交易策略与行业覆盖 - 交易策略以日内多空交易为主 同时涉及中短期持仓 [1] - 历史专注领域为科技股 近两年拓展至海上钻井设备及供应链行业 [1] - 新增航运业全面覆盖 包括油轮 集装箱船 干散货船细分领域 [1] - 持续关注燃料电池行业早期发展机会 [1] 从业背景与市场经验 - 具备20年日内交易经验 曾任职普华永道审计岗位 [2] - 成功应对三次重大市场危机：互联网泡沫破裂 911事件后续影响 次贷危机 [2] - 研究内容覆盖科技 能源 运输三大产业领域 [1][2]

公司定位与行业趋势 - Aviat Networks是一家专注于微波回传技术的纯业务公司 提供无线传输解决方案 [1] - 公司受益于农村宽带需求激增 5G网络部署加速 以及私有LTE/5G网络兴起等多重行业利好 [1] 投资逻辑 - 微波回传技术在5G时代具有重要战略地位 公司作为专业供应商将直接受益于基础设施投资增长 [1]

公司业绩表现 - Aviat Networks最新季度每股收益为0.88美元，远超Zacks一致预期的0.23美元，同比去年同期的0.73美元增长20.5%，经非经常性项目调整后，盈利惊喜度达282.61% [1] - 上一季度公司实际每股收益0.82美元，远超预期的0.02美元，盈利惊喜度高达4000% [1] - 过去四个季度中，公司有两次超过每股收益预期，两次超过收入预期 [2] - 公司季度收入达1.1264亿美元，超过预期7.66%，同比小幅增长0.9% [2] 股价与市场表现 - 公司年初至今股价上涨4.9%，同期标普500指数下跌3.9% [3] - 股价短期走势将取决于管理层在财报电话会中的评论 [3] 未来展望 - 当前市场对下季度的一致预期为每股收益0.86美元，收入1.2318亿美元；本财年预期每股收益1.04美元，收入4.3441亿美元 [7] - 盈利预期修订趋势目前呈现混合状态，Zacks评级为3级（持有），预计近期表现与市场同步 [6] 行业动态 - 公司所属的无线设备行业在Zacks行业排名中位列前19%，研究显示排名前50%的行业表现优于后50%行业超过2倍 [8] - 同行业公司Sonim预计下季度每股亏损0.13美元，同比改善81.4%，收入预期2534万美元，同比增长51.4% [9]

Aviat Networks (AVNW) Q3 2025 Earnings Call May 06, 2025 05:00 PM ET Company Participants Andrew Fredrickson - Director of Corporate Development & Investor RelationsPeter Smith - President & Chief Executive OfficerMichael Connaway - CFO & Senior VPTheodore O'Neill - CEORustam Kanga - VP - Research Conference Call Participants Jaeson Schmidt - Director of Research - Senior Research AnalystScott Searle - Managing Director, Senior Research AnalystDave Kang - Senior AnalystTim Savageaux - MD & Senior Research A ...

财务数据和关键指标变化 - 第三季度总营收1.126亿美元，较去年同期的1.108亿美元增长180万美元，增幅1.6% [4][12] - 第三季度GAAP毛利率为34.9%，非GAAP毛利率为35.8%；去年同期GAAP毛利率为32.5%，非GAAP毛利率为35.1% [13] - 第三季度GAAP运营费用为3000万美元，低于去年同期的3040万美元；非GAAP运营费用为2720万美元，较去年减少20万美元 [14] - 第三季度GAAP运营收入为930万美元，非GAAP运营收入为1300万美元；去年同期GAAP运营收入为570万美元，非GAAP运营收入为1140万美元 [14] - 第三季度税收拨备为110万美元，有效税率为24%；公司约有4.5亿美元净运营亏损，未来可通过最低现金纳税为股东创造价值 [15] - 第三季度GAAP净利润为350万美元，非GAAP净利润为1130万美元；非GAAP摊薄后每股收益为0.88美元，较去年同期增长0.1美元，增幅12.8% [15] - 第三季度调整后EBITDA为1490万美元，占收入的13.2%，较去年增加220万美元，增幅17.3%，连续两个季度创纪录 [15][16] - 第三季度末现金及有价证券为4940万美元，未偿债务为7390万美元，净债务头寸为2450万美元 [16] 各条业务线数据和关键指标变化 - 移动服务提供商市场表现良好，PASILINK相关产品和服务符合长期业务预期，软件销量不错，助力毛利率同比提升 [5] - 第三季度向PASILINK客户销售了ProVision Plus软件，显示在服务一级和大型移动服务提供商客户方面取得进展 [6] - 私有网络业务在北美保持需求份额，并在国际上扩大销售渠道 [6] - 公共安全业务完成并交付了最近中标州级网络项目的额外阶段 [6] - 公用事业领域在交叉销售APRISA接入无线电和路由器以及微波回程方面取得进展，销售渠道前景乐观 [6] 各个市场数据和关键指标变化 - 北美市场第三季度营收4940万美元，占总营收44%，较去年同期增加500万美元，增幅11%，主要因私有网络业务增长 [12] - 国际市场第三季度营收6320万美元，较去年同期减少320万美元，降幅5%，主要因亚太地区去年第三季度表现创纪录，同比基数较高 [13] - 第三季度滚动十二个月订单出货比大于1 [13] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司通过纪律性运营模式和团队努力，实施扩大规模战略并取得成效，连续两个季度实现创纪录的季度调整后EBITDA [4] - 公司与三家美国总部的财富500强公司进行战略讨论，有望在约十二个月后带来积极影响 [10] - 公司与IntraCom推出28GHz和39GHz硬件平台，服务固定无线接入领域，并配备软件和服务 [44] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司对本季度业绩满意，认为正朝着2025财年良好收尾的方向发展，预计业绩在之前提供的年度指引范围内，接近当前全年营收和EBITDA的共识预期 [17] - 美国一级资本支出周期可能已触底，预计未来几个季度需求将回升 [24][25] - 非洲市场受货币限制，美元和欧元可用性有限，在低利率环境下有望改善 [60] 其他重要信息 - 公司未收到美国联邦政府客户因支出削减而取消订单的情况，因其部署具有关键任务性质 [7] - 公司努力减轻关税对业务和客户的影响，采用应对新冠供应链危机的策略，增加库存采购，多数美国销售硬件在美国组装，认为在微波领域拥有最大的美国运营规模 [8][9][10] - 公司与合同制造商和供应商合作调整采购地点，预计未来几个季度仍受关税影响，目标是通过提高生产力、采购、制造布局和定价实现利润率中性 [11] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 年度指引中高低端的影响因素是什么 - 可能存在为避免关税而提前交付订单的情况，这可能使业绩向高端偏移；公司更倾向按年度提供指引并努力达到市场预期 [20][21][22] 问题2: 美国一级市场现状及是否触底 - 美国一级资本支出周期可能已触底，资本支出通常先投入光纤，随后郊区和农村部署更可能使用微波，预计支出触底后约六个月需求将回升 [24][25] 问题3: 6月毛利率能否延续3月的强劲表现 - 第三季度毛利率提升与PASILINK业务整合和APRISA业务交易有关；第四季度可能受关税和宏观不确定性影响，且第三季度软件销售强劲的情况难以持续，因此毛利率不会加速提升，公司鉴于宏观环境持更保守态度 [26][27][28] 问题4: 北美市场营收环比下降但毛利率良好的原因及关税影响 - 北美市场私有网络业务表现良好，美国一级业务处于项目间隙导致营收受影响；预计关税短期内对销货成本的影响上限约为2% - 2.5%，可能对毛利率造成一定压力，但不会导致每股收益下降，公司正努力与供应商合作降低影响，并将无法缓解的部分转嫁给客户 [32][33][35] 问题5: 北美市场是否有订单提前交付情况及MDU项目进展 - 本季度有两次订单提前交付和两次推迟交付，数量少于正常水平，预计本季度为避免关税可能会有更多提前交付情况；MDU是固定无线接入趋势的一部分，为公司技术在传统回程之外的应用创造机会，公司与IntraCom推出相关硬件平台，并配备软件和服务，对该领域感到兴奋 [39][40][42] 问题6: 运营费用同比持平的原因及是否会继续保持 - 运营费用表现是亮点，主要因与NEC的过渡服务协议和开发服务协议结束，且年初削减了部分成本；运营费用占收入的比例降至24%以上，为两年多来最低；预计会继续保持 [48][49][50] 问题7: 与美国客户的战略沟通是否会带来增量销售 - 这是在关税环境下出现的可能性，可能需要约十二个月才能实现，如果关税持续，公司在美国微波资产的运营规模优势可能带来美国业务机会 [51][52] 问题8: 第四季度营收较前三季度中点增长3700万美元的假设依据 - 公司以全年共识预期为指引，第四季度营收并非通过前三季度中点计算得出的增长3700万美元 [56][57] 问题9: 北美一级市场本季度和上季度的活动情况 - 目前处于项目间隙，正在努力争取更多项目，预计一级资本支出约两个季度后回升；上季度情况大致平稳 [58][59] 问题10: 美国市场季节性情况及第四季度营收展望 - 公司以共识预期为指引，第四季度营收较第三季度会有所增长，但不会像过去某些年份那样有20%的大幅增长，主要因市场关税和宏观不确定性，公司持保守态度；目前需求环境良好，非洲市场受利率影响表现平淡，美国一级业务仍处于项目间隙，公共安全业务需求与摩托罗拉公布情况一致 [63][65][67] 问题11: 不再处于项目间隙时，美国一级业务对营收的影响 - 公司客户集中度不高，单一客户营收占比不超过6.5%；若美国一级业务启动，营收可能提升2.5% - 5% [69][70] 问题12: 关税影响及转嫁成本的理解是否正确 - 理解正确，公司先通过供应链努力抵消关税影响，利用美国现有供应商优势，然后推动长期制造变革，最后将无法缓解的部分转嫁给客户；这一策略短期内可能影响毛利率，但对股东长期有利，且不会影响每股收益 [74][75][76]

公司收购情况 - 2024年7月2日，公司以1820万美元现金收购4RF Limited，净现金为120万美元[120] - 2023年11月30日，公司完成收购NEC Corporation无线传输业务，交易对价包括3220万美元现金和价值2230万美元的736,750股公司普通股，合计约5450万美元，2025财年第二季度支付580万美元，预计还需支付约1320万美元[121][122] 市场业务情况 - 2025财年前九个月，移动回传市场是公司全球主要可寻址市场，公司支持北美5G和LTE部署等业务，国际市场依赖客户扩容和5G/LTE建设[123] 总营收情况 - 2025财年第三季度，公司总营收为1.1264亿美元，较2024年同期的1.10822亿美元增长1.6%；前九个月总营收为3.19266亿美元，较2024年同期的2.91423亿美元增长9.6%[126][130][131] 各地区营收情况 - 2025财年第三季度，北美地区营收为4940.2万美元，较2024年同期增长11.3%；前九个月营收为1.49589亿美元，较2024年同期下降0.2%[126] - 2025财年第三季度，非洲和中东地区营收为1508.6万美元，较2024年同期增长32.3%；前九个月营收为3821万美元，较2024年同期增长6.6%[126] - 2025财年第三季度，欧洲地区营收为942.9万美元，较2024年同期增长44.0%；前九个月营收为2337.6万美元，较2024年同期增长34.5%[126] - 2025财年第三季度，拉丁美洲和亚太地区营收为3872.3万美元，较2024年同期下降20.1%；前九个月营收为1.08091亿美元，较2024年同期增长22.4%[126] 业务线营收情况 - 2025财年第三季度，产品销售营收为7682.4万美元，较2024年同期增长8.4%；服务营收为3581.6万美元，较2024年同期下降10.4%。前九个月产品销售营收和服务营收分别增长12.7%和3.1%[130] 毛利润情况 - 2025财年第三季度，公司毛利润为3929.6万美元，较2024年同期增长8.9%；前九个月毛利润为9997万美元，较2024年同期下降3.5%[131] - 2025财年第三季度毛利润较2024财年同期增加320万美元，前九个月毛利润减少360万美元[132] 费用情况 - 2025财年第三季度研发费用较2024财年同期减少290万美元，前九个月增加290万美元[133] - 2025财年第三季度销售及管理费用增加190万美元，前九个月增加640万美元[134] - 2025财年前九个月重组费用为160万美元，较上一年减少63.5万美元，降幅28.5%[135] 现金及现金等价物情况 - 截至2025年3月28日，公司现金及现金等价物为4940万美元，其中1270万美元在美国，3680万美元（占比74%）在美国以外[142] 经营、投资、融资活动净现金情况 - 2025财年前九个月经营活动净现金为 -480万美元，较上一年减少2700万美元[143] - 2025财年前九个月投资活动净现金为2630万美元，较上一年减少870万美元[144] - 2025财年前九个月融资活动净现金为1760万美元，较上一年减少3170万美元[145] 累计换算调整对股东权益影响情况 - 截至2025年3月28日和2024年6月28日，累计换算调整分别使股东权益减少1950万美元和1930万美元[154] 定期贷款情况 - 截至2025年3月28日，公司定期贷款未偿还余额为7410万美元，有效利率为7.1%，利率10%的变化预计对年度利息费用影响为50万美元[158][159][160]

总营收数据 - 2025财年第三季度总营收1.126亿美元，同比增长1.6%；九个月营收3.193亿美元，同比增长9.6%[1][4][5] - 2025年Q3产品销售营收7682.4万美元，服务营收3581.6万美元，总营收1.1264亿美元；2024年同期产品销售营收7084.4万美元，服务营收3997.8万美元，总营收1.10822亿美元[28] - 2025年前9个月产品销售营收2.20252亿美元，服务营收9901.4万美元，总营收3.19266亿美元；2024年同期产品销售营收1.9541亿美元，服务营收9601.3万美元，总营收2.91423亿美元[28] - 2025年3月28日止九个月总营收为319,266千美元，2024年同期为291,423千美元[38] 各地区营收数据 - 2025财年第三季度北美营收4940万美元，同比增长11.3%；国际营收6320万美元，同比下降4.8%[4] - 2025年3月28日止三个月北美地区收入为49,402千美元，2024年同期为44,400千美元[38] 毛利率数据 - 2025财年第三季度GAAP毛利率34.9%，非GAAP毛利率35.8%；九个月GAAP毛利率31.3%，非GAAP毛利率32.1%[6][7] - 2025年Q3 GAAP毛利率34.9%，非GAAP毛利率35.8%；2024年同期GAAP毛利率32.5%，非GAAP毛利率35.1%[35] - 2025年前9个月GAAP毛利率31.3%，非GAAP毛利率32.1%；2024年同期GAAP毛利率35.5%，非GAAP毛利率36.6%[35] 运营费用数据 - 2025财年第三季度GAAP总运营费用3000万美元，非GAAP总运营费用2720万美元，同比下降0.6%；九个月GAAP总运营费用9830万美元，同比增长9.6%，非GAAP总运营费用8640万美元，同比增长16.5%[8][9] - 2025年Q3 GAAP研发费用770.4万美元，非GAAP研发费用755.5万美元；2024年同期GAAP研发费用1062.3万美元，非GAAP研发费用1046.8万美元[35] - 2025年前9个月GAAP研发费用2833.4万美元，非GAAP研发费用2787.8万美元；2024年同期GAAP研发费用2544.1万美元，非GAAP研发费用2498.9万美元[35] 运营收入数据 - 2025财年第三季度GAAP运营收入930万美元，非GAAP运营收入1300万美元；九个月GAAP运营收入170万美元，非GAAP运营收入1610万美元[11][12] - 非GAAP运营收入分别为13,049（占比11.6%）、11,443（占比10.3%）、16,099（占比5.0%）、32,528（占比11.2%）[36] 所得税数据 - 2025财年第三季度GAAP所得税费用110万美元；九个月GAAP所得税收益270万美元[13] - GAAP所得税拨备（收益）分别为1,141（占比1.0%）、806（占比0.7%）、(2,747)（占比 - 0.9%）、3,086（占比1.1%）[36] - 非GAAP所得税拨备分别为200（占比0.2%）、500（占比0.5%）、1,200（占比0.4%）、1,100（占比0.4%）[36] 净利润及每股收益数据 - 2025财年第三季度GAAP净利润350万美元，摊薄后每股收益0.27美元，非GAAP净利润1130万美元，摊薄后每股收益0.88美元；九个月GAAP净亏损390万美元，摊薄后每股亏损0.30美元，非GAAP净利润1060万美元，摊薄后每股收益0.83美元[14][15] - GAAP净利润（亏损）分别为3,528（占比3.1%）、3,870（占比3.5%）、(3,856)（占比 - 1.2%）、9,211（占比3.2%）[36] - 非GAAP净利润分别为11,292（占比10.0%）、10,015（占比9.0%）、10,647（占比3.3%）、30,007（占比10.3%）[36] - 摊薄后每股GAAP净利润（亏损）分别为0.27、0.30、(0.30)、0.75 [36] - 摊薄后每股非GAAP净利润分别为0.88、0.78、0.83、2.43 [36] 调整后EBITDA数据 - 2025财年第三季度调整后EBITDA为1490万美元，同比增加220万美元[16] - 调整后EBITDA分别为14,879（占比13.2%）、12,687（占比11.4%）、22,034（占比6.9%）、36,256（占比12.4%）[36] 现金、债务及资产负债数据 - 截至2025年3月28日，现金及现金等价物4940万美元，总债务7390万美元[17] - 2025年3月28日现金及现金等价物4942.9万美元，应收账款净额1.78036亿美元；2024年6月28日现金及现金等价物6462.2万美元，应收账款净额1.58013亿美元[30] - 2025年3月28日总资产6.28337亿美元，总负债3.72221亿美元，股东权益2.56116亿美元；2024年6月28日总资产5.35223亿美元，总负债2.79338亿美元，股东权益2.55885亿美元[30] 营收及调整后EBITDA指引数据 - 2025财年全年营收指引为4.3 - 4.7亿美元，调整后EBITDA指引为3000 - 4000万美元[22] 成本数据 - 2025年Q3产品销售成本5137万美元，服务成本2197.4万美元，总成本7334.4万美元；2024年同期产品销售成本4778.3万美元，服务成本2696.8万美元，总成本7475.1万美元[28] - 2025年前9个月产品销售成本1.5854亿美元，服务成本6075.6万美元，总成本2.19296亿美元；2024年同期产品销售成本1.20989亿美元，服务成本6684.1万美元，总成本1.8783亿美元[28]

业绩总结 - 最近12个月（LTM）收入为4.36亿美元[7] - 第三季度财报显示，收入为1.126亿美元，同比增长1.6%[58] - 调整后的EBITDA为1490万美元，同比增长17.3%[58] - 2025财年第三季度的TTM收入为4.359亿美元，同比增长14%[58] - 预计2025财年收入在4.3亿到4.7亿美元之间[58] 用户数据 - 北美市场占比47%，拉丁美洲及亚太地区占比34%[8] - GAAP毛利率为34.9%，非GAAP毛利率为35.8%[58] - GAAP每股收益为0.27美元，非GAAP每股收益为0.88美元[58] - GAAP净收入为3,528千美元，占收入的3.1%[70] - 非GAAP净收入为11,292千美元，占收入的10.0%[70] 财务状况 - 现金及可市场证券为4940万美元，债务为7390万美元，净债务为2450万美元[61] - 预计未来的现金税率将从约25%降至约5%[68] - 2025财年第三季度的DSO为139天，较上季度有所上升[59] 成本与费用 - GAAP研发费用为7,704千美元，占收入的6.8%[70] - GAAP销售和管理费用为22,121千美元，占收入的19.6%[70] - 非GAAP销售和管理费用为19,686千美元，占收入的17.5%[70] 盈利能力 - GAAP营业收入为9,294千美元，占收入的8.3%[70] - 调整后的EBITDA为14,879千美元，占收入的13.2%[70] - GAAP所得税费用为1,141千美元，占收入的1.0%[70] 市场前景 - 私有网络市场预计到2027年将达到80亿美元[35] - 全球5G无线传输市场预计在2022年为17亿美元，预计到2025年将增长[39] - 移动网络数据流量预计在2028年前将以26%的年复合增长率增长[42] - 微波无线电市场预计在2025年之前将以39%的年复合增长率增长[35] - 美国政府为农村宽带网络建设提供超过700亿美元的资金支持[35] 竞争优势 - Aviat的多频段解决方案每个链接的总拥有成本（TCO）比竞争对手低达1万美元[42]

财务表现 - 公司2025财年第三季度总收入1.126亿美元 同比增长1.6% 其中北美收入4940万美元同比增长11.3% 国际收入6320万美元同比下降4.8% [2] - 第三季度GAAP毛利率34.9% 同比提升240个基点 非GAAP毛利率35.8% 同比提升70个基点 主要受益于区域和产品结构优化 [4] - 第三季度GAAP营业利润930万美元 同比增长360万美元 非GAAP营业利润1300万美元 同比增长160万美元 [8] - 调整后EBITDA达1489万美元 同比增加220万美元 创季度新高 [12][14] 区域市场 - 北美市场增长强劲 主要受私营网络项目推动 收入占比提升至43.8% [2][30] - 国际市场中 非洲和中东地区收入1509万美元同比增长32.3% 欧洲收入943万美元同比增长44% 拉美和亚太收入3872万美元同比下降20.1% [30] 产品与服务 - 产品销售收入7682万美元 同比增长8.4% 服务收入3582万美元同比下降10.4% [23] - 新产品ProVision Plus网络管理软件获得首批订单 预计未来五年将带来5000万美元收入机会 [12] 资产负债表 - 现金及等价物4940万美元 较上季度减少1520万美元 总债务7390万美元 增加2560万美元 [15][24] - 应收账款1.780亿美元 存货9316万美元 分别较上年同期增长12.7%和49.6% [24] 全年展望 - 维持全年收入指引4.3-4.7亿美元 调整后EBITDA指引3000-4000万美元 [22] - 前九个月收入3.193亿美元 同比增长9.6% 但GAAP营业利润170万美元同比大幅下降 [3][9] 非GAAP指标 - 前九个月非GAAP营业利润1610万美元 较去年同期3250万美元下降50.5% [9] - 非GAAP每股收益0.88美元 同比增长12.8% [11][29]

公司财务发布 - 公司将于2025年5月6日美股收盘后发布2025财年第三季度财务报告 涵盖截至2025年3月28日的业绩 [1] - 财报电话会议将于美东时间同日17:00举行 由总裁兼首席执行官Pete Smith和首席财务官Michael Connaway主持 [2] 投资者沟通安排 - 电话会议可通过公司投资者关系网站在线参与 需提前注册获取拨号号码和专属PIN码 [3] - 会议回放将在公司官网投资者关系栏目提供 [3] 公司业务概况 - 公司是无线传输和接入解决方案领域的领导者 产品销往全球170个国家 累计销售超100万套系统 [4] - 客户群体包括通信服务提供商及政府/公用事业/国防等私有网络运营商 [4] - 拥有70年微波技术创新历史 提供本地化专业支持服务 [4] - 总部位于美国德克萨斯州奥斯汀市 [4] 投资者联系方式 - 投资者关系负责人Andrew Fredrickson 联系电话(512)582-4626 邮箱地址已提供 [5]