万家元晟量化选股混合发起式A（025447）基金经理为李自龙。 资料显示，江苏丰山集团股份有限公司位于江苏省盐城市大丰区西康南路1号，成立日期1996年9月12 日，上市日期2018年9月17日，公司主营业务涉及高效、低毒、低残留、环境友好型农药原药、制剂及 农药中间体的研发、生产和销售。 从基金十大重仓股角度 数据显示，万家基金旗下1只基金重仓丰山集团。万家元晟量化选股混合发起式A（025447）三季度持 有股数3300股，占基金净值比例为0.57%，位居第二大重仓股。根据测算，今日浮亏损失约132元。连 续4天下跌期间浮亏损失2772元。 万家元晟量化选股混合发起式A（025447）成立日期2025年9月11日，最新规模499.02万。今年以来收益 4.15%，同类排名3431/9012；成立以来收益10.43%。 1月12日，丰山集团跌0.25%，截至发稿，报15.93元/股，成交5227.98万元，换手率2.00%，总市值26.34 亿元。丰山集团股价已经连续4天下跌，区间累计跌幅5.01%。 截至发稿，李自龙累计任职时间236天，现任基金资产总规模5.76亿元，任职期间最佳基金回报 45.29%， ...

项目进展与许可获取 - 公司全资子公司湖北丰山新材料科技有限公司实施的“年产24,500吨对氯甲苯等精细化工产品建设项目”已于2025年1月进入试生产阶段 [1] - 该项目目前已通过安全设施竣工验收，并于近日取得湖北省应急管理厅颁发的《安全生产许可证》，证书有效期自2025年12月29日至2028年12月28日 [1] 获批生产许可详情 - 《安全生产许可证》许可的具体产品年产能包括：4-氯甲苯24,500吨、2-氯甲苯25,500吨、2,4-二氯甲苯6,000吨、3,4-二氯甲苯1,500吨、2,6-二氯甲苯7,600吨，同时副产盐酸79,977吨及次氯酸钠溶液7,800吨 [1] 对公司经营与战略的影响 - 获得《安全生产许可证》标志着该项目正式进入生产阶段，将优化公司产业布局并构建多元化产品体系 [1] - 新项目有助于提升公司竞争力和盈利能力，并为未来开发高附加值的下游子产品奠定基础 [1] - 湖北丰山的对氯甲苯产品已作为公司氟乐灵产品的原料投入使用，通过提高原料自给率完善了氟乐灵产业链布局并增强了产品竞争力 [2]

可转债发行 - 2022年6月27日公开发行500万张可转债，总额50000万元，期限6年[3] - 票面利率第一年0.3%、第二年0.6%、第三年1.0%、第四年1.5%、第五年2.0%、第六年3.0%[3] 转股情况 - 2023年1月3日起“丰山转债”可转股，初始转股价格13.80元/股[4] - 2023年6月15日权益分派后，转股价格调整为13.73元/股[4] - 截至2025年12月31日，累计422020张转股，金额42202000元，股数3073040股，占比1.89%[2][6] - 2025年10 - 12月转股金额407000元，股数29634股[2][7] - 截至2025年12月31日，未转股金额457798000元，占发行总额91.56%[2][7] 股本变化 - 2025年9月30日至12月31日，无限售条件流通股和总股本从165307886股增至165337520股[9]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 粮食“稳产保供”政策托底叠加化肥、农药出口增长，农化制品行业需求稳固，“反内卷”政策导向下供给端生态优化，行业盈利能力提升可期，农化制品行业可转债也具备一定投资价值 [1][12] 各部分总结 农化制品行业概览 - 政策持续加码粮食安全筑牢农化产品需求基础，2025 年全国粮食产量 14297.5 亿斤，增长 1.2% [12] - 国内口粮、饲料消费及出口多维度拉动农化制品需求，2025 年 1 - 11 月我国化肥出口量同比增长 45.52%，杀菌剂等合计出口量同比增长 17.88% [13] - 政府与行业双向发力“反内卷”，供给端格局有望优化 [14] 化肥行业 - 行业涵盖磷肥、氮肥、钾肥及复合肥，近年供给侧改革推进，2025 年以来氮肥、复合肥带动化肥出口量同比显著增长 [15] - 产能方面部分中小型、高能耗产能将加速退出，产量 2025 年 1 - 11 月为 5923 万吨，同比增长 7.90%，施用量下降，利用效率提高 [15][16] - 进出口方面 2025 年 1 - 11 月化肥出口量 3969.88 万吨，同比增长 45.52%，进口以钾肥为主，进口量同比下降 1.22% [20] - 价格 2025 年整体波动不大，5 - 10 月下行，10 月以来回升 [31] - 磷肥供给受磷矿资源约束，2025 年 1 - 11 月磷矿石产量 1.11 亿吨，同比增长 10.40%，但新兴需求增长使供需紧平衡 [32][35] - 政策严控磷铵新增产能，2025 年 1 - 11 月磷酸一铵和二铵产量同比下降，出口规模下降，但价格呈上涨趋势 [32][54] 农药行业 - 产业链上游为石油/化工原料，下游为农林牧渔业，全球市场跨国公司主导，国内部分企业销售额居前列 [61] - 政策驱动供给改善，“正风治卷”三年行动计划及新政施行，行业供给端有望改善 [62] - 2025 年 1 - 11 月中国农药原药产量同比增速下降，但全球需求刚性，我国出口量增长，价格有望回升 [63][70] - 草甘膦供给端政策严控新增产能，2025 年以来库存去化，需求端转基因作物种植面积增长驱动需求和出口增长，价格获支撑 [76][86] 农化制品行业可转债基本情况 - 截至 2025 年 12 月 26 日，存续可转债余额合计 97.67 亿元，包括兴发转债等 5 只，发行人主营业务涵盖农药及化肥领域 [91] - 发行总额均在 5 亿元及以上，剩余期限除和邦转债外集中在 1 - 3 年，未转股比例均在 90%以上，信用评级未调整 [94] - 2025 年以来和邦转债成交量居前，年初以来农化转债和正股价格均上涨，正股涨幅普遍强于转债 [95][96] - 均为平衡型，洋丰转债转股溢价率超 40%，其余在 16% - 22%之间，5 只均不涉及修正和回售条款触发，需关注苏利和丰山转债赎回条款触发情况 [99][100] - 25Q1 - Q3 发行人盈利能力普遍修复，除和邦转债外营业收入和净利润同比增长，现金流多为持续净流入或改善，资产负债率可控 [103][105] 个券情况梳理 兴发转债 - 发行人兴发集团为磷化工龙头，具备资源和成本优势，形成全产业链布局，新能源材料业务推进 [108] - 2024 年以来磷矿行业景气，各业务板块发展良好，有机硅业务后续景气度有望改善 [108][109] 苏利转债 - 发行人苏利股份主营业务涵盖农药、阻燃剂等领域，2025 年以来农化市场需求回暖带动业绩增长 [111] - 多个项目投产或推进，新增产能有望巩固市场地位 [111] 丰山转债 - 发行人丰山集团业务涵盖农药、新能源电子化学品和精细化工新材料领域，2025 年前三季度净利润扭亏为盈 [113] - 农药主业稳固，新材料和新能源电子化学品业务发展 [113] 和邦转债 - 发行人和邦生物主营业务涵盖矿业、化学、光伏玻璃等领域，加大矿业布局，磷矿业务产销两旺 [116] - 2025 年二季度以来草甘膦量价齐升，双甘膦和草甘膦项目建成后竞争力有望提升 [116] 洋丰转债 - 发行人新洋丰为磷复肥龙头，产品结构升级，产业链一体化布局完善，新型肥料业务发展 [118] - 拥有上游资源和部分原材料自给能力，多个项目建设有望驱动业绩增长 [118]

项目进展 - 募投项目2025年1月进入试生产阶段[2] - 取得安全生产许可证，项目迈入正式生产阶段[3] 产能数据 - 湖北丰山许可生产4 - 氯甲苯24500吨/年等多种产品[2] 产品应用 - 湖北丰山对氯甲苯已作氟乐灵原料投入使用[3] 未来风险 - 项目产能爬坡及释放需时间，有市场变化风险[4]

募投项目进展 - 公司全资子公司湖北丰山新材料科技有限公司实施的"年产24,500吨对氯甲苯等精细化工产品建设项目"已于2025年1月进入试生产阶段 [1] - 该项目目前已通过安全设施竣工验收，并取得由湖北省应急管理厅颁发的《安全生产许可证》 [1] - 《安全生产许可证》的取得标志着该项目正式迈入生产阶段 [1] 项目意义与影响 - 该项目将优化公司的产业布局，构建多元化的产品体系 [1] - 项目有助于提升公司的竞争力和盈利能力 [1] - 项目为未来开发具备高附加值的下游子产品奠定了坚实基础 [1] 产业链协同 - 湖北丰山的对氯甲苯产品已作为公司氟乐灵产品的原料投入使用 [1] - 此举进一步完善了氟乐灵的产业链布局 [1] - 通过提高原料自给率，增强了氟乐灵产品的竞争力 [1]

项目进展与许可 - 丰山集团全资子公司湖北丰山新材料科技有限公司实施的“年产24,500吨对氯甲苯等精细化工产品建设项目”已通过安全设施竣工验收 [1] - 该项目取得湖北省应急管理厅颁发的《安全生产许可证》，许可范围包括4-氯甲苯24500吨/年、2-氯甲苯25500吨/年、24-二氯甲苯6000吨/年、34-二氯甲苯1500吨/年、26-二氯甲苯7600吨/年，副产盐酸79977吨/年，次氯酸钠溶液7800吨/年 [1] - 该安全生产许可证有效期为2025年12月29日至2028年12月28日 [1] 项目意义与影响 - 取得安全生产许可证标志着该项目正式进入生产阶段 [1] - 该项目的投产将进一步优化公司的产业布局 [1] - 该项目的投产将提升公司的竞争力和盈利能力 [1]

资金管理 - 2025年公司可用不超30000万元闲置可转债募集资金现金管理[4] - 2025年12月30日赎回4000万元结构性存款，收益15.29万元[8] - 截至披露日，未到期现金管理闲置募集资金16000万元[9]

担保情况 - 为丰山生化本次担保1.1亿元，实际担保余额1.2134亿元[3] - 为丰山农化本次担保3000万元，实际担保余额为0[3] - 截至公告日对外担保总额5.453726亿元，占净资产比例34.64%[4] - 2025年为丰山生化提供不超9.35亿元担保额度[7] - 2025年为丰山农化提供不超1.49亿元担保额度[8] - 2024年股东大会通过对合并报表子公司预计担保额度131800万元[21] - 截至2025年12月25日，实际担保余额12637.26万元[21] - 截至2025年12月25日，实际担保余额占净资产比例8.03%[21] 子公司业绩 - 丰山生化2025年9月30日资产15.094542亿元，负债5.537252亿元，营收7.486687亿元，净利润5912.54万元[11] - 丰山农化2025年9月30日资产1.572096亿元，负债1.132452亿元，营收2.062144亿元，净利润1126.77万元[12] 其他 - 公司与浦发银行盐城分行、民生银行盐城分行签订多笔担保合同[6] - 丰山生化2022年10月14日成立，注册资本1亿元[9] - 丰山农化2005年11月21日成立，注册资本3000万元[10] - 公司及子公司无对外逾期担保情况[21] - 2025年4月28日董事会通过《关于2025年度提供担保额度预计的议案》[20]

农化制品板块市场表现 - 2023年12月22日，农化制品板块整体上涨0.97%，表现强于上证指数（上涨0.69%）和深证成指（上涨1.47%）[1] - 板块内个股普涨，宏达股份以5.35%的涨幅领涨，盐湖股份上涨4.22%，颖泰生物上涨3.05%，云天化上涨2.88%[1] - 板块成交活跃，宏达股份成交额达11.37亿元，盐湖股份成交额高达33.99亿元，云天化成交额为11.82亿元[1] 农化制品板块资金流向 - 当日农化制品板块整体呈现主力资金和游资净流出状态，主力资金净流出1.39亿元，游资资金净流出1.93亿元[1] - 散户资金呈现净流入态势，净流入金额为3.32亿元，与主力及游资流向形成反差[1]