报告行业投资评级 报告给出了"Attractive"的行业投资评级,表示分析师预计未来12-18个月内该行业的表现将优于相关的整体市场基准指数。[1] 报告的核心观点 1) 大型银行三季度业绩超预期,主要得益于资本市场业务的强劲表现 [2] 2) 量化宽松政策结束后,大型银行存款增长有望从目前的1%同比增长加速至接近名义GDP增速,约5% [2] 3) 信用卡贷款增速放缓,但仍保持在较高水平 [43][44] 4) 银行资本充足率维持在较高水平,为应对经济下行风险做好准备 [34] 报告内容总结 1) 行业投资评级 - 报告给出了"Attractive"的行业投资评级,表示分析师预计未来12-18个月内该行业的表现将优于相关的整体市场基准指数 [1] 2) 业绩表现 - 大型银行三季度业绩超预期,主要得益于资本市场业务的强劲表现 [2] - 信用卡贷款增速放缓,但仍保持在较高水平 [43][44] 3) 宏观环境 - 量化宽松政策结束后,大型银行存款增长有望从目前的1%同比增长加速至接近名义GDP增速,约5% [2] 4) 风险管理 - 银行资本充足率维持在较高水平,为应对经济下行风险做好准备 [34]

报告行业投资评级 报告未提供具体的行业投资评级。[1] 报告的核心观点 宏观经济展望 1) 2024/25年经济增长将温和改善,但持续性通胀仍然遥远 [3] 2) 政策转向加强了我们的基本情景,即2024年第四季度至2025年第一季度季度环比加速 [3] 3) 政策转向的主要驱动因素包括社会动态指标接近之前的政策转向阈值,以及就业市场信心创历史新低 [5] 4) 持续通缩可能会对工资增长产生深重负面影响,低收入群体受到最大冲击 [6][7] 政策支持 1) 政府将采取一系列债务重组措施,包括使用政府债券回购房地产库存、对大型银行进行再资本化等 [8][9][10] 2) 政府将推出"5R"增长战略,包括反通胀、再平衡、重组、改革和重振等方面的政策 [10][11] 3) 政府将采取适度的财政刺激措施,但经济再平衡力度仍不足 [12][13] 行业展望 1) 房地产行业将面临持续调整,但长期需求前景良好 [16][23] 2) 制造业和基础设施投资有望抵消房地产投资的下降 [15] 3) 中国在全球供应链中的地位将保持稳定,出口结构也将更加绿色和高端 [28][30] 4) 旅游业有望在未来10年内实现显著增长 [35][36] 5) 监管环境将从"追求增长"转向"平衡增长与可持续性" [40][41][42][43][44] 行业研报总结 总的来说,该行业研报对中国未来2-3年的宏观经济和行业发展趋势进行了全面分析,提出了一系列政策支持措施和行业发展机遇。报告认为,中国经济将呈现温和复苏态势,但持续性通胀仍是一大挑战。政府将采取债务重组、财政刺激等措施来推动经济再平衡。从行业角度看,房地产、制造业、出口贸易、旅游业等领域都存在较大发展潜力,同时监管环境也将发生重大变革。[1][2][3][5][6][7][8][9][10][11][12][13][15][16][23][28][30][35][36][40][41][42][43][44]

报告行业投资评级 - 报告未提供行业投资评级 [1] 报告的核心观点 - 本周股票基金(不含ETF)出现资金流出,债券基金资金流入,货币市场基金资金流出 [2] - 股票基金(不含ETF)本周流出60亿美元,上周流出47亿美元 [2] - 国内股票基金(不含ETF)本周流出50亿美元,上周流出38亿美元;国际/全球股票基金本周流出10亿美元,与上周持平 [2] - 包括ETF在内的所有股票基金本周销售236亿美元,上周销售106亿美元,环比有所改善 [2] - 债券基金(不含ETF)本周销售18亿美元,上周销售35亿美元;市政债券基金本周销售8亿美元,上周销售11亿美元 [2] - 货币市场基金本周赎回137亿美元,上周销售102亿美元 [2] - 行业方面,金融板块本周流入9亿美元,科技板块流入3亿美元;能源板块流出9亿美元,电信板块流出7亿美元 [2] - 资产管理公司基金本周平均收益率为0.8%,低于标普500指数0.9%的涨幅 [2] 报告分类总结 股票基金 - 股票基金(不含ETF)本周流出60亿美元,上周流出47亿美元 [2] - 国内股票基金(不含ETF)本周流出50亿美元,上周流出38亿美元 [2] - 国际/全球股票基金本周流出10亿美元,与上周持平 [2] - 包括ETF在内的所有股票基金本周销售236亿美元,上周销售106亿美元,环比有所改善 [2] 债券基金 - 债券基金(不含ETF)本周销售18亿美元,上周销售35亿美元 [2] - 市政债券基金本周销售8亿美元,上周销售11亿美元 [2] 货币市场基金 - 货币市场基金本周赎回137亿美元,上周销售102亿美元 [2] 行业表现 - 金融板块本周流入9亿美元,科技板块流入3亿美元 [2] - 能源板块流出9亿美元,电信板块流出7亿美元 [2] 资产管理公司表现 - 资产管理公司基金本周平均收益率为0.8%,低于标普500指数0.9%的涨幅 [2]

报告行业投资评级 TSMC被评为Overweight(超重)评级 [4] 报告的核心观点 行业投资机会 - TSMC在AI加速器和边缘AI领域拥有垄断地位,其强大的工艺路线图(N3和N2)和行业领先的封装技术是其结构性增长的重要支撑 [61] - 由于英特尔18A工艺的推进速度较预期慢,TSMC有望获得更多来自英特尔的代工订单,可能在2026/27年使用N2工艺 [13][14][15] - TSMC正在不断提升定价能力,这将支撑其毛利率的强劲扩张 [61] 行业发展趋势 - TSMC 2025年毛利率预计维持在57-58%区间,2026年有望进一步提升至59-60%,主要受益于价格上涨、产能利用率提升以及N3工艺良率改善 [16][17][18] - 2025/26年TSMC收入增长强劲,主要得益于N3和N2工艺的快速放量以及AI需求的持续增长 [19][21][22] - 边缘AI和半导体周期性复苏将在2025年下半年为TSMC带来增长动能 [32][33][34] 根据相关目录分别进行总结 行业投资评级 TSMC被评为Overweight(超重)评级,目标价为1500新台币 [4][62] 行业核心观点 - TSMC在AI加速器和边缘AI领域拥有垄断地位,其强大的工艺路线图和行业领先的封装技术是其结构性增长的重要支撑 [61] - 英特尔18A工艺推进缓慢,TSMC有望获得更多来自英特尔的代工订单 [13][14][15] - TSMC正在不断提升定价能力,这将支撑其毛利率的强劲扩张 [61] - TSMC 2025年毛利率预计维持在57-58%区间,2026年有望进一步提升至59-60% [16][17][18] - 2025/26年TSMC收入增长强劲,主要得益于N3和N2工艺的快速放量以及AI需求的持续增长 [19][21][22] - 边缘AI和半导体周期性复苏将在2025年下半年为TSMC带来增长动能 [32][33][34]

报告行业投资评级 - 报告给予New Oriental Education & Technology (EDU.N)股票"Overweight"评级,即预期其总回报率将超过分析师所覆盖行业的平均水平 [1] 报告的核心观点 - 公司正在重塑业务,在新的举措中存在长期潜力 [2] - 我们预计公司将继续在传统业务中获得市场份额,并在智能学习设备、文化旅游等新业务中获得增长 [3] - 我们对公司的前景持乐观态度,反映了其市场领先地位、收入和盈利能见度较高 [3] 行业投资驱动因素 - 学生入学人数增长 [5] - 公司扩张产能和提升利润率 [5] - 公司业务100%集中在中国大陆市场 [6] 行业风险因素 - 竞争加剧 [6] - 公司电商和非学术业务收入和盈利能见度较低 [6] - 高中辅导业务监管政策可能发生变化 [6] 财务预测 - 预计2026财年收入为68.52亿美元,同比增长7.4% [6] - 预计2026财年非GAAP净利润为6.38亿美元,同比增长6.8% [6] - 预计2026财年每股收益为3.90美元,同比增长4.6% [6]

报告行业投资评级 报告将风险资产评级调高至乐观,偏好美国和新兴市场股票,并看好高收益信用债相对于投资级别信用债。[6][13] 报告的核心观点 1) 经济增长指标有所上升,受惠于意外的就业数据。跨资产波动率仍然较高,但金融条件放松意味着报告模型转为看涨。通胀已回到长期目标。[7] 2) 1975/76年和1989-90年是当前最相似的时期,这些时期都是从油价引发的通胀冲击中复苏的时期。2011-12年和2016年这些选举年也有相似之处。[9][10] 3) 预测系统性宏观策略中,货币政策价值和收益策略优于低贝塔股票和趋势策略。情景分析显示市场仍处于温和降落模式。[12][19] 行业目录分类总结 1. 资产配置 - 股票:偏好美国和新兴市场,看好高收益债券相对于投资级债券[6][13] - 固收:看淡,仅看好周边欧洲市场[13] - 大宗商品:维持基本金属超配,但平仓黄金超配[13] 2. 系统性策略 - 货币政策价值和收益策略表现较好,而趋势跟踪策略和低贝塔股票策略表现较差[19][20] - 价值投资在利率市场今年表现良好,但在其他资产类别则较弱[28] 3. 市场表现 - 9月以来风险资产有所巩固,固收有所承压[8][9] - 趋势跟踪策略整体表现疲弱[21][22] - 收益策略有所反弹,表现良好[24][26]

收益及盈利表现 - 收益总额同比增长4%，达到232,644百万港元[12] - EBITDA总额同比增长4%，达到63,422百万港元[12] - EBIT总额同比增长5%，达到30,955百万港元[12] - 除税后溢利同比下降6%，为13,537百万港元[12] - 普通股股东应占溢利同比下降9%，为10,205百万港元[12] 分部业务表现 - 港口及相关服务业务EBIT同比增长32%[12] - CK Hutchison Group Telecom业务EBIT同比增长155%[12] - 财务及投资与其他业务EBIT同比下降17%[12] 地区业务表现 - 公司在欧洲、亚洲、澳洲及其他地区的业务收益和EBIT占比较大[8][9][10] 中期股息 - 每股中期股息为0.688港元，同比下降9%[16] 可持续发展 - 集团致力确保可持续发展数据收集系统及盘查清单均妥为管理，并利用云端平台以更有效于不同地区管理数据[30] - 集团与独立评估机构合作，对核心业务之营运进行环境、社会及管治保证，确保数据全面及精确[30] - 集团密切监察各司法管辖区可持续发展相关法规，以确保能达致全面合规[30] - 集团投入专项资源，监察将于未来数年生效之法例及框架下即将实施之可持续发展披露要求[30] - 集团营造让员工感到获得支持、认同与共融之工作场所，多个国家和地区获认可为当地最佳雇主[30] - 集团于2024年4月发行20亿美元债券，其中首次发行10亿美元之美元绿色票据[30] 港口及相关服务业务 - 2024年上半年吞吐量增加7%至4,230万个标准货柜[32] - 亚洲、澳洲及其他分部吞吐量增加14%[32] - 收益总额、EBITDA及EBIT较去年同期均有所增长[32] - 预期将净增加2个泊位，令年底之泊位总数增至295个[34] 零售业务 - 零售部门店舖數目淨增加2%，主要由東盟亞洲地區及波蘭之店舖網絡擴展所帶動[36] - 保健及美容產品分部於2024年上半年之同比店舖銷售額增長為4.5%，主要由亞洲保健及美容產品業務之同比店舖銷售額穩定增長9.2%所貢獻[36] - 歐洲保健及美容產品業務亦受到強勁店舖人流帶動而錄得6.6%之同比店舖銷售額穩健增長[36] - 中國保健及美容產品業務之同比店舖銷售額因店舖人流不足而錄得跌幅-18.6%[36] - 保健及美容產品分部佔部門2024年上半年EBITDA之100%，以當地貨幣計算之收益總額、EBITDA及EBIT改善6%[38] - 保健及美容產品分部之忠誠會員總人數達1.63億名，忠誠會員之銷售參與率為65%[38] - 獨家代理產品銷售額對保健及美容產品總銷售額之貢獻為36%[38] 基建业务 - 基建部門收益總額及EBIT較去年同期分別下降2%和3%[39] - 長江基建之呈報溢利淨額較去年同期增加2%[39] - 基建部門EBITDA與去年同期持平[39] - 长江基建2024年上半年股东应占溢利为43.11亿港元，较去年同期增加2%[41] - 来自英国业务的溢利贡献为18.65亿港元，以呈报货币计算较去年同期上升17%[41] - 来自澳洲业务的溢利贡献为8.64亿港元，以呈报货币计算增加5%[41] - 长江基建持有36.01%权益的电能实业2024年上半年溢利贡献为10.82亿港元，以呈报货币计算增加2%[41] - 长江基建于2024年6月30日持有手头现金92亿港元，债务净额对总资本净额比率为9.8%[42] 电讯业务 - 长江和记实业2024年上半年收益总额为429.34亿港元，较去年同期增加3%[44] - 长江和记实业2024年上半年EBITDA为117.32亿港元，较去年同期增加17%[44] - 欧洲3集团2024年上半年收益总额为399.35亿港元，较去年同期增加3%[45] - 欧洲3集团2024年上半年EBITDA为110.43亿港元，较去年同期增加8%[45] - 欧洲3集团2024年上半年EBIT为16.93亿港元，较去年同期增加48%[45] - 欧洲3集团收益总额及毛利总额分别为港币399亿3,500万元及港币291亿2,600万元，较去年同期均增加3%[46] - 欧洲3集团活跃客户总人数为4,050万名，较去年同期上升1%[46] - 欧洲3集团ARPU净额为12.76欧元，与去年上半年相若[46] - 欧洲3集团AMPU净额增加1%至11.65欧元[46] - 欧洲3集团大部分业务均录得客户服务毛利净额增加[46] - 欧洲3集团以当地货币计算的EBITDA及EBIT分别按年增加8%及50%[46] - 英国及爱尔兰持续增加其商业及固定无线接入分部的活跃客户总人数[47] - 瑞典及丹麦呈报合约客户总人数增长及其第二个品牌作出稳定贡献[47] - 意大利及奥地利的活跃客户总人数减少[47] - 和电香港的EBIT为1,822百万港幣[50] - 和电香港登记客户总人数为521.4万名，较2023年上半年增加12%[51] - 和电香港活跃客户总人数为427.1万名，较2023年上半年增加8%[51] - 英国3英国以当地货币计算的EBITDA及EBIT较去年同期分别增长31%和61%[57] - 意大利Wind Tre以当地货币计算的EBITDA与去年同期相若[58] - 瑞典业务以当地货币计算的EBITDA及EBIT分别增长7%和18%[59] - 丹麦业务以当地货币计算的EBITDA及EBIT分别增长21%和46%[60] - 奥地利3奥地利以当地货币计算的EBITDA较去年同期增长6%[61] - 和记电讯香港控股收益总额较去年同期减少12%，但EBITDA增加1%，EBIT增加22%[63] 财务表现 - 收益总额同比增长8%，达到495.49亿港元[64] - EBITDA同比下降8%，至107.63亿港元[64] - EBIT同比下降17%，至60.77亿港元[64] - 集团所持现金与可变现投资合计1,430.76亿港元[65] - 集团所佔Cenovus Energy的EBITDA、EBIT及盈利淨額分別增加33%、56%及46%[65] - IOH的EBITDA及溢利淨額分別增加18%及43%[65] - 集团加权平均债务成本为3.6%[69] - 集团银行及其他债务中約31%為浮息借款，69%為定息借款[69] - 集团利用利率掉期等衍生工具管理利率风险[69] - 集团业务遍及超过50个国家，以约50种货币经营[71] - 集团2024年上半年EBITDA为522.1亿港元，其中51%来自欧洲业务，包括21%来自英国[71] - 集团2024年6月30日的银行及其他债务本金总额中，34%为欧元，3%为英镑[71] - 集团2024年6月30日的资产净值中，22%来自欧洲大陆，23%来自英国业务[71] - 集团2024年上半年EBITDA中，英镑贬值10%将导致减少11亿港元，欧元贬值10%将导致减少11亿港元[71] - 集团2024年上半年经营所得资金为211.93亿港元，较上年同期增加1%[76] - 集团2024年上半年资本开支为97.46亿港元，其中CK Hutchison Group Telecom为71.6亿港元[76] - 集团2024年上半年从联营公司及合资企业收取股息为57.07亿港元[76] - 集团保持稳健的财务状况，2024年6月30日速动资产为1,430.76亿港元[75] - 集团2024年6月30日的速动资产中，47%为美元，23%为欧元，4%为英镑[75] - 集团向联营公司及合资企业作出收购及墊款为160.4亿港元[77] - 融资活动前现金流入净额增加17%至89.26亿港元[77] - 集团资本开支及投资主要由经营业务现金、手头现金及外部借款提供资金[77] - 集团于2024年6月30日的银行及其他债务总额为2,808.35亿港元[78] - 集团于2024年6月30日的普通股股东资本及永久资本证券总额为5,485.42亿港元[81] - 集团于2024年6月30日的综合债务净额为1,377.59亿港元[81] - 集团于2024年上半年的附属公司综合利息支出及其他财务成本为10.77亿港元[81] - 集团于2024年6月30日的可动用未动用借贷额为78.7亿港元[82] - 集团为联营公司及合资企业提供银行及其他借款担保合共60.49亿港元[83] - 集团提供履约与其他担保合共47.35亿港元[83] - 集团于2024年6月30日共有员工17.4878万人，较2023年6月30日增加2,256人[84] - 集团于2024年上半年的员工成本为228.09亿港元，较2023年同期增加11.59亿港元[84] - 集团于2024年6月30日共有30.4934万名员工，其中1.617万人在香港受雇[84] - 集团致力确保员工薪酬和福利具有竞争力，并根据员工工作表现进行年度评估和奖励[84] - 集团为员工提供医疗保障、公积金和退休计划等福利，并持续为员工提供培训和发展课程[84] - 集团于2024年上半年的经营所得资金（不包括利息净额）为305.59亿港元，较2023年6月30日增加8.59亿港元[84] - 集团于2024年6月30日的普通股股东资金及永久资本证券总额为5,394.41亿港元，较2023年12月31日减少91.59亿港元[84] - 集团于2024年上半年的债务净额对总资本净额比率为17.1%，较2023年12月31日上升0.9个百分点[84] - 集团于2024年上半年未有购回、出售或赎回任何上市证券[85] 公司治理 - 公司深信有效的企业管治架构是促进及保障股东及其他利益相关人士权益的基本要素[108] - 公司致力不断提升企业管治标准及常规，并在整个集团的业务营运及常规中培养稳健的合规及道德管治文化[108] - 公司董事会已採納上市規則附錄C3所載上市發行人董事進行證券交易的標準守則[110] - 公司董事施熙德、周靜宜、戴保羅、詹婧翎及黃桂林於2024年5月獲委任擔任公司各委員會成員[112] 股权结构 - 公司持有1,162,632,010股股份，其中包括由TUT1以UT1信託人身份持有的1,005,817,044股股份[93] - 公司持有72,387,720股股份，由TUT3以UT3信託人身份持有[94] - 公司持有84,427,246股股份，由TDT3以D

财务数据和关键指标变化 - 收入同比增长,但净利润下降9%,主要是由于税收成本的异常波动 [5][6][7] - EBITDA和EBIT同比增长5%,但净利润下降的原因是税收成本的异常波动 [5][6][7] - 经营自由现金流同比下降,主要是由于投资支出的增加 [8] 各条业务线数据和关键指标变化 港口业务 - 港口吞吐量同比增长7%,EBITDA同比增长22% [25][26][27] - 各地区港口业务表现良好,尤其是亚洲、拉丁美洲和欧洲 [25][26][27] - 预计下半年港口吞吐量增长将有所放缓,但整体仍将保持温和增长 [28] 零售业务 - 零售门店数量增加2%,达到16,548家 [29] - 整体EBITDA持平,但亚洲非东盟市场表现疲弱,欧洲和东盟亚洲市场表现良好 [30][31][32][33] - 下半年欧洲和东盟亚洲市场有望保持良好势头,公司正采取措施改善中国内地和香港市场的表现 [34] 基建业务 - CKI业绩稳定,净债务率维持在较低水平,有能力继续寻找收购机会 [35][36] 电信业务 - 欧洲三大运营商收入和EBITDA均实现增长,主要得益于毛利率的提升 [38][39][40] - 整体EBITDA利润率提升至32%,资本支出也控制在折旧费用以内 [40][41] 各个市场数据和关键指标变化 - 香港和中国内地市场表现疲弱,但东盟亚洲市场和欧洲市场表现良好 [9][30][31][32][33] - 印尼Indosat Ooredoo Hutchison电信业务EBITDA和利润大幅增长 [45][46] - 澳大利亚TPG电信业务面临一些挑战,但有望通过与Optus的网络共享协议改善局面 [47] 公司战略和发展方向及行业竞争 - 公司将继续保持谨慎的财务策略,维持良好的信用评级 [83] - 基建和电信业务是公司未来发展的重点,将继续寻找收购机会 [35][36][65][66] - 零售业务方面,公司将聚焦于欧洲和东盟亚洲市场,同时采取措施改善中国内地和香港市场 [34] - 公司密切关注ESG监管要求的变化,并采取措施确保合规和提升信息披露水平 [96][97][98] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 管理层对港口业务的中短期前景保持谨慎乐观态度,预计下半年增速将有所放缓 [28] - 管理层对中国零售市场的长期发展前景保持信心,但短期内仍面临挑战 [68][69] - 管理层认为电信业务的整合和网络共享将有助于提升竞争力 [58][92] - 管理层表示将继续保持谨慎的财务策略,维持良好的信用评级 [83] 其他重要信息 - 公司发行了10亿港元的绿色债券,用于可再生能源和清洁交通等领域 [51] - 公司在ESG评级方面遭遇了一次神秘的评级下调,正在与评级机构沟通 [50] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **Ellie Jiang 提问** 公司是否考虑在伦敦二次上市,像CKI那样? [62] **Jiazhen Zhao 回答** 公司目前没有任何二次上市的计划,首先要完成CKI在伦敦的二次上市。 [63] 问题2 **Yang Bai 提问** CKI未来是否会继续寻求收购机会? [64] **Jiazhen Zhao 回答** CKI财务状况良好,有能力继续寻找新的收购机会,公司对此持积极态度。 [65][66] 问题3 **Joyce Ju 提问** 公司如何看待未来ESG信息披露的发展趋势,以及如何应对? [95] **Lei Chen 回答** 公司密切关注ESG监管要求的变化,采取措施确保合规和提升信息披露水平,同时也将ESG举措视为业务发展机会。 [96][97][98]

公司整体财务表现 - 公司2024年上半年收益总额为2326.44亿港元，同比增长4%[2] - 公司2024年上半年EBITDA总额为634.22亿港元，同比增长4%[2] - 公司2024年上半年EBIT总额为309.55亿港元，同比增长4%[2] - 公司2024年上半年呈报盈利为102.05亿港元，同比下降9%[2] - 公司2024年上半年每股中期股息为0.688港元，同比下降9%[2] - 公司2024年上半年普通股股東應佔溢利为101.92亿港元，同比下降7%[3] - 公司2024年上半年EBITDA和EBIT业绩不佳，主要因未录得2023年出售非核心资产的库务收益，但基本表现胜过去年同期[1] - 公司核心业务整体基本表现稳健，产生稳定现金流，尽管前景不明朗且缺乏一次性交易及库务收益[3] - 公司2024年上半年总收益为2326.44亿港元，同比增长4%[14] - EBITDA总额为634.22亿港元，同比增长4%[14] - EBIT总额为309.55亿港元，同比增长5%[14] - 普通股股东应占溢利为102.05亿港元，同比下降9%[14] - 公司2024年上半年收益总额为495.49亿港元，同比增长8%，以当地货币计算增长10%[44] - EBITDA为107.63亿港元，同比下降8%，以当地货币计算下降6%[44] - EBIT为60.77亿港元，同比下降17%，以当地货币计算下降16%[44] - 公司2024年上半年权益总额为842.26亿美元[54] - 公司2024年上半年期内溢利为17.38亿美元[54] - 公司2024年上半年全面收益总额为5.53亿美元[54] - 公司2024年上半年经营业务所得现金净额为22,965百万港元，同比增长8.4%[56] - 公司2024年上半年用于投资业务的现金流量为6,803百万港元，同比下降4.0%[56] - 公司2024年上半年用于融资业务的现金流量为11,886百万港元，同比下降51.5%[56] - 公司2024年上半年现金及现金等值增加4,276百万港元，期末现金及现金等值为131,599百万港元[56] - 公司2024年上半年新增借款32,341百万港元，同比下降15.2%[56] - 公司2024年上半年偿还借款19,817百万港元，同比下降54.9%[56] - 公司2024年上半年现金、速动资金及其他上市投资总额为143,076百万港元，同比下降2.5%[57] - 公司2024年上半年债务净额为136,667百万港元，同比下降1.0%[57] - 公司2024年上半年已付普通股股东股息为6,798百万港元，同比下降14.9%[56] - 公司2024年上半年收益为1364.51亿港元，同比增长2.3%[61] - 公司2024年上半年出售货品成本为508.23亿港元，较2023年同期的511.21亿港元下降0.6%[88] - 公司2024年上半年折旧及摊销为198.26亿港元，较2023年同期的196.75亿港元增长0.8%[88] - 公司2024年上半年除税前溢利为158.18亿港元，较2023年同期的157.18亿港元增长0.6%[88] - 公司2024年上半年普通股股东应占溢利为102.05亿港元，较2023年同期的112.08亿港元下降9%[88] - 公司2024年上半年普通股股东应占每股盈利为2.66港元，较2023年同期的2.93港元下降9.2%[88] - 公司2024年上半年全面收益总额为43.16亿港元，较2023年同期的263.51亿港元下降83.6%[89] - 公司2024年上半年普通股股东应占全面收益总额为22.04亿港元，较2023年同期的220.27亿港元下降90%[89] - 公司2024年上半年换算海外业务之汇兑亏损为43.76亿港元，较2023年同期的89.41亿港元改善51.1%[89] - 公司2024年上半年净投资对冲之收益为6.35亿港元，较2023年同期的13.78亿港元亏损改善146.1%[89] - 公司2024年6月30日的非流动资产总额为9348.48亿港币，较2023年12月31日的9565.17亿港币有所减少[90] - 公司2024年6月30日的流动资产总额为2036.39亿港币，较2023年12月31日的2023.86亿港币有所增加[90] - 公司2024年6月30日的流动负债总额为1667.97亿港币，较2023年12月31日的1625.25亿港币有所增加[90] - 公司2024年6月30日的流动资产净额为368.42亿港币，较2023年12月31日的398.61亿港币有所减少[90] - 公司2024年6月30日的资产总额减流动负债为9716.90亿港币，较2023年12月31日的9963.78亿港币有所减少[90] - 公司2024年6月30日的非流动负债总额为3147.30亿港币，较2023年12月31日的3258.29亿港币有所减少[90] - 公司2024年6月30日的资产净值为6569.60亿港币，较2023年12月31日的6705.49亿港币有所减少[90] - 公司2024年6月30日的普通股股东权益总额为5394.41亿港币，较2023年12月31日的5440.35亿港币有所减少[90] - 公司2024年6月30日的非控股权益为1175.19亿港币，较2023年12月31日的1219.48亿港币有所减少[90] - 公司2024年6月30日的权益总额为6569.60亿港币，较2023年12月31日的6705.49亿港币有所减少[90] - 公司2024年上半年经营业务所得现金为229.65亿港元，较2023年同期的211.91亿港元增长8.37%[91] - 公司2024年上半年来自经营业务的现金净额为229.65亿港元，较2023年同期的211.91亿港元增长8.37%[91] - 公司2024年上半年用于投资业务的现金流量为68.03亿港元，较2023年同期的60.47亿港元减少12.5%[91] - 公司2024年上半年新增借款为323.41亿港元，较2023年同期的381.22亿港元减少15.16%[91] - 公司2024年上半年现金及现金等值增加42.76亿港元，而2023年同期减少93.45亿港元[91] - 公司2024年上半年现金及现金等值总额为1315.99亿港元，较2023年同期的1287.4亿港元增长2.23%[91] - 公司2024年上半年速动资金及其他上市投资为114.77亿港元，较2023年同期的179.95亿港元减少36.22%[91] - 公司2024年上半年现金、速动资金及其他上市投资总额为1430.76亿港元，较2023年同期的1467.35亿港元减少2.49%[91] - 公司2024年上半年债务净额为1366.67亿港元，较2023年同期的1380.31亿港元减少0.99%[91] - 公司2024年上半年债务净额（不包括来自非控股股东的计息借款）为1366.67亿港元，较2023年同期的1380.31亿港元减少0.99%[91] - 2024年上半年销售成本为港币552.36亿元，较2023年同期的554.32亿元略有下降[92] - 2024年上半年折旧及摊销总额为港币198.26亿元，较2023年同期的196.75亿元有所增加[92] - 2024年上半年利息支出及其他融资成本为港币66.30亿元，较2023年同期的56.87亿元有所增加[94] - 2024年上半年税项支出为港币22.61亿元，较2023年同期的13.75亿元大幅增加[95] - 2024年上半年普通股股东应占溢利为港币102.05亿元，较2023年同期的112.08亿元有所下降[97] - 2024年上半年宣派中期股息为每股港币0.688元，较2023年同期的0.756元有所减少[98] - 2024年上半年提供服务成本为港币150.66亿元，较2023年同期的145.97亿元有所增加[92] - 2024年上半年广告和宣传支出为港币22.92亿元，较2023年同期的23.21亿元略有下降[92] - 2024年上半年永久资本证券分派为港币1.62亿元，较2023年同期的1.67亿元有所减少[98] - 2024年上半年出售附属公司权益收益为港币3.64亿元，2023年同期无此项收益[92] - 2023年度末期股息为每股港币1.775元，总额港币67.98亿元，相比2022年每股港币2.086元，总额港币67.98亿元[99] - 2024年6月30日，固定资产账面净值为港币1128.48亿元，相比2023年12月31日的港币1198.26亿元有所减少[99] - 2024年6月30日，租赁负债总额为港币641.06亿元，其中流动负债为港币124.15亿元，非流动负债为港币516.91亿元[100] - 2024年上半年，公司确认港币32.29亿元的使用权资产及港币32.2亿元租赁负债，相比2023年同期的港币58.58亿元有所减少[100] - 2024年6月30日，电讯牌照账面净值为港币626.3亿元，相比2023年12月31日的港币642.64亿元有所减少[102] - 2024年6月30日，品牌及其他权利账面净值为港币811.05亿元，其中品牌为港币673.52亿元，其他权利为港币137.53亿元[103] - 2024年6月30日，商誉账面净值为港币2687.14亿元，主要分配至电讯分部为港币824.74亿元，零售分部为港币1140.95亿元，基建分部为港币391.29亿元[105] 港口及相关服务 - 港口及相關服務部門2024年上半年处理4230万个标准货柜，同比增长7%[5] - 港口及相關服務部門2024年上半年收益为215.94亿港元，同比增长9%[5] - 港口及相關服務部門2024年上半年EBITDA为79.38亿港元，同比增长22%[5] - 港口及相關服務部門2024年上半年EBIT为57.85亿港元，同比增长33%[5] - 2024年上半年港口及相關服務收益總額為215.94億港元，同比增長9%[18] - 2024年上半年港口及相關服務EBITDA為79.38億港元，同比增長22%[18] - 2024年上半年港口及相關服務EBIT為57.85億港元，同比增長33%[18] - 2024年上半年吞吐量達4230萬個標準貨櫃，同比增長7%[20] - 亞洲、澳洲及其他分部吞吐量增長14%，主要受墨西哥、巴基斯坦等地消費暢旺推動[20] - 歐洲分部吞吐量增長5%，主要受英國及西班牙巴塞隆拿貨運活動上升推動[20] - 2024年6月30日，公司經營293個泊位，預計年底將增至295個[20] - 港口及相关服务收益为215.94亿港元，同比增长8.7%[71] - 港口及相关服务EBITDA为79.38亿港元，同比增长21.9%[73] - 港口及相关服务EBIT为57.85亿港元，同比增长20%[74] - 港口及相关服务的资本开支为1,110百万港元[77] - 港口及相关服务的资产总额为92,836百万港元[78] - 港口及相关服务的折旧及摊销支出为21.53亿港元，同比增长-0.88%[76] 零售业务 - 零售部门在2024年6月底经营16,548家店铺，同比增长2%[6] - 零售部门收益总额为港币914亿6,900万元，同比增长3%[6] - 保健及美容产品分部占零售部门收益的88%，同比店铺销售额增长5%[6] - 欧洲保健及美容产品业务EBITDA和EBIT分别增长16%和17%[6] - 亚洲保健及美容产品业务EBITDA和EBIT分别增长11%[6] - 中国保健及美容产品业务同比店铺销售额下降19%[6] - 2024年上半年零售收益總額為914.69億港元，同比增長3%[21] - 2024年上半年零售EBITDA為70.89億港元，同比持平[21] - 2024年上半年零售EBIT為54.33億港元，同比

会议主要讨论的核心内容 - 美光科技需求和供应控制驱动2025年超预期盈利能力 [1] - 2024财年第三季度业绩表现 [1] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **Ellie Jiang 提问** 询问美光科技2025年盈利能力超预期的原因 [1] **Jiazhen Zhao 回答** 美光科技通过需求和供应控制来实现2025年超预期盈利 [1] 问题2 **Yang Bai 提问** 询问2024财年第三季度美光科技的业绩表现 [1] **Jiazhen Zhao 回答** 2024财年第三季度美光科技业绩表现良好 [1]