收购公告 - Dream Finders Homes公司宣布收购了私人住宅建筑商Crescent Ventures, LLC的核心建筑资产[1] - 收购将显著增强Dream Finders的地理覆盖范围，允许公司扩展到南卡罗来纳州的查尔斯顿和格林维尔市，以及田纳西州的纳什维尔市[2] - DFH通过现金和现有的无担保循环信贷设施的借款资金了这笔交易[4]

文章核心观点 - 普尔特集团（PHM）和梦想探索家园公司（DFH）均为建筑产品 - 房屋建筑商类股票 ，虽两者盈利前景良好，但基于估值数据，PHM是当下更优的价值选择 [1][8] 选股策略 - 结合强大的Zacks排名和风格评分系统价值类别中的出色评级，能选出价值股，Zacks排名倾向盈利预估修正趋势良好的股票，风格评分突出有特定特征的公司 [2] 公司Zacks排名情况 - 普尔特集团和梦想探索家园公司目前Zacks排名均为1（强力买入），该系统强调盈利预估修正为正的公司，意味着这两只股票盈利前景在改善 [3] 价值投资者分析方法 - 价值投资者会分析一系列传统数据和指标，以判断公司当前股价是否被低估 [4] 风格评分系统价值类别评估指标 - 风格评分系统的价值类别通过多个关键指标识别被低估的公司，包括市盈率、市销率、盈利收益率、每股现金流等基本面指标 [5] 公司估值指标对比 - PHM远期市盈率为9.20，DFH为11.70；PHM PEG比率为0.31，DFH为1.36；PHM市净率为2.17，DFH为3.65 [6][7] 公司价值评级 - 基于上述指标，PHM价值评级为B，DFH为C [7]

文章核心观点 - 过去两年高通胀使美联储收紧货币政策，高房贷利率和成本抑制住房需求，但随着通胀降温、房贷利率下降，住房市场正缓慢反弹，2024年降息预期下住房市场有望增长，投资住房建筑股是明智选择 [1][2][4][9] 住房市场现状 - 通胀降温使美联储官员立场由鹰转鸽，预计2024年多次降息，自11月以来无风险市场利率预期下降致房贷利率降低，过去几个月房贷利率大幅下降，上周30年固定房贷平均利率为6.93%，几个月前超8% [2][3][5] - 1月全国住房建筑商协会/富国银行指数显示住房建筑商信心升至44，为2023年9月以来最高，高于12月的37 [6] - 12月住房开工量同比增长7.6%至146万套，超预期；建筑许可环比增长1.9%，同比增长6.1%至149.5万套 [7] - 12月待售房屋销售环比大幅增长8.3%，随着价格压力缓解，新房需求反弹 [8] 推荐住房建筑股 梦寻家园公司（DFH） - 主要在佛罗里达州、得克萨斯州等多地运营，总部位于佛罗里达州杰克逊维尔 [10] - 今年预期盈利增长率为2.5%，过去90天当前年度盈利的Zacks共识估计提高9.6%，目前Zacks评级为2（买入） [11] 普尔特集团（PHM） - 在美国从事住房建筑和金融服务业务，通过住房建筑（占2021年总收入97.2%）和金融服务（2.8%）两个业务部门运营，住房建筑部门提供多种房屋设计 [12] - 今年预期盈利增长率为6.4%，过去60天当前年度盈利的Zacks共识估计提高0.3%，Zacks评级为2（买入） [12] D.R.霍顿（DHI） - 是美国领先的全国性住房建筑商，业务覆盖29个州91个市场，房屋以多个品牌销售 [13] - 今年预期盈利增长率为2.5%，过去90天当前年度盈利的Zacks共识估计提高3.3%，Zacks评级为3（持有） [14] KB房屋（KBH） - 是美国知名住房建筑商，住房建筑业务包括为首次购房者、改善型购房者和活跃成年人购房者建造和设计房屋，也建造多种类型房屋 [15] - 明年预期盈利增长率为7.8%，过去90天当前年度盈利的Zacks共识估计提高2.2%，目前Zacks评级为3（持有） [16]

营收相关数据变化 - 2023年第三季度营收8.96亿美元，较2022年同期的7.86亿美元增长14%[80][84] - 2023年前九个月收入为26.11亿美元，较2022年同期的22.43亿美元增加3.68亿美元，增幅16%[93] - 2023年第三季度非合并实体收入为400万美元，较2022年同期的500万美元减少100万美元，降幅11%[87] - 2023年第三季度其他收入净额为200万美元，较2022年同期的100万美元增加100万美元，增幅47%[89] - 2023年第三季度净综合收入为8000万美元，较2022年同期的7200万美元增加800万美元，增幅11%[90] - 2023年前九个月净综合收入为2.03亿美元，较2022年同期的1.84亿美元增加1900万美元，增幅10%[100] - 2023年第三季度和前九个月，公司净综合收入分别为7.6097亿美元和19.395亿美元，2022年同期分别为6.9641亿美元和17.5981亿美元[129] 房屋交付与销售数据变化 - 2023年第三季度房屋交付量1798套，较2022年同期的1542套增长17%[80][84] - 2023年第三季度净新订单1535个，较2022年同期的1110个增长38%[80] - 截至2023年9月30日，已售房屋积压量5025套，较2022年同期的6758套下降26%，积压价值24.1亿美元，较2022年同期的31.37亿美元下降23%[80] - 2023年第三季度已交付房屋平均售价501,536美元，较2022年同期的487,852美元增长3%[80][84] - 2023年第三季度，公司新屋销售（净）为1,535套，较2022年同期的1,110套增长38%；前九个月为4,638套，较2022年同期的4,938套下降6%[116] - 截至2023年9月30日，公司积压订单房屋数量为5,025套，较2022年同期的6,758套减少；积压订单价值为24.10181亿美元，较2022年同期的31.37243亿美元减少[118] 毛利率相关数据变化 - 2023年第三季度房屋建筑毛利率为20.6%，较2022年同期的18.6%增加200个基点[80][85] - 2023年第三季度调整后毛利率（非GAAP）为28.4%，较2022年同期的24.9%增加350个基点[80][86] - 2023年前九个月房屋建筑毛利润为4.94亿美元，较2022年同期的4.25亿美元增加6900万美元，增幅16%[95] - 2023年前九个月调整后毛利润为6.96亿美元，较2022年同期的5.60亿美元增加1.36亿美元，增幅24%[96] - 2023年第三季度，公司调整后毛利率为28.4%，较2022年同期的24.9%增长；前九个月为26.7%，较2022年同期的25.0%增长[125] 成本相关数据变化 - 2023年前九个月房屋建筑销售成本为21.09亿美元，较2022年同期的18.13亿美元增加2.96亿美元，增幅16%[94] 流动性与资金相关数据变化 - 截至2023年9月30日，总流动性为5.64亿美元，高于2022年12月31日的4.87亿美元[80] - 2023年9月30日，公司现金及现金等价物为3.3亿美元，受限现金为3300万美元；信贷协议总承诺最高为12亿美元，未偿还借款为5.55亿美元；2022年12月31日，未偿还借款为9.65亿美元[132] - 2023年8月22日，公司发行本金总额为3亿美元的8.25% 2028年票据，所得款项用于偿还部分信贷协议未偿还余额[133] - 2023年前九个月，公司经营活动提供的净现金为1.55亿美元，2022年同期使用的净现金为2.8亿美元；投资活动使用的净现金为400万美元，与2022年同期基本持平；融资活动使用的净现金为1.83亿美元，2022年同期提供的净现金为1.65亿美元[141][142][143] - 2023年9月30日，公司未偿还的 surety bonds和信用证分别为1.73亿美元和100万美元[152] 其他费用与收入相关数据变化 - 2023年第三季度或有对价重估费用为900万美元，较2022年同期的300万美元增加600万美元，增幅242%[88] 地块与社区相关数据变化 - 2023年9月30日活跃社区数量219个，较2022年的197个有所增加[80] - 截至2023年9月30日，公司地块存款及已完成地块期权和土地银行期权合同投资为2.41亿美元，控制30614个地块[103] - 截至2023年9月30日，公司拥有和控制的地块总数为37,131个，较2022年12月31日的43,558个减少15%[104] - 截至2023年9月30日，公司有6,517个自有地块，其中4,500个包含在在建工程和成品房中，4,118个正在建设中，268个为已完工的样板房，114个为样板房[105] - 截至2023年9月30日，公司有219个活跃社区，较2022年9月30日的197个增加22个，增幅为11%[108] 取消率相关数据变化 - 2023年第三季度，公司取消率为14.9%，较2022年同期的25.5%改善1,060个基点；2023年前九个月，取消率为17.1%，较2022年同期的18.6%下降150个基点[114] 抵押贷款银行合资企业相关数据变化 - 2023年第三季度和前九个月，公司抵押贷款银行合资企业Jet HomeLoans分别发起和资助789笔和2,145笔住房贷款，总本金分别约为3.25亿美元和8.68亿美元，较2022年同期增长[119] - 2023年第三季度和前九个月，Jet HomeLoans净收入分别约为500万美元和1400万美元，较2022年同期增长[119] 公司经营季节性特点 - 公司历史上各季度经营业绩和资本需求因住宅建筑行业季节性而有差异，通常第一和第二季度销售更多房屋，第三和第四季度完成更多房屋交付[121] 公司股权交易相关 - 2023年8月31日，公司赎回所有此前已发行的B系列优先股[144] - 2021年9月29日，公司出售15万股可转换优先股，初始清算优先权为每股1000美元，总购买价格为1.5亿美元[145] 公司合同义务与会计政策 - 2023年前三季度和前九个月，公司除发行3亿美元2028年高级无抵押票据外，合同义务无重大变化[153] - 2023年前九个月，公司关键会计政策与2022年年报相比无重大变化[148] 会计准则影响 - 公司预计采用近期发布的会计准则不会对合并财务报表产生重大影响[149] 宏观环境对公司影响 - 美国通胀在2022年12月31日止年度及2023年第一季度显著上升，美联储迅速加息，抵押贷款利率在2023年8月达到峰值并在第三季度末维持高位[160] - 公司运营可能受通胀和利率负面影响，但截至2023年9月30日，这些因素未对公司毛利率和运营产生重大影响[161] - 公司运营对利率敏感，利率大幅上升可能影响购房者融资能力，进而对公司收入、毛利率和净收入产生不利影响，且公司不进行衍生品交易或投机以对冲利率波动[163] 信贷协议相关 - 信贷协议下贷款利息按公司选择的“期限SOFR利率”或“每日简单SOFR利率”计算，年利率为2.5% - 3.3%的信用利差加上相应利率及调整基点[165] - 信贷协议下基于基准利率或每日简单SOFR利率的借款利息按月后付，期限SOFR利率借款利息在利息期结束后或开始后三个月后付，公司按季度支付未使用承诺金额的承诺费，年利率为0.20% - 0.30%[166] - 信贷协议下未偿还借款受借款基数限制，包括不同类型住房和地块净账面价值的一定比例，借款基数可用性会因未偿还无担保债务等额减少[167] 抵押贷款银行合资企业风险 - 公司的抵押贷款银行合资企业Jet HomeLoans在贷款业务中面临利率风险，其贷款组合待售并受远期销售承诺约束，且出售的抵押贷款均为服务释放基础[168]

财务表现 - 公司在2023年第二季度的营收增长了19%，达到9.45亿美元[66] - 净新订单增长了16%，达到1,655个[66] - 完成的住宅销售增长了12%，达到1,846个[66] - 家居销售的平均销售价格增长了9%，达到50.47万美元[66] - 调整后的毛利率（非GAAP）占家居销售收入的比例增加了140个基点，达到27.1%[66] - 净和综合收入增长了8%，达到7,200万美元[66] - 公司的活跃社区数量增加到220个[66] - ROE为42.2%，较2022年同期的44.0%略有下降[66] - 公司的总流动性为5.11亿美元，较2022年底的4.87亿美元有所增加[66] - 2023年6月30日结束的六个月内，公司营收为17.1亿美元，同比增长18%[75] - 2023年6月30日结束的六个月内，公司净利润和综合收入为1.23亿美元，同比增长9%[77] - 公司截至2023年6月30日拥有220个活跃社区，较2022年同期增加了17个社区，增长8%[83] - 2023年6月30日，公司的取消率为15.6%，较2022年同期的21.0%有所改善[85] - 2023年6月30日，公司的新订单为1,655个，较2022年同期的1,426个有所增长[89] - 公司的未完工房屋数量为5,288套，价值约为2,486,375,000美元[89] - 公司的调整后毛利率为27.1%，较毛利率的25.7%有所提高[94] - 公司的EBITDA和调整后的EBITDA是管理和外部用户用来评估运营绩效的补充非GAAP财务指标[95] - 在2023年6月30日结束的六个月内，Dream Finders Homes, Inc.的调整后EBITDA为2.25972亿美元，较2022年同期增长23.9%[96] - 截至2023年6月30日，公司现金及现金等价物为2.93亿美元，额外的信贷额度为2.18亿美元，总流动性为5.11亿美元[98] - 2023年上半年，公司经营活动提供的净现金为6,778.6万美元，较2022年同期的净现金使用额21,575.1万美元有显著改善[100] 土地和资产管理 - 公司拥有的土地和受控土地供应是未来业务收入的关键因素[80] - 公司通过完成的地块期权合同和土地储备期权合同实施资产轻量级地块收购策略，以资本高效方式运作[108] 风险管理 - 公司的市场风险主要来自金融工具和债务的利率风险，利率风险可能导致净收入或利率敏感资产、负债和承诺价值不利变化[113] - 公司的运营可能会受到通货膨胀的负面影响，包括建筑、劳动力、材料、土地收购和融资成本的增加[111] - 低利率倾向于增加购房贷款需求，而高利率使潜在借款人更难购买住宅物业和符合贷款资格[114] - 公司的现有信贷协议规定贷款利率可根据公司的债务资本化比率选择基准利率或Term SOFR/Letter of Credit Rate[114] - 公司的贷款余额受到借款基础的限制，包括已售出住房单位、样板住房单位、投机性住房单位和完成地块的净账面价值[115] - 公司的抵押银行合资企业Jet LLC在其贷款活动中面临利率风险，所有Jet Home Loans部门的贷款组合均为待售并受到远期销售承诺的约束[116]

财务表现 - 公司在2023年第一季度的营收增长了16%，达到7.69亿美元[64] - 净新订单下降了40%，为1448个[64] - 完成的住宅销售增长了11%，达到1517个[64] - 完成的住宅的平均销售价格增长了4%，达到49.05万美元[64] - 货币资金和等价物为2.66亿美元，总资产为23.09亿美元[65] - 调整后的毛利率为24.3%[65] - EBITDA占总收入的比例增加了50个基点，达到11.9%[65] - 净和综合收入增长了12%，达到5.18亿美元[65] - 公司的净新订单在2023年第一季度为1,448个，较2022年同期下降40%[80] - 公司的取消率在2023年第一季度为20.9%，较2022年同期上升750个基点[79] - 公司的未完工房屋库存截至2023年3月31日为5,479套，价值约25.34亿美元[82] - 公司的调整后毛利率在2023年第一季度为24.3%，较2022年同期略有下降[87] - 2023年第一季度，Dream Finders Homes, Inc.的EBITDA为91,679千美元，较2022年同期的75,867千美元增长[88] - 2023年第一季度，Dream Finders Homes, Inc.的调整后EBITDA为94,109千美元，较2022年同期的77,232千美元增长[88] - 现金流量表显示，2023年第一季度，Dream Finders Homes, Inc.的经营活动产生的净现金流为-35,589万美元，较2022年同期的-122,498万美元有所改善[92] - 2023年第一季度，Dream Finders Homes, Inc.的投资活动产生的净现金流为-1,360万美元，主要用于增加固定资产[92] - 2023年第一季度，Dream Finders Homes, Inc.的融资活动产生的净现金流为-60,730万美元，主要用于偿还循环信贷额度[92] - 截至2023年3月31日，Dream Finders Homes, Inc.在Amended and Restated Credit Agreement下最大可用额度为11亿美元，已借出9.15亿美元[93] 土地和房地产 - 公司采用资产轻量化的土地收购策略，通过完成土地选择和土地银行选择两种变体的资产轻量化土地融资策略[72] - 截至2023年3月31日，公司在土地订金和完成土地选择和土地银行选择合同投资方面的金额为2.62亿美元，控制了33,344个土地[72] - 公司拥有和控制的土地供应对未来收入至关重要，2023年3月31日，公司拥有的完成土地和受控土地数量为40,119个，较2022年12月31日减少8%[73] - 截至2023年3月31日，公司拥有6,775个土地，其中4,414个包括在建设中和完成的房屋内[74] - 公司拥有的房地产库存中，建设中和完成的房屋占80%，公司拥有的土地和土地占20%[75] - 截至2023年3月31日，公司拥有220个活跃社区，较2022年3月31日增加了14个社区[76] 风险因素 - 美国通货膨胀在2022年年底明显增加，持续至2023年第一季度[102] - 公司的运营可能会受到通货膨胀的负面影响，包括建筑、劳动力、材料、土地收购和融资成本的增加[102] - 公司的运营受到利率敏感性影响，较高的利率可能会对公司的收入、毛利和净利润产生不利影响[103] - 公司的市场风险主要来自金融工具和债务的利率风险[104] - 低利率倾向增加购房贷款需求，而高利率使潜在借款人更难购买住宅和符合贷款条件[105]

公司运营情况 - 公司主要经营地区包括夏洛特、罗利、杰克逊维尔、奥兰多、丹佛、华盛顿特区、奥斯汀、达拉斯和休斯顿[6] - 自2009年以来，公司已经关闭了超过22,200套房屋，并自创立以来每年都盈利[6] - 公司目前的运营分为七个部门，包括杰克逊维尔、奥兰多、科罗拉多、德克萨斯、卡罗来纳、Jet Home Loans和其他[7] - 公司采用资产轻量化的土地收购策略，避免直接拥有土地，以降低资本支出和风险[8] - 公司主要通过完成土地选择合同和土地储备选择合同来获取土地，截至2022年12月，公司控制了37,615个土地[10] - 公司拥有的土地和土地选项合同分布在不同的地区，包括杰克逊维尔、科罗拉多、奥兰多、卡罗来纳、德克萨斯和其他地区[11] 销售情况 - 公司的房屋销售订单取消率在2022年达到21.5%，较2021年的12.2%有所增加[16] - 公司2022年各地区的销售、开工和交房情况相较于2021年有所不同，德克萨斯地区的销售、开工和交房数量大幅增加[17] - 公司的订单备货包括已签署购房合同但尚未交房的房屋，受到取消和活跃社区数量的影响[18] - 2022年度净新订单为6,045，较2021年度的6,808有所下降[19] - 2022年度取消率为21.5%，较2021年度的12.2%有所增加[19] - 2022年12月31日结余订单中，房屋数量为5,548，价值为2,502,564千美元，较2021年度的6,381有所下降[19] 公司财务表现 - 公司在2022年的总收入增长了74%，达到33.34亿美元[124] - 公司2022年的净新订单下降了11%，为6045个[124] - 公司2022年的房屋销售平均价格增长了22%，达到47.42万美元[124] - 公司2022年的毛利率为18.4%，较上一年提高了2.4%[124] - 公司2022年的净利润增长了104%，达到2.74亿美元[124] - 公司2022年的EBITDA占总收入的比例提高到12.6%，较上一年增长了2.5%[124] - 公司2022年的已售房屋库存减少了13%，为5548套[124] - 公司2022年的活跃社区数量在年底达到206个[124] - 公司2022年的基本每股收益为2.67美元，较上一年增长了1.4美元[124]

公司上市信息 - 2021年1月25日公司完成首次公开募股，发行1104万股A类普通股[114] 房屋销售总量 - 截至2022年9月30日，公司自2009年1月1日以来已完成超19900套房屋销售[117] 净新订单与房屋交付数量变化（季度） - 2022年第三季度净新订单1110份，较2021年同期减少191份，降幅15%；房屋交付1542套，较2021年同期增加626套，增幅68%[118] - 2022年第三季度净新订单1110个，2021年同期为1301个；2022年前九个月净新订单4938个，2021年同期为4830个[183] - 2022年第三季度房屋交付量为1542套，较2021年同期的916套增加626套，增幅68%[147] - 2022年第三季度公司交付1542套房屋，较2021年同期的916套增加626套，增幅68%[155] - 2022年前三个月各地区房屋销售总计1110套，较2021年同期的1301套下降15%；开工总计1437套，较2021年同期的1304套增加10%；交付总计1542套，较2021年同期的916套增加68%[179] 净新订单与房屋交付数量变化（前九个月） - 2022年前九个月净新订单4938份，较2021年同期增加108份，增幅2%；房屋交付4562套，较2021年同期增加1648套，增幅57%[118] - 2022年前九个月公司交付4562套房屋，较2021年同期的2914套增加1648套，增幅57%[169] - 2022年前九个月各地区房屋销售总计4938套，较2021年同期的4830套增加2%；开工总计5560套，较2021年同期的4278套增加30%；交付总计4562套，较2021年同期的2914套增加57%[180] 已售房屋积压量与土地情况 - 截至2022年9月30日，已售房屋积压量为6758套，价值31亿美元；拥有和控制44774块土地[118] - 截至2022年9月30日，期末积压房屋6758套，价值31.37243亿美元；2021年同期分别为4520套和18.193亿美元[183] - 截至2022年9月30日，公司控制38585个地块，地块存款为2.91亿美元[185] - 截至2022年9月30日，公司通过成品地块期权合同和土地储备期权合同控制了38585个地块，相关风险损失限于约2.91亿美元的地块存款[215] 收入变化（季度） - 2022年第三季度收入从3.63亿美元增至7.86亿美元，增幅116%[122] - 2022年第三季度营收7.86亿美元，较2021年同期的3.63亿美元增加4.23亿美元，增幅116%[147] 收入变化（前九个月） - 2022年前九个月收入从10.72亿美元增至22.43亿美元，增幅109%[134] - 2022年前三季度公司收入为22.43亿美元，较2021年同期的10.72亿美元增加11.71亿美元，增幅109%[157][160] 净综合收入变化（季度） - 2022年第三季度净综合收入从2400万美元增至7200万美元，增幅204%；归属于公司的净综合收入从1900万美元增至7000万美元，增幅264%[129] - 2022年第三季度净综合收入为7200万美元，较2021年同期的2400万美元增加4800万美元，增幅204%[154] - 2022年第三季度公司净综合收入为7000万美元，较2021年同期的1900万美元增加5100万美元，增幅264%[155] 净综合收入变化（前九个月） - 2022年前九个月净综合收入从7300万美元增至1.84亿美元，增幅152%；归属于公司的净综合收入从6400万美元增至1.76亿美元，增幅176%[140] - 2022年前九个月净综合收入为1.84亿美元，较2021年同期的7300万美元增加1.11亿美元，增幅152%[168] - 2022年前九个月归属于公司的净综合收入为1.76亿美元，较2021年同期的6400万美元增加1.12亿美元，增幅176%[169] 活跃社区数量变化 - 2022年9月30日活跃社区从2021年同期的107个增至197个[131] - 截至2022年9月30日，公司有197个活跃社区，较2021年同期的107个增加90个，增幅84%[190] 房屋平均销售价格变化 - 2022年第三季度房屋平均销售价格为487,852美元，较2021年同期的375,693美元增加112,159美元，增幅30%[147] 房屋建筑销售成本变化（季度） - 2022年第三季度房屋建筑销售成本为6.38亿美元，较2021年同期的3.03亿美元增加3.35亿美元，增幅110%[148] 房屋建筑销售成本变化（前九个月） - 2022年前三季度公司房屋建筑销售成本为18.13亿美元，较2021年同期的8.98亿美元增加9.15亿美元，增幅102%[157][161] 房屋建筑毛利率变化（季度） - 2022年第三季度房屋建筑毛利率为1.45亿美元，较2021年同期的0.58亿美元增加0.88亿美元，增幅151%[148] 房屋建筑毛利率变化（前九个月） - 2022年前九个月毛利率为4.25亿美元，较2021年同期的1.69亿美元增加2.56亿美元，增幅151%[169] - 2022年前三季度公司房屋建筑毛利润为4.25亿美元，较2021年同期的1.69亿美元增加2.56亿美元，增幅151%[157][161] 调整后毛利率变化 - 2022年第三季度调整后毛利率为1.95亿美元，较2021年同期的0.79亿美元增加1.16亿美元，增幅148%[149] - 2022年第三季度调整后毛利率为1.95042亿美元，2021年同期为7869.4万美元；2022年前九个月调整后毛利率为5.60329亿美元，2021年同期为2.38373亿美元[171] - 2022年前三季度调整后毛利润为5.60亿美元，较2021年同期的2.38亿美元增加3.22亿美元，增幅135%[157][162] 销售、一般和行政费用变化（季度） - 2022年第三季度销售、一般和行政费用为0.69亿美元，较2021年同期的0.34亿美元增加0.35亿美元，增幅103%[149] 销售、一般和行政费用变化（前九个月） - 2022年前三季度销售、一般和行政费用为1.97亿美元，较2021年同期的9300万美元增加1.03亿美元，增幅111%[157][162] 未合并实体的股权收益变化（季度） - 2022年第三季度未合并实体的股权收益为0.5亿美元，较2021年同期的0.1亿美元增加0.4亿美元，增幅274%[151] 未合并实体的股权收益变化（前九个月） - 2022年前三季度非合并实体的股权收益收入为1100万美元，较2021年同期的400万美元增加700万美元，增幅170%[157][163] 或有对价费用变化（季度） - 2022年第三季度或有对价费用为0.3亿美元，较2021年同期的0.1亿美元增加0.2亿美元，增幅339%[152] 或有对价费用变化（前九个月） - 2022年前三季度或有对价费用为1200万美元，较2021年同期的600万美元增加600万美元，增幅106%[157][164] 其他收入变化 - 2022年前三季度其他收入为200万美元，较2021年同期的800万美元减少700万美元，降幅78%[157][167] EBITDA与调整后EBITDA情况 - 2022年第三季度EBITDA为9793.9万美元，调整后EBITDA为9951.5万美元；2022年前九个月EBITDA为2.77098亿美元，调整后EBITDA为2.81918亿美元[175] 取消率变化 - 2022年第三季度取消率为25.5%，较2021年同期的13.9%增加1160个基点；2022年前九个月取消率为18.6%，较2021年同期的11.8%增加680个基点[177] - 2022年第三季度取消率为25.5%，2021年同期为13.9%；2022年前九个月取消率为18.6%，2021年同期为11.8%[183] 抵押贷款银行合资企业业务情况 - 2022年前三个月，公司抵押贷款银行合资企业Jet LLC发放507笔住房贷款，总额约1.88亿美元；2021年同期分别为556笔和1.82亿美元[191] - 2022年前九个月，Jet LLC发放1657笔住房贷款，总额约6.04亿美元；2021年同期分别为1565笔和5.01亿美元[191] 公司现金及流动性情况 - 截至2022年9月30日，公司现金及现金等价物1.24亿美元（不包括3800万美元受限现金），修订并重述的信贷协议下可用额度1.5亿美元，总流动性2.74亿美元[197] 公司现金流情况（前九个月） - 2022年前九个月，经营活动净现金使用量为2.76亿美元，投资活动净现金使用量为400万美元，融资活动净现金流入为1.61亿美元[203][204][205] 公司信贷协议额度情况 - 截至2022年9月30日，公司修订并重述的信贷协议下最大可用额度11亿美元，未偿还余额9.75亿美元，可额外借款1.5亿美元[206] 公司未偿还信用证和担保债券情况 - 截至2022年9月30日，公司未偿还的信用证和担保债券分别为100万美元和8200万美元[207][217] 优先股相关情况 - 当B系列优先股股东从DFH LLC获得的累计分配达到每单位1000美元加上未返还的资本贡献和8%的年累积优先股回报时，B系列优先股将自动取消[210] - 2021年1月27日，公司以2600万美元的赎回价格赎回了DFH LLC所有26000股未偿还的C系列优先股[212] - 2021年9月29日，公司出售了150000股新创建的可转换优先股，初始清算优先权为每股1000美元，总购买价格为1.5亿美元[213] 地块期权合同相关情况 - 成品地块期权和土地储备期权合同所需的存款通常为成品地块总购买价格的10%或更少[214] 公司与表外安排和土地开发尽职调查相关资本化成本情况 - 截至2022年9月30日，公司与表外安排和土地开发尽职调查相关的资本化成本为1.22亿美元[215] 修订和重述的信贷协议利息计算规定 - 修订和重述的信贷协议规定，贷款利息可按“基准利率”或“期限SOFR/信用证利率”计算，基准利率的信用利差为1.50% - 2.60%，期限SOFR/信用证利率的信用利差为2.50% - 3.60%[233] 公司向贷款人支付承诺费情况 - 公司按季度向贷款人支付未使用承诺金额的承诺费，年利率为0.20% - 0.30%，具体取决于公司的债务与资本比率[234] 修订和重述的信贷协议下借款基数情况 - 修订和重述的信贷协议下的借款基数包括预售住房单元净账面价值的90%、样板住房单元净账面价值的85%、投机性住房单元净账面价值的85%和成品地块净账面价值的70%[235] 公司积压订单影响因素 - 公司积压订单受取消率和活跃社区数量影响，2022年供应链挑战或影响积压订单周转率[181]

公司上市与股权交易 - 2021年1月25日公司完成首次公开募股，发行1104万股A类普通股[116] - 2021年1月27日，公司以2600万美元赎回DFH LLC全部26000份C类优先股[216] - 2021年9月29日，公司出售150000股可转换优先股，初始清算优先权为每股1000美元，总购买价为1.5亿美元[217] 公司整体经营成果 - 截至2022年6月30日，公司累计完成超18700套房屋销售，自成立以来每年均实现盈利[119] 订单数据 - 2022年第二季度净新订单1426份，较2021年同期减少95份，降幅6%；上半年净新订单3828份，较2021年同期增加297份，增幅8%[119] - 2022年第二季度公司净新订单为1426个，2022年上半年为3828个[184][185][188] 房屋交付数据 - 2022年第二季度交付房屋1649套，较2021年同期增加653套，增幅66%；上半年交付房屋3020套，较2021年同期增加1022套，增幅51%[119] - 2022年第二季度末活跃社区203个，较2021年同期的117个增加86个，增幅74%；房屋交付量1649套，较2021年同期的996套增加653套，增幅66%[149] - 2022年第二季度公司交付1649套房屋，较2021年同期的996套增加653套，增幅66%[160] - 2022年上半年公司完成3020套房屋交付，较2021年上半年的1998套增加1022套，增幅51%[173] 已售房屋积压情况 - 截至2022年6月30日，已售房屋积压量为7190套，价值33亿美元[119] - 截至2022年6月30日，公司期末积压房屋数量为7190套，价值33.34945亿美元；2021年同期分别为4137套和16.46725亿美元[188] 土地与社区数据 - 截至2022年6月30日，公司拥有和控制39400块土地[119] - 截至2022年6月30日，活跃社区数量从2021年同期的117个增加到203个[132][145] - 截至2022年6月30日，公司在成品地块期权和土地储备期权合同中的地块存款为2.88亿美元，控制37,983个地块[190] - 2022年6月30日与2021年12月31日相比，公司各地区拥有和控制地块总数有不同变化，总体增长1% [191] - 截至2022年6月30日和2021年12月31日，在建和已完工房屋占自有房地产库存的比例分别为93%和92%，公司自有土地和地块占比分别为7%和8% [193] - 截至2022年6月30日，公司有203个活跃社区，较2021年6月30日的117个增加86个，增幅74%；有24个出租型合同活跃社区，出租型房屋约占积压订单的26% [194] 信贷协议情况 - 2022年6月2日，公司修订并重述现有信贷协议，将信贷额度从8.18亿美元提高到11亿美元，可通过扩展功能将借款基础扩大至16亿美元，到期日从2024年1月25日延长至2025年6月2日[120] - 截至2022年6月30日，公司现金及现金等价物8400万美元（不包括4500万美元受限现金），修订并重述信贷协议下可用额度2.5亿美元，总流动性3.34亿美元 [201] - 截至2022年6月30日，公司修订并重述信贷协议下最大可用额度11亿美元，未偿还余额8.75亿美元，可额外借款2.5亿美元 [210] - 修订并重述的信贷协议中，贷款利率选择一为信用利差1.50% - 2.60%加上最高值，选择二为信用利差2.50% - 3.60%加上调整后的期限SOFR利率[237] - 修订并重述的信贷协议中，基础利率预付款利息按月支付，欧洲美元利率预付款利息按利息期支付，公司按季度支付未使用承诺金额的承诺费，费率为0.20% - 0.30%[238] - 修订并重述的信贷协议借款基数包括预售住房单元净值的90%、样板住房单元净值的85%、投机性住房单元净值的85%和成品地块净值的70%[239] 收入数据 - 2022年第二季度收入7.93亿美元，较2021年同期增长117%；上半年收入14.57亿美元，较2021年同期增长106%[123][136] - 2022年第二季度营收7.93亿美元，较2021年同期的3.65亿美元增加4.28亿美元，增幅117%，主要因房屋交付量增加653套，增幅66%[149][152] - 2022年上半年公司收入为14.57亿美元，较2021年同期的7.09亿美元增加7.48亿美元，增幅106%[165] 净利润数据 - 2022年第二季度净利润和综合收入6600万美元，较2021年同期增长107%；上半年净利润和综合收入1.13亿美元，较2021年同期增长127%[130][143] - 2022年第二季度净综合收入6600万美元，较2021年同期的3200万美元增加3400万美元，增幅107%，主要因房屋交付毛利率增加9600万美元，增幅159%[149][159] - 2022年第二季度公司净综合收入为6300万美元，较2021年同期的2900万美元增加3400万美元，增幅119%[160] - 2022年上半年公司净综合收入为1.13亿美元，较2021年同期的5000万美元增加6300万美元，增幅127%[172] - 2022年上半年归属于公司的净综合收入为1.06亿美元，较2021年上半年的4500万美元增加6200万美元，增幅138%[173] 房屋建造销售成本数据 - 2022年第二季度房屋建造销售成本6.35亿美元，较2021年同期的3.04亿美元增加3.32亿美元，增幅109%，主要因房屋交付量增加[149][153] - 2022年上半年公司房屋建筑销售成本为11.74亿美元，较2021年同期的5.95亿美元增加5.8亿美元，增幅97%[166] 房屋建造毛利率数据 - 2022年第二季度房屋建造毛利率1.56亿美元，较2021年同期的6000万美元增加9600万美元，增幅159%，毛利率从16.5%提升至19.7%，因价格上涨快于成本通胀[149][153] - 2022年第二季度公司毛利润为1.56亿美元，较2021年同期的6000万美元增加9600万美元，增幅159%[160] - 2022年上半年公司房屋建筑毛利润为2.79亿美元，较2021年同期的1.11亿美元增加1.68亿美元，增幅151%[166] - 2022年上半年公司毛利润为2.79亿美元，较2021年上半年的1.11亿美元增加1.68亿美元，增幅151%[173] 调整后毛利率数据 - 2022年第二季度调整后毛利率2.04亿美元，较2021年同期的8500万美元增加1.18亿美元，增幅138%，调整后毛利率从23.5%提升至25.7%，因价格上涨快于成本通胀[149][154] - 2022年上半年公司调整后毛利润为3.65亿美元，较2021年同期的1.6亿美元增加2.06亿美元，增幅129%[167] - 调整后毛利率是公司管理层评估经营业绩的补充指标，定义为毛利润剔除资本化利息、房屋建筑销售成本中的摊销和佣金费用的影响[174] 销售、一般和行政费用数据 - 2022年第二季度销售、一般和行政费用6600万美元，较2021年同期的3000万美元增加3600万美元，增幅119%，主要因交付量增加和包含MHI的2700万美元费用[149][154] - 2022年上半年公司销售、一般和行政费用为1.28亿美元，较2021年同期的5900万美元增加6800万美元，增幅115%[167] 非合并实体股权收益数据 - 2022年第二季度非合并实体的股权收益300万美元，较2021年同期的100万美元增加200万美元，增幅196%，主要因MHI收购带来的抵押贷款和产权合资企业收入[149][155] 或有对价重估费用数据 - 2022年第二季度或有对价重估费用500万美元，较2021年同期的400万美元增加100万美元，增幅27%，主要因VPH和MHI收购的未来预期盈利支付公允价值调整[149][157] 其他（收入）费用净额数据 - 2022年第二季度其他（收入）费用净额为0，较2021年同期的800万美元其他收入减少800万美元，降幅104%，主要因2021年包含薪资保护计划贷款豁免[149][158] 取消率数据 - 2022年第二季度公司取消率为21.0%，较2021年同期的14.4%增加660个基点；2022年上半年取消率为16.4%，较2021年同期的10.9%增加550个基点[182] EBITDA相关数据 - 2022年第二季度公司EBITDA为1.04974亿美元，调整后EBITDA为1.06766亿美元；2022年上半年EBITDA为1.7916亿美元，调整后EBITDA为1.82404亿美元[180] - 2022年第二季度公司EBITDA利润率为13.2%，调整后EBITDA利润率为13.5%；2022年上半年EBITDA利润率为12.3%，调整后EBITDA利润率为12.5%[180] 市场销售、开工与交付数据 - 2022年第二季度公司各市场总销售较2021年同期下降6%，开工数增长33%，交付数增长66%；2022年上半年总销售增长8%，开工数增长39%，交付数增长51%[184][185] 抵押贷款银行合资企业数据 - 2022年第二季度，公司抵押贷款银行合资企业Jet LLC发放622笔住房贷款，本金总额约2.28亿美元；2021年同期为540笔，本金总额约1.73亿美元 [195] - 2022年上半年，Jet LLC发放1,149笔住房贷款，本金总额约4.15亿美元；2021年同期为1,011笔，本金总额约3.19亿美元 [195] 房屋成本构成数据 - 房屋场地成本占房屋平均成本的20 - 25%，建筑材料占40 - 50%，劳动力占30 - 40%，利息、佣金和结算成本占4 - 10% [196] 现金流数据 - 2022年上半年，公司经营活动净现金使用2.23亿美元，投资活动净现金使用100万美元，融资活动净现金流入7200万美元 [207][208][209] 地块收购策略与风险数据 - 公司资产轻量地块收购策略中，成品地块期权合同存款通常为10%或更少，土地储备期权合同存款为15%或更少[218] - 截至2022年6月30日，公司通过成品地块期权合同和土地储备期权合同控制37983个地块，相关地块存款损失风险约为2.88亿美元[219] - 截至2022年6月30日，公司与地块期权协议相关的未偿还信用证和担保债券分别为100万美元和7700万美元[221] DFH LLC优先股赎回条款数据 - DFH LLC的B类优先股在特定情况下可按赎回价格赎回，赎回价格为1000美元减去已支付的前期分配金额加上未返还的资本出资和B类优先股回报[214] - 在DFH LLC清算、出售大部分资产或合并重组致成员投票权低于50%时，B类优先股持有人可要求按赎回价格赎回[215]

公司股权交易与收购 - 2021年1月25日，公司完成1104万股A类普通股首次公开募股[61] - 2021年10月1日，公司以5.828亿美元收购MHI的房屋建筑、抵押贷款银行和产权保险资产[63] - 2021年9月29日，公司出售15万股A系列可转换优先股，每股初始清算优先权为1000美元，每股面值0.01美元，总购买价1.5亿美元，用于资助MHI收购和一般公司用途[88][95] - 2021年1月27日，公司赎回DFH LLC所有26000股已发行的C系列优先股，赎回价格为2600万美元，包括50万美元的折扣成本和20万美元的应计未付优先股股息[93] 房屋销售与交付数据 - 截至2022年3月31日，公司自2009年1月1日以来已完成超16700笔房屋销售[62] - 2022年第一季度净新订单2402份，较2021年同期的2010份增加392份，增幅20.0%[62] - 2022年第一季度完成1371套房屋交付，较2021年同期的1002套增加369套，增幅36.8%[62] - 2022年第一季度房屋交付量为1,371套，较2021年同期的1,002套增长37%[67] - 2022年第一季度房屋交付量为1371套，较2021年同期的1002套增加369套，增幅37%[70] - 2022年第一季度公司总销售额24.02亿美元，较2021年同期增长20%，成交数量增长45%，销售金额增长37%[78] 房屋积压与土地储备情况 - 截至2022年3月31日，已售房屋积压量为7413套，价值34亿美元[62] - 截至2022年3月31日，公司拥有和控制超39400块土地[62] - 2022年第一季度末积压房屋数量为7,413套，较2021年同期的3,612套增长105%[67] - 2022年第一季度末积压房屋价值为3,443,709千美元，较2021年同期的1,356,436千美元增长154%[67] - 2022年3月31日，公司积压订单价值34.43709亿美元，2021年为13.56436亿美元[79] - 2022年3月31日，公司控制39474个地块，地块定金为2.754亿美元[79] - 2022年3月31日，公司的地块存款和与成品地块期权合同及土地银行期权合同相关的投资为2.753亿美元[88] - 截至2022年3月31日，公司通过成品地块期权合同和土地银行期权合同控制39474块地块，相关地块存款风险损失约为2.753亿美元[96] 财务关键指标变化 - 2022年第一季度收入6.641亿美元，较2021年同期的3.436亿美元增长93.3%[66] - 2022年第一季度净和综合收入4630万美元，较2021年同期的1760万美元增长163.0%[66] - 2022年第一季度总营收664,066美元，较2021年同期的343,560美元增长93%[67] - 2022年第一季度净利润46,334美元，较2021年同期的17,596美元增长163%[67] - 2022年第一季度基本每股收益0.43美元，较2021年同期的0.18美元增长139%[67] - 2022年第一季度末现金及现金等价物为100,140美元，较2021年同期的42,303美元增长137%[67] - 2022年第一季度末总资产为1,992,466美元，较2021年同期的866,722美元增长130%[67] - 2022年第一季度营收6.641亿美元，较2021年同期的3.436亿美元增加3.205亿美元，增幅93%[68] - 2022年第一季度已交付房屋的平均销售价格为470,218美元，较2021年同期的335,986美元增加134,232美元，增幅40%[68] - 2022年第一季度房屋建筑销售成本为5.389亿美元，较2021年同期的2.91亿美元增加2.479亿美元，增幅85%[68] - 2022年第一季度房屋建筑毛利率为1.236亿美元，较2021年同期的5110万美元增加7250万美元，增幅142%；毛利率为18.7%，较2021年同期的14.9%增加380个基点，增幅25%[68] - 2022年第一季度调整后毛利率为1.616亿美元，较2021年同期的7590万美元增加8570万美元，增幅113%；调整后毛利率占房屋建筑收入的比例为24.4%，较2021年同期的22.2%增加220个基点，增幅9%[68] - 2022年第一季度销售、一般和行政费用为6170万美元，较2021年同期的2930万美元增加3240万美元，增幅111%[68] - 2022年第一季度非合并实体的股权收益为300万美元，较2021年同期的170万美元增加130万美元，增幅71%[68] - 2022年第一季度或有对价费用为420万美元，较2021年同期的120万美元增加300万美元，增幅254%[68] - 2022年第一季度净综合收入为4630万美元，较2021年同期的1760万美元增加2870万美元，增幅163.1%[70] - 2022年第一季度，公司经营活动净现金使用量为1.225亿美元，较2021年同期增加1.001亿美元，主要因库存增加1.654亿美元和地块存款增加3390万美元[90] - 2022年第一季度，公司投资活动净现金使用量为90万美元，较2021年同期减少2200万美元，主要因2021年第一季度收购世纪家园，而2022年第一季度无收购活动[90] - 2022年第一季度，公司融资活动净现金提供量为310万美元，较2021年同期减少7380万美元，主要因2021年第一季度的公司重组等活动未在2022年第一季度重现[90] 活跃社区数量变化 - 2022年3月31日活跃社区数量增至206个，2021年3月31日为120个[66] - 2022年第一季度末活跃社区数量为206个，较2021年同期的120个增长72%[67] - 2022年3月31日，公司拥有206个活跃社区，较2021年3月31日的120个增加86个，增幅71.7%[82] 抵押贷款银行合资企业业务数据 - 2022年第一季度，公司抵押贷款银行合资企业Jet LLC发放527笔住房贷款，总额约1.878亿美元，2021年同期为417笔，总额约1.463亿美元；2022年和2021年第一季度净收入分别约为310万美元和350万美元[82] 房地产库存结构 - 截至2022年3月31日，在建和完工房屋占自有房地产库存的91.4%，公司自有土地和地块占8.6%；2021年12月31日分别为92.0%和8.0%[83] 房屋成本构成 - 房屋场地成本占房屋平均成本的20.0 - 25.0%，建筑材料占40.0 - 50.0%，劳动力占30.0 - 40.0%，利息、佣金和结算成本占4.0 - 10.0%[85] 公司业务季节性特征 - 公司通常在第一和第二季度销售更多房屋，在第三和第四季度完成更多房屋成交，季度业绩受季节性影响[85] 公司资金流动性与信贷情况 - 截至2022年3月31日，公司现金及现金等价物1.001亿美元（不包括6090万美元受限现金），信贷协议可用额度4750万美元，总流动性1.476亿美元；信贷协议总承诺最高8.175亿美元，截至2022年3月31日未偿还余额7.7亿美元[86] - 截至2022年3月31日，公司信贷安排下的最大可用额度为8.175亿美元，未偿还余额为7.7亿美元，可额外借款4750万美元[91] - 截至2022年3月31日，公司未偿还的信用证和担保债券分别为800万美元和6480万美元[91][97] 公司地块收购策略 - 公司采用轻资产和资本高效的地块收购策略，成品地块期权合同存款通常为总价的10%或以下，土地银行期权合同为15%或以下[96] 公司利率相关情况 - 公司运营对利率敏感，利率大幅上升可能对公司收入、毛利率和净利润产生负面影响[105] - 公司不会为交易或投机目的使用衍生金融工具来对冲利率波动[105] - 信贷协议中基准利率贷款的利率为以下三者最高值：美国银行公布的“最优惠利率”、联邦基金利率加0.5%、一个月伦敦银行同业拆借利率加1.0%，且不低于1.5%；欧洲美元利率贷款的利率为调整后的伦敦银行同业拆借利率，不低于0.5%[106] - 信贷协议下基准利率贷款适用利差为每年2.00% - 2.75%，欧洲美元利率贷款适用利差为每年3.00% - 3.75%，利差根据公司净债务与净资本比率而定[106] - 公司按季度就未使用承诺金额向贷款人支付承诺费，费率为每年0.20% - 0.30%，取决于公司净债务与净资本比率[106] - 信贷协议下未偿还借款受借款基数限制，借款基数包括预售住房单元净账面价值的90%、样板住房单元净账面价值的85%、投机性住房单元净账面价值的85%和已完成地块净账面价值的70%[108] 抵押贷款银行合资企业风险与业务模式 - 公司的抵押贷款银行合资企业Jet LLC在贷款业务中面临利率风险[108] - Jet LLC的抵押贷款银行部门的所有贷款组合均为待售，并受远期销售承诺约束[108] - Jet LLC以服务释放的方式出售所有待售抵押贷款[108] 净新订单取消率 - 2022年第一季度净新订单取消率为13.4%，2021年为8.1%；2022年3月31日积压订单房屋数量为7413套，2021年为3612套[80]