核心观点 - Clover Health Investments (CLOV) 近期被上调至Zacks Rank 1(强力买入)评级 主要由于盈利预期的上升趋势 这是影响股价的最强大因素之一 [1] - 盈利预期的变化是Zacks评级的核心 该系统追踪卖方分析师对当前及未来年度每股收益(EPS)的共识预期 [2] - 盈利预期的改善通常与股价短期走势高度相关 机构投资者会根据盈利预期调整估值模型 进而推动买卖行为 [5] Zacks评级系统 - Zacks评级利用四个与盈利预期相关的因素 将股票分为五类 从1(强力买入)到5(强力卖出) [8] - 自1988年以来 Zacks Rank 1股票平均年回报率达+25% 具有外部审计验证的优秀记录 [8] - 该系统对覆盖的4000多只股票保持"买入"和"卖出"评级的均衡比例 仅前5%获"强力买入"评级 [10][11] Clover Health投资价值 - 分析师持续上调该公司盈利预期 过去三个月Zacks共识预期增长257.1% [9] - 2025财年预计每股收益0.11美元 较上年同期下降21.4% [9] - 该公司进入Zacks覆盖股票前5% 表明其盈利预期修订特征优异 有望在短期内跑赢市场 [11] 盈利预期与股价关系 - 盈利预期的变化被证明与股价短期走势高度相关 因机构投资者据此计算股票公允价值 [5] - 实证研究显示 跟踪盈利预期修订趋势对投资决策具有重要价值 [7] - Zacks评级系统有效利用盈利预期修订的力量 帮助投资者识别潜在机会 [7]

分析师背景与研究方法 - 分析师拥有金融媒体中小市值板块前执行主编经验 擅长挖掘被低估公司的投资机会 [1] - 具备金融市场与机构学术背景 擅长结合财务报表分析和市场趋势研究 [1] - 关注可能影响特定公司或行业的重大事件 提供前瞻性研究 [1] 研究覆盖范围 - 重点覆盖中小市值公司 通过深度分析识别价值洼地 [1] - 研究方法包括财务数据拆解 行业动态追踪及事件驱动分析 [1] （注：文档2和3均为披露声明 按任务要求不予总结）

财务数据关键指标变化 - 2025年第一季度，公司毛保费收入为4.57001亿美元，PMPM为1494美元；2024年同期分别为3.41823亿美元和1437美元[100] - 2025年第一季度，公司净保费收入为4.56906亿美元，PMPM为1494美元；2024年同期分别为3.41722亿美元和1437美元[100] - 2025年第一季度，公司保险医疗索赔费用（毛）为3.68026亿美元，PMPM为1178美元；2024年同期分别为2.67475亿美元和1125美元[100] - 2025年第一季度，公司保险净医疗索赔费用为3.67887亿美元，PMPM为1178美元；2024年同期分别为2.66076亿美元和1119美元[100] - 2025年第一季度，公司毛福利费用比率为86.2%，净福利费用比率为86.1%；2024年同期分别为83.6%和83.2%[100] - 2025年第一季度，公司调整后SG&A为8310.7万美元；2024年同期为7494万美元，占总收入的比例从21.6%降至18.0%[100][115] - 2025年第一季度，公司调整后EBITDA为2578.2万美元；2024年同期为682万美元[100] - 2025年第一季度，公司调整后持续经营净收入为2531.6万美元；2024年同期为603.5万美元[100] - 2025年第一季度保费净收入4.569亿美元，较2024年增加1.152亿美元，增幅34%，主要因会员增长约30%[121][122] - 2025年第一季度总营收4.62331亿美元，较2024年增加1.15409亿美元，增幅33.3%[121] - 2025年第一季度持续经营业务净亏损127.4万美元，较2024年减少2189.6万美元，减幅94.5%[121] - 2025年3月31日和2024年12月31日，公司现金、现金等价物和投资总额分别为3.908亿美元和4.376亿美元[129] - 2025年第一季度经营活动净现金使用1629.3万美元，2024年为提供3395.4万美元[134] - 2025年第一季度投资活动净现金提供893万美元，主要因出售和到期投资证券提供4230万美元，购买投资使用3320万美元[134][139] - 2025年第一季度融资活动净现金使用3174.1万美元，主要因收购1370万美元库藏股和回购1830万美元A类普通股[134][141] 各条业务线表现 - 公司运营PPO和HMO Medicare Advantage计划，PPO计划是旗舰保险产品，MA产品的重要特点是广泛的网络接入[95] 各地区表现 - 截至2025年3月31日，公司在5个州和200个县运营MA计划，拥有103,418名会员[95] 管理层讨论和指引 - 公司预计未来12个月现金、现金等价物、投资及现金流预测足以满足运营和监管要求[128] 其他没有覆盖的重要内容 - 2025年3月31日已知合同义务和承诺的重大现金需求包括230万美元的经营租赁义务[144] - 公司现金等价物和投资证券主要包括货币市场基金、美国国债和公司债券[129] - 公司使用非GAAP财务指标，包括保险效益费用率、调整后息税折旧摊销前利润等，以增强对过去财务表现和未来前景的理解[149] - 公司主要市场风险为与固定到期投资工具相关的利率风险，无重大商品风险暴露[151] - 公司投资组合面临信用风险，通过投资高质量证券和分散持仓管理风险[152] - 公司投资政策注重资本保全、流动性和适度收益，截至2025年3月31日，固定到期证券投资组合均未评级或低于投资级[153] - 可在Form 10 - Q的合并财务报表附注中查看近期采用和未采用的会计准则及其潜在影响[148] - 鼓励读者查看非GAAP财务指标与可比GAAP指标的调节表及其他重要财务信息[149]

核心财务表现 - 2025年第一季度实现盈亏平衡 较去年同期每股亏损5美分显著改善 超出Zacks共识预期每股亏损7美分 [1] - 持续经营业务调整后每股收益5美分 去年同期为1美分 [1] - 总收入4.623亿美元 同比增长33.3% 但较市场预期低3.1% [2] - 保险业务收入4.569亿美元 同比增长33.7% 主要受益于Medicare Advantage会员数增长30% [3] - 调整后EBITDA同比激增279%至2600万美元 [11] 业务细分与运营 - 保险赔付率(BER)为86.1% 同比微增 符合预期 [4] - 其他收入540万美元 同比增长4.3% [4] - 医疗净索赔额增长33.3%至3.534亿美元 薪资福利支出下降0.3%至5900万美元 [5] - 行政管理费用增长13.7%至5070万美元 总运营费用增长25.4%至4.636亿美元 [5] - 运营亏损收窄至130万美元 去年同期调整后运营亏损2270万美元 [5] 战略与技术驱动 - Clover Assistant技术通过关联实体实施 推动早期诊断和慢性病住院率降低 [12] - 家庭护理服务为核心战略 为高风险会员提供个性化支持 [12] - Counterpart Health软件部门扩展技术外延 形成高毛利SaaS收入流 [13] - 4-Star PPO计划扩展及CMS费率调整将支撑未来增长 [13] 市场表现与同业对比 - 财报发布后盘后交易股价上涨2.1% 年内累计涨幅6.4% 同期行业增长8.5% [10] - 同业CVS健康一季度调整后每股收益2.25美元 超预期31.6% 收入945.9亿美元超预期1.8% [16] - Integer Holdings调整后每股收益1.31美元超预期3.2% 收入4.374亿美元超预期1.3% [17] - 波士顿科学调整后每股收益75美分超预期11.9% 收入46.6亿美元超预期2.3% [18] 2025年展望 - 保险收入指引18-18.75亿美元 中点预示37%同比增长 [7] - 预计保险赔付率87-88% Medicare Advantage会员数10.3-10.7万 中点对应30%增长 [8] - 新会员快速增长短期将推高赔付率 但长期单位经济效益将改善 [14] - SG&A费用占收入比例降至18% 显示运营杠杆改善 [14]

核心财务表现 - 公司季度每股收益0 05美元 超出Zacks一致预期亏损0 07美元 上年同期为每股亏损0 05美元 经非经常性项目调整后 本季度盈利超预期幅度达171 43% [1] - 上季度公司实际每股收益0 02美元 较预期亏损0 07美元实现128 57%的超预期表现 [1] - 过去四个季度公司连续四次超越每股收益预期 但季度收入4 6233亿美元 低于Zacks一致预期3 06% 上年同期收入为3 4692亿美元 [2] 股价与市场表现 - 年初至今公司股价累计上涨6 4% 同期标普500指数下跌3 9% [3] - 当前Zacks评级为3级(持有) 预计短期内表现将与市场同步 [6] 未来业绩展望 - 下季度共识预期为收支平衡 收入预期4 915亿美元 本财年共识预期每股亏损0 20美元 收入预期19亿美元 [7] - 同行企业Nyxoah SA预计季度每股亏损0 49美元 同比恶化8 9% 收入预期159万美元 同比增长19 7% [9] 行业背景 - 所属医疗信息系统行业在Zacks行业排名中位列前28% 历史数据显示前50%行业表现优于后50%行业超2倍 [8] - 行业另一企业Nyxoah SA尚未公布季度财报 其每股亏损预期过去30天维持不变 [9]

财务数据和关键指标变化 - 一季度MA会员数增长30%，总营收增长33%，调整后EBITDA增长279%，调整后净收入增长322% [6][19] - 保险收入同比增长34%至4.57亿美元，主要受MA会员数增长推动 [20] - 调整后SG&A占总营收的比例降至18%，同比下降360个基点 [23] - 2025年第一季度GAAP净亏损同比改善1800万美元至100万美元，调整后EBITDA增至2600万美元，调整后净收入增至2500万美元 [23] - 2025年第一季度保险VER为86.1%，同比略有上升但符合预期 [23] - 一季度成功回购500万股普通股，花费8000万美元 [25] - 2025年第一季度末，现金、现金等价物和投资总计3.91亿美元，母公司和非监管子公司层面有1.26亿美元 [25] - 2025年第一季度经营活动现金使用量为1600万美元 [26] - 截至2025年3月31日，应付账款天数为37天，环比减少22天 [27] - 2025年全年指导：MA会员数平均在21万人左右，同比增长30%；保险收入在18 - 18.75亿美元之间，同比增长37%；调整后SG&A在3.55 - 3.65亿美元之间，占总营收的19 - 20%；调整后EBITDA和调整后净收入在5000 - 7000万美元之间；保险VER在87 - 88%之间 [28][29] 各条业务线数据和关键指标变化 - MA业务会员数增长30%，营收增长33%，调整后EBITDA增长279% [6] - 保险业务收入增长34%至4.57亿美元，主要受MA会员数增长驱动 [20] 各个市场数据和关键指标变化 - 一季度大部分OEP增长发生在核心新泽西市场，该市场有强大的Clover辅助网络 [20] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司战略是扩大Clover Assistant的覆盖范围，为会员提供个性化护理，利用四星评级提升财务表现 [14] - 对于没有MA计划的地区，推进Counterpart Health业务，与合作伙伴合作将Clover Assistant推广给更多人，并增加实施资源以支持业务增长 [14][15] - 行业竞争方面，公司认为自身创新的护理模式、广泛的网络和Clover Assistant带来的临床和财务结果是优势，部分同行在PPO业务上遇到困难，削减福利和营销投入，而公司模式具有差异化 [45][47] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 一季度表现强化了公司实现2025年全年目标和改进指引的信心，预计全年保持增长势头 [7][8] - 公司技术优先的护理模式具有适应性，能应对行业变化，如顺利过渡HEC V28阶段 [10] - 2026年CMS最终费率通知对公司有利，四星PPO计划将带来积极影响 [12] - 预计2026年及以后实现更多增长和盈利，受益于Clover Assistant覆盖范围扩大、四星评级、成本控制和运营杠杆提升等因素 [13][30] 其他重要信息 - 公司发布新白皮书，展示Clover Assistant有助于更好地管理充血性心力衰竭，减少住院次数 [6][16] - 研究表明使用Clover Assistant的医生能更早诊断慢性肾病和糖尿病 [16] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 保险业务中，新老会员核心医疗趋势进展如何，会员达到自付药品上限的情况是否符合预期，行为有无变化？ - 成本趋势符合预期，新老会员在MCR和VER方面的实际情况和未来季度趋势均符合预期 [36] 问题2: Counterpart Health的市场推广策略进展如何，有无重大成果，何时能看到贡献？ - 公司对Counterpart业务感到兴奋，会在后续提供更多更新，所有贡献和收入将包含在合并财务报表中，目前专注于提高保险业务的盈利能力 [38][39] 问题3: Counterpart Health平台的初始实施情况如何，从合作伙伴处得到了哪些关于关键指标的反馈？ - 公司目标是在Counterpart客户群中实现与自身MA计划和网络内提供者类似的价值，关注的关键指标包括医生参与度、疾病早期诊断和管理、HEDIS方面的改善，初始数据令人乐观 [41][42] 问题4: 过去几年公司成功的情况下，竞争格局有无变化，同行是否在调整模式，有无新的竞争对手，公司如何应对？ - 公司专注于PPO和广泛网络的护理管理，Clover Assistant可用于更广泛的网络，具有独特优势。部分同行在PPO业务上遇到困难，削减福利和营销投入，公司认为自身模式具有高度差异化，将坚持现有策略 [45][47] 问题5: 公司提到明年加速增长，除了积极的费率调整和四星评级，增长的构成要素和加速来源是什么？ - 今年大量新会员加入，使公司对新老会员的单位经济效益和盈利能力更有信心；费率通知是利好因素，但公司模式不依赖于此；投标可能会有福利调整；SG&A方面将有更多杠杆作用；Clover系统技术的产品路线图将带来额外影响 [51][53] 问题6: 关于新泽西市场，公司在该市场加速增长时是否会遇到瓶颈，是否需要开拓新市场，以及与BER相关的附属实体情况如何？ - 公司认为在新泽西市场仍有增长空间，目前市场份额约20%，有能力获取更多份额，但也会考虑其他地区。CA支持的附属实体旨在为会员提供更高质量的护理，开展的活动包括护理协调、护理管理和与当地医生合作 [59][62]

财务数据和关键指标变化 - 一季度会员数增长30%，总营收增长33%，调整后EBITDA增长279%，调整后净收入增长322% [6][17] - 保险收入同比增长34%至4.57亿美元，由30%的医保优势会员增长驱动 [18] - 调整后SG&A占总营收的比例降至18%，同比下降360个基点 [22] - 2025年第一季度GAAP净亏损同比改善1800万美元，至亏损100万美元；调整后EBITDA增长279%，至盈利2600万美元；调整后净收入增长322%，至盈利2500万美元 [22] - 2025年第一季度保险VER为86.1%，同比略有上升，符合预期 [22] - 一季度成功回购500万股普通股，花费8000万美元 [24] - 2025年第一季度末，现金、现金等价物和投资总计3.91亿美元，母公司和非监管子公司层面为1.26亿美元 [24] - 2025年第一季度，经营活动现金使用量为1600万美元 [25] - 截至2025年3月31日，应付账款天数为37天，环比减少22天 [25] - 重申2025年医保优势会员平均在21万人，中点同比增长30%；保险收入在18 - 1.875亿美元，中点同比增长37%；调整后SG&A在3.55 - 3.65亿美元，占总营收的19 - 20%，中点同比改善200个基点；调整后EBITDA和调整后净收入在5000 - 7000万美元；保险VER在87 - 88% [26][28] 各条业务线数据和关键指标变化 - 医保优势业务会员增长30%，营收增长33%，调整后EBITDA增长279% [6] - 保险业务收入同比增长34%至4.57亿美元，主要由医保优势会员增长驱动 [18] 各个市场数据和关键指标变化 - 一季度大部分OEP增长发生在核心新泽西市场，该市场拥有强大的Clover辅助网络 [18] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 扩大Clover Assistant覆盖范围，为会员提供个性化护理，利用四星评级提升财务表现，构建增长飞轮 [13] - 推进Counterpart Health业务，与合作伙伴合作，将Clover Assistant推广到更多人群，并增加实施资源以确保合作伙伴成功上线和集成 [14] - 公司专注于PPO和广泛网络护理管理，Clover Assistant可用于更广泛网络，具有独特优势；其他同行在PPO业务上遇到困难，削减福利和营销投入，而公司坚持自身模式，认为其具有高度差异化且有效 [43][46] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 本季度表现强化了公司实现2025年全年目标和改善指引的信心，计划全年保持增长势头 [7] - 预计2026年及以后会有更多增长和盈利，得益于扩大Clover Assistant覆盖范围、个性化护理管理和四星评级带来的财务推动 [12][13] - 认为Counterpart Health业务是一个重要增长领域，有机会将Clover Assistant推广到其他医保优势计划覆盖的人群 [14] 其他重要信息 - 公司发布新白皮书，展示Clover Assistant有助于更好管理充血性心力衰竭，带来更好护理效果和减少住院次数 [6][15] - 研究表明，使用Clover Assistant的医生能更早诊断慢性肾病和糖尿病 [15] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 保险业务中，新老会员核心医疗趋势进展如何？会员达到自付药品上限的情况是否符合预期？行为是否有变化？ - 成本趋势符合预期，新老会员在MCR和VER方面的实际情况和未来季度趋势均符合预期 [34] 问题2: Counterpart Health的市场推广策略进展如何？是否有重大成果？何时能看到贡献？ - 公司对Counterpart业务感到兴奋，会在后续提供更多更新，所有贡献和收入将包含在合并财务报表中，目前专注于提高保险业务的盈利能力 [37][38] 问题3: Counterpart Health平台的初始实施情况如何？从合作伙伴那里听到关于关键指标的反馈如何？ - 公司旨在为Counterpart客户提供与自身医保优势计划和网络内供应商类似的价值，关注的关键指标包括医生参与度、疾病早期诊断和管理、HEDIS方面的改善；初始数据令人乐观，目标是使这些指标与自身计划相当 [40][41] 问题4: 过去几年公司成功后，竞争格局是否有变化？同行是否在适应或转向公司的模式？是否有新的竞争对手进入？这对公司的计划有何影响？ - 公司专注于PPO和广泛网络护理管理，Clover Assistant可用于更广泛网络，具有独特优势；其他同行在PPO业务上遇到困难，削减福利和营销投入，而公司坚持自身模式，认为其具有高度差异化且有效 [43][46] 问题5: 公司提到明年加速增长，除了积极的费率调整和四星评级，增长的基石是什么？加速增长来自哪里？ - 今年大量新会员加入，使公司重新确认新老会员的队列经济情况，这对明年的单位经济和盈利能力是一个重要因素；费率通知是一个顺风因素，但公司的模式不依赖于此；公司在SG&A方面将有更多杠杆作用；Clover系统技术从产品路线图来看，将从临床方面产生额外影响，并最终反映在财务上；公司从3.5星支付年过渡到四星支付年，影响基准，Clover Assistant有助于提高星级评级，公司希望保持这一优势以提升福利 [49][51][52] 问题6: 关于新泽西市场，公司认为在该市场的增长是否受限？是否需要开拓新市场？CA相关附属实体对BER的影响是怎样的？ - 在新泽西市场仍有很大增长空间，目前非SNP市场份额约为20%，公司会继续关注其他地区；从BER角度看，新会员是逆风因素，被老会员抵消，医疗趋势略高但低于无临床技术专注方法的竞争对手，还有PPD的时间因素，CA相关附属实体旨在为会员提供更高质量和更好的护理，其活动包括护理协调、护理管理和与当地医生合作 [57][59][60]

业绩总结 - 2025年第一季度医疗保险会员同比增长30%，达到103,418人[33] - 2025年第一季度保险收入为4.57亿美元，同比增长34%[33] - 2025年第一季度调整后EBITDA为2600万美元，同比增长279%[33] - 2025年第一季度调整后净收入为2500万美元，同比增长322%[33] - 2025年第一季度总收入为462,331千美元，较2024年第一季度的346,922千美元增长33.2%[87] - 2025财年第一季度净亏损为1,274千美元，较2024财年第一季度的23,170千美元亏损显著减少[81] 用户数据 - 2025财年第一季度，Clover Health的净医疗索赔支出为353,442千美元，较2024财年第一季度的265,162千美元增长了33.3%[81] - 2025年第一季度保险部门净收入为456,906千美元，较2024年的341,722千美元增长33.7%[84] - 2025年第一季度净医疗索赔支出为367,887千美元，较2024年的266,076千美元增长38.2%[92] 财务指标 - 2025年第一季度保险损失率（BER）为86.1%[33] - 2025年第一季度调整后SG&A占总收入的18%，同比改善约360个基点[33] - 2025年第一季度现金及现金等价物总额为3.91亿美元[33] - 2025年3月31日，Clover Health的总资产为583,717千美元，较2024年12月31日的580,742千美元略有增长[80] - 2025年3月31日，Clover Health的总负债为247,642千美元，较2024年12月31日的239,599千美元有所增加[80] 未来展望 - 2025财年保险收入指导范围为18亿至18.75亿美元[30] - 2025财年调整后EBITDA指导范围为5000万至7000万美元[30] - 2025财年调整后净收入指导范围为5000万至7000万美元[30] 新产品与技术 - Clover Assistant的使用使得糖尿病患者的药物依从性在访问当天增加约5%，并在访问后90天内保持约3%的增幅[76] 负面信息 - 2025年第一季度保险福利支出比率为86.1%，较2024年的83.2%有所上升[92] - 2025年第一季度现金及现金等价物减少39,104千美元，2024年同期增加31,761千美元[83] - 2025年第一季度融资活动净现金流出为31,741千美元，较2024年的3,359千美元显著增加[83]

Clover Health Reports First Quarter 2025 Results and Improves Full Year 2025 Guidance "Our strong first quarter 2025 financial results reflect the execution of our strategic plan to grow revenue and membership above- market rates, while continuing to drive profitability. First quarter 2025 medical costs are in line with expectations," said Clover Health CFO Peter Kuipers. "Our results and strong underlying business fundamentals further reinforce our conviction in 2025, and we will continue to strategically ...

文章核心观点 Clover Health 2025 年第一季度财务业绩良好，营收和会员数量增长超市场水平，盈利能力显著提升，公司上调全年业绩指引，对未来发展充满信心 [3][5][6] 公司亮点 财务数据 - 2025 年第一季度保险收入 4.569 亿美元，同比增长 33.7%；总收入 4.623 亿美元，同比增长 33.3% [3] - 保险净医疗索赔 3.679 亿美元，同比增长 38.3%；薪资福利和一般行政费用 1.097 亿美元，同比增长 5.7% [3] - 调整后薪资福利和一般行政费用 8310 万美元，同比增长 10.9%；调整后该费用占总收入比例为 18.0%，同比下降 360 个基点 [3] - 持续经营业务净亏损 130 万美元，同比收窄 94.4%；调整后持续经营业务净收入 2530 万美元，同比增长 321.7% [3] - 调整后 EBITDA 为 2580 万美元，同比增长 279.4%；平均医疗保险优势会员数 101,959 人，同比增长 28.6% [3] - 保险 BER 为 86.1%，同比上升 290 个基点；现金、现金等价物和投资总额 3.908 亿美元，同比下降 11.2% [3] 业务表现 - 2025 年第一季度医疗保险优势会员数 103,418 人，同比增长 30%；总收入 4.62 亿美元，同比增长 33% [5] - 医疗保险优势医疗成本符合预期，凸显公司技术优先的护理管理模式优势 [5] - 2025 年第一季度盈利能力指标显著改善，GAAP 净亏损 100 万美元，去年同期为 1900 万美元 [5] - 调整后 EBITDA 为 2600 万美元，同比增长 279%；调整后净收入 2500 万美元，同比增长 322% [5] 财务展望 第一季度情况 - 2025 年第一季度医疗保险优势会员数 103,418 人，同比增长 30%；总收入 4.62 亿美元，同比增长 33% [5] - 医疗保险优势医疗成本符合预期，盈利能力指标显著改善 [5] 全年指引 - 保险收入 18 - 18.75 亿美元，中点同比增长 37%；调整后 SG&A 为 3.55 - 3.65 亿美元 [6] - 调整后 SG&A 占总收入比例为 19% - 20%；调整后 EBITDA 为 5000 - 7000 万美元 [6] - 调整后净收入 5000 - 7000 万美元；平均医疗保险优势会员数 10.3 - 10.7 万人，中点同比增长 30% [6] - 保险 BER 为 87% - 88%；2025 年 3 月 31 日保险会员数 103,418 人，2024 年同期为 79,527 人 [6] 非 GAAP 财务指标 定义及用途 - 调整后 SG&A 为总 SG&A 减去股票薪酬和非经常性法律费用及和解费用，能反映核心运营支出 [37] - 调整后 EBITDA 为持续经营业务净亏损加回多项费用，用于评估经营业绩和趋势 [38] - 调整后持续经营业务净收入为持续经营业务净收入加回多项费用，有助于评估财务表现 [39] - 保险 BER 为保险净医疗费用加质量改进费用除以净保费收入，反映医疗质量投资 [40] 指标对比 |指标|2025 年第一季度|2024 年第一季度|同比变化| | ---- | ---- | ---- | ---- | |调整后 SG&A（万美元）|8310|7490|10.9%|[3]| |调整后 SG&A 占总收入比例|18.0%|21.6%|-360 个基点|[3]| |调整后 EBITDA（万美元）|2580|680|279.4%|[3]| |调整后持续经营业务净收入（万美元）|2530|600|321.7%|[3]| |保险 BER|86.1%|83.2%|+290 个基点|[3]| 资产负债表 资产 - 2025 年 3 月 31 日总资产 5.83717 亿美元，2024 年 12 月 31 日为 5.80742 亿美元 [17] - 流动资产 3.31409 亿美元，非流动资产 2.52308 亿美元 [17] 负债和股东权益 - 总负债 2.47642 亿美元，其中流动负债 2.15653 亿美元，非流动负债 3199 万美元 [17] - 股东权益 3.36075 亿美元 [18] 利润表 收入 - 2025 年第一季度总收入 4.62331 亿美元，其中保费收入 4.56906 亿美元，其他收入 5425 万美元 [20] 费用 - 总运营费用 4.63605 亿美元，包括净医疗索赔 3.53442 亿美元、薪资福利 5.9022 亿美元等 [20] 利润 - 持续经营业务亏损 127.4 万美元，净亏损 127.4 万美元 [20] 现金流量表 经营活动 - 净亏损 127.4 万美元，调整后经营活动净现金使用 1629.3 万美元 [23] 投资活动 - 投资活动净现金流入 893 万美元 [23] 融资活动 - 融资活动净现金使用 3174.1 万美元 [23] 现金及现金等价物 - 现金及现金等价物净减少 3910.4 万美元，期末余额 1.55439 亿美元 [23][24] 经营分部 保险业务 - 保费收入 4.56906 亿美元，净医疗索赔 3.67887 亿美元 [26] - 薪资福利 5833 万美元，一般行政费用 5008 万美元 [26] - 业务净亏损 1939 万美元 [26] 非 GAAP 财务指标调整 调整后 SG&A - 总 SG&A 减去股票薪酬和非经常性法律费用及和解费用 [28][37] 调整后 EBITDA - 净亏损加回折旧摊销、股票薪酬等费用 [31][38] 调整后持续经营业务净收入 - 净亏损加回股票薪酬等费用 [33][39] 保险 BER - 净医疗索赔加质量改进费用除以保费收入 [35][40] 未来展望 会议安排 - 5 月 6 日下午 5 点举行财报电话会议 [2][7] - 5 月 14 日参加 2025 年美国银行医疗保健会议 [10] - 5 月 28 日参加第 22 届 Craig - Hallum 机构投资者会议 [10] 业务发展 - 继续战略投资增长模式，管理新老会员群体，扩大 Clover Assistant 覆盖范围 [3] - 提升公司在 2026 年及以后的竞争地位 [3]