Armstrong World Industries, Inc. (NYSE:AWI) Q1 2020 Earnings Conference Call April 27, 2020 11:00 AM ET Company Participants Tom Waters - Vice President, Corporate Finance Vic Grizzle - Chief Executive Officer Brian MacNeal - Chief Financial Officer Conference Call Participants Keith Hughes - SunTrust John Lovallo - Bank of America Ken Zener - KeyBanc Kathryn Thompson - Thompson Research Group Susan Maklari - Goldman Sachs Michael Wood - Nomura Instinet Stephen Kim - Evercore ISI Philip Ng - Jeffries Garik ...

公司融资与借款情况 - 2020年3月公司从循环信贷安排额外借款1亿美元，从应收账款证券化安排借款3000万美元，并暂停股票回购计划[147] - 截至2020年3月31日，公司高级信贷安排下循环信贷额度借款1.95亿美元，定期贷款A借款5亿美元[187] - 2020年3月，公司将应收账款证券化融资安排从3620万美元减至3000万美元，并将到期日延长至2020年9月，截至3月31日借款3000万美元[192] - 截至2020年3月31日，公司当前和长期债务义务增加1.102亿美元，主要因循环信贷额度净借款8000万美元和应收账款证券化融资安排借款3000万美元[196] 公司收购与出售业务情况 - 2019年11月公司收购MRK Industries, Inc.，2019年3月收购Architectural Components Group, Inc. [148][149] - 2019年9月30日公司完成出售欧洲、中东、非洲和太平洋地区业务，收购价3.3亿美元，已在2018年支付[150] 公司制造工厂情况 - 截至2020年3月31日公司有14个制造工厂，其中美国11个、加拿大2个、中国1个闲置[155] 公司收购项目对净销售额贡献情况 - 2020年第一季度2019年收购项目贡献净销售额820万美元，2019年同期为150万美元[163] 不利因素对净销售额影响情况 - 2020年第一季度不利的平均单位价值使矿物纤维和总合并净销售额减少约100万美元[164] 成本变化对营业利润影响情况 - 2020年第一季度原材料和能源成本降低使营业利润增加200万美元[168] 公司合并财务关键指标变化 - 2020年第一季度合并净销售额为2.487亿美元，较2019年同期增长2.7%，营业利润为7600万美元，增长38.9%[170] - 2020年第一季度销售、一般和行政费用为3480万美元，占净销售额14.0%，2019年同期为5560万美元，占23.0%[173] - 2020年第一季度利息费用为670万美元，2019年同期为1040万美元[175] - 2020年第一季度所得税收益为7750万美元，2019年同期所得税费用为1340万美元；有效税率为25.8%，2019年同期为26.8%[177] - 2020年第一季度其他综合收益总额为2.744亿美元，2019年同期为300万美元，主要受养老金和退休后调整影响[178] - 2020年第一季度未分配公司费用为150万美元，2019年同期为210万美元[183] 矿物纤维业务关键指标变化 - 矿物纤维业务2020年第一季度净销售额为1.977亿美元，同比增长0.5%；营业收入为7000万美元，同比增长47.1%[179] 建筑特色业务关键指标变化 - 建筑特色业务2020年第一季度净销售额为5100万美元，同比增长12.3%；营业收入为750万美元，同比下降18.1%[181] 公司现金流量情况 - 2020年前三个月经营活动提供现金2570万美元，2019年同期为1470万美元；投资活动提供现金990万美元，2019年同期使用3800万美元；融资活动提供现金6680万美元，2019年同期使用2990万美元[184][185][186] 公司现金及现金等价物情况 - 截至2020年3月31日，公司有现金及现金等价物1.469亿美元，其中美国1.336亿美元，外国主要是加拿大1330万美元[191]

员工数量与工会情况 - 2019年12月31日公司有2500名全职和兼职员工，2018年12月31日有4000名[40] - 2019年12月31日美国约1300名生产员工中约62%由工会代表，一家美国工厂约230名员工的集体谈判协议将于2020年到期[41] 诉讼与环境负债费用 - 2019年公司因与Rockfon的诉讼事项产生1970万美元费用[49] - 2019年12月31日和2018年12月31日，公司记录的环境负债分别为160万美元和1240万美元[51] 利率相关情况 - 假设2020年LIBOR利率较2019年12月31日水平提高0.25个百分点，利息费用将增加约220万美元[226] - 截至2019年12月31日，公司有4亿美元的活跃利率互换未到期[226] - 截至2019年12月31日，公司在A定期贷款上有未到期的利率互换，名义金额为5亿美元[227] - 截至2019年12月31日，利率互换的公允价值净负债为1430万美元[227] 可变利率本金还款与利率情况 - 2020 - 2024年可变利率本金还款分别为630万、2500万、2500万、2500万和5.337亿美元，2025年后无还款，总计6.15亿美元[229] - 2020 - 2024年可变利率平均利率分别为3.15%、3.07%、3.11%、3.18%和2.51%，总体加权平均利率为2.59%[229]

财务数据和关键指标变化 - 2019年第四季度，公司销售额2.47亿美元，同比增长3%；调整后EBITDA增长14%，利润率扩大330个基点；调整后摊薄每股收益1.11美元，增长40%；季度税率14%，而2018年第四季度为23%；调整后自由现金流较上年减少1700万美元，降幅19%，若剔除2018年WAVE特别股息，调整后自由现金流增加800万美元，增幅13%；净债务比去年增加7100万美元，截至年底，净债务与EBITDA之比为1.4倍 [6][17][18][19] - 2019年全年，公司销售额10.38亿美元，同比增长6%；调整后EBITDA增长14%至4.03亿美元，利润率扩大270个基点；调整后摊薄每股收益4.78美元，增长31%；调整后自由现金流增长800万美元，增幅3%，若剔除2018年WAVE特别股息，自由现金流增加3300万美元，增幅16% [12][22][23] - 2020年，公司预计销售额将实现高个位数增长，调整后每股收益增长将受益于较低的利息费用和较低的股份数量，以抵消较高的税率；预计将实现行业领先的现金流增长，达到销售额的25%或每股5美元以上 [24] 各条业务线数据和关键指标变化 矿棉纤维业务 - 第四季度，销售额增长600万美元，增幅3%；平均单位价值（AUV）增长超5%，得益于同类产品提价和产品组合优化；销量下降2%，主要因产品低端市场疲软、业务流程不稳定以及加拿大经济疲软；调整后EBITDA增长1000万美元，增幅15%，利润率扩大430个基点 [6][8][20][21] - 全年，矿棉纤维AUV增长超5%，与历史平均水平和2019年指引一致；销量下降2%；高端产品销量在第四季度实现高个位数增长，全年亦是如此 [6][8] 建筑特色业务 - 第四季度，销售额同比增长4%；因关键供应商的标准产品出现供应中断，导致交货时间延长，影响了销售额；调整后EBITDA同比增长2%，若排除2019年收购业务的影响，EBITDA利润率扩大90个基点 [9][10][21][22] - 全年来看，定制业务部分较去年同期有所加强，公司对该业务在2020年实现两位数增长充满信心；截至2月，积压订单较去年同期实现两位数增长；公司继续寻求该领域的收购机会，预计2020年完成1 - 3笔交易 [11] 各个市场数据和关键指标变化 - 美国商业活动持续向好，投标活动和积压订单保持积极；新建筑和大型改造项目在美国各地呈良好趋势，而小型维修和翻新项目在各垂直领域的活动仍不均衡；大盒子渠道有所改善，但仍构成逆风因素；加拿大市场依然疲软 [8] - 进入2020年，加拿大、拉丁美洲和大盒子渠道总体呈积极趋势，预计这一趋势将持续 [9] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司计划在2020年推出新产品和新数字工具，通过创新和新收购扩大建筑特色产品组合，推动特色天花板和墙面市场的渗透率实现两位数增长 [31] - 公司将继续投资于高回报项目，执行每年1 - 3笔收购计划，并通过股息和股票回购计划向股东返还现金；保持审慎的资产负债表，已采取行动将10亿美元的养老金义务转移出资产负债表，以降低尾部风险 [31][32] - 公司致力于成为创新产品和数字解决方案的领导者，为客户提供最佳体验，并在人们生活、工作、学习、医疗和娱乐的空间中发挥积极作用 [32] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 2020年市场环境与2019年相似，有利于公司增长；2019年新商业建筑开工将在2020年提供适度的顺风因素，终端市场需求在各垂直领域将呈现多样化 [15] - 公司看好办公、教育和交通终端市场，预计医疗保健领域表现相对平稳，零售市场仍将疲软；加拿大、拉丁美洲和大盒子渠道已企稳，并将在全年持续改善 [15] 其他重要信息 - 公司在2019年完成了两项建筑特色业务的收购，使过去三年的收购总数达到五项；出售了欧洲和亚洲的业务，为股东实现了2.9亿美元的收益； refinanced信贷协议，延长了到期日，增加了灵活性并降低了借款成本；回购了超过1.3亿美元的股票，并将季度股息提高了14% [30] - 公司在2019年庆祝了Armstrong天花板回收计划成立20周年，截至目前，已回收超过2亿平方英尺的天花板面板，节省了超过100万吨的原始原材料，并将超过10万吨的废物从垃圾填埋场转移出来 [29] - 上周，公司与Athene Annuity and Life达成协议，将与约1万名退休人员相关的超10亿美元养老金义务转移出去；预计在2020年第一季度记录3.5亿 - 4亿美元的非现金费用，作为非运营费用的一部分；此次交易不会导致公司进行现金缴款，且预计未来几年也无需缴款 [25][26] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1：建筑特色业务的延迟影响是否会恢复，以及为何一季度业务开局较慢 - 公司表示一季度开局较慢是因为供应问题和去年同期有两个大型运输项目的高基数影响，但积压订单和定制产品业务表现强劲，对全年持乐观态度，且认为该问题不会延续到二季度 [34][35][36][37] 问题2：制造生产率的前景如何 - 公司称工厂一直注重生产率，数字举措将进一步提升生产率，预计2020年及以后会持续看到生产率的提高，传感器部署将带来持续的改进，且不会取代现有的生产率举措 [38][39][40] 问题3：大型改造和新建筑项目强劲，而小型项目不均衡的原因是什么 - 小型项目具有 discretionary性质，某些垂直领域的特定动态或指标未满足时，这些项目的支出可以推迟到下一年，如过去教育领域因预算紧张，学校翻新和维护工作被推迟 [42][43] 问题4：第四季度美国家居中心和加拿大业务对美国矿棉纤维销量的影响如何 - 第四季度，零售渠道和加拿大销售的销量仍为负，但拉丁美洲略有改善；公司在这三个领域有相关举措，预计2020年情况将继续改善 [45][46] 问题5：与上一季度相比，投标活动是否有变化 - 市场情况与去年年底基本相同，第四季度建筑特色业务的不足主要是供应商问题，而非市场问题；一季度与承包商和经销商交流显示市场情绪积极 [47][48] 问题6：EBITDA展望中对材料成本通胀的预期如何 - 预计总体净通胀为低个位数 [49] 问题7：2020年矿棉纤维业务的收入中，价格和销量增长的贡献分别是多少 - 预计矿棉纤维业务将保持4% - 6%的AUV增长率，这意味着全年矿棉纤维销量将持平或略有增长，较2019年有所改善 [50][51] 问题8：公司如何考虑资本分配和资产负债表杠杆 - 公司认为杠杆率低于3倍是可以接受的，目前为1.4倍；资本分配的首要任务是将高回报资金重新投入核心业务，其次是进行1 - 3笔收购，最后是通过股票回购和股息向股东返还现金 [52][53][54][55] 问题9：供应链是否受到中国原材料和冠状病毒的影响 - 几乎没有受到冠状病毒对供应链的影响 [55][56] 问题10：矿棉纤维和建筑特色业务的需求驱动因素是什么 - 建筑特色业务更偏向新建筑，增长主要来自市场渗透和份额增长，预计将继续实现两位数增长；矿棉纤维业务高端产品通过创新产品实现高个位数销量增长，预计这种趋势将持续 [57][58][60] 问题11：2020年建筑特色业务的收购是否会带来类似2019年的制造和SG&A费用负面影响 - 难以预测新收购业务的影响，但现有收购业务如Plasterform、Steel Ceilings和ACGI预计将继续实现生产率、制造和利润率的改善 [62][63] 问题12：建筑特色业务是否已达到可以轻松整合小型收购业务的规模 - 随着业务规模扩大，公司可以更高效地整合小型收购业务，减少资源投入，预计将继续逐步优化SG&A投入 [64][65] 问题13：2020年SG&A费用预计如何增长 - 预计SG&A费用将略高于销售额增长率 [66][67] 问题14：建筑特色业务供应链问题的影响程度和性质是什么 - 问题是供应商的制造质量问题，导致产品交货时间延长，该季度的影响约为300 - 400万美元 [68][69] 问题15：建筑特色业务的有机增长情况如何，以及运输项目对同比比较的影响 - MRK收购对销售额贡献不大；去年一季度有两个大型运输项目，导致基数较高，今年一季度没有类似项目，因此开局较慢，但有机增长展望仍为两位数 [70][71][72][73] 问题16：矿棉纤维业务中高端产品的组合渗透率情况如何 - 高端产品在过去几年实现了中高个位数的销量增长，预计2020年将继续保持，对AUV的组合贡献为2.5% - 3.5%；公司未按绝对销量细分高端产品业务 [74][76][77][79] 问题17：建筑特色业务的EBITDA利润率未来趋势如何 - 若无新收购，预计利润率将持平或上升；若进行1 - 3笔收购，由于新业务需要提升规模，EBITDA利润率将面临一定压力；现有业务的利润率呈积极趋势 [80][81] 问题18：2020年矿棉纤维业务AUV中，组合和定价的贡献比例如何，以及推动组合改善的关键产品线有哪些 - 历史上AUV中定价和组合的贡献比例为50 - 50，预计未来不会有太大变化；Total Acoustics、SUSTAIN和DESIGNFlex等创新产品推动了矿棉纤维业务高端产品的增长，从而提升了组合 [82][83][84] 问题19：2020年新推出的产品如ACOUSTIBuilt和DESIGNFlex是否会有显著贡献 - ACOUSTIBuilt刚刚起步，贡献较小；DESIGNFlex、SUSTAIN和Total Acoustics预计将继续做出良好贡献 [85][86] 问题20：推动制造生产率进步所需的资本投入情况如何 - 公司通常将销售额的7%用于资本支出，2020年预计为7000 - 8000万美元，其中约一半用于维修和维护，另一半用于提高生产率；数字生产率举措的资本投入占用于提高生产率资本支出的较小比例 [88][89][91] 问题21：销售和设计能力的额外投资对损益表的影响以及回报情况如何 - 过去三年公司在SG&A投入方面表现良好，与业务增长同步；投资包括增加一线人员和后台支持人员，如项目经理、CAD设计师等；从过去三年的EBITDA扩张来看，投资获得了良好回报 [92][93]

业绩总结 - 2019年第四季度净销售额为2.47亿美元，同比增长3%[6] - 调整后EBITDA为9000万美元，同比增长14%[6] - 调整后每股收益（EPS）为1.11美元，同比增长40%[6] - 2019年持续经营业务的调整后净收入为5500万美元，每股摊薄收益为1.11美元，同比增长40%[48] - 2019年调整后EBITDA为8.1亿美元，同比增长14%[50] - 2019年调整后自由现金流为2.44亿美元，较2018年增长3%[49] 财务展望 - 2020年收入指导为11亿至11.25亿美元，同比增长6%至8%[43] - 2020年调整后EBITDA指导为4.35亿至4.45亿美元，预计毛利率将扩大[43] - 2020年调整后每股收益指导为5.20至5.40美元，同比增长9%至13%[43] - 2020年预计调整后自由现金流为2.70亿至2.90亿美元，同比增长11%至19%[43] 负债与现金流 - 2019年净债务为5.66亿美元，较2018年增加7100万美元[6] - 2019年报告的净现金提供来自经营活动为6200万美元，投资活动使用现金为1800万美元[49] - 2019年调整后自由现金流为2.44亿美元，同比下降19%[6] 股本与税率 - 2019年稀释股本为4920万股，较2018年减少[48] - 2019年实际税率为13%，较2018年的23%显著下降[48] 用户数据 - 2019年平均单位价值（AUV）同比增长5%[20]

财务数据和关键指标变化 - 第三季度销售额2.77亿美元，同比增长6%；调整后EBITDA增长13%至1.14亿美元，利润率扩大250个基点；调整后摊薄每股收益1.38美元，增长20% [7][19] - 季度报告的税率为15%，受出售WAVE International业务一半股权获得2500万美元收益影响，调整后季度税率为19.7%，预计全年税率略低于25% [19] - 调整后自由现金流较上年改善2500万美元，增长34%；净债务比去年增加5800万美元 [20] - 本季度回购3300万美元股票，自回购计划启动以来，已回购870万股，成本5.12亿美元，平均价格58.94美元，目前回购计划还剩超1.88亿美元，有效期至2020年10月 [20] - 前九个月销售额7.91亿美元，增长8%；调整后EBITDA增长15%，利润率扩大240个基点；调整后摊薄每股收益3.66美元，增长22%；调整后自由现金流增长2500万美元，增长17% [23] - 公司将全年销售增长范围缩小至7% - 8%，收紧并提高EBITDA、每股收益指引范围，重申自由现金流范围 [25] 各条业务线数据和关键指标变化 矿物纤维业务 - 第三季度销售额增长600万美元，增幅3%，平均单位价值（AUV）增长，包括同类产品定价和产品组合改善；销量增长1%，教育领域销量改善 [21] - 调整后EBITDA增长1100万美元，增幅13%，利润率扩大400个基点，AUV增长、制造业务表现强劲和WAVE业务表现良好是盈利增长的关键驱动因素 [22] - 销售、一般和行政费用（SG&A）在本季度有所降低 [22] - 全年来看，AUV增长6%，公司有信心全年AUV增长维持在5% - 7%的范围 [9] 建筑特色业务 - 季度销售额增长23%，基础销售额（包括2018年收购的Steel Ceilings业务的持平表现）增长8%，ACGI收购贡献了其余增长 [22] - 调整后EBITDA增长18%，EBITDA利润率总计收缩100个基点，主要受收购相关的310个基点逆风影响 [22] - 公司预计核心业务将增长超过15%，第四季度和2020年的订单积压情况良好，支持业务持续增长 [13] 各个市场数据和关键指标变化 - 美国商业活动总体有利，新建筑和大型改造项目趋势良好，投标活动和积压订单保持积极，但零售和医疗保健领域的小型R&R活动仍较疲软且不均衡 [9][10] - 加拿大市场因政治和经济问题，以及大型零售渠道的库存平衡问题，表现弱于预期，但正在改善 [10] - 拉丁美洲市场自第一季度以来有逐步改善，公司预计第四季度将继续改善 [52] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司完成向专注美洲天花板和特色墙业务的转型，出售了EMEA和太平洋地区业务，预计从交易中获得约2.09亿美元现金 [29] - 推进数字化举措，包括在秋季推出新产品和数字化解决方案，如为DESIGNFlex产品添加新的Revit族，推出名为Project Works的数字化解决方案，提供协作平台，提升公司在新建筑和重大翻新项目中的竞争优势 [16][17] - 宣布收购MRK Industries，预计第四季度完成交易，其独特的制造和设计能力将提升建筑特色业务的利润率 [15] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 第三季度市场环境与全年及过去几个季度相似，新建筑和大型改造项目持续有利，R&R活动仍不稳定 [34] - 公司对全年调整后EBITDA指引有信心，收紧指引范围并略微提高中点，预计全年实现高个位数销售增长和两位数调整后EBITDA增长 [7][28] - 公司有信心通过AUV改善、产品组合优化和生产效率提升等方式，在矿物纤维销量增长面临挑战的情况下实现EBITDA增长 [66] 其他重要信息 - 董事会宣布季度股息为每股0.20美元，较之前季度股息增加14%，与自由现金流增长一致，表明董事会和管理层对公司战略和价值创造模式的信心 [26] - 9月30日完成信贷协议再融资，新的10亿美元信贷安排将从明年开始每年节省约800万美元税后利息，新协议包括5亿美元循环信贷额度，较之前的2亿美元有所增加，延长到期日至2024年9月并减少本金摊销 [26][27] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1：非住宅建筑市场的疲软是否影响公司业务，是否有项目延迟 - 公司表示销量疲软主要在海外市场，美国新建筑和大型改造项目市场环境与全年相似，投标活动和积压订单良好，R&R活动仍不稳定，但教育领域R&R活动较去年有所改善 [34][35] 问题2：矿物纤维业务利润率的提升是否会在未来几个季度持续 - 公司认为利润率提升得益于有利的价格组合、适度的通胀以及制造和运营团队的出色表现，数字化举措也开始产生收益，未来有持续提升生产率的空间 [37][38] 问题3：第三季度制造生产率的提升中，与去年工厂关闭和数字化举措的关联分别是多少 - 公司表示制造生产率的提升主要来自数字化努力和团队对美洲业务的专注执行，与去年工厂关闭的遗留效益无关，数字化是整体生产率提升的较小但重要的组成部分 [42][43] 问题4：第三季度是否有额外的运输日，以及Project Works的推广策略和客户接受度 - 公司表示第三季度有一个额外的运输日，第四季度没有变化；Project Works能为建筑师提供3D建模和Revit模型，提高其工作效率，在单一平台上促进价值链各利益相关者的沟通，有助于推广建筑信息模型和Revit文件的使用，公司对其推广前景感到兴奋 [45][46][47] 问题5：新建筑业务放缓的早期迹象有哪些 - 公司表示目前未看到新建筑业务放缓的迹象，将关注与承包商和经销商的对话中投标活动的变化，若投标活动开始放缓，可能是业务放缓的早期迹象 [50] 问题6：拉丁美洲市场本季度的情况是否有所改善，第四季度是否会继续改善 - 公司表示拉丁美洲市场自第一季度以来有逐步改善，团队正在推进相关计划加速改善，预计第四季度将继续改善 [52] 问题7：第四季度矿物纤维业务销量增长的变量有哪些 - 公司预计第四季度将延续第三季度的情况，部分地区如拉丁美洲将有所改善，AUV将继续增长，建筑特色业务将接近20%的增长，整体将实现两位数的EBITDA增长，销量增长的范围取决于拉丁美洲和零售渠道的改善程度 [54] 问题8：第三季度价格和产品组合对AUV的贡献分别是多少，拉丁美洲和零售渠道的情况如何 - 公司表示价格和产品组合的贡献相近，产品组合的贡献略多，拉丁美洲和零售渠道在本季度都有改善，但未达到7月预期的水平 [56] 问题9：收紧全年指引的因素有哪些，矿物纤维业务第四季度的定价情况如何 - 公司表示全年指引调整主要受矿物纤维业务销量影响，加拿大、拉丁美洲和大型零售渠道的逆风是主要因素；第四季度AUV的传导情况预计与第三季度相似或略好 [59][61] 问题10：公司能否在2020财年实现与2019财年类似的EBITDA美元增长，第三季度的盈利增长是否依赖一次性收益 - 公司表示第三季度的盈利增长来自制造业务的强劲生产率、WAVE业务的良好表现以及数字举措的帮助，是可持续的，并非依赖去年的重组效益；公司有能力在矿物纤维销量不增长的情况下通过其他方式实现EBITDA增长，但仍会关注矿物纤维销量的增长 [64][65][66] 问题11：公司在第二季度报告时对下半年销量增长有信心的原因，以及为何后来下调指引 - 公司表示原预计加拿大市场反弹速度更快，拉丁美洲和零售渠道也会有更多提升，但实际恢复速度未达预期，导致下半年销量增长未达预期 [68] 问题12：建筑特色业务有机增长减速是时机问题还是增长放缓，以及2020年利润率是否会回升 - 公司认为建筑特色业务的增长减速是时机问题，对核心业务增长超过15%有信心，订单积压情况良好；整体业务利润率下降是由于新收购业务的低利润率带来的拖累，但核心业务和早期收购业务的利润率在扩大，新收购业务的影响会逐渐消除 [71][73] 问题13：矿物纤维业务8月提价的效果如何，定价节奏是否有变化 - 公司表示提价效果与过去的8月提价一致，定价环境没有变化，仍按以往策略执行，业务的项目性质导致每次提价都有多种因素影响 [77][78] 问题14：通胀情况是否有变化 - 公司表示通胀呈下降趋势，输入成本（包括原材料、能源和运费）有利，但考虑劳动力成本后，整体仍保持价格高于通胀，通胀处于预期范围的低端 [80] 问题15：加拿大大型零售渠道对全年矿物纤维业务销量指引的影响有多大，该业务在整体矿物纤维业务中的占比如何 - 公司表示该业务约占销售额的20%和销量的30%，矿物纤维业务销量的大部分逆风来自该部分市场，虽然该业务在第二和第三季度有所改善，但未达预期 [83] 问题16：建筑特色业务第四季度和全年的有机增长情况如何 - 公司表示按已完成收购（Plasterform和Steel Ceilings）后的基础业务定义，该业务有望实现超过15%的增长，第四季度预计有类似表现 [86][88][90] 问题17：MRK与公司的内部销售额是多少 - 公司表示未完全拆分该数据，但大部分为内部销售，该交易预计在第四季度完成，目前尚未纳入预测 [92][93] 问题18：R&R业务中不稳定的垂直领域是哪些，美国各地区终端市场发展是否有差异，以及第三季度制造成本下降400万美元的原因和未来能源及输入成本的趋势 - 公司表示R&R业务中零售和医疗保健垂直领域不稳定，办公室和教育领域表现积极；美国各地区新建筑和大型改造项目活动广泛且一致，大部分地区表现积极；第三季度输入成本（能源、运费和原材料）较去年同期有利约100万美元，其余300万美元的下降是由于生产率提高抵消了劳动力通胀；能源占总成本的10%，未来能源成本将带来有利影响 [97][98][100]

公司业务收购与出售 - 2019年3月公司收购ACGI，2018年8月收购Steel Ceilings，2018年5月收购Plasterform，三者均纳入建筑特色业务板块[165][166][167] - 2019年9月30日公司完成出售欧洲、中东、非洲及太平洋地区业务，收购价3.3亿美元，2019年第三季度收到额外调整款250万美元[168] 公司制造工厂情况 - 截至2019年9月30日公司有13个制造工厂，其中美国10个、加拿大2个、中国1个闲置工厂待售[176] 员工数量变化 - 截至2019年9月30日和2018年12月31日，公司分别有2400和2200名全职和兼职员工，增长归因于2019年3月收购ACGI[189] 合并净销售额变化及原因 - 2019年前三季度有利的平均单位价值使矿物纤维和总合并净销售额分别增加约400万美元和3500万美元[184] - 2019年第三季度合并净销售额2.771亿美元，较2018年同期增长6.4%；2019年前九个月合并净销售额7.912亿美元，较2018年同期增长7.4%[192] - 2019年第三季度合并净销售额增长6.4%，源于销量增加1200万美元和有利的平均单位价值增加500万美元[192] - 2019年前九个月合并净销售额增长7.4%，源于有利的平均单位价值增加3500万美元和销量增加1900万美元[192] 营业利润变化 - 2019年第三季度营业利润1.133亿美元，较2018年同期增长39.4%；2019年前九个月营业利润2.552亿美元，较2018年同期增长29.6%[192] 商品销售成本占比变化 - 2019年第三季度商品销售成本占净销售额的59.7%，2018年同期为62.4%；2019年前九个月商品销售成本占净销售额的61.3%，2018年同期为65.9%[193] SG&A费用变化 - 2019年第三季度SG&A费用为4130万美元，占净销售额的14.9%，2018年同期为3530万美元，占比13.6%；前九个月SG&A费用为1.343亿美元，占净销售额的17.0%，2018年同期为1.137亿美元，占比15.4%[194] WAVE合资企业股权收益变化 - 2019年第三季度WAVE合资企业股权收益为4290万美元，2018年同期为1870万美元；前九个月股权收益为8300万美元，2018年同期为5920万美元[196] 利息费用变化 - 2019年第三季度利息费用为1170万美元，2018年同期为990万美元；前九个月利息费用为3160万美元，2018年同期为2890万美元[197] 其他非经营净收入变化 - 2019年第三季度其他非经营净收入为510万美元，2018年同期为920万美元；前九个月其他非经营净收入为1600万美元，2018年同期为2730万美元[199] 所得税费用及有效税率变化 - 2019年第三季度所得税费用为1600万美元，2018年同期为1640万美元；前九个月所得税费用为4880万美元，2018年同期为4230万美元。2019年第二季度有效税率为15.0%，2018年同期为20.3%；前九个月有效税率为20.4%，2018年同期为21.7%[200] 总其他综合收入变化 - 2019年第三季度总其他综合收入为8140万美元，2018年同期为总其他综合损失480万美元；前九个月总其他综合收入为7990万美元，2018年同期为总其他综合损失900万美元[201] 矿物纤维业务数据变化 - 2019年第三季度矿物纤维业务总净销售额为2.186亿美元，同比增长2.7%，经营收入为1.035亿美元，同比增长44.2%；前九个月总净销售额为6.294亿美元，同比增长3.1%，经营收入为2.305亿美元，同比增长31.7%[202] 建筑特色业务数据变化 - 2019年第三季度建筑特色业务总净销售额为5850万美元，同比增长22.6%，经营收入为1160万美元，同比增长2.7%；前九个月总净销售额为1.618亿美元，同比增长28.2%，经营收入为3030万美元，同比增长7.4%[205] 现金流量变化 - 2019年前九个月经营活动提供现金1.214亿美元，2018年同期为1.59亿美元；投资活动使用现金7090万美元，2018年同期提供现金2.859亿美元；融资活动使用现金2.89亿美元，2018年同期为2.625亿美元[209][210][211] 公司借款情况 - 截至2019年9月30日，公司高级信贷安排下的总借款为循环信贷安排下1200万美元和定期贷款A下5000万美元，修订后的信贷安排使循环信贷安排和定期贷款A的利率利差降低，到期日延长至2024年9月[213] 公司债券情况 - 截至2019年9月30日，公司有3500万美元可变利率、免税的工业发展债券用于此前工厂建设，预定2041年到期[217] 公司现金及现金等价物情况 - 截至2019年9月30日，公司有9800万美元现金及现金等价物，其中美国6300万美元，外国司法管辖区3500万美元，主要在加拿大[218] 公司应收账款证券化工具情况 - 截至2019年9月30日，公司与加拿大丰业银行有3620万美元应收账款证券化工具，2020年3月到期[219] 公司各类工具额度使用情况 - 应收账款证券化工具额度3370万美元，已使用3620万美元，可用额度 - 250万美元；双边工具额度2500万美元，已使用1150万美元，可用额度1350万美元；循环信贷工具额度1.5亿美元，已使用0美元，可用额度1.5亿美元；总计额度2.087亿美元，已使用4770万美元，可用额度1.61亿美元[222] 公司债务义务变化 - 截至2019年9月30日，公司债务义务较2018年12月31日减少1.693亿美元，主要因2019年7月3日自愿提前偿还定期贷款B项下1亿美元债务及2019年9月30日债务再融资[223][225]

财务数据和关键指标变化 - 第二季度销售额2.72亿美元，同比增长9%，尽管比2018年第二季度少一个运输日 [16] - 调整后EBITDA增长14%，利润率扩大160个基点 [7][16] - 调整后摊薄每股收益1.27美元，增长31% [16] - 调整后自由现金流较上年减少1400万美元，现金收益改善，但被2018年2000万美元的所得税退款和2019年较低的应付账款抵消 [17][19] - 净债务增加6300万美元，主要由于收购Steel Ceilings和ACGI以及股票回购活动导致现金余额下降 [17] - 上半年销售额5.14亿美元，增长8%，调整后EBITDA增长15%，利润率扩大240个基点 [22] - 调整后摊薄每股收益2.28美元，增长25% [22] 各条业务线数据和关键指标变化 矿物纤维业务 - 第二季度销售额增长700万美元，即4%，AUV增长抵消了销量下降 [19] - 调整后EBITDA增长1000万美元，即11%，利润率扩大310个基点 [19] - 年初至今AUV增长超过7%，公司有信心实现5% - 7%的AUV增长 [9] - 新产品活力指标超过40%，五年前该指标处于个位数低位 [9] 建筑特色业务 - 季度销售额增长38%，有机销售额增长12%，基础销售额（包括2018年收购业务）增长23%，ACGI收购贡献了其余增长 [12][21] - 调整后EBITDA增长39%，基础业务EBITDA利润率扩大40个基点 [21] 各个市场数据和关键指标变化 - 教育市场比去年略有改善，由州和地方政府支出增加以及教育项目开工数增加推动 [53] - 医疗保健市场总体持平，零售市场略有下降，办公市场保持个位数增长 [54] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司通过收购优质业务，将其整合到销售和营销平台，并投资其制造能力，以实现增长、扩大利润率和创造股东价值 [15] - 持续推进数字化工厂计划，利用数据优化生产线，降低废品率并提高正常运行时间 [11][12] - 开发设计和可视化工具，提供虚拟和增强现实项目可视化，同时创建设计图纸、安装说明和实时物料清单，以提高建筑规范流程的速度和准确性 [26] - 通过广泛的产品组合、一流的设计能力和行业领先的服务质量，巩固在特色天花板和墙面市场的领导地位 [12] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 市场状况基本符合年初预期，团队执行情况良好，对全年实现高个位数收入增长和两位数EBITDA增长的指引充满信心 [25] - 尽管拉丁美洲市场存在挑战，但其他市场正在逐步改善，预计全年矿物纤维业务销量总体持平 [10][25] - 建筑特色业务有望在下半年实现更高的销量增长和两位数的盈利增长 [82] 其他重要信息 - 公司重申了全年的销售、EBITDA、每股收益和现金流指引 [23] - 国际业务出售交易预计在第三季度完成，对2019年财务业绩影响较小 [23] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 矿物纤维业务中，拉丁美洲市场未改善，大盒子和天气因素是否有所改善，以及拉丁美洲市场在矿物纤维业务中的占比 - 大盒子和天气因素在本季度有所改善，拉丁美洲市场由于政治和经济条件，预计下半年仍将是不利因素，公司未具体披露拉丁美洲市场的占比，但称其为较小的渠道 [30][31] 问题2: 本季度矿物纤维AUV在价格和组合方面是否有明显差异 - 本季度价格因素略高于组合因素，但预计全年将接近50 - 50的比例 [33] 问题3: 本季度矿物纤维AUV中价格因素更多是来自去年的定价行动，还是今年的定价行动 - 主要是去年通胀环境下积极提价的影响，今年价格增长将有所缓和，组合因素预计将继续保持有利 [35][37] 问题4: 请更新ACOUSTIBuilt产品的推出情况以及市场机会大小 - ACOUSTIBuilt产品在市场上受到关注和兴趣，目前处于规格周期的早期阶段，2019年不会产生重大影响，公司将在推出后期评估市场机会大小 [39] 问题5: 自助报价系统的推出情况以及是否仍被视为公司的重要成本节约措施 - 该系统的采用率极高，正在向报价 - 订单系统升级，公司对其市场反馈感到鼓舞，认为这将使公司更易于与客户开展业务 [41][42] 问题6: 拉丁美洲市场的销量下降是否意味着该地区产品组合的利润率较低 - 是的，拉丁美洲是一个发展中市场，公司在该地区销售的产品组合价值较低，利润率也较低 [45] 问题7: 40%的新产品活力率如何影响价格 - 组合效益，以及相关产品的销量记录方式 - 新产品如Total Acoustics、Sustain、DESIGNFlex和ACOUSTIBuilt等将对组合产生重大贡献，推动AUV提升，公司认为创新产品符合市场需求，组合提升的趋势将持续 [47][48] 问题8: 成本通胀情况是否符合年初设定的3% - 3.5%范围 - 目前通胀率已降至2% - 3%，更准确地说是2.5% - 3% [51] 问题9: 年初至今商业建筑市场的表现、下半年展望以及2020年的预期 - 市场基本符合预期，教育市场略有改善，医疗保健市场持平，零售市场略有下降，办公市场保持个位数增长，承包商和分销商对下半年市场持乐观态度 [53][54] 问题10: 本季度现金流情况以及下半年净营运资金是否会逆转 - 公司对下半年现金流表现有信心，预计净营运资金将遵循与去年下半年一致的表现，以实现现金流指引 [57] 问题11: 矿物纤维业务销量指引的变化是否仅与拉丁美洲市场有关，以及下半年各垂直市场的预期变化 - 主要不利因素是拉丁美洲市场，其他垂直市场基本符合预期，教育市场表现好于预期，且出现了产品组合升级的情况 [59][60] 问题12: 承包商和客户是否看到需求溢出到2020年 - 在建筑特色业务的长周期项目中，已经听到一些积极的活动溢出到2020年的消息，但目前还处于早期阶段 [62] 问题13: 公司是否看到更多高端项目，还是只是在高端市场赢得了更多份额 - 既有新产品带来的向上销售，也有公司在高端市场的规格驱动能力，两者都有贡献 [64] 问题14: 本季度天数影响对业务的影响，以及办公市场的增长情况 - 天数影响对本季度销量和收入的影响约为1.5%，办公市场保持低个位数增长，有新的建筑活动支持 [67] 问题15: 矿物纤维业务SG&A节约和建筑特色业务投资的主要驱动因素，以及第二季度节约率是否可作为未来参考 - 矿物纤维业务的节约是由于2018年的重组措施，目前已完成重组效益，第二季度的节约率不可作为未来参考；建筑特色业务的投资主要是增加CAD设计师和前期技术人员，以支持项目规格制定 [69] 问题16: 可视化创新举措是基于桌面应用还是网站驱动，设计师如何使用这些功能 - 目前是桌面应用，未来计划迁移到基于云的解决方案，设计师可以在办公室、公司校园现场或通过互联网远程使用 [71] 问题17: 可视化创新举措在云平台上是否会有更大的飞跃 - 公司预计该举措将发展到云环境，以方便客户在设计周期中使用 [73] 问题18: 实现云平台的时间框架 - 公司暂未公开披露时间框架，将持续更新进展 [74] 问题19: 要实现矿物纤维业务的持平销量指引，下半年的增长信心是否来自7月的趋势和教育市场因素 - 7月的趋势与展望一致，教育市场的表现也支持了这一信心 [77] 问题20: DESIGNFlex产品是否对AUV或发货量有显著贡献，ACOUSTIBuilt产品的市场机会主要在商业还是住宅领域 - DESIGNFlex产品仍处于早期阶段，对业务的贡献较小，但已开始产生收入；ACOUSTIBuilt产品在商业和住宅领域都有应用机会，目前主要关注商业领域 [79] 问题21: 建筑特色业务下半年的增长和利润率预期 - 由于去年下半年的价格比较基数较高，预计增长将有所缓和，但下半年销量将更强，有望实现高个位数的收入增长和两位数的盈利增长，同时预计利润率将扩大 [82][84] 问题22: 建筑特色业务的高个位数增长是否是一个合适的建模数字，以及如何考虑投资对利润率的影响 - 公司预计建筑特色业务将继续实现高个位数的收入增长和利润率扩大，投资主要集中在该业务，但将惠及整个公司，公司将继续进行必要的投资以维持增长 [84][87] 问题23: 建筑特色业务目前的可寻址市场规模、增长速度以及公司的市场份额 - 特色天花板和墙面市场的可寻址市场规模超过10亿美元，公司是该领域的领导者，但市场较为分散，公司有机会通过收购和业务拓展进一步渗透市场 [89] 问题24: SG&A杠杆情况，以及全年SG&A的百分比或美元运行率 - 长期来看，SG&A占销售额的比例约为15%，今年由于去年的收购活动，占比略高 [91][93]

业绩总结 - 2019年第二季度净销售额为2.72亿美元，同比增长4%[6] - 2019年上半年净销售额为5.14亿美元，同比增长8%[27] - 2019年第二季度每股摊薄收益为1.00美元，同比增长16%[39] - 2019年上半年调整后净收入为113百万美元，较2018年同期增长25%[39] 财务指标 - 调整后EBITDA为1.08亿美元，同比增长14%，占销售额的40%[6] - 2019年上半年调整后EBITDA为2亿美元，同比增长15%，占销售额的39%[27] - 调整后每股收益为1.27美元，同比增长31%[6] - 2019年调整后每股收益预计在4.30到4.60美元之间[45] - 2019年调整后EBITDA预计在3.90亿到4.10亿美元之间[43] - 2019年净现金提供的经营活动预计在2.15亿到2.45亿美元之间[46] - 2019年资本支出预计在6500万到7500万美元之间[46] 用户数据与市场表现 - 建筑专业产品销售增长38%，其中基础业务增长23%[26] - 平均单位价值(AUV)较去年同期增长6%[23] 未来展望 - 2019年指导预计收入为9.75亿美元，建筑专业产品销量预计增长超过15%[34] - 2019年预计净销售额在10.40亿到10.75亿美元之间[42] 现金流与负债 - 调整后自由现金流为5500万美元，同比下降19%[6] - 2019年第二季度调整后自由现金流为55百万美元，同比下降19%[40] - 净债务为5.57亿美元，较去年增加6300万美元[6] 其他信息 - 2019年第二季度的稀释股本为4950万股[39] - 2019年第二季度的税率为27%[39]

公司业务收购与出售 - 2019年3月4日公司收购ACGI业务和资产，其运营及资产负债纳入建筑特色业务板块[157] - 2018年8月公司收购Steel Ceilings业务和资产，其运营及资产负债纳入建筑特色业务板块[158] - 2018年5月公司收购Plasterform业务和资产，其运营及资产负债纳入建筑特色业务板块[159] - 2017年11月公司与Knauf签订协议出售欧洲、中东、非洲和太平洋地区业务，交易对价3.3亿美元[160] 公司制造工厂数量变化 - 截至2019年6月30日公司有19家制造工厂，交易完成后将剩13家[167] 各业务线业务量变化 - 2019年第二季度与2018年同期相比，矿物纤维业务量下降，建筑特色业务增长强劲[174] 平均单位价值对净销售额的影响 - 2019年3月和6月止三个月和六个月，有利的平均单位价值分别使矿物纤维和总合并净销售额增加约1300万美元和3100万美元[175] 公司员工数量变化 - 截至2019年6月30日和2018年12月31日，公司分别有4200和4000名全职和兼职员工[180] 合并净销售额与运营收入增长情况 - 2019年第二季度合并净销售额同比增长9.4%，六个月同比增长8.0%[182] - 2019年第二季度和前六个月运营收入分别同比增长32.1%和22.8%[182] 商品销售成本占净销售额比例变化 - 2019年第二季度和前六个月商品销售成本占净销售额的比例分别为62.0%和62.1%，低于2018年同期的66.7%和67.7%，主要因工厂关闭节省成本及无加速折旧费用，收购使成本分别增加1000万美元和1500万美元[183] SG&A费用情况 - 2019年第二季度SG&A费用为3740万美元，占净销售额13.8%，低于2018年同期的4090万美元和16.5%；前六个月为9300万美元，占18.1%，高于2018年同期的7840万美元和16.5%[184] WAVE合资企业股权收益情况 - 2019年第二季度和前六个月WAVE合资企业股权收益分别为2120万美元和4010万美元，低于2018年同期的2420万美元和4050万美元，因销量降低和养老金结算费用[186] 利息费用情况 - 2019年第二季度利息费用为950万美元，低于2018年同期的980万美元；前六个月为1990万美元，高于2018年同期的1900万美元[187] 所得税费用与有效税率情况 - 2019年第二季度所得税费用为1940万美元，高于2018年同期的1770万美元，有效税率为23.3%，低于2018年同期的27.1%；前六个月费用为3280万美元，高于2018年同期的2590万美元，有效税率为24.6%，高于2018年同期的22.6%[189] 总其他综合损失情况 - 2019年第二季度和前六个月总其他综合损失分别为450万美元和150万美元，低于2018年同期的1570万美元和420万美元，主要因衍生品损失和外币折算调整[190] 矿物纤维业务数据 - 2019年第二季度和前六个月矿物纤维业务净销售额分别为2.141亿美元和4.108亿美元，同比增长3.6%和3.4%；经营收入分别为7940万美元和1.27亿美元，同比增长33.4%和23.1%[191] 建筑特色业务数据 - 2019年第二季度和前六个月建筑特色业务净销售额分别为5790万美元和1.033亿美元，同比增长38.2%和31.6%；经营收入分别为950万美元和1870万美元，同比增长10.5%和10.7%[195] 公司现金流量情况 - 2019年前六个月经营活动提供现金4700万美元，低于2018年同期的8900万美元；投资活动使用现金3160万美元，高于2018年同期的130万美元；融资活动使用现金1.026亿美元，低于2018年同期的1.058亿美元[199][200][201] 公司长期债务情况 - 截至2019年6月30日，公司长期债务包括高级信贷安排下的借款，其中定期贷款A为5.25亿美元，定期贷款B为2.419亿美元，循环信贷安排无借款[203] - 截至2019年6月30日，公司未偿还的长期债务包括一笔3500万美元的可变利率免税工业发展债券，计划于2041年到期[210] 掉期协议情况 - 2016年4月的掉期协议将于2023年到期，公司收取3个月伦敦银行同业拆借利率（LIBOR）或0.75%的LIBOR下限中的较高者，并在对冲期间支付固定利率[208] - 2018年11月到期日为2023年的掉期协议，公司就对冲金额支付固定利率并收取含0%下限的1个月LIBOR；到期日为2025年的协议，公司每月支付固定利率并收取含0%下限的1个月LIBOR[208] 公司现金及现金等价物情况 - 截至2019年6月30日，公司有2.403亿美元现金及现金等价物，其中美国1.942亿美元，各外国司法管辖区4610万美元[211] 公司与可耐福协议报销情况 - 公司与可耐福的协议中，可耐福将报销剥离实体中的现金余额，但特定国家累计上限为1000万美元[211] 应收账款证券化融资安排情况 - 截至2019年6月30日，公司与加拿大丰业银行有3620万美元的应收账款证券化融资安排，到期日为2020年3月，目前无借款[212] 公司信贷安排使用情况 - 应收账款证券化融资安排额度3620万美元已全部使用，双边信贷安排额度2500万美元，已使用1140万美元，可用1360万美元，循环信贷安排额度1.5亿美元，未使用[214] - 公司各项信贷安排总额度2.112亿美元，已使用4760万美元，可用1.636亿美元[214]