10 | | 600867 | 通化东 ...

QFII整体持仓概况 - 截至三季度末，接近40家QFII合计持有A股市值约1194亿元 [1][9] - QFII已现身超过500家A股上市公司的前十大流通股股东名单 [3] 重点增持行业与逻辑 - 银行行业合计增持1.24亿股，因其具备稳定的分红率及存款利率下调预期，作为防御性资产配置 [7] - 电力设备行业合计增持7805万股，受益于政策支持、能源结构转型、电网升级改造带来的需求增长以及良好的出口形势 [7] - 计算机行业合计增持824万股，在产业趋势和国产自主化逻辑下获得外资战术加仓 [7] - 增持方向既包括防御性资产，也兼顾产业趋势和国产自主化逻辑下的战术性加仓 [1] 重点增持个股 - 法国巴黎银行增持南京银行1.24亿股，为QFII加仓最多的个股 [1][3] - 摩根大通证券增持中国西电7285.11万股，为电气设备龙头股 [3] - 其他被加仓较多的个股包括东方雨虹（科威特政府投资局增持890.825万股）、宝丰能源（阿布达比投资局增持685.7859万股）、华胜天成（摩根士丹利增持652.5804万股）等 [3][6] 新质生产力概念股获多家QFII抱团 - 华自科技被瑞士联合银行集团增持418.09万股，同时摩根士丹利和高盛集团新进成为其前十大流通股东，三家QFII合计持有约1633.57万股 [4] - 华胜天成被摩根士丹利增持652.58万股，高盛国际新进成为其第四大流通股东，两家QFII合计持有约1737.8万股 [4] - 科森科技获得瑞士联合银行集团（增持309.74万股）和摩根大通证券（增持98.62万股）增持，同时高盛国际、摩根士丹利、阿布达比投资局新进前十大股东，五家QFII持股数量从270.06万股至706.03万股不等 [4] QFII重仓市值分析 - QFII持仓市值靠前的三只股票为宁波银行（349亿元）、南京银行（232亿元）和生益科技（159亿元） [10] - 银行行业持仓市值突出，显著领先其他行业，电气设备、有色金属等顺周期行业也获重点布局 [10] - 持仓结构在注重龙头和核心资产的同时，也追求多元化，覆盖机械、食品饮料、医药生物等多个行业 [10] 外资机构配置策略与市场观点 - 高盛集团重仓持有52家A股上市公司，覆盖机械、硬件设备、医药生物、软件服务、电气设备、化工、食品饮料等十多个行业，体现多元化配置倾向 [11] - 高盛建议投资者在成长型股票中重点关注中国民企龙头、中国AI题材、出海领军企业等方向 [11] - 瑞银全球新兴市场股票首席策略师继续给予中国股票超配评级 [12]

板块整体表现 - 互联网医疗板块在10月29日整体上涨0.21%，表现弱于上证指数（上涨0.7%）和深证成指（上涨1.95%）[1] - 板块内个股表现分化，漱玉平民以6.29%的涨幅领涨，佳缘科技则以13.29%的跌幅领跌[1][2] - 板块整体资金呈净流出状态，主力资金净流出11.25亿元，而游资和散户资金分别净流入1.99亿元和9.26亿元[2] 领涨个股表现 - 漱玉平民收盘价为11.99元，涨幅6.29%，成交量为20.11万手，成交额为2.42亿元[1] - 福瑞股份收盘价为74.48元，涨幅6.20%，成交量为15.05万手，成交额为11.04亿元[1] - 兴齐眼药收盘价为82.01元，涨幅5.29%，成交量为30.94万手，成交额为25.18亿元[1] 领跌个股表现 - 佳缘科技收盘价为34.63元，跌幅13.29%，成交量为19.82万手，成交额为7.06亿元[2] - 嘉和美康收盘价为24.26元，跌幅5.82%，成交量为6.25万手，成交额为1.54亿元[2] - 安必平收盘价为24.32元，跌幅5.22%，成交量为3.11万手，成交额为7639.36万元[2] 个股资金流向 - 汉威科技获得主力资金净流入1.19亿元，净占比8.52%，但游资和散户资金分别净流出3273.33万元和1.52亿元[3] - 福瑞股份获得主力资金净流入1.14亿元，净占比10.36%，但散户资金净流出1.14亿元[3] - 兴齐眼药获得主力资金净流入9507.56万元，净占比3.78%，但游资和散户资金分别净流出5376.11万元和4131.44万元[3]

投资评级与目标价 - 报告对通化东宝维持“买入”投资评级 [6] - 报告给予通化东宝目标价为10.89元人民币 [6] 核心财务表现 - 通化东宝1-3Q25实现营收21.80亿元，同比增长50.55% [1] - 1-3Q25归母净利润为12.02亿元，同比增长1911.35%，主要因公司转让特宝生物部分股权确认投资收益11亿元 [1] - 3Q25单季度实现营收8.06亿元，同比增长13.90%，环比增长11.65% [1] - 3Q25扣非净利润为1.01亿元，同比下降32.24%，环比下降9.30% [1] - 预测公司25-27年归母净利润分别为13.95亿元、7.35亿元、9.15亿元，较前值分别上调138%、5%、13% [5] - 预测公司25-27年营业收入分别为28.20亿元、33.08亿元、38.47亿元，同比增长40.36%、17.27%、16.31% [10] 业务运营亮点 - 3Q25公司胰岛素类似物销量同比提升约50%，收入规模首次超过二代人胰岛素 [2] - 预期25年公司胰岛素销量增长约40% [2] - 公司于25年9月发布员工持股计划，考核目标为25/26/27年收入较24年增长40%/60%/80% [2] - 员工持股计划考核目标对应25/26/27年扣非净利润分别为5亿元、7亿元、9亿元 [2] 研发管线进展 - GLP-1系列：利拉鲁肽已于23年12月获批降糖适应症，预期25年翻倍增长；司美格鲁肽类似药处于降糖3期临床，有望26年申报上市 [3] - 胰岛素系列：赖脯25R胰岛素、超速效赖辅胰岛素3期临床结束；德谷胰岛素利拉鲁肽处于3期临床 [3] - URAT1系列：THDBH 150/151（XO/URAT1）2a期临床结束 [3] 海外市场拓展 - 法规市场：门冬胰岛素已于3Q25在美国申报BLA并获FDA受理，公司将继续推进甘精胰岛素和门冬胰岛素的BLA [4] - 新兴市场：公司胰岛素类似物于25年10月先后在缅甸、印尼获批上市 [4] 估值依据 - 估值基于给予26年归母利润29倍PE，高于可比公司一致预期22倍PE，因对龙头公司给予溢价 [5]

财务业绩 - 第三季度营业收入8.06亿元，同比增长13.90% [1] - 第三季度归母净利润9.84亿元，同比激增499.86% [1] - 前三季度营业收入21.80亿元，同比增长50.55% [1] - 前三季度归母净利润12.02亿元，实现同比扭亏为盈 [1] - 前三季度扣非归母净利润3.21亿元，同比增长137.92% [1] - 净利润大幅增长主要源于战略投资调整，转让厦门特宝生物部分股份带来投资收益显著增加 [1] 产品结构 - 三代胰岛素产品销量同比提升约50%，收入正式超越二代胰岛素成为第一大收入品类 [2] - 公司在胰岛素集采续标中策略全面见效，实现产品结构的优化升级 [2] - 自第二次胰岛素集采实施以来，三代胰岛素体量快速攀升，在临床应用广泛的三代胰岛素市场中站稳脚跟 [2] 国际化进展 - 胰岛素制剂出海提速，二代胰岛素制剂在乌兹别克斯坦、尼加拉瓜获批，三代胰岛素制剂在缅甸、印尼获批 [3] - 门冬胰岛素的美国BLA获FDA受理，后续将推进甘精胰岛素、赖脯胰岛素的美国BLA申报 [3] - 公司正有序筹备欧洲市场注册资料与申请工作，国际化战略从蓄力迈入收获阶段 [3] 公司治理 - 推出2025年员工持股计划，拟受让股票总数不超过1107.782万股，占当前股本总额的0.566% [4] - 拟以自有资金回购2000万元–4000万元股份，用于后续员工持股计划及/或股权激励 [4] - 举措旨在将股东、公司与核心骨干员工利益深度绑定，提升凝聚力与竞争力 [4] 未来战略 - 公司未来将以创新加国际化为双轮驱动，持续巩固糖尿病治疗领域龙头地位 [5] - 在国内市场深耕三代胰岛素市场，进一步扩大份额 [5] - 在海外市场加速推进胰岛素制剂产品在欧美及新兴市场的注册落地，力争实现国内外收入均衡增长 [5]