金价上涨 - 金价创下历史新高，对应于2024年4月12日，导致银价上涨[1] - 金价的上涨源于中东紧张局势、美国债务增长以及最近的通胀数据，这些因素推动了黄金ETF和黄金矿商的股价上涨[2] 银价走势 - 银价仍未达到历史最高水平，对于错过黄金热潮的投资者来说，可以考虑关注一些银矿股[3] Pan American Silver - Pan American Silver是一家在美洲、秘鲁、阿根廷、加拿大和玻利维亚开采银矿的公司，供应原始银给多样化的行业[5] - Pan American Silver在2023年第四季度开采了480万盎司的银，全年开采了2040万盎司的银，收入达到了创纪录的6.696亿美元[6] - Pan American Silver的银段成本在2023年第四季度分别为每盎司19.31美元和13.07美元，全年的全成本为每盎司26.55美元和18.17美元[7] - Pan American Silver不仅开采银，还开采金，全年2023年开采了88.29万盎司的金[8] Fortuna Silver Mines - Fortuna Silver Mines是一家总部位于加拿大的公司，在拉丁美洲和西非拥有银矿和贵金属矿，特别是在阿根廷、秘鲁、墨西哥、科特迪瓦和布基纳法索[10] - Fortuna Silver在2023年第四季度开采了13.6143万盎司的金，全年开采了45.2389万盎司的金[14] - Fortuna Silver的首席执行官Jorge Ganoza表示，公司的资本分配重点是通过进一步减少债务和资助积极的有机增长计划，计划在全年进行约20万米的勘探钻探[15]

行业趋势 - 实现碳中和推动环保，电动汽车、太阳能板等需求增加，工业用途广泛，白银需求上升，价格承压 [1] - 若再次出现疫情导致封锁，居家办公和娱乐对电脑和平板电视的需求增加，将进一步推动白银需求 [2] 公司概况 - 富图纳白银矿业公司是一家加拿大矿业公司，在阿根廷、布基纳法索、科特迪瓦、秘鲁和墨西哥拥有五座金银矿 [4] 财务状况 - 2024年第一季度公司偿还信贷工具4000万美元，自2023年第三季度以来累计偿还1.21亿美元 [5] - 上季度公司回购1030375股，平均价格3.42美元/股，总计352万美元，当前股价约4.68美元 [6] - 公司黄金当量产量、黄金产量和白银产量分别增长20%、49%和32%，2024年白银产量较2023年下降约三分之一 [6] - 公司市值14.35亿美元，52周交易范围2.58 - 4.89美元，每股收益（TTM）为 - 0.38，日均交易量5540480股 [7] 排名情况 - 在278家公司的行业排名中排第41，估值为B+；在九大白银生产商中排第三；在279家顶级材料股中排第42，估值为A- [9] 技术分析 - 富图纳白银矿业公司相对强弱指数（RSI）和移动平均收敛背离指标（MACD）处于超买区，可能出现回调；虽形成黄金交叉，但前期涨幅大，信号作用减弱 [10] - 过去六个月富图纳白银矿业公司股价上涨69.61%，表现良好 [11] - 白银价格技术指标处于超买区，26美元处有小缺口可能回补 [12] - 白银相对强弱指数（RSI）曾在去年10月跌破30后反弹，12月突破70后回落，当前为84，部分交易者视为卖出信号 [13] 结论与策略 - 黄金屡创新高，白银价格仅为历史高点一半，当前金银比为83.91，2012年曾接近30，可能回归较低水平 [14] - 公司表现与同行相当，看好富图纳白银矿业公司，考虑购买看跌期权防范突然抛售，不减持仓位 [14][15] - 建议分批交易、有序建仓，应对价格突然回调 [16]

文章核心观点 - 2024年第一季度Fortuna Silver Mines Inc.黄金当量产量同比增20%，各矿产量有不同变化，公司维持2024年产量指引，还进行了债务偿还和股份回购，股价表现优于行业 [1][8][10][11] 各矿产量情况 - 2024年第一季度公司共生产黄金当量112,543盎司，含黄金89,678盎司、白银110万盎司，黄金产量同比增49%，白银产量同比降32% [1] - Séguéla矿2024年第一季度产金34,556盎司，预计2024年产量在126,000 - 138,000盎司 [2] - Yaramoko矿2024年第一季度产金27,177盎司，同比增3%，预计2024年产量在105,000 - 119,000盎司 [3] - Lindero矿2024年第四季度产金23,262盎司，同比降8%，预计2024年产量在93,000 - 105,000盎司 [4] - San Jose矿2024年第一季度产银759,111盎司、产金4,533盎司，白银产量同比降42%，黄金产量同比降45%，预计2024年黄金产量在19,000 - 23,000盎司，白银产量在310 - 360万盎司 [5] - Caylloma矿2024年第一季度产银315,460盎司，同比增11%，产金150盎司（2023年第一季度为166盎司），预计2024年白银产量在90 - 110万盎司 [6] - 2024年第一季度锌产量约1220万磅、铅产量950万磅，同比分别降13%和12% [7] 2024年产量指引 - 黄金当量产量指引维持在457,000 - 497,000盎司，预计同比增1 - 10% [8] - 黄金产量指引为343,000 - 385,000盎司，预计较2023年增5 - 18%；白银产量指引为400 - 470万盎司，预计同比降21 - 32% [9] 其他动态 - 2024年第一季度公司偿还信贷安排4000万美元，按每股3.42美元均价回购1030375股，总计352万美元 [10] 股价表现 - 过去一年Fortuna Silver股价涨18.7%，行业涨5.4% [11] 评级与其他股票推荐 - 公司目前Zacks评级为3（持有） [12] - Ecolab Inc.、Carpenter Technology Corporation和Sylvamo目前Zacks评级为1（强力买入） [13] - Ecolab 2024年盈利共识预期为每股6.39美元，同比增22.7%，过去四个季度平均盈利惊喜为1.7%，过去一年股价涨37% [14] - Carpenter Technology 2024年盈利共识预期为每股4.00美元，过去60天预期上调1%，过去四个季度平均盈利惊喜为14.3%，过去一年股价涨91% [15] - Sylvamo 2024年盈利共识预期为每股5.75美元，过去60天预期上调21%，过去四个季度平均盈利惊喜为24%，过去一年股价涨34% [16]

Fortuna Silver Mines Inc. (FSM)股价表现 - Fortuna Silver Mines Inc. (FSM)股价在金价创纪录高位的推动下创下52周新高[1] - Fortuna Silver自2023年第四季度业绩发布以来股价上涨了54%[2] 产量和项目表现 - 公司第四季度金产量和银产量均创下历史记录[4] - Séguéla和Yaramoko项目的贡献提高了金销量，而San Jose项目的销量下降[3] - Fortuna Silver的金当量产量在2023年第四季度创下历史新高[5] 探矿成功和项目进展 - 公司在科特迪瓦的Séguéla矿山和塞内加尔的Diamba Sud金矿项目取得了探矿成功[6]

文章核心观点 公司2024年第一季度黄金和白银产量可观，重申年度产量指引，各矿山有不同表现，同时在财务、股权回购、资产收购等方面有相关动作 [1][2] 分组1：生产情况 整体产量 - 2024年第一季度黄金产量89,678盎司，白银产量110万盎司，黄金当量产量112,543盎司 [1] - 重申2024年年度产量指引，黄金34.3 - 38.5万盎司，白银400 - 470万盎司，黄金当量45.7 - 49.7万盎司 [2] 各矿山产量 西非地区 - 科特迪瓦Séguéla矿：第一季度黄金产量34,556盎司，磨矿吞吐量超设计产能 [9][10] - 布基纳法索Yaramoko矿：第一季度黄金产量27,177盎司，继续达标，发现矿化延伸 [15] 拉丁美洲地区 - 阿根廷Lindero矿：第一季度黄金产量23,262盎司，稳定生产，有望完成年度指引，浸出垫扩建项目完成约35% [18][20] - 墨西哥San Jose矿：第一季度白银产量759,111盎司，黄金产量4,533盎司，生产符合计划，但面临运营灵活性降低和成本压力 [21][22] - 秘鲁Caylloma矿：第一季度白银产量315,460盎司，铅产量953.0584万磅，锌产量1218.2745万磅，产量下降因品位降低，符合储量估计和生产指引 [24][26] 产量对比 - 黄金当量产量较2023年第一季度增20%，较2023年第四季度降17% [6] - 黄金产量较2023年第一季度增49%，较2023年第四季度降16% [7] - 白银产量较2023年第一季度降32%，较2023年第四季度降21% [8] 分组2：财务与股权 债务偿还 - 2024年第一季度偿还信贷安排4000万美元，自2023年第三季度以来共偿还1.21亿美元 [3] 股权回购 - 按正常发行人投标计划回购103.0375万股，均价每股3.42美元，总计352万美元 [4] 分组3：资产收购 - 4月1日，公司行使权利，按2021年3月30日与Franco Nevada Corp.的特许权协议，以1000万澳元收购Séguéla矿1.2%净冶炼厂回报（NSR）的50% [5] 分组4：安全指标 - 第一季度总可记录伤害频率率（TRIFR）为3.10，2023年第一季度为1.39 [8] 分组5：公司信息 - 公司是加拿大贵金属矿业公司，在阿根廷、布基纳法索、科特迪瓦、墨西哥和秘鲁有五座运营矿山，注重可持续发展 [29]

Gold Forum Europe 2024活动 - Fortuna Silver Mines Inc.将参加Gold Forum Europe 2024活动[1] - Jorge A. Ganoza将于4月9日在瑞士苏黎世的Park Hyatt酒店的Ballroom 3进行演讲[2] - Gold Forum Europe是欧洲唯一的独立投资活动，服务于贵金属行业[3] Fortuna Silver Mines Inc. - Fortuna Silver Mines Inc.是一家加拿大贵金属矿业公司[4] - 公司在阿根廷、布基纳法索、科特迪瓦、墨西哥和秘鲁拥有五个运营矿山[4]

Gold Forum Europe 2024活动 - Fortuna Silver Mines Inc.将参加Gold Forum Europe 2024活动[1] - Jorge A. Ganoza将于4月9日在瑞士苏黎世的Park Hyatt酒店的Ballroom 3进行演讲[2] - Gold Forum Europe是欧洲唯一的独立投资活动，服务于贵金属行业[3] Fortuna Silver Mines Inc. - Fortuna Silver Mines Inc.是一家加拿大贵金属采矿公司，在阿根廷、布基纳法索、科特迪瓦、墨西哥和秘鲁拥有五个运营矿山[4]

公司核心资产与战略 - 公司当前两大高价值机会是科特迪瓦的Séguéla矿和塞内加尔新收购的Diamba Sud黄金项目 [1] - 公司业务横跨拉丁美洲和西非，2024年产量指引接近50万盎司黄金当量，两地生产各占约50%，但增长动力在西非地区 [3] - Séguéla矿被定位为旗舰资产，因其产量可观、成本低、储量大、勘探潜力巨大，该矿在2023年下半年产出7.8万盎司黄金，超出公司指引和分析师预期 [4] 运营与项目进展 - 公司在墨西哥的San Jose金银矿面临劳工动荡和环境许可的法律纠纷，并已宣布将因成本上升和资源枯竭而提前六个月关闭该矿，同时计提了9060万美元的相关费用 [5] - 在塞内加尔的Diamba Sud项目，公司2024年预算1100万美元用于4.5万米的钻探计划，目标是将历史资源量推高至100万盎司以上，并在年底前完成初步经济评估 [6] - 尽管存在地域风险，公司管理层表示其团队拥有在这些地区长期工作的专业经验，因此能够从容应对 [6] 行业挑战与成本压力 - 行业普遍面临成本上升压力，原因不仅在于设备稀缺和价格上涨，还在于合格人才的短缺 [7] - 人才短缺是行业的主要瓶颈之一，这种压力导致了资本项目的成本超支，短缺问题不仅限于设备和轮胎等硬件 [8] - 当行业扩张时，人才短缺问题将变得尤为突出 [9]

文章核心观点 - 2023年第四季度及全年Fortuna Silver Mines Inc.业绩有改善 虽部分指标未达预期 但营收、利润等关键指标同比增长 财务状况良好 同时推荐了几只排名较好的基础材料类股票 [1][3][11] 第四季度业绩 - 调整后每股收益7美分 未达Zacks共识预期的8美分 但同比提升250% [1] - 计入减值费用等非经常性项目后 每股亏损30美分 2022年同期亏损52美分 [2] - 营收同比增长61%至2.65亿美元 得益于黄金销量和价格上涨 [3] - 黄金销量增长主要因Séguéla投产及Yaramoko处理品位提高 部分被San Jose销量下降抵消 2023年第四季度黄金实现价格为每盎司1990美元 高于上年同期的1737美元 [4] - 2023年第四季度每黄金当量盎司的全维持成本（AISC）为1509美元 低于上年同期的1579美元 [5] - 矿山运营利润5180万美元 同比增长99% 运营亏损7740万美元 上年同期亏损1.731亿美元 [6] - 调整后EBITDA同比增长116%至1.2亿美元 调整后EBITDA利润率为45.3% 上年同期为33.9% [7] 财务状况 - 2023年末现金及现金等价物约1.28亿美元 高于2022年末的8100万美元 截至2023年12月31日净流动性为2.13亿美元 [8] - 2023年经营活动净现金流为2.97亿美元 2022年为1.94亿美元 [8] 生产情况 - 第四季度黄金当量产量同比增长6%至创纪录的136154盎司 2023年为452389盎司 同比增长13% [9] - 第四季度黄金产量为107376盎司 2023年为326638盎司 均创各自时期的纪录 第四季度白银产量为1354003盎司 2023年为5883691盎司 [10] 2023年全年业绩 - 调整后每股收益22美分 未达Zacks共识预期的23美分 但同比提高57% [11] - 计入一次性项目后 2023年每股亏损17美分 2022年亏损44美分 [12] - 营收同比增长24%至8.42亿美元 [13] 股价表现 - 公司股价一年内上涨2.8% 而行业下跌2.9% [13] 股票评级及推荐 - 公司目前Zacks排名为3（持有） [14] - 推荐Carpenter Technology Corporation、Ecolab Inc.和Alpha Metallurgical Resources 这三家公司Zacks排名均为1（强力买入） [15] - Carpenter Technology 2024年盈利共识预期为每股3.96美元 过去60天内上调11% 过去四个季度平均盈利惊喜为14.3% 股价一年内上涨27% [16] - Ecolab 2024年盈利共识预期为每股6.39美元 较上年报告数增长22.7% 过去四个季度平均盈利惊喜为1.7% 股价一年内上涨38.8% [17] - Alpha Metallurgical Resources过去四个季度平均盈利惊喜为9.6% 2024年盈利共识预期为每股43.05美元 过去60天内上调48% 股价一年内上涨106% [18]

财务数据和关键指标变化 - 公司在第四季度录得6,600万美元的自由现金流,与第三季度的7,000万美元相符 [12] - 公司实现了136,000金钴当量盎司的创纪录产量,平均金价为1,990美元/盎司,创下2.65亿美元的销售纪录 [12] - 公司的综合AISC为1,509美元/金钴当量盎司 [12] - 公司利用强劲的业务收益偿还了公司信贷额度,第三季度偿还4,000万美元,第四季度偿还4,100万美元,2月底至3月初又偿还了2,500万美元 [12][13] - 公司的债务/EBITDA比率低于0.3,总净债务约为8,300万美元 [13] 各条业务线数据和关键指标变化 西非业务 - Séguéla矿山第四季度产金43,096盎司,较上一季度增加37%,全年产金78,617盎司,超过年度指引5% [23] - Yaramoko矿山第四季度产金28,235盎司,全年产金117,711盎司,达到年度指引上限 [23] - Séguéla矿山第四季度现金成本为341美元/盎司,AISC为737美元/盎司,均低于指引 [27] - Yaramoko矿山第四季度现金成本为817美元/盎司,AISC为1,499美元/盎司,均低于年度指引下限 [29] 拉丁美洲业务 - 公司2023年在拉丁美洲生产了130,310盎司黄金、590万盎司白银、4,090万磅铅和5,510万磅锌 [34] - Lindero矿山2023年产金101,238盎司,达到年度指引中值 [35][36] - San Jose矿山2023年产金2.8559万盎司和470万盎司白银,分别低于年度指引16%和12% [38] - Caylloma矿山2023年产银122.706万盎司,超过上限10%,铅和锌产量分别超过指引28%和15% [41] 各个市场数据和关键指标变化 - 公司在西非地区的Séguéla和Yaramoko矿山在安全和生产方面表现出色 [22] - Séguéla矿山在第四季度的处理量达到每小时186吨,较设计产能高26% [26] - Yaramoko矿山的55区地下矿和Bagassi South矿的开发和采矿作业有助于进一步扩大矿体 [30] 公司战略和发展方向及行业竞争 - 公司将优先考虑通过债务减免来增强资产负债表灵活性,预计2024年实现净债务为零 [13] - 公司将优先考虑为Diamba Sud项目(塞内加尔)和Séguéla矿山(科特迪瓦)等高价值有机增长机会以及在已建立业务的地区进行有吸引力的收购提供资金 [14] - 公司将继续专注于San Jose和Yaramoko矿山的储量替代 [18] - 公司的股票回购计划在1月初解除了临时限制,公司可能会再次参与市场 [19] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司业务持续显示出实力,从自由现金流生成的角度来看 [77] - 公司期待2024年充满激情 [77] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **Don DeMarco 提问** 什么因素导致Séguéla矿山2024年的AISC指引较高? [59][60] **Jorge Alberto Ganoza 回答** 根据计划,Séguéla矿山的剥采比将从下半年的5.4左右增加到8-9左右,这是AISC上升的主要原因。随着剥采比和运输距离的增加,AISC将会上升。公司正在进行地下可行性研究,以优化这一情况。[62][63] 问题2 **Don DeMarco 提问** Séguéla矿山的回收率连续三个季度提高,第四季度达到95%,未来是否还会进一步提高? [64] **David Whittle 回答** 公司预计未来可以保持在94.5%-95%的生命周期回收率,因为前几个季度采矿主要来自Antenna Stage 1矿区,矿石品位较高。[66][67] 问题3 **Don DeMarco 提问** 公司在San Jose矿山投入500万美元进行Yessi矿脉勘探,需要找到什么样的结果才能使该矿山继续运营? [67] **Jorge Alberto Ganoza 回答** Yessi矿脉是一个令人兴奋的新发现,公司正在集中大量钻探资金来评估其资源量。预计到今年中期,公司将对Yessi矿脉的资源量有更清晰的认知。这将决定公司如何调整San Jose矿山的未来计划。目前公司正在优化维多利亚资源区,同时等待Yessi矿脉勘探结果。公司将在今年中期有更清晰的矿山关闭计划。[68][69][70]