债务与融资风险 - 公司若无法遵守债券融资安排的限制和契约，部分债务可能立即到期应付，且可能无法获得足够资金支付[232] - 公司业务扩张至二期以后可能需大量资本投资，但可能没有足够资金[246] - 公司为满足资本投资融资需求，可能需结合内部现金和外部借款，但外部融资受多种因素影响[249] - 公司作为控股公司，依赖BPGIC和BPGIC III的分配和付款来满足财务义务，但可能不足[254] 运营成本与利润率风险 - 公司运营固定成本特性可能导致成本增加且无法通过提价或增加客户辅助服务使用量抵消时，利润率降低[234] 系统与网络风险 - 公司依赖的IT和运营系统可能因多种因素故障或中断，影响业务运营和财务状况[242] - 网络安全事件可能导致公司数据丢失、运营中断等，对业务、运营结果和财务状况产生不利影响[244] 上市相关风险 - 公司作为上市公司需承担更高成本，包括法律、会计等费用，还可能面临合规困难[255] - 公司证券在纳斯达克上市，未来可能无法维持上市，若被摘牌，将面临市场报价受限、流动性降低、新闻和分析师报道减少、发行证券或融资能力下降等不利后果[325] 股权与股东权益风险 - 公司可能不支付现金股息，未来股息决策由董事会决定，且依赖BPGIC和BPGIC III的股息支付[257] - 公司可能未经股东批准发行额外普通股或其他股权证券，导致现有股东权益稀释和股价下跌[258] - 公司目前有2122.89万份认股权证，每份可按11.50美元的行使价购买一股普通股[262] - 公司为开曼群岛豁免公司，股东权利受开曼群岛法律管辖，可能比美国法律提供的保护少[263][264] - 开曼群岛法院不太可能承认或执行基于美国证券法民事责任条款的美国法院判决[265] - 公司股东起诉公司或其董事、高管以及执行判决的能力有限[268][269] - 公司修订和重述的组织章程细则中的条款可能抑制公司被收购，限制投资者愿意支付的价格并巩固管理层地位[272][273] - 作为“外国私人发行人”，公司向美国证券交易委员会提交的信息较少或不同，并遵循某些母国公司治理实践[274][275][276] - 若超过50%的公司已发行有表决权证券由美国持有人直接或间接实益持有，且满足特定条件，公司将失去“外国私人发行人”地位[283] - 公司是“新兴成长公司”，可选择利用某些报告要求豁免，可能使普通股对投资者吸引力降低[284][285] - BPGIC Holdings持有公司约85.6%的有表决权股权，对公司业务有重大影响[288] - 控股股东的利益可能与公司其他股东的利益不一致，其行动可能不利于其他股东[287][288] 地区与政治经济风险 - 公司所有业务位于阿联酋，业务可能受当地金融、政治和经济状况影响[289] - 阿联酋近年来经济增长放缓，能源价格波动影响经济增长，或对公司业务产生不利影响[290] - 自2011年初以来中东和北非地区存在政治动荡，可能影响公司业务和财务状况[291] 不可抗力与法规风险 - 公司业务运营可能受恐怖袭击、自然灾害等不可抗力事件影响[299] - 气候变化相关立法或法规可能增加公司运营和资本成本，减少对其存储服务的需求[302] - 公司业务运营受阿联酋环境、健康和安全法规约束，违规可能产生重大成本和责任[307] - 公司可能因违反反腐败法律或经济制裁计划而受到不利影响[310] 税务风险 - 公司服务的石油产品间接税相关税务责任可能导致损失[311] - 阿联酋增值税法的变化可能对公司业务、财务状况和经营成果产生不利影响[314] - 公司运营区域为增值税法指定区域，可享受免税，但未来无法保证该区域仍为指定区域，若失去指定区域资格或适用税率变化，公司业务、财务状况和经营成果可能受不利影响[315] 汇率风险 - 公司所有收入以美元收取，运营成本以阿联酋迪拉姆支出，若阿联酋迪拉姆与美元脱钩或调整固定汇率，公司运营、财务状况和经营成果可能受不利影响[317] 股份出售风险 - 截至业务合并完成时，十二海赞助商和部分高管持有472.19万股普通股和52.9万份认股权证，其中258.75万股有一年锁定期，2020年12月20日部分解锁，155.25万股存于托管账户，满足条件将可出售，大量出售可能降低公司普通股市场价格[324] 价格风险 - 公司面临价格风险，主要源于认股权证价格波动，认股权证在纳斯达克资本市场公开交易[1022] 资本管理 - 公司管理资本的目标是保障持续经营能力，为股东提供回报，维持最佳资本结构以降低资本成本，资本结构包括股东权益和债务[1023] 利率风险 - 2019年市场利率上升40个基点，集团一年利润增加347,971美元；下降40个基点，集团一年利润减少347,971美元；2020年不适用[1028] 信用风险 - 截至2020年12月31日，公司信用风险方面，定期贷款/债券（含应计利息）总计2.7429亿美元，租赁负债总计9.04627665亿美元，应付账款等总计856.4584万美元[1032] - 截至2020年12月31日公司有5个客户（2019年12月31日为1个），基于客户信用风险管理政策，贸易应收账款信用风险较低[1034] 流动性风险 - 公司使用流动性规划工具监控资金短缺风险，管理定期贷款流动性风险以确保遵守各融资安排契约[1036] 历史财务数据 - 2018年12月31日银行透支为3745048美元[1038] - 2018年12月31日定期贷款（含应计利息）为95702779美元[1038] - 2018年12月31日租赁负债为228062523美元[1038] - 2018年12月31日衍生金融工具为1190073美元[1038] - 2018年12月31日应付账款、应计费用和其他应付款（不含应计利息）为8093107美元[1038] - 2018年12月31日总计为336793530美元[1038] 保险情况 - 公司运营和资产由Lockton Insurance Brokers - Dubai管理的保险计划承保[1040] - 保险计划涵盖第一阶段设施及相关资产、第一阶段运营和公司的负债[1040] - 保险计划主要元素包括财产损失、业务中断等多种类型[1040] - 公司额外维持当地保险，包括医疗保健等所需保险[1040]

公司上市与业务合并 - [公司于2019年12月20日业务合并后成为BPGIC和Twelve Seas的最终母公司，普通股和认股权证分别在纳斯达克资本市场交易，代码为BROG和BROGW][413] - [2019年12月20日公司完成业务合并，十二海投资公司与公司合并，十二海成为公司全资子公司并更名，十二海证券按比例兑换为公司证券，1699.7181万股行使赎回权，赎回金额约1.7536亿美元，103.5万股被没收，十二海证券停止交易，公司证券在纳斯达克上市][443][448][452] - [公司为购买股份向BPGIC控股支付9871.8035万股普通股，2000万股存入托管账户，满足特定业绩或里程碑要求时释放][454][455] - [十二海初始股东同意在交易完成时按比例没收20%创始人股份，30%股份存入托管账户并受类似卖方托管财产的归属和潜在没收义务约束][459] 项目建设与运营 - [BPGIC的一期项目于2017年12月开始运营，二期项目正在建设中，预计2020年第四季度投入使用；BIA炼油厂预计2021年第三季度开始运营][415][424] - [公司在现有设施附近推进III期重大扩张，2019年7月签署约45万平方米土地初始租赁协议，2020年2月签署建设约350万立方米存储设施和日产18万桶炼油厂的正式土地租赁协议，III期规模可能是II期和初始炼油阶段后预计运营规模的3倍，目前无相关资本支出计划，FOIZ租金每年5000万阿联酋迪拉姆，年增长率2%，18个月后或工厂首次投产时开始累计租金][437] - [2019年3月公司与Sahara合作开发模块化炼油厂，初始产能2.4万桶/日，2020年2月双方终止合作，随后公司与BIA达成新协议，将建设产能2.5万桶/日的炼油厂，因疫情谈判延至2020年8月4日且仍在进行中][440][441] - [公司运营分为存储和辅助服务两类业务，目前存储容量39.9324万立方米，II期完成后将增加约60万立方米，III期预计容量约350万立方米，存储容量自2018年4月起为100%可用，辅助服务自2018年4月开始提供][462][463][464] - [2018年第一季度一期设施开始商业运营，存储容量降低且无附属服务；第二季度开始全存储容量运营并提供完整附属服务，使2019年营收增加8,246,106美元，直接成本增加595,105美元，毛利润增加7,651,001美元][472] - [公司预计二期建设2020年完成，运营将聚焦原油存储和混合，预计产生额外收入和费用][597] 客户与合同 - [2019年8月起BPGIC的直接客户变为BIA，2020年4月与超级巨头签订存储合同，初始存储容量61,072立方米，5月8日起增加67,928立方米，使总承诺容量达到129,000立方米][418][421] - [2017 - 2018年初始一期终端用户占集团收入的100%，2019年初始一期终端用户和BIA合计占100%，2020年5月BIA释放约三分之一的一期容量给BPGIC，BPGIC租给超级巨头][425] - [BPGIC和BIA正就炼油厂运营协议进行谈判，目标在2020年8月敲定][428] - [2019年9月公司与BIA签订II期最终用户协议，为五年租赁和服务协议，费用包括每月固定费用和基于辅助服务使用情况的可变费用][442] - [BIA每月免费吞吐量约270,000立方米，超级巨头约129,000立方米，超出部分需支付吞吐量费用][466] - [2020年5月，BIA释放一期约三分之一容量，公司将其租给超级大客户，降低客户集中风险][596] 财务状况 - [2019年集团因在纳斯达克上市产生现金费用320万美元，按国际财务报告准则记录非现金上市费用9860万美元，认股权证公允价值1690万美元，总计1.018亿美元，为一次性非经常性成本][432] - [集团目前收入来自存储固定费用和辅助服务可变费用，BIA炼油厂投产后预计来自炼油运营费、存储固定费和辅助服务可变费][431] - [集团运营成本相对固定，运营利润率变化主要由提供的辅助服务数量和费用决定][432] - [2017 - 2019年公司营收分别为89,593美元、35,839,268美元、44,085,374美元，2018 - 2019年同比增长分别为39993.9%、22.9%][471] - [2017 - 2019年公司直接成本分别为2,295,809美元、9,607,360美元、10,202,465美元，2018 - 2019年同比增长分别为318.5%、6.2%][471][486][489] - [2017 - 2019年公司毛利润分别为 - 2,206,216美元、26,231,908美元、33,882,909美元，2018 - 2019年同比增长分别为1280.7%、29.2%][471] - [2017 - 2019年公司净利润分别为 - 3,747,408美元、16,060,652美元、 - 76,558,663美元，2018 - 2019年同比增长分别为528.7%、 - 576.1%][471] - [2017 - 2019年公司存储费收入分别为62,995美元、14,586,315美元、16,846,481美元，2018 - 2019年同比增长分别为23098.4%、15.5%；附属服务收入分别为0美元、15,094,286美元、20,125,934美元，2018 - 2019年同比增长分别为100%、33.3%][474] - [2019年公司净亏损76,558,663美元，主要归因于业务合并产生的9860万美元非现金费用及320万美元上市实际费用][473] - [公司直接成本主要包括员工成本及福利、折旧等，2018 - 2019年员工成本及福利增长9.5%，折旧增长1.2%，备件和耗材增长33.1%，其他费用增长103%][485][490][491] - [公司上市费用为一次性非经常性费用，仅影响2019年财务报表][495] - [2019年上市费用总计1.02亿美元，其中非现金费用9862万美元，现金费用315.19万美元][496] - [2019年因业务合并会计处理，净亏损7660万美元，主要是9860万美元非现金费用及320万美元上市实际费用所致][497][514] - [2017 - 2018年，一般及行政费用从60万美元增至200万美元，增幅253.4%；2018 - 2019年，从200万美元增至260万美元，增幅28.6%][501][502] - [2017 - 2018年，财务成本从100万美元增至700万美元；2018 - 2019年，从700万美元降至570万美元，降幅17.6%][509][511] - [2017年净亏损370万美元，2018年净利润1610万美元，2019年净亏损7660万美元][513][514] - [调整后EBITDA从2017年的负210万美元提升至2018年的2990万美元，2019年进一步提升至3710万美元，占收入比例从83.48%升至84.1%][516][517] - [2019年员工成本从2018年的120万美元增至150万美元，增幅24.9%；咨询费用从34万美元增至54万美元，增幅58.6%；其他费用从27万美元增至32万美元，增幅21.9%][502][503][504] - [2018 - 2019年，定期贷款融资成本从560万美元降至400万美元，主要因银行贷款利率降低及本金偿还][511] - [2019年底公司现金为1980万美元，2018年底银行透支；各融资工具2019年底欠款情况：一期融资工具7840万美元（2018年底8220万美元）、一期行政楼融资工具800万美元（2018年底1010万美元）、一期短期融资工具无欠款（2018年底240万美元）、二期融资工具无借款][524] - [根据业务合并协议，2019年底公司对Early Bird Capital Inc.有150万美元一年后到期债务，对Twelve Seas赞助商有77万美元分两期支付债务，总计227万美元短期债务承诺（2018年底无）][526] - [2017 - 2019年经营活动净现金流分别为 - 225.2917万美元、2789.6721万美元、5341.4352万美元；投资活动净现金流分别为 - 2192.4553万美元、 - 27.1403万美元、 - 6035.5262万美元；融资活动净现金流分别为2431.9059万美元、 - 3161.707万美元、3047.9378万美元][528] - [2019年公司净亏损7660万美元，主要因上市费用1.018亿美元（含非现金上市费用9860万美元和150万美元本票）；经营活动现金流增加主要因一期设施2019年全存储容量运营，2018年一季度存储容量降低且无附属服务][530] - [2018年投资活动净现金使用从2017年的2190万美元降至30万美元，因一期设施2018年初完成且二期未增加现金使用；2019年投资活动净现金使用增至6040万美元，因二期设施建设，预计2020年四季度完成][532][533] - [2018年融资活动净现金使用3160万美元，2017年提供2430万美元，主要因股东分配、利息和本金支付增加及额外借款减少；2019年融资活动净现金产生3050万美元，因与Twelve Seas业务合并增加资本3310万美元和关联方注入2330万美元][535][536] - [2019年底公司负营运资金5700万美元，2018年底为负1.085亿美元，主要因二期码头资本应计3160万美元、应付承包商和项目经理1710万美元、支付股东现金1360万美元][537] - [2019年公司资本支出8730万美元（2018年200万美元），主要用于二期建设；2020年预计资本支出约7930万美元，主要通过经营现金流、股东出资、业务合并收益和二期融资工具提款来筹集][547][548] - [2019年底公司总贷款8870.0137万美元，其中流动贷款1453.9187万美元，非流动贷款7416.095万美元][549] - [2019年公司虽符合融资工具条款，但未遵守债务契约，包括一期融资工具的债务服务覆盖率，虽未被宣布违约，但可能导致贷款人要求立即偿还贷款][550] - [截至2019年12月31日，公司合同义务总计3.12741809亿美元，其中短期（<1年）1463.6364万美元][598] 贷款与还款安排 - [2014年公司获得8460万美元一期建设贷款，原还款期限至2028年3月31日，后多次修改还款安排，最终还款期限为2030年7月30日][558][559][561][562][564] - [2017年公司获得1110万美元一期行政楼贷款，原还款期限至2023年7月，后修改还款安排，最终还款期限不变][569][570][573] - [截至2019年7月31日，一期建设贷款未偿还本金和应计利息为5494063美元][551] - [截至2018年12月31日，公司已偿还一期行政楼贷款和一期短期融资贷款5646206美元][551] - [公司需在2019年12月31日前，从业务合并所得款项中预结算一期建设贷款本金1亿阿联酋迪拉姆（约27225701美元）][551][561] - [2020年2月28日和4月30日，一期建设贷款分别有660万美元和220万美元本金和利息未支付][563] - [2020年4月30日，一期行政楼贷款有50万美元本金和利息未支付][571] - [根据2020年6月15日协议，一期建设贷款2020年底前需还款1190万美元，之后季度还款约177万美元][564][566] - [根据2020年6月15日协议，一期行政楼贷款2020年底前需还款163万美元，之后季度还款约54万美元][573] - [一期建设贷款和一期行政楼贷款利率将分别提升至6M EIBOR + 4%（最低5%）和3M EIBOR + 4%（最低5%），2021年1月1日起进一步提升至6M EIBOR + 4.5%（最低5%）和3M EIBOR + 4.5%（最低5%）][567][574] - [2018年公司获得350万美元一期短期融资安排，用于结算一期建设贷款累计利息，该贷款于2019年12月31日全额偿还][577] - [截至2018年12月31日，集团未支付一期融资安排项下到期本金和累计利息370万美元，债务余额9480万美元被分类为流动负债][579] - [2019年9月10日和12月30日，集团与贷款人达成协议修改一期融资安排，截至2019年12月31日，集团流动负债超过流动资产5700万美元][580] - [2020年6月15日，集团与贷款人达成协议修改一期融资安排，2020年需支付本金和累计利息880万美元及13.6万美元修改费][582] - [2018年公司获得9530万美元二期融资安排，用于二期建设，截至财报发布日未提款][587][590] 未来展望 - [集团未来收入增长取决于能否在国内外以有利条件获取土地、开发或收购设施，且需足够资金进行资本支出][435] - [原油价格涨跌影响终端用户对辅助服务的需求，在期货溢价市场，交易者倾向存储；在现货溢价市场，倾向加工，但辅助服务计费预计与前期持平][436] -