文章核心观点 - 分析师将大猩猩科技集团股票评级下调至卖出 该下调发生在股价飙升之后且为年内第二次下调 [1] 分析师研究方法 - 分析方法侧重于提供客观且由数据驱动的研究 [1] - 研究覆盖范围主要集中于中小市值公司 因这些公司往往被许多投资者忽视 [1] - 研究亦会涉及大型公司 以提供对更广泛股票市场的全面了解 [1]

合作签约概况 - 大猩猩科技集团与新加坡基础设施平台Freyr签署了一份为期三年、价值14亿美元的合同，旨在东南亚开发人工智能数据中心网络 [1] - 合同执行将以价值3亿美元的初始阶段开始，预计于2025年第四季度启动 [1] - 大猩猩科技将作为人工智能基础设施、服务水平协议运营和端到端数据中心智能化的主导提供商，覆盖印尼、马来西亚和泰国三个区域市场 [2] 合作模式与范围 - 大猩猩科技将担任主要运营商和基础设施主导方，而Freyr将作为其区域扩张合作伙伴 [3] - 大猩猩科技将利用本地托管设施，并部署其专有人工智能技术栈，包括GPU即服务基础设施、编排软件和实时监控系统 [3] - 初始合作期限为三年，并包含可选的两年延期条款，期间公司将负责管理性能和正常运行时间服务水平协议 [3] 管理层观点与战略意义 - 大猩猩科技董事长兼首席执行官指出，第一阶段3亿美元的投资仅是更大规模扩张的开始，并强调获得一家具有无与伦比规模和声誉的数十亿美元级电信公司客户是对公司能力的强力验证 [4] - Freyr首席执行官表示，该合作基于一个简单的共同信念，即东南亚值得拥有主权、智能、高性能的基础设施，并透露双方已瞄准未来几年内价值至少25亿美元的新数据中心机会 [4] - 大猩猩科技董事会成员认为，该合同为人工智能基础设施的执行设立了新基准，公司的优势在于深厚的本地理解、运营速度和强大的技术实力 [4] 市场前景与执行进展 - 东南亚数据中心市场规模预计将超过120亿至150亿美元，此次合作使该联盟处于增长的中心位置 [4] - 双方将最终确定详细的工作说明书、服务水平协议和GPU基础设施部署时间表，初始阶段的选址和系统集成工作已在进行中，人工智能服务预计于2026年初上线 [4] 公司背景介绍 - 大猩猩科技集团总部位于英国伦敦，是一家提供安全智能、网络智能、商业智能和物联网技术的全球解决方案提供商 [6] - 公司专注于利用人工智能和深度学习技术革新城市运营、增强安全性和提升韧性，其产品包括智能视频监控、人脸识别、车牌识别、边缘计算等 [7] - Freyr科技总部位于新加坡，为亚太地区提供全栈式人工智能和高性能计算基础设施解决方案，是英伟达首选合作伙伴，提供裸机租赁、交钥匙GPU集群等服务 [9]

公司业务概览 - 公司为平台即服务企业 提供三大核心业务支柱 [2][3] - 第一大支柱是大数据智能平台与视频智能系统 应用于智慧城市 安全城市 工业4.0 安防建筑 预测建模 需求预测和门禁控制等领域 [3] - 第二大支柱是基础设施与物联网业务 涵盖空气间隙网络 数据中心全周期服务(从设计 建造到管理交付)以及合法拦截项目 物联网聚焦公共安全 安防监控 能源管理和交通 [4] - 第三大支柱是网络安全业务 称为安全融合 覆盖从物理安全到运营技术安全 网络 数据 应用及特定领域安全的完整框架 [4] 亚太地区业务拓展 - 两周内获得第二个亚太政府大合同 客户为国家调查局 属区域最先进机构之一 [5][6] - 合同为期一年 采用多阶段部署方式 价值达数千万美元 明年启动的下一阶段将作为独立合同进行投标 [5][9] - 项目内容为构建并部署AI优先的智能警务GPU即服务国家平台 实现数字取证和网络犯罪调查的大规模协同 此前该地区无此能力 [6][7] - 公司成为亚太主权AI基础设施的首选合作伙伴 在智能警务 合法拦截 GPU即服务和数据中心领域获得多项国家级项目 [6][10] 商业模式与战略定位 - 提供全国规模的AI算力即服务 为执法机构定制化打造完整GPU基础设施 AI技术栈及取证工具 [7][8] - 平台能分析网络犯罪并生成可行动情报 帮助政府机构从被动调查转向主动调查 实现高风险因素识别 复杂数据轨迹重建和数字基础设施主权控制 [8][9] - 政府客户正从单点解决方案转向寻求长期AI合作伙伴 合作关系周期达10至15年 公司专注于提供速度与主权控制双重价值 [11] 财务表现与资金状况 - 上半年收入增长90% 达到3930万美元 [16][17] - 债务水平持续下降 从2100万美元降至1800万美元 目前约1600万美元 目标在年底实现零债务 [17] - 通过股权融资筹集1.05亿美元 当前现金持有量超过1.25亿美元 为亚洲 中东 美国及拉美市场扩张提供充足资金支持 [17][18] 全球市场布局 - 亚太重点市场包括新加坡 马来西亚 泰国 印尼 菲律宾和台北 [13] - 中东地区重点投资埃及 迪拜 沙特和卡塔尔 [14] - 美国市场积极推进多项谈判 预计未来数月将有新进展 [14] - 参与洛杉矶气候周活动 联合亚马逊团队 白宫环境顾问 多国政府及原住民社区 展示AI与区块链在雨林保护中的应用 [15] 技术合作与增长动力 - 成为英伟达解决方案提供商 强化技术能力 [16] - 尽管收入增长率从去年的222%有所放缓 但公司注重可持续可预测增长 持续强化基本面 [17] - 股票一年期内上涨468% 年内表现相对平稳略有下跌 [18]

核心观点 - 公司获得亚太地区政府AI情报平台合同 价值数千万美元 巩固其作为AI驱动执法现代化和主权情报基础设施区域领导者的地位[1] - 这是公司2025年第二个国家级AI执法部署项目 确立其作为亚太地区AI协议记录分析主要供应商地位[2] - 平台采用专有AI推理引擎 能够处理PB级网络元数据 实现历史网络流量重建和异常行为识别[4] 合同详情 - 新获一年期合同价值达数千万美元 为亚洲先进国家调查局提供AI优先智能警务GPU即服务[1] - 项目针对高级网络犯罪和数字情报调查 提供实时决策支持和事件后取证能力[1][4] - 系统能力此前在该地区网络犯罪执法领域尚未实现[3] 技术能力 - 部署专有AI推理引擎 可挖掘历史数字足迹和重建通信链[4] - 专注于AI计算扩展 边缘云联合和国家模型训练能力[3] - 整合智能视频监控 面部识别 车牌识别和边缘计算等AI驱动技术[8] 市场地位 - 公司被定位为亚太地区基础AI合作伙伴 在智能警务和数字取证领域建立良好记录[3] - 两周内获得第二次胜利 显示在亚太AI基础设施市场占据主导地位[3] - 成为亚洲AI驱动公共安全执法市场领导者[5] 业务范围 - 全球解决方案提供商 专注于安全情报 网络情报 商业情报和物联网技术[7] - 服务垂直领域包括政府公共服务 制造业 电信 零售 交通运输 物流 医疗保健和教育[7] - 总部位于英国伦敦 通过AI和深度学习技术提供智慧城市 网络 视频和安全融合解决方案[7][9]

公司运营状况 - 大猩猩科技集团过去一年股价经历大幅波动 [1] - 公司持续展现出围绕其增长中的订单储备的潜力 [1]

股价表现 - 8月18日盘中上涨2.52%至17.91美元/股 成交额626.28万美元 总市值4.06亿美元 [1] 财务数据 - 截至2025年06月30日收入总额3932.58万美元 同比增长90.21% [1] - 同期归母净利润-850.31万美元 同比减少627.62% [1] 公司运营 - 8月14日披露2025年二季度累计回购金额179.9万美元 [1] - 总部位于台湾台北 业务涵盖安全智能/网络智能/商业智能/物联网技术领域 [1] - 解决方案包括智能城市/智能零售/企业安全/智能媒体 [1] - 为政府机构/电信公司/私营企业提供安全融合平台 专注网络监控与网络安全 [1] 技术发展 - 提供边缘人工智能解决方案 强调领先技术/专家服务/精确交付 [1] - 核心技术持续发展 客户群体涵盖托管服务提供商/分销商/系统集成商/硬件制造商 [1]

分析师背景 - 财富管理顾问及投资组合分析师任职于注册投资咨询机构Meridian Wealth Management [1] - 采用财务分析 技术分析及宏观经济分析相结合的方法支持客户并形成投资观点 [1] - 通过数据分析评估公司增长与价值 识别短期趋势和长期机会 [1] 分析方法论 - 运用不同估值方法和建模技术寻找投资赢家并管理风险 [1] - 研究范围涵盖多类型基金和主题投资 [1] 持仓披露 - 通过股票 期权或其他衍生品持有GRRR PANW CRWD CRM的多头头寸 [2] - 研究内容为分析师个人观点 未获得除Seeking Alpha外其他补偿 [2] - 与提及公司无业务关联关系 [2] 内容性质说明 - 内容仅提供信息参考 不构成投资建议或特定证券买卖推荐 [3] - 观点不代表其雇主Meridian Wealth Management的立场 [3] - 读者需自行研究并咨询专业财务人士 [3] - Seeking Alpha并非持牌证券交易商或投资顾问 [4] - 分析师团队包含未受监管机构认证的专业及个人投资者 [4]

股价表现 - 8月14日开盘股价上涨2.67%至18.07美元/股 成交额4106.47万美元 总市值4.10亿美元 [1] 财务数据 - 截至2025年3月31日收入总额1825.9万美元 同比增长109.01% [1] - 归母净利润-455.83万美元 亏损同比收窄60.44% [1] 公司业务 - 总部位于台湾台北 是全球领先的安全智能、网络智能、商业智能和物联网技术公司 [2] - 开发智能城市、智能零售、企业安全和智能媒体解决方案 [2] - 为政府机构、电信公司和私营企业提供网络监控和网络安全融合平台 [2] - 专注于边缘人工智能解决方案 通过核心技术提升客户运营性能和效率 [2] - 目标客户包括托管服务提供商、分销商、系统集成商和硬件制造商 [2] 信息披露 - 预计于8月14日（美东时间）盘前披露2025财年中报 [2]

财务数据和关键指标变化 - 上半年收入达到3930万欧元 同比增长超过90% [4] - 调整后EBITDA和调整后净利润均为570万欧元 [7] - 毛利率处于30%左右的低位 主要受收入结构影响 [10] - 现金余额2610万美元 7月通过股权融资增加1.05亿美元 [5][14] - 债务从2140万美元降至1810万美元 [16] - 受限现金从1600万美元降至1130万美元 预计将进一步减少 [15] 各条业务线数据和关键指标变化 - 业务结构从高利润率的服务收入转向包含硬件的综合解决方案 [10] - 签署三个新项目 两个在台湾为新客户 一个在英国为现有客户扩展 [6] - 项目类型从季节性里程碑驱动转向多年期合同 [8] 各个市场数据和关键指标变化 - 上半年主要收入来自中东和台湾市场 [31] - 下半年预计收入将来自台湾 泰国和中东 [31] - 2026年收入将均匀分布在英国 东南亚和其他地区 [31] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司定位为提供国家级AI网络安全和数据智能平台的技术骨干 [8][42] - 采用多元化融资策略 优先项目级融资 其次债务 最后股权 [24] - 正在积极寻求并购机会 包括印度500-2000人规模的服务中心和美国收购目标 [58] - 与NVIDIA HPE等建立合作伙伴关系 共同开发解决方案 [59][73] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司拥有9300万美元订单储备 已交付3900万美元 新增400-500万美元 目前储备5900万美元 [20] - 维持全年收入1-1.1亿美元的指引 EBITDA利润率20%以上 经营现金流为正 [21] - 2026年订单储备已达7000万美元 [23] - 项目周期存在不确定性 部分项目范围扩大导致时间延长 [54] 其他重要信息 - 融资相关损失为会计处理 无现金影响 因权证行权价格与市价差异造成 [12] - 外汇损失主要因2024年埃及镑贬值遗留影响 近期埃及镑走强预计将减轻该影响 [13] - 发行2290万股 其中347万美元为预融资权证 尚未发行相应股份 [19] 问答环节所有提问和回答 问题: 主要收入驱动区域及预期 - 上半年主要来自中东和台湾 下半年将来自台湾 泰国和中东 2026年将均匀分布 [31] 问题: 亚马逊项目进展情况 - 将在2025年9月纽约气候周展示 11月COP30完成代币化 launch [38] - 技术部署包括传感器技术 卫星测绘和森林物联网 [39] - 已签署13万公顷土地使用协议 [41] - 公司作为独家技术骨干负责数据捕获和系统集成 [42] 问题: 泰国智能学校项目更新 - 项目范围已扩大 包括智能教育 云基础设施和AI数据库集成 [43] - 正处于深入谈判阶段 待合同正式签署后将公布细节 [44] 问题: MOU进展及最接近签约项目 - 台湾万海港和ADE项目已从MOU转为正式合同 [48] - 泰国警察项目已完成概念验证 客户非常满意 [50][51] - 项目周期各不相同 部分跳过MOU直接进入合同阶段 [52] 问题: 融资资金主要用途 - 用于大型项目保证金要求(如2000万美元) [56] - 支持并购活动 包括印度服务中心和美国收购目标 [58] - 投资研发新产品 如SD-WAN智能网络导向器 [59] 问题: 毛利率稳定性展望 - 毛利率波动主要受收入结构影响 硬件占比高时毛利率较低 [64] - 预计全年毛利率将回升至40%目标 [64] - 随着多年期合同占比增加 毛利率将趋于稳定 [68] 问题: 美国市场努力及与Aecom合作 - 继续与Aecom 思科合作 亚马逊项目代币化策略转向美国 [73] - 与HPE签署全球OEM关系 未来将与NVIDIA紧密合作 [73]

Exhibit 99.2 GORILLA TECHNOLOGY GROUP INC. AND SUBSIDIARIES UNAUDITED CONDENSED INTERIM CONSOLIDATED FINANCIAL STATEMENTS FOR THE SIX MONTHS ENDED JUNE 30, 2025 AND 2024 TABLE OF CONTENTS | | Page | | --- | --- | | Unaudited Condensed Interim Consolidated Balance Sheets | 2-3 | | Unaudited Condensed Interim Consolidated Statements of Comprehensive Income (Loss) | 4 | | Unaudited Condensed Interim Consolidated Statements of Changes in Equity | 5-6 | | Unaudited Condensed Interim Consolidated Statements of Ca ...