大会背景与核心议题 - 固体氧化物电池是实现“双碳”目标、构建新型电力系统的前瞻性和战略性关键能源技术 [2] - SOFC燃料适用性广，可提高发电效率并降低CO2捕集成本；SOEC可高效制氢、直接电解CO2或共电解制合成气，耦合核能与化工余热可制备甲烷、甲醇、SAF等化工产品 [2] - SOC设备不依赖贵金属材料，成本下降空间大，有望在CO2消纳、转化和资源化利用中发挥巨大作用 [2] - 在“十五五”关键转型期，人工智能、零碳园区等对低成本、高能效绿色电力的迫切需求，可为SOC提供早期市场，促进其产业化 [2] - 当前SOC技术仍存在寿命与一致性需提升、产业规模小、成本高、产业链未完全成熟等挑战，商业化推广面临困难 [3] - 论坛旨在推动产学研协同发展，加快产业化规模化应用，主题为“迈向SOC规模化零碳时代” [3] 组织机构与委员会 - 主办单位为DT新能源，联合主办为天府永兴实验室 [3] - 协办单位包括西南石油大学、全省先进燃料电池与电解池技术重点实验室、江苏省可再生能源学会燃料电池专委会、雅安雅瓷氢化新能源科技发展有限公司 [3] - 媒体支持包括DT新材料、北极星氢能网等十余家行业媒体 [5] - 承办单位为宁波德泰中研信息科技有限公司 [5] - 大会主席为中国工程院院士彭苏萍，论坛召集人由德国国家工程院院士雷宪章等十余位国内外院士、教授及企业创始人/高管组成 [6] - 前沿技术及青年论坛主席为丹麦技术大学陈铭教授，委员会包括海南大学赵凌教授、深圳大学刘建文副教授等 [6][7] 大会议程与核心报告 - 大会开幕式将进行“2026 SOC产业贡献奖”颁奖 [9] - 主论坛报告嘉宾包括彭苏萍院士（报告题目确认中）、雷宪章院士（报告题目确认中） [9] - 技术报告涵盖钙钛矿材料在SOC电合成燃料中的新进展（骆静利院士）、高温蒸汽杂质对SOEC稳定性的影响（陈铭教授）等 [9] - SOC关键技术与产业发展专场论坛议题包括SOFC寿命预测（蒋文春教授）、SOC产品研发与产业化（周晓亮CTO）、固体氧化物电池技术研究进展（钟海军教授级高工）等 [9] - 专场论坛还包括HORIBA电解槽测试方案、基于SOEC的Power to X路径探索（肖国萍研究员）、兆瓦级高温SOFC/SOEC系统开发（AVL李斯特公司）等企业技术分享 [9][10] - 国际企业进展报告包括Ceres Power在高效清洁电力及绿氢领域的最新进展（Subhasish Mukerjee）、SolydEra可逆型SOC技术进展（Alexandre Closset）、Elcogen应对SOC大规模制造挑战（Siu Fai Au）等 [10] - SOC应用技术与产业发展专场论坛议题包括SOC发展趋势及产业化进展（吕大伟）、中国SOC挑战机遇及思伟特技术进展（马鹏）、百千瓦级SOFC发电系统研发（刘世学）等 [10] - 前沿技术及青年论坛采用“10分钟报告+5分钟交流”模式，聚焦SOC材料及关键工艺等前沿技术难题与科学问题 [13][14] 特色活动与行业互动 - 举办SOC产业企业高层闭门会（邀请制），邀请企业高管与学术带头人探讨产业发展路径、市场趋势与挑战 [15] - 组织参观交流（预约制，限100人），参观地点为成都科创生态岛、成都超算中心、天投一号能源站 [16] - 开展优质供应商挖掘对接与投融资需求收集，旨在汇聚产业资源并精准匹配需求 [17] - 进行SOC行业重大事件发布与评选暨产业贡献奖颁奖，表彰行业突破性技术、创新应用及政策标准制定单位 [18] - 设立SOC行业终身成就奖（奇数年颁发），由大会主席及召集人推举，表彰为行业做出不可磨灭贡献的科研工作者与企业代表 [19] 学术交流与注册信息 - 征集学术论文与科技成果海报，论文投稿须为原创性学术成果，海报尺寸为80cm*150cm（竖版） [19] - 投稿初稿截止时间为2026年3月31日，修改稿截止时间为2026年4月3日 [19] - 参会注册费标准：企业代表3200元，高校及科研院所代表2800元，DT会员享有优惠 [19] - 注册费包含会议费、资料费、用餐、茶歇，不包含住宿与交通费；3人以上报名享更多优惠，商务合作可享多人免费参会 [19] - 缴费方式支持银行转账至宁波德泰中研信息科技有限公司或支付宝转账 [19]

ESIE 2026展会基本信息 - 第十四届储能国际峰会暨展览会（ESIE 2026）将于2026年3月31日至4月3日在北京首都国际会展中心举办 [2] - 展会由中关村储能产业技术联盟（CNESA）、中国能源研究会、中国科学院工程热物理研究所联合主办 [2] - 展会主题为“场景创新 价值重构 全球共赢” [51] 展会活动结构与日程安排 - 活动分为需购票的峰会论坛和可免费预登记的展览两大部分 [7][11] - **峰会论坛**：时间为2026年3月31日至4月3日，包含开闭幕式、主论坛及所有专题论坛，需另行购票参会 [7] - **展览部分**：时间为2026年4月1日至4月3日，专业观众预登记成功后即可免费参观 [6][7] - 日程安排紧凑，涵盖超过30场主题论坛、7场高端对话及5场国际会议 [35] - 第九届储能前沿技术大会将包含九场专题论坛，并特设学生免费申请通道 [9][30][35] - 同期举办多场闭门研讨会、产业生态沙龙、国际商务对接会及专题培训 [30][32][33] 参展商与展区规划 - 展会规模庞大，设有多个主题展馆，包括储能应用馆（中国中车馆、阳光电源馆）、电池与材料及国际馆（双登股份馆）、未来生态馆（远景馆）等 [38][39][41][44] - 展位图显示，众多行业头部企业参展，例如**中国中车、阳光电源、双登股份、远景能源、金风科技、国轩高科、宁德时代、中创新航、南都电源、华为数字能源、特变电工新能源、隆基、科华数据、欣旺达、固德威**等 [38][39][43][44] - 设立“全球新品发布区”，计划于4月1日至2日举办“2026储能新品全球首发”活动，涵盖储能本体、储能系统集成、消防安全、电气设备等多个领域 [35] 参会注册与入场指南 - 专业观众需提前进行实名制预登记，成功后免费观展 [6] - 现场实行人脸核验入场，必须携带报名时登记的本人身份证原件（港澳台居民为通行证，外籍人士为护照），不可代为登记 [6][9] - 现场设有多个登录厅（东、北、西）供参会嘉宾与专业观众签到入场 [13] - 学生可申请免费参加“第九届储能前沿技术大会”的专题论坛 [9] 配套服务信息 - 主办方提供了详细的交通指南，包括轨道交通（地铁15号线）、机场（首都机场、大兴机场）及各大火车站（北京南站、西站、丰台站、北京站）至会场的路线 [13][14][15][16] - 推荐了15家合作酒店，涵盖五星至三星不同档次，并提供了峰会协议价，价格区间从每晚400元至1400元不等 [17][18][19][20][21][22][23][24][25][26][27][28] - 酒店距离会场从2.5公里至18公里不等，最近的是北京凯盛兴丰国际酒店（2.5公里），最远的是北京维景国际大酒店（18公里） [17][23][28]

新闻聚焦 ◐ 国家能源局：坚持多能融合发展，构建安全韧性的能源体系。 据央视新闻3月2 3日报道，在中国发展高层论坛20 26年年会 上，国家能源局副局长万劲松表示，"十五五"期间，我国将在确保能源供应持续稳定的基础上，积极推动风电、光伏、核能、生 物质能等多元清洁能源发展，形成多能互补、抗风险能力强的新型能源体系。 ◐ 国家对成品油价格采取临时调控措施。 据人民日报3月2 3日报道，从国家发改委获悉，在保持现行价格机制框架的基础上， 对国内成品油价格采取临时调控措施。根据现行价格机制计算，自3月23日24时起，国内汽、柴油价格（标准品）每吨分别应上 调2 205元、21 20元，调控后实际上调116 0元、111 5元。折合成升价后，此次调控后国内汽、柴油价格（标准品）每升分别上调 0 .87元左右、0. 95元左右，相比不作调控每升少涨0 .85元左右。 国内新闻 ◐ 填补空白！国内首个"用水存电"项目正式投用。 据人民网3月2 3日报道，日前，国内首个水系有机液流电池台区储能项目， 已在江苏宿迁经开区正式投用，并同步落地安徽滁州。这一突破填补了分布式新能源消纳与配电网优化技术空白，打造出可复制 的"宿迁 ...

核心业绩 - 2025财年公司收益为275.21亿港元，同比减少9% [3] - 权益持有人应占盈利为39.25亿港元，同比增加16% [3] - 每股基本盈利为63.9港仙，拟派发末期股息每股12港仙 [3] 科技化创新 - 机制建设方面，公司建立了覆盖科研全流程的制度体系，深化“揭榜挂帅”等科研管理机制 [4] - 研发创新围绕“3+1”重点方向取得进展，包括形成100吨/日垃圾制炭工艺包、飞灰回炉协同处理工艺包，完成秸秆“中性气爆+酶解”研究试验，并完成了微型垃圾焚烧炉的自主研发与成套装备制造 [4] - 成果转化方面，沼气高效协同垃圾焚烧制取生物天然气技术已助力项目落实生物天然气外售业务，水冷振动炉排生物质锅炉选择性催化还原高尘脱硝技术取得突破，动力电池回收技术与装备入选国家级目录并助力打造江苏省首个电池回收全产业链示范项目 [4] - 数智化提升方面，推广了渣吊无人值守等智慧电厂技术，提升了污水处理厂自动化水平，上线了“装备云服”平台构建全流程数字化服务体系，并扎实推进全系统数据治理与智慧平台升级工作 [4] 国际化拓展 - 市场布局取得突破，在乌兹别克斯坦取得2个垃圾发电项目，实现了中亚市场的关键布局 [5] - 在埃及、泰国、马来西亚等市场落实轻资产业务，装备海外销售合同金额再创新高，技术与服务出海模式日益成熟 [5] - 设立了越南、印度尼西亚及中亚代表处，推动海外拓展组织架构从“项目驱动”向“区域深耕”转型 [5] - 积极参与和组织高级别国际交流活动，从ESG实践等角度持续提升全球行业品牌影响力 [5] 生态型发展 - 业务生态层面，公司持续拓展供热供汽等垃圾发电协同服务，开拓生物天然气供应业务，并打造动力电池回收技术与装备等市场化产品 [6] - 能源生态层面，公司依托“虚拟电厂”平台开展电力交易，售电业务用户规模持续扩大，并通过“零碳园区”模式提供综合能源与环境解决方案 [6] - 社会生态层面，公司全力推动国家级环保装备制造业创新中心建设，打造“产学研用”一体化平台，并系统对接政府部门、协会及各界伙伴，构建广泛合作网络 [6]

行业活动 - 2026年4月10日，将在深圳举办第二届起点锂电圆柱电池技术论坛，主题为“全极耳技术跃升 大圆柱市场领航” [4] - 鹏辉能源、多氟多新能源、楚能新能源等多家企业为论坛的第一批赞助及演讲单位 [4] 国轩高科与奇瑞合作 - 国轩高科与奇瑞商用车达成合作，为电麒麟牵引车提供电池配套，涉及已交付的110台及后续战略签约的500台，总计超600台 [5] - 配套电池为专为车型打造的磷酸铁锂电池，适配西南山区复杂路况，在高负荷运输下保持稳定供电 [5] 国轩高科商用车市场地位与表现 - 2025年，公司国内新能源商用车总装机量为12.5GWh，市占率达7.7%，同比上升2.2个百分点，稳居国内前五 [6] - 在新能源物流车细分赛道，2025年装机量达4.6GWh，行业排名第二 [6] - 客户包括上汽通用五菱、远程商用车、吉利、一汽、三一、江淮、陕汽等知名品牌 [6] 商用车行业趋势 - 2025年，中国商用车国内销量为323.7万辆，同比增长9%；出口达106万辆，同比增幅高达17.2% [8] - 2025年，新能源商用车国内销量为87.1万辆，同比增长63.7%，占商用车国内总销量的26.9% [8] - 2025年，新能源商用车出口8.3万辆，同比暴涨86.8% [8] 国轩高科技术产品 - 公司已形成覆盖重卡、轻卡、微卡、VAN及专用车的全场景产品矩阵 [9] - 2025年5月发布G行重卡标准箱，单包电量达116 kWh，能量密度高达175Wh/kg，使电池包总容量从282 kWh提升至464 kWh [9] - G行电池采用低温技术，在零下30摄氏度环境中能高效充电，工作温度范围为零下40摄氏度至65摄氏度 [9] - G行电池采用“零衰减”技术，前3000次循环和超120万公里行驶里程实现零损耗，拥有12年10000次循环的超长寿命，累计里程超400万公里 [9] 公司财务业绩 - 2025年业绩预告显示，归属于上市公司股东的净利润预计为25亿元至30亿元，同比增幅高达107.16%至148.59% [10] - 扣非净利润于2023年成功转正，2025年预告值为3.5亿元至4.5亿元 [12] - 营业收入从2020年的67.24亿元增长至2024年的353.92亿元 [12] 业绩增长驱动因素 - 驱动因素包括新能源汽车与储能市场需求爆发、新一代高能量密度磷酸铁锂电池产品竞争力凸显及销量大幅提升、国际化战略推进与新市场开拓 [11] 下一代电池技术布局 - 在固态电池领域，金石全固态电池已建成首条0.2GWh中试线，电芯能量密度突破350Wh/kg，良品率稳定在90%以上，已开启装车测试并获得大众、奥迪等意向订单 [13] - 2GWh全固态电池量产线设计基本完成，计划2026年底启动小批量量产 [13] - G垣固液电池（准固态电池）电芯能量密度达300Wh/kg以上，系统能量密度超235Wh/kg，已建成12GWh配套产能 [13] - 2026年一季度，公司与恩捷股份、巴斯夫杉杉等达成固态电池技术战略合作 [13] - 通过控股子公司建成年产1万吨硫化物电解质项目，实现固态电解质规模化自产 [14] 新兴业务与项目投资 - 公司积极布局低空飞行器、人形机器人、零碳园区等新兴赛道 [12] - 2026年3月初，国轩高科（赣州）产业园项目正式开工，首期总投资32亿元，聚焦低空经济与新能源赛道 [14] - 赣州产业园项目预计在“十五五”期间实现总产值100亿元，重点布局高端飞行器动力电池、绿色能源与零碳园区等核心板块 [14] - 产业园推出的46系列大圆柱电芯产品已锁定多家定点客户，契合eVTOL等低空飞行器需求 [14] 整体发展战略 - 公司构建“动力+储能+新兴市场”同步发展的业务格局，并推进锂电全产业链一体化 [10] - 通过技术创新、供应链完善和项目落地，公司增长韧性持续增强，新增长极加速成型 [15]

行业投资评级 - 报告对电力设备及新能源行业维持“强于大市”评级 [1] 核心观点 - 风电方面，英国取消海上风电部件进口关税，旨在提振本土制造并降低成本，结合其第七轮差价合约拍卖授予8.4GW装机容量，表明其大力发展海上风电的决心，这提升了国内海风产业链出海的产业趋势置信度 [5][10][53] - 光伏方面，国家电投集团加快布局绿电直连、零碳园区等能源消费侧产业，这凸显了能源电力行业发展趋势，为绿电企业带来商业模式创新和增量业务的发展机遇 [5][25][54] - 储能与氢能方面，德国起草《可再生能源法》修订草案，拟对新安装的25kW及以下小型光伏设施停止固定上网电价并实行“强制直接销售”，同时馈电功率限制不得超过装机容量的50%，此举被视为变相强制配储，或将显著提升德国光伏配储的渗透率 [6][38][39][40][55] 细分板块行情回顾 - 风电指数本周（2026.3.9-3.13）上涨0.83%，跑赢沪深300指数0.64个百分点，板块PE_TTM估值约26.04倍 [3][11] - 申万光伏设备指数本周上涨6.86%，其中光伏电池组件指数上涨3.83%，光伏加工设备指数下跌0.59%，光伏辅材指数上涨0.55% [3][26] - 储能指数本周上涨0.65%，板块整体市盈率为39.66倍；氢能指数下跌0.17%，板块整体市盈率为32.17倍 [3][41] 风电行业动态 - **政策与事件**：英国政府自4月1日起取消33种海上风电设备零部件的进口关税，以降低本土供应链成本 [5][10][22] - **市场数据**：本周国内中厚板价格环比上涨1.7%，铸造生铁价格环比上涨1.7% [15] - **国内招标**：2025年前三季度国内风机招标总量为152.8GW，其中海上招标51.4GW，陆上招标101.4GW [18] - **风机价格**：国内陆上风机平均投标价格呈下降趋势，2022年以来海上风机中标单价范围在2470元/kW至4595元/kW之间 [19][20][21] - **项目与订单**：维斯塔斯获英国Norfolk Vanguard East项目92台15.0MW风机订单；天顺风能中标深能汕尾红海湾六海上风电项目导管架订单，金额约7亿元人民币 [22][23] 光伏行业动态 - **政策与事件**：国家电投召开能源消费侧产业发展动员会，强调绿电直连、零碳园区是开辟增长“第二曲线”的关键 [5][25][36] - **产业链价格**：本周多晶硅致密块料价格环比下降3.1%，N型182-183.75mm单晶硅片价格环比下降2.8%，TOPCon电池及组件价格环比持平 [31] - **海外市场**：美国2025年新增太阳能装机43.2 GWdc，同比下降14%；First Solar向ITC提起调查，指控10家竞争对手涉嫌侵犯其TOPCon专利 [35][36] - **国内集采**：华能集团2026年6GW光伏组件框架采购开标，各标段均价均在0.84元/W以上，头部企业报价集中在0.87元/W到0.9元/W之间 [36] - **企业动态**：中广核9GW光伏逆变器框架集采中标企业包括华为（经销商）、上能电气、株洲变流、阳光电源 [37] 储能与氢能行业动态 - **政策与事件**：德国EEG 2027草案拟取消小型光伏固定上网电价，并限制馈电功率，旨在推动分布式电源具备市场响应能力，被视为利好户储 [6][38][39][40] - **国内市场**：2026年2月国内完成储能系统及EPC采招订单13.4GW/36.9GWh；2小时储能系统平均报价为0.579元/Wh，环比下降1.9%；4小时系统平均报价0.538元/Wh，环比下降9.1% [46][50] - **海外出口**：2025年我国逆变器出口金额共计646亿元，同比增长10%，其中对大洋洲、非洲出口增长迅速 [46][47] - **企业合作**：新巨能与中创新航达成战略合作，约定2026-2027年采购不低于10GWh的392Ah电芯及直流侧设备 [51] - **公司业绩**：宁德时代2025年实现营业收入4,237.02亿元，同比增长17.04%；归母净利润722.01亿元，同比增长42.28%；锂离子电池销量661GWh，同比增长39.16% [52] 投资建议 - **储能**：推荐布局国内外大储的阳光电源、海博思创、上能电气；分布式储能推荐德业股份，建议关注正泰电源 [6][56] - **锂电**：电池环节推荐宁德时代、鹏辉能源；材料环节建议关注海科新源、佛塑科技 [6][56] - **风电**：建议重点关注金风科技、明阳智能、运达股份；深远海及漂浮式风电建议关注东方电缆、亚星锚链、天顺风能、海力风电 [6][56] - **光伏**：BC电池趋势重点关注帝尔激光、隆基绿能、爱旭股份；竞争形势优化关注通威股份；布局储能的组件企业关注隆基绿能、天合光能 [6][56]

协鑫能科电话会议纪要关键要点 **一、公司业务构成与运营规模** **核心电力资产与运营** * 公司业务涵盖几乎所有新能源业态 总装机容量超过8吉瓦(GW) 其中可再生能源占比超过60%[3] * 具体装机构成：光伏约2吉瓦 天然气热电联产约2吉瓦 燃煤发电200兆瓦(MW) 风电接近1吉瓦 储能约1.6吉瓦 垃圾发电约200兆瓦[3] * 在建的杭州建德抽水蓄能电站规模为2.4吉瓦 是全国在建项目中规模最大的[2][3] * 资产主要分布在东部沿海省份 其中江苏省约占三分之一的市场份额[2][3] **能源服务业务** * 虚拟电厂运营超过十年 市占率全国第一约为8% 在江苏省的市场占有率达到40% 可调负荷超过800兆瓦[2][3] * 虚拟电厂业务收入中 电力交易部分约占总收入的70%[2][8] * 虚拟电厂服务种类丰富 涵盖电力购销、能源聚合、电能代理与托管、填谷、绿色认证、微型电网及零碳园区等[8] **战略方向与科技转型** * 公司战略转型为AIDC(人工智能数据中心)能源供应商 提供轻资产能源解决方案以解决供电瓶颈 不直接投资算力硬件以降低资金压力[2][5] * 探索太空算力与电站等前沿科技领域 将传统电站与尖端科技相结合[3] * 计划实施科技并购 效仿美的集团转型路径 通过并购推动公司向能源科技领域发展[3][4] * 公司未来发展方向横跨公用事业、电力新能源以及TMT科技等多个领域 重点向能源科技公司发展[15] **二、业务发展规划与资本开支** **电力资产投资运营** * 国内业务：基于国家规划的风光总装机目标3,600吉瓦(尚有1,800-1,900吉瓦缺口) 公司依然坚定看好并会持续投资 保持一定增量[4] * 海外业务：国际化是当前发展重点 已公告与印尼国家电力公司合资项目 推进速度较快的核心项目位于印尼和越南 同时在东南亚其他国家、欧洲、澳洲、美洲及非洲部分地区接洽项目[4][5] * 海外项目倾向于选择大型集中式项目 以确保成本效益和人力配置的性价比[5] * 公司制定了“十五”期间的海外发展战略规划和目标[5] **能源服务业务** * 目标是在未来两年内 将服务范围从当前区域覆盖至全国所有省份 以顺应国家及各省的电力市场化交易趋势[4] * 拓展策略优先选择东部沿海经济发达省份(江浙沪、广东和福建) 先全面覆盖沿海省份 再向中西部地区推广[8] **三、重点业务模式与竞争力** **AIDC(人工智能数据中心)业务** * 公司核心定位是能源供应商 提供AIDC的能源解决方案 这是一种更轻量化的模式[5] * 公司业务不涉及算力与网络协同(算链协同)方面 所有业务均在合规框架内进行[5][6] **零碳园区业务** * 公司目前有几个零碳园区示范项目(如苏州) 实现零碳主要通过“风光储+天然气热电联产”实现能源闭环 对于不适合建设热电联产的地区 则采用地源热泵和空气源热泵 制冷采用溴化锂制冷技术[6] * 公司业务品类多元化 涵盖了各种新能源类型 能够提供综合化的能源解决方案 在零碳园区所需的技术和措施中 公司能直接提供超过一半的服务[6] * 项目主要选择沿海地区的大型企业(包括一些外资在华工厂) 其实施零碳的目的往往是为了使产品获得碳足迹认证 从而在全球市场建立品牌效应和竞争优势[7] * 合同通常与大型企业直接签订 若园区内有多家核心企业 则会组织多方共同参与并签订多方协议[7] * 对此类综合性项目的收益率要求会高于纯光伏项目 虽然初期投资较大 但后续会通过银行贷款等方式将资产金融化 形成资金循环[2][7] **虚拟电厂业务** * 收入结构可类比为两种模式：一种是平台模式(提供电力交易、绿电认证、代理等服务) 每单金额较小但数量巨大；另一种是直接参与电力交易赚取差价 交易量相对更大[8] * 由于提供的是虚拟服务 其毛利率较高 但具体测算较为困难 因为每一单的毛利率都不尽相同[8] * 公司优势在于在全国各省份布局了大量能源投资运营资产 资产端的管理团队可以协同管理储能运维和电力交易能源服务 实现一个团队管理三项业务 从而节约成本[8][9] **四、行业竞争与市场动态** **电力交易与售电行业竞争格局** * 行业核心参与者主要分为两类：一类是发电端的“五大六小”及国网等国企的子公司 主要目标是消纳其庞大的能源供应；另一类是中小型民营售电服务公司 通常只专注于在一个或两个省份提供单一的售电服务 体量较小[9] * 未来行业竞争和整合将趋于激烈 市场会经历优胜劣汰 小型企业若为了竞争而采取低价策略 很可能面临亏损[9] * 公司的模式更侧重于平台化运作 由于电力交易订单数量巨大(可能达到数百万甚至上千万单) 运营模式更灵活的公司会具备优势[9] **绿电交易市场** * 绿电交易的溢价差异较大 主要取决于客户需求的紧迫程度 各省份之间价格存在显著差距[10] * 公司产品类型齐全 不仅可以进行绿电交易 还能提供绿证等绿色认证服务 以匹配不同客户需求[10] * 部分客户被强制要求必须使用绿电(绿证无法替代) 另一类客户则仅需绿色认证(交易绿证成本更低)[10] * 绿电价格肯定会高于传统电力 但具体高出多少每个案例都不同 没有统一的市场价格[11] **五、能源AI与科技业务** **能源AI定位与规划** * 能源AI定位为双向赋能：一是将AI技术应用于公司现有的发电端、交易端和政府调控端等产业中进行赋能；二是利用能源去赋能科技产业 为其提供能源优化解决方案[2][12] * 具体业务方向包括：1) 满足AI产业快速发展带来的巨大新增能源需求；2) 为企业建设新产能时必须满足的绿色要求提供能源解决方案；3) 为低碳、零碳园区和工厂提供能源科技优化服务；4) 在泛能源相关的科技领域进行合作与投资与布局[12] **科技业务与现有业务的关系** * 科技业务是现有业务的延伸 形成一个从能源资产运营到能源服务 再到能源科技的演进路径 这是一个不断满足客户新需求的迭代过程[13] * 客户需求从最初的电力供应 升级到要求价格、地理位置优势 再到需要能源交易、绿证等综合解决方案 现在进一步升级到能源科技服务层面[13][14] * 对于大型科技公司 通过能源AI等科技手段提升能源效率(哪怕只提升1%) 节省下来的都是纯利润[14]

报告行业投资评级 - 投资评级为“看好” [3] 报告的核心观点 - 报告核心观点认为，“十五五”时期零碳园区建设有望加速推进落地，成为支持双碳目标的重要抓手 [2][3][22] - 报告指出，在“十四五”对环保要求提升及化债背景下，水务与垃圾焚烧等运营类资产盈利稳健、现金流向好，叠加公用事业市场化改革，有望迎来戴维斯双击 [3][49] 根据相关目录分别进行总结 一、本周市场表现：环保板块表现优于大盘 - 截至2026年3月13日收盘，本周环保板块上涨**0.8%**，表现优于大盘；上证综指下跌**0.70%**至**4095.45**点 [3][10] - 细分板块中，垃圾焚烧板块涨幅最大，上涨**3.21%**；大气治理板块跌幅最大，下跌**4.97%** [3][13] - 个股方面，本周涨幅前十的包括法尔胜、大地海洋、绿色动力等；跌幅前十的包括赛恩斯、京源环保、中创环保等 [16] 二、专题研究：“十五五”时期，零碳园区建设有望加速落地开花 - **政策驱动与目标**：2026年政府工作报告明确提出“深入推进零碳园区和工厂建设” [3]。国家发改委表示“十五五”期间我国将建成**100个左右**国家级零碳园区 [3][22] - **核心定义与体系**：零碳园区核心是构建“源头减碳-过程控碳-末端固碳/抵消”全链条体系，通过绿电替代、能效提升、CCUS、碳汇抵消等技术达成碳排放与碳消除的动态平衡 [3][18] - **四大支撑维度**： 1. **能源供给端**：构建“绿电直供+分布式能源+储能调节”一体化体系，优先保障可再生能源供给，配套分布式光伏、分散式风电及储能技术 [25] 2. **产业生产端**：针对高载能产业探索绿氢替代、工业余热利用等深度脱碳路径；一般制造业侧重电气化改造与工艺优化 [26] 3. **基础设施端**：建筑领域推广超低能耗建筑与光储直柔技术；交通领域普及电动化车辆与智能充换电设施 [27] 4. **管理调控端**：依托物联网、大数据搭建能碳管理平台，实现能耗与碳排放的精准计量与实时监测 [28] - **量化考核标准**：根据2025年6月发布的《关于开展零碳园区建设的通知》，年综合能源消费量**20-100万吨**标准煤的园区，单位能耗碳排放需≤**0.2吨/吨标准煤**；≥**100万吨**标准煤的园区需≤**0.3吨/吨标准煤** [23] - **实践案例**： - 北京金风科技亦庄智慧园区：通过“绿电自供+能效提升+CCER购买”抵消全年**1.19万吨**二氧化碳排放 [35] - “天宁1号”文化科技创新园：光伏发电满足园区**70%**用电需求，预计年发电量**447,223 kWh**，相当于年节省标煤**147吨**，减少二氧化碳排放**446吨** [35] 三、行业动态 - **立法进展**：十四届全国人大四次会议表决通过《中华人民共和国生态环境法典》，共**5编、1242条**，自**2026年8月15日**起施行，同时废止环境保护法等**10部**法律 [3][32] - **节水管理**：水利部与市场监管总局联合印发《合同节水管理项目服务合同（示范文本）》，以规范合同节水管理项目实施 [3][33] - **地方动态**：深圳市公布《2026年强制性清洁生产审核企业名单（第一批）》，共**47家**企业 [34]；广东省印发《2025年度碳排放配额分配方案》 [36]；上海市静安区发布2026年度节能减排降碳扶持资金申报指南 [37] - **司法保护**：最高检工作报告显示，2025年起诉破坏生态环境资源犯罪**3.3万人**，办理公益诉讼**4.7万件**，追偿生态环境损害赔偿金**10.3亿元** [38] 四、公司公告 - **融资与投资**：中科环保拟发行可转债募资不超过**10亿元**用于多个垃圾焚烧发电等项目 [41]；伟明环保拟在印尼投资巴厘岛和茂物两个垃圾焚烧项目，设计处理规模均为**1500吨/日**，总投资额均不超过**1.75亿美元** [46] - **项目中标**：侨银股份预中标山东省临沂市平邑县城乡环卫一体化项目，金额约**2.1亿元** [45]；中国天楹子公司中标西安市阎良区环卫项目，年金额**3297.6万元**，三年合计**9892.8万元** [47][48] - **业绩发布**：高能环境2025年实现营业收入**147.32亿元**，同比增长**1.6%**；归母净利润**8.38亿元**，同比增长**73.94%** [43] - **风险提示**：启迪环境预计2025年末净资产可能为负值，股票可能被实施退市风险警示 [42]；其累计诉讼、仲裁事项金额合计**40.88亿元**，占最近一期经审计净资产的**170.20%** [44] 五、投资建议 - **重点推荐**：瀚蓝环境、兴蓉环境、洪城环境 [3][49] - **建议关注**：旺能环境、军信股份、武汉控股、英科再生、高能环境、青达环保 [3][49] - **核心逻辑**：节能环保及资源循环利用维持高景气度；水务与垃圾焚烧板块作为运营类资产，在化债背景下盈利稳健上行，现金流持续向好 [3][49]

行业与公司 * 纪要涉及的公司为**双杰电气**，一家在创业板上市的电力设备与新能源解决方案提供商[3] * 公司业务全面覆盖电力系统的**源、网、荷、储**四大环节，确立了“**智能电器+新能源**”双轮驱动的发展格局[3] 核心观点与论据 1. 智能电器（基石业务）稳健增长，盈利能力修复 * 2026年营收预计增长**20%-30%**[2] * 利润修复核心驱动：2025年下半年国网/南网中标价格较上半年回升**20%-30%**，2026年执行订单质量提升，毛利与净利将恢复至正常年份水平[2][13] * 2025年国网区域联合采购中标金额较2024年增长**超过80%**[3] * 公司通过**套期保值与锁定现货**相结合的策略应对铜、硅钢等原材料价格波动[2][9] 2. 海外业务进入爆发期，成为重要增长极 * **合同额高速增长**：2026年前两个月新增合同额同比增长**近3倍**[2][5] * **明星产品表现突出**：固体绝缘环网柜在北欧市场占有率**超过50%**[2][4][7] * **毛利率优势显著**：欧洲市场毛利率较国内市场高出**约10个百分点**[2][4][8]；出口产品计入退税后，毛利率基本可实现翻倍[10] * **新市场与新品类拓展**：新增印尼、沙特、葡萄牙、巴西、南非、香港等市场[4]；变压器于2025年底至2026年初获得**UL和CE认证**，为进入欧美市场做好准备[4][5][8] * **政策机遇**：欧盟去六氟化硫环保政策对公司环保产品（如固体绝缘环网柜）形成利好[5][10] 3. 新能源业务维持高增速，一体化能力构建壁垒 * 2026年营收预计保持**30%-50%** 的增长[2][13] * **自有产品价值占比高**：在光伏项目中，公司自有产品价值占比可达总成本的**30%以上**[2][3] * **储能系统自研能力强**：除电芯需外采，PCS、EMS、BMS等核心系统及储能系统其他部分均可**自研自产**[2][4] 4. “源网荷储一体化”零碳园区模式开启规模化复制 * **首创商业模式**：将绿电发电、智能电网、高载能产业（如年产55万吨高碳铬铁合金的绿色工厂）、充换电及储能设施打通，打造绿电直连的零碳园区[4] * **公司价值占比高**：在零碳园区项目中，公司提供的设备及服务价值占甲方总投资额的**50%-70%**[2][7] * **示范与复制**：合肥数字化工厂已实现“负碳”运营[6]；2026年是该模式**规模化的元年**，未来可复制到绿氨醇、数据中心等其他高耗能产业[4][5] 5. 充换电业务模式转型，聚焦高回报场景 * 从单纯设备提供商转变为“**设备+投资+运营运维**”服务商[2][5] * 2026年重点布局**矿区重卡充电站**，计划在全国建设**30座以上**[2][5] * 部分项目回收期仅需**一年多**，能为公司提供良好的现金流保障[2][5] 6. 变压器出海成为新动能，产能积极扩充 * **产能提升**：变压器产能在2026年初已从2025年的**10亿元**提升至**15-20亿元**，并计划继续增加[2][5] * **营收贡献**：预计2026年变压器出海业务将贡献约**1至2亿元**的高利润营收[2][13] * **供应链与产能布局**：为应对核心部件供应链风险及降低成本，公司规划在2026或2027年在海外设立产线[9] 7. 其他财务与投资亮点 * **投资浮盈**：2026年第一季度预计确认约**4亿元**的投资浮盈，源于股权置换[2][13] * **市场空间广阔**：欧盟**1.2万亿欧元**电网投资计划及国内国网、南网“十五五”期间近**5万亿**固定资产投资，为公司电气设备业务提供长期支撑[10] 其他重要信息 * **公司规模**：员工**2000余名**，拥有六大生产基地，产能可达**百亿**[3] * **历史业绩**：2024年海外销售收入破亿，同比增长**44%**；2025年新增合同额同比增长**30%-40%**[5] * **毛利率区域排序**：欧洲 > 东南亚 > 南美[8] * **海外收入结构**：超过**85%** 的海外收入来自欧洲[10] * **数据中心需求**：公司正关注欧洲及北美AI数据中心建设带来的电力设备需求机遇，并规划在北美周边地区建设产能[11][12] * **海外收入占比**：公司更注重订单质量而非规模，对海外收入占比没有明确的量化指标，但利润贡献将相当可观[14][15]

公司概况与财务表现 - 公司成立于2002年，于2015年在深交所创业板上市，深耕电力行业二十余年，拥有超过两千名员工和六大生产基地 [2] - 公司业务涵盖智能电气与新能源两大板块，形成产业协同，覆盖源、网、荷、储环节 [2] - 2025年前三季度，公司实现营业收入33.09亿元，同比增长29.08%；归母净利润1.25亿元，同比增长7.59% [2] 海外市场拓展 - 海外新增合同主要集中于欧洲地区，并拓展至部分新兴市场，瑞典等优势区域订单增长，葡萄牙等国家实现新设备入围与放量 [3] - 公司变压器产品已取得北美UL认证和欧洲CE认证，正通过原有渠道及代理商拓展海外变压器订单，海外市场是未来几年重要战略方向 [3] - 公司的固体绝缘环网柜等环保型智能电气产品契合欧盟最新环保法规，近期海外订单增速较快，销售品类和区域不断扩充 [5] - 出口欧洲等市场的电力设备毛利率显著高于国内市场，海外业务注重高毛利订单，利润贡献将持续提升 [5] 新能源与零碳业务 - 公司具备零碳园区一站式服务能力，覆盖设计、制造、建设、运维及用能管理，所需设备多为自主研发生产 [3] - 内蒙古“源网荷储”一体化项目进展顺利，建成后将形成55.2万吨高碳铬铁合金产能，配套40万千瓦风电和6万千瓦/24万千瓦时储能 [4] - 该项目铬铁工厂年用电量超20亿度，绿电直供比例达55%，综合使用绿电占比85%以上，旨在降低用电成本并促进新能源就地消纳 [4] 运营管理与风险控制 - 公司通过套期保值与锁定现货相结合的方式，控制变压器原材料价格波动风险，并借助数智化升级及供应链管理降本增效 [4] - 2026年，公司智能电气和新能源业务预计稳中有进，受益于行业投资提升及产品价格回升，订单质量与盈利水平较上年明显改善 [5]