APi Group Corporation (NYSE:APG) Q2 2021 Earnings Conference Call August 10, 2021 8:30 AM ET Company Participants Olivia Walton - VP, IR Martin Franklin - Co-Chair Russ Becker - President and CEO Tom Lydon - CFO Jim Lillie - Co-Chair Conference Call Participants Julian Mitchell - Barclays Markus Mittermaier - UBS Andy Wittmann - Baird Kathryn Thompson - Thompson Research Group Jon Tanwanteng - CJS Securities Operator Good morning, ladies and gentlemen, and welcome to APi Group's Second Quarter 2021 Financia ...

APi Group Corporation (APG)) Q1 2021 Earnings Conference Call May 12, 2021 8:30 AM ET Company Participants Olivia Walton - Vice President, Investor Relations Martin Franklin - Co-Chair Russ Becker - President and Chief Executive Officer Tom Lydon - Chief Financial Officer James Lillie - Co-Chair Conference Call Participants Andrew Kaplowitz - Citigroup Markus Mittermaier - UBS Andrew Wittmann - Baird Julian Mitchell - Barclays Kathryn Thompson - Thompson Research Group Jonathan Tanwanteng - CJS Securities O ...

财务数据和关键指标变化 - 2020年全年调整后净收入下降8%或3.06亿美元至35亿美元，而去年同期为38亿美元，下降主要归因于COVID-19的负面影响和审慎的项目选择 [10][21] - 2020年全年调整后毛利率为24.2%，同比增加260个基点，所有三个业务板块均成功推动了利润率改善 [10][22] - 2020年全年调整后EBITDA利润率为10.9%，同比增加56个基点，主要由毛利率扩张和早期执行的、主要为临时性的SG&A成本控制措施推动 [11][22] - 2020年全年调整后摊薄每股收益为1.22美元，超出市场普遍预期4.5%或0.06美元 [11] - 2020年全年经营现金流为4.96亿美元，较上年增长68.1%或2.01亿美元 [11] - 2020年全年调整后自由现金流为4.43亿美元，较上年的3.36亿美元增加1.07亿美元，调整后自由现金流转换率约为116% [23] - 2020年第四季度调整后净收入下降5.5%或5100万美元至8.64亿美元，而去年同期为9.25亿美元 [21] - 2020年第四季度调整后毛利率为25.4%，同比增加183个基点，主要由于安全服务业务中服务收入占比更高以及工业服务业务中审慎的项目选择和执行 [21] - 2020年第四季度调整后EBITDA利润率为11.8%，与去年同期持平，因毛利率扩张被上市公司转型相关成本增加所抵消 [22] - 截至2020年12月31日，公司拥有7.45亿美元总流动性，包括5.15亿美元现金及现金等价物和2.3亿美元循环信贷额度可用借款，总债务约为14亿美元，净债务与调整后EBITDA比率为2.4倍 [24] - 2021年业绩指引：预计调整后净收入在36.5亿美元至37.5亿美元之间，预计调整后EBITDA在4.05亿美元至4.19亿美元之间，预计资本支出将恢复至更正常的约5500万美元水平 [30] 各条业务线数据和关键指标变化 - **安全服务**：2020年第四季度有机净收入下降8%，全年有机净收入下降9.8%，主要受COVID-19负面影响（如建筑准入限制和居家令）以及机械服务需求时机影响 [25] 服务收入分别占2020年第四季度和全年部门净收入的约44%和40% [25] 2020年第四季度调整后毛利率为32.7%，同比增加169个基点，全年调整后毛利率为31.9%，同比增加186个基点，主要受检查和服务收入工作组合改善推动 [26] 2020年第四季度调整后EBITDA利润率为13.4%，与去年同期基本一致，全年调整后EBITDA利润率为13.7%，同比增加55个基点 [26] - **专业服务**：2020年第四季度有机净收入下降8.8%，全年有机净收入下降6.2%，主要受COVID-19负面影响（如项目延期和工地中断）以及项目时机影响 [26][27] 2020年第四季度调整后毛利率为18.8%，同比增加10个基点，全年调整后毛利率为17.5%，同比增加101个基点，主要由于劳动生产率提高和定价改善 [27] 2020年第四季度调整后EBITDA利润率为12.5%，同比下降45个基点，主要受COVID-19负面影响以及去年同期合资企业贡献较强影响，全年调整后EBITDA利润率为12.1%，同比增加48个基点 [28] - **工业服务**：2020年第四季度有机净收入下降19.6%，全年有机净收入下降13.9%，主要由于公司战略重点在于提高利润率而非扩大收入规模导致项目量减少，以及COVID-19的负面影响 [28] 2020年第四季度调整后毛利率为13.8%，同比增加351个基点，全年调整后毛利率为16.3%，同比增加900个基点，主要受审慎的项目和客户选择、更好的项目管理以及有利的工地条件（包括天气）推动 [29] 2020年第四季度调整后EBITDA利润率为12.6%，同比增加143个基点，全年调整后EBITDA利润率为13.6%，同比增加698个基点，主要由前述毛利率改善推动 [29] 各个市场数据和关键指标变化 - 公司服务的终端市场，如数据中心、履约和配送中心、高科技和医疗保健，在COVID-19期间持续表现出韧性 [16] - 在专业服务领域，增长预计将得到长期顺风的支持，包括5G基础设施建设、天然气分销和电网现代化 [18] - 在工业服务领域，战略重点是发展管道传输的完整性维护方面，这是法规驱动的，因为传输公司依法必须维护其现有管道系统以确保安全 [19] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司业务模式具有韧性，专注于经常性服务收入，服务约占合并净收入的40% [10] 公司的长期目标是将所有业务板块的净收入中超过50%来自经常性服务收入 [13] - 公司认为其运营的市场高度分散，通过深思熟虑和纪律严明的并购，可以加速业务增长和服务范围 [8] - 公司战略重点包括：1) 改善业务组合，增加经常性服务收入占比；2) 审慎的项目和客户选择，持续降低合同损失率；3) 通过吸引新客户、增加回头客业务、服务需求增长和定价机会实现有机增长；4) 战略性并购执行，并购机会渠道强劲，资产负债表强劲，有显著能力进行增值收购；5) 通过业务流程转型项目推动利润率扩张，包括整合技术平台与改进业务流程以实现真正的共享服务模式，并进一步利用采购规模 [14][15][16] - 在安全服务领域，首要任务是增加检查和服务的收入，正在建设全国性协调的检查销售团队，以推行“先销售检查工作”的市场进入策略 [16] 历史上，每1美元的检查收入有机会产生3至4美元的服务工作 [17] - 在专业服务领域，目标是与资本充足的客户合作，这些客户的项目尽管存在宏观波动但仍能持续推进 [18] - 在工业服务领域，战略重点是通过审慎的项目选择来提高利润率，而非扩大收入规模，预计该板块将占公司总净收入的不到10% [19] - 公司重申其长期价值创造目标：提供高于行业平均水平的长期有机收入增长；持续利用SG&A杠杆；到2023财年将调整后EBITDA利润率扩大至12%以上；维持超过80%的调整后自由现金流转换率；产生高个位数的平均收益增长；目标长期净杠杆率为2倍至2.5倍 [32][33] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 2020年公司成为纽约证券交易所上市公司，完成了多项互补性收购，积极应对疫情挑战，同时执行业务长期目标并为股东交付业绩 [7] - 公司认为其人员的韧性以及以经常性收入服务为重点的模式使其能够继续执行业务的长期战略 [8] - 公司看到了APi持续有机增长的显著机会，无论是通过急需的基础设施投资、为现有建筑提供改造和升级服务、提供5G等新技术所需的服务，还是支持现有客户生命安全服务合同的增长 [8] - 尽管面临宏观逆风，但2020年的强劲业绩和2021年的稳健前景，强化了整个组织安全高效服务客户的专注和承诺 [9] - 公司进入2021年时拥有强劲的积压订单，略高于一年前水平 [16] - 关于通胀压力，公司指出其平均项目规模较小（安全服务1万美元，专业服务6万美元），且专业服务和工业服务中的材料主要由客户提供，因此在一定程度上不受影响，公司已长期跟踪商品价格，并在提案和合同文件中采取措施保护自身免受快速涨价影响 [69][70] - 大多数临时性成本削减已恢复，业务运营处于更正常的能力和水平，但某些差旅和娱乐费用可能永远不会恢复，这对公司是积极因素 [41] 其他重要信息 - 公司计划于4月22日星期四举行首次分析师和投资者日 [31] - 2020年，公司在业务流程转型系统、流程和程序上投资了1300万美元，预计总投资约为5000万美元 [30] - 2020年经营现金流包括根据《CARES法案》递延某些工资税带来的3900万美元收益，这笔款项将在2021年和2022年第四季度分两期等额偿还 [23] - 第四季度，公司进行了3000万美元的增值股票回购 [24] - 年末后，公司因约6000万美元流通权证行权获得了约2.3亿美元现金收益，进一步增强了流动性状况 [24] - 权证转换后，公司当前的净债务与EBITDA比率约为1.8倍 [33] - 公司收购了SK FireSafety Group，并开始在美国为客户提供除颤器服务 [14] 问答环节所有的提问和回答 问题: 关于积压订单和2021年增长加速的信心来源，以及第一季度安全服务和专业服务的复苏情况更新 [34] - 公司对提供的指引有信心，仍在应对COVID-19以及2月份的一些天气影响，但对季度进展感觉良好 [35] 安全服务和专业服务的积压订单在年初有所增加，而工业服务则按计划下降 [35] 安全服务的检查收入在第三季度同比增长6%后，全年增长8%，这为进入本财年提供了积极的动力，因为历史上每1美元的检查收入能产生3至4美元的服务工作 [36] 第一季度实际上是一个相对艰难的对比期，因为去年第一季度没有COVID-19 [37] 问题: 关于服务收入占比达到44%是否意味着在安全服务合同方面获得了更多份额，以及2021年该比例可能达到的水平 [38] - 公司继续努力发展该业务方面，预测今年有机增长7%，其中大部分增长希望来自检查和服务工作 [39] 问题: 关于2021年两个较大业务板块的利润率增长是否相对均衡，以及结构性成本削减的进展和临时成本回归的影响 [40] - 除了差旅和娱乐等尚未正常化的费用外，大多数临时成本削减已恢复，业务运营处于更正常水平，某些差旅和娱乐费用可能永远不会恢复 [41] 公司预计在利润率扩张目标上取得普遍进展，并完全有信心实现本财年11%至11.25%的EBITDA利润率指引 [41] 去年第二季度进行了大幅SG&A削减，因此该季度对比将较为艰难，随后第三和第四季度将更自然地看到EBITDA增长 [42] 问题: 关于如何实现2023年12%的利润率目标，以及各驱动因素的贡献拆分，还有业务流程转型5000万美元投资的时间安排 [43] - 利润率扩张来自多个方面：1) 项目和客户选择，以降低合同损失率；2) 继续改善业务组合，服务收入占比约40%，目标是50%；3) 业务流程转型，包括转向共享服务模式以利用SG&A杠杆，以及建立真正的采购部门以利用规模降低成本；4) 改善和增加定价机会；5) 战略性并购，确保其对利润率扩张目标有增值作用；6) 在各业务中改进执行 [44][45] 公司有很高信心实现12%的利润率扩张目标 [46] 业务流程转型的5000万美元投资，大部分将在2021年发生，剩余部分在2022年上半年到第三季度 [48] 问题: 关于电网现代化等潜在基础设施投资在当前专业服务业务中的占比 [49] - 管理层表示需等待国会批准基础设施法案后再提供相关说明 [49] 问题: 关于工业服务利润率在2020年取得良好进展后，2021年指引下调的 rationale [50][52] - 利润率提升是公司有意设计的结果，重点是项目和客户选择，确保合同条款有利且风险状况合适 [53] 该板块中有一项业务涉及油气行业，随着该市场收紧，公司继续在项目和客户选择上保持纪律，并抓住机会将重点转向传输领域的完整性维护方面，这类似于他们的服务性工作 [53][54] 问题: 关于2021年现金流展望，80%的EBITDA转换率目标是否仍适用，以及营运资本变动情况 [55] - 公司对来年80%的目标感到满意 [56] 由于COVID-19导致收入下降，应收账款减少，这带来了正向现金流，随着2021年收入改善和盈利能力增加，营运资本将增长并被吸收回传统水平 [56] 随着业务增长，应收账款投资会增加，但今年现金流没有特别需要说明的情况 [57] 问题: 关于第四季度公司层面EBITDA费用低于预期的原因 [58] - 随着公司将部分成本从公司层面转移到实际产生效益的业务板块，公司层面费用有所变动，展望未来，季度运行率可能在2200万美元左右 [59] 第四季度费用较低是因为恢复了一些福利（如401(k)），并将这些费用从公司层面分配到了各业务板块 [61][62] 问题: 关于安全服务中机械服务项目延迟的时间问题，以及这些项目是否已在第一季度启动 [63] - 许多与HVAC服务相关的项目延期发生在医疗保健领域，去年年中该行业因应对COVID-19和财务状况而暂停，现在看到该活动开始增加，预计在第二和第三季度会比第一季度看到更多进展，目前计划中的所有项目似乎都在推进中 [64] 问题: 关于欧洲收购平台（SK FireSafety）在疫情封锁下的表现及与预期的对比 [65] - 第四季度SK的表现符合预期，他们确实受到封锁增加的影响，但已开始看到限制有所缓解，该业务超过50%的收入来自服务，这部分一直在推进，虽然有些波动，但对全年表现感觉良好，总体符合预期 [66] 问题: 关于是否看到各终端市场的通胀压力，以及是否已将其纳入指引 [68] - 商品价格确实在上涨，但公司平均项目规模小，且专业服务和工业服务的材料主要由客户提供，因此相对免疫，公司长期跟踪商品价格，并指导各业务在提案和合同文件中采取保护措施 [69][70] 成本转嫁能力较强，劳动力主要为工会成员，工资率明确，且项目周期短、周转快，便于调整定价，通胀因素已考虑在年度预测和指引中，预计管理通胀和商品价格上涨不会出现重大问题 [85][86] 问题: 关于在当前收购估值飙升的环境下，进行小型补强收购的能力和估值水平是否变化 [71] - 公司拥有强劲的并购机会渠道，继续以4倍、5倍、6倍左右的估值倍数执行典型的APi补强收购，大部分收购标的为家族企业，这些卖家更关注为企业和员工找到合适的归宿，因此能以较低倍数成交，而私募股权持有的公司则不同 [72] 问题: 关于英特尔增加200亿美元晶圆厂投资对公司的意义 [73] - 英特尔是公司的优质客户，在其亚利桑那州钱德勒工厂有业务合作，任何扩张公告通常对公司都是积极的 [74] 问题: 关于工业服务板块的利润率提升空间还有多大，以及项目选择的具体例子 [76] - 每个业务板块都存在利润率机会，工业服务占公司总收入不到10%，规模相对较小 [77] 重点在于业务组合，专注于现有传输系统的维护和完整性方面，而非客户资本预算中的新建部分 [78] 项目和客户选择的核心是客户选择，即审慎选择合作对象，这通常决定了服务的成功与否 [79] 团队在修改合同以应对影响利润率的负面变量方面做得很好，例如天气延误的补偿条款，有些客户接受，有些不接受 [80][81] 问题: 关于是否看到因预期员工回归，楼宇管理者升级火灾报警系统带来的工作增长趋势 [82] - 这是一个有趣的观察，但公司尚未 specifically 看到因后疫情世界而带来的火灾报警工作激增，不过公司重视火灾报警领域并将其作为增长重点 [83] 问题: 关于通胀目前对公司业务的影响 [84] - 公司一直能够将成本转嫁给客户，劳动力主要为工会成员，工资率明确，且项目规模小、周转快，便于调整定价，通胀因素已纳入年度预测和指引，预计管理通胀和商品价格上涨不会出现重大问题 [85][86]