[Table_Reportdate] 2026年05月06日 [证券分析师： Table_Authors] 杜永宏 S0630522040001 dyh@longone.com.cn 证券分析师： 李嘉豪 S0630525100001 lijiah@longone.com.cn 证券分析师： 王洋 S0630513040002 wangyang@longone.com.cn [晨会纪要 Table_NewTitle] 20260506 [table_summary] 重点推荐 财经要闻 证券研究报告 HTTP://WWW.LONGONE.COM.CN 请务必仔细阅读正文后的所有说明和声明 晨 会 纪 要 ➢ 1.中性偏鹰立场，鲍威尔宣布留任理事——海外观察：2026年4月美国FOMC会议 ➢ 2.贸易逆差拉低经济增速，K型分化持续加剧——海外观察：美国2026年一季度GDP数据 点评 ➢ 3.招商银行（600036）：息差下行趋缓，出清弹性渐显——公司简评报告 ➢ 4.宁波银行（002142）：多种因素共同支撑业绩抬升——公司简评报告 ➢ 1.习近平在加强基础研究座谈会上强调 以更大力度更实举措加强基础研究 ...

以下文章来源于起朱楼宴宾客 ，作者大卫翁 起朱楼宴宾客 . 金融狗记录这个大时代，播客同名 本文来自微信公众号： 起朱楼宴宾客 ，作者：大卫翁 ，原文标题：《年报季中的真实中国 2026》，头图来自：视觉中国 在刚刚过去的这个年报季，家电企业是在诸多行业中为数不多敢于细致描绘出中国企业当下面对的经 营状况的： "2025年美国对中国出口的家电产品施以大额关税，中国出口美国的高端家电需要重新配置供应链， 区域保护主义和非贸易壁垒叠加，中国企业出海面临的经营环境相比过往更加复杂；俄乌战争还在继 续，红海再叠加危机。"——海尔智家年报 "2025年的暴风雨比想象中更猛烈，关税的不断变化、产能的全球调整、AI技术浪潮前所未有的冲 击、地缘冲突的不断演变和加剧……"——美的集团年报 当然，或许家电行业敢于把这些困难公然写在年报里，是因为作为中国第一批冲出海外并扎根全球的 排头兵，它们既有底气也有实力度过难关。 事实上，美的紧接着就写道："……尽管如此，风雨中归来，美的依然实现了业绩历史新高。" 甚至它今年的年报标题就是："我们总有道路。" 其他一些行业就没这么"好运"了。 比如纺织行业的王者申洲国际，在年报中用很长的篇 ...

总体经济表现 - 2026年第一季度美国实际GDP环比年化增长2.0%，较前值0.5%显著加速，展现出在高油价下的韧性[6][9] - 核心GDP（消费+固定资产投资）环比年化增长2.5%，高于前值1.8%，表明潜在实际需求稳健[6][14] - 经济呈现“有胀无滞”特征，K型分化开口略微扩大但整体向上移动，经济复苏对利率的敏感阈值提升[3][6][34] 增长驱动与结构 - AI投资强劲增长，一季度总投资环比年化增长8.7%，其中信息处理设备投资环比年化增速高达43.4%[6][9] - 政府消费与投资因2025年第四季度政府关门支出结转，环比年化大幅增长4.4%，贡献了0.7个百分点的GDP增速[9] - 消费增速有所回落，商品消费环比年化下降0.1%，服务消费保持韧性增长2.4%，高油价对中低收入群体形成压制[6][14] 财政与贸易状况 - 政府债务与GDP比值已达119.3%，接近120%大关，尽管财政赤字率降至5.1%，但利息支出处于高位[6][9] - AI相关商品贸易逆差快速增长至5540亿美元，环比增长19%，从GDP核算上形成拖累[6][14] - 一季度财政收入同比增长6.8%，支出同比增长2.9%[6][9] 市场信号与风险 - 4月上中旬，10年期美债利率从4.4%回落至4.25%，30年期抵押贷款固定利率从6.46%降至6.23%，贷款利差收窄推动地产活动反弹[6][34][37] - 主要风险包括中东地缘局势可能推动油价进一步上涨，以及新任美联储主席沃什的缩表主张可能增加市场波动[6][39]