纪要涉及的公司和行业 - **公司**：Aptiv（APTV），一家全球工业科技领先企业，为轻型车辆、商用车市场及其他工业市场提供先进电气安全、连接和软件解决方案 [1] - **行业**：汽车行业 纪要提到的核心观点和论据 EDS业务分拆 - **分拆原因**：EDS业务与Aptiv其他业务在客户、成本结构和盈利驱动方式上差异大；汽车行业有望整合，EDS业务有优势且易拓展到其他市场；分拆后可独立制定资本和产品策略，吸引专注该业务的投资者 [4][5][6] - **业务情况**：EDS业务在各市场排名靠前，营收超80亿美元，超50%为全服务解决方案，利润率高于竞争对手 [4][5] - **与动力系统分拆对比**：此次分拆的业务资本密集度低、现金流强、市场地位领先，不同于2017年动力系统分拆 [8][9] 留存公司（RemainCo） - **业务构成**：包括ASUX业务（主动安全用户体验解决方案）和工程组件业务（互连、电缆管理解决方案） [11] - **市场定位**：业务高度工程化，成本低、故障成本高，技术替代难；在非汽车领域有更大发展空间，将继续拓展汽车和非汽车市场 [12][14] - **并购策略**：过去十年进行21次并购和6次剥离，未来ECG业务将继续进行附加交易，ASUX业务倾向软件投资，以扩大产品组合或进入新市场 [15][16][17] 资本结构 - **现金流转换**：EDS和留存公司的自由现金流转换率高，EDS超80%，留存公司超90% [24] - **信用评级**：留存公司将保持投资级评级，对当前杠杆水平满意；EDS目标为强劲的次级投资级，杠杆将得到控制 [24][25] 行业近期情况 - **全球车辆生产**：全年全球车辆生产预期下降3%，Q1下降2%，符合预期；Q2预计下降约4%，北美稍弱，中国较强；Q3和Q4有轻微调整，需关注贸易、关税和稀土矿物对生产的影响 [28][29][30] - **区域市场情况**：北美市场有一定疲软；欧洲市场电动汽车放缓，内燃机汽车增长；中国市场持续强劲，预计国内业务占比到2025年底达70% [29][33][37] 中国市场 - **业务进展**：2024年中国国内收入占比约54%，预计2025年底达市场平均水平（约70%）；留存公司进展稍快于分拆公司 [37][40] - **合作客户**：与奇瑞、吉利、比亚迪、长城等OEM合作，对业务满意，支持其国际业务拓展 [41][43] - **业务优势**：中国业务新订单启动快，ADAS项目9 - 12个月即可推出；通过整合业务、优化成本结构和提供开放架构，可应对价格竞争，维持利润率 [39][44][46] SVA业务 - **发展趋势**：全球OEM都在推进SVA，但速度不同，中国最快，欧洲部分OEM持续推进，北美较慢；EV普及有利于SVA发展 [47][48][49] - **合作模式**：OEM倾向与供应商合作，Aptiv提供开放架构，让客户有更多选择 [49][50] - **业务情况**：与超20家OEM合作，业务活动增加 [51] 自动驾驶业务 - **发展策略**：将自动驾驶作为ADAS业务延伸，与现代成立合资企业Motional，目前持股15%；认为商业化盈利要到本十年末以后 [56][57][58] - **技术应用**：将自动驾驶技术应用于ADAS解决方案，寻找更多合作机会 [60] 关税问题 - **影响情况**：大部分业务在区域内运营，贸易流量主要在区域内，直接关税风险极小；95%进入美国的贸易流量来自墨西哥，99%产品符合USMCA标准 [61][62] - **应对措施**：与客户合作重新规划产品路线，确保竞争力；对于无法缓解的部分，努力找到解决方案 [63][64] 其他重要但是可能被忽略的内容 - **订单交付**：有竞争对手抱怨OEM推迟SOP和降低产量，但Aptiv未看到明显变化 [73][74] - **稀土出口限制**：虽有相关讨论，但未对Aptiv生产造成实质性影响 [75] - **市场增长衡量**：在当前环境下，用全球车辆生产来衡量收入增长可能不准确，公司将关注高质量收入增长和利润率扩张 [68][69]

Aptiv (APTV) 2025 Conference June 10, 2025 10:30 AM ET Speaker0 I'm excited to host the next fireside chat. It's one of the few overweights. Most of you probably know I'm fairly cautious on the sector right now. But I think there's good catalysts here with Aptiv spinning their EDS business, I think, to focus on the connectors, software and active safety, which are sort of the higher higher growth areas and sort of, I think, make a favorable sum of the parts comparison when that happens. And it's also one of ...

Aptiv (APTV) 2025 Conference June 04, 2025 10:30 AM ET Speaker0 All right. I think we're going to get started here. Next up on the agenda, we have Aptiv, very pleased to have with us Chairman and CEO, Kevin Clark and Varun Lorre, CFO. Gentlemen, thanks for joining us today. A pleasure Speaker1 guess, Speaker0 Kevin, I just want to start big picture. Obviously, there's been a lot going on in the industry over the past year, maybe more than even normal when there's always seems to be something going on. But l ...

公司动态 - Aptiv是一家为汽车原始设备制造商提供组件和软件的传统供应商 [1] - 2025年1月公司宣布将剥离成熟的电子分配系统(EDS)业务 同时保留高增长的用户体验和工程组件部门 [1] 业务重组 - 分拆计划预计在2025年完成 保留的业务部门具有更高增长潜力 [1] 分析师背景 - Benjamin Halliburton拥有超过30年投资经验 1986年在美林证券开始职业生涯 [1] - 1990年获得杜克大学福库商学院金融方向MBA 并被评为福库学者 [1] - 1994年获得特许金融分析师资格 1990年代其"纪律增长策略"跑赢标普500指数 [1] - 2000年创立Tradition Capital Management 2000年代和2010年代分别获得"PSN十年最佳经理人"称号 [1]

投资策略 - 专注于小市值公司投资 涉及美国 加拿大和欧洲市场 [1] - 通过识别错误定价证券获取股票市场高回报 [1] - 采用DCF模型估值方法 综合考虑公司财务驱动因素 [1] - 不局限于传统价值 股息或增长投资 全面评估股票风险收益比 [1]

财务数据关键指标变化 - 2025年第一季度净销售额为48.25亿美元，2024年同期为49.01亿美元[13][184] - 2025年第一季度净亏损1100万美元，2024年同期净利润为2.24亿美元[13] - 2025年3月31日现金及现金等价物为11亿美元，2024年12月31日为15.73亿美元[17] - 2025年第一季度经营活动产生的净现金为2.73亿美元，2024年同期为2.44亿美元[20] - 2025年第一季度投资活动使用的净现金为2.03亿美元，2024年同期为3.05亿美元[20] - 2025年第一季度融资活动使用的净现金为5.53亿美元，2024年同期为6.26亿美元[20] - 2025年第一季度综合收入为1.56亿美元，2024年同期为1.68亿美元[15] - 2025年3月31日总资产为231.02亿美元，2024年12月31日为234.58亿美元[17] - 2025年3月31日总负债为138.48亿美元，2024年12月31日为143.73亿美元[17] - 2025年第一季度基本每股净亏损为0.05美元，2024年同期基本每股净利润为0.79美元[13] - 2025年1月1日至3月31日净亏损1100万美元，其他综合收入1.63亿美元，归属于非控股权益的净收入100万美元[21] - 2024年1月1日至3月31日净收入2.18亿美元，其他综合亏损5300万美元，归属于非控股权益的净收入600万美元[21] - 2025年3月31日，公司普通股数量为2.24亿股，额外实收资本为33.72亿美元，留存收益为65.98亿美元，其他综合亏损为10.11亿美元，股东权益总额为89.61亿美元[21] - 2024年3月31日，公司普通股数量为2.72亿股，额外实收资本为39.68亿美元，留存收益为78.47亿美元，其他综合亏损为6.98亿美元，股东权益总额为111.2亿美元[21] - 截至2025年3月31日和2024年12月31日，公司公开交易的股权证券投资分别为900万美元和1100万美元，非公开交易投资分别为1.8亿美元和1.67亿美元[34] - 截至2025年3月31日和2024年12月31日，可赎回非控股股东权益分别为9500万美元和9200万美元[35] - 截至2025年3月31日和2024年12月31日，应收账款净额分别为35.49亿美元和32.61亿美元，坏账准备分别为4900万美元和3700万美元[47] - 截至2025年3月31日和2024年12月31日，无形资产分别为21.05亿美元和21.4亿美元[50] - 2025年和2024年第一季度无形资产摊销费用分别为5100万美元和5400万美元[50] - 截至2025年3月31日和2024年12月31日，商誉分别为50.88亿美元和50.24亿美元[55] - 2025年和2024年第一季度，公司前十大客户销售额均占总净销售额约55%，其中2025年第一季度福特汽车公司占比约11%[59] - 2025年3月31日，存货总计24.29亿美元，较2024年12月31日的23.20亿美元有所增加[63] - 2025年3月31日，其他流动资产总计6.59亿美元，较2024年12月31日的6.71亿美元有所减少[64] - 2025年3月31日，其他长期资产总计25.58亿美元，较2024年12月31日的28.42亿美元有所减少[65] - 2025年3月31日，应计负债总计16.63亿美元，较2024年12月31日的17.52亿美元有所减少[66] - 2025年3月31日，其他长期负债总计5.96亿美元，较2024年12月31日的6.13亿美元有所减少[67] - 截至2025年3月31日，产品保修负债期末余额为1.05亿美元，净保修费用为2700万美元[69] - 2025年第一季度，公司记录重组费用约3700万美元，预计2025年剩余时间还将产生约3000万美元费用[72] - 公司预计截至2025年3月31日已批准的项目将在未来12个月内产生约6500万美元的额外重组成本[73] - 截至2025年3月31日和2024年12月31日，公司总债务分别为78.87亿美元和83.52亿美元，长期债务分别为76.46亿美元和78.43亿美元[77] - 2025年3月31日，循环信贷工具利率为SOFR加1.125%或ABR加0.125%，2024年12月31日为SOFR加1.06%或ABR加0.06%[83] - 2024年第四季度和2025年第一季度，公司分别偿还定期贷款A本金3.5亿美元和2.5亿美元，并于2025年第一季度确认约200万美元债务清偿损失[89] - 截至2025年3月31日和2024年12月31日，公司欧洲应收账款保理安排下的未偿还金额分别约为1.76亿美元和4.5亿美元，有效利率为3.64%[109] - 截至2025年3月31日和2024年12月31日，其他债务（主要由某些非美国子公司发行）和融资租赁义务的未偿还金额分别约为6900万美元和6400万美元[110] - 2025年和2024年第一季度，公司支付的债务利息分别为8300万美元和6200万美元[111] - 2025年和2024年第一季度，公司非美国养老金计划的净定期福利成本分别为1100万美元和1200万美元，美国计划无相关成本[114] - 截至2025年3月31日和2024年12月31日，公司环境调查和修复的未折现准备金约为400万美元[116] - 2025年和2024年第一季度所得税费用分别为3.56亿美元和0.76亿美元，有效税率分别为100%和21%[119] - 2025年第一季度有效税率包含约2.81亿美元净离散税费用，2024年第一季度约为0.07亿美元[120] - 2025年和2024年第一季度支付或预扣所得税现金分别为0.58亿美元和0.67亿美元[121] - 2025年第一季度公司确认估值备抵增加2.94亿美元，以减少相关递延所得税资产[124] - 2025年和2024年第一季度归属于安波福的净（亏损）收入分别为 - 0.11亿美元和2.18亿美元[127] - 2025年和2024年第一季度加权平均普通股基本股数分别为2.3016亿股和2.7519亿股[127] - 2025年和2024年第一季度累计其他综合损失期末分别为10.11亿美元和6.98亿美元[134] - 2025年和2024年第一季度累计其他综合收益（损失）重分类至收入分别为0.01亿美元和0.44亿美元[136] - 2025年和2024年第一季度，公司因到期的净投资套期远期合约结算分别收到500万美元和不足100万美元；2025年3月，公司签订了总名义金额为7亿人民币（约1亿美元）、9月到期的远期合约[142] - 2025年和2024年第一季度，OCI累计折算调整项分别确认损失5000万美元和收益2400万美元；截至2025年3月31日和2024年12月31日，累计收益分别为2500万美元和7500万美元[143] - 截至2025年3月31日和2024年12月31日，指定为套期的衍生品资产分别为4200万美元和3400万美元，负债分别为6400万美元和1.3亿美元；未指定为套期的衍生品资产分别为0和100万美元，负债分别为100万美元和100万美元[145] - 2025年第一季度，指定为现金流套期的商品和外汇衍生品在OCI中确认的收益分别为3200万美元和4100万美元，从OCI重分类至收入的金额分别为400万美元和 - 800万美元；指定为净投资套期的外汇衍生品在OCI中确认损失100万美元；未指定的外汇衍生品在收入中确认收益100万美元[147] - 2024年第一季度，指定为现金流套期的商品和外汇衍生品在OCI中确认的收益分别为1600万美元和4100万美元，从OCI重分类至收入的金额分别为 - 400万美元和4800万美元；指定为净投资套期的外汇衍生品在OCI中确认收益200万美元；未指定的外汇衍生品在收入中确认损失300万美元[147] - 截至2025年3月31日和2024年12月31日，公司净衍生品负债头寸分别为2300万美元和9600万美元，未对非履约风险进行重大调整[151] - 截至2025年3月31日和2024年12月31日，公司债务证券成本分别为1.76亿美元和1.65亿美元，估计公允价值分别为1.72亿美元和1.61亿美元[155] - 截至2025年3月31日和2024年12月31日，公司按公允价值计量的资产总额分别为2.1亿美元和1.91亿美元，负债总额分别为5200万美元和1.15亿美元[156] - 截至2025年3月31日和2024年12月31日，公司总债务分别为78.87亿美元和83.52亿美元，估计公允价值分别为66.48亿美元和71.25亿美元[156] - 2025年第一季度，公司记录了500万美元的非现金长期资产减值费用，2024年同期无此类费用[157] - 2025年和2024年第一季度，其他收入净额分别未提及和为1500万美元，其中利息收入分别为1100万美元和2000万美元[159] - 2025年和2024年第一季度，公开交易的股权证券分别确认了200万美元和100万美元的净未实现损失[159] - 2025年和2024年第一季度，公司基于RSU确认的股份支付费用分别为3000万美元（税后2600万美元）和2500万美元（税后2100万美元）[170] - 2025年和2024年第一季度，与归属RSU的预扣税相关的现金支付分别约为1900万美元和2000万美元[170] - 2025年第一季度净销售额为48.25亿美元，2024年第一季度为49.01亿美元[184] - 2025年3月31日合同负债余额为1.21亿美元，2024年12月31日为1.24亿美元；2025年3月31日合同资产余额为1.43亿美元，2024年12月31日为1.30亿美元[188][189] - 截至2025年3月31日，软件及相关服务合同剩余履约义务的交易价格约为1.82亿美元，预计未来十二个月确认约65% [191] - 2025年3月31日资本化预付费用为5100万美元，2024年12月31日为5300万美元；2025年第一季度摊销至净销售额的金额为200万美元，2024年第一季度为800万美元[192][193] - 截至2025年3月31日和2024年12月31日，公司对TTTech Auto的投资账面价值分别为1.49亿美元和1.47亿美元[202] - 截至2025年3月31日和2024年12月31日，公司投资账面价值与TTTech Auto净资产中公司股权份额的差额分别约为1.17亿美元和1.11亿美元[202] - 截至2025年3月31日和2024年12月31日，公司技术投资总额分别为1.89亿美元和1.78亿美元[204] 各条业务线数据关键指标变化 - 2025年第一季度，公司将业务重新划分为三个可报告的经营部门：电气配电系统、工程组件集团和高级安全与用户体验[31][171] - 2025年第一季度，公司总净销售额为48.25亿美元，其中电气配电系统20.24亿美元，工程组件集团15.81亿美元，先进安全与用户体验14.24亿美元[178] - 2025年第一季度，公司各部门调整后营业利润总计5.72亿美元，其中电气配电系统1.43亿美元，工程组件集团2.74亿美元，先进安全与用户体验1.55亿美元[178] - 2025年第一季度，公司资本支出总计1.97亿美元，其中电气配电系统2800万美元，工程组件集团1.21亿美元，先进安全与用户体验4100万美元[178] 公司重组与业务分拆 - 2024年12月，公司完成重组交易，新公司Aptiv PLC成为公开上市的泽西岛母公司，税务居民地为瑞士[24] - 2025年1月22日，公司宣布计划在2026年3月31日前将电气配电系统业务分拆为一家新的独立上市公司[30][207] - 2025年第一季度，公司将业务重新划分为三个可报告经营部门，并对商誉进行重新分配，未发生商誉减值[54] - 2025年第一季度，公司因分拆业务产生成本1900万美元[208] 公司投资与股权变动 - 公司对拥有20% - 50%所有权权益的非控股联营公司采用权益法核算，对所有权权益低于20%的非合并联营公司按成本计量或公允价值计量[32] - 2024年第一季度，公司从权益法投资中获得700万美元股息[33] - 2022年公司收购Intercable Automotive 85%股权，2026年起有权购买剩余15%股权[35] - 2024年5月现代汽车向Motional投资4.75

核心观点 - Aptiv PLC (APTV) 2025年第一季度业绩超预期 调整后每股收益1 69美元 超出Zacks共识预期9% 同比增长45 7% 营收48亿美元 超出共识预期0 4% 但同比下降1 6% [1] - 公司调整后营收同比下降1% 其中欧洲下降4% 北美下降2% 南美下降3% 亚洲增长5% 中国增长2% [1] - 电气分配系统和工程组件集团营收分别为20亿美元和16亿美元 同比下降3%和1% 高级安全与用户体验部门营收14亿美元 同比持平 [2] - 调整后营业利润5 72亿美元 同比增长5 2% 调整后营业利润率11 9% 同比提升80个基点 [2] 财务数据 - 期末现金及等价物余额11亿美元 较上季度16亿美元下降 长期债务76亿美元 较上季度78亿美元减少 [3] - 季度经营活动现金流2 73亿美元 高于2024年第一季度的2 44亿美元 [3] 业绩展望 - 2025年第二季度营收预期49 2-51 2亿美元 高于Zacks共识预期48亿美元 调整后每股收益预期1 7-1 9美元 高于共识预期1 55美元 [4] - 2025全年营收预期196-204亿美元 中值200亿美元高于Zacks共识预期196 1亿美元 调整后每股收益预期7-7 6美元 中值7 3美元高于共识预期7 1美元 [5] - 2025年资本支出预期8 8亿美元 调整后有效税率预期17 5% [5] 同业比较 - Fiserv Inc (FI) 2025年第一季度调整后每股收益2 14美元 超共识预期2 9% 同比增长13 8% 调整后营收48亿美元 低于共识预期1 6% 但同比增长5 5% [7] - Interpublic Group (IPG) 2025年第一季度调整后每股收益0 33美元 超共识预期10% 但同比下降8 3% 净营收20亿美元 略低于共识预期 同比下降20% [8]

公司业绩表现 - 季度每股收益为1.69美元，超出Zacks一致预期的1.55美元，同比增长45.7% [1] - 季度营收为48.3亿美元，略超Zacks一致预期的0.44%，但同比下降1.4% [2] - 过去四个季度均超出每股收益预期，但仅两次超出营收预期 [2] 市场表现与预期 - 年初至今股价下跌5.7%，略逊于标普500指数5.3%的跌幅 [3] - 当前Zacks评级为3级（持有），预计短期表现与市场持平 [6] - 下季度一致预期每股收益1.63美元，营收49.6亿美元；本财年预期每股收益7.10美元，营收196.1亿美元 [7] 行业动态 - 所属汽车原设备制造行业在Zacks行业排名中处于后31% [8] - 同行业公司Commercial Vehicle Group预计季度每股亏损0.15美元，同比恶化215.4%，营收预计1.635亿美元，同比下降29.6% [9][10]

财务数据和关键指标变化 - 第一季度营收48亿美元，同比下降1%，主要因北美和欧洲汽车产量下降以及客户组合不利 [5][20] - 第一季度营业利润达5.72亿美元，创历史新高，同比增长超5%，得益于运营执行良好和成本降低举措 [5] - 第一季度每股收益达1.69美元，创历史新高，同比增长46%，受营业利润增加、股份回购和合资企业重组影响 [5][21] - 第一季度经营现金流为2.73亿美元，资本支出为1.97亿美元 [21] - 预计第二季度营收在49.2 - 5.12亿美元之间，中点同比下降1%；营业利润和调整后每股收益中点分别为5.75亿美元和1.8美元 [27] 各条业务线数据和关键指标变化 高级安全与用户体验（ASUX）业务 - 第一季度营收持平，北美客户实现高个位数增长，非汽车客户增长超20% [12] - 主动安全业务营收增长9%，智能车辆计算和软件业务营收实现两位数增长 [12] - 调整后营业利润为1.55亿美元，利润率达10.9%，创历史新高，同比提升10个基点 [25] 工程组件集团（ECG）业务 - 第一季度营收约16亿美元，增长1%，中国市场营收因当地OEM客户增长24% [14][25] - 调整后营业利润为2.74亿美元，利润率为17.3%，同比提升140个基点 [26] 电气分配系统（EDS）业务 - 第一季度营收约20亿美元，下降3%，商用车业务增长14%，但部分客户生产计划减少 [16][26] - 调整后营业利润为1.43亿美元，利润率为7.1%，同比提升60个基点 [26] 各个市场数据和关键指标变化 - 北美市场营收下降2%，因汽车产量下降，但主动安全业务增长强劲 [23] - 欧洲市场营收下降4%，受部分电动汽车平台销量影响 [23] - 中国市场营收增长2%，得益于几家当地OEM客户的增长，但被某特定电动汽车客户产量大幅下降部分抵消 [23] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司持续推进EDS业务分拆，计划于明年第一季度末完成 [5][17] - 与ServiceNow建立战略合作伙伴关系，推动企业领域边缘到云解决方案的商业化 [17] - 与Capgemini扩大合作，为企业部门提供下一代私有云解决方案 [18] - 公司通过优化供应链、本地化生产、建立库存等措施应对关税影响，并将无法缓解的关税成本转嫁给客户 [9] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司长期增长驱动力依然强劲，但当前因全球贸易政策变化面临不确定性，难以确定下半年市场动态影响 [7] - 公司对第二季度业绩有信心，在排除关税影响下，有望超过全年指导范围中点 [27] - 公司将密切关注市场需求变化，待能见度提高时更新全年展望 [8] 其他重要信息 - 第一季度新业务订单近50亿美元，其中高级安全和用户体验业务订单13亿美元，工程组件集团业务订单21亿美元，电气分配系统业务订单15亿美元 [10][11] - 公司完成30亿美元加速股份回购计划，股份数量减少18%，过去12个月累计减少20% [6] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1：第二季度业绩是否考虑关税影响，下半年更新展望的依据是什么 - 公司对第二季度业务运营有信心，已考虑关税影响并能有效管理，无法缓解的成本将转嫁给客户 [35][36] - 下半年主要关注汽车产量，其取决于消费者需求和OEM客户定价策略，关税直接影响较小 [37] 问题2：将高价值生产迁回美国的业务类型及资本成本 - 目前处于早期阶段，不包括线束业务，可能涉及ASUX或ECG业务中可高度自动化的部分 [40][41] - 尚未确定资本投资和迁移比例，将利用现有美国制造基地 [41] 问题3：先进内容投标和发布是否受宏观不确定性影响，EDS分拆计划是否改变 - 与OEM客户的活动和对话活跃，但客户决策和项目授予时间延长，预计今年情况与去年类似 [44][45] - EDS分拆计划不受影响，分拆后将专注于业务增长、标准化和成本降低 [47] 问题4：如何解读下半年指南中隐含的产量下降，第三方预测是否准确 - 公司主要依据客户生产计划进行预测，IHS数据仅作参考，全年展望非指导，旨在提供情景分析框架 [51][52] - 关税直接影响可控，但对汽车产量的间接影响难以预测，提供数据用于情景分析 [57][58] 问题5：中国市场情况如何 - 中国市场受某全球电动汽车制造商产量下降影响，但仍保持强劲增长，先进技术快速采用，电气化趋势持续 [60][61] 问题6：第二季度产量下降4%的假设依据，关税对客户计划的影响程度 - 公司根据客户生产计划调整财务预测，目前未看到计划大幅波动，难以区分关税直接影响 [65][66] 问题7：第一季度EBIT利润率强劲的驱动因素，以及从第一季度到第二季度利润率的变化 - 第一季度利润率强劲得益于运营表现出色、成本控制和销量增长，抵消了外汇和大宗商品影响 [68][69] - 第二季度工程相关工作和外汇因素将带来不利影响，但团队运营表现出色 [69][70] 问题8：关税影响及新规则风险 - 目前美墨贸易流中99%符合USMCA规定，关税风险极小，其他贸易流占比较小，公司正与客户合作调整供应链 [76][77] 问题9：销售指导中下半年增长加速的可见性和原因 - 公司未提供下半年指导，目前无法预测第三和第四季度营收，待能见度提高将更新展望 [79] 问题10：400绩效指标的最新情况及增量效益 - 第一季度团队表现出色，第二季度也在向好发展，主要得益于材料、制造和成本控制，下半年取决于消费者情绪和生产数量 [82][84] 问题11：中国市场战略、全年增长预期及特定电动汽车客户影响 - 公司未提供全年指导，预计年底中国市场收入中本地OEM占比约70%，非本地占比约30% [88]

财务数据和关键指标变化 - 第一季度营收48亿美元，同比下降1%，主要因北美和欧洲汽车产量下降以及客户组合不利 [5][21] - 第一季度营业利润达5.72亿美元，创历史新高，同比增长超5%，得益于运营执行良好和成本降低举措 [5] - 第一季度每股收益达1.69美元，创历史新高，同比增长46%，受营业利润增加、股份回购和合资企业重组影响 [5][23] - 第一季度经营现金流为2.73亿美元，资本支出为1.97亿美元 [23] - 预计第二季度营收在49.2 - 51.2亿美元之间，中点同比下降1%；营业利润和调整后每股收益中点分别为5.75亿美元和1.8美元 [28] 各条业务线数据和关键指标变化 高级安全与用户体验（ASUX）业务 - 第一季度营收持平，北美客户实现高个位数增长，非汽车客户增长超20% [13] - 主动安全业务营收增长9%，智能车辆计算和软件业务营收实现两位数增长 [13] - 调整后营业利润为1.55亿美元，利润率达10.9%，创历史新高，同比提升10个基点 [26] 工程组件集团（ECG）业务 - 第一季度营收约16亿美元，增长1%，中国市场营收增长24% [26] - 调整后营业利润为2.74亿美元，利润率为17.3%，同比提升140个基点 [27] 电气配电系统（EDS）业务 - 第一季度营收约20亿美元，下降3%，商用车业务增长14%，部分抵消了部分客户生产计划下降的影响 [27] - 调整后营业利润为1.43亿美元，利润率为7.1%，同比提升60个基点 [27] 各个市场数据和关键指标变化 - 北美市场营收下降2%，得益于主动安全业务的强劲增长 [24] - 欧洲市场营收下降4%，受部分电动汽车平台销量影响 [24] - 中国市场营收增长2%，得益于几家本土汽车制造商的增长，部分抵消了某特定电动汽车客户产量大幅下降的影响 [24] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司将继续推进EDS业务分拆，预计明年第一季度末完成 [18] - 公司与ServiceNow和Capgemini建立战略合作伙伴关系，以推动边缘到云解决方案在企业领域的商业化 [18][19] - 公司将继续优化供应链，降低关税影响，并将剩余关税转嫁给客户 [10] - 公司将继续推进成本节约和利润率提升行动，以提高运营效率 [21] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司认为长期增长驱动力依然强劲，但当前市场存在不确定性，特别是全球贸易政策变化对汽车市场需求的影响 [7][8] - 公司对第二季度业绩有信心，并将在能见度提高时更新全年业绩指引 [8][28] - 公司将密切关注市场需求变化，并采取积极措施适应市场环境 [9] 其他重要信息 - 第一季度新业务订单近50亿美元，其中高级安全和用户体验业务订单为13亿美元，工程组件集团业务订单为21亿美元，电气配电系统业务订单为15亿美元 [11][12] - 公司完成了30亿美元的加速股份回购计划，股份数量减少18%，过去12个月累计减少20% [6] - 公司自年初以来已偿还约7亿美元债务，比原去杠杆计划提前近三个季度 [31] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1：第二季度业绩指引是否考虑了关税影响，以及下半年更新业绩指引的依据是什么？ - 公司表示第二季度业绩指引基于当前可见的情况，包括关税影响和缓解措施；下半年主要关注汽车产量，其取决于消费者需求和OEM客户的定价策略；直接关税影响可控，公司将与客户合作将成本转嫁给终端客户 [37][39][41] 问题2：将高价值生产迁回美国的可能性及相关资本成本如何？ - 公司表示目前处于早期阶段，不包括线束业务，可能涉及ASUX或ECG业务中可高度自动化的部分；将利用现有美国制造基地，目前无法提供资本投资或搬迁比例等信息 [42][44][45] 问题3：宏观不确定性对先进内容投标和发布的影响，以及EDS分拆计划是否会改变？ - 公司表示与OEM客户的活动和对话水平与以往相当甚至更高，但客户决策和奖项授予有所延迟；EDS分拆计划不受影响，分拆后将更有效地推动业务增长 [48][49][51] 问题4：如何解读下半年业绩指引中隐含的产量下降，以及中国市场的情况如何？ - 公司表示业绩指引并非正式指导，旨在提供不同汽车产量情景下的分析框架；下半年主要不确定性在于汽车产量，而非关税影响；中国市场依然强劲，但受某全球电动汽车制造商产量下降影响，公司在该地区的增长受到一定抑制 [54][55][63] 问题5：第二季度产量下降4%的假设依据，以及第一季度EBIT利润率强劲的驱动因素和第二季度利润率变化的原因是什么？ - 公司表示第二季度产量指引基于客户生产计划，目前未看到明显变化；第一季度利润率强劲得益于运营表现出色、成本控制和销量增长；第二季度利润率下降主要受工程工作和外汇因素影响 [67][68][71] 问题6：公司的关税暴露情况，以及销售指引中下半年增长加速的可见性如何？ - 公司表示目前与墨西哥的贸易流中99%符合USMCA规定，关税暴露极小；公司未提供下半年业绩指引，将在能见度提高时更新全年业绩指引 [78][79][81] 问题7：年初设定的400绩效目标的进展情况，以及中国市场的增长策略和全年影响如何？ - 公司表示第一季度和第二季度在绩效目标上取得了显著进展，主要得益于材料、制造和工程方面的表现以及对成本结构的关注；公司未提供全年业绩指引，但预计到年底中国市场收入中本地OEM占比将达70% [85][87][91]