公司业务概况 - 公司有两个业务部门：Pulp and Paperboard 和 Consumer Products。过去三年这两个部门的销售额分别为1136.3百万美元、946.0百万美元、877.1百万美元和950.2百万美元、835.0百万美元、1018.5百万美元[11] - Pulp and Paperboard 部门是包装行业高端领域的漂白纸板制造商，是固体漂白硫酸盐（SBS）纸板的领先生产商，2022年占据了美国16%的漂白纸板生产能力[12] - SBS纸板是一种优质纸板品级，主要用于生产折叠纸箱、液体包装、杯子和盘子等产品[12] - 公司的液体包装纸板以其清洁度和印刷质量而闻名，由三层软木构成，具有长期性能[16] - 公司专注于高端折叠纸箱领域，提供优质印刷表面，用于制药品、化妆品和其他高端零售商品的包装[15] - 公司不生产转换后的纸板成品，主要通过销售经理向北美包装转换商销售纸板，竞争优势在于产品质量、客户服务和价格[23] - Consumer Products 部门销售和生产全系列家用纸品，主要包括浴室纸、纸巾、面巾纸和餐巾纸等产品[24] 公司战略和价值观 - 公司致力于减少温室气体排放，承诺2030年将减少范围1和范围2的温室气体排放30%，范围3的温室气体排放25%[36] - 公司的核心价值观包括承诺、协作、沟通、勇气和品格，致力于保护、发展和支持员工、客户和社区[41] 公司风险因素 - 北美市场私人标签纸巾供应量增加，可能导致价格和利润率下降[48] - 循环行业条件可能对纸浆和纸板业务的运营结果和现金流产生不利影响[49] - 竞争对手拥有更大的财务资源和成本优势，可能对公司造成竞争压力[73] - 公司的前十大客户占销售额的48%，如果失去任何一个客户或业务的大部分，将对公司的业绩和财务状况造成伤害[52] - 公司对外部供应商的依赖性较高，可能面临原材料供应中断的风险[69] - 木浆和木纤维价格波动可能对公司的业务和运营结果产生重大影响[58] - 公司的运输服务受到天气条件、劳动力短缺等因素的影响，可能导致产品交付延迟或中断[63] - 公司的能源成本波动可能显著影响运营成本和现金流[67] - 公司的制造设备和设施需要定期维护，任何操作中断可能影响运营表现[55] - 公司面临来自竞争对手品牌产品和私人标签产品的竞争压力，可能影响公司的财务状况[72] - 公司面临来自超市、俱乐部店、批发商、药店等传统零售渠道以及直销和互联网销售商的激烈竞争[80] - 纸板和转换行业的整合可能对公司的业务产生不利影响[81] - 公司的员工工会协议可能面临谈判困难，导致罢工、停工等劳资纠纷[82] - 公司信息技术系统的故障可能对生产和销售运营产生重大不利影响[83] - 公司面临网络、系统、应用和数据遭受网络攻击的风险[85] - 公司可能面临环境法规和环境合规支出增加的风险[86] - 公司需遵守环境法律和许可条件，违规可能导致罚款、制裁等后果[90] - 公司可能面临气候变化风险，如极端天气事件可能导致生产中断和成本增加[93] - 公司可能受到疾病爆发等公共卫生事件的需求、供应和运营挑战[95] - 公司可能需要支付多雇主养老金计划下的大额款项，可能面临潜在责任[97] - 公司的养老金和医疗保健成本受多种因素影响，可能导致这些成本发生变化[111] - 公司的健康保健成本随着健康保健成本的变化而变化，这些成本在许多年来显著超过一般经济通胀率[112] - 公司的养老金成本取决于实际计划经验和对未来投资回报的假设[112] - 公司的大量债务可能对财务状况产生重大不利影响，并影响未来融资和应对业务变化的能力[114] - 公司的大量债务可能导致难以履行债务义务，增加对不利经济和行业条件的脆弱性[116] - 公司可能会进一步增加重大额外债务，增加与大量债务相关的风险[117] - 公司的供应链融资和银行安排存在风险，可能导致财务损失[118] - 公司的债务水平可能导致现金流不足，需要采取其他措施来满足债务义务[122] - 公司的信用协议包含各种限制条款，限制了公司在经营业务方面的自由裁量权[126] - 公司的资产和现金流可能不足以完全偿还债务，可能无法重新融资或重组适用债务[133] 公司财务表现 - 公司2022年净销售额达21亿美元，较2021年增长17.3%[164] - 2022年净利润为4600万美元，每股摊薄收益为2.68美元，较2021年净亏损28.1万美元，每股摊薄亏损1.67美元有显著改善[164] - 2022年调整后的EBITDA为2.269亿美元，

财务数据和关键指标变化 - 2022年第三季度净销售额为5.39亿美元，较上年增长20%；调整后净收入为3100万美元，调整后息税折旧及摊销前利润（EBITDA）为7700万美元 [4] - 第三季度净利润为2060万美元，摊薄后每股净收益为1.21美元，调整后摊薄每股净收益为1.83美元 [13] - 第三季度有效解决了美国国税局（IRS）审计，导致约800万美元的净税收抵免转回，增加了该季度的税收 [14] - 第三季度末流动性为2.97亿美元，季度内用自由现金流减少净债务600万美元，年初至今减少1.06亿美元 [6][17] - 第三季度回购了2500万美元2025年到期的未偿票据，将净本金降至2.7亿美元；回购了100万美元股票，年初至今共回购500万美元，授权额度还剩2500万美元 [6][18][19] - 2022年第三季度末净债务与调整后EBITDA之比为2.0倍，净债务为4.94亿美元；标准普尔在第三季度将公司展望从稳定上调 [19] - 预计2022年第四季度调整后EBITDA为3800 - 4800万美元，全年调整后EBITDA为2.37 - 2.47亿美元，高于2021年的1.75亿美元 [20][23] - 预计2022年全年定价收益为2.74 - 2.78亿美元，大宗商品成本通胀为1.87 - 1.91亿美元，劳动力通胀约为1000万美元 [24] - 预计2022年利息费用在3400 - 3600万美元，折旧和摊销在1.01 - 1.04亿美元，资本支出在3000 - 4000万美元 [26] - 预计2022年有效税率为34%，受2017 - 2019年净税收抵免转回影响 [27] 各条业务线数据和关键指标变化 纸板业务 - 行业需求强劲，RISI报告自2021年初以来美国市场SBS价格累计上涨500美元/吨，2022年上涨250美元/吨，9月和10月分别上涨20美元/吨和30美元/吨 [7] - 积压订单保持稳定，尽管经济存在不确定性，但行业整体需求依然强劲 [9] - 受益于此前宣布的价格上涨，但大部分支出类别通胀上升部分抵消了收益；2021年第三季度重大维护停机影响调整后EBITDA 500万美元，2022年第三季度无停机 [15] 纸巾业务 - 潜在经营表现强劲，消费者需求转向自有品牌纸巾产品，9月自有品牌在纸巾市场的美元份额攀升至超过35%，创历史新高 [10] - 第三季度发货1260万箱，与第二季度持平，略高于去年同期 [11] - 实施价格上涨并实现了一些产品组合效益，但通胀压力导致成本上升，大部分效益被抵消 [16] 各个市场数据和关键指标变化 - 纸板业务方面，RISI报告美国市场SBS价格自2021年初以来累计上涨500美元/吨，2022年上涨250美元/吨 [7] - 纸巾业务方面，自有品牌在纸巾市场的美元份额9月攀升至超过35%，创历史新高 [10] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司资本分配框架优先事项依次为维持资产基础（年均6000 - 7000万美元资本支出，近期至中期预计超目标投资）、保持资产负债表财务灵活性、评估增值的内部和外部投资（优先考虑增量成本降低项目和附加收购）、回购股票以减轻员工股份授予的摊薄影响 [29][30][31][32] - 纸板业务增长方式一是对工厂进行中等规模投资以提高产量和生产效率，二是寻求外部收购机会 [39] - 行业竞争方面，尽管有关于亚洲、欧洲和美国FBB产能增加的讨论，但公司认为短期内国内SBS市场受影响不大，因客户重视国内供应链，且FBB应用需要不同的加工流程 [40][41] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 通胀仍是大部分投入成本的不利因素，特别是纸浆、纤维、化学品和能源方面，但公司通过提价和改善运营表现来缓解成本上升影响 [5][6][12] - 价格实现和通胀仍难以预测，第四季度预计受计划的重大维护停机、生产问题和纸巾业务季节性疲软影响，调整后EBITDA将低于第三季度 [20][22] - 尽管面临挑战，但公司对未来持乐观态度，认为有机会在纸巾业务中实现优化和增长，且在行业整合中处于有利地位 [52][53] 其他重要信息 - 预计在第四季度财报电话会议上更新刘易斯顿回收锅炉管更换项目的时间安排，该项目预计需近4000万美元资本支出，对调整后EBITDA影响约3000万美元，2022年预计支出500万美元 [27] - 未来现金预期假设现金税将超过法定税，因公司受益于谢尔比扩建和刘易斯顿纸浆优化项目的加速折旧 [28] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 第三季度EBITDA超过指引的原因及全年指引上调的来源 - 原因包括运营表现好于预期、产品组合定价、天然气价格下降以及推迟部分计划维护费用 [35][36] 问题2: 10月纸板和纸浆生产问题的具体情况及是否会持续到11月 - 问题影响了两家工厂的生产，预计整个季度影响约500万美元，大部分影响发生在10月，公司正在解决问题 [37] 问题3: 纸板业务不进行大规模产能扩张的情况下如何实现增长 - 一是对工厂进行中等规模投资以提高产量和生产效率，二是寻求外部收购机会 [39] 问题4: 如何看待FBB产能增加和进口增长对国内SBS业务的长期影响 - 短期内影响不大，因客户重视国内供应链，且FBB应用需要不同的加工流程，公司正在研究各种情景并制定应对计划 [40][41] 问题5: 第四季度价格上涨是否能抵消成本通胀 - 价格上涨略低于原材料成本通胀，第三季度到第四季度会有轻微的利润率压缩 [42] 问题6: 运费和纸浆、能源成本是否有缓解迹象 - 运费在第三季度末到第四季度有缓解迹象；纸浆方面，10月软木浆价格有轻微下降，桉木浆价格保持稳定，预计2023年大部分预测认为纸浆价格会下降；能源成本暂无缓解迹象 [43][44] 问题7: 2023年和2024年重大维护计划情况 - 2023年有两个潜在停机项目，一个在第四季度约500万美元，另一个是刘易斯顿的筛管更换项目，时间待定，取决于筛管状况、承包商和材料可用性；2024年情况尚早，需在完成11月的停机后再提供指导 [45][46][47] 问题8: 刘易斯顿重大维护停机费用为何增加 - 费用接近2300万美元 [50] 问题9: 价格上涨500 - 900万美元是否适用于两个业务板块 - 是的 [51] 问题10: 是否有正在进行的合同续签 - 2022年已完成重大合同续签，2023年是正常年份，公司对明年业务的优化和增长有信心 [52] 问题11: 如何看待纸巾市场的整合情况 - 仍认为需要整合以提高规模、降低成本和提高回报，公司希望保持强大的资产负债表以在整合中发挥作用，目前纸巾业务利润率较低，资本市场动荡，但公司处于有利地位 [53] 问题12: 如何考虑在纸巾和包装业务上的投资以及包装业务向下游投资的想法 - 投资将以创造价值为导向，机会主义行事；包装业务方面，公司自2008年上市以来一直保持独立，未来会评估该策略是否仍然合适 [54] 问题13: 纸板业务中对工厂的中等规模投资是否涉及工厂转换 - 公司持开放态度，会寻找有战略意义、资产质量好且能为未来创造更多选择的机会 [55] 问题14: 未来几年更倾向于在哪个业务板块投资 - 难以确定，将综合考虑价值创造潜力、战略契合度和资产质量等因素，机会主义地看待两个业务板块的投资机会 [58] 问题15: 未来2 - 4年资本支出的大致预期 - 平均每年在6000 - 7000万美元范围内，需考虑刘易斯顿回收锅炉项目的额外支出 [59] 问题16: 2023年与2022年相比需要关注的事项 - 暂不提供2023年指引，将在2月的年终财报电话会议上提供相关信息 [60] 问题17: 全年价格/组合指引增加的1100万美元是否都来自纸板业务以及是否都与9月、10月SBS价格上涨有关 - 两个业务板块都有贡献，纸巾和纸板业务都在实施此前宣布的价格上涨，纸巾价格上涨将在明年带来收益 [61] 问题18: 自有品牌市场份额超过35%后，未来可能达到的高度及消费者购买行为变化 - 虽然短期内达到50%有难度，但仍有增长空间；消费者倾向于购买低成本商品和小包装产品，明年消费者行为有待观察 [62][63]

公司整体财务数据关键指标变化 - 2022年第三季度净销售额为5.388亿美元，较2021年同期的4.505亿美元增长20%[49] - 2022年前三季度净销售额为16亿美元，较2021年同期的13亿美元增长21%[49] - 2022年第三季度净利润为2060万美元，摊薄后每股收益1.21美元；2021年同期净利润为190万美元，摊薄后每股收益0.11美元[49] - 2022年前三季度净利润为5190万美元，摊薄后每股收益3.04美元；2021年同期净亏损3760万美元，摊薄后每股亏损2.25美元[49] - 2022年第三季度调整后EBITDA为7730万美元，2021年同期为4990万美元[49] - 2022年前三季度调整后EBITDA为1.992亿美元，2021年同期为1.19亿美元[49] - 2021年前三季度净亏损中包含关闭威斯康星州尼纳工厂的4710万美元损失[49] - 2022年第三季度和前九个月公司运营费用分别为1780万美元和5380万美元，较去年同期的1430万美元和4480万美元有所增加[60] - 2022年第三季度利息费用为800万美元，低于去年同期的890万美元；前九个月利息费用为2730万美元，略低于去年同期的2750万美元[63] - 2022年前九个月经营活动产生的净现金流为1.328亿美元，高于去年同期的6440万美元[68] - 2022年前九个月投资活动使用的净现金流为1990万美元，低于去年同期的2990万美元[69] - 2022年前九个月融资活动使用的净现金流为8760万美元，高于去年同期的4250万美元[70] 纸和纸板业务线数据关键指标变化 - 纸和纸板业务板块2022年第三季度销售额为3.008亿美元，较2021年同期的2.375亿美元增长26.7%[56] - 纸和纸板业务板块2022年前三季度销售额为8.628亿美元，较2021年同期的6.846亿美元增长26.0%[56] - 纸和纸板业务板块2022年第三季度调整后EBITDA为7300万美元，较2021年同期的4350万美元增长67.9%[56] 消费品零售纸巾业务线数据关键指标变化 - 2022年第三季度和前九个月消费品零售纸巾销售额分别为2.371亿美元和6.823亿美元，同比增长13.9%和19.1%[59] 税收政策变化 - 2022年8月16日美国颁布法案，对某些大公司账面收入征收15%最低税、对净股票回购征收1%消费税[64] 信贷协议情况 - ABL信贷协议于2024年7月26日到期，有2.5亿美元循环贷款承诺，截至2022年9月30日无借款，370万美元用于开具信用证[71] - 截至2022年9月30日，公司定期贷款信贷协议已全额偿还，ABL信贷协议无未偿还借款[73] 资本支出预计 - 2022年全年资本支出预计约为3000万至4000万美元[69]

财务数据和关键指标变化 - 2022年第二季度，公司净销售额为5.26亿美元，较上年增长30%；调整后净收入为1900万美元，调整后息税折旧及摊销前利润（EBITDA）为6300万美元 [5] - 第二季度净收入为1500万美元，摊薄后每股净收入为0.86美元，调整后每股净收入为1.11美元 [15] - 第二季度末，公司流动性为3.16亿美元，净债务减少6800万美元，净债务与调整后EBITDA之比为2.2倍，净债务为5亿美元，达到杠杆目标 [20][21] - 第三季度调整后EBITDA预期为6400万 - 7200万美元，中点比第二季度高500万美元 [23] - 预计2022年全年价格实现扣除通胀后比2021年高约6000万美元，较之前预期增加1500万美元 [28] - 预计2022年全年利息费用3500万 - 3700万美元，折旧和摊销1.01亿 - 1.04亿美元，资本支出4500万 - 5500万美元，有效税率26% - 27% [29] 各条业务线数据和关键指标变化 纸浆和纸板业务 - 行业终端市场需求强劲，美国市场自2021年初以来价格累计上涨450美元/吨，其中2021年涨250美元，2022年第一季度涨100美元，第二季度涨100美元 [9] - 2022年第二季度，价格上涨带来的收益大部分被通胀抵消；2021年第二季度重大维护停机影响调整后EBITDA 2200万美元，2022年为400万美元，净正向影响1800万美元 [16][17] - 预计此前宣布的价格上涨在第三季度对该业务的积极影响为1300万 - 1700万美元 [24] - 若2022年全年纸浆和纸板价格维持当前水平，预计该业务全年受益2.1亿 - 2.2亿美元 [26] 纸巾业务 - 6月，自有品牌纸巾产品市场份额攀升至超35%，创历史新高；第二季度发货1260万箱，高于去年同期的1020万箱和今年第一季度的1200万箱 [11] - 2022年第二季度，实施价格上涨，因市场经历库存削减，销量较上年有所改善；成本因通胀上升，部分被去年尼纳工厂关闭的收益抵消 [18][19] - 预计此前宣布的价格上涨在第三季度对该业务的积极影响为700万 - 1100万美元；到第三季度末，价格上涨的年化收益将达到7000万美元 [24][55] - 若2022年全年纸巾价格维持当前水平，预计该业务全年受益4500万 - 5500万美元 [26] 各个市场数据和关键指标变化 - 美国纸板市场自2021年初以来价格累计上涨450美元/吨，其中2021年涨250美元，2022年第一季度涨100美元，第二季度涨100美元 [9] - 6月，自有品牌纸巾产品市场份额攀升至超35%，创历史新高 [11] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司通过商业、运营和供应链改进来推动现金流，利用自由现金流重建财务灵活性，以抓住市场机会 [35][36] - 预计在第三季度财报电话会议上讨论资本分配计划和优先事项，可能包括向股东返还资本、进一步去杠杆和可能的并购 [37] - 纸巾行业过去几年存在产能过剩问题，但新增产能速度正在放缓，可能是由于回报难以证明和成本上升 [57][58] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 通胀仍是大多数投入成本的逆风，特别是纸浆、纤维、化学品、能源和运费，但公司通过价格上涨和运营改进缓解了成本上升的影响 [7] - 尽管经济存在不确定性，但公司订单积压情况良好，市场需求持续超过供应 [10] - 公司预计在纸巾业务上继续提高价格并降低成本，定价行动的年化收益将超过7000万美元 [34] - 公司认为SBS市场约2/3具有抗衰退性，主要用于消费包装和食品服务领域，目前需求强劲，但会密切关注市场变化 [45] 其他重要信息 - 原计划2023年在刘易斯顿工厂进行的重大维护停机，现更可能在2024年进行，预计资本支出接近4000万美元，调整后EBITDA影响约3000万美元，最终时间将在今年第四季度确定 [32] - 公司第一季度现金流量受营运资金时间问题影响产生2000万美元正向现金流，预计下半年将逆转；下半年资本支出预计比上半年多2000万美元，现金税预计高5000万美元 [30][31] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1：全年价格成本预期改善1500万美元的组成部分及明年SBS业务是否有价格/成本收益 - 劳动成本预期仍比去年高1000万美元；产品价格上涨幅度略高于投入通胀，使得价格成本差异较第一季度改善1500万美元；暂不评论2023年情况，纸巾业务尚未完全恢复通胀带来的损失 [39][40] 问题2：关键纸巾协议的续签条款及对价格成本恢复的影响 - 不评论具体客户协议或定价；今年超一半业务需续签，公司专注于续签和扩展协议，预计显著降低2022年和2023年的续签风险；今年价格行动的年化收益接近7000万美元，较去年增加4500万 - 5500万美元 [41][42][43] 问题3：SBS价格累计上涨450美元/吨，与其他纸种相比，箱板纸价格表现突出，是否有不同 - 公司订单情况良好，展望乐观，目前产能供不应求；SBS市场主要用于消费包装和食品服务，约2/3具有抗衰退性；食品服务市场在疫情后有所反弹，需求持续强劲，但会关注市场变化 [44][45][46] 问题4：关键投入成本和劳动力情况，以及近期是否有重大合同到期 - 成本类别中，纸浆、木材、能源、化学品和运费均上涨，目前总投入成本通胀约20%；运费开始出现缓和迹象；近期无劳动力协议到期，但会密切关注 [49][50][51] 问题5：对中国纸浆价格下降和北美纸浆价格出现裂缝的看法 - 纸浆价格上涨速度放缓，NBSK软木浆似乎已见顶；拉丁美洲桉树浆受物流和强劲需求支撑；未来12 - 18个月有新产能上线；外部预测下半年价格将有所缓和，但此前预测不准确 [52][53] 问题6：从第二季度到第三季度，纸巾业务的价格实现情况 - 预计纸巾业务季度环比增长700万 - 1100万美元；到第三季度末，价格上涨将达到7000万美元的年化收益 [54][55] 问题7：竞争对手在纸巾业务上投入5亿美元建设工厂，如何看待这种情况 - 不评论具体行动；从宏观来看，纸巾行业新增产能速度正在放缓，可能是由于回报难以证明和成本上升 [57][58] 问题8：纸巾业务客户合同续签是否考虑到下半年新产能的竞争 - 合同按正常时间框架进行谈判，今年续签数量异常多；公司与大客户合作进展良好，客户看重可靠供应、质量和服务；公司在具有挑战性的环境中成功续签协议并实施价格上涨 [61][62][63] 问题9：未来合同续签模式是否会正常化 - 随着协议细节的最终确定，预计2022年和2023年续签风险降低；公司会合理安排续签时间，避免某一年风险过高；未来18个月续签风险将低于正常水平 [64] 问题10：推迟恢复锅炉维修对生产设施的影响 - 最可能的时间是2024年，年底进行重大停机后会确定最终时间；停机维修时会有正常的维护停机时间，会影响工厂的纸浆生产，后续会提供更多更新 [65][66] 问题11：经济衰退对公司利润的敏感性 - 经济衰退时，纸巾业务的自有品牌需求通常会增长，过去10年自有品牌份额一直在增加；纸浆市场全球性质，不确定其对衰退的反应，但成本可能会有所缓解；纸板业务在2008 - 2009年衰退时需求下降，但当前供需情况与当时不同，难以确定衰退的影响 [68][69][71] 问题12：疫情期间FBB进口动态及未来趋势 - 疫情期间，港口拥堵和高运费限制了FBB进口；物流和运费缓解后，预计会有更多进口；但进口供应的可靠性受物流、美元汇率等因素影响 [74][75] 问题13：资本分配的初步想法 - 第三季度后会详细讨论；由于资本市场变化和债务成本上升，需重新审视杠杆目标，预计未来几年进一步去杠杆；会继续投资资产，过去几年资本支出低于目标；会适时进行股票回购等，具体情况第三季度后公布 [77][78] 问题14：美国折叠纸盒客户在不同供应商之间切换的灵活性 - 独立转换器与大型消费品公司签订合同时，会指定特定质量和属性的纸板；如果欧洲纸板供应不可靠，很难将其纳入合同，因为供应可能不稳定；FBB进口在北美一直存在，供应可靠性受物流、美元汇率等因素影响 [80][81]

公司整体财务数据关键指标变化 - 2022年第二季度净销售额达5.264亿美元，较2021年同期的4.064亿美元增长30%[47] - 2022年第二季度净利润为1470万美元，合摊薄后每股0.86美元，而2021年同期净亏损5160万美元，合摊薄后每股3.10美元[47] - 2022年上半年净销售额达10亿美元，较2021年同期的8.323亿美元增长22%[47] - 2022年上半年净利润为3130万美元，合摊薄后每股1.83美元，而2021年同期净亏损3960万美元，合摊薄后每股2.37美元[47] - 2022年第二季度调整后EBITDA为6300万美元，2021年同期为1480万美元[47] - 2022年上半年调整后EBITDA为1.219亿美元，2021年同期为6910万美元[47] - 2021年第二季度和上半年净亏损中包含因关闭威斯康星州尼纳工厂产生的4170万美元损失[47] - 2022年第二季度和上半年公司费用分别为1820万美元和3600万美元，较上年同期的1500万美元和3050万美元有所增加[58] - 2022年第二季度和上半年利息费用较上年同期分别增加140万美元和70万美元，主要因资本租赁一次性增加220万美元[61] - 2022年上半年经营活动提供的净现金流为1.195亿美元，上年同期为4810万美元，增长因净收入增加和营运资金变化[65] - 2022年上半年投资活动使用的净现金流为1320万美元，上年同期为2110万美元，2022年含240万美元资本项目退款[66] - 2022年上半年融资活动使用的净现金流为6190万美元，上年同期为200万美元，增加因股票回购、偿还定期贷款和购买票据[67] 纸板业务线数据关键指标变化 - 2022年第二季度纸板销售额为2.876亿美元，较2021年同期的2.122亿美元增长35.5%[54] - 2022年上半年纸板销售额为5.419亿美元，较2021年同期的4.246亿美元增长27.6%[54] - 2022年第二季度纸浆和纸板业务部门调整后EBITDA为6120万美元，较2021年同期的2200万美元增长178.3%[54] 消费品零售纸巾业务线数据关键指标变化 - 2022年第二季度消费品零售纸巾销售额为22860万美元，同比增长34.9%；上半年为44520万美元，同比增长22.1%[57] 信贷协议相关情况 - ABL信贷协议于2024年7月26日到期，有2.5亿美元循环贷款承诺，截至2022年6月30日无借款，370万美元用于开具信用证[68] - 截至2022年6月30日，公司固定费用覆盖率约为4.20倍，ABL信贷协议财务契约要求不低于1.10倍[68] - 截至2022年6月30日，定期贷款信贷协议已全额偿还，ABL信贷协议无未偿还借款[70] 资本支出预计 - 2022年全年资本支出预计约为4500万至5500万美元[66]

财务数据和关键指标变化 - 2022年第一季度净销售额4.88亿美元，较上年增长15%；调整后净收入1800万美元，调整后息税折旧及摊销前利润（EBITDA）5900万美元 [5] - 2022年第一季度净收入1700万美元，摊薄后每股净收入0.97美元，调整后每股净收入1.03美元 [11] - 第一季度末流动性为2.83亿美元，季度内用自由现金流将净债务减少3100万美元，将定期贷款余额降至3000万美元，第一季度末净债务与调整后EBITDA之比为3.1倍，预计今年实现2.5倍的目标 [13] - 第二季度调整后EBITDA预计为5400万 - 6400万美元，全年预计利息费用3500万 - 3700万美元，折旧和摊销1.01亿 - 1.04亿美元，资本支出约6000万 - 7000万美元，有效税率26% - 27% [15][18] 各条业务线数据和关键指标变化 纸浆板业务 - 行业需求强劲，自2021年初以来，RISI报告美国市场价格累计上涨400美元/吨，其中2021年涨250美元/吨，2022年第一季度涨100美元/吨，4月再涨50美元/吨，该业务调整后EBITDA为6000万美元 [7][11] - 若纸浆板价格全年维持当前水平，预计带来1.7亿 - 1.9亿美元收益，预计第二季度价格上涨带来1000万 - 1200万美元积极影响，且预计该业务量将增加 [15][16] 纸巾业务 - 需求稳定，第一季度出货1200万箱，高于2021年第一季度的1170万箱（含已退出的约40万箱外出使用业务），略低于2021年第四季度的1240万箱，调整后EBITDA较第四季度翻倍 [8][9] - 自有品牌份额在第一季度攀升至34.5%，若纸巾价格全年维持当前水平，预计带来3000万 - 4000万美元收益，预计第二季度价格上涨带来200万 - 400万美元积极影响 [8][15][16] 各个市场数据和关键指标变化 - 纸浆板市场，RISI报告美国市场价格持续上涨，自2021年初累计涨400美元/吨 [7] - 纸巾市场，自有品牌份额从去年底的约33%升至今年第一季度的34.5%，历史上10多年间从约20%涨至34% [8][35] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司通过提价和改善运营表现抵消通胀影响，专注商业、运营和供应链改善以推动现金流生成，当前资本配置重点是降低净债务，实现目标杠杆比率后将沟通长期资本配置策略 [6][23][24] - 行业方面，纸巾行业产能有减少情况，RISI报告关闭的工厂有15.4万吨常规纸巾产能，行业需要整合以提高规模和回报 [23][46] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 通胀仍是多数投入成本的不利因素，特别是纸浆、化学品、能源和运费，供应链问题表现为成本上升，且原材料供应确定性存担忧 [5][14] - 公司第一季度表现出色，超出预期，预计能提前实现债务杠杆目标，恢复股票回购计划，对全年前景改善 [6] 其他重要信息 - 2023年刘易斯顿工厂有大型维护停机，更换回收锅炉屏管，资本支出可能超3000万美元，停机预计造成3000万 - 4000万美元影响，时间可能受供应和劳动力影响 [19][66][67] - 纸巾业务通过提价和减层来抵消通胀，预计第三季度全面实施后年化运营率收益达中到高个位数 [22] 问答环节所有提问和回答 问题1: 全年展望中价格成本差预期改善2000万美元是否涵盖所有变化，以及8500万美元定价改善中纸浆板和纸巾各占多少 - 价格成本差全年预计改善2000万美元，第一季度相对中点好700万美元，主要是价格组合因素；纸浆板定价指导从去年底的1.1亿 - 1.2亿美元提升至1.7亿 - 1.9亿美元，纸巾从1000万 - 2000万美元提升至3000万 - 4000万美元，通胀从9000万 - 1亿美元升至1.5亿 - 1.7亿美元 [30] 问题2: 改善的EBITDA展望是否改变现金流预期 - 现金流预期有改善，但未公开指导现金流情况 [31] 问题3: 约15万吨常规纸巾产能减少的影响 - 难以准确评估，不知实际运营产能及在自有品牌和品牌市场的占比，若按350 - 400万吨常规市场计算，占比低到中个位数；过去几年每年新增10 - 17万吨产能，今年基本持平或略降，明年预计新增7万吨产能，对整体供需平衡有影响 [33] 问题4: 自有品牌市场份额历史情况及对公司的影响 - 过去10多年自有品牌份额从约20%升至34%，过去3个月从约33%升至34.5%；通胀或衰退环境通常推动自有品牌增长，但目前难以判断通胀环境对自有品牌趋势的影响；公司在杂货和美元渠道占比高，这些渠道表现将影响公司业绩，随着产能增加放缓，未来行业供需状况可能改善 [35] 问题5: SBS在经济衰退中的需求表现及对未来一年的预期 - 历史上约三分之二的SBS需求对经济有韧性，三分之一受经济周期影响；目前SBS市场超卖，订单和积压情况比12年前好 [38] 问题6: 原材料供应链风险情况 - 行业面临关键投入品供应链管理挑战，如特种化学品，其组件多来自海外，还有纸浆因运输瓶颈价格上涨，公司在积极应对 [40][41] 问题7: 目前合同签约和续约情况与基线的对比 - 签约主要是与现有客户扩大产品分销，若业务无其他变化，预计年底基线销量增加超5%；约一半业务今年待续约，相关对话受供应链干扰，与以往不同，公司强调供应稳定性和自身能力，后续会更新进展 [42] 问题8: SBS和纸巾提价节奏 - 纸浆板方面，Fastmarkets RISI发布指数，通常两个季度实现大部分收益，约75% - 80%影响营收；纸巾无第三方指数，去年底提价在第一季度末至第二季度体现，减层活动从第二季度开始影响全年，4月1日再次提价需时间实施，预计纸巾定价和减层带来3000万 - 4000万美元同比改善，年化定价营收有中到高个位数提升 [43][44] 问题9: 行业内关于行业结构挑战的讨论情况 - 公司不评论行业闲聊，认为行业需要整合以提高规模和回报，但行业有大量家族企业，整合情况不明 [46] 问题10: 纸浆板从塑料获取市场份额的情况 - 目前因供应链问题和SBS行业售罄，难以明确市场份额变化；若有SBS产能销售机会，可能看到更明显的份额增长；公司转换器客户表示若有更多纸板，能拉动销售；从长期看，公司创新产品有市场需求 [50][52] 问题11: 近期事件是否改变对纸巾行业整合的看法 - 仍认为行业需要整合，随着自有品牌份额增长、产能增加放缓和进口可能减少，对未来几年供需平衡更乐观，但观点未根本改变 [54] 问题12: SBS价格上涨和产能增加是否影响公司资本投入决策 - 公司对纸浆板采取长期观点，不能假设2022年情况持续，会观察发展；行业需求超供应，有从塑料向纸的长期趋势，需求在增长，公司对行业保持积极态度，会关注变化并做好准备 [57][59] 问题13: 达到杠杆目标后何时公布资本配置战略计划 - 接近目标时会沟通更全面计划，预计年底实现目标，未来几个季度将公布长期资本配置战略，可能包括进一步去杠杆、向股东返还资本、继续投资资产和寻找潜在并购机会 [61] 问题14: 纸巾合同谈判进展 - 仍在谈判中，部分在进行，部分稍后进行，未结束，可能在接下来几个季度沟通进展 [63] 问题15: 目前销售的SKU数量与疫情前的对比 - 疫情期间大幅减少SKU并退出小客户，现在部分SKU恢复，但仍低于疫情前，处于疫情前和疫情期间之间，客户和公司都看到了减少SKU的好处 [65] 问题16: 2023年纸浆板工厂大型停机和屏幕管更换的预计成本 - 资本支出可能超3000万美元，停机预计造成3500万 - 4000万美元影响，包括柏树弯和刘易斯顿工厂，刘易斯顿因更换屏幕管需长时间关闭纸浆厂；因供应和承包商问题，时间可能调整，后续会沟通 [66][67][68] 问题17: 刘易斯顿工厂蒸煮器的运行情况 - 蒸煮器已运行多年，运行状况良好，但之前未完全实现该资本项目的效益 [69]

财务数据关键指标变化 - 2022年第一季度净销售额为4.882亿美元，较2021年同期的4.259亿美元增长15%[49] - 2022年第一季度净利润为1660万美元，摊薄后每股收益0.97美元，2021年同期净利润为1210万美元，摊薄后每股收益0.71美元[49] - 2022年第一季度调整后EBITDA为5890万美元，2021年同期为5430万美元[49] - 2022年第一季度公司费用为1780万美元，2021年同期为1550万美元，增长主要与基于超预期运营结果的更高激励薪酬有关[60] - 2022年第一季度利息费用较2021年同期减少70万美元，因未偿还债务减少[63] - 2022年第一季度经营活动提供的净现金流为4110万美元，2021年同期为3380万美元，增长由净收入增加和营运资金变化驱动[67] - 2022年第一季度投资活动使用的净现金流为790万美元，2021年同期为1110万美元，2022年预计资本支出约为6000 - 7000万美元[68] - 2022年第一季度融资活动使用的净现金流为2190万美元，2021年同期为140万美元，变化由自愿偿债增加驱动[69] 各条业务线数据关键指标变化 - 纸浆和纸板业务2022年第一季度销售额为2.662亿美元，较2021年同期的2.197亿美元增长21.2%，运营收入增长100.8%，调整后EBITDA增长75%[56] - 消费品业务2022年第一季度销售额为2.23亿美元，较2021年同期的2.084亿美元增长7%，运营收入下降94.8%，调整后EBITDA下降53.2%[58] 信贷协议相关情况 - ABL信贷协议将于2024年7月26日到期，包含2.5亿美元循环贷款承诺[70] - 截至2022年3月31日，借款基数支持该信贷额度下最高2.5亿美元可用资金，无未偿还借款，370万美元用于开具信用证[70] - ABL信贷协议要求公司维持不低于1.10:1.00的综合固定费用保障比率，仅在未使用额度低于2500万美元时适用[70] - 截至2022年3月31日，公司固定费用保障比率约为3.93倍[70] - 截至2022年3月31日，信贷协议下有3000万美元未偿还借款[72] - 信贷协议下借款参考利率可按公司选择以1、2、3或6个月为间隔调整（基于LIBOR借款）或每日调整（基于替代基准利率借款）[72] - 利率每变动1个百分点，基于3000万美元未偿还信贷额度借款，将对利息费用产生约30万美元的年度影响[72]

财务数据和关键指标变化 - 2021年第四季度，公司净销售额4.9亿美元，调整后净收入900万美元，调整后息税折旧及摊销前利润（EBITDA）5600万美元；全年净销售额近18亿美元，调整后净收入1700万美元，调整后EBITDA 1.75亿美元 [5] - 第四季度末，公司流动性为2.65亿美元，季度自由现金流3700万美元，全年自由现金流6900万美元；第四季度净债务减少3700万美元，全年净债务共减少6900万美元；2021年底净债务与调整后EBITDA之比为3.4倍，目标是到2023年达到2.5倍或净债务约5亿美元 [8][30][31] - 预计2022年第一季度调整后EBITDA在4800万 - 5600万美元之间；若纸和纸板及纸巾价格全年维持当前水平，预计年度定价收益在1.2亿 - 1.4亿美元之间；成本通胀预计在9000万 - 1亿美元之间，劳动力通胀约1000万美元；全年利息费用在3300万 - 3500万美元之间，折旧和摊销在1.01亿 - 1.04亿美元之间，资本支出约6000万 - 7000万美元，有效税率在22% - 23% [32][35][37] - 预计2023年重大维护停机将影响调整后EBITDA 3500万 - 400万美元，比2022年多1000万美元，相关资本支出可能超过3000万美元 [38] 各条业务线数据和关键指标变化 纸和纸板业务 - 第四季度，受益于价格上涨、产品组合改善和销量略增，调整后EBITDA达6190万美元，创该部门季度纪录；全年调整后EBITDA与2020年相近，价格上涨被成本通胀和2021年计划内重大维护停机成本（2700万美元）抵消 [25][26] - 自2021年初以来，美国市场折叠纸板和杯纸价格累计上涨300美元/吨，其中2021年上涨250美元/吨，2022年1月上涨50美元/吨；预计2022年纸和纸板价格若维持当前水平，年度定价收益在1.1亿 - 1.2亿美元之间 [13][35] 纸巾业务 - 第四季度，虽实施价格上涨并实现一定产品组合效益，但定价影响远低于通胀，销售和产量较去年显著下降；全年销售和产量大幅下降，成本通胀部分被关闭尼纳工厂抵消 [27][29] - 2020年美国纸巾市场规模为1060万吨，家庭市场约760万吨，公司所在的自有品牌市场约250万吨且增长快于品牌市场；第四季度发货1240万箱，略高于第三季度的1230万箱；预计2022年零售业务价格有个位数增长 [20][22][23] 各个市场数据和关键指标变化 纸和纸板市场 - 行业持续有大量积压订单，即使特种箱纸板（SBS）价格上涨；国内SBS消费量为410万吨，另有40万吨折叠箱纸板（FBB）进口，预计需求每年增长1% - 2%，到本十年末共增长40万 - 80万吨 [12][42] 纸巾市场 - 零售商方面，行业整合，俱乐部和大卖场渠道份额增加，杂货店渠道份额减少，前五大零售商占自有品牌纸巾需求近70%；供应商方面，产能增加超过需求增长，预计未来几年自有品牌制造商产能利用率将处于较低水平 [21] 公司战略和发展方向和行业竞争 公司战略 - 专注运营和供应链效率，实施价格上涨以应对成本通胀；继续致力于为可持续循环经济开发产品，满足客户需求；资本配置计划专注于偿还债务、改善成本结构和运营绩效，待达到目标债务水平后分享长期战略资本配置优先事项 [7][19][48] 行业竞争 - 纸和纸板业务，欧洲公司计划将两台造纸机转换为FBB，预计2025年和2029年上线，总产能超100万吨；公司认为SBS仍是首选产品，当前市场需求大于供应，长期前景乐观，该转换项目复杂、昂贵且存在不确定性，暂不影响公司长期积极展望 [41][42][43] - 纸巾业务，2022年有重大客户协议待续签，同时有两个新增纸巾产能项目预计2024年上线，总产能超10万吨；公司认为行业需要整合以提高规模和改善成本状况，愿意寻找合适的整合机会 [44][61] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 2021年的通胀预计延续到2022年，纸巾需求波动将大幅减少；纸和纸板业务受益于有利的市场动态，纸巾业务虽在第四季度宣布并实施价格上涨，但供需动态仍具挑战性；公司将继续努力改善成本状况以抵消利润率压缩 [39][40] - 公司认为纸和纸板业务资产投资良好、客户基础多样、专注独立客户服务和质量、产品和品牌开发顺应可持续趋势且能产生良好利润和现金流；纸巾业务是自有品牌市场领导者，具有全国布局、专业制造和供应链能力、受益于自有品牌增长趋势以及需求经济弹性强等优势，长期有望产生可观现金流 [45][46][48] 其他重要信息 - 公司于1月完成爱达荷州刘易斯顿工厂的流浆箱安装项目，该项目此前因需求强劲而推迟 [15] - 公司在纸和纸板业务上有产品创新和可持续发展成果，如近十年前获得可持续林业倡议和森林管理委员会认证，近年来推出含消费后回收成分的品牌及环保涂层 [16][18] - 12月起公司病例和缺勤人数激增，纸巾转换生产线出现停机；公司去年实施每周新冠检测，确保检测供应，以降低风险和减少业务影响 [9] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1：2022年漂白纸板业务的产品组合转变影响 - 食品服务类别在定价上有一定优势，今年该转变的负面影响较2020年的积极影响没那么明显 [51] 问题2：应对欧洲箱纸板生产商的策略 - 该转换项目规模大、成本高、风险大且不可预测；当前市场需求大于供应，SBS和市场前景良好，FBB转换主要针对进口；公司对纸和纸板业务仍持乐观态度，会持续关注但不过度担忧 [53][54] 问题3：1月至2月初两业务的活动水平 - 纸和纸板业务需求强劲，供应不足，公司优先服务长期客户；纸巾业务与第四季度趋势相似，1月情况正常，显示市场在逐步恢复正常；1月纸巾发货410万箱，与第四季度水平相当；12月纸和纸板发货量高，1月因价格上涨和工厂停机，第一季度数据会有所回落 [56][57] 问题4：纸巾业务应对供需挑战及获取足够回报的方法 - 行业需要整合以提高规模和改善成本状况，公司愿意参与合适的整合机会；整合需要有意愿的买家和卖家 [60][61] 问题5：除通胀、价格组合和销量外，2022年业绩的其他影响因素 - 关键驱动因素主要是这三个方面，但市场环境难以预测，供应链中断和新冠缺勤等问题可能导致成本上升，公司会通过供应链效率和生产力举措来抵消 [63][64][65] 问题6：原材料、运费和能源成本的假设 - 公司参考第三方出版物和远期曲线进行预测，目前认为纸浆曲线今年较为平稳，但由于价格传导和年初价格较低，仍会有通胀；纤维成本同比上升，但当前与远期估计无统计差异 [67][68][69] 问题7：纸和纸板业务价格组合假设及与理论值偏差原因 - 纸和纸板业务价格增长约6000万美元，预计今年再增加约1.15亿美元，累计约1.75亿美元；与理论值偏差原因是约四分之一业务与指数挂钩且有6个月滞后 [70][71][72] 问题8：纸巾业务待续签合同占比 - 通常每年约四分之一业务待续签，今年接近一半业务待续签，因部分协议到期 [76] 问题9：2023年刘易斯顿回收锅炉重大维护情况 - 上次维护发现部分筛管接近使用寿命，需更换大量筛管，资本支出包括筛管和其他部件，停机期间需高价购买纸浆供应造纸机；需在2023年维护后才能确定后续情况 [77][78] 问题10：纸巾业务价格上涨的主要障碍 - 定价由供需决定，是与客户的谈判过程，客户可选择其他供应商 [79][80] 问题11：SBS市场从收缩到扩张的原因 - 美国SBS生产下降主要是出口市场下降导致，国内市场过去一直以1% - 2%的速度增长；未来出口市场不确定，公司关注国内市场需求驱动因素，认为国内增长可消化部分预计新增产能 [83][84] 问题12：人口增长停滞对纸巾需求增长的影响 - 纸巾需求通常略高于人口增长，但更重要的是自有品牌份额增长；若人口增长为零，整体需求增长可能低于1% - 2% [86] 问题13：俱乐部和大卖场与杂货店渠道份额变化对合同续签的影响 - 杂货店虽份额下降且行业整合，但仍是重要客户，公司致力于与他们合作并帮助其增长；同时公司也在努力扩大在俱乐部、大卖场和美元店的份额 [88] 问题14：除资本支出外，现金流的其他重大项目 - 今年公司是更大的现金纳税人，有退税和与运输相关的工资税偿还负债，两者相互抵消后，公司将对收入缴纳现金税，这是与2021年的主要差异 [89] 问题15：纸巾业务竞争对手私有性质是否阻碍行业整合 - 这可能是一个因素，上市公司需为股东提供回报，而家族企业可能有不同的目标和动态 [91] 问题16：市场小玩家变化时公司的策略 - 首先要确保成本高效和市场竞争力；其次寻找合适的整合机会，从价值和战略角度考虑，要符合公司网络、改善成本结构并为股东创造价值 [93]

公司业务结构与市场份额 - 公司业务分为纸浆和纸板、消费品两个运营部门，2021年销售额分别为9.46亿美元、8.35亿美元，较2020年分别增长7.8%、下降18.0%[14] - 2021年公司约占美国漂白纸板可用产能的14%，占美国国内家用纸巾市场的6%[16][21] 原材料与成本相关 - 预计2022年12月31日止年度，原材料、运费和能源通胀为9000万至1亿美元[22] - 公司每年在公开市场购买约31万吨纸浆，其中纸浆和纸板部门约5.5万吨，消费品部门约25.5万吨[24] - 2021年公司消费品部门60%的纸浆需求（整体的30%）来自外部供应商，纸浆价格波动会影响盈利[40] 员工情况 - 公司约3000名员工，截至2021年12月31日，约42%的员工受集体谈判协议覆盖[35][36] - 截至2021年12月31日，约42%的全职员工由工会代表，工会协议到期谈判失败可能导致劳动行动[50] 业务季节性与市场波动 - 消费品部门在第四季度可能因零售品牌假日促销出货量下降，纸浆和纸板部门某些等级产品在第一和第四季度销售额通常低于二、三季度[29] - 新冠疫情导致2021年国内纸板和纸巾市场需求显著波动，公司业务、客户和供应商业务可能受疫情影响[38] - 过去几年，北美市场优质和超优质纸巾供应大幅增加，可能对公司经营业绩和财务状况产生不利影响[38] 公司运营与资源 - 公司拥有并运营木材削片设施，认为这有助于巩固木纤维地位并节省成本[23] - 公司通过销售经理将大部分纸板销售给北美包装加工商，小部分通过分销渠道销售给商业印刷商[19] 客户与销售风险 - 2021年公司前十大客户占销售额的46%，若失去这些客户或业务量大幅减少，净销售额将下降[40] 运输与成本问题 - 2021年公司在公司间和外部运输方面遇到困难，运输成本大幅增加[42] 公司架构与运营风险 - 公司组织架构调整，将继续整合北卡罗来纳州谢尔比工厂的新造纸机和加工设施，存在运营和市场需求风险[40] 竞争环境 - 公司面临来自宝洁、乔治亚太平洋、金佰利等大型竞争对手的激烈竞争，这些对手有成本和资源优势[45] - 公司历史上大部分消费纸巾产品通过零售杂货店销售，如今面临来自超级中心、俱乐部商店等的竞争[46] 行业整合风险 - 北美纸板和加工行业的整合可能导致公司失去客户和销售，影响业务和财务状况[48] 生产设施问题 - 公司定期维护制造设备和设施，2021年拉斯维加斯工厂发生火灾，2020 - 2021年阿肯色州工厂因恶劣天气停产[49] 信息技术与网络安全 - 公司依赖信息技术系统，系统故障或升级可能影响制造、销售和财务状况[51] - 公司面临网络安全风险，信息系统可能遭受网络攻击，导致运营中断和信息盗用[52] 环境监管 - 公司受严格环境监管，需遵守多项环境法律和许可要求，不遵守可能面临罚款和处罚[54] 养老金相关 - 2021年公司向两个多雇主养老金计划捐款约570万美元[58] - 截至2021年12月31日，若公司完全退出IAM NPF，需支付约420万美元的税前撤资负债[58] - 2012 - 2020年，参与PIUMPF的雇主数量从135家降至44家[58] - 2013年底到2020年底，PIUMPF中不活跃参与者与活跃员工的比例从3.4增至17.2 [58] - 截至2021年12月31日，若公司完全退出PIUMPF，需每年支付约570万美元的税前撤资负债，持续20年，预计现值超过8600万美元[58] - 2021年公司的公司赞助薪资养老金计划总计资金不足740万美元[60] - 2021年公司未向公司赞助养老金计划捐款，2022年也无需捐款[60] 极端天气影响 - 2021年极端天气事件导致公司阿肯色州工厂天然气供应中断，运营受限[55] 债务与信贷相关 - 截至2021年12月31日，公司有面值约6.44亿美元的未偿债务[62][66] - 截至2021年12月31日，ABL信贷协议下的可用额度约为2.44亿美元[62][66][68] - ABL信贷协议下总承贷额度为2.5亿美元，当可用额度低于10%（即2500万美元）时，需满足并维持至少1.1倍的固定费用覆盖率[66][68] - 截至2021年12月31日，公司的固定费用覆盖率约为3.56倍[68] - 截至2021年12月31日，公司有5000万美元基于LIBOR利率的未偿债务[69] - 公司与金融机构进行供应链融资安排，出售部分无追索权的贸易应收账款[63] - 信贷协议违约可能导致加速偿还债务，公司可能无法偿还到期金额[64] 宏观经济影响 - 公司业务受美国和全球经济状况、汇率影响，可能导致产品需求下降和成本结构变化[70][72] 人员与股东相关 - 公司吸引、培训和留住合格人员存在困难，可能影响经营结果、现金流和财务状况[73] - 公司章程和细则及特拉华州法律的某些规定可能使股东难以改变董事会组成，阻碍敌意收购[73] 公司设施与产能 - 公司主要设施分布于多地，部分自有，部分租赁[76] - 各生产基地的年产能为：原纸卷390,000吨、卫生纸加工377,000吨、纸浆904,000吨、纸板840,000吨、平板纸板193,000吨[78] - 2021年少量纸浆（38,000吨）出售给外部方[78] 股权与股息相关 - 截至2022年2月11日，公司普通股约有641名登记持有人[84] - 2015年12月15日董事会批准最高1亿美元的股票回购计划，截至2021年12月31日，剩余授权金额为2980万美元[84] - 公司未支付现金股息，且预计2022年也不会支付[86] 财务数据关键指标变化 - 2021年公司净销售额为18亿美元，低于2020年的19亿美元；净亏损2810万美元，合每股摊薄亏损1.67美元，而2020年净利润为7710万美元，合每股摊薄收益4.61美元；调整后EBITDA为1.746亿美元，低于2020年的2.832亿美元[93] - 2021年净收入为 - 2810万美元，2020年为7710万美元，2019年为 - 560万美元[105] - 2021年调整后EBITDA为1.746亿美元，2020年为2.832亿美元，2019年为1.673亿美元[105] - 2021年公司及其他费用为 - 6010万美元，2020年为 - 6300万美元，2019年为 - 5700万美元[105] - 2021年公司运营费用为6010万美元，较2020年的6300万美元有所减少[110] - 2021年利息费用较2020年减少1010万美元，原因是未偿还债务减少[113] - 2021年公司运营活动产生现金9640万美元，较2020年的2.47亿美元减少[116] - 2021年投资活动使用现金2510万美元，主要是3840万美元资本支出，部分被1330万美元资产剥离收益抵消；2020年资本支出为3960万美元；预计2022年资本支出约6000 - 7000万美元[117] - 2021年融资活动净现金流出8200万美元，较2020年的1.929亿美元减少，原因是债务偿还减少[118] - 截至2021年12月31日，公司有1.087亿美元的化学品、纸浆等采购承诺，以及1640万美元的资本支出采购承诺[120] - 2021年公司提前偿还定期贷款信贷协议项下7900万美元本金；截至2021年12月31日，第一留置权担保杠杆率为0.24倍[121] - 截至2021年12月31日，定期贷款协议项下有5000万美元未偿还借款，ABL信贷协议无未偿还借款；利率变动1个百分点，对利息费用年影响为50万美元[123] - 2021年和2020年12月31日，应收账款净额分别为1.674亿美元和1.606亿美元，坏账准备分别为140万美元和160万美元[138] - 2021年和2020年，公司总资产分别为16.901亿美元和18.004亿美元[138] - 2021年和2020年，公司总负债分别为11.783亿美元和12.793亿美元[138] - 2021年、2020年和2019年，公司净销售额分别为17.726亿美元、18.686亿美元和17.615亿美元[140] - 2021年、2020年和2019年，公司净利润分别为 - 2810万美元、7710万美元和 - 560万美元[140] - 2021年、2020年和2019年，公司基本每股净收益分别为 - 1.67美元、4.65美元和 - 0.34美元[140] - 2021年、2020年和2019年，用于计算每股净收益的普通股加权平均数（基本）分别为1676.7万股、1656.9万股和1653.3万股[140] - 2021年、2020年和2019年，公司其他综合收益分别为1170万美元、520万美元和780万美元[142] - 2021年、2020年和2019年，公司综合收益分别为 - 1630万美元、8230万美元和220万美元[142] - 2021年净亏损2.81亿美元，2020年净利润7.71亿美元，2019年净亏损0.56亿美元[144] - 2021年经营活动提供的净现金流为9.64亿美元，2020年为24.7亿美元，2019年为5.56亿美元[144] - 2021年投资活动使用的净现金流为2.51亿美元，2020年为3.96亿美元，2019年为14.01亿美元[144] - 2021年融资活动使用的净现金流为8.2亿美元，2020年为19.29亿美元，2019年提供的净现金流为8.2亿美元[144] - 2021年末现金、现金等价物和受限现金为2.62亿美元，2020年末为3.69亿美元，2019年末为2.24亿美元[144] - 2021年支付的利息净额为3.6亿美元，2020年为4.5亿美元，2019年为3.84亿美元[144] - 2021年支付的所得税为 - 0.77亿美元，2020年为 - 0.79亿美元，2019年为0.31亿美元[144] - 2021年末普通股数量为1669.2万股，2020年末为1657.2万股，2019年末为1651.5万股[146] - 2021年末股东权益总额为51.17亿美元，2020年末为52.11亿美元，2019年末为43.2亿美元[146] - 2021年应收账款为16.74亿美元，2020年为16.06亿美元[155] - 2021年12月31日存货总计2.777亿美元，2020年为2.633亿美元[157] - 2021年12月31日物业、厂房及设备净值为10.818亿美元，2020年为11.915亿美元[158] - 2021、2020和2019年折旧费用分别为1.02亿美元、1.078亿美元和1.084亿美元[158] - 2021、2020和2019年资本化利息费用分别为30万美元、0和590万美元[158] - 截至2021年和2020年12月31日，客户返利应计额分别为920万美元和1050万美元[165] - 2021年和2020年，公司分别出售应收账款2.022亿美元和2.562亿美元[168] - 2021、2020和2019年应收账款出售的保理费用分别为90万美元、120万美元和100万美元[168] - 2021年和2020年资产退休义务的期初余额分别为380万美元和110万美元，期末余额分别为200万美元和380万美元[169] - 2021、2020和2019年租赁总成本分别为2180万美元、2100万美元和1980万美元[176] - 2021年末租赁使用权资产总计6.61亿美元，2020年末为7.75亿美元；租赁负债总计7.79亿美元，2020年末为9.03亿美元[177] - 2021年经营租赁的加权平均剩余租赁期限为5.3年，2020年为5.8年；融资租赁分别为9.0年和9.8年[177] - 2021年经营租赁加权平均折现率为4.8%，2020年为4.9%；融资租赁均为8.4%[177] - 2021年经营租赁的经营现金流为1.88亿美元，2020年为1.79亿美元，2019年为1.66亿美元[179] - 截至2021年12月31日，未来租赁负债到期情况中，经营租赁总计6.69亿美元，融资租赁为2.76亿美元[180] - 2021年末商誉和无形资产总计4.59亿美元，2020年末为4.88亿美元，2019年末为5.2亿美元[181] - 截至2021年12月31日，无形资产包括1.07亿美元客户关系和0.01亿美元其他无形资产[181] - 2020年公司从《CARES法案》相关条款中确认了700万美元的收益[185] - 2021年所得税费用（收益）为 - 770万美元，2020年为2110万美元，201

财务数据和关键指标变化 - 2021年第三季度，公司净销售额4.5亿美元，调整后净收入900万美元，调整后EBITDA 5000万美元 [5] - 第三季度净收入200万美元，摊薄后每股净收入0.11美元，调整后每股净收入0.55美元 [14] - 第三季度末流动性2.7亿美元，第三季度净债务减少700万美元，目标是到2023年实现净债务与调整后EBITDA比率达到2.5倍 [17] - 预计2021年第四季度调整后EBITDA在4800万 - 5600万美元，全年调整后EBITDA在1.67亿 - 1.75亿美元 [18] - 预计2021年利息费用在3600万 - 3800万美元，折旧和摊销在1.04亿 - 1.07亿美元，资本支出约4200万 - 4700万美元，有效税率为26% - 27% [22] 各条业务线数据和关键指标变化 纸浆和纸板业务 - 受益于此前宣布的价格上涨和温和的组合改善，销售额与去年相似，但成本受500万美元重大维护停机费用以及更高的通胀和维护费用影响 [15] 纸巾业务 - 第三季度转换产品销售额为1230万箱，较上年下降15%，产量为1140万箱，较上年下降25% [16] - 第三季度出货量为1230万箱，较第二季度的1020万箱增长21%，预计第四季度需求与第三季度持平 [12] 各个市场数据和关键指标变化 纸板市场 - 自年初以来，Fastmarkets RISI报告美国市场折叠纸盒和杯装纸每吨累计涨价250美元，其中10月每吨涨价50美元 [7] 纸巾市场 - 北美纸巾需求约1000万吨，年需求增长率为1% - 2%，略高于人口增长率，家庭市场约600万 - 700万吨，其中约三分之二为品牌产品，三分之一为自有品牌产品，公司运营的自有品牌市场约200万吨，且增长快于品牌市场 [9] - 消费者在上半年恢复正常生活，减少了家庭纸巾购买和库存，零售商在第一和第二季度库存增加，减少了订单，4月成品出货量触底，第三季度需求开始恢复，8月因德尔塔变种需求上升，9月恢复正常，10月底订单再次增加 [11] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司专注于核心业务的绩效改进工作，以抵消行业中的通胀和竞争压力，维持和增长现金流 [24] - 资本分配计划侧重于偿还债务、改善成本结构和运营绩效，目标是到2023年实现净债务与调整后EBITDA比率达到2.5倍，长期资本分配优先考虑维持强大而灵活的资产负债表，关注股东价值 [27] - 纸浆和纸板业务的优势在于资产投资良好、客户基础多元化、专注独立客户服务和质量、能利用可持续包装和食品服务产品趋势以及有良好的利润率和现金流 [25] - 消费品业务是自有品牌纸巾市场的领导者，优势在于全国布局、供应多种产品类别和质量层级的能力、制造和供应链专业知识以及长期从品牌产品向自有品牌产品转变的趋势，纸巾是经济弹性和基于基本需求的产品 [26] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 2021年SBS市场条件强劲，但面临显著的通胀逆风和纸巾需求波动，纸浆和纸板业务受益于市场动态，纸巾业务仍面临挑战 [23] - 通胀预期难以预测，第四季度通胀同比接近4000万美元，能源和化学品是近期通胀的驱动因素，预计明年通胀仍可能处于较高水平 [38] - 尽管市场存在不确定性，但公司有信心在2021年取得良好业绩，并为未来成功做好准备 [23] 其他重要信息 - 公司完成了阿肯色州柏树弯工厂的年度最后一次重大维护停机，对调整后EBITDA的财务影响为500万美元 [6] - 公司完成了高成本的尼纳纸巾厂的关闭，并退出了外出用纸巾业务，预计每年节省超过1000万美元 [6][21] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: SBS业务全年及明年潜在EBITDA收益情况 - 约四分之一到三分之一的业务合同与Fastmarkets RISI出版物挂钩，大部分业务会跟随现货市场价格涨跌，但并非100%，2021年SBS价格上涨预计带来5300万 - 5500万美元收益，其余可用于2022年模型预测 [32] 问题2: 8月和10月纸巾需求 spike 及对第四季度出货量预期的影响 - 第三季度与第二季度相比，IRI需求显示消费者购买量增长约11%，8月的需求 spike 由德尔塔变种驱动，10月底的 spike 可能是消费者因供应链挑战和短缺而囤货，零售商为响应囤货增加订单，公司认为10月订单情况良好，第四季度有望与第三季度相当，但市场仍存在波动 [36] 问题3: 明年通胀影响是否与今年不同 - 第四季度通胀同比接近4000万美元，能源和化学品是近期通胀的驱动因素，难以预测明年通胀情况，但可能仍处于较高水平 [38] 问题4: SBS价格在第四季度的滚动影响及市场情况 - 预计第四季度SBS价格环比改善700万 - 900万美元，同比大幅增加，市场需求仍超过供应能力，公司继续为现有客户分配产量，推迟资本项目以最大化生产 [40][44] 问题5: 未来2 - 3年是否会对包装业务进行进一步投资 - SBS产能投资需要大量资金，公司目前计划进行中小规模投资以提高运营和效率，可通过一些小项目增加产能，但重大产能投资需要大量资本 [45] 问题6: 自有品牌消费者纸巾市场供过于求的解决办法 - 过去几年产能增加主要针对自有品牌市场，超过了需求增长，公司已采取措施减少高成本产能，难以预测其他企业的行动 [46] 问题7: 过去5年在非杂货店渠道的业务进展 - 公司原本超过四分之三的业务来自杂货店，目前仍超过一半，但已在大卖场和俱乐部渠道取得显著进展，仍需进一步调整以适应市场增长 [48] 问题8: 何时考虑建设Shelby三号机或另一台机器 - 公司优先偿还债务和产生现金流，目前仍有产能可供销售，预计2021年销量约4600万 - 4700万箱，仍有10%以上的产能可用于提高利用率，且制造商市场高度分散，需考虑建设与整合的权衡 [49][50] 问题9: 2023年维护计划及Lewiston工厂的维护情况 - 2023年将有一次重大维护停机，但目前暂无具体估计，待有更精确估计时会与投资者分享 [51] 问题10: 公司每年消耗的外部纸浆量及2022年纸浆成本下降的影响 - 公司每年消耗约30万吨外部纸浆，主要是硬木或桉树浆，自去年底至今年中，桉树浆价格上涨约50%，近几个月下降约50美元/吨，预计明年价格将继续下降，纸浆价格下降需约90天才能反映在损益表中 [52] 问题11: PIUMPF的最新情况及对实现2.5倍杠杆比率的影响 - PIUMPF是公司参与的多雇主养老金计划，美国复苏计划法案旨在为一些陷入困境的多雇主养老金计划提供财务救济，PIUMPF预计会申请资金，但在优先名单上排名可能较低，公司密切关注进展，PIUMPF相关的AFD未计入2.5倍杠杆目标 [54] 问题12: 资本支出减少的原因 - 今年资本支出低于正常水平，一是年初决定将一个项目的停机时间移至第一季度，该项目可增加一定产量，二是在疫情环境下完成项目更困难 [55][56] 问题13: 第四季度自由现金流与前三个季度相比是否有显著变化 - 债券利息支付在第一和第三季度，约1400万美元/季度，第四季度无此类支付，同时需偿还约500万美元的CARES法案激励措施相关的工资税假期款项，两者相抵后，季度间现金流影响约1000万美元，不考虑其他预测、财务结果和净营运资金项目 [57] 问题14: 调整后EBITDA到自由现金流的正常转换比率 - 没有简单的经验法则，需考虑EBITDA、约6000万美元的资本支出、低于3600万 - 3800万美元的现金利息、现金税以及营运资金假设，高通胀下净营运资金可能会产生拖累 [60] 问题15: SBS行业过去一年发生巨大变化的原因 - 公司业务更侧重于折叠纸盒、零售杯盘等终端市场，疫情对这些市场影响较小，而其他行业市场受影响较大，此后部分市场恢复，同时过去12个月出现了一些与天气相关的供应中断，公司有效管理了这些中断，减少了工厂停机时间 [62] 问题16: 提供全年指导是否意味着会恢复提供全年指导的习惯 - 此次提供全年指导只是将前三个季度与第四季度的情况相加，目前不意味着会养成提供全年指导的习惯 [64]