卫星ETF市场表现 - 截至2025年9月5日14:31 卫星ETF(159206)上涨2.4% [1] - 近一个月(2025/8/4-2025/9/4)基金规模大幅增长482% [1] - 当前基金规模达6.91亿元 为全市场首支且规模最大的卫星ETF产品 [1][3][4] 成分股价格表现 - 隆盛科技涨幅达8.82% 成交额7.85亿元 [2] - 光库科技上涨7.22% 成交额24.78亿元 [2] - 卓胜微上涨7.18% 成交额11.02亿元 [2] - 华曙高科上涨6.90% 成交额2.48亿元 [2] - 唯捷创芯上涨5.67% 成交额1.86亿元 [2] - 光迅科技上涨5.18% 成交额31.97亿元 [2] - 奥普光电上涨4.93% 成交额3.31亿元 [2] 行业政策与发展前景 - 卫星通信行业近期利好政策频出 国家战略推动产业加速发展 [2] - 卫星互联网在商业领域应用潜力巨大 包括智能驾驶、星际通信与太空探索等新场景 [3] - 中国卫星互联网从传统航天向商业化转型 产业链开放度提升且生产成本降低 [3] - 行业能见度良好 未来发射数量预期明确 适合增量机构资金配置 [3] 产品结构与投资定位 - 卫星ETF(159206)为唯一跟踪国证商用卫星通信产业指数的ETF产品 [3] - 指数重点聚焦卫星制造+卫星发射 卫星制造占比约64% [3] - 产品更契合新质生产力发展方向 成立于2025年3月6日早于同类产品 [3][4] - 场外联接基金包括A类024194和C类024195 [3]

股价表现 - 9月4日股价下跌5.07%至43.10元/股 成交额5.00亿元 换手率6.32% 总市值98.15亿元 [1] 公司基本情况 - 公司成立于2004年6月16日 于2017年7月25日上市 总部位于无锡市新吴区珠江路99号 [1] - 主营业务包含发动机废气再循环系统板块 新能源板块和精密零部件板块 [1] - 主营业务收入构成：其他业务占比62.71% EGR产品及喷射系统占比37.29% [1] 机构持仓情况 - 德邦高端装备混合发起式A基金二季度增持14.35万股 总持股达18.9万股 占基金净值比例6.98% 位列第七大重仓股 [2] - 该基金当日浮亏43.47万元 基金成立于2025年3月14日 最新规模1325.97万元 成立以来收益率8.45% [2] - 基金经理陆阳累计任职时间1年316天 管理资产总规模11.98亿元 任职期间最佳回报率201% 最差回报率8.33% [2]

股价表现与交易数据 - 9月4日盘中股价下跌2.05%至44.47元/股 成交额2.72亿元 换手率3.40% 总市值101.27亿元 [1] - 主力资金净流入10.02万元 特大单买入1041.63万元(占比3.83%)卖出835.48万元(占比3.07%) 大单买入6832.91万元(占比25.15%)卖出7029.04万元(占比25.87%) [1] - 年初至今股价累计上涨87.13% 近5日/20日/60日分别上涨4.12%/5.01%/15.17% [1] 股东结构与机构持仓 - 股东户数2.25万户 较上期减少1.15% 人均流通股7944股 较上期增加1.17% [2] - 鹏华碳中和主题混合A持股1085.62万股(第二大股东) 较上期增持328.66万股 永赢先进制造智选混合发起A持股586.25万股(第三大股东) 增持258.43万股 [3] - 前海开源嘉鑫混合A持股227.20万股(第八大股东) 减持92.56万股 永赢低碳环保智选混合发起A退出十大股东行列 [3] 财务业绩表现 - 2025年上半年营业收入12.24亿元 同比增长15.44% 归母净利润1.05亿元 同比增长1.38% [2] - A股上市后累计现金分红1.77亿元 近三年累计分红1.14亿元 [3] 主营业务与行业属性 - 主营业务构成：其他业务占比62.71% EGR产品及喷射系统占比37.29% [1] - 公司属于汽车零部件行业细分领域 涉及底盘与发动机系统 概念板块涵盖机械/国六/汽车热管理/人形机器人等 [1]

公司业务概览 - 公司长期围绕国家战略产业发展方向 依托自主研发实力与上下游精准并购策略 形成以发动机废气再循环系统 新能源汽车驱动电机铁芯及汽车精密零部件为核心的业务矩阵[1] - 发动机废气再循环系统 新能源驱动电机核心零部件已进入行业头部序列 精密零部件在特定细分领域成为隐形冠军 产品覆盖商用车 乘用车及非道路机械等领域[1] - 2025年上半年整体营业收入同比增长约4.63%[1] EGR业务进展 - 2025年上半年EGR板块营业收入同比增长约28%[2] - 乘用车EGR业务聚焦中高端车型配套 客户网络覆盖比亚迪 奇瑞等国内主流车企 今年新增进入长安汽车 东风日产供应体系[2] - 客户群体向具备全球化布局能力的日系 德系等外资品牌延伸 混合动力车型市场占比攀升 新型增程发动机选择EGR技术路线[2] 新能源铁芯业务转型 - 新能源铁芯半总成业务是公司新能源业务转型升级核心方向 推动业务从铁芯零部件向铁芯半总成进阶[2] - 2024年底设立控股孙公司隆盛茂茂 对接金康动力 博世等头部客户需求[2] - 2025年6月首套半总成产品下线 核心构成包括定子总成与转子总成 通过成熟技术工艺体系提升附加值并构建技术壁垒[2] 机器人业务布局 - 公司定位为机器人核心部件供应商 聚焦谐波减速器 关节模组等关键核心部件技术突破[3] - 2025年上半年推出轻量化谐波减速器 重量较传统产品减轻30%-40% 同时开发Peek材料谐波减速器及一体化关节模组 掌握摆线减速器关键制造技术[3] - 谐波减速器产能约2万台 预计2026年一季度扩产至约7万台 已对接海外知名客户核心Tier1供应商并获认可[3] - 机器人板块业务目前占公司总营收比重较小[3]

财务表现 - 2025年上半年营业收入12.24亿元，同比增长15.44% [3] - 归母净利润1.07亿元，同比增长1.38% [3] - 扣非归母净利润1.00亿元，同比增长4.63% [3] EGR业务 - EGR板块上半年营业收入同比增长28% [3] - 混合动力车型市场占比攀升支撑业务增长 [3] - 新增长安汽车、东风日产等客户，延伸至日系、德系外资品牌 [3] 新能源铁芯业务 - 业务从铁芯零部件向铁芯半总成转型 [3] - 2024年底设立隆盛茂茂专注铁芯半总成业务 [3] - 2025年6月首套半总成产品下线 [3] - 产品包含定子总成（铁芯/绕组/绝缘材料）和转子总成（铁芯/磁钢/转轴） [3] 机器人业务布局 - 采用"核心部件攻坚+整机研发迭代"双轮驱动模式 [5] - 聚焦灵巧手总成、谐波减速器、关节模组等核心部件 [5] 谐波减速器技术 - 推出轻量化谐波减速器，重量减轻30%-40% [5] - 开发Peek材料谐波减速器及一体化关节模组 [5] - 掌握摆线减速器关键制造技术 [5] 产能与客户拓展 - 当前谐波减速器产能2万台 [5] - 预计2026年一季度产能提升至7万台 [5] - 谐波减速器已对接海外知名Tier1供应商并获认可 [5] - 机器人业务目前占总营收比重较小 [5]

股价表现 - 隆盛科技9月2日股价上涨5.54%至46.68元/股 成交额8.32亿元 换手率10.76% 总市值106.30亿元[1] - 公司股价连续3天上涨 区间累计涨幅达3.9%[1] 公司基本情况 - 无锡隆盛科技股份有限公司成立于2004年6月16日 于2017年7月25日上市[1] - 公司主营业务包括发动机废气再循环（EGR）系统板块、新能源板块和精密零部件板块[1] - 主营业务收入构成为：其他业务占比62.71% EGR产品及喷射系统占比37.29%[1] 基金持仓情况 - 广发招利混合A（015838）二季度重仓隆盛科技7.85万股 占基金净值比例3.77% 位列第十大重仓股[2] - 该基金最新规模6404.9万元 今年以来收益63.73% 同类排名386/8184[2] - 基金经理段涛累计任职时间5年109天 现任管理资产总规模22.79亿元[2] 基金投资收益 - 广发招利混合A在隆盛科技9月2日单日浮盈约19.23万元[2] - 该基金在隆盛科技连续3天上涨期间累计浮盈13.03万元[2]

核心业务布局 - 公司形成三组成长曲线 第一曲线聚焦做强EGR业务 客户包括比亚迪 奇瑞 吉利等头部企业 第二曲线拓展新能源及精密零部件板块 客户包括金康动力 联合电子及某外资电动汽车 第三曲线重点布局航天卫星及人形机器人领域 [1] 机器人技术突破 - 谐波减速器通过双曲线齿形设计实现更高精度 寿命及疲劳强度 轻量化产品减重30%-40% 并推出PEEK材料谐波减速器及一体化关节模组 预计2026年一季度形成年产7万台产能 [1] - 战略投资叠动科技布局视触觉传感器 全球首创将MEMS工艺与视触觉传感器结合 毫米级高性能产品获第50届日内瓦发明奖金奖 由于宏宇教授领衔研发 [1] - 灵巧手搭载视触觉压阻多模态电子皮肤 采用"摄像头+硅胶弹性体"集成设计 实现上万个传感单元的超高分辨率 切向力测量精度大幅优于传统电学信号传感器 [2] - 兰森二代以新能源驱动电机质检为切入点 解决重载抓取 缺陷检测 柔性搬运三大痛点 形成"灵巧手+制造业场景大模型+电子皮肤"核心技术矩阵 [2] 电机业务升级 - 电机铁芯半总成业务提升产品附加值及核心竞争力 主要包含定子总成（铁芯 绕组 绝缘材料）和转子总成（铁芯 磁钢 转轴）[2] - 子公司隆盛茂茂2024年11月设立 2025年1月获赛力斯半总成项目定点 同年6月实现首套定转子半总成产品下线 [2] - 问界新M7将于2025年9月上市 车身尺寸5080/1999/1780mm 轴距3030mm 采用HUAWEI ADS 4系统 有望成为业务重要增量 [2] 产能扩张计划 - 2025年8月隆盛茂茂拟投资2亿元在重庆建设新能源汽车轻量化零部件生产基地 用地71亩 生产驱动类零部件 热管理及轻量化部件 规划驱动类 泵阀类 传感器产品线 [3] 航天业务进展 - 与银河航天深度合作研发卫星能源模块 通讯模块及控制模块核心精密零部件 2025年上半年卫星模块和无人机业务量实现翻倍增长 [3] - 新增三家重要客户：航天科技集团北京空间飞行器总体设计部 北京控制工程研究所 东方空间(江苏)航天动力技术有限公司 [3] 财务表现预测 - 预计2025-2027年营业收入分别为32.38亿元 42.33亿元 53.42亿元 同比增长35.1% 30.7% 26.2% [4] - 同期归母净利润分别为3.11亿元 4.19亿元 5.13亿元 同比增长38.4% 34.9% 22.4% 对应PE为31.6X 23.5X 19.2X [4]

投资评级 - 买入评级（维持）[4] 核心观点 - 公司形成三级成长曲线：第一曲线聚焦EGR系统（发动机废气再循环），第二曲线拓展新能源及精密零部件，第三曲线布局航天卫星及人形机器人[15] - 机器人领域全面布局谐波减速器、灵巧手和传感器，技术优势显著[7][16][29] - 新能源电机零部件业务向半总成升级，产品附加值提升，配套赛力斯等头部客户[2][37] - 商业航天业务与银河航天深度合作，卫星模块和无人机项目上半年业务量翻倍增长[3][52] - 预计2025-2027年营业收入32.38/42.33/53.42亿元，同比增长35.1%/30.7%/26.2%；归母净利润3.11/4.19/5.13亿元，同比增长38.4%/34.9%/22.4%[8][10] 机器人业务布局 - **谐波减速器**：控股子公司蔚瀚智能（持股51%）采用双曲线齿形设计，精度、寿命及疲劳强度性能优于传统产品；推出轻量化产品（减重30%-40%）及PEEK材料谐波减速器，预计2026年一季度产能达7万台[7][16][22] - **传感器**：战略投资叠动科技（持股5%），其全球首创MEMS工艺与视触觉传感器结合，获日内瓦发明奖金奖；技术可实现上万个传感单元的超高分辨率及高精度切向力测量[2][29] - **灵巧手**：搭载视触觉压阻多模态电子皮肤，采用"摄像头+硅胶弹性体"集成设计，性能大幅优于传统电学信号传感器[2][35] - **兰森机器人**：第二代产品以电机转子质检为切入点，解决重载抓取、缺陷检测、柔性搬运痛点，形成"灵巧手+制造业场景大模型+电子皮肤"技术矩阵[2][36] 新能源电机零部件业务 - 电机铁芯半总成（定子总成、转子总成）提升产品附加值，子公司隆盛茂茂2025年1月获赛力斯项目定点，6月实现首套产品下线[2][37] - 在重庆投资2亿元建设新能源汽车轻量化零部件生产基地，配套赛力斯产业链，规划驱动类零部件、泵阀类及传感器生产线[2][3] - 问界新M7于2025年9月上市，预计为业务带来重要增量[2][44] 商业航天业务 - 与银河航天合作研发卫星能源模块、通讯模块及控制模块精密零部件[3][52] - 2025年上半年卫星模块和无人机项目业务量实现翻倍增长[3][52] - 新增三家重要客户：航天科技集团北京空间飞行器总体设计部、北京控制工程研究所、东方空间航天动力技术有限公司[3][53] 财务与估值 - 2025年预计营业收入32.38亿元（+35.1%），归母净利润3.11亿元（+38.4%），对应PE 31.6X[8][10] - 可比公司平均PE为2025E 45.1X、2026E 30.7X、2027E 23.7X，公司估值低于行业平均[57]

核心财务表现 - 2025年上半年营收12.24亿元 同比增长15.44% 归母净利润1.05亿元 同比增长1.38% [1] - 2025年第二季度营收6.18亿元 同比增长25.03% 归母净利润0.46亿元 同比下降9.04% [1] - 第二季度归母净利率7.45% 同比下降2.79个百分点 环比下降2.23个百分点 [3] 分业务营收结构 - 新能源汽车零部件业务营收4.85亿元 同比增长6.05% 增速放缓主要因特斯拉及赛力斯问界系列车型销量同比下降5.36%和21.23% [2] - EGR及喷射系统业务营收4.51亿元 同比增长27.44% [2] - 精密汽车零件业务营收2.87亿元 同比增长19.61% [2] 盈利能力分析 - 第二季度毛利率18.01% 同比下降1.46个百分点 受年降政策、折旧增加及营收增速放缓影响 [3] - 期间费用率9.47% 同比下降0.98个百分点 销售费用率0.42% 同比显著下降1.02个百分点 [3] - 信用减值损失环比减少924万元 因计提部分坏账损失 [3] 新能源汽车业务展望 - 下半年赛力斯问界系列车型预计销量快速增长 受M8及新M7车型带动 [2] - 配套赛力斯及博世的电机半总成业务将于2025年下半年开始供货 [2] - 新能源汽车零部件业务有望实现量价齐升 [2] 人形机器人战略布局 - 采用"1+3"战略：自研整机"兰森"机器人已迭代至二代 并应用于产线实机训练 [4] - 三大核心零部件：轻量化谐波减速器（减重30%-40%）、灵巧手（搭载多模态电子皮肤）、视触觉传感器（战略投资叠动科技） [4] - 预计2026年第一季度形成7万台谐波减速器产能 Peek材料一体化关节模组同步开发中 [4] 盈利预测与估值 - 上调2025-2027年归母净利润预测至3.27/4.14/4.82亿元（原预测4.06/4.39亿元） [5] - 当前股价对应PE为30.0/23.8/20.4倍 低于可比公司平均值41.6/31.6/25.5倍 [5]

投资评级 - 维持"买入"评级 [2][9] 核心观点 - 2025年上半年营收12.24亿元同比+15.44% 归母净利润1.05亿元同比+1.38% [3] - Q2单季营收6.18亿元同比+25.03% 归母净利润0.46亿元同比-9.04% [3] - 人形机器人"1+3"战略布局清晰 包括自研整机与三大核心零部件 [5][6] - 上调盈利预期 预计2025-2027年归母净利润3.27/4.14/4.82亿元 [9] 财务表现分析 - 新能源汽车零部件业务营收4.85亿元同比+6.05% EGR及喷射系统营收4.51亿元同比+27.44% 精密汽车零件营收2.87亿元同比+19.61% [5] - Q2毛利率18.01%同比-1.46pct 主要受年降政策及折旧增加影响 [5] - Q2期间费用率9.47%同比-0.98pct 销售费用率0.42%同环比下降1.02/0.35pct [5] - 信用减值损失环比增加924万元 [5] 业务发展前景 - 配套特斯拉及赛力斯车型H1销量同比-5.36%/-21.23% 但下半年问界M8/新M7有望带动销量回升 [5] - 电机半总成业务预计2025年下半年开始供货 [5] - 谐波减速器较传统产品减重30%-40% 预计2026Q1形成7万台产能 [5] - 灵巧手搭载多模态电子皮肤 战略投资叠动科技开发毫米级视触觉传感器 [5][6] 盈利预测数据 - 2025-2027年预计营收33.50/41.66/48.93亿元 同比+39.7%/+24.4%/+17.4% [7] - 预计归母净利润3.27/4.14/4.82亿元 同比+45.8%/+26.4%/+16.6% [7] - ROE从2023年8.4%提升至2027年15.7% [7] - 当前股价对应PE 30.0/23.8/20.4倍 低于可比公司平均值41.6/31.6/25.5倍 [7][8][9] 估值指标 - 当前股价43.14元 总市值98.24亿元 [3] - 52周价格区间15.25-49.50元 [3] - PB从2023年5.7倍下降至2027年3.2倍 [7] - EV/EBITDA从2023年35.8倍下降至2027年11.6倍 [11]