财务数据和关键指标变化 - 2025年全年，公司GAAP股本回报率为-0.7%，普通股总回报率（假设股息再投资）为-15.2% [5] - 2025年第四季度，公司净投资收益扣除已实现损失后为每股0.03美元，其中净投资收益为每股0.35美元，已实现损失为每股0.32美元 [6] - 第四季度净投资收益每股0.35美元，低于上一季度的每股0.39美元，主要受SOFR下降和贷款利差压缩影响 [7] - 第四季度GAAP净亏损为1500万美元或每股0.60美元，而第三季度GAAP净利润为每股0.43美元 [18] - 第四季度经常性现金流为1900万美元或每股0.79美元，较上一季度的1700万美元（每股0.67美元）增长约18% [8] - 截至2025年12月31日，每股净资产值（NAV）为13.31美元，较9月底的14.21美元下降，主要受贷款利差压缩影响 [8][20] - 截至2026年1月底，管理层未经审计的每股NAV估计在13.23美元至13.33美元之间 [21] - 2025年全年，公司向普通股股东支付每股1.98美元的现金股息，占全年平均股价的15% [5] 各条业务线数据和关键指标变化 - **CLO债务组合**：2025年全年，CLO债务组合的提前还款总额为1.47亿美元，许多以折价购买的资产按面值偿还，当年实现每股0.12美元的资本利得 [5] - **CLO股权组合**：2025年，公司参与了10次重置和6次再融资，平均为这些CLO节省了46个基点的债务成本 [6] - **非CLO信贷资产**：第四季度，公司在新投资中部署了约4500万美元，其中2600万美元投资于基础设施信贷、资产支持证券、投资组合债务证券和监管资本缓释交易等非CLO信贷资产类别，加权平均有效收益率为21.6% [9] - **投资组合收益**：截至季度末，CLO投资组合的加权平均预期收益率从11.6%上升至12.5%，主要得益于向非CLO资产类别的重新配置 [29] 各个市场数据和关键指标变化 - **贷款市场**：S&P/LSTA杠杆贷款指数第四季度回报率为1.2%，2025年全年回报率为5.9% [14] - **违约率**：截至2025年12月31日，过去12个月的违约率从9月底的1.5%降至1.2%，远低于2.6%的长期平均水平 [14] - **公司投资组合违约敞口**：截至2025年12月31日，公司投资组合的违约敞口为32个基点 [14] - **CLO发行市场**：第四季度新发行CLO为550亿美元，2025年全年为2090亿美元，超过2024年2020亿美元的记录 [15] - **CLO重置与再融资**：第四季度重置和再融资规模分别为540亿美元和200亿美元，2025年全年CLO发行、重置和再融资总额达到5460亿美元，超过去年的5110亿美元 [15] 公司战略和发展方向和行业竞争 - **投资策略**：公司投资策略允许其在初级和二级市场跨CLO债务、CLO股权及其他信贷资产类别配置资本，以捕捉最具吸引力的相对价值 [9][22] - **资本结构优化**：第四季度，公司全额赎回了7.75%的B系列定期优先股，并签订了一项具有吸引力资本成本和三年期限的新循环信贷额度 [10] - **股票回购**：第四季度，公司以平均低于NAV 18.2%的折扣回购了1900万美元普通股，带来每股约0.14美元的NAV增值 [10][20] - **股息政策**：公司宣布2026年第二季度每月每股0.11美元的股息，与第一季度持平，董事会设定月度股息水平时会考虑投资组合现金流、GAAP收益及税务分配要求 [11] - **行业展望与竞争**：公司认为CLO次级债务相比更广泛的信贷市场机会提供了具有吸引力的风险调整后回报，其顾问的规模和经验是在动态市场中把握机会的关键优势 [12][13] - **未来重点**：核心仍将专注于CLO BB级投资组合，但会适时引入CLO股权及其他资产类别以增强回报 [41] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - **市场环境**：2025年CLO市场面临挑战性条件，贷款利差压缩、SOFR水平降低以及市场对信贷的负面情绪影响了公司业绩 [4] - **信用基本面**：贷款发行人的收入和EBITDA全年持续增长，信用市场相对健康，利率下降应有助于支持较低的违约率环境 [14][15] - **CLO股权前景**：新发行贷款活动增加可能有助于长期平衡贷款市场的供需，这可能对CLO股权形成潜在的顺风 [16][22] - **投资机会**：当前市场环境为有耐心且资本充足的投资者提供了引人注目的机会，公司凭借强劲的资产负债表和积极的管理，有望提供稳健的风险调整后回报 [22][23] 其他重要信息 - 公司董事会已将普通股回购授权增至6000万美元 [10] - 截至12月底，公司未偿还优先证券占总资产（扣除流动负债）的31%，处于25%-35%的长期目标杠杆率范围内 [19] - 截至12月31日，公司拥有5200万美元现金及未使用的循环信贷额度 [17] - 截至1月底，扣除待定投资交易和结算后，公司拥有8500万美元现金及循环信贷额度可用于投资 [20] - 第四季度，公司记录了100万美元的其他综合亏损，源于按公允价值计量的负债的市值变动 [18] - 第四季度支付了三次月度股息，每次每股0.13美元 [19] 问答环节所有的提问和回答 问题: 关于第四季度已实现损失及退出表现不佳的抵押品管理人的更多细节 [25] - 回答: 已实现损失主要源于退出一些在信用问题和贷款利差压缩方面表现不及预期的CLO股权和CLO BB级抵押品管理人，目的是将资金轮动到其他CLO以及非CLO资产类别（如抵押基金义务、资产支持证券、投资组合债务证券），以寻求更好的相对价值、增强投资组合收益并增加多样性 [25][26] 问题: 关于赎回C系列定期优先股的资金来源 [27] - 回答: 资金来源将包括新的循环信贷额度、手头现金，以及来自CLO债务再融资和重置的还款（这些资产通常以折价购买，按面值偿还） [28] 问题: CLO投资组合加权平均预期收益率上升的驱动因素是收益相关还是分母（公允价值）变动 [29] - 回答: 主要是由于能够将资金重新配置到收益率更宽的资产（即非CLO资产类别），而非分母变化 [29] 问题: 第四季度收益中是否存在非经常性项目 [33] - 回答: 本季度没有非经常性项目 [33] 问题: 赎回优先股后，资产负债表投资组合是否会在第一季度及第二季度相对于年底收缩 [34] - 回答: 不会，尽管赎回优先股，但公司一直在机会性地回购股票，赎回后杠杆率将处于25%-35%目标范围的下限 [34] 问题: 对非CLO替代信贷资产的关注是直接投资/承销还是购买打包证券 [35] - 回答: 这些是跨Eagle Point平台及其他管理基金/账户进行的投资，公司有专门团队负责，EIC可根据投资价值决定参与，第四季度在非CLO资产类别中发现了更好的相对价值机会 [36][37]

财务数据和关键指标变化 - 第二季度调整后每股净投资收益(NII)为0.40美元 较上季度增长0.01美元 主要受一次性还款收入0.05美元推动 [5][21] - 净资产值(NAV)每股15.03美元 较上季度下降0.11美元 [6][21] - 股本回报率(ROE)为10.6% 连续12个季度保持两位数水平 [5][27] - 净杠杆率1.17倍 较上季度1.26倍有所下降 处于0.9-1.25倍目标区间内 [12][23] 各条业务线数据和关键指标变化 - 第二季度新增投资承诺11亿美元 实际投放9.6亿美元 偿还19亿美元 [12] - 设备租赁合资企业预计完全投入运营后将产生低两位数收益率 [15] - 投资组合中位EBITDA为1.33亿美元 加权平均EBITDA为2.22亿美元 分别高于上季度的1.2亿和2.15亿美元 [16] - PIK收入占比从10.7%降至9.1% 主要由于多项PIK投资再融资 [17] 各个市场数据和关键指标变化 - 直接贷款利差较广泛银团贷款市场仍保持150-200个基点的溢价 与历史平均水平一致 [27] - 关税影响范围小于最初预期 受影响借款人正通过供应链多元化应对挑战 [18][19] - 非应计贷款率为0.7%(公允价值)和1.6%(成本) 较上季度的0.8%和1.4%略有上升 [18] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 通过收购Ally Capital和IPI拓展至替代信贷、投资级信贷及数据中心等新业务领域 [8][37] - 利用平台规模优势探索跨战略机会 如季度末成立的跨平台设备租赁合资企业 [10] - 保持防御性投资策略 重点投资大型、高度多元化且抗衰退的企业 [6][16] - 直接贷款市场仍保持结构性优势 包括更好的文件条款和尽职调查 [61] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 对下半年交易活动复苏持谨慎乐观态度 近期与私募股权赞助商的对话令人鼓舞 [28][44] - 尽管利率环境存在不确定性 但对维持当前股息水平充满信心 [27][28] - 投资组合公司基本面保持强劲 营收和EBITDA同比实现中高个位数增长 [7][17] - 预计合并协同效应将为ROE带来额外50-75个基点的提升空间 [34] 其他重要信息 - 董事会宣布每股0.37美元的第三季度基础股息和0.02美元的补充股息 [22] - 期末流动性充足 现金和可用融资额度超过40亿美元 是未兑现承诺的两倍多 [24] - 通过发行5年期新票据筹集5亿美元 进一步优化资本结构 [24] - 未分配溢余收入约为每股0.33美元 相当于近一个季度的基础股息 [23] 问答环节所有的提问和回答 关于合并协同效应 - 运营协同效应已全部实现 融资协同效应将在未来一年逐步体现 预计可为ROE提升50-75个基点 [32][34] 关于新业务战略 - 新业务领域(如替代信贷、数据中心)目前占比仍较小 但未来可能达到投资组合的10-15% [38][39] - 第一季度新业务占新增投资的10% [40] 关于交易环境 - 近期观察到公私合营、银团贷款再融资和赞助商间交易等活动的增加迹象 [45][46] - 直接贷款和银团贷款市场之间的交易流动保持平衡 [60] 关于杠杆策略 - 计划将杠杆维持在目标区间高端约1.15-1.2倍 [48] 关于经济前景 - 投资组合公司表现良好 但公司业务结构使其对整体经济状况不具代表性 [65][66] - 预计利差已见底 未来可能扩大而非继续收窄 [68][70] 关于设备租赁业务 - 该业务将聚焦数据中心和医疗设备等大额资本支出领域 而非小额设备租赁 [76][92] - 加速折旧政策并非开展该业务的考量因素 [95] 关于非交易基金 - 非交易基金资金流入虽较关税前下降约20% 但表现优于预期 仍保持显著净流入 [83][86] 关于利差压力 - 大部分利差压缩已反映在投资组合中 未来压力有限 [98][100] 关于次级资本机会 - 由于公开市场定价紧张 类似Trucordia的次级资本投资机会可能较为零星 [103][105]

财务数据和关键指标变化 - 第一季度公司每股净投资收入和实现收益为0.44美元，由0.40美元净投资收入和0.04美元实现资本收益组成，低于第四季度的0.54美元 [5] - 截至3月31日，每股资产净值为14.16美元，较12月31日的14.99美元有所下降 [7] - 第一季度公司收到经常性现金流1650万美元，即每股0.71美元，第四季度为1610万美元或每股0.82美元，2024年第一季度为1070万美元或每股0.88美元 [8] - 公司宣布第三季度普通股每月分红0.13美元，较之前有所下降 [9] - 第一季度公司记录净投资收入和实现收益1020万美元，即每股0.44美元，计入未实现投资组合折旧后，GAAP净亏损1060万美元，即每股0.46美元 [20] - 截至3月31日，公司未偿还优先股权益证券占总资产减流动负债的29%，处于25% - 35%的长期目标杠杆比率范围内 [21] - 截至季度末，公司资产覆盖率为345%，高于200%的最低要求 [21] - 截至3月底，公司资产净值为2.6亿美元，即每股14.16美元，较年末下降5.5% [22] - 管理层未经审计的4月底公司资产净值估计为每股13.73 - 13.83美元 [22] 各条业务线数据和关键指标变化 - 第一季度公司在27笔CLO债务购买和9笔CLO股权购买中部署约1.2亿美元总资本 [13] - 第一季度公司完成一笔CLO股权再融资和三笔重置，再融资使债务成本降低45个基点，重置将再投资期限延长至五年 [18] 各个市场数据和关键指标变化 - 第一季度标普瑞银杠杆贷款指数总回报率为60个基点，3月出现自2023年以来首次负月度回报，截至5月23日，该指数今年以来上涨1.8% [14] - 第一季度约5%的杠杆贷款按面值提前偿还，年化约20% [15] - 1月31日，大部分贷款市场交易价格高于面值，截至5月23日，仅19.6%的贷款市场交易价格高于面值 [16] - 截至3月31日，过去12个月的违约率降至80个基点，远低于2.6%的历史平均水平和多数交易商预测 [17] - 截至3月31日，公司投资组合违约风险敞口为50个基点 [17] - 2025年第一季度CLO新发行量为49亿美元，略低于2024年第四季度的59亿美元，但仍处于历史健康水平 [18] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司在第一季度末的市场波动中，机会性地将资本投入到折价的BB级CLO债务购买中 [10] - 公司将继续寻求延长CLO股权组合的加权平均剩余再投资期限，寻找再投资期限更长的新发行、二级市场和重置机会 [18] - 公司有充足的流动性，将继续将资本投入到具有吸引力的风险调整后回报的投资中 [19] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司净投资收入下降主要是由于过去一年短期利率下降，新的分红率反映了公司在当前利率环境下的盈利潜力 [24] - 公司认为近期市场波动将是长期的利好，能够以折价购买CLO债务和股权，CLO股权策略在中期波动期间通常表现良好 [24] - 公司认为自身处于有利地位，能够继续为股东创造强劲回报 [25] 问答环节所有提问和回答 问题: 关于股息分配减少，鉴于经常性现金流仍足以覆盖之前每季度0.60美元的股息，现在降至0.39美元，是否是政策要求核心收益必须覆盖股息，现金流是否会与核心收益预期同步下降 - 公司表示现金流一直能够轻松覆盖股息，大部分投资组合为CLO BB，其收益与SOFR直接相关，股息分配会随利率波动 若短期利率上升100个基点，公司盈利将增加；若下降100个基点，盈利将减少 此次股息调整反映了公司近期至中期的盈利水平，同时考虑了CLO股权部分带来的税收不确定性 [27][28][30] 问题: 公司股息下降是否与资本损失无关，仅由利率变动导致 - 公司确认股息分配率的变化主要由SOFR变化驱动，短期利率在过去一年下降了100多个基点 公司对CLO BB证券的长期违约率有信心，此次调整与信用风险无关，纯粹是利率变动的结果 [36][37]

财务数据和关键指标变化 - 2025年第一季度净收入为210万美元，即每股3美分，高于2024年同期，主要因FBI贷款计划下贷款利息收入增加、与租户的太阳能租赁安排收益、利息费用降低以及两项物业处置收益 [29] - 2025年第一季度调整后资金营运能力（AFFO）为230万美元，即每股加权平均5美分，低于2024年同期 [30] - 因2024年第四季度债务减少1.894亿美元，2025年第一季度利息费用较上年同期减少240万美元 [30] - 2025年第一季度G&A费用因差旅和咨询费用降低而减少 [30] - 2025年第一季度末，公司信贷额度未动用容量约为1.67亿美元，2025年无债务需进行利率重置，通过掉期交易无可变利率风险敞口 [31] - 2025年预测AFFO范围为1330万 - 1590万美元，即每股28 - 34美分，较上一季度预测范围低端和高端分别增加3美分和4美分 [33] 各条业务线数据和关键指标变化 - 固定农场租金因2024年处置物业而减少 [32] - 太阳能、风能和休闲业务收入因与租户的太阳能租赁安排收益增加，但部分被2024年处置物业所抵消 [32] - 管理费用和利息收入因FPI贷款计划下贷款发放增加而增加 [32] - 直接运营业务（包括作物销售、作物保险和销售成本）较2024年增长，主要因核桃价格上涨，但部分被水和永久性种植维护成本增加所抵消 [32] 各个市场数据和关键指标变化 - 美国与中国的贸易摩擦使美国出口市场受影响，但全球基本食品并非大量过剩，中国不购买美国作物会转向其他国家，其他国家会转向美国购买，目前关键商品价格一般，农民面临一定财务压力 [7][8] - 加利福尼亚州土地价值未恢复，但也未进一步恶化，部分卖家开始妥协，市场可能触底，有交易开始出现，公司加州资产中风险部分为非Olum农场，占比较小，公司会继续减少在加州的敞口 [16][18] - 行作物投资组合的土地价值资本化率基本保持不变，市场不如以往活跃，但中西部优质土地市场强劲，公司投资组合更集中于中西部优质土地 [45][47] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司今年战略基本不变，将继续有选择地部署资本，如进行小额收购和贷款计划投资，评估投资组合并将收益用于一般公司用途，包括回购股票 [27][28] - 公司认为自身股票是最便宜的农田投资选择，会在合适时继续回购 [28] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司认为当前所处的农业资产类别在不确定和动荡时期表现出色，土地价值取决于全球人口、粮食需求等长期预期，尽管短期农民盈利能力可能受贸易战影响，但长期价值稳定 [25][26] - 公司预计今年行作物租金难有大幅增长，但从三到五年长期滚动平均来看，此前租金有大幅增长，未来租金增长会恢复 [9][10] - 若出现滞胀，农田价值将因通胀而增强 [11] 其他重要信息 - 公司在德克萨斯州上诉法院部分胜诉一起旧案，案件可能被上诉，公司会继续追究，另一部分案件被发回重审，公司预计会胜诉 [13][14] - 公司投资组合净资产价值（NAV）目前处于中14美元区间，较上次提及有所降低，因支付了每股1.15美元股息 [19] - 公司代理投票中薪酬咨询投票未通过，原因是ISS建议反对，公司认为ISS建议有误，新CFO薪酬远低于前任和同行，变更控制权支付仅为半年薪酬 [20][23] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 第一季度FPI贷款积分摊销金额及未来摊销计划 - 公司为维持现金流和AFFO及股息支付能力，将部分投资从物业购买转向贷款发放，贷款利息率通常在8 - 10%，还有积分，贷款期限较短，积分摊销速度快，部分贷款年总回报率可达近20% [37][38][39] - 预计全年积分摊销收入约为240万美元 [40] 问题2: 太阳能、风能和休闲租金增长是否会在2026年持续 - 这是与大型农业租户的安排，租户将部分土地用于太阳能以抵消自身用电成本，公司获得收益，收益会持续，但规模不会与今年相同，目前处于启动阶段，收益计入损益表的时间略超12个月 [41][42] 问题3: 4月25日债务到期还款资金来源 - 公司部分动用信贷额度，部分使用运营资金还款，动用信贷额度约1400万美元 [44] 问题4: 年初至今与去年下半年相比资本化率的变化 - 行作物投资组合土地价值资本化率基本不变，市场不如以往活跃，但中西部优质土地市场强劲，公司投资组合更集中于中西部优质土地，加州市场因部分卖家妥协开始有交易出现，不同地区因水资源情况价格有不同表现 [45][47][48] 问题5: 公司现金水平下回购股票与保留资金用于土地投资的考量 - 公司认为股票交易价格较其认为的实际价值有25 - 30%的折扣，更倾向于回购股票，同时也会考虑债务成本 [52] 问题6: 核心行作物资产与永久性作物资产对关税的反应差异 - 部分美国特色作物如牛油果、开心果、柑橘、草莓等，因关税增加，进口竞争减少，可能在短期内受益，但关税政策预计不会长期维持，对农场价值影响不确定 [56][57][58][59] 问题7: Farmer Mac信贷安排到期处理方式及费用节省情况 - 公司可能会保留该信贷安排，原因是明年初有优先股还款需求，且作为大型上市公司保持流动性很重要，有助于资本部署和资产负债表策略 [60][62]

财务数据和关键指标变化 - 2025年第一季度净收入为210万美元，合每股3美分，高于2024年同期，主要因FPI贷款计划下贷款利息收入增加、与租户的太阳能租赁安排收益、利息费用降低以及两项物业处置收益 [28] - 2025年第一季度调整后资金营运能力（AFFO）为230万美元，合每股加权平均5美分，低于2024年同期 [29] - 因2024年第四季度债务减少1.894亿美元，2025年第一季度利息费用较上年同期减少240万美元 [29] - 2025年AFFO预测范围为1330万美元至1590万美元，即每股28美分至34美分，较上一季度预测区间低端和高端分别增加3美分和4美分 [32] 各条业务线数据和关键指标变化 - 固定农场租金因2024年处置物业而下降 [31] - 太阳能、风能和休闲收入增加，主要源于与租户的太阳能租赁安排收益，但部分被2024年的处置业务抵消 [31] - 管理费用和利息收入增加，主要因FPI贷款计划下贷款发放增加 [31] - 直接运营业务（包括作物销售、作物保险和销售成本）较2024年增长，主要因核桃价格上涨，但部分被永久种植用水和维护成本增加抵消 [31] 各个市场数据和关键指标变化 - 行作物投资组合的土地价值资本化率基本保持不变，行作物市场不如以往活跃，但优质土地市场依然强劲 [46] - 加利福尼亚市场此前基本处于关闭状态，目前部分卖家开始妥协，市场开始有交易出现，不同地区情况不同，水源充足地区价格依然坚挺，缺水且面临地下水监管地区价格下降 [49] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司今年战略基本不变，将继续有选择地部署资本，如进行小额收购和在贷款计划中投入资金 [26] - 公司认为自身股票相对于农田更具投资价值，将视情况继续进行股票回购 [27] - 公司将继续评估投资组合，利用处置所得资金用于一般公司用途，包括回购股票 [27] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 中美贸易摩擦对美国农产品出口市场不利，但全球基本食品并非处于大量过剩状态，中国不购买美国农产品会转向其他国家，其他国家会转向美国购买，目前关键商品价格一般，农民面临一定财务压力 [6][7][8] - 预计今年行作物投资组合租金仅能实现非常温和的增长，且面临一定挑战，但从三到五年的长期滚动平均来看，此前租金有过大幅增长，未来租金增长会恢复 [9] - 若出现高通胀环境，农田价值将大幅提升，如同20世纪70年代的滞胀时期 [11] 其他重要信息 - 公司今年若出售土地，最多可进行约七笔交易，1031交换交易除外 [12] - 公司在德克萨斯州的一起上诉案件中胜诉部分，该案件可能会被上诉，另一部分案件被发回重审，公司预计会胜诉 [13][14] - 公司目前投资组合的净资产价值（NAV）处于14美元中段，此前未继续讨论该指标是因为支付每股1.15美元股息后，按当前市场价格计算的投资组合总资产价值降低 [18] - 公司代理投票中的薪酬咨询投票未通过，主要因ISS建议反对，实际支持率为48.5%，公司认为ISS的建议有误，新首席财务官（CFO）薪酬远低于前任和同行，且控制权变更支付仅为半年薪酬 [19][20][22] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 第一季度FPI贷款积分摊销金额及未来摊销计划 - 公司逐渐收缩投资组合时，为维持现金流和AFFO及支付股息的能力，将部分投资转向贷款，贷款利息率通常在8 - 10%左右，还有积分，且多为短期贷款，积分摊销速度较快，对季度有显著影响，部分贷款年总回报率可达近20% [36][37][38] - 预计今年贷款积分摊销收入约为240万美元 [39] 问题2: 太阳能、风能和休闲租金增加的情况是否会持续 - 是与一个大型农业租户达成协议，租户将部分农田改为太阳能用途以抵消自身用电成本，公司获得部分收益，该收益会持续，但规模不会像今年这么大，目前处于起步阶段，实际计入损益表的金额约超过12个月 [40][41][42] 问题3: 偿还4月25日到期债务的资金来源 - 部分从信贷额度中提取约1400万美元，其余来自公司运营资金 [45] 问题4: 年初至今与去年后六个月相比，资本化率的变化情况 - 行作物投资组合的土地价值资本化率基本保持不变，行作物市场不如以往活跃，但优质土地市场依然强劲，公司不会以过高价格出售土地，目前市场上偶尔会出现低价优质土地，公司会进行收购 [46][47][48] - 加利福尼亚市场此前基本关闭，目前部分卖家开始妥协，市场开始有交易出现，不同地区情况不同，水源充足地区价格依然坚挺，缺水且面临地下水监管地区价格下降 [49][50] 问题5: 公司现金状况下，股票回购与保留资金用于潜在土地投资的权衡 - 公司认为目前股票交易价格较其实际价值有25 - 30%的折扣，而农田市场上的低价土地折扣仅为5 - 10%，因此更倾向于进行股票回购，但也会考虑资金成本和债务情况 [54] 问题6: 核心行作物资产与永久性作物资产对关税的反应差异 - 许多美国种植的特色作物在国内消费，关税可能使部分特色作物受益，如牛油果、开心果、柑橘和草莓等，因进口竞争减少，但关税政策预计不会长期维持当前形式，可能仅对今年业绩有一定提升作用 [58][59][60] 问题7: Farmer Mac信贷安排到期后是否续约 - 公司很可能会保留该信贷安排，一方面用于明年初偿还优先股，另一方面保持流动性对公司作为大型上市公司很重要，有助于资本部署和资产负债表策略的灵活性 [63][64][65]