报告投资评级 - 报告维持"买入"评级 [7][12] 报告核心观点 - 2024年上半年公司实现营收10.60亿元,同比增长44.4%;实现归母净利润1.03亿元,同比增长43.6% [7] - EGR系统和驱动电机马达铁芯业务订单增长迅速,合计营收占比76% [8] - 规模效应推动2024Q2毛利率同比增长2.14个百分点至19.47% [9] - 公司子公司微研中佳具备丰富的国家航天项目经验,积极布局商业航天业务 [10] 盈利预测 - 预计公司2024-2026年归母净利润分别为2.43/3.36/4.10亿元 [11] - 当前股价对应PE为17.0/12.3/10.1倍,低于可比公司平均水平 [11][16] 风险提示 - 无相关内容

业绩表现 - 2024年上半年公司实现营业收入10.60亿元，同比增长44.40%[12] - 公司2024年上半年归属于上市公司股东的净利润为1.03亿元，同比增长43.59%[12] - 公司2024年上半年经营活动产生的现金流量净额为1.29亿元，同比增长191.51%[12] 主要业务板块 - 公司EGR系统业务、新能源汽车驱动电机马达铁芯业务和汽车精密零部件业务三大业务板块全面发展[16] - 公司全资子公司微研精工、隆盛新能源和控股子公司微研中佳等业务板块均保持良好发展[1] - 公司主要产品包括EGR阀、节气门、驱动电机等汽车零部件，广泛应用于汽油机和柴油机[1] 市场拓展和产能扩张 - 公司积极推进市场拓展和产能扩张，在华东、华中等地区新建生产基地[1] - 公司通过并购等方式加快外延式发展，进一步提升综合竞争力[1] - 公司主要客户包括一汽、上汽、东风等国内知名整车厂商[2] 研发创新 - 公司持续加大研发投入，新产品研发和技术创新取得突破性进展[1] - 公司坚持创新驱动发展战略，加大研发投入力度，新产品和新技术不断涌现[3] - 公司积极推进智能制造和数字化转型，提升生产效率和管理水平[3] 财务表现 - 公司通过持续优化产品结构和提升制造效率，毛利率保持稳定[2] - 公司2024年上半年营业收入为10.60亿元，同比增长44.40%[115] - 公司2024年上半年净利润为1.04亿元，同比增长40.1%[115] - 公司2024年上半年归属于母公司股东的净利润为1.03亿元，同比增长43.5%[115] 未来展望 - 公司预计未来一年内营业收入将达到XXX亿元，同比增长XX%[148] - 公司将持续加大在XXX新技术领域的研发投入[148] - 公司将进一步扩大在XXX市场的份额[148] - 公司将实施XXX新战略，以提升公司的市场竞争力[148]

报告公司投资评级 - 维持"买入"评级 [6][8] 报告的核心观点 三大主业同步推动,24Q2 归母净利润预增超七成 - 公司2024H1实现归母净利润10000-11450万元,同比增长38.99%-59.15%,其中24Q2单季0.47-0.62亿元,中值为0.55亿元,中值同比+73.35% [7] - 公司布局新能源汽车驱动电机铁芯、乘用车混动EGR系统、天然气重卡喷射气轨总成等业务,上半年业绩高增,主要系三大业务共同增长 [7] 三大业务所处赛道全面增长,超行业水平 - 新能源汽车驱动电机铁芯处于新能源汽车赛道,2024H1我国新能源汽车销量494.4万辆,同比+32% [7] - 乘用车混动EGR系统处于新能源插混汽车赛道,2024H1国内插混车型销量192.2万辆,同比+85% [7] - 天然气重卡喷射气轨总成,主要应用在天然气重卡,2024H1国内天然气重卡销售11万辆,同比+104% [7] 三大业务与头部客户深度绑定,带动公司业绩增长 - 新能源汽车驱动电机铁芯给某外资电动汽车、金康动力、弗迪动力、联合汽车电子(供应蔚来、上汽、奇瑞、理想等)等主流新能源汽车/电驱动客户供应产品 [7] - 乘用车混动EGR系统,给比亚迪、吉利、奇瑞、广汽等供货,其中比亚迪2024H1插混乘用车销量,国内插混车中占比近一半 [7] - 天然气重卡喷射气轨总成通过博世向一汽解放、潍柴、康明斯等客户进行配套 [7] 财务数据预测与估值 - 预计公司2024-2026年归母净利润分别为2.25/2.95/3.70亿元,同比分别+53.02%/+31.14%/+25.45% [8][10] - 2024年7月19日收盘价对应的PE分别为17.78X/13.56X/10.81X [8][10]

业绩预计 - 公司2024年上半年业绩预计盈利10,000万元–11,450万元，同比增长38.99% - 59.15%[3] - 公司2024年上半年业绩预计盈利9,220万元–10,400万元，同比增长55.98% - 75.95%[4] 业绩推动因素 - 公司新能源汽车驱动电机铁芯、乘用车混动EGR系统、天然气重卡喷射气轨总成等产品推动了营业收入增加，业绩实现快速提升[6] 非经常性损益 - 公司2024年上半年预计非经常性损益金额对净利润的影响约为900万元[6]

报告公司投资评级 - 报告维持"买入"评级 [1] 报告的核心观点 - 2023年公司实现营收18.27亿元，同比增长59.11%；归母净利润1.47亿元，同比增长94.28% [1] - 2023年公司毛利率17.79%，同比下降1.13个百分点；净利率8.14%，同比增长1.85个百分点 [1] - 2024Q1公司营收5.66亿元，同比增长66.78%；归母净利润0.53亿元，同比增长30.18% [1] - 2024Q1公司毛利率18.59%，同比下降2.26个百分点；净利率9.39%，同比下降2.72个百分点 [1] - 公司EGR产品及喷射系统收入5.6亿元，同比增长97.33%；新能源产品收入8亿元，同比增长92.74% [1] - 公司在非道路工程机械T4排放法规实施后，EGR业务快速增长；新能源业务也持续拓展新客户 [1] 财务数据总结 - 2023年公司营业收入18.27亿元，同比增长59.11% [1] - 2023年公司归母净利润1.47亿元，同比增长94.28% [1] - 2024-2026年公司预计营业收入分别为26.61亿元、36.41亿元、43.16亿元 [2] - 2024-2026年公司预计归母净利润分别为2.31亿元、3.17亿元、3.97亿元 [2] - 公司2023年资产负债率49.99%，2024-2026年预计分别为52.93%、53.94%、51.67% [2] - 公司2023年ROE为8.47%，2024-2026年预计分别为11.54%、13.71%、14.71% [2]

业绩表现 - 公司2023年度利润同比增长超过94.28% [20] - 新能源混动EGR业务、天然气重卡喷射系统以及新能源汽车驱动电机铁芯等业务快速放量，带动公司整体收入及利润的双增长 [20] - 公司马达铁芯业务目前发展势头良好，固有客户项目稳定供应并有增长，去年4季度新承接的某国内头部新势力铁芯项目批产，车型爆款量能迅速增加，二季度有望持续快速增长 [4] 产品布局 - 公司在新能源业务、精密零部件业务已形成较为良好的产业布局 [49] - 公司在航空航天精密制造领域的业务将会为公司带来更大的发展空间 [49] - 公司马达铁芯产品通过金康动力供应问界等客户 [37][39] - 公司已为新能源汽车领域客户开发铜排、Busbar、平衡盘、ECU冲压件等相关产品 [39] 产能扩张 - 公司新投入7条冲压产线将在2024年逐步到位，能满足客户更多的订单需求 [4] - 公司建设的胡埭新工厂项目一期设备投入已经完成 [4] 客户拓展 - 公司在2023年度又成功开发了星驱动力、金康动力、弗迪动力、博世等一系列优质客户 [26][39] - 公司通过Tier1客户间接向吉利、赛力斯、比亚迪、长安、理想、小米、蔚来、上汽、奇瑞、光束汽车等车企供货 [26][39] - 公司给比亚迪弗迪动力进行产品配套 [50] 战略合作 - 公司控股子公司微研中佳与银河航天在相关领域已经开展业务合作 [15] - 公司从银河航天"太空飞毯项目"立项研制开始就一直保持着配套合作研发的紧密关系 [47] ESG管理 - 公司高度重视ESG管理，积极贯彻落实国家"碳达峰、碳中和"新发展理念和目标 [13] - 公司会加快ESG信息披露的推进，更好地提升在环境保护和可持续发展方面的工作 [13][52]

公司业绩与市场表现 - 公司2023年营业收入同比增长59.11%，净利润同比增长94.28%，主要得益于新能源混动EGR业务、天然气重卡喷射系统以及新能源汽车驱动电机铁芯等业务的快速放量 [3] - 公司马达铁芯产品二季度订单相较一季度有较大增长，新投入的7条冲压产线将在2024年逐步到位，能满足客户更多的订单需求 [2] - 公司短期借款增幅较大的主要原因是订单大幅增加，为保证订单按计划交期履行，公司加大了备货力度 [2] 产品与业务拓展 - 公司与银河航天主要就卫星能源模块、通讯模块、控制模块的核心零部件的精密加工、生产组装等方面展开深入合作，目前已处于小批量供货状态中 [2] - 公司已经为新能源汽车领域客户开发铜排，Busbar，平衡盘，ECU冲压件等相关产品，计划为电驱动客户提供更多的解决方案 [2] - 公司控股子公司微研中佳主要围绕航天卫星、商用卫星的能源模块、通讯模块、控制模块等精密零件及成套组件开展业务 [3] 财务与风险管理 - 公司2023年末资产负债率为49.47%，流动比率为1.34，具备较好的长短期偿债能力 [3] - 公司短期借款大幅增加，与业务发展实际情况相符，短期偿债风险可控 [2] - 公司2023年度计提信用减值准备和资产减值准备，是根据公司制定的减值计提会计政策，目前不存在已明确的大额无法收回的应收账款 [10] 战略与未来规划 - 公司将以24年股权激励的业绩要求作为目标来推动整体业务发展，增强各业务板块盈利能力和抗风险能力，努力提高股价回报投资者 [1] - 公司正在积极推进三期航空扩产项目，同时隆盛新能源新厂区也即将在近期整体工程竣工投产 [5] - 公司高度重视ESG管理，积极贯彻落实国家“碳达峰、碳中和”新发展理念和目标，会加快ESG报告的推进 [4]

报告公司投资评级 - 公司投资评级为"买入"(首次覆盖) [1] 报告的核心观点 - 客户拓展和下游高景气推动营收增长,有效费用控制推动业绩高增 [2][3] - 2023年营收同比增长59.1%,其中新能源铁芯业务和EGR业务分别增长92.7%和97.3% [2][3] - 2023年归母净利润同比增长94.3%,毛利率为17.8%,期间费用率为9.8% [2][3] - 2024Q1营收同比增长66.8%,归母净利润同比增长30.2%,毛利率环比改善 [3][4] - 下游高景气度有望持续推动公司维持高成长性 [5] 盈利预测及投资评级 - 预计公司2024-2026年归母净利润分别为2.43/3.36/4.10亿元,当前股价对应PE为15.5/11.2/9.2倍,给予"买入"评级 [6][7]

业绩总结 - 公司2023年全年实现营业收入18.27亿元，同比增长59.11%[1] - 公司2023年全年实现归母净利润1.47亿元，同比增长94.28%[1] - 公司2024Q1实现营业收入5.66亿元，同比增长66.78%[3] - 公司EGR业务收入5.62亿元，同比增长97.33%[3] 未来展望 - 公司2026年预计营业收入将达到3980百万元，较2023年增长117.8%[8] - 预计2026年净利润将达到366百万元，较2023年增长83%[8] - 公司ROE预计在2026年将达到14.3%，较2023年增长27.1%[8] - 公司预计2026年资产负债率将达到59.2%，较2023年增长26.4%[8] 市场扩张和并购 - 公司当前市值为38.37亿元，维持“买入”评级[6] - 公司建议买入评级，预期未来6~12个月内相对同期基准指数涨幅在15%以上[9] 风险提示 - 汽车行业度不景气、海外业务拓展不及预期等风险提示[7] 其他新策略 - 股权激励目标逐步兑现，EGR业务持续发力[4] - 公司指出A股市场以沪深300指数为基准，香港市场以摩根士丹利中国指数为基准[10] - 公司声明报告中的信息可能会随时调整，投资者应自行关注更新或修改[12] - 投资有风险，投资者需谨慎，公司不对使用报告内容引发的损失负责[13] - 公司及其关联机构可能持有报告中涉及公司的证券并进行交易[14] - 报告版权归中泰证券股份有限公司所有，未经授权不得进行任何形式的转载或修改[15]

业绩总结 - 隆盛科技在2023年的年报和一季度报告中，铁芯收入增长迅速，预计与2022年相比将翻番[2] - 隆盛科技在2024年Q1业绩表现不错，主要改善在产品结构和效率提升方面[16] - 隆盛科技在重卡端和乘用车端产品毛利率有望增长，内部正在进行效率提升工作[17] - 公司在天然气重卡领域表现良好，预计全年业绩有望提升[23] - 公司将努力完成24年的股权激励目标，支撑业绩持续增长[24] 用户数据 - 隆盛科技在新能源汽车领域表现强劲，混动车型渗透率提升，客户拓展稳步增长[3] 未来展望 - 隆盛科技在新能源领域有望实现技术支撑，未来2到3年内产线安排有序[6] - 公司在新能源车领域有较好的发展前景，未来3到5年预计增长迅速[21] - 公司对战略布局和业务拓展充满信心，未来发展前景看好[33] 新产品和新技术研发 - 威严军工在新能源领域转型尝试取得一定突破，有望在新能源领域发力[11] - 公司计划增加研发投入，以满足产品迭代和客户需求，同时考虑未来项目的推进[19] 市场扩张和并购 - 隆盛科技在外延精工领域布局广泛，有望成为隐形冠军[7] - 隆盛科技通过威严军工收购，提供技术支撑，推动集团向新能源领域转型[8] 负面信息 - 本次电话会议仅面向浙商证券研究所签约的机构投资者以及受邀客户[36]