业绩总结 - 公司2024年净收入为70亿美元，较2023年增长约18%[9] - 调整后的EBITDA为8.93亿美元，预计2025年EBITDA利润率将达到13%或更高[11][21] - 预计2024年北美安全服务的净收入预计将达到超过6亿美元[60] - 2024年调整后EBITDA利润率预计为12.7%[163] - 预计2024年调整后的自由现金流转化率预计将达到80%[21] 用户数据与市场表现 - 公司在北美的安全服务市场占有率为第一，2024年收入中，服务项目占比54%[45] - 公司在过去19个季度中，检查收入实现了两位数的有机增长[48] - 预计到2025年，长期净收入中60%将来自检查、服务和监控[21] - 2024年，分支机构的调整后收益率预计将达到15%以上[72] - 2024年，APi Specialty Services的收入预计将达到15亿美元以上[99] 未来展望与目标 - 公司计划在2028年前实现超过100亿美元的收入目标[23] - 预计2028年收入达到100亿美元以上[155] - 预计2028年调整后EBITDA利润率预计超过16%[158] - 预计2024年至2028年，调整后自由现金流将从16亿美元增长至25亿美元以上[149] - 预计2028年累计调整后自由现金流预计超过30亿美元[158] 新产品与技术研发 - 公司在未来的投资策略中，将继续专注于高利润率的非自愿性检查和服务收入[15] - APi电梯服务市场机会超过10亿美元，预计将成为高度分散且增长中的市场的市场领导者[57] 收购与市场扩张 - 通过收购Chubb，APi已建立全球生命安全和安保服务平台，扩展了安全服务组合[129] - 公司计划每年进行2.5亿美元的附加收购，预计以6倍EBITDA的倍数进行[149] - 预计2025年目标为实现超过1亿美元的价值捕获机会，且零亏损分支机构[70] 负面信息与风险 - 有机增长约为5%[154] - 自2021年至2024年，调整后EBITDA利润率扩张超过80个基点[159] - 自2021年至2024年，调整后自由现金流转换率预计超过120%[159]

纪要涉及的行业和公司 - 行业：消防与生命安全解决方案、专业基础设施服务行业 - 公司：API Group (APG) 核心观点和论据 公司业务概况 - API是一家价值超70亿美元的公司，约70%净收入来自安全服务（消防生命安全、安保、电梯扶梯业务），30%来自专业服务（基础设施建设、电信宽带、工业维护等），今年初将HVAC业务归入专业服务[5][6][7] - 公司核心目的是培养优秀领导者，文化围绕此目的构建，自2003年起开展领导力发展项目，如今倡导“人人都是领导者”[7][9] 投资理由 - 公司股票被低估，有巨大价值创造机会，所处行业高度分散，公司有长期有机增长记录，业务组合向高利润率的定期检查服务和监控业务转移，有显著的利润率提升空间[10][11] - 资产轻、资本支出低、现金流充裕，能明智配置资本，长期目标是保持净杠杆在2.5倍左右，必要时会回购股票[12] 业务发展历程与现状 - 2011 - 2019年，公司业务有机增长7%，收入结构从80%项目工作和20%检查服务与监控转变为54%检查服务与监控和40%项目工作，未来希望项目工作源于检查服务和监控业务建立的客户关系[13] - 三年前设定“1368股东价值创造模型”，目标是到2025年调整后EBITDA利润率达13%，目前按指引中点有望达到13.4%；检查服务和监控业务收入占比长期目标为60%，已从2021年的40%增长到2025年预计的55%；持续改善调整后自由现金流转化率[14][15] 2028年战略目标 - 目标是到2028年实现100亿美元营收，EBITDA利润率达16%，检查服务和监控业务收入占比超60%，预计产生超30亿美元调整后自由现金流[23][34] - 实现路径包括5%的有机增长（服务业务中高个位数增长，项目业务低中个位数增长）、每年2.5 - 3亿美元的小规模并购以及1 - 2笔大型转型并购[19][20][34] 财务分析 - 有机增长方面，服务业务通过定价策略（年度提价和转嫁通胀成本）、“检查优先”销售团队计划获取市场份额，项目业务保持低中个位数增长，实现整体5%的有机增长[35][36] - 提升EBITDA利润率的措施包括系统和技术投资、推动检查服务和监控业务、严格筛选客户和项目、提高定价、改善分支机构利润率、优化采购等[37][38] - 增加自由现金流的途径有增加盈利、聚焦检查服务和监控业务、改善营运资金率、向生命安全领域投入资本，产生的现金流将用于维持杠杆率、有机增长投资、并购和股东回报[39][40][42] 检查优先战略 - 由副总裁Courtney提出，改变行业先争取新建筑安装项目再销售服务套餐的模式，直接针对既有建筑的物业经理，争取检查业务，每1美元检查业务可带动3 - 4美元的后续服务业务，且能建立更稳固的客户关系[53][55][56] - 该战略已使检查业务连续19个季度实现两位数增长，Courtney在各业务部门组建销售团队并制定相关指标[58] 其他重要但可能被忽略的内容 - 公司有8条围绕领导力的基本信念，虽未在本次演示中展示，但体现了公司对领导力的重视[62][63] - 公司举办实地考察活动，让人们参观客户现场，了解检查业务并与现场领导交流，展示公司对员工和客户的重视[65] - 公司在北美和国际业务中为分支机构设定了利润率目标，分别为20%和18%（国际业务预计最终也达20%），但各分支机构表现差异较大[68][70]

行业概述 - 商业服务行业涵盖专业租赁、供应链管理、电子商务、技术、文件管理、数字受众、数据、语音、分析和业务转型等多种服务 [2] - 疫情改变了行业运营模式 当前重点聚焦技术投入、数字化转型、数据驱动决策和网络安全增强 [2] - 行业Zacks排名第51位 位列246个行业的前21% 历史数据显示排名前50%的行业表现是后50%的两倍以上 [6] 行业驱动因素 - 服务活动持续扩张 服务业PMI连续10个月增长 在59个月中有56个月保持在50%荣枯线上方 [3] - 需求稳定性强 行业成熟度较高 收入现金流已超疫情前水平 多数企业可维持稳定分红 [4] - 人工智能技术快速应用 在提升效率降低成本的同时 也带来劳动力结构调整挑战 [5] 市场表现 - 过去12个月行业涨幅13% 跑赢标普500指数(10%)和更广泛的商业服务板块(10%) [8] - 当前远期市盈率27.35倍 高于标普500(20.65倍)和行业板块中位数(22.43倍) 五年波动区间为10.21-53.98倍 [11] 重点公司分析 Bright Horizons (BFAM) - 2025财年Q1收入增长7% 调整后EPS增幅超50% 多元化服务组合表现强劲 [15] - 维持Zacks1(强力买入)评级 60天内2025年EPS预期稳定在4.06美元 股价年涨幅8% [17][19] APi Group (APG) - 2025年恢复有机增长 通过淘汰低价值客户提升利润率 同步推进并购和股票回购 [20] - 全球多元终端市场需求稳固 Zacks2(买入)评级 60天内2025年EPS预期上调3%至2.05美元 股价年涨16% [22][23] Cintas (CTAS) - 通过员工合伙制在形象管理、安全清洁等企业刚需领域创造差异化价值 [25] - 获Zacks2评级 60天内2025年EPS预期上调1.6%至4.38美元 股价年涨幅达25% [27][28]

动量投资策略 - 动量投资的核心是追踪股票近期价格趋势 通过"买高卖更高"策略捕捉持续趋势带来的盈利机会[1] - 动量指标存在争议 Zacks动量风格评分系统为投资者提供量化评估工具[2] APi公司(APG)动量表现 - 当前Zacks动量风格评分为A级 且获得Zacks2(买入)评级 历史数据显示此类组合在未来一个月通常跑赢大盘[3][4] - 短期价格表现强劲 过去一周股价上涨13.03% 远超行业1.76%的涨幅 过去一个月涨幅达31.96% 显著高于行业8.68%的水平[6] - 中长期表现优异 季度涨幅10.91% 年涨幅12.35% 同期标普500指数分别下跌7.56%和上涨9.65%[7] 交易量分析 - 20日平均交易量达1,799,804股 量价配合显示买方主导市场[8] 盈利预测调整 - 过去60天内全年盈利预测获4次上调 无下调 共识预期从1.99美元提升至2.05美元[10] - 下财年预测获3次上调 仅1次下调 显示分析师持续看好公司盈利前景[10] 综合评价 - 综合价格动能 交易量 盈利预测等多维度因素 APG被确认为具备持续上涨潜力的动量型投资标的[12]

公司收购与重组 - 2025年2月3日，公司完成安全服务部门的一项收购，总代价约800万美元[157] - 公司预计到2025财年末，将确认约1.25亿美元与丘博重组计划相关的重组及其他成本[159] 财务数据关键指标变化 - 2025年第一季度净收入为17.19亿美元，较2024年同期的16.01亿美元增加1.18亿美元，增幅7.4%[175] - 2025年第一季度收入成本为11.77亿美元，较2024年同期的11.09亿美元增加6800万美元，增幅6.1%[175] - 2025年第一季度毛利润为5.42亿美元，较2024年同期的4.92亿美元增加5000万美元，增幅10.2%[175] - 2025年第一季度销售、一般及行政费用为4.58亿美元，较2024年同期的3.92亿美元增加6600万美元，增幅16.8%[175] - 2025年第一季度营业收入为8400万美元，较2024年同期的1亿美元减少1600万美元，降幅16%[175] - 2025年第一季度净利息支出为3800万美元，较2024年同期的3400万美元增加400万美元，增幅11.8%[175] - 2025年第一季度投资及其他净支出为0，较2024年同期的300万美元减少300万美元，降幅100%[175] - 2025年第一季度净利润为3500万美元，较2024年同期的4500万美元减少1000万美元，降幅22.2%[175] - 2025年第一季度销售、一般和行政费用（SG&A）为4.58亿美元，较2024年同期的3.92亿美元增加6600万美元，增幅16.8%；SG&A费用占净收入的比例从24.5%升至26.6%[178][179] - 2025年第一季度剔除摊销的SG&A费用为4.01亿美元，较2024年同期的3.42亿美元增加5900万美元，增幅17.3%；占净收入的比例从21.4%升至23.3%[178][179] - 2025年第一季度利息费用为3800万美元，2024年同期为3400万美元[180] - 2025年第一季度投资及其他净费用为0，2024年同期为300万美元[181] - 2025年第一季度有效税率为23.4%，2024年同期为28.0%[182] - 2025年第一季度净收入为3500万美元，较2024年同期的4500万美元减少1000万美元，降幅22.2%；净收入占净收入的比例从2.8%降至2.0%[184] - 2025年第一季度调整后EBITDA为1.93亿美元，较2024年同期的1.75亿美元增加1800万美元，增幅10.3%；占净收入的比例从10.9%升至11.2%[184] 各条业务线数据关键指标变化 - 安全服务业务2025年第一季度净收入为12.67亿美元，较2024年同期的11.17亿美元增加1.5亿美元，增幅13.4%；部门收益为1.99亿美元，较2024年同期的1.65亿美元增加3400万美元，增幅20.6%[185][187][188] - 专业服务业务2025年第一季度净收入为4.53亿美元，较2024年同期的4.86亿美元减少3300万美元，降幅6.8%；部门收益为2900万美元，较2024年同期的4300万美元减少1400万美元，降幅32.6%[185][189][190] 公司流动性与债务情况 - 截至2025年3月31日，公司总流动性为9.54亿美元，包括4.6亿美元现金及现金等价物和4.94亿美元循环信贷额度可用借款[199] - 2024年公司将2021年定期贷款额度增加3亿美元，产生约5.5亿美元增量本金，用于偿还2019年定期贷款3.3亿美元、循环信贷安排1亿美元及一般企业用途[202][214] - 2025年第一季度公司完成信贷协议第七次修订，将2021年定期贷款利率适用利差降低25个基点[204][213] - 截至2025年3月31日，2021年定期贷款剩余本金21.57亿美元，循环信贷安排无未偿还金额，可用额度4.94亿美元[219] - 截至2025年3月31日，4.125%优先票据未偿还本金3.37亿美元，4.750%优先票据未偿还本金2.77亿美元[220][221] - 截至2025年3月31日，公司未偿还可变利率债务主要与21.57亿美元的2021定期贷款有关，有7.2亿美元利率互换协议，将一个月SOFR换成3.59%的年利率，2026年10月到期，还有4亿美元利率互换协议，将一个月SOFR换成3.41%的年利率，2028年1月到期[228] - 2024年，公司签订了7.2亿美元名义金额的远期起息利率互换协议，2026年10月开始，2029年1月到期，将可变利率（SOFR）换成约3.13%的平均固定利率[228] 公司融资与股权交易 - 2024年公司公开发行1265万股普通股，净收益约4.58亿美元，用于一般企业用途[203] - 2024年董事会授权最高10亿美元股票回购计划，当年回购1626.016万股，花费约6亿美元；2025年第一季度回购206.3715万股，花费约7500万美元；截至2025年3月31日，该计划剩余约3.25亿美元授权额度[206] - 2025年4月董事会授权新的最高10亿美元股票回购计划，取代2024年的授权[207] - 2024年公司完成B系列优先股转换，80万股B系列优先股转换为约3280.3519万股普通股，公司回购一半转换股份，花费6亿美元[224][225] - 2025年3月，公司购买2063715股普通股，平均每股价格36.23美元，根据计划或项目还可购买的股份最高近似美元价值为3.25亿美元[241] - 2024年公司宣布董事会授权最高10亿美元的股票回购计划，2025年4月董事会授权新的最高10亿美元的股票回购计划取代之前的计划[241] 公司现金流情况 - 2025年第一季度经营活动提供净现金6200万美元，2024年同期为700万美元；投资活动使用净现金1400万美元，2024年同期为2200万美元；融资活动使用净现金9800万美元，2024年同期为2.13亿美元[208] 公司国外业务情况 - 2025年第一季度，国外业务收入约占合并净收入的37%，外币交易净损益在2025年第一季度为0百万美元，2024年第一季度为 - 1百万美元，外币折算损益在2025年第一季度约为5900万美元，2024年第一季度约为 - 4200万美元[229] 公司内部控制与风险情况 - 截至2025年3月31日，公司披露控制和程序有效[236] - 截至2025年3月31日，公司财务报告内部控制有效[238] - 2025年第一季度，公司财务报告内部控制没有发生重大影响的变化[239] - 公司2025年第一季度风险因素与2024年年报相比无重大变化[240] 公司高管与董事交易安排情况 - 2025年第一季度，无高管或董事采用或终止规则10b - 5 - 1交易安排或非规则10b - 5 - 1交易安排[243] 公司资本支出情况 - 公司资本支出通常低于年度净收入的1.5%[227]

财务表现 - 公司2025年第一季度营收达17.2亿美元，同比增长7.4% [1] - 每股收益(EPS)为0.37美元，高于去年同期的0.34美元 [1] - 营收超出Zacks共识预期1.65亿美元，超预期幅度达4.18% [1] - EPS超出共识预期0.35美元，超预期幅度达5.71% [1] 业务分部表现 - 安全服务业务营收12.7亿美元，低于分析师平均预期的13.2亿美元，但同比增长4.4% [4] - 专业服务业务营收4.53亿美元，远超分析师平均预期的3.33亿美元，同比增长16.5% [4] - 公司及抵消项营收-100万美元，优于分析师平均预期的-250万美元，但同比下滑50% [4] 市场反应 - 公司股价过去一个月上涨4.1%，同期标普500指数下跌0.7% [3] - 公司当前Zacks评级为4级(卖出)，预示短期内可能跑输大盘 [3] 分析视角 - 除营收和盈利外，关键业务指标更能准确反映公司财务健康状况 [2] - 对比历史数据和分析师预期有助于投资者预判股价走势 [2]

公司业绩表现 - APi最新季度每股收益为0.37美元 超出Zacks一致预期0.35美元 较去年同期0.34美元增长8.82% 经非经常性项目调整后 本次季报收益惊喜度为5.71% [1] - 上一季度实际每股收益0.51美元 超出预期0.48美元 惊喜度达6.25% 过去四个季度中有三次超过EPS预期 [1][2] - 2025年第一季度营收17.2亿美元 超预期4.18% 较去年同期16亿美元增长7.5% 过去四个季度营收两次超预期 [2] 股价与市场表现 - 公司股价年初至今上涨5.2% 同期标普500指数下跌5.3% 短期股价走势将取决于管理层在财报电话会中的评论 [3][4] - 当前Zacks Rank评级为4(卖出) 预计短期内将跑输大盘 评级基于财报发布前不利的盈利预期修正趋势 [6] 未来业绩预期 - 下一季度共识预期为每股收益0.53美元 营收18.6亿美元 本财年共识预期每股收益1.99美元 营收74.1亿美元 [7] - 盈利预期修正趋势与短期股价走势存在强相关性 投资者可跟踪Zacks Rank工具获取修正动态 [5] 行业动态 - 公司所属商业服务行业在Zacks行业排名中位列前23% 研究表明前50%行业表现是后50%的两倍以上 [8] - 同业公司Bright Horizons预计季度每股收益0.63美元 同比增长23.5% 营收预期6.6399亿美元 同比增6.6% 将于5月5日发布财报 [9][10]

财务数据和关键指标变化 - 第一季度报告收入同比增长7.4%，达17.2亿美元，有机增长约2% [20] - 调整后毛利率增长至31.7%，较去年同期增加100个基点 [20] - 调整后EBITDA增长10.3%，固定汇率基础上增长11.5%，调整后EBITDA利润率为11.2%，较去年同期增加30个基点 [21] - 第一季度调整后摊薄每股收益为0.37美元，同比增长8.8% [21] - 第一季度调整后自由现金流为8600万美元，较2024年第一季度改善7400万美元，调整后自由现金流转化率约为45% [23] - 季度末净杠杆率约为2.3倍，低于2.5倍的长期净杠杆目标 [24] - 预计全年净收入为74 - 76亿美元，有机增长2% - 5%；调整后EBITDA为9.85 - 10.35亿美元，调整后EBITDA利润率中点为13.4%，调整后EBITDA增长超10% [25] - 预计第二季度报告净收入为18.75 - 19.25亿美元，有机净收入加速增长3% - 6%；调整后EBITDA为2.6 - 2.7亿美元，调整后EBITDA利润率中点为13.9%，调整后EBITDA加速增长13% - 17% [26] - 预计2025年利息费用约1.45亿美元，折旧约9000万美元，资本支出约1亿美元，调整后有效税率约23%，调整后摊薄加权平均股数约2.82亿股 [26] 各条业务线数据和关键指标变化 安全服务业务 - 第一季度收入同比增长13.4%，达12.7亿美元，有机增长5.6% [21] - 调整后毛利率为37%，较去年同期增加90个基点 [22] - 部门收益增长20.6%，固定汇率基础上增长21.6%，部门利润率为15.7%，较去年同期增加90个基点 [22] 专业服务业务 - 第一季度收入同比下降6.8%，至4.53亿加元，有机收入下降6.6% [22] - 调整后毛利率为16.8%，较去年同期减少150个基点 [23] - 部门收益下降32.6%，部门利润率为6.4%，较去年同期减少240个基点 [23] 各个市场数据和关键指标变化 无 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司建立了1368股东价值创造框架，目标是2025年调整后EBITDA利润率达13%以上，长期60%的收入来自检查、服务和监控，调整后自由现金流转化率达80% [8][15] - 持续进行业务调整，远离低利润率、高风险业务，聚焦法定强制的经常性生命安全服务 [8] - 计划在5月21日的投资者日公布新的、更高的财务目标和战略计划更新 [8] - 进行系统和技术的三年投资，为分支机构和现场员工提供数据、现代工具和技术，以更高效服务客户 [27] - 继续推进并购和股票回购，2024年2月花费2.5亿美元进行增值并购，2025年目标类似；第一季度回购7500万美元、210万股股票，董事会授权10亿美元股票回购计划 [16][17] - 谨慎进入10亿美元以上的国内电梯服务市场，预计该业务对1368价值创造框架有增值作用，长期目标是打造10亿美元的电梯服务市场领导者 [17][18] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司认为自身是关税风暴中的避风港，对54%来自高度经常性检查、服务和监控的净收入无重大关税影响；项目业务中，北美安全业务的材料成本受关税影响，但可通过合同条款和价格传导应对 [12][13] - 长期来看，美国基础设施投资增加和先进制造业回流将有利于公司目标终端市场 [13] - 公司对实现2025年调整后EBITDA利润率13%以上的目标有信心，且随着业务回归传统有机增长水平，有望实现全年调整后自由现金流转化率约75%的目标 [11][24] 其他重要信息 - 公司2月总可记录事故率（TRIR）低于1.0，远低于行业平均水平 [9] - 下周是公司连续第十年庆祝安全周，安全是公司首要价值观 [8][9] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 第一季度积压订单情况及各业务增长可见性 - 积压订单约35亿美元，同比增长，预计第二季度继续增加；专业服务业务积压订单有机增长7%，预计第二季度实现有机增长 [35][36][37] 问题2: 关税对业务的影响及指导中是否考虑 - 公司提前在合同中加入价格调整条款，可转嫁关税导致的成本增加，主要影响项目业务；密切关注热轧卷价格，目前管道价格有所回落；预计受关税影响的收入约占15% [38][39][54] 问题3: 第一季度有机增长超预期的驱动因素 - 为应对潜在关税价格上涨，提前采购材料，推动收入超预期 [46] 问题4: 项目业务需求情况及客户是否因关税推迟项目 - 目前未看到因关税导致的项目延迟或重大回撤，积压订单持续增加 [50] 问题5: 农村宽带项目在专业服务业务中的收入情况及未来节奏 - 该项目收入情况不稳定，已纳入公司预测和指导中 [58] 问题6: 国际业务有机增长率及不确定性对客户的影响，以及天气对业务的影响 - 国际业务第一季度有机增长符合预期，自收购以来每个季度都实现有机增长，预计保持中个位数有机增长；第一季度专业服务业务因天气损失约5天，对有机收入增长有中个位数影响 [63][64][66] 问题7: 系统和业务投资的作用，以及未报告部门EBITDA的原因 - 投资旨在为现场员工提供工具，提高效率和生产力，为公司未来增长奠定基础；可参考IR网站演示文稿第9页的部门收益，与部门层面调整后EBITDA是可比指标，且与2024财年末报告方式一致 [69][70][71] 问题8: 资本分配中并购和股票回购的重点，以及2025年并购的考虑 - 资本分配优先考虑去杠杆，已完成目标；其次是并购，公司有良好的并购记录，预计2025年执行2.5亿美元的并购目标；股票回购是第三选择，当股价被低估时会考虑；公司会谨慎选择并购项目，确保对长期财务目标有增值作用 [76][77][78] 问题9: 公司服务如何受益于美国市场再工业化 - 再工业化带来大量项目机会，公司有能力执行和管理大型项目，且希望项目机会与检查、服务和监控业务互补，避免过度依赖单一市场或客户 [82][83][84] 问题10: 今年利润率扩张的机会、敏感性因素及需求疲软环境的影响 - 利润率扩张机会包括改善收入结构、加强客户和项目选择、实现价值捕获、提高价格、优化采购和规模效应、进行增值并购以及提升分支机构绩效；投资者日将分享更多利润率扩张的信息 [91][92][93] 问题11: 进行大型交易的意愿和条件 - 公司有能力执行大型收购，如收购Chubb；若有合适机会、符合公司运营和估值要求，会有参与大型交易的意愿 [96][97] 问题12: 今年的价格预期 - 若无重大材料成本增加，预计定价与往年一致 [104] 问题13: 公司在衰退环境中的定位，以及项目业务的情况 - 公司70%以上的成本结构是可变的，在2020年疫情期间证明了快速调整和扩大利润率的能力；公司现金生成能力强，检查、服务和监控业务能抵御衰退，项目业务有积压订单，可缓冲一段时间 [110][111] 问题14: 专业服务业务第二季度恢复增长后，利润率能否达到去年水平 - 第二季度恢复有机收入增长后，利润率将在下半年开始同比扩张，但全年仍将略低于去年，2026年将恢复增值 [113] 问题15: 项目精简的机会和对业务组合的满意度 - 项目精简是持续过程，目前公司对客户组合情况满意，会继续关注与合适客户合作合适项目 [117] 问题16: 公司如何应对服务技术人员工资通胀 - 公司对工资增长有较好的可见性，特别是北美消防业务主要是工会企业，可提前将工资增长纳入提案和定价中 [118]

财务数据和关键指标变化 - 第一季度净收入有机增长约2%，恢复到传统增长水平 [8][9] - 报告收入增长7.4%，达到17.2亿美元，上年同期为16亿美元 [18] - 调整后毛利率增长至31.7%，较上年同期增加100个基点 [18] - 调整后EBITDA增长10.3%，固定汇率基础上增长11.5%，调整后EBITDA利润率为11.2%，较上年同期增加30个基点 [19] - 调整后摊薄每股收益为0.37美元，较上年同期增长8.8% [19] - 调整后自由现金流为8600万美元，较2024年第一季度改善7400万美元，调整后自由现金流转化率约为45% [21] - 季度末净杠杆率约为2.3倍，低于2.5倍的长期净杠杆目标 [22] - 预计全年净收入增长至74 - 76亿美元，有机增长2% - 5% [24] - 预计全年调整后EBITDA增长至9.85 - 10.35亿美元，调整后EBITDA利润率中点为13.4%，调整后EBITDA增长超10% [24] - 预计第二季度报告净收入为18.75 - 19.25亿美元，有机净收入加速增长3% - 6% [25] - 预计第二季度调整后EBITDA为2.6 - 2.7亿美元，调整后EBITDA利润率中点为13.9%，调整后EBITDA加速增长13% - 17% [25] - 预计2025年利息费用约为1.45亿美元，折旧约为9000万美元，资本支出约为1亿美元，调整后有效税率约为23% [25] - 预计全年调整后摊薄加权平均股数约为2.82亿股 [25] - 预计每季度调整后公司费用在3000 - 3500万美元之间 [25] 各条业务线数据和关键指标变化 安全服务业务 - 报告收入增长13.4%，达到12.7亿美元，上年同期为11.2亿美元 [19] - 有机增长5.6%，由北美安全业务的两位数检查收入增长和该业务板块7%的检查服务及监测收入有机增长推动 [19] - 项目收入本季度有机增长4% [19] - 调整后毛利率为37%，较上年同期增加90个基点 [20] - 业务板块收益增长20.6%，固定汇率基础上增长21.6%，业务板块利润率为15.7%，较上年同期增加90个基点 [20] 专业服务业务 - 报告收入下降6.8%，降至4.53亿加元，上年同期为4.86亿加元 [20] - 有机收入下降6.6%，受项目和服务收入预期下降以及恶劣天气影响 [20] - 调整后毛利率为16.8%，较上年同期下降150个基点 [21] - 业务板块收益下降32.6%，业务板块利润率为6.4%，较上年同期下降240个基点 [21] - 积压订单有机增长7%，预计第二季度实现正有机增长 [10] 各个市场数据和关键指标变化 - 国际业务第一季度有机增长符合预期，自收购Chubb以来每个季度都实现了有机增长，预计检查服务和监测业务实现高个位数增长，项目业务实现低个位数增长，整体实现中个位数有机增长 [65][66] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司建立了1368股东价值创造框架，专注于法定强制的经常性生命安全服务业务，目标是到2025年实现调整后EBITDA利润率达到13%以上，长期实现60%的收入来自检查、服务和监测，调整后自由现金流转化率达到80% [6][14] - 持续进行业务调整，剥离低利润率、高风险业务，专注核心业务发展 [6] - 计划在5月21日的投资者日详细介绍新的、更高的财务目标和战略计划更新 [6] - 继续推进并购战略，2024年2月花费2.5亿美元进行增值型并购，2025年2月目标类似，部分资金将用于API电梯平台的首次电梯服务并购，长期目标是打造10亿美元的电梯服务市场领导者 [15][16] - 董事会授权了10亿美元的股票回购计划，第一季度回购了7500万美元（210万股）的普通股 [14][15] - 推出为期三年的系统和技术投资计划，为分支机构和现场员工提供数据、现代工具和技术，以提高服务效率和效果，是实现长期财务目标的关键推动因素 [26] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司认为自身是关税风暴中的避风港，大部分净收入来自高度经常性的检查服务和监测，受关税影响较小，项目业务中仅北美安全业务的材料成本受到关税影响，但公司通过合同条款保护业务，预计能够转嫁大部分成本增加 [11][12] - 长期来看，美国基础设施投资增加和先进制造业回流将有利于公司目标终端市场 [12] - 公司对实现2025年调整后EBITDA利润率达到13%以上的目标充满信心，认为团队执行能力强，业务发展态势良好 [17][27] - 公司相信自身业务模式具有韧性，能够应对宏观环境变化，如在疫情期间保护了利润率并履行了承诺 [13] 其他重要信息 - 公司庆祝在纽约证券交易所上市五周年，拥有29000名员工 [5] - 2月总可记录事故率（TRIR）低于1.0，显著低于行业平均水平，公司致力于实现零事故 [7] - 下周是公司连续第十年庆祝安全周，安全是公司的首要价值观 [6] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 第一季度积压订单情况及各业务板块增长可见性 - 积压订单约为35亿美元，同比增长，预计第二季度继续增长，专业服务业务积压订单有机增长7%，预计第二季度实现有机增长 [34][35][36] 问题2: 关税对业务的影响及指导中是否考虑 - 公司提前在合同中加入价格调整条款，能够转嫁项目业务中因关税导致的成本增加，主要关注热轧卷价格，目前管道价格有所波动但整体可控，第一季度提前采购了部分材料 [37][38][39] 问题3: 第一季度有机增长高于预期的原因 - 主要是因为提前采购材料以应对关税可能导致的价格上涨 [46] 问题4: 项目业务需求情况及客户是否因关税推迟项目 - 目前未看到因关税导致的项目延迟或重大回撤，积压订单持续增加，但未来需求情况仍不确定 [51] 问题5: 受关税影响的收入占比及当前材料成本情况 - 受关税影响的收入占比约为15% - 20%，热轧卷价格年初上涨后近期有所回落，公司与供应商保持密切沟通，合同中有价格保护条款 [55][56] 问题6: 农村宽带项目在专业服务业务中的收入情况及未来节奏 - 该项目收入情况不稳定，已纳入公司预测和指导中 [60] 问题7: 国际业务有机增长率及不确定性对客户的影响，以及天气对业务的影响 - 国际业务第一季度有机增长符合预期，预计实现中个位数增长；第一季度专业服务业务因天气损失约5天，对有机收入增长有中个位数影响 [65][66][68] 问题8: 系统和业务投资计划的作用，以及未报告业务板块EBITDA的原因 - 该计划旨在为现场员工提供工具，提高效率和生产力，是公司实现长期增长的基础；可参考IR网站演示文稿第9页的业务板块收益，这与调整后EBITDA具有可比性，且与2024财年末的报告方式一致 [72][73][74] 问题9: 资本分配在并购和股票回购之间的重点，以及2025年并购的考虑 - 优先考虑通过并购配置资金，其次是股票回购，公司有能力执行2.5亿美元的并购目标，会谨慎选择 accretive 业务，同时也在关注更大规模的并购机会 [80][82][83] 问题10: 公司服务如何受益于美国市场再工业化 - 公司认为在生命安全和安保领域，大型项目机会多，但公司会谨慎对待，避免过度投入单一市场或客户，项目机会应与检查服务和监测业务互补 [87][88] 问题11: 全年利润率扩张机会及敏感性因素 - 利润率扩张机会包括改善收入结构、加强客户和项目选择、实现协同价值、提高价格、优化采购和进行增值型并购等；投资者日将分享更多关于利润率扩张的信息 [95][96][97] 问题12: 进行大型交易的意愿和条件 - 公司有能力执行大型收购，如Chubb收购案，但需要合适的机会、良好的契合度和合理的估值 [101][102] 问题13: 全年价格预期 - 预计在无重大材料成本增加的情况下，价格将与往年保持一致 [109] 问题14: 公司在经济衰退情况下的定位，以及专业服务业务恢复增长后利润率情况 - 公司70%以上的成本结构具有可变性，在2020年疫情期间证明了自身的灵活性和盈利能力，检查服务和监测业务具有抗衰退能力，项目业务有积压订单支撑；专业服务业务第二季度恢复有机增长后，利润率将在下半年开始同比扩张，但全年仍将略低于去年，2026年将恢复增值 [115][116][118] 问题15: 项目业务进一步精简的机会和对业务组合的满意度 - 项目业务精简是一个持续的过程，目前公司认为业务组合处于良好状态 [122] 问题16: 公司如何应对服务技术人员工资通胀 - 公司对工资增长有较好的可见性，特别是在北美消防业务中，作为工会企业，能够将工资增长纳入提案和定价中 [123]

公司整体财务数据关键指标变化 - 2025年第一季度净收入达17.19亿美元，同比增长7.4%，有机净收入增长1.9%[1][4] - 第一季度报告净收入为3500万美元，调整后EBITDA达1.93亿美元，同比调整后EBITDA利润率扩大30个基点[1][4] - 2025年全年净收入指引上调至74 - 76亿美元，调整后EBITDA指引上调至9.85 - 10.35亿美元[11][12] - 2025年第二季度净收入指引为18.75 - 19.25亿美元，调整后EBITDA指引为2.6 - 2.7亿美元[18] - 2025年第一季度净收入为3500万美元，2024年同期为4500万美元[28] - 2025年第一季度净收入归因于普通股股东为3100万美元，2024年同期为亏损3.34亿美元[28] - 2025年3月31日总资产为80.98亿美元，2024年12月31日为81.52亿美元[30] - 2025年3月31日总负债为51.16亿美元，2024年12月31日为51.99亿美元[30] - 2025年第一季度经营活动提供的净现金为6200万美元，2024年同期为700万美元[32] - 2025年第一季度投资活动使用的净现金为1400万美元，2024年同期为2200万美元[32] - 2025年第一季度融资活动使用的净现金为9800万美元，2024年同期为2.13亿美元[32] - 2025年第一季度现金、现金等价物和受限现金净减少4000万美元，2024年同期为2.32亿美元[32] - 2025年第一季度末现金、现金等价物和受限现金为4.61亿美元，2024年同期为2.48亿美元[32] - 2025年第一季度，公司毛利润为5.42亿美元，2024年同期为4.92亿美元；调整后毛利润为5.45亿美元，2024年同期为4.92亿美元[40] - 2025年第一季度，销售、一般和行政费用（SG&A）为4.58亿美元，2024年同期为3.92亿美元；调整后SG&A费用为3.76亿美元，2024年同期为3.37亿美元[42] - 2025年第一季度，公司EBITDA为1.64亿美元，2024年同期为1.66亿美元；调整后EBITDA为1.93亿美元，2024年同期为1.75亿美元[47] - 2025年第一季度，公司税前收入为4600万美元，2024年同期为6300万美元；调整后税前收入为1.35亿美元，2024年同期为1.22亿美元[49] - 2025年第一季度，公司净利润为3500万美元，2024年同期为4500万美元；调整后净利润为1.04亿美元，2024年同期为9400万美元[47][49] - 2025年第一季度，公司调整后毛利润率为31.7%，2024年同期为30.7%；调整后EBITDA利润率为11.2%，2024年同期为10.9%[40][47][56] - 2025年第一季度总合并净收入17.19亿美元，2024年同期为16.01亿美元[59] - 2025年第一季度总合并调整后毛利率为31.7%，2024年同期为30.7%[59] - 2025年第一季度企业及消除项税前收入为 - 8300万美元，2024年同期为 - 5600万美元；调整后EBITDA为 - 3500万美元，2024年同期为 - 3300万美元[63] - 2025年第一季度合并业务板块收益按公共汇率计算变化为10.3%，按固定汇率计算变化为11.5%[68] - 2025年第一季度经营活动提供的净现金为6.2亿美元，2024年同期为7000万美元；自由现金流为5亿美元，2024年同期为 - 1.5亿美元[71] - 2025年第一季度调整后自由现金流为8.6亿美元，2024年同期为1.2亿美元；调整后EBITDA为19.3亿美元，2024年同期为17.5亿美元[71] - 2025年第一季度调整后自由现金流转化率为44.6%，2024年同期为6.9%[71] - 2025年第一季度总合并成本收入调整后为11.74亿美元，2024年同期为11.09亿美元[59] - 2025年第一季度企业及消除项利息费用净额为2900万美元，2024年同期为2400万美元；折旧和摊销均为100万美元[63] - 2025年第一季度购买财产和设备支出为1.2亿美元，2024年同期为2.2亿美元[71] 公司股票回购相关 - 回购了7500万美元的普通股，并授权了新的10亿美元股票回购计划[1] 公司财务目标计划 - 公司计划于5月21日在纽约投资者日宣布新的长期财务目标[1][3] 公司财务指标评估方式 - 公司使用非美国通用会计准则财务指标评估业绩，但该信息为补充性质，不能替代美国通用会计准则相关财务信息[23][24] 安全服务部门业务线数据关键指标变化 - 安全服务部门第一季度净收入为12.67亿美元，同比增长13.4%，有机净收入增长5.6%[6] - 安全服务部门报告和调整后的毛利率分别同比增加70和90个基点[6][8] - 2025年第一季度，安全服务净收入变化率为13.4%[34] - 2025年第一季度，安全服务净收入为12.67亿美元，2024年同期为11.17亿美元[56] - 2025年第一季度，安全服务调整后毛利润为4.69亿美元，2024年同期为4.03亿美元[56] - 2025年第一季度，安全服务部门收益为1.99亿美元，2024年同期为1.65亿美元[56] - 2025年第一季度安全服务净收入12.67亿美元，2024年同期为11.17亿美元[59] - 2025年第一季度安全服务调整后毛利率为37.0%，2024年同期为36.1%[59] - 2025年第一季度安全服务业务板块收益按公共汇率计算变化为20.6%，按固定汇率计算变化为21.6%[68] - 2025年第一季度安全服务成本收入调整后为7.98亿美元，2024年同期为7.14亿美元[59] 专业服务部门业务线数据关键指标变化 - 专业服务部门第一季度净收入为4.53亿美元，同比下降6.8%，有机净收入下降6.6%[9] - 专业服务部门报告和调整后的毛利率均同比下降150个基点[9][17] - 2025年第一季度，专业服务净收入变化率为 - 6.8%[34] - 2025年第一季度，专业服务净收入为4.53亿美元，2024年同期为4.86亿美元[56] - 2025年第一季度，专业服务调整后毛利润为7600万美元，2024年同期为8900万美元[56] - 2025年第一季度，专业服务部门收益为2900万美元，2024年同期为4300万美元[56] - 2025年第一季度专业服务净收入4.53亿美元，2024年同期为4.86亿美元[59] - 2025年第一季度专业服务调整后毛利率为16.8%，2024年同期为18.3%[59] - 2025年第一季度专业服务业务板块收益按公共汇率和固定汇率计算变化均为 - 32.6%[68] - 2025年第一季度专业服务成本收入为3.77亿美元，2024年同期为3.97亿美元[59]