文章核心观点 - 封闭式基金(CEF)市场本周表现差异较大,权益类板块下跌而长久期/高质量的债券类板块如市政债券表现较好 [3] - 7月份CEF整体表现较好,涨幅接近3% [3] - 纽约证券交易所(NYSE)向美国证券交易委员会(SEC)提出修改规则的申请,如果获批可能不再要求CEF每年召开股东大会 [4] - 这一变化可能会影响股东对基金董事会成员的年度投票权 [4] - 投资者希望保持基金经理和激进投资者之间的竞争,定期选举董事会成员有利于此 [4] - 投资者对Ackman发起的Pershing Square USA基金IPO缺乏兴趣,最终Ackman撤回了IPO计划 [7][8] 行业总结 - 市政债券CEF在当前市场下跌中表现较好,主要得益于长期利率下降、信用质量较高以及折价较大等因素 [9] - 公司认为一些市政债券CEF如MVF、EIM和NZF仍具有吸引力 [9]

文章核心观点 - 介绍MEGI基金围绕脱碳、资产现代化和数字转型三大主题构建投资组合，阐述其分布政策、政府政策影响、市场机会、投资组合定位及在投资者多元化投资组合中的适配性 [3][5][6][7][8] 基金基本信息 - MEGI是在纽约证券交易所交易的封闭式基金，由纽约人寿投资管理公司管理，CBRE担任副顾问 [2][3] - 基金围绕脱碳、资产现代化和数字转型三大主题构建投资组合，旨在实现高总回报并注重当前收入 [3] 投资主题及资产分布 - 脱碳主题占比约50%，投资全球公用事业和合同电力业务 [4] - 资产现代化主题占比35%，涉及收费公路、机场和中游能源资产 [4] - 数字转型主题占比15%，投资于手机信号塔和数据中心 [4] 基金分布政策 - MEGI每月进行分红，当前月分红率为每股12.5美分，年化1.5美元 [5] - 采用管理分红政策，将实现的资本收益和收入纳入每月分红，目标是维持有吸引力的分红率且不超过基金资产净值增长 [5] - 去年7月因基础投资组合基本面、收益和收入增长稳定，分红提高15% [5] 政府政策影响 - 基础设施是两党支持的资产类别，过去八次总统选举年中，除2008年和2020年外，基础设施投资回报均为正 [5] - 平均而言，全球基础设施在这八年中大幅跑赢大盘股，全球上市基础设施平均上涨6.2%，而全球股票平均仅上涨1.6% [5] - 无论哪个政党执政，政策都将支持基础设施建设，政策比政府直接支出和税收更重要 [5] 市场机会 - 上市基础设施市场在2023年10月触底，预计明年基础设施公司收益将增长8%，高于长期平均水平6% [6] - 2024年全球能源需求大幅增加，美国电力需求预计到2030年增长188%，数据中心电力需求占比将从2.5%升至7% [6] - 数据中心运营商、能源供应商、中游公司、公用事业和电网运营商等将受益于能源需求增长 [6] 投资组合定位 - 投资组合包含64个头寸，普通股占88%，优先股占12%，近期减少优先股增加普通股 [7] - 51%投资于美洲，31%投资于欧洲，18%投资于亚太市场 [7] - 约三分之二的投资组合将受益于能源需求增长趋势，62%投资于公用事业和合同电力公司，8%投资于中游能源公司，15%投资于通信基础设施 [7] 投资者适配性 - MEGI适合注重收益的投资者，是其他实物资产配置的有力补充 [8] - 由于基础设施相对于大盘股估值有吸引力，投资者越来越多地从大盘股中调配资金投资基础设施 [8]

文章核心观点 - 本文主要介绍了封闭式基金(CEF)市场的近期动态 [2] - 转换基金表现落后,而市政债券基金有所上涨 [3] - 平均CEF折价持续收窄,相对过去10年略显偏高 [5][6] 行业动态 - 纽伯格·伯曼(Neuberger Berman)将其市政债券CEF(NBH)的分配提高43%,以提高基金的"竞争力"和二级市场需求 [8][9] - 这种分配提高行为在市政债券CEF行业已经很普遍,但并不代表基金的净收益有所改善 [11][12] - 市政债券CEF整体投资价值依然较强,但分配提高可能会导致更多资本回报(ROC)出现 [13] 个别基金动态 - 纽文优先股CEF(JPI)获得股东批准,可能转型为永续CEF,并可能与JPC基金合并 [14] - 弗拉赫蒂优先股CEF再次小幅提高分配,可能是为了提高分配率以缩小折价 [15] 工具更新 - 系统收益CEF工具新增了区间/条件性收购基金的分析页面,包括RSF、EGF等基金 [16] - 这些基金通过定期回购自身股票可为股东带来额外收益,如EIM基金上次回购比例接近50% [16]

文章核心观点 - 本周CEF市场出现下跌,但整体月度涨幅仍为正[3] - CEF折价有所扩大,暂停了之前的收窄趋势[5][6] - 本周CEF交易量较高,但从周度来看并不异常[9][11] 行业和公司研究 关于NAV下跌 - NAV下跌并非一定是负面信号,需要具体分析原因[14][17][20][21] - 如果是由于利率上升等系统性因素导致,不必过于担心[17][18] - 但如果是由于强制去杠杆等原因导致,可能会对未来收益产生影响[24][25][26][28][29] 关于CEF终止收益 - 有些CEF设有条件性回购条款,可以为投资者带来额外收益[38][39] - 例如Eaton Vance Muni CEF(EIM)就有这样的条款,值得关注[38][39] 其他行业动态 - CLO类CEF近期NAV有所下跌,但仍普遍溢价交易[37] - 其中ECC和OXLC溢价较高,EIC相对较便宜[37]

文章核心观点 - 收入资产和金融市场近期上涨，公司采用逆向价值投资法调整收入组合，减持高价股，同时关注落后于市场且有吸引力的证券，认为这些证券因市场偏见而非价值陷阱而落后，仍有投资价值 [2][4][17] 减持证券情况 - 减持业务发展公司Gladstone Capital（GLAD），自4月建仓以来回报率约25%，现交易价格较资产净值溢价近30%，估值过高 [4] - 退出定期封闭式基金Nuveen Preferred and Income Term Fund（JPI），因其折价率已接近零，进一步跑赢大盘的空间有限 [5] 有投资机会的证券 封闭式基金（CEF） - Flaherty系列5只CEF管理费用低且定价有效，组合收益率相似，Flaherty & Crumrine Preferred Income Opportunity Fund（PFO）交易折价12%，收益率6.7%，虽有顺风因素但估值仍高于行业平均 [8] - PGIM Short Duration High Yield Opportunities Fund（SDHY）交易折价10.7%，当前收益率8.3%，有定期结构且可能在2029年终止，投资级评级占比近60%，在当前信用利差收紧环境下有吸引力 [10] - Nuveen Municipal Credit Fund（NZF）交易折价10.5%，当前收益率7.7%，市政CEF具有高质量、利用高实际利率、折价宽和久期长等特点，美联储降息和杠杆成本下降后折价有望收窄 [14] 业务发展公司（BDC） - Bain Capital Specialty Finance（BCSF）股票交易折价6%，收益率10.8%，公司资产净值受2020年配股影响看似不佳，但考虑配股实际收益后与行业整体情况相似 [12] - Blue Owl Capital Corporation III（OBDE）运营高质量投资组合，表现优于行业，但交易折价4%，远低于覆盖范围内平均BDC的9%溢价，受锁定期到期影响价格承压，认为13%的折价有吸引力，进一步下跌可加仓，股息收益率10.9% [16] 行业分析 - 除本地新兴市场债务外，各收入板块今年以来大多上涨 [2] - Flaherty CEF过去因无利率对冲表现好，利率上升后溢价消失，现折价高于行业平均，美联储降息后杠杆成本下降有望推动折价收窄 [7] - 贷款CEF行业在2022年短期利率上升、折价大时是买入时机，2024年下半年顺风因素减弱且估值高，有限期限CEF与贷款CEF类似，但Barings Global Short Duration High Yield Fund（BGH）已上涨，吸引力下降 [7][9] - 市政债券因2022年表现不佳和高杠杆成本受冷落，这些因素将消失，长期利率高提供高收入和价格下行保护，未来一年杠杆成本将下降 [15]

文章核心观点 - Bexil Investment Trust是一只独特的封闭式股票基金，不太受投资者欢迎，过去表现不佳，但考虑分红后投资者实际收益较好，其收益率可持续，当前估值有吸引力，可增加投资组合多样性，但未来可能无法跑赢市场 [20] 基金表现 - 过去十年股东总回报率达93.90%，远不及标普500指数，但比仅看价格表现暗示的损失好很多，再投资分红的投资者资金大致翻倍 [3] - 过去十年股价下跌19.82%，多数同类基金表现优于该基金，可能是其不受欢迎的原因之一 [8][9] 基金收益与分红 - 目前收益率为7.70%，高于标普500指数的1.30%，但在同类基金中处于中下游 [3] - 按季度分红，每股0.25美元（每年1.00美元），分红多年来不稳定，自2018年年中以来分红增加 [17] - 2023年投资收入为5585129美元，不足以支付12788431美元的分红，但通过资本收益弥补，净资产增加31076825美元 [17] - 自2024年初以来，基金净资产价值增长7.94%，能够完全覆盖分红并有大量超额回报 [18] 基金持仓 - 截至2023年12月31日，投资组合中普通股占108.34%，公司债券和票据占0.04%，主有限合伙企业占0.44%，优先股占1.25% [11] - 持仓集中于基础材料生产商和各类金融公司，前十大持仓与多数封闭式基金不同，包括钢铁生产商、银行、家居用品零售商、抵押保险公司等，部分持仓从股息收益角度表现较好，但部分股票预计表现不佳 [12][13] 基金杠杆 - 杠杆率为10.00%，低于多数封闭式基金，有提升杠杆以提高回报的空间，但当前市场条件下此举有风险 [16] 基金估值 - 目前股价较净资产价值有36.26%的大幅折价，与过去一年平均36.62%的折价相当，是封闭式基金中较大的折价之一 [19] 基金策略与目标 - 主要目标是为投资者提供高当期收入，次要目标是资本增值，通常至少50%的总资产投资于产生收入的股票证券 [24] - 专注于价值股投资，这可能是过去十年表现不佳的原因之一，过去十五年标普500指数的大部分回报来自少数非价值股公司 [24]

文章核心观点 - 本周封闭式基金（CEF）表现良好，各板块均收涨，年初至今近半数CEF板块实现两位数回报；固定收益CEF板块折价总体偏贵，股票CEF板块折价仍较便宜；Saba和BlackRock就多家BlackRock CEF的董事会成员和潜在终止事宜进行代理权争夺，双方对最新代理权投票发布了截然不同的新闻稿 [1][7][15] 市场表现 - 本周CEF表现出色，各板块均收涨，年初至今近半数CEF板块实现两位数回报 [15] - 固定收益CEF板块折价总体偏贵，股票CEF板块折价仍较便宜 [1] 代理权争夺 - Saba和BlackRock就多家BlackRock CEF的董事会成员和潜在终止事宜进行代理权争夺，双方对最新代理权投票发布了截然不同的新闻稿 [9] - BlackRock称Saba终止5只BlackRock CEF并更换董事会的提议未获批准，终止提议投票中Saba获票不足10%，董事会提名中支持Saba提名者的流通股不足11% [5] - Saba指责BlackRock在报告董事会投票结果时排除了Saba的投票及对其提名者的投票，并改变报告方式暗示未投票者支持BlackRock的提名者，Saba公布部分基金投票结果显示其提名者获票更多 [16] 要约收购 - BlackRock将对15只CEF中的13只进行要约收购，收购2.5%的流通股，折价2%，要约收购将于8月到期 [18] - 不同基金的要约收购开始和截止时间不同，如CII、BDJ等基金要约收购于7月17日开始，8月16日下午5点截止 [11] 投资组合调整 - 本周增加了市政收入投资组合中BlackRock MuniVest Fund（MVF）的配置，MVF参与BlackRock CEF折价管理计划，季度要约收购可实现约6%的折价变现 [13] - 减少了Western Asset Mortgage Opportunity Fund（DMO）的配置，该基金的绝对和相对估值不再有吸引力 [13] 市场影响 - 这些CEF正成为有条件的区间基金，若折价较大将进行定期回购，投资者每季度可回售约2% - 5%的持仓，年化至少可带来1%的额外收益，折价更大的基金收益可能更多 [12] - BlackRock在其CEF中实施了一系列有利于股东的措施，包括股票回购计划、费用减免和分红增加，这在很大程度上是受Saba的激进压力推动，两家公司的竞争对CEF市场是积极信号 [17]

文章核心观点 - 在市场估值高企的情况下，投资者可以关注一些被忽视的封闭式基金（CEFs），这些基金提供高股息率和资产净值折扣，为投资者提供潜在的价值和收益机会[1] 封闭式基金概述 - 封闭式基金（CEFs）通常被华尔街忽视，但这些基金提供高达14%的股息率和10%至15%的资产净值折扣，意味着投资者可以以85至90美分的价格购买价值1美元的资产[2] 具体基金分析 Gabelli Dividend & Income Trust (GDV) - GDV是一个高评级的封闭式基金，由传奇价值投资者Mario Gabelli管理，其投资组合主要为股票收入，使用12%的杠杆，包括Microsoft、Nvidia和Alphabet等成长型股票，当前提供近6%的收益率，每月支付[3][4][5] Kayne Anderson Energy Infrastructure Fund (KYN) - KYN是一个专注于能源基础设施的封闭式基金，提供8.3%的分配率，资产净值折扣为10.6%，投资于北美能源基础设施股票，主要为中游运营商，提供简单的税务处理和上升的MLP分配[6][7][8][9][10][11] MainStay CBRE Global Infrastructure Megatrends Term Fund (MEGI) - MEGI是一个全球基础设施封闭式基金，提供11.7%的分配率，资产净值折扣为10.4%，投资于全球基础设施股票，重点关注去碳化、数字化转型和资产现代化，包括清洁能源、通信基础设施等，但由于其广泛的使命和小规模，不推荐作为单一主题投资[12][13][14][15][16][17][18][19] BlackRock Health Sciences Term Trust (BMEZ) - BMEZ是一个专注于医疗保健的封闭式基金，提供14.0%的分配率，资产净值折扣为13.2%，投资于生物技术和医疗科学公司，通过出售保护性看涨期权来产生收入，但由于其策略未能捕捉到市场的上行空间，其吸引力有限[20][21][22][23][24][25] BlackRock MuniYield Quality Fund III (MYI) - MYI是一个专注于高投资级市政债券的封闭式基金，提供5.8%的分配率，资产净值折扣为9.9%，投资于近300个长期市政债券，大部分评级为A或更高，提供免税收入，尽管杠杆率较高（37%），但提供稳定的月度收益[26][27][28][29]

市场整体情况 - 本周CEF（封闭式基金）市场表现喜忧参半多数折价扩大但本月初至今多数板块上涨市政基金领涨因长期国债收益率大幅下降[3] - 固定收益板块折价持续比股票板块更紧[4] 各板块CEF情况 - 贷款类CEF继续以非常小的折价交易市政CEF折价在大幅提高分红后有所收紧但平均仍接近两位数有限期限CEF折价也略有收紧且与贷款类CEF脱节[5] - 信用CEF旋涡图显示正逐渐走向左上角缺乏吸引力的估值象限基础信用利差已经很小且折价正走向昂贵[6] 特定基金情况 - Saba和Invesco就两只州立市政CEF（VPV和VTN）达成暂停协议Invesco将以99%的资产净值对25%的普通股进行要约收购10月底开始两只基金折价收紧反弹4 - 5%[7] - 历史上这两只基金较同板块有较大折价但2024年初基本消失Saba仍推动其解决折价问题[8] - 要约收购后情况值得关注若折价再次扩大Saba是否会增持其ETF（CEFS）在两只基金中持仓相对较小[9] 投资相关 - 投资者若想跟随Saba的积极行动有3种投资工具可选SABA CEF ETF（CEFS）以及两只CEF（BRW和SABA）[10] - ETF CEFS是更纯粹的积极型CEF投资组合两只CEF更像传统固定收益/多板块基金在两者中更看好SABA因其折价更大且费用更低[11] - 有人认为BRW收益率14.5%高于SABA的9.1%所以折价不同但预期两者投资组合会随时间变得相似低费用的SABA将有更高净收入是否转化为更高分红有待观察[12][13]

文章核心观点 - 文章主要讨论了封闭式基金（CEF）市场的最新动态，包括市场表现、系统性收入、市场主题和具体基金的新闻和事件 [1][2][3][4][5][6][7][8][9][10][11][12][13][14] 市场行动 - CEF市场本周表现不一，市政债券部门表现优异，因为国债收益率因通胀数据疲软而大幅下降 [3] 系统性收入 - CEF折价继续收紧，目前交易价格接近其长期平均水平 [4][5] - 许多基金经理一直在努力收紧折价，这以及积极的风险情绪在折价强度中发挥了作用 [5] 市场主题 - 代理顾问机构在Saba与BlackRock的争斗中介入 [6] - ISS支持Saba在两个BlackRock CEF（BIGZ和ECAT）的董事会中安装其提名人，同时推荐BlackRock的董事会提名人选 [7] - ISS还指出，BlackRock应继续担任多个基金的顾问，因为这些基金的折价比同行更紧 [8] - Glass Lewis建议重新选举BlackRock为10个CEF的董事会提名人，认为Saba未能证明其改变的合理性 [9] - 无论结果如何，两家公司之间的持续争斗对CEF市场来说是相对健康的 [10] 市场评论 - Blackstone将其贷款CEF BGB的分配提高了9%至$0.101 [11] - 该基金的分配一直不稳定，短期内经历了多次变化 [11] - CEFConnect指出，该基金的月度分配与最近平均月度净收入大致匹配，但净收入的波动性较大 [12] - CLO CEFs（OXLC, ECC, EIC, OCCI, CCIF）在5月份表现良好，所有基金的NAV均上涨 [13] - OXLC和ECC现在以两位数的溢价交易，OCCI和CCIF也转为溢价 [13] - Saba CEF（SABA）宣布进行1:2的反向拆分，将于6月21日收盘后实施 [14] - 反向拆分后，股息将调整为$0.058，原为$0.029 [14] - 由于Franklin Templeton（在Saba接管之前）的管理不善，股价一直低于$4，因此反向拆分是合理的 [14]