财务数据和关键指标变化 - 第一季度公司实现营收12亿美元，为公司历史上第二高的第一季度营收 [133] - 第一季度运营利润率为6.8% [133] - 第一季度摊薄后每股收益为1.88美元 [162] - 第一季度EBITDA为1.24亿美元，季末现金余额为3.43亿美元 [162] - 2023年公司预计摊薄后每股收益在6 - 7美元之间，营收在46 - 48亿美元之间 [11] - 2023年资本支出预期从1.7 - 1.9亿美元下调至1.4 - 1.5亿美元 [134] - 预计2023年EBITDA减去资本支出将超过3亿美元 [39] 各条业务线数据和关键指标变化 多式联运与运输解决方案（ITS） - 第一季度ITS营收下降9%，多式联运量下降12%，其中跨大陆多式联运下降6%，西部本地下降12%，东部本地下降17% [8] - 第一季度多式联运每单位收入增长3% [8] - 第一季度ITS运营收入占营收的百分比同比下降400个基点 [8] 物流业务 - 第一季度物流业务营收下降13%，但在降低采购运输成本和整合服务方面取得成功 [160] - 第一季度物流运营收入占营收的百分比提高了70个基点 [117] 专用运输业务 - 第一季度专用运输业务营收增长5%，且全年业务储备充足 [8] 各个市场数据和关键指标变化 - 多式联运量同比来看，1月下降8%，2月下降10%，3月下降18%，4月至今也下降18% [13] 公司战略和发展方向和行业竞争 公司战略 - 公司将继续专注于提供卓越服务、改善成本结构以实现长期增长 [5] - 持续投资多式联运业务，提供优质服务产品，为客户节省成本并实现可持续发展 [38] - 整合非资产收购业务，挖掘交叉销售协同效应 [9] - 拓展物流业务，扩大仓储面积，提升服务能力 [132] 行业竞争 - 招标季竞争更加激烈，短途运输市场面临卡车和多式联运竞争，长途运输市场主要是多式联运竞争 [49] - 合同业务中，长途运输业务价差在15% - 18%，本地市场略低于10%，价差较预期更窄，但随着现货市场触底和运量回升，价差有望扩大 [50] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 2022年下半年以来，由于宏观经济因素和零售商库存水平上升，需求状况开始下降，预计至少在2023年上半年这种情况将持续，但预计下半年需求将略有改善 [11] - 公司对目前赢得的招标项目感到满意，预计这些项目将在下半年开始产生效益 [38] - 随着西海岸港口劳工问题的解决，预计进口量将恢复到更正常的水平，这将成为公司增长的驱动力 [97] - 公司认为目前的融资市场有利于自身，有能力通过资产负债表为收购提供资金，无需依赖资本市场 [15] 其他重要信息 - 公司更新了2023年的业绩指引，考虑到市场环境变化，对营收、每股收益等指标进行了调整 [11] - 公司将继续优化成本结构，包括降低外部运输成本、改善铁路协议、提高自有运输比例等 [131] - 公司计划在2023年新增至少两个多功能物流中心，使仓库物流面积超过1000万平方英尺 [132] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 多式联运量从1月到现在的趋势如何 - 1月下降8%，2月下降10%，3月下降18%，4月至今也下降18% [13] 问题2: 当前环境对公司收购计划有何影响，如何考虑收购的时机和规模 - 公司将继续关注非资产类业务收购，以扩大规模、实现服务差异化和引入新技术，目前有较强的收购项目储备，希望今年能完成交易，若无法完成，将考虑实施股票回购 [123] 问题3: 为何下调业绩指引，是哪些因素导致的 - 一季度市场环境变化，包括重新定价环境更激进、附加费减少、中标业务合规率未达预期，且4月这种趋势仍在持续，因此调整指引 [17] 问题4: 公司在哪些市场面临竞争压力，不同地区与卡车运输的价差情况如何 - 招标季竞争更激烈，短途运输市场面临卡车和多式联运竞争，长途运输市场主要是多式联运竞争；合同业务中，长途运输业务价差在15% - 18%，本地市场略低于10%，价差较预期更窄，但随着现货市场触底和运量回升，价差有望扩大 [49][50] 问题5: 附加费快速减少是否是调整指引的主要因素 - 指引未考虑股票回购，一季度营收下降速度比预期快，附加费和资产出售收益后续将维持在较低水平 [24] 问题6: 如何看待经纪业务的市场趋势，目前是否处于低谷 - 一季度可能是低谷，4月表现与3月相当，公司通过收购和市场策略获得了市场份额，业务量保持稳定，毛利率有所提升 [99] 问题7: 专用运输业务是否是公司可依赖的增长点 - 客户对稳定和持续的运力需求增加，公司专用运输业务储备充足，且通过成本优化和业务整合提高了运营效率，对该业务增长有信心 [105] 问题8: 能否提供非司机员工按业务板块划分的数量 - 季度末公司办公室员工总数略超2100人 [107] 问题9: 如何看待多式联运价格与卡车运输合同费率的竞争动态，二季度竞争压力是否会加剧 - 一季度多式联运每单位收入同比增长3%，预计续约价格降幅为个位数，公司认为多式联运表现将优于卡车运输；部分客户提前招标，预计市场下半年可能会有所变化；客户希望将公路运输转为多式联运，公司通过优化运输时间提高了服务竞争力 [64][67][82] 问题10: 业绩指引中关于二季度每股收益下降是指百分比还是绝对值变化 - 指百分比变化 [68][69] 问题11: 目前合同定价趋势如何，公司的可见度如何 - 合同定价同比下降，公司注重业务平衡，保留长途和主要运输业务，从每单位收入来看可能低于个位数下降，但在保留主要运输业务方面表现较好 [72] 问题12: 如何看待ITS和物流业务的目标运营利润率，是否有范围 - ITS业务方面，去年在强劲定价环境下表现出色，今年可能相反，一季度为7%，全年预计再下降100个基点，长期来看中点可能是较好的平均水平；物流业务方面，公司在提高收益率和运营效率方面表现良好，目前虽未确定长期目标，但认为有上升空间 [73][74] 问题13: 公司对正常周期中每股收益的长期预期是否有变化 - 公司此前长期运营利润率指引为4% - 5.5%，预计正常周期运营利润率将远高于5.5%，长期来看将处于过去两年表现的中间水平 [90] 问题14: 铁路多式联运市场竞争格局变化对公司有何影响，未来3 - 5年的机遇和风险如何 - 公司对西部合作伙伴联合太平洋推出的南部优质服务感到兴奋，认为这将有助于抓住近岸外包机会，成为增长催化剂；同时，随着西海岸港口劳工问题解决，进口量恢复正常将推动公司增长，公司也希望在东部短途市场实现增长 [91][97] 问题15: 能否提供ITS利润率的历史数据，以及目前指引中Q2和全年ITS利润率情况 - 2022年全年ITS运营利润率为10.5%，2017 - 2018年公司整体利润率在2.5% - 4%之间，当时多式联运是主要驱动力；今年预计是价格低谷期，多式联运利润率存在波动，但公司可通过铁路合同灵活性、自有运输比例提升和物流业务增长来应对 [152][155] 问题16: 如何看待整体收益率的未来趋势，指引中包含了哪些假设 - 预计整体收益率同比将下降至个位数水平 [85]

总营收及各业务线收入情况 - 2022年公司总营收为53.4亿美元，较2021年的42.3亿美元增长26%，其中联运及运输解决方案收入33亿美元，增长24%；卡车经纪收入10亿美元，增长52%；物流收入9.89亿美元，增长11%[137][138] 运输成本情况 - 2022年运输成本为45亿美元，较2021年的36亿美元增长23%，其中采购运输成本增长23%，设备和司机相关成本增长21%，内部拖运资源使用率从2021年的50%增至2022年的55%[137][139] 毛利润情况 - 2022年毛利润为8.9亿美元，较2021年的6亿美元增长48%，占营收比例从14.2%增至16.7%，联运及运输解决方案毛利率增加320个基点，卡车经纪毛利率下降40个基点，物流毛利率扩大300个基点[140] 薪资和福利费用情况 - 2022年薪资和福利费用为2.65亿美元，较2021年的2.47亿美元增加1800万美元，占营收比例从5.9%降至5.0%，员工人数从2021年的2304人降至2022年的2214人[141] 一般及行政费用情况 - 2022年一般及行政费用为1.04亿美元，较2021年的7600万美元增加2700万美元，占营收比例从1.8%增至1.9%[142] 折旧和摊销费用情况 - 2022年折旧和摊销费用为4600万美元，较2021年的3700万美元增加，占营收比例均为0.9%，主要与收购相关无形资产摊销有关[143] 其他费用净额情况 - 2022年其他费用净额为700万美元，较2021年的800万美元减少，因2022年利息收入更高[144] 所得税拨备情况 - 2022年所得税拨备为1.11亿美元，较2021年的5900万美元增加，有效税率从25.7%降至23.7%[145] 拖拉机交付及出售情况 - 2022年公司交付约600辆新拖拉机，预计2023年交付约500辆，2022年出售旧拖拉机获利约2400万美元，预计2023年二手设备市场疲软[130] 公司收购情况 - 2022年8月22日，公司以约1.035亿美元现金收购TAGG 100%股权；2021年10月19日，以1.276亿美元现金及结算应收账款收购Choptank 100%股权，并授予约2200万美元受限股；2020年12月9日，以1.059亿美元收购NSD 100%股权[133][134][135] 净收入情况 - 2022年净收入从2021年的1.71亿美元增至3.57亿美元[146] 现金及现金等价物和受限投资情况 - 截至2022年12月31日，公司有2.87亿美元现金及现金等价物和1800万美元受限投资[147] 经营活动现金情况 - 2022年经营活动提供的现金为4.58亿美元，较2021年的2.53亿美元增加2.05亿美元[148][149] 投资活动现金情况 - 2022年投资活动使用的净现金为2.79亿美元，其中资本支出2.19亿美元，收购使用现金1.03亿美元[150] 资本支出情况 - 2022年资本支出较2021年增加约8600万美元[151] - 2023年预计资本支出在1.7亿至1.9亿美元之间[152] 融资活动现金情况 - 2022年融资活动使用的净现金为5200万美元，较2021年增加4500万美元[153][154] 支付所得税现金情况 - 2022年支付的所得税现金为1.29亿美元，其中1.01亿美元与2022年相关，2800万美元与2021年相关[155] 信用证情况 - 截至2022年12月31日和2021年12月31日，公司信用证分别为4300万美元和4100万美元[156] 应收账款收款率情况 - 公司历史收款率显示，账龄小于一年的应收账款平均收款率超98%[165] 2023年有效税率预计情况 - 公司预计2023年有效税率在24%至25%之间[179] 2023年利息费用预计情况 - 公司预计2023年利息费用会增加，因2022年购买拖拉机和集装箱的债务利率较高，且2023年大部分资本支出预计举债[178] 薪资和福利占收入百分比影响因素情况 - 公司认为薪资和福利占收入的百分比会因季度不同而波动，影响因素包括收入增长率、人员决策等[173] 一般及行政费用占收入百分比影响因素情况 - 公司认为一般及行政费用占收入的百分比会波动，影响因素包括新技术开发、保险费变化等[175] 设备使用及折旧摊销情况 - 公司运营中使用的设备可购买、租赁或短期租赁，购买设备按直线法在预计使用寿命内折旧，预计因收购产生额外摊销费用[176] 资产可实现性评估情况 - 公司持续评估资产可实现性，若确定资产减值，会减少资产账面价值并计入收益，可能对收益产生重大不利影响[177] 所得税核算情况 - 公司按ASC 740的资产负债法核算所得税，递延税项资产和负债源于税务申报和合并损益表确认时间差异[183] 递延税项资产评估情况 - 公司每季度评估递延税项资产能否从时间性差异转回或未来应税收入中收回，若未达标准会设立估值备抵并计入所得税费用[184] 银行信贷额度市场风险情况 - 公司银行信贷额度受利率变动市场风险影响，但2022年市场利率大幅上升对经营成果无重大影响[185] 国际业务及外币汇率风险情况 - 公司国际业务对合并财务状况、经营成果和现金流不重要，2022年外币交易损益不重大，目前无重大外币汇率风险，未进行外汇套期[186]

财务数据和关键指标变化 - 2022年公司业务表现强劲，收入增长26%，超过53亿美元，第四季度收入达13亿美元 [99] - 全年毛利润率为16.7%，第四季度为15.9%，全年营业利润率为8.9% [99] - 全年运营费用占收入的7.8%，低于2021年的8.5%，第四季度运营费用美元数因TAGG增量费用和设备销售收益减少而增加，但被较低的薪酬费用抵消 [99] - 第四季度摊薄后每股收益为2.42美元，产生1.48亿美元的EBITDA，期末现金为2.87亿美元 [100] - 2023年公司预计摊薄后每股收益在7 - 8美元之间，收入在52 - 54亿美元之间 [100] - 2023年预计成本和费用在4.2 - 4.4亿美元之间，资本支出在1.7 - 1.9亿美元之间 [102] 各条业务线数据和关键指标变化 多式联运（Intermodal） - 第四季度ITS收入增长5%，主要得益于多式联运每单位收入增长19%和专用卡车运输的持续增长 [90] - 第四季度多式联运量下降12%，其中本地西部下降9%，横贯大陆下降9%，本地东部下降17% [90] - 第四季度毛利率占销售额的百分比同比下降266个基点，公司通过增加内购贸易（从47%提升至65%）、改善铁路协议、降低外部拖运费和其他运营成本改进措施来抵消这一下降 [91] - 预计2023年多式联运量实现低个位数增长，全年毛利率占收入的百分比为14.5% - 15.0% [101] 物流（Logistics） - 第四季度物流收入增长9%，公司通过综合方法满足客户端到端供应链需求，深化了对客户的价值 [92] - 第四季度毛利率占销售额的百分比增加217个基点，公司保持对运营纪律、收益率管理和客户持续改进的关注，推动有机增长 [93] 经纪业务（Brokerage） - 第四季度经纪业务团队在具有挑战性的市场条件下表现良好，交易量同比增长8%，毛利率占销售额的百分比增加61个基点，但收入同比下降11% [95] - 本季度交易性业务占交易量的52%，合同业务提供了稳定的交易量和利润率扩张 [96] 各个市场数据和关键指标变化 - 过去几年卡车运输能力的净增加有限，现货市场利率处于当前水平，中小型承运人开始退出市场，预计卡车运输能力将继续收紧，这将使多式联运成为更有利的货运方式 [7] - 零售商库存水平在2022年最后几个月从底部大幅上升，影响了公司业绩，目前仍在持续影响，预计2023年上半年需求状况将持续疲软，下半年需求将略有改善 [66] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司专注于在有利于网络和司机的地方赢得业务量，并确保在招标活动前锁定现有业务，认为这将带来好处 [5] - 公司认为基于资产的参与者将继续从非资产型多式联运营销商（IMC）手中夺取市场份额，原因包括获取运力和拖运经济等方面 [13] - 公司将并购作为增长途径，过去平均每年进行一笔交易，希望在2023年加速并购，目前有良好的项目储备 [16] - 公司计划增加集装箱车队，但增幅将低于2022年的11% [54] - 公司将继续投资于业务，包括集装箱、追踪器、仓库投资和技术等方面的资本支出 [102] - 公司致力于提供世界一流的服务，投资于核心业务和技术，通过有机增长和并购实现服务多元化 [121] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司认为当前货运经济与去年此时相比发生了变化，库存增加，运力宽松，但预计2023年下半年需求将因消费者实力和库存补货需求而增强，公司有能力在这种环境中实现增长 [122] - 公司对铁路服务的改善充满信心，并认为这将持续下去，预计多式联运将从公路运输中获得更多的转换量 [7][123] - 公司认为市场竞争将更加激烈，但多式联运将比卡车运输表现更好，公司将专注于最大化每负载日的利润率 [149] 其他重要信息 - 公司拥有1200万平方英尺的仓储空间，可用于交叉堆叠、存储、电子商务履行和整合等，预计这将是一个有效的战略 [33] - 公司通过收购TAGG获得了电子商务履行能力，改善了全国仓储空间布局，实现了资产和非资产型仓储的良好平衡，并希望复制此类收购的成功经验 [30] - 公司的物流业务通过提供综合供应链解决方案，提高了成交率和业务量，为其他业务线提供了支持，处于盈利增长的良好态势 [94] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 第四季度多式联运量按月份的同比变化情况如何？ - 10月下降9%，11月下降14%，12月下降13% [164] 问题2: 2023年指导区间较宽的原因是什么，什么因素会使公司处于指导区间的高端或低端？ - 由于宏观经济条件，指导区间比往常更宽，公司预计上半年需求状况将持续疲软，下半年将略有改善 [66] - 若客户库存水平在年内下降，年底需求增加，公司有望达到指导区间的高端；若零售商库存水平居高不下或经济衰退严重影响消费者支出，多式联运量无法回升，将影响下半年业绩 [134][160] 问题3: 第四季度多式联运量下降的原因及公司对市场环境和份额的看法？ - 公司战略侧重于最大化每负载日的利润率，倾向于长运输和长距离业务，导致部分业务量下降，但收入每负载增长19%，从收入角度看公司获得了市场份额 [72] - 1月业务量同比下降8%，但环比增长9%，公司对年初的业务势头感到满意 [73] 问题4: 如何看待市场对多式联运和卡车运输的预期，以及铁路服务改善对客户选择的影响？ - 公司认为多式联运表现将优于卡车运输 [77] - 铁路服务改善有望促使更多货物从公路运输转换为多式联运，但客户库存消化速度和旺季订单情况是不确定因素，历史上库存过度消化会导致更多西海岸转运和多式联运增长 [78] 问题5: 公司对集装箱增加的计划是什么？ - 公司计划在2023年净增加集装箱车队，但增幅将低于2022年的11% [54] 问题6: 并购计划的情况如何，包括项目储备和交易规模？ - 公司有活跃的并购项目储备，可能进行两笔较小规模或一笔较大规模的交易 [55] - 历史上公司目标交易规模在1 - 3亿美元之间，希望未来进行更大规模的交易 [193] 问题7: TAGG物流业务的情况，包括可扩展性、有机资本支出和续约率？ - TAGG物流业务开局良好，电子商务业务与零售和消费品包装垂直领域契合，自去年8月引入以来，已在2023年实现3000万美元的交叉销售业务 [194] - 续约率通常处于中90%的水平 [199] 问题8: 2023年毛利率百分比的季度节奏如何，以及附加费的压力预期？ - 年初毛利率百分比可能与2022年底相似，下半年由于价格疲软和附加费收入减少，毛利率百分比可能下降，但业务量增加将推动利润增长 [129] - 预计附加费将随着市场流动性增加而减少，但如果下半年市场收紧，可能会有更多附加费 [208] 问题9: 回购是否计入2023年指导，以及集装箱增加的具体情况？ - 指导未假设任何股票回购或收购 [148] - 公司计划集装箱车队净增加5% - 6% [190] 问题10: 如何看待多式联运的竞争环境和定价动态？ - 目前市场竞争比以往更激烈，但符合预期，公司将专注于最大化每负载日的利润率，向客户展示相对于卡车运输的成本节约优势 [149] 问题11: 西海岸业务的预期如何？ - 随着劳动力问题解决，预计西海岸业务将迎来强劲一年，有望实现旺季增长和业务量回升 [155] 问题12: 铁路合同的灵活性在指导中的体现如何？ - 2023年初公司将受益于2022年强劲招标季带来的价格顺风，约75%的业务量将在上半年重新定价，预计上半年价格和附加费较强，下半年业务量将回升 [159] 问题13: 公司如何部署额外资本？ - 公司资产负债表接近零净债务，2023年可能通过资本支出、并购和股票回购三种渠道部署资本 [176] 问题14: 是否同意市场份额将从中小型IMC转移，原因是什么？ - 同意这一观点，过去几年非资产型IMC模式在司机可用性和运力可用性方面暴露出弱点 [173] 问题15: 指导中是否存在某个时期会出现负面影响叠加的情况，以及达到7美元或以下每股收益的情景？ - 目前难以确定是否存在负面影响叠加的时期 [179] - 若零售商库存水平居高不下或经济衰退严重影响消费者支出，多式联运量无法回升，将影响下半年业绩，可能导致每股收益达到7美元或以下 [160] 问题16: 指导中点对应的自由现金流展望如何？ - 约为2.5亿美元（EBITDA、资本支出和少量现金税） [210] 问题17: 收入和盈利的季度节奏如何，以及多式联运利润率与同行的比较？ - 目前预计上半年可能稍强，但随着业务进展会有更多信息 [212] - 公司多式联运利润率可能与同行处于相同水平或更高，价格是公司业务的重要驱动因素，2022年已体现出优势 [213] 问题18: 每10个百分点的内购对运营利润率和收益的影响如何量化？ - 每100个基点的变化在一个周期内约为150万美元的税前利润 [186] 问题19: 履行业务的成本通胀情况，是否有合同机制收回成本，以及退出业务的情况？ - 公司有优秀团队处理相关事务，对业务增长能力有信心，交叉销售表现出色，超出预期 [198] 问题20: 收购在2023年和2024年的预期收益如何？ - 收购有助于改善公司服务，通过整合仓储运营和运输管理为客户提供更好的解决方案并降低成本 [204] - 2023年有望受益，若卡车市场持续疲软，2024年可能有更多收益，同时公司可通过优化网络和内购拖运降低成本 [205][206]

财务数据和关键指标变化 - 第三季度运营收入同比翻倍，总营收增长26% [6][20] - 毛利率为营收的16.5%，运营收入利润率为8.7%，成本和费用占营收的7.8%，较去年的9.1%有所下降 [20] - 本季度摊薄后每股收益为2.61美元，超去年同期两倍 [21] - 本季度产生1.57亿美元EBITDA，花费1.03亿美元收购TAGG Logistics，花费1.1亿美元进行股票回购 [22] - 预计2022年摊薄后每股收益在10.40 - 10.60美元之间，营收增长至约55亿美元，联运量将出现低个位数下降 [23] - 预计全年毛利率占营收的16.5% - 16.7%，成本和费用为4.2 - 4.25亿美元，资本支出预测维持在2.4 - 2.5亿美元 [24] 各条业务线数据和关键指标变化 联运服务（ITS） - 本季度收入增长22%，每负载收入增长31%，但运量下降6%，专用业务恢复强劲增长 [11] - 本地西部运量增长1%，跨大陆运量下降1%，本地东部运量下降18% [12] - 利用率环比下降，但铁路服务有所改善，准时交付表现显著提升 [12] - 毛利率同比提高180个基点，主要受收益管理举措和专用联运业务推动，同时通过提高内购存储比例降低采购运输成本，但被铁路成本上升部分抵消 [13] 物流业务 - 收入增长12%，得益于新客户引入、TAGG收购完成以及现有客户的有机增长 [15] - 毛利率提高370个基点，持续关注盈利增长，但被采购运输和仓储成本增加部分抵消 [15] 经纪业务 - 收入同比增长63%，运量增长54%，每负载收入增长6% [17] - 毛利率同比下降60个基点，因现货市场货运竞争加剧，但预计第四季度及明年随着合同业务占比增加将有所改善 [18] 各个市场数据和关键指标变化 - 10月至今，联运量同比下降约8%，但较9月在工作日基础上有环比改善 [31] - 第三季度联运量下降6%，其中约200个基点受铁路罢工影响 [31] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司实施多元化战略，非资产型业务占比增加，将产生大量自由现金流，同时深化对客户的价值 [8] - 加强联运协议，提高内购排水比例，增强在联运市场的竞争力 [8] - 持续关注运营效率，通过战略投资和收购扩大规模，引入新服务，实现交叉销售 [25] - 认为当前联运市场稳定，公司注重增长和利润率，通过控制成本和优化网络实现可持续发展 [93] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 第四季度假日运输旺季预计较历史水平有所减弱，2022年后经济可能持续疲软，但公司已采取措施提高抗风险能力 [7] - 公司对业务模式调整带来的好处充满信心，将继续受益于这些调整，并专注于运营效率提升 [8] - 尽管市场存在不确定性，但公司预计2023年联运业务将实现增长，通过优化网络平衡提高收益率和利润率 [118] 其他重要信息 - 董事会授权回购2亿美元A类普通股 [23] - 公司拥有良好的资产负债表和强大的自由现金流生成能力 [24] - 公司在2023年预算编制中，预计集装箱增长在中高个位数百分比范围，资本支出在1.5 - 1.75亿美元之间 [105] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 第四季度指引高低端差异的变量有哪些？ - 公司表示定价基本确定，主要变量为运量增长或下降、附加费（预计环比下降）以及销售收益 [29] 问题2: 第三季度和第四季度运量趋势如何？ - 第三季度运量下降6%，其中约200个基点受铁路罢工影响；10月至今同比下降约8%，但较9月在工作日基础上有环比改善 [31] 问题3: 公司业务模式的抗周期性如何体现，有哪些可操作的杠杆？ - 约40% - 45%的收入来自轻资产业务；铁路合同更具灵活性，能根据市场情况调整；内购排水比例增加，第三季度部分市场已超60%，同比提高500个基点；公司已开始实施成本节约计划 [34][35] 问题4: 定价是否已锁定至明年上半年，是否会有重大续约导致价格下降？ - 约35% - 40%的运量将在第一季度重新定价，大部分在3月左右；到年中80%的运量将重新定价；公司认为联运价格波动相对较小，将专注于提高每负载日的利润率 [47][48] 问题5: 如何平衡东西部市场的资源投入？ - 公司以最大化每负载利润率为目标，关注网络中的优势线路；运量受可控和不可控因素影响，如铁路罢工、终端市场放缓和库存增加；公司将深入服务现有客户，拓展客户群体，优先发展长途运输业务 [52][53] 问题6: 第四季度指引是否考虑铁路中断对运量的影响？ - 公司在10.40 - 10.60美元的指引范围内已考虑运量的潜在结果；10月以来每日运量环比有所改善，目前未受相关新闻影响 [59] 问题7: 并购市场的近期趋势如何，公司的机会和策略是什么？ - 过去六到七周新的并购机会有所减少，可能受融资市场或经济环境影响；公司更倾向于通过双边谈判进行收购，注重文化契合度；公司认为当前是积极开展并购的好时机，将继续通过并购多元化服务、深化客户关系 [61][63] 问题8: 公司盈利波动性降低的驱动因素是什么，联运毛利率的历史范围和未来预期如何？ - 铁路合同的价格调整机制是关键因素，能根据市场情况灵活调整成本；从毛利率和成本结构来看，公司将保持较高的毛利率水平；历史上联运毛利率波动约400个基点，预计未来可减少至约200个基点 [68][70][73] 问题9: 如果明年盈利下降，激励性薪酬如何调整？ - 激励性薪酬是运营费用的最大单项驱动因素，可能导致每年高达4000万美元的波动 [74] 问题10: TAGG收购的战略目标和进展如何，如何融入公司业务？ - 收购TAGG使公司获得电子商务履行能力，拓展客户群体和市场份额；增加了400万平方英尺的资产型仓储空间，使总仓储空间达到约900万平方英尺，实现资产和非资产的平衡；客户反馈良好，交叉销售效果超出预期；公司将运输专业知识与TAGG业务结合，为客户提供更全面的供应链解决方案 [80][82][84] 问题11: 电子商务履行业务是由第三方承包商完成吗？ - 公司拥有约18个仓库，主要由公司员工完成履行业务，仅在旺季使用承包商 [85] 问题12: 内购排水比例的变化情况、年底预期和明年目标，以及对利润率的影响？ - 本季度有自有司机的市场内购比例为52%，环比提高200个基点，同比提高500个基点；每提高100个基点可增加约150万美元的盈利能力；长期目标是达到80%，预计明年年底达到70%，主要通过提高生产力实现 [87] 问题13: 2023年联运市场的竞争动态如何，公司的策略是什么？ - 市场目前稳定，公司注重增长和利润率，通过控制成本和优化网络实现可持续发展；将在有竞争优势的特定线路上增加运量，同时为股东提供稳定的财务回报 [93][94] 问题14: 铁路成本调整的时间和驱动因素是什么？ - 公司未透露具体合同细节，但表示铁路成本将随市场变化而调整，预计在一年内充分体现，同时考虑东西部合同的差异 [101] 问题15: 如果联运合同价格在明年下半年触底，铁路采购运输成本何时触底，公司在经济衰退时的自由现金流状况如何？ - 铁路采购运输成本可能在明年下半年至2024年上半年触底；公司预计在经济衰退时仍能保持强劲的自由现金流，可通过调整资本支出来应对 [102][105] 问题16: 未来三到五年公司业务组合的变化趋势如何？ - 非资产型业务收入占比将继续增加，接近或成为总收入的主要部分，公司将继续投资资产型业务，并通过并购和有机增长推动非资产型业务发展 [108] 问题17: 经纪业务中现货和合同业务的合理比例是多少，公司如何调整？ - 收购Choptank后，业务组合逐渐回归正常水平；长期来看，现货与合同业务的比例将在45% - 55%之间波动；随着招标季的开始，业务组合将进一步调整 [110] 问题18: 第三季度铁路服务利用率的具体数据和恢复情况如何，联运量的月度数据和2023年展望如何？ - 利用率环比和同比均下降，但铁路运输时间有所改善；主要问题在于客户停留时间过长，随着库存减少和网络平衡改善，利用率有望恢复正常；7月联运量下降9%，8月增长1.5%，9月下降10%（受铁路罢工消息影响）；2023年公司目标是通过优化网络平衡实现联运业务增长 [113][117][118] 问题19: 公司是否计划在需求疲软时加大专用业务的投入？ - 公司已对专用业务进行改进，认为该业务有增长潜力，将与合适的客户在有密度的地区合作，通过长期合同和价格调整机制实现稳定增长 [122] 问题20: 公司的员工数量是多少？ - 季度末员工总数约为2150人，包括司机和仓库员工 [123] 问题21: 公司如何看待股票回购，未来的计划是什么？ - 公司将根据市场情况灵活进行股票回购，如果股价持续低估，将抓住机会；目前没有设定2亿美元回购计划的时间框架；公司资产负债表杠杆率较低，有足够的财务灵活性进行资本投资和股东回报 [127] 问题22: 今年设备销售收益的来源是什么，经济衰退时是否会成为盈利风险？ - 收益主要来自拖拉机销售；随着设备数量减少和市场条件变化，预计此类收益将逐渐减少；短期内仍能看到强劲收益，且有助于降低运营费用 [128][129] 问题23: 铁路公司新的劳工合同是否会影响公司的铁路成本？ - 公司有合同协议，预计不会受到影响 [130]

财务数据和关键指标变化 - 本季度营收增长43%，各业务线均实现强劲增长 [16] - 毛利率达17.6%，营业利润率为9.8%，运营费用占营收比例从去年的8.5%降至7.8% [16] - 本季度摊薄后每股收益为3.03美元，接近上年的4倍，EBITDA达1.74亿美元 [17] - 季度末现金近3亿美元，无净债务，公司预计2022年摊薄后每股收益在10 - 10.50美元之间，营收将增长至超56亿美元 [17][18] - 预计全年毛利率为15.8% - 16.0%，成本和费用为4.15 - 4.30亿美元 [18] 各条业务线数据和关键指标变化 综合运输服务（ITS） - 营收增长41%，由多因素驱动，包括联运量增长1%、每单位联运收入增长44%以及专用卡车运输业务恢复增长 [10] - 联运量在本地西部增长10%，跨大陆增长2%，本地东部下降14% [10] - 销售毛利率同比提高710个基点，联运业务毛利率提高790个基点，专用卡车运输业务也有所增长 [11] 物流业务 - 本季度营收增长18%，各项服务均实现增长 [12] - 销售毛利率提高380个基点，公司注重运营纪律、收益管理和持续改进 [12] 经纪业务 - 营收同比增长90%，得益于收购Choptank以及零担和干货业务的有机增长，运量增长52%，每单收入增长25% [13] - 销售毛利率同比提高30个基点，采购运输成本降低，但高利润率现货市场活动放缓部分抵消了这一改善 [13] 各个市场数据和关键指标变化 - 联运业务中，本地东部市场因现货卡车市场竞争激烈和联运市场的竞争，联运量下降14% [10][47] - 现货市场活动放缓，但公司在交叉销售协同效应和投标季表现良好 [14] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 过去5年公司专注多元化战略，目前近一半营收来自非联运业务，有助于公司在经济衰退时更具韧性，减轻运输市场周期性影响 [5] - 联运业务仍是核心，虽今年有服务问题，但正在改善，公司将继续投资联运资产和信息技术，同时保持严格的内部成本控制 [6] - 公司通过收购非资产型物流服务创造协同效应，未来将继续进行战略投资，扩大规模并引入新服务，增强交叉销售潜力 [22] - 行业竞争方面，在较短运输段竞争加剧，但公司在投标季表现出色，预计需求依然强劲 [10] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 尽管经济可能放缓，但公司认为自身在各种市场条件下都具备成功的条件，非资产型业务占比增加、与铁路合作伙伴的灵活定价协议、资产效率举措以及对运营效率的关注，都有助于提高公司的抗风险能力 [21] - 公司预计2022年将有强劲表现，联运量将实现低个位数增长，随着服务改善，联运业务有较大的转换机会 [18] - 公司认为未来业务的利润率将在整个周期内得到显著改善，即使在经济下行周期，自由现金流的产生也能支持资本回报、增值收购和业务投资 [38][40] 其他重要信息 - 公司已过渡到全公司司机模式，在加利福尼亚州的运输业务中，约三分之二的司机集中在该市场，且自相关法规宣布以来，专用卡车运输业务的潜在客户有所增加 [48] - 公司预计全年交付约6000个集装箱，同比增长13%，截至目前已交付25%，其余将在11月的第一个周末前交付 [81] - 员工数量为2225人 [99] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 2023年毛利率能否达到15%左右的水平 - 公司认为这是一个合理的参考，但需经过旺季，旺季表现将是决定明年情况的关键因素 [25][26] 问题2: 第二季度每单收入增长44%的核心定价情况 - 公司表示定价强劲，全年核心定价处于高个位数到低两位数的完全实现价格水平，且虽与去年最高价有重叠，但仍为正增长 [28] 问题3: 如何看待公司可持续盈利和财务状况的市场认可度 - 公司认为目前未得到市场充分认可，优先将过剩资本投入业务，包括资本支出和收购，其次考虑向股东返还资本，目前有7500万美元的股票回购授权，有意执行 [30] 问题4: 下半年毛利率下降中联运业务和其他业务的占比，以及联运业务每单收入、运量和铁路服务的假设 - 联运业务是主要驱动因素，占业务的60%以上，预计全年联运量实现低个位数增长，下半年同比持平，每单收入将下降，但全年仍为高个位数到低两位数的实现价格 [35][36] 问题5: 铁路合同结构对毛利率的影响，以及未来毛利率的趋势 - 铁路合同结构会导致毛利率有一定波动，但公司认为未来盈利能力变化周期将缩短，整体利润率将在整个周期内得到显著改善，低谷更高，高峰也更高 [38][41] 问题6: 如何看待货运活动和周期，以及联运业务的市场份额增长潜力 - 本地东部市场联运量下降是由于现货卡车市场和联运市场竞争激烈，公司更注重可持续定价和长距离运输。从中期来看，联运业务需求前景良好，公司将继续投资相关资产 [47] 问题7: 公司对车主运营商的立场，以及在加利福尼亚州运输业务的风险 - 公司几年前已过渡到全公司司机模式，目前运营良好，预计不会有挑战，且自相关法规宣布以来，专用卡车运输业务的潜在客户有所增加 [48] 问题8: 联合太平洋铁路公司的变化对公司的影响 - 公司与联合太平洋铁路公司有良好关系，该公司正在投资6亿美元改善联运服务，公司希望过渡顺利，并将继续提升自身服务水平 [53] 问题9: 公司内部运输司机容量的扩张情况，以及设备供应问题 - 公司在司机招聘方面取得进展，内部运输司机占比环比提高400个基点，且第三季度继续增加，设备交付方面，虽部分集装箱有延迟，但拖拉机的交付承诺得到履行 [54] 问题10: 客户锁定运力对平均合同期限的影响，以及近期是否有缩减运力的情况 - 公司与客户的合同期限一般为1年，部分核心客户的合同期限延长至5年。目前尚未看到客户缩减运力的情况，预计旺季需求强劲 [62] 问题11: 卡车经纪业务在排除收购因素后，运量增长和毛利率的趋势 - 收购Choptank后，公司通过调整定价和收益管理策略，提高了该业务的毛利率，未来随着收购影响的消化，预计毛利率将逐年改善 [64] 问题12: 公司对EBITDA和自由现金流的新预测 - EBITDA略超6亿美元，现金税约1.1亿美元，利息约1000万美元，资本支出指导为2.4 - 2.5亿美元，未来约90%的资本支出将通过融资解决 [69] 问题13: 股票回购的资本配置理念，以及是否能兼顾业务多元化和大规模回购 - 公司优先考虑业务增长和多元化投资，包括集装箱投资和内部运输业务，但股票回购的自由现金流收益率具有吸引力，公司将与董事会继续探讨，目前有授权且有意执行 [71] 问题14: 第二季度每月联运量情况，以及7月数据和下半年运量预期的影响因素 - 4月联运量同比下降1%，5月增长5%，6月持平，本季度增长1%，7月经工作日调整后下降约4%。预计后续将有改善，但由于集装箱利用率下降和铁路服务改善不明显，下半年运量预期较为保守 [79][80] 问题15: 第三季度和第四季度预计交付的集装箱数量 - 全年预计交付约6000个集装箱，同比增长13%，截至目前已交付25%，其余将在11月的第一个周末前交付 [81] 问题16: 下半年每股收益的季度节奏，以及股票回购是否纳入指导 - 7500万美元的股票回购未纳入指导，第四季度将有铁路成本大幅增加，这将是与第三季度的差异所在 [83] 问题17: Choptank的整合情况，以及在经济放缓环境下的业务表现和并购市场机会 - Choptank的整合非常顺利，在多个方面表现良好，公司通过交叉销售取得了成功，预计该业务在经济衰退时仍能保持可持续性。公司的并购活动主要基于一对一谈判，注重文化契合，预计市场上基于拍卖的并购活动可能会因利率上升而放缓 [90][91] 问题18: 2022年资本支出上限下降的原因 - 主要是由于将部分集装箱采购推迟到了明年 [96] 问题19: 是否担心市场从运力短缺变为运力过剩 - 公司认为目前不会出现这种情况，市场需求仍然强劲，且OEM制造能力有限，随着供应链正常化和服务改善，联运业务仍有增长空间 [98]

财务数据和关键指标变化 - 2022年第一季度公司实现创纪录的季度收入和盈利能力，收入增长41%，各业务线均实现强劲增长 [17] - 毛利率为收入的16.6%，营业利润率为8.9%，运营费用占收入的7.7%，较去年的9.2%有所下降 [17] - 本季度摊薄后每股收益为2.58美元，是上年同期的5倍多，EBITDA为1.5亿美元 [18] - 公司现金超过2亿美元，净杠杆率接近0，有足够的灵活性进行资本支出和战略收购 [18] - 公司上调2022年业绩指引，预计摊薄后每股收益在9 - 10美元之间，收入将增长至超过50亿美元，有望实现2025年55 - 65亿美元的收入目标 [19] - 预计全年毛利率为收入的15.6% - 16.0%，成本和费用为4.2 - 4.4亿美元，第二季度收益与第一季度相似，下半年季节性收益率优势将被运输成本上升抵消 [19][20] - 资本支出预测基本不变，为2.4 - 2.65亿美元，预计2022年集装箱车队将增加6000个，增长14% [20] 各条业务线数据和关键指标变化 多式联运与运输解决方案 - 本季度收入增长35%，毛利率提高790个基点，收入增长得益于多式联运量4%的增长和每单位收入35%的提高，但专用业务收入下降部分抵消了增长 [12] - 多式联运每单位收入的提高部分是由于业务组合变化，跨洲运输增长至11%，西部本地增长7%，东部本地下降5% [12] - 铁路服务同比和环比均下降，但季度末和本季度出现积极趋势，利用率略有改善，按时交付表现同比大幅提高 [12] - 招标季表现强劲，预计多式联运量和价格将持续增长，新专用业务上线将提供支持 [12] 物流业务 - 收入同比增长6%，得益于最后一英里和整合业务的优势以及管理运输业务的新客户加入 [13] - 毛利率同比提高240个基点，公司在所有业务中持续执行和进行收益管理，价值主张得到客户认可，第一季度赢得大量业务并将持续至全年 [13] 经纪业务 - 收入同比增长132%，得益于运量51%的增长和每负载收入54%的提高，主要由于收购Choptank以及煤炭整车和零担业务的有机增长 [13] - 毛利率同比下降360个基点，本季度现货运输占运量的59%，公司在整合Choptank方面取得成功，交叉销售协同效应良好，预计招标季将推动该业务持续增长 [14] 各个市场数据和关键指标变化 无 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司各业务部门都有应对经济放缓的防御措施，专用业务有长期协议保障，非资产型业务能适应经济变化，多式联运是公司和铁路行业的增长引擎 [5][6][7] - 公司通过收购Choptank、NSD和CaseStack等进行战略投资，增加规模并引入新服务，具有强大的交叉销售潜力 [21] - 公司计划将一半的增长通过有机方式实现，另一半通过收购实现，资本部署重点是增加多式联运业务资产，并在非资产市场进行收购，以拓展物流平台和增加新服务 [60] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 尽管市场讨论现货利率下降和经济衰退，但公司认为自身处于有利地位，各业务部门有防御措施，有望在2022年及以后实现增长 [5] - 客户关注确保稳定的运力，公司的非资产型业务能适应经济变化，多式联运因燃油价格高和司机短缺，正经历更多从卡车运输的转换 [6][7] - 公司对2022年持乐观态度，上调业绩指引，预计客户需求将受宏观趋势、消费者支出增长和低库存水平的推动，供应链条件将继续受限，收益管理和运营效率将推动收益进一步增长 [18] 其他重要信息 - 公司调整报告方式，将多式联运和专用组织的系统、设备和司机整合，将基于资产的运营作为一个业务单元“多式联运与运输解决方案”进行报告 [11] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 2022年业绩指引大幅提升的驱动因素及对全年的信心和可见性 - 公司在招标季表现出色，已完成约一半的中标量，定价强劲，多式联运量增长，客户希望锁定运力，铁路服务有望改善，燃油价格高和客户可持续发展目标是利好因素，但中国进口情况存在不确定性 [28][29] 问题2: 目前利润率水平的可持续性 - 长期指引涵盖了业务的强弱周期，2022年前景乐观，上调指引是基于第一季度的强劲表现，预计多式联运将继续表现出色，公司业务多元化，在各种市场条件下都有优势 [31][32] 问题3: 下半年收益低于上半年的预期及原因 - 预计第二季度与第一季度相似，全年各季度大致均衡，下调每股收益区间下限是为了应对第四季度的不确定性，下半年铁路和其他运输成本上升将抵消季节性收益率优势 [36] 问题4: 各业务利润率表现排名 - 多式联运与运输解决方案收益率最高，其次是物流业务，经纪业务最后，但公司认为在经纪业务领域也处于有利地位，Choptank的投资和业务拓展带来积极影响 [38] 问题5: 新报告结构下是否继续提供多式联运量、收益率和收入趋势 - 公司将继续提供相关数据 [39] 问题6: 如何看待多式联运每单位收入的增长及后续趋势 - 虽然后期同比基数变高，但公司认为附加费、搜索容量解决方案和辅助收入不会下降，多式联运与卡车运输的价格差异和高燃油价格将促使客户继续转换业务，定价将超过成本通胀 [43] 问题7: 第一季度铁路服务和集装箱周转率情况及改善机会 - 利用率略有改善，铁路服务先下降后改善，特别是东部网络，街道和客户端的改善有助于提高周转时间，预计随着铁路服务、司机数量和客户仓库人员配置的改善，周转率将继续提高 [45] 问题8: 供应链拥堵对下半年业绩的影响及应对措施 - 拥堵虽会增加成本，但也会增加定价权，对公司底线有积极影响，公司会履行对客户的承诺，确保获得市场合理的回报率，已将相关因素纳入规划 [49][51] 问题9: 铁路公司的服务计划及对公司的影响 - 铁路合作伙伴一直在努力改善服务，包括资本投资、增加资源和解决终端拥堵等，公司将相关进展告知客户，以吸引更多业务，同时公司自身也在努力提高周转时间 [52][53] 问题10: 客户锁定运力的意愿是否放缓及合同期限和定价趋势 - 合同期限基本保持一年，客户仍希望锁定运力以应对潜在的供应链瓶颈和成本上升，公司与客户的讨论活跃，客户关注确保供应链的稳定性 [58] 问题11: 目前的收购环境及战略 - 公司计划一半增长通过有机方式实现，一半通过收购实现，将继续寻找非资产市场的收购机会，以拓展物流平台和增加新服务，目前有多个活跃的收购机会，希望2022年至少完成一项收购 [60] 问题12: EPS范围对应的自由现金流情况 - EPS范围将带来约6亿美元的EBITDA，利息成本低，现金税约5000万美元，大部分资本支出通过融资解决，预计自由现金流在2.5 - 3亿美元之间 [63][64] 问题13: 如何压力测试业务模型以应对环境变化及下行情景 - 公司在2019年和2020年初采取了成本削减措施，目前运营成本具有杠杆优势，多式联运业务大多为合同业务，能在潜在下行中提供支撑，业务多元化也有助于减轻价格波动的影响，公司还在多式联运的运输和铁路合同方面取得进展 [66][67] 问题14: 是否有客户承诺超出2022年 - 公司在物流和专用业务中有大量多年期合同，多式联运业务也会与部分客户签订多年期合同，公司将继续在营销战略中强调这一点 [68] 问题15: 多式联运每负载收入增长的构成及不含燃料的情况 - 本季度每负载收入增长35%，其中60%是核心价格，钢铁因素占800个基点，附加费和辅助收入占剩余部分，辅助收入不是主要驱动因素 [70] 问题16: 招标季后半段的定价趋势 - 预计年底定价为低个位数增长，仍为同比正增长，但由于80%的重新定价在上半年完成，后两个季度的影响对整体情况不大，公司将继续争取强定价 [74][75] 问题17: 多式联运量全年的指导情况及节奏 - 预计全年多式联运量将实现环比和同比改善，全年预计为中个位数增长，第一季度的4%增长是全年的低点 [76][77] 问题18: 卡车运输转换为多式联运的驱动因素 - 招标季前期主要是消费品和零售商客户，转换原因包括可持续性、高燃油价格、卡车运输产能受限、铁路服务改善以及运输成本节约等，可持续性不是决定性因素 [80] 问题19: 转换业务的粘性及保持业务的方法 - 如果公司为客户提供优质服务，客户会愿意长期合作，公司将继续与客户就基本业务签订多年期协议，以提高业务粘性 [82] 问题20: 设备方面，运输业务的内部化进度和底盘情况 - 公司目前运输业务的内部化比例为50%，预计第二季度将继续提高，底盘方面没有明显挑战，新底盘上线使情况有所改善，设备周转加快提高了服务的流畅性 [85] 问题21: 经纪业务中合同利率下降的风险及对预测的影响 - 公司认为合同利率将保持高位，客户希望锁定运力，经纪业务的招标节奏与整体业务相似，目前已完成约一半的招标季，表现良好，业务多元化使公司在不同市场条件下都有多种获胜方式 [89] 问题22: 非司机员工数量 - 非司机员工数量为2280人 [90]

业绩总结 - 2021财年收入为42.32亿美元，同比增长21%[18] - 2021财年毛利率为14.2%，较2020年的12.2%有所提升[18] - 2021财年EBITDA为3.69亿美元，较2020年的2.29亿美元增长[18] - 2021年净现金流为2.53亿美元，较2020年的1.75亿美元增长[18] - 2021年运营收入为2.38亿美元，较2020年的1.06亿美元显著提升[18] - Hub Group的Intermodal收入为24亿美元，Dedicated收入为2.64亿美元[31] - Hub Group的EBITDA在2021年为3.68亿美元，较2020年增长了60%[51] 未来展望 - 2022年预计收入增长至49亿至51亿美元[22] - 2022年预计毛利率为13.9%至14.3%[22] - 2022年资本支出预计在2.4亿至2.7亿美元之间[23] - Hub Group计划在2022年投资近1亿美元，主要用于替换效率较低的旧拖车[38] - Hub Group的目标是实现60亿美元的收入，重点是提高服务和价值[45] 用户数据与市场扩张 - 2022年将购买6550个集装箱，预计净增长6050个，增幅为14%[23] - Hub Group的冷藏集装箱车队在2022年增长至1000个[29] - Hub Group的最终一公里业务收入接近9亿美元[33] - Hub Group的卡车经纪业务收入超过10亿美元[35] - Hub Group的GPS启用车队为行业第二大，约有5万个单位[29] 负面信息与其他策略 - Hub Group在2021年通过使用Intermodal避免了约31.1亿磅的二氧化碳排放[38]

财务数据和关键指标变化 - 2021年第四季度和全年，公司实现创纪录的营收和净利润，第四季度营收达42亿美元，每股收益（EPS）为2.48美元，全年EPS为5.06美元 [4] - 第四季度营收增长32%，全年增长21%；第四季度毛利率达16.9%，全年为14.2%；第四季度营业利润为1.18亿美元，占营收的9.3%，全年营业利润创纪录，达2.38亿美元，占营收的5.6% [14] - 第四季度摊薄后每股收益近四倍于上年同期；第四季度EBITDA为1.52亿美元，全年为3.69亿美元；现金为1.5亿美元，净杠杆为EBITDA的0.3倍 [15] - 预计2022年EPS在5.90 - 6.30美元之间，营收增长至约50亿美元，毛利率为13.9 - 14.3%，成本和费用为4.25 - 4.45亿美元 [16][17][18] - 预计2022年资本支出为2.4 - 2.7亿美元，已订购6550个集装箱，预计净增长6000个或14%，还将接收超750辆拖拉机 [18][19] 各条业务线数据和关键指标变化 多式联运业务 - 第四季度营收增长25%，但运量下降9%，其中跨洲运量持平，西部本地运量下降10%，东部本地运量下降14%；毛利率同比提高960个基点 [8] - 网络流动性在本季度环比和同比均下降；预计2022年运量将恢复低至中个位数增长，价格全年实现中个位数增长，年初较强，年末降至低个位数 [27][28] 专用运输业务 - 第四季度营收下降8%，每辆卡车每日营收提高，第三方使用减少，毛利率同比提高30个基点 [10] 物流业务 - 第四季度营收同比增长13%，受最后一英里和整合业务推动，但管理运输业务失去部分账户；毛利率同比提高390个基点 [11] 经纪业务 - 第四季度营收同比增长112%，运量增长48%，得益于收购Choptank及整车和零担解决方案的有机增长；毛利率同比下降290个基点 [12] 各个市场数据和关键指标变化 - 宏观经济前景乐观，GDP为4%，零售销售强劲，失业率未下降，进口增强，零售库存销售比处于历史低位 [6] - 卡车运输市场运力持续受限，因司机短缺、进口积压、卡车生产问题、保险费用上升和监管变化 [6] - 港口拥堵未快速改善，国际需求强劲，预计2023年仍有增长机会 [41] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司将继续提供增值服务，整合业务与客户需求，多元化非资产型服务，资本投资聚焦技术和多式联运业务增长 [5] - 计划2022年扩大多式联运车队6550个单位，继续增加司机车队 [9] - 未来收购目标为非资产型物流供应商，如家电配送安装、电子商务履行等领域 [70] - 在多式联运业务上，公司是联合太平洋最大合作伙伴，规模是施耐德多式联运的两倍、骑士多式联运的五倍，司机分配比竞争对手多40%，且与联合太平洋有长期合同 [39] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 宏观经济条件积极，有利于客户，预计2022年与2021年类似，价格上涨快于成本 [6][7] - 2022年货运需求持续，供应链仍受限，收益管理和运营效率将推动盈利增长 [15] - 尽管面临成本上升等挑战，但公司对2022年前景乐观，有信心实现营收和盈利目标 [15][16] 其他重要信息 - 2021年是公司成立50周年，取得创纪录财务业绩，并获得服务和可持续发展奖项 [4][8] - 公司在信息技术方面投入，采用按商品定制但注重差异化的方法，利用卫星跟踪提供端到端可见性，自动化工作流程，提高团队和司机效率 [95] - 公司评估电动卡车投资，进行自动驾驶车辆测试 [98] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 第四季度业绩超预期的原因及可持续性 - 超预期原因包括多式联运假日附加费和收益管理、Choptank表现出色、物流业务毛利率管理良好以及资产出售收益超预期 [23][24] - 2022年货运需求和供应链受限情况将持续，公司有望提价，但面临铁路、第三方拖运和司机工资成本上升，资产出售收益可能减少 [25] 问题2: 2022年多式联运业务预期 - 运量预计恢复低至中个位数增长，受集装箱交付和铁路服务改善推动；价格全年中个位数增长，年初强年末弱 [27][28] 问题3: 定价与成本、毛利率关系及季度差异 - 预计毛利率大致持平，价格上涨覆盖成本增加，但运输成本上升在下半年更明显，将抵消季节性附加费和旺季收益 [33] - 全年毛利率较为稳定 [34] 问题4: 港口情况及市场份额变化影响 - 港口拥堵未快速改善，国际需求强，预计2023年仍有增长机会；新进入者对公司竞争影响不大，公司与联合太平洋合作有优势 [39][41] 问题5: 铁路服务对业务的重要性及2022与2025年目标关系 - 长期改善铁路服务有助于业务从公路运输转换，目前Q1较Q4略有恶化，预计天气转好后改善；公司通过有机增长和收购有望在2025年接近目标上限 [46][49] 问题6: 经纪业务交叉销售成果、低挂果实情况及2022年利润率 - Choptank收购进展顺利，已实现三个月创纪录业绩，交叉销售超预期但仍有很大潜力；冷藏市场需求大，公司将投资550个冷藏集装箱 [53][55] - Choptank毛利率可能下降，现有经纪业务利润率取决于现货市场，预计开局类似 [56] 问题7: 业绩展望的保守因素及季节性 - 潜在利好包括附加费收入、多式联运运量超预期、卡车市场紧张、铁路服务改善、资产出售收益和战略收购；潜在不利因素包括消费者支出转向服务、卡车市场供应过剩和司机流失率高 [61][62] - 年初需求强劲，预计季节性正常，对业绩展望有信心 [64] 问题8: 并购计划及目标领域 - 预计2022年积极开展并购，有良好项目储备；未来目标是非资产型物流供应商，如家电配送安装和电子商务履行 [68][70] 问题9: 集装箱交付时间、影响多式联运运量的关键因素 - 2021年订单基本交付，2022年订单将在全年交付，预计运量增长轨迹良好，3月可能实现增长 [72][74] 问题10: Choptank对2022年营收贡献及公司杠杆舒适度 - 预计总营收增长19%，其中有机增长10% [78] - 目前净杠杆为EBITDA的0.3倍，对合适交易可接受杠杆达2.5倍，长期希望维持在1倍左右 [79] 问题11: 物流业务营收低于预期但毛利率提高的原因及业务驱动力 - 公司在物流业务上更注重客户质量和长期合作，通过采购能力筛选客户，提高了业务粘性和回报率 [83] - 多式联运业务招标季开局良好，44%业务在Q1重新定价，34%在Q2，19%在Q3，Q2定价可能带来上行空间，若供应链问题持续，现状将延续 [85] 问题12: 多式联运合同变化及ESG影响 - 客户倾向签订多年框架合同，设定价格上下限，公司将与优质客户推进此类合同；行业整合为公司带来与战略客户合作机会 [89][90] - 客户关注供应链可持续性，公司提供碳排放数据，燃料价格上涨也将推动业务向多式联运转换 [92][93] 问题13: IT支出重点项目 - 公司采用差异化方法，利用卫星跟踪提供可见性，自动化工作流程，提高团队和司机效率；在经纪业务中定制工作流管理工具，生产率提高18% [95][96] - 公司注重收购整合，评估电动卡车投资，进行自动驾驶车辆测试 [97][98] 问题14: 多式联运网络箱周转率现状及正常水平 - 第四季度箱周转率同比增长10%，环比下降3%，同比恶化主要因铁路服务，环比下降因客户卸货时间长；正常水平下周转率可能提高15%以上 [100] 问题15: 多式联运业务实现结构性增长的条件 - 行业对多式联运运力承诺较高，但短程航线缺乏稳定服务产品，客户需要稳定的运输时间以获取成本节约 [102] 问题16: 第四季度铁路自有设备使用情况及挑战 - 本季度公司99%业务使用自有车队，去年为93%，减少铁路自有设备使用是运量下降原因之一，因自有车队更易管理且成本低 [106] 问题17: 人力管理措施及劳动力数量 - 年末非司机员工数为2300人，较去年增加300人，其中400人因收购Choptank加入 [108] - 公司重视企业文化，提供良好工作环境和工具，关注员工职业发展，虽有一定人员流失但未影响业务 [109]

财务数据和关键指标变化 - 第三季度总营收增长16%，创历史新高 [21] - 毛利润为1.58亿美元，占收入的14.7%，较去年提高300个基点，较第二季度提高240个基点 [21] - 运营收入为6000万美元，占收入的5.6% [21] - 摊薄后每股收益为1.28美元，较上年增长73% [23] - 第三季度EBITDA为9200万美元，季度末现金超过2.3亿美元 [23] - 10月，公司以约1.3亿美元现金收购Choptank [24] - 公司将2021年每股收益预期提高至3.90 - 4美元/股，此前为3.50 - 3.70美元/股 [25] - 预计2021年收入将实现高个位数百分比增长，多式联运量大致持平 [25] - 预计全年毛利润占收入的百分比为13.3 - 13.7，因费率提高而增长，但部分被铁路运输、第三方拖运和司机工资的成本上升所抵消 [25] - 预计全年成本和费用为3.65 - 3.75亿美元，反映了Choptank的增量运营成本 [26] - 预计全年税率约为24% [26] - 2021年资本支出预测为1.5 - 1.6亿美元，较之前的指导有所下降 [27] 各条业务线数据和关键指标变化 多式联运业务 - 收入增长17%，毛利润率同比提高530个基点，但运量下降8% [11] - 本季度，跨大陆运量下降1%，东部本地运量下降7%，西部本地运量下降10% [12] 物流业务 - 收入增长17%，毛利润率同比提高100个基点 [14] - 最终配送服务线整合带来了强劲的收入增长，但外包运输管理业务收入下降，收益率提高 [14] 经纪业务 - 收入增长28%，运量下降3%，毛利润率同比持平 [16] - 现货市场表现强劲，新客户不断增加，销售团队不断壮大，效率保持较高水平 [16] - 收购Choptank后，经纪业务收入将超过10亿美元，有望实现长期可持续增长 [17] 专用业务 - 收入下降7%，毛利润率同比下降450个基点 [18] - 下降原因是保险成本、维护和修理费用以及油罐容量成本增加 [18] 各个市场数据和关键指标变化 - 库存销售比率接近历史低点，补货需求持续强劲，市场需求旺盛 [8] - 现货市场表现强劲，公司在该市场不断拓展新客户 [16] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司专注于为客户提供可靠的供应和运力，以帮助他们高效交付产品 [10] - 收购Choptank是实现长期收入和利润率目标的重要一步，将增加业务规模，并带来新的服务和交叉销售机会 [28] - 公司将继续通过资本支出和战略收购进行投资，以推动业务增长 [24] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 市场需求强劲，供应紧张的市场状况可能会持续到2022年上半年，甚至全年 [9] - 客户供应链面临劳动力短缺和港口拥堵等问题，公司将继续关注供应和可靠运力的提供 [10] - 预计2022年多式联运招标季将表现强劲，网络流动性将得到改善 [13] - 公司认为自己处于有利地位，能够为客户提供解决方案，推动盈利增长 [19] 其他重要信息 - 公司预计今年将收到全部3000个新造集装箱的订单 [13][27] - 公司拥有保守的资本结构，净杠杆率约为0.5倍EBITDA，为业务投资提供了充足的灵活性 [24] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 第三季度成本和费用大幅增加，是否有一次性项目？Choptank在第四季度的收入和运营费用贡献如何？ - 第三季度的法律和解和收购费用为一次性成本，与资产出售收益相抵。成本增加的主要原因是薪酬和佣金费用的增加 [36] - 第四季度的运营费用预计为第三季度的费用加上Choptank的约800万美元增量；收入方面，Choptank在最后两个月将带来约8000万美元的增量收入 [38] 问题2: 第四季度不包括Choptank的卡车经纪业务收入和利润率情况如何？2022年多式联运招标季的定价情况如何？ - 不包括Choptank，第四季度经纪业务将与第三季度基本持平 [39] - 多式联运招标季初期情况良好，预计招标季将表现强劲，客户需要锁定运力，公司有望受益 [40][41] 问题3: 定价增长中，资产特许权使用费和基本费率分别贡献了多少？对明年铁路成本通胀的可见性如何？市场不变的情况下，毛利率是否会继续上升？ - 基本定价表现强劲，资产特许权使用费对利润率提升的影响较小，公司更关注运量和价格的增长 [48] - 公司对明年铁路成本增加有较好的可见性，预计能够实现超过成本通胀的费率增长 [49] 问题4: 第三季度毛利率提高的驱动因素是什么？2022年毛利率能否维持在当前水平？ - 毛利率提高的主要驱动因素是费率和附加费，尽管运输成本也在上升，但价格是关键因素 [52] - 各业务板块表现良好，Choptank的加入将带来增量毛利润，公司认为只要保持运营纪律和提升定价，毛利率有望维持 [53][54] 问题5: 2022年运营费用的主要变动因素有哪些？ - 人员成本是运营费用的主要组成部分，公司正在制定明年的预算，盈利增长可能更多来自价格和运量，预计不会有大量新增员工 [59] 问题6: 对明年运量增长的预期如何？铁路运力是否会成为限制因素？ - 铁路合作伙伴的运力增加情况可能会对公司运力产生限制，但铁路公司对底盘的投资将有助于提高终端流动性 [64] - 公司在增加司机和第三方运力方面取得了进展，若能保持这一趋势，将有助于运量增长 [65] 问题7: 西海岸物流问题对公司前景有何影响？国内多式联运是否会受影响？ - 西海岸港口拥堵问题短期内难以解决，至少会持续到年底甚至更久，仓库容量不足和劳动力短缺是主要原因 [69] - 国内多式联运受影响较小，甚至可能受益于国际集装箱容量紧张，更多货物将转向国内运输 [71][72] 问题8: 专用业务后续是否会有更多业务退出？何时能实现净增长？ - 公司已退出大部分非补偿性合同业务，并与客户调整了合同条款，未来将专注于与合适客户签订合适合同，以提高回报率 [78][79] 问题9: 电子商务的强劲需求对最后一英里配送和大件商品业务有何影响？ - 最后一英里配送业务今年增长显著，即使部分客户需求放缓，公司通过多元化客户群体，仍对增长前景充满信心 [81] - 公司有一些客户签约积压，将在明年第一季度开始实施，有望推动业务增长 [82] 问题10: 本季度卡车经纪业务的合同和现货业务量及收入如何划分？锁定的合同业务量增长情况如何？Choptank的合同和现货业务比例是多少？ - 本季度合同业务占比略低于50%，较去年第三季度的51%有所下降 [86] - 现货市场表现强劲，公司将努力将现货业务转化为合同业务，历史上合同业务占比接近70%，未来有望恢复到这一水平 [87] - Choptank目前市场交易业务占比约为65% - 70%，历史上约为50 - 50 [88] 问题11: 如何衡量Choptank与公司现有业务的文化契合度？收购后在向现有客户推广产品方面取得了哪些进展？ - 公司通过团队任期、对业务和社区的承诺、客户长期忠诚度等方面衡量文化契合度，Choptank与公司价值观高度一致 [91][92] - 公司销售团队和客户对收购反应积极，已经取得了一些销售成果，交叉销售机会巨大 [94] 问题12: 第四季度跨大陆和西部本地运量的趋势如何？新集装箱的利用率预期如何？ - 10月份运量同比下降约9%，但随着时间推移，运量有改善趋势，上周达到全年最高水平 [98] - 公司预计年底前收到所有新集装箱，并预测第四季度集装箱周转时间将较第三季度有所改善 [99] 问题13: 疫苗强制令是否适用于公司？是否会间接影响运营？ - 公司不是政府承包商，目前认为不会受到直接影响，但如果强制要求卡车司机接种疫苗，将对整个经济产生影响，公司希望司机能获得豁免 [101] 问题14: 员工数量同比变化情况如何？ - 季度末员工人数略低于2000人，较去年调整后减少约30 - 40人 [106]

财务数据和关键指标变化 - 第二季度公司总营收增长26%，毛利润为1.21亿美元，占营收的12.3%，较第一季度提高50个基点，较2020年下半年提高90个基点 [21] - 季度成本和费用占营收的8.5%，去年为11.1%；薪资和福利费用因激励薪酬和福利费用增加而上升，非司机员工人数同比下降5%（不包括NSC收购的影响） [21] - 一般和行政费用较上年减少超800万美元；本季度摊薄后每股收益为0.78美元，2020年第二季度为0.39美元；本季度税率为23.8%，产生6900万美元的EBITDA，期末现金超过2.46亿美元，净债务为零 [22] - 公司将2021年每股收益预期提高至3.50 - 3.70美元，预计全年营收将实现高个位数百分比增长，多式联运量将实现中个位数增长，全年毛利润占营收的比例为12.5% - 13.0% [23] - 预计全年成本和费用为3.55 - 3.65亿美元，下半年税率为24% - 25%，2021年资本支出预测维持在1.65 - 1.75亿美元不变 [24] 各条业务线数据和关键指标变化 多式联运业务 - 本季度收入增长23%，运量同比增长7%，其中跨大陆运量增长25%，西部本地运量增长4%，东部本地运量持平，销售毛利率同比下降140个基点 [13] 物流业务 - 直接收入增长25%，销售毛利率与去年同期基本持平；公司通过运营和商业改进提高收益率和营收增长，外包运输管理业务增长前景良好 [15] 经纪业务 - 收入增长62%，运量增长5%，毛利率同比压缩240个基点；公司成功转向支持客户的交易和服务恢复需求，预计续约投标将带来更多增长和利润率提升机会 [18] 专用业务 - 收入增长1%，销售毛利率同比下降470个基点，主要受维护费用、司机、第三方运力和保险成本增加的影响 [19] 各个市场数据和关键指标变化 - 货运运输市场需求强劲，至少将持续到2022年上半年；零售库存销售比处于历史最低水平，消费者需求旺盛，推动客户补货需求 [6][23] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司认为多式联运业务具有长期增长机会，受港口拥堵、劳动力和设备短缺、网络不平衡等因素影响，货运运输市场需求强劲，且多式联运的独特优势将使其增长持续超越近期市场状况 [6] - 多式联运业务增长的驱动因素包括司机短缺、卡车运输公司保险费上涨、环境可持续性需求增加、燃油效率优势和成本较低等；公司在集装箱、拖拉机、技术和人员发展方面的投资提供了竞争优势，铁路合作伙伴的投资也将增强公司的服务和竞争力 [7][9][10] - 公司计划到2025年实现营收55 - 65亿美元，复合年增长率约为7% - 12%，其中一半增长来自有机增长，另一半来自收购非资产物流业务；预计长期营业利润率为4.0% - 5.5%，EBITDA利润率为7.5% - 9.0% [25] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司认为当前市场为其带来了风险和机遇，各业务线表现良好且在第二季度实现增长，需求强劲，公司将继续专注于履行对长期客户的服务和运力承诺 [5] - 公司对至少到2022年上半年的前景持乐观态度，各业务线需求旺盛，客户需要具有成本效益和高服务水平的解决方案 [28] 其他重要信息 - 公司将接收3000个集装箱订单，其中55% - 60%将在第三季度接收，其余在第四季度的10月至11月第一周接收；还将增加150个冷藏集装箱和约700台拖拉机以更新和扩大车队 [15][24][73] - 公司正在进行戴姆勒电动卡车车队试点，司机反馈良好，已学会利用再生制动延长电池使用时间；公司已订购2023年交付的电动卡车，认为电动卡车在专用和拖运业务中有很大应用潜力，但需要解决重量、基础设施和成本等问题 [79][80] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 实现长期目标所需的资本投入及营收和运营利润率范围的关键驱动因素 - 公司预计一半营收增长来自有机增长，一半来自并购；有机增长方面，将继续投资集装箱和拖拉机车队，预计每年资本支出可达约2亿美元；运营和EBITDA利润率范围涵盖了价格高峰和低谷周期，公司将通过投资和提高运营成本效率来提高利润率 [33][34] 问题2: 明年是否能实现运营利润率范围的高端水平 - 若有强劲的定价周期，公司有可能在明年实现该范围 [36] 问题3: 本季度运营费用表现突出，下半年运营费用及季度节奏如何 - 公司全年运营费用指引为3.55 - 3.65亿美元，下半年费用将增加，主要影响因素是激励薪酬费用和设备销售收益；目前未将设备销售收益纳入预测，但预计可能会有 [37][39] 问题4: 多式联运业务资产密集度增加是否应带来更高运营利润率 - 公司认为随着更多业务内部化，运营利润率应提高，但公司在底盘方面采用非资产模式，与其他公司有所不同；公司目标是将自有车队运输比例提高到80%，这将有助于提高利润率并维持成本结构 [43] 问题5: 第三和第四季度毛利率节奏及2022年初步想法 - 公司预计全年毛利率将超过13%，从第四季度到第一季度再到第二季度的毛利率上升趋势将持续；截至第二季度末，67%的运量已重新定价，目前约80%的运量已重新定价，下半年定价和利润率将显著提升 [46] 问题6: 铁路禁运对第三季度成本和运量的影响 - 目前联合太平洋铁路公司在洛杉矶和芝加哥之间的东行禁运为国际业务，对公司无负面影响，反而可能有助于提高服务水平；该禁运清理了网络，提高了运营效率 [47] 问题7: 长期目标中无机增长部分是进行一两个大型收购还是一系列小型收购，以及对杠杆水平的接受程度 - 公司对两种情况都进行了建模，认为资本结构可以支持；公司可接受的杠杆水平最高为EBITDA的2.5 - 3倍，但希望在1 - 2年内将其降至2倍以下 [51][52] 问题8: 大型组织是否能通过分摊管理费用和公司成本来提高运营利润率，为何指导中未体现 - 公司打算利用公司费用的固定性质来提高运营利润率，过去12 - 18个月一直在这样做，未来也将继续；给出的利润率范围是为了涵盖价格的上下波动 [54] 问题9: 更新后的下半年指导中，达到高端或低端范围的因素有哪些 - 公司认为实现高定价和旺季表现强劲是关键；多式联运业务的网络流动性是最大的观察因素，包括铁路服务挑战、终端拥堵、底盘短缺等问题；公司已采取措施缓解这些挑战，如提高司机工资、调整附加费计划等；物流和专用业务的新客户加入以及经纪业务的良好表现将支持利润率扩张和增长 [56] 问题10: 第二季度第三方和自有内部拖运业务的占比情况 - 第二季度公司自有车队运输占比为52%，去年同期为61%，去年下半年开始自有车队运输占比降至50%多，目前处于该范围的较低水平 [61][62] 问题11: 当前市场下第三方运力的额外成本是多少 - 通常第三方运力成本比自有车队高10% - 15%，具体成本因航线而异；市场上第三方运力紧张，公司与第三方保持良好关系，并确保支付的费率具有竞争力 [63] 问题12: 如何将自有车队运输比例从目前的52%提高到2025年的80% - 公司将通过提供有竞争力的工资、强大的激励措施和良好的工作体验来吸引和留住司机；目前招聘司机具有挑战性，但随着工资趋于正常化，公司预计能够持续增加司机数量 [64] 问题13: 近期投标中，东西部卡车运输价格差距与过去几年相比如何 - 公司投标中约80%于8月1日生效，不同地区的费率有所提高，跨大陆运量与卡车运输的费率差异较大，价格差距在20% - 30%之间，东部短途航线的价格差距在12% - 18%之间；公司将继续关注并缩小这些差距 [68] 问题14: 是否有关于明年的长期讨论或早期对话，以及这种环境如何改变了运力讨论的持续时间和前瞻性，对2022年及以后业务增长机会的可见性如何 - 公司愿意与合适的客户进行长期协议的讨论，以锁定对网络友好的货运，为资本支出提供可见性，并为客户提供确定性；预计明年仍会有费率通胀，合同可能会更多地转向基于指数的长期关系 [69] 问题15: 多式联运集装箱预计何时开始交付，是第三季度还是更倾向于第四季度 - 公司预计第三季度接收55% - 60%的集装箱，其余在第四季度的10月至11月第一周接收 [73] 问题16: 本季度多式联运运量按月的增长情况，以及7月至今的情况 - 4月同比增长19%，5月增长6%，6月持平，7月至今同比下降约6%，但每周情况正在改善，公司正在关注集装箱闲置时间以提高周转次数和运力 [75][76] 问题17: 戴姆勒电动卡车车队试点的最新情况，以及电动卡车在专用和拖运业务中的潜力 - 试点在南加州进行，司机对卡车反馈良好，已学会利用再生制动延长电池使用时间；电动卡车的应用场景适合公司的业务，但需要解决重量、基础设施和成本等问题；公司已订购2023年交付的电动卡车 [79][80] 问题18: 长期财务目标中多式联运业务转换故事的预期增长水平，以及当前环境是否影响了转换业务的销售 - 公司预计多式联运业务将实现高个位数到两位数的有机增长，与过去情况一致；燃料效率和ESG因素将变得越来越重要，公司计划投资于此并有可能超越目标；短期内，运力可用性是一个挑战，公司将选择性地承接业务以确保运营效率和服务质量 [84] 问题19: ESG因素是否已纳入客户的评分卡和投标中 - 目前ESG因素尚未纳入投标，但许多大型、成熟的客户正在监测其二氧化碳排放量，并希望减少排放；随着时间的推移，预计ESG因素将在选择运输供应商时得到更多重视 [86] 问题20: 东部铁路服务情况，以及是否是7月业务开局困难的原因，后续情况如何改善 - 东部存在终端拥堵、底盘短缺等问题，但情况正在改善，长停留集装箱数量减少，底盘可用性提高；随着网络流动性的改善，公司预计第三季度末和第四季度将有良好表现 [88]