Analyst’s Disclosure:I/we have no stock, option or similar derivative position in any of the companies mentioned, and no plans to initiate any such positions within the next 72 hours. I wrote this article myself, and it expresses my own opinions. I am not receiving compensation for it (other than from Seeking Alpha). I have no business relationship with any company whose stock is mentioned in this article. Seeking Alpha's Disclosure: Past performance is no guarantee of future results. No recommendation or a ...

文章核心观点 - 许多收益型投资者对BDC和CLO投资工具的股息分配面临压力感到意外 但这些投资的大部分资产为浮动利率 因此面临压力是正常现象 [1] 作者投资策略 - 作者专注于欧洲小盘股 投资周期为5至7年 [1] - 作者认为投资组合应包含股息股和成长股的组合 [1] - 投资策略聚焦于高质量欧洲小盘股机会 重点在于资本增值和股息收入以实现持续现金流 [1]

财务数据和关键指标变化 - 第三季度每股净投资收入扣除已实现损失为0.26美元，其中每股净投资收入为0.39美元，已实现资本损失为0.13美元 [4] - 经常性现金流总额为1700万美元或每股0.67美元，与上一季度的1800万美元或每股0.67美元一致 [4] - 截至9月30日，每股资产净值（NAV）增至14.21美元，高于6月底的14.08美元 [5] - 第三季度GAAP股本回报率为3% [5] - 第三季度GAAP净收入为每股11.43美元，包括1600万美元的投资收入和500万美元的投资未实现收益，部分被600万美元的融资和运营费用、300万美元的已实现损失以及100万美元的某些按公允价值计量的负债的未实现损失所抵消 [16] - 公司第三季度其他综合收益为100万美元 [16] - 截至9月底，公司资产净值为3.56亿美元或每股14.21美元 [17] - 10月底，管理层未经审计的资产净值估计在每股13.94美元至14.04美元之间 [18] 各条业务线数据和关键指标变化 - 第三季度部署了6000万美元用于新投资，新购买的CLO股权加权平均有效收益率为16.6% [5] - 第三季度完成了三笔CLO股权头寸的重置和四笔再融资，这些行动降低了这些CLO的债务成本，并延长了再投资期 [6] - 公司第三季度通过At the Market计划发行了3500万美元的优先股 [6] - 第三季度以平均低于资产净值8.3%的折扣回购了2100万美元的普通股，导致每股资产净值增加0.07美元 [7] - 自6月至10月31日，公司以平均低于资产净值8.8%的折扣总共回购了3300万美元的普通股，为股东创造了每股0.11美元的资产净值增值 [8] - 10月份，公司投资组合的经常性现金流为1700万美元 [18] 公司战略和发展方向和行业竞争 - Eagle Point平台的经验和规模是公司在动态的CLO投资市场环境中寻求利用机会的关键优势 [4] - 公司投资于一级和二级市场的CLO债务和CLO股权的能力使其能够评估任何地方出现的相对价值机会 [5] - 董事会将普通股回购授权从5000万美元增加到6000万美元 [8] - 公司计划在股票以低于资产净值的价格交易时继续积极回购股票 [8] - 公司宣布赎回全部7.75%的B系列定期优先股，以进一步优化资本结构并降低融资成本 [6] - 公司积极管理投资组合，在CLO债务和股权之间寻找最佳相对价值机会，并积极执行股票回购计划 [20] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 美联储降息两次，公司的CLO债务组合将因此获得较低的票息 [8] - 公司宣布2026年第一季度每月股息为每股0.11美元，低于之前的每股0.13美元，主要反映了美联储降息的影响 [9] - 公司认为新的股息水平与当前利率环境和公司近期盈利潜力相符 [9] - CLO债务是浮动利率资产，因此其盈利能力会随着基准利率的变动而变动 [9] - 鉴于其低信用费用和溢价收益，次级CLO债务与可比评级公司债券相比继续提供引人注目的风险调整后回报 [9] - 随着利率进一步下降，违约应保持温和，因为贷款发行人的利息成本将大大降低 [12] - 整个贷款市场的公司基本面仍然具有弹性，尽管去年受到通货膨胀、关税和利率的影响，发行人总体上继续增长收入和EBITDA [12] - 较低的利率可能对资产类别具有建设性，可以缓解贷款发行人的利息成本并支持持续的信用稳定性，同时也会增加杠杆收购活动，从而促进新贷款供应和更宽的贷款利差 [13] 其他重要信息 - 截至9月底，公司未偿还的优先股证券占总资产减去流动负债的35%，处于其长期目标杠杆比率范围25%-35%的高端 [17] - 截至季度末，公司优先股的资产覆盖率为285%，远高于200%的法定要求 [17] - 截至10月底，扣除待定投资交易和结算后，公司有5500万美元的现金和循环信贷额度可用于投资和其他目的 [18] - 截至9月30日，公司投资组合的违约风险敞口为41个基点，远低于更广泛的市场水平 [12] 问答环节所有的提问和回答 问题: 关于信用质量的展望 - 管理层指出，低于投资级的公司应该比经济增长更快，这是其本质特征，最近几个季度收入和EBITDA趋势总体上是积极的，被视为对信用有利 [24] - 只要这些公司继续增长收入和EBITDA，违约就不会显著增加，随着增长率提高，违约可能会放缓，较低的利率应会降低许多这些公司的利息成本，从信用角度看，明年应该有一些顺风 [26] 问题: CLO交易量增加的原因及其对公司业务的影响 - 交易量增加的部分原因是更多投资者关注CLO，人们认识到CLO债务相对于其他固定收益资产类别可以提供溢价收益和低信用费用，这增加了竞争格局，但公司作为该领域的成熟参与者，是几乎所有交易台的首选交易对手 [28] - 交易量增加的另一个原因是ETF的出现，许多投资级交易活动可能与ETF有关，市场流动性的增加使公司能够更容易地对某些投资表达观点，许多档位的买卖价差已经收窄 [29] 问题: 股息减少是否意味着投资组合盈利能力的下降趋势 - 股息减少确实与利率有关，利率是CLO债务投资组合的一个驱动因素，但公司正在对CLO股权投资组合进行一些调整，以增加收益并抵消部分影响，以及一些其他更高收益的投资，公司将股息率改为我们认为近期可以支持的水平 [31] 问题: CLO债务减少和现金持有量增加的原因 - CLO市场发生了很多再融资和重置，导致一些投资提前以面值偿还，虽然看到较高收益的投资离开令人遗憾，但提前收回面值也是好事，现金积累的部分原因是一些现金将用于在本季度晚些时候赎回B系列优先股 [36] - 公司也在寻找合适的相对价值投资机会，CLO BB证券并不是公司试图退出的领域，但正在选择合适的机会，因为今天有趣的票据更多来自再融资和重置，而不是新发行 [37] 问题: 现金将主要用于赎回优先股还是回购普通股 - 现金将用于两者，即赎回B系列优先股和积极回购普通股 [40] 问题: 软件和技术行业集中度中AI或数据中心相关部分的比例 - 软件和技术行业集中度中AI或数据中心相关的部分不多，大部分是企业软件，是嵌入许多公司运营中的粘性信用，替换成本高，一直是贷款市场中较高的行业集中度之一，并且在过去的几个周期中表现良好 [43] 问题: 投资CLO BB时是否有特定的行业偏好 - 大多数CLO的行业集中度与贷款市场非常相似，CLO经理通常购买市场提供的资产，很难避免一些较高的技术和医疗保健集中度，这两个通常是贷款市场中浓度最高的行业，大多数经理不会显著偏离指数 [44]

业绩总结 - Eagle Point Income Company的总市值为5.17亿美元[13] - 公司管理的资产总额超过130亿美元[13] - 2025年第三季度的GAAP净投资收入为0.39美元，较前一季度增长5.4%[50] - 2025年第三季度的普通股市场价格为13.46美元，较前一季度下降1.5%[50] 分配与收益 - 公司每月分配0.11美元每股，年化分配率为10.2%[13] - EIC的普通股当前价格为12.97美元，分配率为10.18%[23] - EIC的CLO债务年收益率为5.8%，而BB级高收益债券年收益率为10.3%[29] - 公司计划在2026年1月开始每月分配0.11美元每股的普通股[13] 债务与违约率 - BB级CLO债务的历史违约率为每年4个基点，累计违约率为1.2%[29] - 2025年，BB级CLO债务的违约率为1%[92] - CLO债务的结构特征和契约增强了其信用保护[37] 市场与投资 - CLO市场是美国高级担保贷款市场最大的资本来源[41] - 截至2025年，EIC对1,432个独特借款人的敞口，前十大借款人占总敞口的4.9%[56] - 2025年，EIC的加权平均贷款到期为4.6年[52] - 2025年，非投资级评级CLO交易量预计达到200.4亿美元[77] - 过去五年，CLO年均交易量超过1850亿美元[79] 未来展望 - 截至2025年，CLO债务的加权平均有效收益率为9.88%[52] - 2025年，CLO市场的流动性考虑因素显示出强劲的市场基础[76] - 截至2025年9月30日，Morningstar LSTA美国杠杆贷款指数的未偿还贷款总额约为1830亿美元[101] 其他信息 - 自首次公开募股以来，公司累计每股分配达11.01美元[13] - 顾问和高级投资团队在EIC和EICA的投资总额约为80万美元[23] - 从1992年至2024年，S&P UBS杠杆贷款指数的年化回报率为5.6%[44] - 信用评级基于标准普尔评级集团（S&P）所分配的评级，低于BBB-的评级被视为非投资级[99]

技术平台与能力 - 公司宣布扩展其成熟的300毫米晶圆键合技术，该技术最初为堆叠式背照式图像传感器开发并已大规模生产，现可支持跨行业领先的硅光子和硅锗BiCMOS工艺的异质3D-IC集成 [1] - 该晶圆键合技术支持在晶圆级堆叠不同工艺的晶圆，例如将硅光子集成电路和硅锗电子集成电路集成，以创建高密度单芯片，实现更小尺寸下的更高功能性和性能 [2] - 这项晶圆级3D-IC技术支持新兴应用，如共封装光学，其特点是需要紧凑、高性能的集成 [2] - 公司已成功验证其晶圆键合工艺的精确对准能力和可靠性 [3] 设计支持与合作伙伴 - 新的3D-IC平台技术获得了Cadence设计工具的全面支持 [1] - 公司与Cadence合作扩展了Virtuoso Studio异质集成设计流程，允许在统一设计环境中对多种工艺技术进行协同仿真和协同验证，该增强的设计支持能力现已作为参考流程提供给客户 [3] - 新的3D-IC设计流程兼容公司的硅锗BiCMOS和硅光子工艺设计工具包，并由双方公司全面支持，旨在显著提高复杂多技术芯片项目的一次性成功率 [4] - Cadence与公司的合作已超过二十年，此次对异质集成流程的验证意味着客户可以依赖一个稳健统一的技术流程来按时交付高质量产品 [4] 市场定位与战略意义 - 此项新技术代表了在扩展晶圆级3D集成方面的重要一步，可满足数据中心应用对紧凑、高性能系统日益增长的市场需求 [1] - 公司利用其在200毫米和300毫米晶圆上多年的大规模堆叠传感器生产经验，为3D集成的下一阶段奠定了基础 [2][3] - 此项扩展巩固了公司在3D-IC和异质集成领域的领导地位，旨在为下一代市场提供加速创新的先进模拟解决方案 [4]

融资概况 - 公司宣布完成2500万美元的C轮融资，由Harel Insurance & Finance和EIC Fund共同领投 [1] - 现有股东Entree Capital、Tal Ventures、Xenia Ventures和Oriella Limited参与本轮融资，新投资者包括Prevail Partners和OurCrowd [1] - 自2015年成立以来，公司融资总额已达4300万美元 [2] 资金用途 - 融资将用于完成主导化合物OMN6的II期概念验证研究 [2] - 资金将支持监管活动、生产规模扩大以及更广泛的工程化抗菌肽管线的推进 [2] 主导产品OMN6 - OMN6是一种首创的抗菌肽，其作用机制基于破坏细菌细胞膜 [3] - 该化合物具有快速起效、杀菌的特点，且不受细菌基因型或耐药表型影响 [3] - OMN6在临床前和临床研究中显示出优异的功效、效力和安全性，并具有高稳定性 [3] - 美国FDA已授予该化合物快速通道资格和合格传染病产品认定 [3] 技术平台 - 公司技术基于工程化抗菌肽，其设计具有对细菌膜的高选择性 [6] - OMN6特异性结合细菌膜独特的脂质成分，并快速形成孔洞破坏膜结构，导致细菌迅速死亡 [6] - 其快速的作用机制、工程化稳定性以及避免酶降解的能力，可实现更短的治疗周期并最小化耐药性风险 [6] 行业背景与公司使命 - 公司成立于2015年，旨在应对全球耐药细菌感染的危机 [5] - 抗生素耐药性感染的增长被视为一场社会危机 [3] - 公司已获得以色列创新局的支持、欧盟的竞争性EIC Accelerator / Horizon 2020资助，以及美国国立卫生研究院的研究经费 [5]

文章核心观点 - 重点关注Eagle Point Income Co Inc (NYSE: EIC)及其优先股等极具价值的金融工具 [1] 投资服务内容 - 投资服务内容包括频繁挑选定价错误的优先股和婴儿债券 [1] - 每周对超过1200只股票进行回顾 [1] - 提供IPO预览和对冲策略 [1] - 管理一个积极管理的投资组合并设有讨论聊天室 [1] 作者持仓披露 - 作者通过股票所有权、期权或其他衍生品对EICC和EICB持有有益的多头头寸 [1]

公司表现 - Eagle Point Income Co Inc (EIC)在艰难市场中为寻求强劲收益的投资者提供吸引力[1] 分析师背景 - 分析师Mavroudis专注于机构及私人投资组合的风险管理 结合深入金融市场分析控制投资风险[2] - 分析师在全球范围内投资所有金融工具 包括股票、债券、外汇和大宗商品 并根据市场状况和客户需求调整投资组合[2] - 分析师成功应对近年所有重大危机 包括COVID-19疫情和PSI事件[2] - 分析师持有金融与银行管理硕士学位、法律硕士学位及经济学学士学位 并以最优异成绩毕业[2] - 分析师获得希腊资本市场委员会认证的投资组合经理资格 及金融工具或发行方分析师认证[2] - 分析师获得雅典证券交易所认证的衍生品和证券做市专家资格 及希腊资本市场委员会认证的清算专家资格[2]

服务内容 - 提供封闭式基金和交易所交易基金投资组合管理 目标为安全可靠的8%收益率 [1][2] - 服务包括可操作的收入和套利建议 封闭式基金和交易所交易基金的深度分析以及拥有超过1000名会员的友好社区 [2] - 投资组合适合主动和被动投资者 且大部分持仓为月度支付 有利于快速复利和收入流平滑 [2] 团队背景 - 团队成员包括Nick Ackerman 他是一名前财务顾问 在封闭式基金和交易所交易基金领域拥有超过14年的个人投资经验 [3] - 团队由Stanford Chemist领导 成员包括Juan de la Hoz和Dividend Seeker 共同为会员提供专业级别的研究 [2] 市场表现 - 7月份多数行业表现强劲 公用事业和科技板块领涨 主要受益于人工智能革命推动 [2] - 公用事业和科技板块是年初至今表现最佳的领域之一 工业板块也表现良好 [2]

财务数据和关键指标变化 - 第二季度净投资收入和已实现收益为0 39美元/股 其中净投资收入0 37美元 已实现资本收益0 02美元 [6] - 季度经常性现金流为1800万美元或0 67美元/股 低于第一季度1600万美元或0 71美元/股 [6] - 截至6月30日 NAV为14 08美元/股 略低于3月31日的14 16美元/股 非年化GAAP回报率为3 5% [7] - 7月底未经审计的NAV预估为14 34-14 44美元/股 高于6月底水平 [22] 各条业务线数据和关键指标变化 - CLO市场呈现逐步复苏 重置和再融资活动增加 [5] - 第二季度CLO新发行规模达510亿美元 重置和再融资分别为440亿和90亿美元 [15] - 公司部署4000万美元购买折价CLO债务和权益证券 特别是BB评级CLO债务 [8] - CLO权益投资在市场压力时期提供利率变动缓冲和再投资灵活性 [16] 各个市场数据和关键指标变化 - S&P UBS杠杆贷款指数第二季度总回报2 3% 截至7月31日上涨3 8% [14] - 截至6月30日 十二个月违约率升至1 1% 仍低于历史平均2 6% [14] - 公司投资组合违约风险敞口为41个基点 处于可控水平 [15] - 第二季度约3 3%杠杆贷款按面值提前偿还 年化约13% [15] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 利用市场波动机会购买折价证券 特别是BB评级CLO债务 [8] - 通过ATM计划筹集2000万美元普通股和1100万美元优先资本 [10] - 实施5000万美元股票回购计划 已回购650万美元股票 平均折价6 4% [11] - 完成两笔CLO权益头寸重置 降低债务成本并延长再投资期 [12] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 市场波动创造有吸引力的投资机会 公司保持进攻性投资策略 [9] - CLO债务的浮动利率特性受基准利率下降影响 但CLO权益提供缓冲 [16] - 公司流动性充足 现金和未使用信贷额度超过2000万美元 [16] - 预计第三季度现金流将与分配和支出大致持平 [7] 其他重要信息 - 宣布第四季度每月分配0 13美元/股 与第三季度持平 [12] - 截至6月底 优先股和信贷融资占总资产减流动负债的31% 处于25-35%目标区间 [20] - 资产覆盖率分别为优先股325%和债务6300% 远超法定要求 [20] 问答环节所有的提问和回答 问题: CLO债务组合的全收益率展望 - CLO债务收益率与SOFR挂钩 若美联储降息可能导致收益下降 但CLO权益部分受影响较小 [28] - 历史数据显示CLO BB级债务收益率通常在7-9%区间 [31] 问题: 贷款期限延长是否预示信贷压力 - 贷款期限延长反映主动再融资而非信贷压力 市场状况良好使发行人能够延长债务期限 [39] 问题: 新投资机会渠道 - 关注CLO BB级债务的一级和二级市场机会 偏好二级市场折价交易 [47] - 2024年上半年新发行约1000亿美元 再融资和重置活动持续活跃 [48] 问题: 股票回购策略 - 股票折价超过7%时 回购比购买CLO债务更具吸引力 [51] - 受监管限制 每日回购量不超过交易量的20% [52] 问题: 特别分配可能性 - 当前现金流与分配和支出基本持平 特别分配取决于应税收入是否显著超过分配 [62] - CLO权益部分的应税收入波动较大 难以准确预测 [61] 问题: OC缓冲下降原因 - 主要受Altice违约影响 该事件已被市场预期 对整体OC测试影响有限 [69] - 当前OC缓冲为460个基点 仍处于安全水平 [70]