情况下国海证券及其员工对使用本次会议信息或内容所引发的任何直接或间接损失概不负责市场有风险投资需谨慎各位领导大家晚上好我是国海农业的陈一胜那么今天晚上我们召开了一个电话会议主要就是汇报一下宠物和养殖板块的一个推荐以及最近近期行业的政治变化的一个更新 那么各位领导如果大家长期跟踪我们的观点也是知道我们国海农业的话是在持续推荐宠物板块那么近期的话我们也是在开始再加上重点推荐养殖板块那么宠物板块的话应该说就是我们持续的进行了一个持续的跟踪和推荐那么待会的话会有我两位同事王思言还有熊子星各自汇报一下就是宠物食品还有宠物医疗这一块 那么对于宠物行业的话呢我们依然是持续长期看好就是虽然说当前这个位置的话就股价涨了一些起来了就是今年年初以来涨幅也还比较不错但是从长途来看的话宠物依然是一个非常好的一个赛道那么这个行业的一个增速啊确定性的话也是非常高那么从行业的一些变化来看的话包括就是主粮的这样一个增长以及就是产品结构的这样一个升级对于整个行业的这样一个 业绩增长和估值上的提升的话都会有一个拉动这样一个作用那么虫医疗这一块的话我们也是近期重点推荐了就是包括几个重要的虫医疗的一些公司那么虫医疗的话也是虫里面跟虫食品这两个是最重要 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 生猪市场供需双降，短期缩量出栏使期现货价格反弹，当前集团出栏量恢复致价格小幅回调，中长期供应增加且需求处于淡季，生猪价格或承压，不过期货合约贴水现货，且国内反内卷倡议及地区环保力度加强对猪价情绪有支撑 [8] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾与操作建议 - 15日生猪主力2509合约低开后冲高回落震荡走跌，尾盘收阴，最高14360元/吨，最低14230元/吨，收盘报14250元/吨，较昨日涨0.04%，指数总持仓减少230手至162061手；15日全国外三元均价14.54元/公斤，较昨日跌0.07元/公斤 [7] - 需求端肥标价差小幅扩大，栏舍利用率提升，终端需求弱，屠宰企业订单一般，养殖端缩量出栏，开工率和屠宰量维持低位，7月15日样本屠宰企业屠宰量13.36万头，较昨日增加0.11万头，较一周前增加0.29万头；供应端7月样本企业生猪计划出栏量2388万头，较6月环比降1.19%，上旬企业阶段性压栏、缩量出栏，出栏体重增加，目前出栏进度恢复，未来二育肥猪有待出栏 [8] 行业要闻 未提及 数据概览 - 截至7月11日当周，自繁自养生猪头均利润165元/头，周环比降低6元/头；外购仔猪养殖头均利润 -44元/头，周环比减少58元/头 [17] - 7月10日当周15kg仔猪市场销售均价为539元/头，较上周上涨10元/头 [17] - 6月下旬，育肥栏舍利用率53.9%，旬环比增加9个百分点；7月10日当周150公斤肥猪与标猪价差0.10元/斤，周环比持平 [17] - 截止7月11日当周，全国生猪出栏均重129.03公斤，较上周增加0.39公斤，环比增幅0.30% [17]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 二季度GDP同比下降1.3%连续九个季度负增长，6月出口改善但内需回落，A股近期强劲，中期看好，建议采取两头策略布局，关注反内卷政策，6月金融数据好，三季度初信贷或回落，二手房市场承压，房地产企业投资意愿有限 [1] 根据相关目录分别进行总结 宏观经济数据 - 2025年二季度GDP同比增速从5.4%回落至5.2%，平减指数连续九个季度同比负增长，二季度出口贡献下降投资和消费贡献上升，6月出口改善内需回落，社会零售总额增速放缓至4.8%，固定资产投资增速降至2.8% [1][3] 资产市场演变 - A股近期强劲突破年内高点，短期或震荡消化，中期看好，公募私募仓位低，A股估值具吸引力，若政策催化下半年有望突破去年高点 [1][5] 资产配置建议 - 采取两头策略，保留红利资产作底仓，结合中报、行业周期和产业趋势布局，相对看好AI算力、创新药、军工、有色金属等行业 [1][6] 反内卷板块 - 解决供需失衡难度大，板块反弹因仓位、估值和位置低，未来上涨需关注反内卷政策落实 [1][6] 债市看法 - 6月数据对债券偏利好，收益率低位震荡，基准利率向下调整空间大，预计十年国债收益率可能突破至1.3 - 1.4%，对债券市场持乐观态度 [7] 大宗商品市场 - 各板块6月表现分化，能源板块原油进口和加工需求增长，天然气产量和需求增长，煤炭产量增长进口量下降；有色金属库存减少推升铜价需求转淡，铝价或震荡下行；农产品板块震荡偏弱 [8][9] 生猪市场 - 上半年生猪价格低，6月延续震荡下行跌幅放缓，三季度及下半年供给压力大，猪价重心或下移 [10] 金融数据 - 6月金融数据良好，社融新增4.2万亿，信贷新增2.2万亿，信贷需求恢复，M1和M2同比增速回升，三季度初信贷或回落，需关注政策性金融工具和房地产刺激政策影响 [1][11][17] 二手房市场 - 5月同比增长7%，6月同比下降2%，6月整体房价承压，提升后续政策发力可能性 [1][18] 房地产开发投资 - 6月企业到位资金同比跌幅与5月持平，销售回款拖累明显，新开工同比跌幅收窄，竣工同比跌幅显著收窄，整体开发投资同比降幅略微扩大，开发商投资意愿和能力有限 [20] 社会消费品零售总额 - 6月达4.23万亿元，同比增长4.8%，增速环比下降，前六个月累计24.55万亿元，同比增长5%，商品零售收入增速快于餐饮服务类收入，线下便利店、专卖店和超市表现较好，地产后周期品类如家居受国家补贴拉动显著 [21][22]

纪要涉及的行业或公司 行业：消费、餐饮、白酒、大众品、零食、饮料、珠宝美妆、纺织服装、家电、小家电、生猪、饲料、量贩零食、零售、创新药、社会服务、旅游出行 公司：匠心家居、嘉益股份、牧原股份、温氏股份、神农、东瑞、家家康、茅台、汾酒、老酎、海天味业、安井食品、伊利股份、周大福、老铺黄金、长虹基、毛戈平、韩束、完美日记、居子生物、鸿儒、巨阳、恒林股份、巨星科技、科沃斯、全丰控股、石头科技、9号公司、欧圣电器、海大集团、鸣鸣很忙、万辰集团、零食有鸣、唐朝、恒瑞、三生、白普赛斯、药明康德、凯莱英、天宇、百奥赛图、蜜雪冰城、古茗、茶百道、瑞幸咖啡、百胜中国、绿茶、小菜园、携程、同程、长白山景区、亚朵酒店 纪要提到的核心观点和论据 1. **消费市场整体情况**：2025年6月社零增速回落至4.8%，但自2024年9月以来整体趋势向好；上半年服务业销售额同比增长5.3%，全口径消费增速达过去一年最高水平5.2%；下半年居民消费面临可支配收入增速放缓和房地产市场降温压力[1][2][6][7] 2. **各行业板块情况** - **餐饮行业**：受短期需求波动影响大，外卖补贴对行业驱动显著，茶饮品牌受益明显，部分餐饮品牌具投资价值[9][39][41][42] - **白酒板块**：二季度处于淡季，高端商务及礼赠场景承压，等待二季报或三季度报告后关注龙头企业[9][14] - **大众品板块**：因中报预期波动调整，宠物食品受关税影响，关注企业调整节奏和龙头配置机会[10] - **零食板块**：上半年整体不佳，部分子板块二季度景气度高，关注成长品类和新消费趋势[11][13] - **饮料板块**：2025年上半年表现强劲，成本红利或使中报超预期，关注龙头公司[12] - **珠宝美妆行业**：三季度进入淡季，金价预计高位震荡，黄金珠宝销售平稳，化妆品品牌表现分化，关注相关企业[15] - **纺织服装行业**：二季度美国终端零售恢复，越南纺织品出口增长，关注新品落地及欧美市场反馈[16][17] - **家电行业**：二季度部分板块外销超预期，推荐相关优质标的，关注扫地机器人市场格局和两轮车企业[21][22][26] - **生猪行业**：供给侧改革推动母猪产能去化，提高猪价预期，关注相关标的[27] - **饲料行业**：海大集团饲料主业趋势良好，是股价核心驱动因素[32][33] - **量贩零食行业**：开店速度加快，单店收入下降但影响不大，渠道具备优势[34] - **零售行业**：开店速度快，净利率提升，关注相关企业[35][36] - **创新药行业**：中国创新药和产业链前景良好，关注不同阶段研发复苏和后端生产环节[37] - **社会服务板块**：关注外卖补贴对餐饮业的影响及市场格局变化[39] - **旅游出行板块**：今年暑期前景看好，推荐相关标的[43][44] 其他重要但是可能被忽略的内容 1. **社零增速回落原因**：618电商促销活动提前和多地暂停消费补贴，商品零售和餐饮业放缓拖累整体增速[2] 2. **各类商品6月表现**：地产后周期商品如家电和家具表现突出，升级类商品同比增长11.6%[1][5] 3. **政策机会**：下半年可能出台提升消费者需求的新政策，应对价格负增长问题[8] 4. **出口链企业**：关注在越南布局生产且具供应链本土化优势的企业，如匠心家居和嘉益股份[3] 5. **生猪供给侧改革措施**：发改委提出禁止增加母猪产能、下调出栏体重、禁止销售二育猪源等措施，政策端通过融资限制控制产能[28][29] 6. **淘宝闪送补贴计划**：7月2日宣布12个月内投入500亿元补贴商家和消费者，影响外卖平台竞争格局[40]

农业生产 - 2025年夏粮播种面积1703.2万亩 比上年增长0.6% [1][4] - 夏粮单产279.6公斤/亩 比上年增长1.8% [1][4] - 夏粮总产量476.2万吨 比上年增长2.4% [4] - 小麦播种面积914.0万亩 增长0.9% 单产313.2公斤/亩 增长2.8% 产量286.3万吨 增长3.7% [4] - 生猪出栏3080.4万头 同比增长1.0% 猪肉产量243.8万吨 同比增长3.1% [1][6] 居民收入 - 居民人均可支配收入18779元 同比名义增长5.6% 实际增长5.8% [1][4] - 人均工资性收入增长6.4% 经营净收入增长5.3% 转移净收入增长5.8% [1][4] - 人均财产净收入同比下降0.3% [1][4] - 城镇调查失业率平均值5.3% 与上年同期持平 [4] 物价走势 - 上半年CPI同比下降0.2% 与全国趋势一致 [7] - 服务价格同比上涨0.3% 食品价格下降0.7% 工业消费品价格下降0.9% [8] - 核心CPI同比上涨0.3% 比CPI高0.5个百分点 [9] - 6月核心CPI同比上涨0.5% 服务价格同比上涨0.6% [9] - PPI同比下降2.8% 降幅比2024年扩大0.7个百分点 [9] - 电子器件制造价格上涨2.7% 手机价格上涨4.0% 集成电路制造价格上涨4.4% [10] 居民消费 - 居民人均消费支出12208元 同比名义增长6.2% [11] - 八大类消费均实现增长 交通通信增长10.3% 生活用品及服务增长9.6% 教育文化娱乐增长10.6% 其他用品及服务增长10.5% [11] - 食品烟酒支出增长2.9% 衣着增长4.5% 居住增长6.3% 医疗保健增长5.8% [11] - 人均服务性消费支出5295元 同比增长6.8% 占比43.4% 提高0.3个百分点 [12] - 农村居民消费支出9010元 同比增长6.5% 快于城镇居民1.0个百分点 [12]

长江商报消息 ●长江商报记者 汪静 时隔四年，新希望（000876.SZ）终于再度在半年度实现盈利。 7月14日晚间，新希望发布公告，预计2025年上半年实现净利润6.8亿元—7.8亿元，实现扣非净利润6.27 亿元—7.27亿元，二者相比上年同期均实现大幅扭亏。 生猪养殖业务持续改善实现扭亏，饲料业务量利同增，共同推进新希望业绩改善。 直到2024年，新希望生产管理改善明显，养殖成本稳步下降，同时生猪行情回暖，公司净利润实现了同 比90.05%的增长，为4.74亿元，扣非净利润大幅扭亏。 2025年上半年，生猪价格同比稍显低迷，但因养殖成本的下降，行业仍保持微利状态。新希望销售简报 显示，公司上半年累计销售生猪844.93万头，较上年同期小幅下降23.93万头；累计实现销售收入120.53 亿元，上年同期为130.48亿元。 此前的投资者调研会上，新希望表示，在2024年，公司前25%优秀场线成本已经到了13.6元/公斤，2025 年一季度前25%基本都到了12.5元/公斤甚至更低。新希望还表示，2025年希望整体运营场线的成本都能 降到13元/公斤以下，优秀场线到年底希望能进一步突破到12元/公斤以下。 ...

生猪价格走势 - 上半年全国生猪平均价格为15.50元/公斤，同比下跌0.8% [1] - 7月14日生猪期货2509主力合约收报14285点，较6月9日低点13350点上涨7% [1] - 三季度猪价有望反弹但空间不大，预计将延续季节性回升走势 [1][3] 供需关系分析 - 1-5月全国规模以上生猪定点屠宰量达15349.67万头，5月屠宰量3215.67万头环比增4.5%同比增20.6% [1] - 大体重猪集中出栏形成阶段性供应积压，6月后大体重生猪出清推动价格触底反弹 [1][2] - 2025年下半年生猪供应仍充裕，因去年下半年至今年6月新生仔猪数量持续增加 [3] 行业盈利状况 - 上半年生猪养殖保持盈利，主要得益于饲料成本下降 [1][2] - 玉米、豆粕、育肥猪配合饲料价格同比分别下跌9.2%、8.8%、6.4% [2] - 部分养殖户通过代养模式锁定利润，如湖北养殖户每头猪可获得约200元固定收益 [2] 政策与市场调节 - 1-5月中央储备冻猪肉累计收储11.22万吨 [2] - 国家引导养殖场将生猪出栏活重控制在120公斤左右 [3] - 猪肉进口1-5月45万吨同比增5.2%，但仍处2017年以来低位 [2] 消费市场表现 - 前期消费处于全年淡季对价格形成压力 [1] - 部分鲜猪肉转冻品缓解供给压力 [2] - 三季度猪肉消费将从全年低谷逐渐回升 [3]

报告行业投资评级 - 看好（维持） [1] 报告的核心观点 - 农业板块配置价值明显上升目前或处产业逻辑演绎早期阶段投资应从周期思维向优质优价转化关注各细分行业优质企业 [7][14][19] 根据相关目录分别进行总结 1. 板块观点 1.1 生猪 - 涌益最新猪价 14.69 元/kg出栏均重略升至 129.03kg15Kg 仔猪报价 541 元/头左右猪价冲高后回落 7 月样本计划出栏量环比-1.19%后市猪价下降空间或较小 [6][18] - 5 月官方能繁母猪存栏 4042 万头同比增 1.15%环比+0.1%6 月涌益能繁存栏环比微增 0.22%行业产能调控力度或加大 [7][18] - 生猪板块估值处相对低位成本领先企业 2025 年盈利确定性强推荐德康农牧建议关注牧原股份、温氏股份等 [7][19] 1.2 肉禽 - 7 月 14 日烟台鸡苗报价 1.5 元/羽环比+50%同比-39%毛鸡价格 3.2 元/斤环比+7.8%同比-13%若 Q3 产能收缩价格或触底回升 [8][20] - 2025 年白羽鸡行业高产能、弱消费矛盾持续产业链一体化及合同订单养殖企业市占率或扩大 [8][20] - 关注 ROE 改善且有持续性的标的如优质进口种源龙头益生股份、全产业链龙头圣农发展 [8][20] 1.3 饲料 - 本周水产品价格表现较好推荐海大集团国内量利增长出海有望超预期增长且自由现金流释放负债率降分红率提升 [9][21] 1.4 宠物 - 2025 年 6 月宠物行业淘系销售额增速较 5 月放缓 [23] - 6 月乖宝、中宠等企业旗下品牌有不同排名变化 [11][24] - 关税不确定性及 2 季度出口波动影响有限关注乖宝、中宠、佩蒂股份 [13][24] 1.5 农产品 - USDA 种植面积报告整体中性天然橡胶短期基本面偏空关注宏观政策与下游累库情况 [14][25] 2. 市场与价格情况 2.1 行情表现 - 本周（07.07 - 07.11）沪深 300 指数收于 4015 升 0.82%农林牧渔 II 指数收于 2759 升 1.09%养殖表现最好 [26] 2.2 行业新闻 - 7 月 USDA 报告上调全球 2025/26 年度大豆产量和期末库存预估 [49] - 宠物防暑用品市场走俏相关产品销量飙升 [50] - 益生股份第六批法国利丰祖代种鸡 1.5 万套入境本年度累计进口 10.5 万套 [52] 2.3 价格表现 - 包含生猪、鸡、玉米、小麦等多种产品价格及相关存栏、利润、库存等数据 [52][69][83]

报告行业投资评级 - 农林牧渔行业评级为同步大市 - A（维持）[3] 报告的核心观点 - 随着上游原料价格下行筑底和下游养殖端趋于改善，饲料行业景气度有望见底回升，海大集团经营基本面有望迎来上行期，海外饲料业务有望成为业绩潜在增长点，看好其投资机会 [4] - “猪周期”本质是产能周期，当前生猪养殖行业虽进入盈利周期，但降负债路程长，市场对产能回升影响预期或过度悲观，忽略原料成本下行和宏观需求回升正面影响，本轮盈利时间持续性或超预期，后续有望迎来预期修正和估值修复，推荐温氏股份等生猪养殖股 [5] - 在上游大宗原料震荡筑底和宏观政策发力下，2025 年肉鸡行业业绩驱动因素或新增需求回升变量，圣农发展处于业绩和 PB 估值底部区域，具备配置价值 [6] - 2025 年是宠物主粮品牌决胜关键年，应关注把握行业趋势、利润端好转增长的优秀国产品牌，推荐乖宝宠物和中宠股份 [6] 各目录总结 生猪养殖股的逻辑框架：猪价与能繁母猪的 4 象限模型 - 生猪养殖股运行方向取决于“猪价运行方向”和“能繁母猪存栏量运行方向”合力方向，分 4 个象限，象限轮动影响生猪养殖股运行方向，生猪养殖股上涨驱动力从强到弱依次是：象限 4 > 象限 3 ≥ 象限 1 > 象限 2 [16] 农业板块本周行情回顾 - 本周（7 月 7 日 - 7 月 13 日）沪深 300 指数涨跌幅为 +0.82%，农林牧渔板块涨跌幅为 +1.09%，板块排名第 22，子行业中果蔬加工、肉鸡养殖、畜禽饲料、生猪养殖以及粮油加工表现位居前五 [3][22] - 行业涨跌幅前十公司包括国投中鲁（+61.13%）等；行业涨跌幅后十公司包括神农种业（-2.55%）等 [22] 行业数据 生猪养殖 - 本周猪价环比下跌，截至 7 月 11 日，四川/广东/河南外三元生猪均价分别为 14.35/16.39/14.78 元/公斤，环比上周分别 -3.37%/-6.56%/-2.31%；平均猪肉价格为 20.60 元/公斤，环比上周上涨 0.10%；仔猪平均批发价格 26.00 元/公斤，环比上周下跌 3.20%；二元母猪平均价格为 32.52 元/公斤，环比上周持平；自繁自养利润为 133.87 元/头，外购仔猪养殖利润为 31.60 元/头；7 月 9 日猪粮比价为 6.27，环比 7 月 2 日上涨 0.97% [4][31] 家禽养殖 - 截至 7 月 11 日，白羽肉鸡周度价格为 6.24 元/公斤，环比下跌 7.56%；肉鸡苗价格为 0.99 元/羽，环比上周下跌 27.21%；养殖利润为 -3.41 元/羽；鸡蛋价格为 6.00 元/公斤，环比下跌 3.23% [4][46] 饲料加工 - 2025 年 6 月全国工业饲料产量 2767 万吨，环比下降 0.1%，同比增长 6.6%；上半年总产量 15850 万吨，同比增长 7.7%；配合饲料、浓缩饲料、添加剂预混合饲料同比分别增长 6.6%、3.4%、8.7%；畜禽配合饲料和浓缩饲料产品出厂价格同比涨幅均在 3%以上，水产饲料略涨，出厂价格环比以降为主；配合饲料中玉米用量占比为 36.3%，同比增长 2.5 个百分点，配合饲料和浓缩饲料中豆粕用量占比为 13.7%，同比持平 [54] 水产养殖 - 截至 7 月 11 日，海参价格为 90.00 元/千克，对虾价格为 320.00 元/千克，鲈鱼 48.00 元/千克，环比上周均持平；截至 7 月 4 日，草鱼价格为 16.66 元/公斤，环比上涨 0.73%；鲫鱼价格为 22.88 元/公斤，环比上涨 0.35%；鲤鱼价格为 14.46 元/公斤，环比上涨 0.56%；鲢鱼价格为 13.96 元/公斤，环比下跌 0.07%；国际鱼粉现货价为 1789.82 美元/吨，环比上周上涨 0.56% [63] 种植与粮油加工 - 本周玉米小麦价格环比下跌，截至 7 月 11 日，大豆现货价格 3926.32 元/吨，环比上周持平；豆粕现货价格环比上周下跌 0.05%，豆油价格环比上周上涨 0.59%，菜籽油价格环比下跌 1.35%；玉米/小麦现货价格分别为 2421.57/2445.50 元/吨，环比上周分别 -0.60%/-0.23%；金针菇价格为 4.50 元/公斤，杏鲍菇价格为 5.50 元/公斤，环比上周均持平；截至 7 月 11 日，白糖经销价格为 6046.67 元/吨，环比上周下跌 0.11%，截至 7 月 4 日，原糖国际现货价 16.72 美分/磅，环比上涨 2.08% [74] 重点公司公告 - 圣农发展 2025 年 6 月实现销售收入 16.39 亿元，较去年同期增长 8.61%，较上月环比增长 6.44%；家禽饲养加工板块鸡肉销售收入为 11.64 亿元，较去年同期增长 4.28%，较上月环比增长 1.06%；深加工肉制品板块销售收入为 8.21 亿元，较去年同期增长 29.77%，较上月环比增长 17.27%；6 月份家禽饲养加工板块鸡肉销售数量为 12.32 万吨，较去年同期增长 3.17%，较上月环比增长 3.36%；深加工肉制品板块产品销售数量为 4.17 万吨，较去年同期增长 42.76%，较上月环比增长 11.48% [100] - 民和股份 2025 年 6 月销售商品代鸡苗 2,431.99 万只，同比变动 10.58%，环比变动 -4.00%；销售收入 5,078.51 万元，同比变动 4.54%，环比变动 -28.58% [100][101]