AURORA CANNABIS INC. Interim Condensed Consolidated Financial Statements (Unaudited) For the three and nine months ended December 31, 2025 and 2024 (in Canadian Dollars) AURORA CANNABIS INC. Interim Condensed Consolidated Statements of Financial Position (Unaudited) | ($ thousands) | Note | December 31, 2025 | March 31, 2025 | | --- | --- | --- | --- | | | | $ | $ | | Assets | | | | | Current assets | | | | | Cash and cash equivalents | | 56,363 | 137,921 | | Restricted cash | 10, 2(c) | 45,987 | 47,407 | | ...

公司融资计划 - 公司宣布建立一项新的按市价发行计划，允许其不时发行并出售库存普通股，筹集资金总额最高达1亿美元 [1] - 该ATM计划的股票销售将通过纳斯达克资本市场或美国其他市场以销售时的市价进行，也可能通过私下协商交易进行，但不会在加拿大证券交易所进行 [3] - 股票销售将根据公司与TD Securities (USA) LLC于2026年2月4日签订的销售协议条款执行 [4] 资金用途 - 公司计划将此次发行的净收益专门用于战略性和增值性目的，包括扩大种植产能以及用于并购活动 [2] 法律与监管文件 - 公司已向加拿大各省（魁北克省除外）的证券委员会或监管机构以及美国证券交易委员会提交了招股说明书补充文件，该文件是对2025年2月14日的短期基础招股说明书的补充 [5] - 招股说明书补充文件、基础招股说明书以及作为F-10表格注册声明一部分的注册声明包含了关于公司和ATM计划的重要详细信息 [5] - 相关文件可在SEDAR+网站和SEC的EDGAR系统上获取 [5] 公司业务概况 - 公司是总部位于加拿大的全球领先医疗大麻公司，致力于通过科学专业知识、已验证的表现和对患者护理的深度承诺来改善生活 [7] - 公司在加拿大、欧洲、澳大利亚和新西兰服务医疗和消费市场，战略重点是高利润机会和医疗优先的方法 [7] - 公司旗下品牌组合包括Aurora, MedReleaf, Pedanios, IndiMed™, San Raf, Tasty's™, 和 Whistler Cannabis Co.™ [7] - 公司持有北美领先的农业植物繁殖供应商Bevo Farms Ltd.的控股权 [7] - 公司在加拿大和德国拥有世界级的GMP认证制造设施 [7] - 公司普通股在纳斯达克和多伦多证券交易所交易，代码为"ACB" [8]

核心观点 - 公司宣布了截至2025年12月31日的2026财年第三季度财务业绩，全球医疗大麻业务创下季度净收入新纪录，达到7620万美元，并实现了1550万美元的自由现金流 [2] - 公司确立了在快速扩张、高利润的全球医疗大麻市场的领导地位，并通过专注于该领域的战略实现了业绩增长 [2] - 公司宣布了战略业务更新，包括退出加拿大部分低利润率的消费大麻市场，以及就其在Bevo Agtech的投资达成最终协议，以进一步集中资源于高利润的全球医疗大麻业务 [15][16][17] 财务业绩摘要 - **总收入**：第三季度总净收入为9420万加元，较上年同期的8820万加元增长7% [5] - **医疗大麻收入**：全球医疗大麻净收入创纪录，达到7620万加元，同比增长12%，占第三季度总净收入的81% [5][6] - **消费大麻收入**：消费大麻净收入为520万加元，较上年同期的990万加元大幅下降48% [9] - **植物繁殖收入**：植物繁殖净收入为1130万加元，较上年同期的890万加元增长27% [10] - **调整后毛利率**：第三季度调整后毛利率（公允价值调整前）为62%，略高于上年同期的61% [5] - **调整后EBITDA**：第三季度调整后EBITDA为1850万加元，较上一季度增长，但略低于上年同期的1940万加元 [2][14] - **调整后净利润**：第三季度调整后净利润为720万加元，与上年同期的740万加元基本持平 [13] - **自由现金流**：第三季度产生自由现金流1550万加元 [2] - **净亏损**：第三季度持续经营业务净亏损为170万加元，而上年同期为持续经营业务净利润2810万加元 [12] 业务板块表现 - **医疗大麻**：净收入增长810万加元，主要得益于德国、波兰的销售增长以及加拿大保险覆盖患者的产品组合扩大，调整后毛利率（公允价值调整前）维持在69%的高位 [6][8] - **消费大麻**：收入下降是由于公司战略性地优先将GMP生产的产品供应给高利润的全球医疗大麻业务，而非低利润的消费板块，该板块调整后毛利率（公允价值调整前）从26%提升至28% [9] - **植物繁殖**：收入增长源于有机增长和产能扩大带来的产品供应增加，但调整后毛利率（公允价值调整前）从上年同期的40%下降至16%，主要由于合同工和公用事业成本增加，以及本季度与过剩植物相关的110万加元库存减记 [10] 资产负债表与资本 - **现金状况**：公司拥有1.544亿加元的现金和短期投资 [7] - **债务状况**：大麻业务无债务，唯一剩余的债务是与Bevo Farms Ltd相关的6200万加元无追索权债务 [4] 战略举措更新 - **消费大麻市场调整**：从2026财年第四季度开始，公司将退出加拿大低利润率消费大麻市场的部分领域，预计这将降低调整后SG&A并改善未来几个季度的综合调整后毛利率 [16] - **Bevo Agtech交易**：2026年2月3日，公司与其全资子公司与Bevo Agtech Inc.和Bevo Farms Ltd.达成最终协议，将其持有的Bevo Agtech普通股全部转换为Bevo Agtech的优先股，交易完成后，Bevo Agtech的财务业绩将不再合并至公司报表 [17][18] - **Bevo交易条款**：作为优先股持有人，公司有权获得优先股价值5%的年股息，以及Bevo Agtech合格现金流的30%（交易完成15周年后增至40%）和清算事件收益的30% [18] - **额外收益**：交易完成后，公司将获得Bevo Farms欠其的股东贷款，以换取550万加元现金 [19] - **ATM股权计划**：公司提交了招股说明书补充文件，建立了一项新的市场发行（ATM）股权计划，允许公司不时发行和出售最多1亿美元的公司普通股，所得款项拟用于战略和增值目的，包括增加种植产能和潜在并购 [20][21] 未来展望 - **2026财年全年预期**：年度综合调整后EBITDA预计同比增长5%至10%，达到5200万至5700万加元 [23] - **医疗大麻收入预期**：年度全球医疗大麻净收入预计同比增长10%至15%，达到2.69亿至2.81亿加元 [25] - **植物繁殖收入预期**：植物繁殖收入预计遵循传统季节性趋势，其65%至75%的收入通常在上半年实现 [25] - **毛利率预期**：调整后毛利率预计保持强劲，得益于有利的销售组合（医疗大麻收入更高）以及加拿大制造基地的运营效率提升 [25]

行业概览 - 大麻股是指主营业务涉及大麻行业的上市公司股票 其业务范围包括种植、加工、分销、零售、大麻素生物技术研究以及相关产品或服务 [2] - 根据MarketBeat的股票筛选工具 今日值得关注的大麻股包括Tilray Brands、Canopy Growth、Aurora Cannabis、Silver Spike Investment和Cronos Group [2] - 在过去几天里 这些公司是所有大麻股中美元交易额最高的 [2] 公司业务 - **Tilray Brands (TLRY)**: 公司从事医用大麻的研究、种植、加工和分销 业务遍及阿根廷、澳大利亚、加拿大、智利、克罗地亚、塞浦路斯、捷克共和国、德国、新西兰和南非 总部位于加拿大 [3] - **Canopy Growth (CGC)**: 公司及其子公司主要从事娱乐和医用大麻及汉麻产品的生产、分销和销售 主要市场在美国、加拿大、德国及其他国际市场 运营部门包括加拿大大麻、国际大麻市场和Storz & Bickel [3] - **Aurora Cannabis (ACB)**: 公司及其子公司在加拿大及国际范围内生产、分销和销售大麻及大麻衍生产品 运营部门包括加拿大大麻、欧洲大麻和植物繁殖 在加拿大生产和销售医疗及消费类大麻产品 [4] - **Silver Spike Investment (SSIC)**: 公司是一家业务发展公司 也是一家专业金融公司 专注于通过向私营大麻公司提供直接贷款和股权投资的方式 在整个大麻生态系统中进行投资 旨在与私募股权公司、企业家、企业主和管理团队合作 提供信贷和股权融资方案 以支持整个大麻行业的收购、资本重组、增长计划、再融资和并购 包括大麻赋能技术公司、大麻相关健康与保健公司以及汉麻和CBD分销公司 [4] - **Cronos Group (CRON)**: 公司作为一家大麻素公司运营 在加拿大、以色列和德国从事大麻产品的种植、生产和营销 旗下品牌包括Spinach、Lord Jones和PEACE NATURALS 产品涵盖干花、预卷、油、雾化器、食品和大麻酊剂 [5]

核心事件 - 公司宣布其两个专有大麻品种获得欧盟植物品种局授予的社区植物品种权 [1] - 获得授权的品种为SOT20R07-007（商品名Farm Gas）和ACB21T044（商品名Sourdough）[2] - 该授权进一步强化了公司的知识产权组合，并巩固了其在创新和大麻遗传学领域的卓越地位 [1] 授权详情与法律意义 - 社区植物品种权授予公司在欧盟全部27个成员国内，于保护期内独家控制这两个品种的商业化生产和销售 [3] - 公司此前已在加拿大和其他地区拥有相关权利，此次欧盟授权使其能够在全球范围内商业化这些品种，同时保护其在科学和创新方面的投资 [3] 品种特性与市场定位 - 两个品种均具有高效力、理想的香气和花蕾结构，以及一致性和强大的性能特征，对患者和消费者有很强吸引力 [2] - Farm Gas和Sourdough是公司在德国、波兰、英国、加拿大和澳大利亚市场向医疗患者提供的核心产品 [2] - 这些品种是公司通过先进的育种和表型分析项目在加拿大培育而成，是其研究专业知识和严格科学标准的成果 [2] 公司战略与竞争优势 - 公司认为此次授权直接认可了其位于Aurora Coast的卓越研发设施正在进行的世界级大麻遗传学工作 [3] - 强大的遗传学平台支撑着公司在全球医疗大麻领域的领导地位，并支持其提供稳定、可靠和优质产品的能力 [4] - 保护这些品种增强了公司在欧洲这一快速发展和极具价值区域的竞争地位 [4] - 公司表示仍致力于推进其独特的育种计划，开发能为大麻种植树立新标准的遗传学品种 [3] 公司业务概览 - 公司是一家总部位于加拿大埃德蒙顿的全球领先医疗大麻公司，业务覆盖加拿大、欧洲、澳大利亚和新西兰的医疗和成人消费市场 [5] - 公司成人使用品牌组合包括Drift, San Raf, Daily Special, Tasty's, Being和Greybeard [5] - 医疗大麻品牌组合包括MedReleaf, CanniMed, Aurora, Whistler Medical Marijuana Corporation，以及国际品牌Pedanios, IndiMed和CraftPlant [5] - 公司持有北美领先农业种苗供应商Bevo Farms Ltd的控股权 [5] - 公司普通股在纳斯达克和多伦多证券交易所上市，交易代码为“ACB” [6]

文章核心观点 - 美国总统行政命令推动大麻重新分类至附表三 被视为50多年来最具影响力的联邦大麻政策转变 可能解除长期压制美国大麻运营商的繁重税收制度[1] 政策影响与税收变化 - 政策核心财务催化剂是可能废除《国内税收法》第280E条款 该条款目前将合法州级运营商作为非法毒品企业征税[2] - 在现行附表一分类下 大麻与海洛因同组 公司无法扣除任何业务开支 包括薪资、租金和抵押贷款[3] - 重新分类至附表三将“自动解除”这一惩罚性税收负担 允许美国公司扣除标准运营成本 从而立即改善其资产负债表和现金流状况[3] 行业现状与市场反应 - 行业在强劲的2025年后对此消息作出反应 AdvisorShares MSOS ETF据报表现优于标普500指数[4] - 但该领域仍被视为“投资波动性最大的地方” 过去几年被描述为“政治承诺的泥潭” 令许多机构投资者持观望态度[4] - 尽管预计重新分类最终确定后市场会出现“上涨” 但这仅是“多步骤进程”中的第一步[4] 行业面临的持续挑战 - 即使重新分类 美国大麻公司仍无法在纳斯达克或纽约证券交易所等主要交易所上市 而加拿大同行目前享有此特权[5] - 行业仍在等待银行业的“安全港”条款[5] - 政府在新联邦标准下明确医疗用途与成人使用计划界限的过程将带来持续波动 具体时间表尚不明确[6] 相关股票与ETF表现 - Tilray Brands Inc (TLRY) 近6个月上涨40.28% 年初至今下跌2.73% 近1年下跌19.19%[7] - Aurora Cannabis Inc (ACB) 近6个月下跌10.00% 年初至今下跌2.53% 近1年上涨8.46%[7] - SNDL Inc (SNDL) 近6个月上涨1.90% 年初至今下跌7.47% 近1年下跌8.52%[7] - Canopy Growth Corp (CGC) 近6个月上涨6.25% 年初至今上涨4.39% 近1年下跌46.64%[7] - AdvisorShares Pure U.S. Cannabis ETF (MSOS) 近6个月上涨68.55% 年初至今下跌0.42% 近1年上涨35.13%[7]

行业前景与监管动态 - 尽管行业波动不断且势头问题持续存在 但大麻行业整体仍处于上升趋势[1] - 2026年行业前景值得期待 有望推动行业发展并为股东创造利润[1] - 美国近期通过两项法律 一项改革措施实质上推翻了2018年的农业法案 随后特朗普总统签署行政命令将大麻重新分类[2] - 与大麻重新分类的历史表现相比 市场并未像改革利好消息发布时通常那样反应 但2026年预计仍将是行业高低起伏的关键一年[2] Cronos Group Inc. (CRON) - Cronos Group Inc 是一家大麻素公司 在加拿大、以色列和国际上从事大麻产品的种植、生产、分销和营销[3] - 2025年12月 公司通过收购荷兰最大的大麻公司CanAdelaar B.V. 进入荷兰大麻市场[4] - 公司管理层表示 收购CanAdelaar是一项财务上引人注目且极具战略意义的交易 将在欧洲建立战略立足点 并使其能够利用在无国界产品上的投资[5] Aurora Cannabis Inc. (ACB) - Aurora Cannabis Inc 及其子公司 在加拿大和国际上从事大麻及大麻衍生产品的生产、分销和销售[6] - 公司在抗病研究方面取得重大进展 正在其Aurora Ridge生产设施对经过验证具有PM2抗性的品种进行生产试验[7][8] SNDL Inc. (SNDL) - SNDL Inc 在加拿大从事成人使用市场大麻产品的生产、分销和销售[8] - 2025年11月 公司获得加拿大证券交易所批准 续期其股票回购计划[8] - 该股票回购计划授权公司回购高达1亿加元的已发行普通股[10]

公司研发进展 - 公司宣布在其白粉病抗性研究方面取得重大进展 该进展基于约一年前对新型白粉病PM2遗传抗性来源的突破性发现[1] - 自初始发现以来 公司已进行多轮杂交 将PM2抗性转移到优良育种系中 并通过高病害压力的受控感染试验在育种群体中进行测试 以验证PM2抗性的持久性和有效性[2] - 公司已从研究阶段进入生产试验阶段 在其Aurora Ridge生产设施对经过验证的PM2抗性栽培品种进行试验[3] 技术细节与知识产权 - 白粉病抗性研究旨在确保将病害抗性整合到高性能基因中 同时不损害对全球患者和消费者至关重要的品质性状[2] - PM2背后的专有遗传标记技术由公司世界级研发机构Aurora Coast的科学家开发 并基于先前与不列颠哥伦比亚大学研究人员的合作以及Genome British Columbia的研究资助[4] - 该知识产权目前在加拿大、美国、欧洲、澳大利亚、新西兰和以色列处于专利申请待批状态[5] 商业化预期与潜在效益 - 若生产试验成功 公司计划于今年晚些时候将白粉病抗性栽培品种商业化[4] - 商业化白粉病抗性栽培品种将保护植物健康、降低运营成本并提高产品质量[4] - 公司认为这一科学驱动的创新为其全球专有大麻产品组合增添了巨大价值[3] 行业影响与公司定位 - 公司通过将先进育种技术与严谨研究相结合 正在为质量和效率设定新标准 同时建立强大的生产网络以支持现有和未来市场[5] - 作为一家以科学为驱动的全球医用大麻公司 公司持续推动大麻科学的边界[5] - 公司已在包括植物与动物基因组会议、加拿大园艺科学与农学学会2025年会议、麦吉尔大学大麻研究中心第四届年度大麻科学研讨会以及PhotoX会议在内的领先科学和行业会议上分享了其研究成果[3] 公司背景 - 公司是一家总部位于加拿大埃德蒙顿的领先全球医用大麻公司 服务于加拿大、欧洲、澳大利亚和新西兰的医疗和消费市场[6] - 公司成人使用品牌组合包括Drift, San Raf, Daily Special, Tasty's, Being和Greybeard 医用大麻品牌包括MedReleaf, CanniMed, Aurora和Whistler Medical Marijuana Co 以及国际品牌Pedanios, IndiMed和CraftPlant[6] - 公司持有北美领先的农业植物繁殖供应商Bevo Farms Ltd的控股权[6] - 公司普通股在纳斯达克和多伦多证券交易所上市 交易代码为“ACB”[7]

文章核心观点 - 大麻行业公司正准备游说特朗普政府 因为华尔街机构认为总统将大麻重新分类为附表III药品的行政命令并未赋予其为该行业提供银行服务的明确授权 导致行业仍面临严重的金融服务障碍 [1][6][14] 大麻行业现状与规模 - 大麻行业是一个价值600亿美元的产业 [14] - 行业支持者曾相信将大麻归入低级别的联邦类别将导致药房、农场和各种相关产品出现爆炸性增长 [14] 特朗普行政命令与银行立场 - 特朗普于12月18日签署了将大麻从类似海洛因的附表I重新分类为类似含可待因泰诺的附表III药品的行政命令 [2][11] - 但包括摩根大通、美国银行和花旗集团在内的大型银行表示 该命令并未明确授权他们为整个大麻行业（包括娱乐用途）提供“银行”服务 [2][3] - 银行家辩称 总统法令侧重于医疗用途 并未具体涉及规模更大的娱乐用途业务（如吸食大麻烟和摄入致幻软糖） [3] - 因此 银行表示他们无能为力 仍然不愿意提供贷款和信用卡交易等关键服务 [4] - 根据一份摩根大通备忘录 该行高管告知潜在客户“现在重新考虑我们的立场还为时过早 在它被正式归类为附表III药物且法律修改之前 我们不会改变立场” [4] 行业面临的障碍与游说行动 - 美国两大主要证券交易所纽约证券交易所和纳斯达克的内部规则仍然禁止美国大麻公司在国内上市交易 [5] - 纳斯达克上市了一些加拿大大麻公司 但仅因为它们注册地不在美国且不在美国国内销售产品 [7] - 行业倡导者Marc Cohodes认为大银行违反了特朗普裁决的精神 并准备向白宫官员提出这一点 [7] - Cohodes声称银行误读了特朗普的行政命令 并指出医疗大麻市场是一个额外的350亿美元市场 且政府通过医疗保险和医疗补助计划供应需要银行服务 [10] - 行业认为特朗普希望该行业获得银行服务 且一个生产符合医疗补助和医疗保险资格产品的行业理应获得银行服务 [14] - 特朗普不满于雇佣美国工人、缴纳美国税款的美国大麻公司无法在任何交易所上市 而加拿大公司却可以 [14] - 没有联邦层面的认可 大麻公司在计划扩张时将面临重大障碍 因为银行服务在华盛顿受到监管 [15] 行政命令的执行现状 - 要完全实施该行政命令 美国司法部长Pam Bondi需要最终确定该命令 但她尚未完成 她在担任佛罗里达州总检察长时曾反对大麻合法化 [4]

文章核心观点 - 尽管特朗普政府推动大麻重新分类对行业构成利好 但Aurora Cannabis的股价在过去一个月下跌超过5% 表明投资者更关注公司自身基本面而非行业政策动力 [1] - 公司战略聚焦于高利润的医疗大麻业务 并主动收缩低利润的成人使用业务 以提升盈利能力和现金流 [3][8][9] - 分析师对公司的盈利前景趋于谨慎 2027财年每股亏损预测在过去一个月内从13美分扩大至26美分 建议在第四季度财报发布前采取观望态度 [16][18] 公司财务与运营表现 - **医疗大麻业务强劲增长**：在2026财年前六个月 医疗大麻收入同比增长近25% 达到1.353亿加元 占总收入的72% [4][11] - **盈利能力显著改善**：得益于医疗业务销售组合优化和成本控制 2025年9月止的六个月调整后息税折旧摊销前利润同比增长92% 达到2620万加元 [6][11] - **现金流预期转正**：公司预计在第三财季实现正现金流 主要受经营现金收益率改善推动 [7] - **成人使用业务持续承压**：加拿大成人使用市场的持续价格压力和激烈竞争 拖累了该板块的收入和利润 [8][11] 公司战略方向 - **战略聚焦医疗市场**：公司战略重心转向生产供应GMP认证的医疗大麻 该领域定价能力和监管壁垒支持更高的利润和盈利可见性 [9] - **资源重新配置**：公司有意缩减低利润娱乐产品业务 将资源重新导向高价值机会 [9][10] - **追求盈利而非规模**：战略调整反映了管理层对盈利能力的重视超过销量增长 [10] 行业竞争格局 - **市场竞争激烈**：公司面临来自Canopy Growth和Tilray Brands等同行的激烈竞争 这些公司同样专注于国际扩张和成本效率 [12] - **竞争可能加剧**：随着Aurora在受监管的医疗市场扩张 预计来自竞争对手的回应将更加强烈 可能导致行业进一步整合 [13] 股票表现与估值 - **近期股价疲软**：尽管有积极的监管进展 但公司股价在过去一个月下跌超过5% [1] - **长期表现优于行业**：公司股票在过去一年的表现优于行业 [14] - **盈利预测恶化**：2026财年每股亏损预测维持在80美分不变 但2027财年亏损预测在过去30天内从13美分扩大至26美分 [16][18] 监管环境与公司关联 - **重新分类的利好不均**：大麻重新分类预计对医疗大麻领域更有利 但行业内的受益程度不均 [17] - **对美国市场敞口有限**：尽管公司在美国上市 但其在美国市场的运营敞口极小 限制了其从潜在联邦改革中直接获益的能力 [17]