财务数据和关键指标变化 - 第一季度公司总营收增长10%，各服务线均实现增长 [13] - 毛利润为1.09亿美元，占营收的11.8%，高于2020年第四季度的11.1% [13] - 季度成本和费用占营收的9.2%，去年为10.1%，成本费用同比持平 [13] - 非司机员工人数下降9%（不包括NSD收购的影响） [13] - 第一季度一般及行政费用较上年减少超700万美元 [13] - 第一季度摊薄后每股收益为0.51美元，2020年第一季度为0.40美元 [14] - 第一季度税息折旧及摊销前利润（EBITDA）为5600万美元，现金余额为2.26亿美元 [14] - 公司将2021年每股收益预期从3.10 - 3.30美元上调至3.20 - 3.40美元 [14] - 预计2021年营收将实现中两位数百分比增长，各业务线均有增长 [15] - 预计2021年毛利润占营收的比例为12.5 - 13% [15] - 预计2021年成本和费用为3.65 - 3.80亿美元，第二季度预计为9200 - 9400万美元 [16] - 预计2021年全年税率为24 - 25% [16] - 2021年资本支出预计为1.65 - 1.75亿美元 [17] 各条业务线数据和关键指标变化 多式联运业务 - 营收同比增长6%，运量同比增长2% [9] - 跨大陆运量增长9%，西部本地运量增长11%，东部本地运量下降11% [9] - 销售毛利率同比下降190个基点，天气干扰对该业务影响较大，当季运量和毛利润分别减少6%和300万美元 [9] 物流业务 - 营收增长8%，销售毛利率同比增加180个基点 [10] - 外包物流业务毛利率有所改善，新业务抵消了去年业务流失的损失，但客户组合、天气和成本增加等因素在Cape stack业务中产生了负面影响 [10] 经纪业务 - 营收增长30%，运量下降6%，销售毛利率下降110个基点 [11] - 业务组合中，合同业务占比51%，现货业务占比49% [11] 专用业务 - 营收增长11%，销售毛利率压缩90个基点 [12] 各个市场数据和关键指标变化 - 宏观经济前景乐观，GDP增长6%，零售销售强劲，库存销售比处于历史低位，进口增加 [5] - 卡车运输市场运力持续受限，原因包括司机短缺、卡车生产问题、保险费用上升和司机监管政策变化 [5] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司将继续投资于多式联运业务，增加集装箱和冷藏集装箱数量，以满足市场需求并降低成本 [10][17] - 公司将通过资本支出和战略收购来重新投资业务，优先考虑在多式联运和专用等资产密集型业务上进行扩张 [14][75] - 公司与联合太平洋等铁路合作伙伴保持着良好的合作关系，共同致力于业务增长和运营改善 [29] - 行业竞争方面，公司面临着司机短缺、卡车产能紧张、运输成本上升等挑战，但也受益于市场需求强劲和定价环境有利的因素 [5][6] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 第一季度市场需求强劲，客户积极补充库存，预计未来经济状况将继续有利于客户 [5] - 多式联运业务预计全年需求旺盛，随着市场环境的改善，公司将继续受益于价格上涨和运营效率的提升 [10] - 物流业务通过内部改进举措，预计在今年剩余时间内将看到效益 [10] - 公司对2021年剩余时间的前景持乐观态度，各业务线需求强劲，客户需要高效的成本解决方案和优质的服务 [19] 其他重要信息 - 公司庆祝成立50周年，董事长兼首席执行官Dave Yeager任职25周年并发布第100份财报 [5][7] - 公司推出电动汽车试点项目，并研究在特定区域应用自动驾驶技术的可能性 [51] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 第一季度天气对每股收益的影响以及第二季度的展望 - 天气对多式联运业务影响最大，西部网络有3天停运，东部也有挑战，但卡车经纪业务有一定的抵消作用 [23] - 天气对每股收益的净影响约为低至中个位数的2% [25] - 第二季度预计将实现环比增长，4月多式联运运量同比增长90%，环比增长4%，且部分业务已开始受益于价格上涨 [27] 问题2: 与联合太平洋的关系以及对多式联运业务的长期影响 - 与联合太平洋的关系非常好，双方合作紧密，专注于业务增长和产品投资 [29] - 合同框架有助于双方合作，提高成本可见性，促进战略发展和运营改进 [30] - 多式联运业务因司机短缺、卡车产能紧张、燃料价格上涨和企业对碳排放的关注等因素，预计将实现长期增长 [31] 问题3: 第一季度毛利率超预期但全年指引未变的原因以及全年毛利率能否超过14% - 公司未对第一季度进行具体指引，目前处于正轨，随着更多业务重新定价，预计毛利率将继续上升，有望达到12%以上甚至13% [33] - 今年达到15%的毛利率不太现实，但如果市场条件保持良好，明年有可能 [35] - 旺季计划的实施可能带来额外的毛利率提升，预计西海岸旺季将表现强劲 [36] 问题4: AB5法规重新出现的潜在影响及成本估算 - 公司密切关注AB5法规，已制定多种应对计划，特别是在加利福尼亚州 [37] - 难以量化成本影响，供应商正在调整运营模式以适应法规变化，公司自身也在加强基础设施建设，预计不会产生成本影响 [38] 问题5: 多式联运业务的定价更新以及合同续签情况 - 天气干扰和市场因素导致定价环境持续改善，目前续签合同的价格为两位数增长，预计将持续 [40][41] 问题6: 在当前市场环境下，多式联运业务如何平衡定价和运量增长 - 客户希望锁定运力，多式联运业务的转换趋势将持续到今年和明年 [43] - 4月和5月业务趋势向好，运输时间缩短，将产生额外的运力，加上新的集装箱交付，公司有信心处理更多需求 [44] 问题7: 多式联运业务第二季度至全年的利润率展望以及铁路拥堵情况 - 预计多式联运业务的利润率将继续扩大，随着更多业务重新定价，全年将逐步提升 [47] - 铁路运输的流动性正在改善，拥堵情况减少，底盘可用性提高，预计旺季时情况将更好 [48][49] 问题8: 是否考虑在未来采用自动驾驶技术进行拖运业务 - 公司将继续试验不同技术，已推出电动汽车试点项目 [51] - 在封闭或受限区域，自动驾驶技术有应用机会，公司正在与合作伙伴进行研究和探索 [52] 问题9: 成本和费用的季节性增长是否为收入和利润增长预留空间 - 2020年未支付奖金，2021年预计支付，奖金将随着利润的确认逐步计提，成本和费用将随着业务增长而增加 [55] 问题10: 第四季度能否超过5%的长期目标 - 公司有信心在年底或明年达到5%的目标，通过提高运营效率和技术应用，成本结构得到改善，随着收入增长，成本将得到有效控制 [56] - 合同续签价格上涨和旺季附加费可能带来额外的利润增长，部分续签合同的价格将在2022年上半年生效 [58][59] 问题11: 对2022年铁路通胀的可见性及与今年的比较 - 公司对2022年铁路通胀有较好的可见性，预计与今年情况相似 [60] 问题12: 系统中的流动性和约束因素以及未来的缓解措施 - 年初风暴导致铁路运输时间延长、卸载时间增加和拖运能力紧张，公司与铁路合作伙伴合作，改善了运输情况 [62] - 在司机市场竞争激烈的情况下，公司保持了司机队伍的稳定，并与第三方承运人合作确保运力 [63] - 客户仓库人员短缺曾影响底盘可用性和终端流动性，随着疫苗接种的推进，情况有所改善，但政府补贴可能对长期工作积极性产生影响 [64] 问题13: 多式联运业务中东、西部运量差异是否会持续 - 运量差异主要是由于西海岸的投标获胜和需求增加，随着时间推移，增长速度将趋于正常化 [66] - 公司将努力减少空箱重新定位成本，平衡网络，预计东部运量将同比增长，但增速可能低于西部 [67][68] 问题14: 物流、经纪和专用业务在重置客户基础和提高运营效率方面的进展 - 经纪业务第一季度生产率同比提高8%，自实施经纪工作匹配以来提高了30% [70] - 物流业务第一季度生产率提高28%，主要得益于工作流程的改变和自动化的推进 [70] - 专用业务每辆卡车每天的收入同比增长12%，公司将选择性地投标以确保回报 [71] - 各业务的管道情况良好，有望实现增长，NSD的交叉销售效果显著，带来了新的业务机会 [72][73] 问题15: 现金余额增加情况下的资本使用和收购估值考虑 - 公司认为最有效的现金使用方式是继续扩大业务，投资于多式联运和专用等资产密集型业务 [75] - 公司在收购方面有严格的标准，注重文化契合度和潜在增长，不会追逐高估值的收购机会 [76] 问题16: ESG在业务中的实际应用情况以及铁路和卡车运输的价格差异 - 公司的多式联运产品在环保方面表现出色，去年节省了约160万公吨的碳排放，比公路运输效率高70%，越来越多的客户对此有需求 [80][81] - 在西部跨大陆运输中，多式联运合同每英里价格比卡车运输合同高60%以上；在东部，差距为低两位数百分比 [81] - 随着合同续签，多式联运和卡车运输的价格差距将缩小，但目前容量和服务存在溢价 [82] 问题17: ESG是否开始为新业务带来实际收益 - ESG已成为客户决策的重要因素，但成本仍然是一个考虑因素，不同客户的重视程度有所不同 [84] - 公司积极推广ESG，并为客户建立自动化报告系统，帮助客户实现环保目标 [85] 问题18: 拖运业务的战略调整以及经纪业务的合同与现货市场比例 - 公司拖运业务的司机结构已从过去的30%自有司机、70%外包司机转变为60%自有司机、40%外包司机，未来希望将自有司机比例提高到80%，同时保持与第三方的合作 [87][89] - 经纪业务的合同与现货市场比例目前为51:49，这是异常情况，长期来看，合同业务比例将回到60 - 70% [90]

财务数据和关键指标变化 - 第四季度收入增长6%，由多式联运和卡车经纪服务业务带动 [13] - 第四季度毛利润为1.06亿美元，占收入的11.1%，包含350万美元与保险和索赔准备金估计相关的税前费用 [14] - 第四季度成本和费用占收入的7.8%，去年为9.7%；薪资和福利费用较上年减少超1000万美元；非司机员工人数减少9% [14] - 第四季度一般及行政费用较上年减少300万美元，包含140万美元与关闭支持专用业务的办公室相关的重组费用和100万美元与收购NSD相关的交易费用 [15] - 第四季度摊薄后每股收益为0.67美元，2019年第四季度为0.84美元；本季度税率为22.9% [15] - 全年收入为35亿美元，2019年为37亿美元；2020年摊薄后每股收益为2.19美元，去年为3.20美元 [16] - 第四季度产生6300万美元的EBITDA，年底现金为1.25亿美元，12月花费约9000万美元现金收购NSD [16] - 预计2021年收入将实现低两位数增长，综合毛利率年初与第四季度相似，全年将上升 [17] - 预计季度成本和费用将从第四季度水平增加，全年成本和费用在3.65 - 3.80亿美元之间；第一季度成本和费用在8500 - 8700万美元之间 [18] - 预计全年税率为25%；资本支出预测为1.5 - 1.7亿美元 [19] 各条业务线数据和关键指标变化 多式联运业务 - 第四季度多式联运业务量增长9%，收入增长5%；全年实现业务量增长 [7] - 第四季度跨大陆业务量增长13%，西部本地业务量增长20%，东部本地业务量下降2% [7] - 销售毛利率同比下降290个基点 [9] 物流业务 - 物流业务收入下降1%，销售毛利率同比下降170个基点 [10] - CaseStack收入持续增长，运输管理服务收入下降；CaseStack利润率因成本上升和新客户加入而压缩 [10] 经纪业务 - 经纪业务量下降8%，收入增长27%，销售毛利率同比下降400个基点 [11] 专用业务 - 专用业务收入下降3%，销售毛利率同比下降530个基点 [11] 各个市场数据和关键指标变化 - 第四季度市场需求强劲、运力有限，需求激增主要由进口量带动，客户补充库存 [5] - 1月多式联运业务量在工作日调整后增长16%，预计2021年大部分时间需求将保持强劲 [20] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司认为凭借当前市场条件、客户需求和自身优势，在2021年处于有利地位 [5] - 计划在2021年增加约2500个集装箱，净增长2000个，增加150个冷藏集装箱；增加约750个追踪器 [19] - 持续投资技术和内部销售团队，以在不同市场条件下实现增长 [11] - 收购NSD，进入高增长的最后一英里物流领域，保持物流解决方案业务的增长管道 [10] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 第四季度市场从年初低迷转向需求强劲、运力有限，公司抓住机会实现旺季增长 [5] - 认为2021年市场条件持续向好，客户对服务和成本效益解决方案的需求持续，公司前景乐观 [5] - 预计2021年各业务线收入将增长，随着投标季推进和费率提高，毛利率将上升 [17] 其他重要信息 - 会议中提及的前瞻性陈述代表公司对未来的判断，实际结果可能与预测存在重大差异 [2] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 2021年毛利率和运营利润率预期，以及每股收益指导 - 调整第四季度保险费用后毛利率约为11.4%，预计全年提高100 - 150个基点；第一季度接近第四季度水平；价格是毛利率的重要驱动因素，重新定价将在下半年产生更大影响 [25] 问题2: 多式联运定价预期 - 公司预计全年有效价格实现中到高个位数增长，与市场情况相符 [29] 问题3: 低两位数收入增长指导的抵消因素 - 2020年年中部分客户流失，主要在专用和物流业务，新客户尚未完全抵消损失；通常第四季度到第一季度收入会下降，但全年收入增长将加速 [34][37] 问题4: 2021年公司成功的表现 - 各业务线实现增长，多式联运业务量和价格高个位数增长，经纪业务两位数收入增长，物流业务借助NSD和最后一英里业务增长，CaseStack和运输管理服务有机会，专用业务合理增长；利用成本结构提高效率，提升生产力 [43] 问题5: 2021年多式联运业务量高个位数增长的考虑 - 公司预计将高于市场增长，在旺季为客户提供服务的表现将有助于获取市场份额，同时提高收益率；投资设备的策略在2020年下半年取得成效，2021年将继续投资集装箱 [49][50] 问题6: 收购NSD后的情况及与其他业务的协同 - 文化上与NSD契合；交叉销售管道活跃，需选择合适机会；NSD服务水平高，可作为销售卖点；公司有机会降低NSD的运输成本，提高竞争力和利润率；对零售客户业务有很大机会 [52] 问题7: 零售客户补货预期及市场情况 - 预计补货将持续，至少前三个季度需求和业务量将保持高位，且比去年更稳定；第四季度情况需关注；运力持续紧张 [59] 问题8: 外包拖运和铁路拥堵成本是否为临时性 - 外包拖运方面，将在关键市场增加拖拉机和司机，使其更符合预期；铁路拥堵情况已逐步改善，预计全年持续改善 [60] 问题9: 多式联运业务利润率与同行比较及提升机会 - 多式联运业务承担较多公司成本，利润率低于同行，但资产密集度较低；可通过提高司机生产力、减少重新定位成本和控制拖运业务来缩小差距 [67] 问题10: 能否在2021年底达到5%运营利润率目标及影响因素 - 有可能在2021年底达到该水平，需要有利的定价环境、稳定的卡车运力市场和良好的经济条件；公司将通过价格和运营效率提升利润率 [70] 问题11: 卡车和铁路定价差距及货运转换预期 - 目前差距在20% - 25%，预计全年将缩小；随着服务改善和续约，有大量货运转换机会，公司将与铁路合作伙伴积极争取 [74] 问题12: 集装箱投资的效果 - 目前集装箱周转未达预期，但情况在逐步改善；投资使公司能够高于市场增长，利用西海岸业务量增长的机会 [76][77] 问题13: 多式联运业务量增长区域预期 - 上半年，西部本地和跨大陆业务量将继续较高增长；随着投标奖励生效，东部本地业务量将开始回升 [81] 问题14: 经纪业务第四季度净收入表现及2021年业务预期 - 第四季度经纪业务转向现货市场，收入同比增长27%，但利润率压缩400个基点；预计2021年经纪业务将实现两位数增长，将通过建立内部销售团队、交叉销售和投资零担经纪业务来推动增长 [83] 问题15: 第一季度成本上升原因及通胀情况 - 收购NSD带来完整季度运营费用；人员成本方面，2021年将按更正常的可变薪酬费用率计提；2月中旬年度绩效加薪生效，第一季度其他工资通常较高 [93] 问题16: 长期资本支出情况 - 今年资本支出水平比去年更具代表性，去年包含约2200万美元总部大楼费用；今年是升级周期，也是车队增长的一年 [94] 问题17: 铁路合作伙伴实施PSR的影响 - 虽然无法具体说明PSR的影响，但第四季度及之后，铁路公司处理问题和恢复的能力显著提高，可能与PSR投资有关 [99]

财务数据和关键指标变化 - 第三季度营收增长1%，由多式联运和卡车经纪业务带动 [14] - 第三季度多式联运量实现高个位数增长，毛利润率降至11.7%，但1.08亿美元的毛利润为今年最高水平 [14] - 季度成本和费用占收入的8%，去年为10.7%，非司机员工人数减少超10% [14][15] - 本季度薪资和福利费用较去年减少超1400万美元，一般和行政成本减少超1000万美元 [15] - 本季度摊薄后每股收益为0.74美元，2019年第三季度为0.78美元（含0.19美元法律和解和咨询费用） [15] - 本季度税率为21.5%，受益于州税抵免和联邦税准备金转回，预计全年税率约24.5%，第四季度为26.6% [16] - 本季度EBITDA为6400万美元，现金超1.85亿美元，流动性良好，净债务水平低 [17] 各条业务线数据和关键指标变化 多式联运业务 - 本季度多式联运量增长9%，收入增长4%，跨大陆运输量增长18%，西部本地运输量增长17%，东部本地运输量下降3% [8][9] - 销售毛利率同比下降390个基点 [9] 物流业务 - 物流收入下降7%，销售毛利率同比下降100个基点 [9] - CaseStack业务增长强劲，新客户签约不断，但受疫情导致的客户流失和供应商成本增加影响 [10] 经纪业务 - 经纪业务量下降10%，收入增长10%，销售毛利率同比下降390个基点 [10] 专用业务 - 专用业务收入下降8%，销售毛利率同比上升110个基点 [12] 各个市场数据和关键指标变化 - 市场从供应过剩、价格下降转变为高度受限、运力紧张、现货卡车价格上涨 [4] - 客户库存水平持续受限，对整车和多式联运运力的需求依然强劲 [5] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司优先通过资本支出和战略收购对业务进行再投资，目前正在寻找收购机会，预计短期内会有动作 [54] - 计划在第四季度对约5%的业务进行重新定价，明年第一季度对约45%的业务重新定价，预计将迎来积极的定价年 [23] - 致力于提高服务质量，加强与铁路合作伙伴的合作，通过技术投资提升供应链可见性，增强市场竞争力 [60][63] - 多式联运业务表现优于竞争对手J. B. Hunt和Schneider，主要得益于与联合太平洋铁路公司的优质服务合作、战略客户的签约以及充足的运力支持 [71][72] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 尽管疫情仍在持续，但强劲的货运经济受运力需求驱动，创造了积极的定价环境，预计这种强劲需求将持续到年底和2021年 [20] - 铁路合作伙伴表现出很强的韧性，能够有效应对多式联运量的大幅增长，避免对公司网络和客户服务水平造成重大影响 [5] - 随着市场收紧，公司投资扩大车队，以满足客户需求，预计2021年中期业务将表现强劲 [9] 其他重要信息 - 第四季度预计多式联运量将继续实现高个位数增长，但非多式联运业务部门的收入将环比下降 [17] - 由于第四季度成本上升，预计毛利润将较第三季度有所下降 [18] - 预计全年资本支出在7000 - 7500万美元之间，将购买超3300个多式联运集装箱和超300辆牵引车，并继续投资于技术 [18] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 多式联运业务未来季度的重新定价节奏和合同费率增长预期 - 第四季度将对约5%的业务重新定价，明年第一季度对约45%的业务重新定价，预计将迎来积极的定价年，但目前无法确定幅度 [23] 问题2: 第三季度员工人数情况、同比变化以及人员减少的可持续性 - 截至9月30日，员工人数约为1850人，同比下降约11%，公司将严格控制员工人数，通过效率指标进行管理，同时会在维护网络和经纪业务内部销售组织等战略领域进行人员投资 [24][25] 问题3: 第四季度毛利润环比下降情况下，运营收入是否会下降 - 公司能够利用成本优势，第三季度的成本和费用水平是一个较好的参考指标 [26] 问题4: 为何今年第四季度净收入没有像以往一样高于第三季度 - 今年存在一些成本逆风因素，如拖运支出增加、保险成本上升，9月铁路成本增加未完全反映在第三季度业绩中，以及重新定位成本增加等 [29][30] 问题5: 能否量化这些成本逆风因素，以及是否进行旺季附加费 - 今年第三季度数据较高，因此环比改善幅度可能不如以往年份，旺季附加费低于以往，但现货业务能获得较高的增量附加费，同时重新定位成本增加抵消了部分附加费收益 [31][32] 问题6: 对明年铁路成本增加的可见性以及能否挽回今年损失的毛利润率 - 对明年铁路成本增加有清晰的可见性，若需求保持强劲，预计在明年的招标季能够挽回损失的毛利润率 [33][35] 问题7: 7000 - 7500万美元的资本支出是针对第四季度还是全年，以及2021年资本支出的方向 - 7000 - 7500万美元是第四季度的资本支出，公司正在进行预算编制，将在公布第四季度业绩时提供更多信息 [38][40] 问题8: 过去7个月从业务中得到的经验教训 - 公司学会了要具备灵活性和快速反应能力，能够适应价格变化，精简的员工队伍和有能力的管理层使公司在特殊时期能够维持良好运营 [40] 问题9: 拖运业务中自有与第三方业务的占比及目标 - 本季度自有业务占比为54%，同比下降4个百分点，公司目标是长期达到80%，明年达到60%，并将在资本支出计划中体现 [42] 问题10: 第三季度铁路服务是否有问题，以及多式联运在服务和客户兴趣方面的竞争力 - 铁路服务良好，铁路合作伙伴能够快速解决问题，未对客户和整体服务造成负面影响，客户更看重服务的一致性，目前多式联运在服务和客户兴趣方面具有竞争力 [46][47] 问题11: 第三季度7400万美元的运营费用是否是第四季度的合理参考，以及2021年成本是否会有变化 - 第三季度的运营费用是一个较好的参考指标，按照今年的趋势，预计2021年不会支付激励性薪酬，但这将成为一项成本逆风因素，预计每季度约为500万美元 [49][50] 问题12: 为何不加大股票回购力度 - 公司优先通过资本支出和收购对业务进行再投资，目前正在积极寻找收购机会，同时会每季度与董事会讨论向股东返还资本的问题，但目前的重点仍是业务增长和再投资 [54] 问题13: 铁路合作伙伴提出的端到端单点联系和供应链可见性协调对公司的影响 - 公司与铁路合作伙伴关系紧密，通过为铁路带来价值，建立了互补的网络，同时公司投资技术提升了供应链可见性，未来还将与铁路合作伙伴共同改进交接环节，提高运营效率 [60][63][66] 问题14: CaseStack业务的最新情况和增长机会 - 准时交货率（OTIF）收紧对CaseStack业务是利好因素，该业务持续实现两位数增长，尽管面临短期利润率挑战，但公司正在努力改善，同时通过交叉销售现有客户群体，有望实现进一步增长 [68] 问题15: 多式联运业务表现优于竞争对手的原因 - 主要是与联合太平洋铁路公司的优质服务合作、战略客户的签约以及在市场混乱时能够提供充足的运力支持 [72] 问题16: 明年是否会大幅增加集装箱数量 - 公司预计将继续扩大车队规模，但具体数量需根据预算和客户需求确定，随着整车货运向多式联运的转换率提高，公司有机会实现增长 [74] 问题17: 对并购市场的看法 - 公司积极寻找收购机会，目前正在对一些项目进行尽职调查，希望短期内能完成交易，未看到很多公司主动发起出售流程，可能是其他公司未发现机会或未找对方向 [76] 问题18: 专用业务多久能通过定价弥补成本增加 - 专用业务仍处于发展中期，公司正在改善成本管理，通过淘汰无利可图的业务、引入新客户和实施技术，有望将单程整车或高成本私人车队转换为专用配置，客户对价格上涨表示理解，预计业务将健康增长 [80][81][82] 问题19: 经纪业务的重新定价情况 - 经纪业务的重新定价情况与多式联运业务类似，约50%的业务将在明年第一季度重新定价，预计有机会以更高的价格重新定价，项目和零担货运量预计在2021年回升，将成为业务的利好因素 [83][84] 问题20: 第三季度非多式联运业务收入增长的原因以及第四季度是否会重复 - 第三季度收入超出内部预期，主要是经纪业务的现货业务机会增加，市场表现也超出预期，但第四季度业务可能会受到季节性因素和前期客户损失的影响，不过公司将努力争取新客户，提高业务表现 [88][89][90] 问题21: 此前关闭的非必要客户业务恢复情况以及公司的承接能力 - 多式联运业务主要支持战略客户，并引入了一些新的重要客户；经纪业务坚持履行合同承诺，同时参与现货业务；物流业务提高了生产力和客户签约流程效率，能够有效扩大业务规模，公司将谨慎选择合作伙伴，关注客户财务状况 [92][93] 问题22: 经纪业务中交易性业务量的可持续性 - 公司有望将交易性业务转化为合同业务，通过改善服务产品，与战略客户建立良好合作关系，在招标活动中获得更多机会，并将现货业务转化为合同业务 [97][98] 问题23: 能否在2021年下半年实现5%的运营利润率目标 - 5%的运营利润率仍是公司的长期目标，需要更强的定价周期才能实现，预计在2021年底可能无法达到该目标 [100]

财务数据和关键指标变化 - 第二季度营收同比下降15%，各业务线均因需求疲软和定价压力而营收下滑 [8] - 第二季度毛利率为13.8%，高于第一季度的12.5%，所有四条服务线毛利率均较第一季度有所扩大 [21] - 第二季度产生超7000万美元的经营活动净现金和超5200万美元的EBITDA [21] - 非司机员工人数在过去12个月减少14%，薪资和福利费用较上年同期减少超1100万美元 [22][23] - 第二季度捐赠和咨询费用分别为570万美元和260万美元，G&A成本同比增加490万美元，剔除捐赠和咨询费用后下降340万美元 [23][24] - 第二季度摊薄后每股收益为0.39美元，低于2019年第二季度的0.87美元，主要受货运市场疲软、疫情和竞争影响，部分被利润改善举措节省的成本抵消 [25] - 第二季度偿还3月在循环信贷安排下借入的1亿美元，季度末现金超2亿美元，流动性良好，净债务水平低 [26] - 预计全年资本支出在5500万 - 7500万美元之间，主要用于支持业务增长，将购买3500个多式联运集装箱和200多台牵引车 [26] 各条业务线数据和关键指标变化 多式联运业务 - 季度内多式联运业务量下降8%，销售毛利率压缩220个基点，街道表现改善无法抵消竞争定价环境、低业务量和铁路成本增加的影响 [13] - 本地西部业务量下降3%，跨大陆业务量下降7%，本地东部业务量下降11%，但业务量在季度内有所改善，6月增长5% [14] 物流业务 - 物流业务收入下降15%，销售毛利率同比提高190个基点，有强劲的利润率提升，CaseStack业务增长，但部分客户受疫情严重影响导致收入下降 [16] 经纪业务 - 经纪业务量季度内下降12%，销售毛利率同比提高100个基点，零担和整车现货业务量较低，但业务量在季度内逐期改善，7月延续该趋势，新合同销售成功 [18] 专用业务 - 专用业务收入季度内下降12%，销售毛利率同比提高200个基点，支持了部分零售和消费品客户的需求激增，成功引入了一些新的盈利业务，同时剥离了无利可图的业务 [19] 各个市场数据和关键指标变化 - 4月多式联运业务量下降15%，5月下降13%，6月增长5%，7月至今增长8%，预计全年多式联运业务量将实现高个位数增长 [33] - 西海岸市场出现业务激增，客户认为这种情况将持续到旺季，库存补充需要时间，因为库存水平较低 [45][46] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司专注于提供差异化服务和改善成本结构，以推动长期增长 [11] - 计划在第三季度扩大车队，增加3500个集装箱和200多台牵引车，以满足需求回升并提供优质服务 [15] - 致力于提高多式联运业务中自有资产的运输比例，目前为60%，目标是接近80% [63] - 持续推进利润改善举措，包括提高司机生产力和留存率、优化维护计划和采购流程等 [68][69] - 计划实施Elevate IT计划，以实现2000万美元的成本节约，具体时间取决于IT项目进展 [79] - 正在向单一平台过渡，实施司机优化工具，预计2021年全面推出，以提高司机和员工的生产力 [88][91] - 目标是进行增值3PL类型的非资产型业务收购，以扩大服务范围和客户群体 [129] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 第二季度极具挑战性，疫情导致非必要业务关闭，扰乱了经济，但随着企业补充库存，物流服务需求增长，预计下半年业务量将改善 [28] - 铁路服务目前良好，铁路合作伙伴的反应速度更快，能够快速解决问题，为旺季服务客户做好了准备 [45][47] - 市场目前存在一定的竞争，但也出现了供应紧张的迹象，希望这种情况能持续，为2021年的投标季奠定良好基础 [36] - 专用业务正在取得进展，预计2021年实现正增长，利润率和回报率将提高 [48][49] 其他重要信息 - 公司向COVID - 19应急响应人员捐赠了冷藏拖车，产生了570万美元的费用 [23] - 聘请顾问改善卡车运输业务，费用为260万美元，目前该项目已完成 [24] - 总部大楼扩建项目已暂停，正在等待政府法规和员工远程工作情况的进一步明确，大楼目前符合规范，若决定完成建设，预计6个月内可完工 [97][99] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 能否提供2Q各月多式联运业务量数据、7月情况，以及投标季中标情况和对6、7月业务量增长的影响 - 4月业务量下降15%，5月下降13%，6月增长5%，7月至今增长8%，预计全年多式联运业务量将实现高个位数增长 [33] - 投标季表现良好，与一些大客户的多式联运续约项目进展顺利，这些客户在疫情期间需求激增，增强了公司扩大车队的信心，目前投标完成71% [35][36] 问题2: 下半年多式联运毛利率的变化趋势 - 预计整体业务毛利率将逐季下降，接近第一季度水平，因为重新定价的影响将更充分地体现在数据中，且下半年铁路成本将增加，但公司将通过利润改善举措来抵消部分影响 [37][38] 问题3: 下半年薪资、福利和G&A等运营费用的趋势 - 以第二季度数据为基础，剔除捐赠、遣散费和咨询费用等特殊项目后的数据可作为参考，这些特殊项目预计未来不会再发生 [43] 问题4: 西海岸市场现状对旺季的影响以及对铁路服务的担忧 - 目前铁路服务良好，铁路合作伙伴此前的PSR工作起到了很大帮助，西海岸业务激增，客户认为这种情况将持续到旺季，库存补充需要时间 [45][46] - 铁路合作伙伴反应速度快，能够快速解决问题，为旺季服务客户做好了准备 [47] 问题5: 专用业务的运营情况和何时实现收入正增长 - 专用业务正在取得进展，但仍有工作要做，大部分无利可图的业务已剥离，预计第三季度下半年开始显现效果，希望2021年实现正增长，利润率和回报率将提高 [48][49] 问题6: 各业务线季度毛利率趋势 - 多式联运同比下降约220个基点，经纪业务同比上升100个基点，物流业务同比上升190个基点，专用业务同比上升200个基点 [52] 问题7: 多式联运业务高个位数增长的原因 - 一方面是投标季与大客户合作表现出色，推动了市场份额的转移；另一方面市场供应紧张，部分整车业务份额将转移到多式联运业务，且很多客户开始关注旺季计划和支持 [54][55] 问题8: 业务量增长但毛利率下降是否意味着更注重增长而非收益率，以及在市场收紧时能否快速提高收益率 - 公司希望专注于多式联运业务的增长，若市场供应紧张的情况持续，将为2021年投标季创造良好条件，有望实现增长和盈利能力的提升 [56] 问题9: 资本支出增加是提前支出还是新的运营水平 - 不是提前支出，而是为了支持业务增长，特别是多式联运业务，购买牵引车是为了更新旧的高成本车型，以获得更高回报 [57] 问题10: 目前公司自有资产运输比例和目标 - 第二季度自有资产运输比例为60%，高于去年的54%，目标是接近80% [63] 问题11: 司机市场是否会限制自有资产运输比例的提高，以及如何考虑实现目标的时间线 - 公司在提高司机生产力和留存率方面投入了大量时间和精力，目前对在市场上招聘司机有信心，但市场竞争也在加剧，需要保持工资竞争力，确保司机满意度 [65][66] 问题12: 聘请顾问改善卡车运输业务的关键要点 - 主要集中在提高司机生产力和留存率、优化维护计划和采购流程等方面，这些举措有助于降低多式联运网络的单位成本，提高维护组织的效率，降低采购成本 [68][69] 问题13: 2020年合同定价情况以及下半年市场是否会使多式联运合同定价转正 - 目前投标完成71%，已中标项目合同定价为低个位数增长 [74][76] - 若市场供应紧张情况持续，将为2021年投标续约季奠定良好基础，但需要紧张情况持续一段时间，才能确定多式联运合同定价会出现积极转变 [74][75] 问题14: 4000万美元成本节约目标目前的实现情况以及2000万美元目标的进展 - 预计2020年全年实现约2000万美元的成本节约，目前各项举措基本到位，正在逐步体现效果，同时还在延续去年下半年实现的5000万美元成本节约 [78] - 2000万美元的成本节约目标主要取决于Elevate IT计划的实施进度，预计明年推进 [79] 问题15: 今年购买的200台牵引车的分配情况以及下半年专用业务收入增长预期 - 大部分牵引车将用于多式联运的短途运输业务，少部分用于专用业务 [82] - 下半年专用业务仍在消化去年底和今年初关闭站点的影响，新业务开始增加，但在新站点开始贡献收入之前，预计收入仍将下降 [82] 问题16: 若市场供应紧张情况持续，2021年多式联运定价是否会达到中个位数增长 - 若市场供应紧张情况持续，需求继续增长，且疫情不造成进一步干扰，预计2021年将迎来良好的定价环境，但仍需观察 [86] 问题17: 公司有哪些技术举措可以实现成本节约，以及实施时间 - 公司正在向单一平台过渡，实施司机优化工具，已在测试站点取得显著成效，提高了司机和员工的生产力，预计2021年全面推出 [88][91] 问题18: 资本支出调整的用途以及是否计划在2021年及以后重启总部大楼扩建项目 - 目前总部大楼扩建项目已暂停，正在等待政府法规和员工远程工作情况的进一步明确，大楼目前符合规范，若决定完成建设，预计6个月内可完工 [97][99] - 全年资本支出约2000万美元用于大楼，超4000万美元用于集装箱，3000 - 4000万美元用于牵引车和拖车，其余用于IT [101] 问题19: 铁路合作伙伴的市场份额增长对公司业务的影响，以及集装箱舰队增长的决策依据和时间安排 - 铁路合作伙伴在PSR过程中重新开放了一些此前关闭的线路，有助于公司夺回部分流失到卡车运输的业务，公司对此感到兴奋，并希望这种情况能持续 [106] - 集装箱舰队的增长决策独立于铁路合作伙伴的新业务，但如果在新线路上取得成功，将继续投资扩大舰队，集装箱将在8月至11月初的旺季期间交付，以确保今年能够投入使用 [108] 问题20: CaseStack的业务增长情况、市场变化以及未来发展计划 - CaseStack表现出色，持续超越预期，服务于CPG客户和 essential retailers，市场需求强劲，管理团队表现优秀，为公司增加了价值 [110][111] - 公司将继续在现有市场扩大业务，同时赢得了更多与传统Hub客户的大型项目，还增加了新的零售项目，计划继续推动其增长 [112][114] 问题21: 下半年经纪业务的表现预期以及如何应对毛利率压力 - 经纪业务主要是合同业务，大部分与承诺承运人合作，这些承运人能够履行与客户的承诺，公司对此有信心 [118] - 在市场供应紧张的情况下，部分此前通过交易方式采购的业务会出现毛利率压缩，公司正在与客户沟通，并努力增加高利润率的现货业务量 [119] - 现货市场的运力先于需求收紧，目前现货市场的装载板活动和机会正在增加，公司有信心保持毛利率在较好水平，但下半年仍会面临一定压力 [120] 问题22: 多式联运新业务的区域分布 - 大部分新业务来自本地西部和跨大陆地区，东部市场竞争激烈，包括卡车运输和其他多式联运竞争对手 [124] 问题23: 捐赠、咨询、遣散费等费用的具体科目 - 遣散费计入薪资和福利费用，捐赠和咨询费用计入G&A费用 [127] 问题24: 公司在当前环境下的收购计划 - 公司希望继续进行并购，目标是增值3PL类型的非资产型业务，以扩大服务范围和客户群体，目前正在评估机会，希望能达成交易 [128][129] 问题25: 公司对潜在股票回购的态度 - 公司在季度董事会会议上会评估股票回购事宜，下一次董事会会议将讨论该话题 [130] 问题26: 第二季度激励性薪酬情况以及下半年和2021年的预期 - 第二季度激励性薪酬很少，因为公司预计今年盈利将同比下降，激励性薪酬计划在这种情况下不会支付 [131] 问题27: 是否有可能发放特别股息 - 特别股息并非不可能，但公司优先考虑将多余现金重新投资于业务，包括资本支出和收购 [135]

财务数据和关键指标变化 - 一季度公司收入下降10%至8.39亿美元，主要因四条服务线收入均下滑，其中多式联运和物流业务收入降幅最大，分别为8%和10% [22] - 销售毛利率为12.5%，较去年下降110个基点，主要因多式联运毛利率下降，铁路成本增加、定价降低、保险和索赔等不利因素仅部分被利润改善举措抵消 [22] - 运营利润率为2.4%，去年为3.8%，下降140个基点 [22] - 摊薄后每股收益为0.40美元，2019年为创纪录的0.71美元，下降主要因货运市场疲软，包括新冠疫情、多式联运和卡车竞争的影响，部分被利润改善举措节省的成本抵消 [23] - 一季度经营活动现金流总计4100万美元，息税折旧及摊销前利润为5000万美元 [24] 各条业务线数据和关键指标变化 多式联运业务 - 一季度运量下降7%，收入下降8%，跨洲运量下降2%，短途本地东西部运量分别下降8%和9% [14] - 销售毛利率同比下降210个基点，主要因定价和需求环境严峻，卡车和多式联运竞争加剧，保险和铁路成本增加 [14] 物流业务 - 一季度收入下降10%，销售毛利率同比提高70个基点 [15] - CaseStack在困难经济环境下表现出色，服务水平优异，业务增长机会增多；运输管理业务盈利能力提高，增长潜力大 [15] 经纪业务 - 一季度运量下降10%，收入下降17%，销售毛利率同比提高150个基点 [16] - 运量下降主要因零担货运需求减少，但季度后期现货和合同整车货运活动增加抵消了部分影响 [16] - 员工生产率同比提高24%，得益于组织结构、流程和技术的改进 [16] 专用卡车业务 - 一季度收入下降18%，销售毛利率同比下降160个基点，但季度末有所改善，3月成为毛利率最高的业务 [17] - 公司引入新的盈利业务，淘汰表现不佳的账户，持续关注提高运营效率 [17] 各个市场数据和关键指标变化 - 4月公司预计整体收入下降15% - 18%，多式联运和经纪业务受影响最大，专用和物流业务表现较好 [29] - 4月多式联运运量下降约16% [30] - 一季度多式联运运量1月下降8%，2月下降6%，3月下降7%，3月最后几周下降9% - 10%，开始感受到新冠疫情的影响 [41] 公司战略和发展方向和行业竞争 公司战略和发展方向 - 公司在动荡时期注重资本保全，继续投资于有利于近期和长期业务的技术和设备，同时采取措施减少非必要资本支出，如暂停额外总部大楼的建设 [10] - 持续推进4000万美元的利润改善计划，提前完成进度，通过提高人员效率、优化采购策略、降低卡车业务成本等方式实现 [13][46] - 加强技术投入，推进物流技术转型，提高规划工具的可用性，改善客户体验，推动自动化发展 [50] 行业竞争 - 多式联运业务面临来自公路和其他运输方式的价格竞争，市场竞争激烈 [9] - 经纪业务市场竞争激烈，需求减少但卡车运力过剩，公司通过优化定价策略和服务，在与大客户的合作中取得了一些成果 [97] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 一季度面临挑战，因价格竞争和进口不足导致利润率压缩，但公司认为疫情只是短期干扰，经济将在2020年下半年开始复苏，业务量将随之增加 [9][10] - 公司拥有优秀的员工、强大的资产负债表、可靠的技术和良好的客户关系，有能力应对经济衰退 [25] - 随着经济重新开放，公司有望利用其服务优势实现盈利增长，特别是在多式联运和物流业务方面 [10][17] 其他重要信息 - 公司首席财务官Terri Pizzuto将于6月30日退休，她在担任首席财务官期间为公司的财务报告和股东关系做出了重要贡献 [8] - 公司为支持抗疫工作，捐赠了价值约500万美元的设备给食品组织和医院 [78] - 公司招聘了新的卡车业务总裁Dario Skocir，他曾在UPS和美国食品公司工作，有望帮助公司改善运输和专用网络 [13][60] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 4月各业务线的收入和运量趋势如何？ - 4月公司整体预计收入下降15% - 18%，物流业务表现最佳，专用业务在部分客户中有所增长，多式联运和经纪业务受影响较大，多式联运运量下降约16% [29][30] 问题2: 多式联运毛利率下降的原因及二季度趋势如何？ - 下降原因包括保险和铁路成本增加、竞争环境激烈、业务组合不利和定价较低等，二季度预计业务量将因进口不足而下降，但随着经济开放，业务量和成本有望改善 [31][32] 问题3: 保险成本的影响会持续多久？ - 保险成本影响可能持续半年，下半年可能会有所缓解，公司卡车和第三方运输成本低于去年，有助于抵消部分影响 [34] 问题4: 能否提供季度运营费用或毛利率的指导？ - 由于疫情不确定性，难以提供指导，公司已对各种下行情景进行建模，相信有足够的流动性和自由现金流，经济复苏后将表现强劲 [35] 问题5: 4月的毛利率情况及一季度多式联运每月运量是多少？ - 专用业务毛利率最高，物流业务最低，经纪和多式联运业务居中，预计未来趋势相似；一季度多式联运运量1月下降8%，2月下降6%，3月下降7% [41][42] 问题6: 招标季的进展和定价情况如何？ - 预计全年定价将下降个位数，目前招标季完成约31%，35%的多式联运业务处于活跃状态，公司在招标中取得了一些胜利，客户更关注长期运力保障 [44] 问题7: 利润改善计划在一季度的完成情况及后续展望如何？ - 计划提前完成进度，一季度在人员效率和采购策略方面取得显著进展，卡车业务转型仍处于早期阶段，公司有信心实现全年目标 [46] 问题8: IT项目的进展及公司在疫情期间的应对情况如何？ - 物流团队在向OTM系统过渡方面表现出色，公司注重提高规划工具的可用性、改善客户体验和推动自动化发展，员工在家工作的生产率较高 [49][50][51] 问题9: 是否有额外的成本节约措施？ - 公司持续寻找并执行额外的成本节约机会，与疫情无关，而是源于全体员工提高效率的努力 [53] 问题10: 现金流和资本部署的优先事项及标准是什么？ - 公司有活跃的并购项目管道，董事会会定期讨论股票回购，目前关注流动性，待疫情结束后，将根据市场情况重新评估总部大楼建设和资本部署 [55] 问题11: 新招聘的Dario的背景和职责是什么？ - Dario曾在UPS工作24年，最近负责美国食品公司的运输业务，他将主要关注专用业务，同时也会参与运输业务 [60][61] 问题12: 多式联运服务改善何时能转化为更好的定价？ - 目前服务水平良好，但由于竞争激烈和燃料价格低，定价受到影响，随着经济复苏，需求增加，有望提高定价 [62] 问题13: 东西部服务是否存在差异？ - 东西部服务都非常好，且持续改善，联合太平洋和诺福克南方两家铁路公司的服务质量都很高 [63][64] 问题14: 二季度净收入利润率是否会压缩，业务量反弹后能否恢复到之前水平？ - 难以确定，希望下半年业务能恢复，若出现旺季，可能会对利润率产生重大影响；若卡车市场收紧，将对公司有利，CaseStack等业务表现良好，为下半年奠定了基础 [68][70] 问题15: 多式联运4月运量下降16%，后续趋势如何？ - 随着时间推移，同比基数将变低，去年同期多式联运和卡车运输竞争对手的价格开始恶化，很多合同即将到期，公司将参与招标 [73] 问题16: 季度运营费用的趋势如何？ - 二季度有500万美元的设备捐赠非经常性支出，人员减少和部分加薪因素将影响费用，若情况不变，可能无奖金支出 [78] 问题17: 铁路服务改善是结构性的还是因业务量减少？ - 大部分是运营和结构性的，PSR模式使铁路公司更高效，减少了成本和运输时间，提高了服务的一致性，预计短期内将持续改善 [82] 问题18: 返校季和业务重启后会有什么情况？ - 预计进口需求重新开放时，公司将处于有利地位，年底业务可能会有所增长，公司有能力提供优质服务 [85] 问题19: CaseStack的增长情况、扩张方式和竞争情况如何？ - 一季度CaseStack收入增长约17%，毛利率提高约50个基点，业务规模大、服务好，有大量潜在客户，计划以轻资产方式继续在现有地理区域扩张 [86][87][90] 问题20: 多式联运和经纪业务的竞争情况如何？ - 多式联运市场自去年以来价格竞争激烈，主要因需求不足和供应过剩；经纪业务市场竞争激烈，公司通过优化定价策略和服务，在与大客户的合作中取得了一些成果 [95][97] 问题21: 公司压力测试的框架和二季度每股收益情况如何？ - 压力测试包括严重的收入和利润率下降情景以及基本情景，预计二季度除严重情景外，每股收益仍能保持盈亏平衡 [102][104] 问题22: 当前情况与2008 - 2009年相比有何不同，定价何时能恢复？ - 2008 - 2009年是金融危机，此次是社会问题，预计经济开放后将出现U型或V型复苏；若需求增加，2021年定价环境将改善，但难以恢复到2018年水平 [108][109] 问题23: 专用业务在不利情景下的表现如何？ - 专用业务客户主要为 essential 零售商，业务收入有望保持稳定，公司引入新的盈利业务，淘汰表现不佳的账户，预计通过成本节约和效率提升实现利润增长 [113][114] 问题24: 二季度业务恶化是相对于什么而言？ - 相对于4月的业务量和收入下降情况 [115] 问题25: 运营费用是否随业务量下降而变化？ - 运营费用存在业务量变动性，公司通过人员调整、技术投资和成本控制等方式应对，奖金也会随盈利情况变化 [120] 问题26: 卡车经纪业务的评论是基于毛收入还是净收入？ - 是基于毛收入，净收入利润率仍然很强，技术、领导和采购方面的变化带来了好处 [122][124] 问题27: 是否会永久取消新总部大楼的建设计划？ - 公司将重新审视工作方式和员工对在家工作的感受，同时考虑政府可能的空间规定，目前无法确定，需在二季度做出决策 [125]

财务数据和关键指标变化 - 2019年第四季度，公司收入下降12%至9.01亿美元，主要因四条服务线收入均下滑，其中多式联运和卡车经纪业务收入降幅最大，分别为9%和29% [15] - 销售毛利率为14%，是公司历史上第四季度最高水平，较去年增加40个基点，主要得益于物流和卡车经纪业务毛利率的提升，但被多式联运和专用业务毛利率的下降部分抵消 [16][17] - 运营利润率为4.3%，去年为4.7%；摊薄后每股收益为0.84美元，2018年持续经营业务摊薄后每股收益为1.01美元，下降17%，主要受货运市场疲软影响，但利润改善举措带来的节省部分抵消了这一下降 [17][18] - 全年运营现金流为2.55亿美元，自由现金流为1.7亿美元，EBITDA为2.69亿美元，较去年的2.08亿美元增长29%，12月底现金余额为1.69亿美元 [18][19] - 公司预计2020年每股收益在3.39 - 3.60美元之间，收入将实现低个位数至中个位数增长，全年销售毛利率在13.5% - 13.9%之间，季度成本和费用在9200 - 9400万美元之间，有效税率在24% - 25%之间，计划资本支出在1.15 - 1.2亿美元之间，将通过现金和债务组合来筹集资金 [20][21] 各条业务线数据和关键指标变化 多式联运业务 - 第四季度，多式联运业务量下降11%，收入下降9%，主要因需求疲软、旺季不旺以及卡车和多式联运竞争加剧，此外土地取消和天气干扰也对业务量产生了1%的影响 [7] - 与去年相比，销售毛利率压缩了150个基点，主要因保险和索赔成本增加、铁路成本上升以及高峰业务量下降，但服务水平达到了创纪录的高位 [8] - 公司预计该业务今年将恢复增长，预计全年业务量将实现低个位数至中个位数增长，第一季度预计为负增长，随后逐季增加，第四季度增幅最大 [50] 经纪业务 - 第四季度，经纪业务负载量下降4%，但销售毛利率提高了490个基点，主要因需求环境较去年疲软，现货业务活动减少 [9] - 公司对经纪业务的转型感到满意，认为有机会向其他客户交叉销售该业务，预计2020年该业务收入将实现高个位数至低两位数增长，销售毛利率将略有下降 [54][55] 物流业务 - 第四季度，物流业务取得了强劲的业绩和盈利能力，销售毛利率提高了460个基点，但收入有所下降，公司持续看到技术投资、新产品、运营模式改进和持续改进的好处 [10] - 公司预计该业务今年将有强劲表现，收入将实现高个位数至低两位数增长，销售毛利率与2019年相当 [60][61] 专用业务 - 第四季度，专用业务收入下降，销售毛利率同比下降50个基点，但环比提高210个基点，尽管受到保险和索赔成本的不利影响，公司仍在持续优化表现不佳的业务，并通过加强人才体系和流程来提高运营纪律 [11] - 公司预计该业务今年收入将基本持平或略有下降，但销售毛利率将提高200 - 300个基点 [63][65] 各个市场数据和关键指标变化 - 公司预计2020年上半年多式联运定价将持平或下降，下半年随着卡车运输市场收紧将转为正增长 [5] - 目前多式联运投标季节竞争激烈，公司正在执行收益管理策略，平衡网络并降低重新定位成本，同时关注铁路成本的增加，并试图通过提高定价来弥补这些成本 [36][39] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司将继续专注于降低整个网络的成本，同时提高所有业务线的服务和盈利能力，通过利润改善举措和各业务部门的增长来推动利润率增长 [5] - 公司将继续投资于人才和技术，提高运营效率，改善专用和短途运输业务的街头运营，同时扩大服务线并优化成本结构 [12][13] - 行业竞争激烈，多式联运和卡车运输市场均面临竞争压力，公司需要在竞争中找到适合自身网络的业务，提高市场份额和盈利能力 [36] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 2019年是公司盈利创纪录的一年，尽管货运环境困难，但多元化的服务 offerings使公司能够在各种经济条件下实现盈利 [4] - 公司对2020年的前景持乐观态度，预计各业务线将实现增长，特别是在下半年，随着卡车运输市场收紧，多式联运定价将得到改善 [43][50] - 公司将继续执行利润改善举措，降低成本，提高效率，以应对市场挑战并实现可持续增长 [22] 其他重要信息 - 公司自1月1日以来员工人数减少了12%，自9月30日以来减少了4%，这是利润改善举措的一部分 [14] - 公司预计2020年EBITDA在2.9 - 2.95亿美元之间，自由现金流在1.1 - 1.3亿美元之间，由于资本支出增加和现金税提高，自由现金流将低于去年 [123][124] - 公司将使用现金进行资本支出和收购，同时也会考虑股票回购，但目前2020年的指导中未考虑股票回购 [106][149] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 2019年总共实现了多少成本节约，如何看待2020年的成本节约情况？ - 2019年第三季度公司确定了约6000万美元的成本节约机会，其中约一半在2019年实现，另一半将在2020年实现，此外，公司在第四季度开始采取行动实现另外4000万美元的成本节约，预计在第三季度完成并全部实现，这4000万美元中约75%将用于提高毛利率，25%将用于降低SG&A [24][25][29] 问题2: 为什么提高了季度成本指导？ - 主要原因包括季度折旧和摊销增加约150万美元，第一季度工资和福利增加约350万美元（包括工资税和福利较高、计划提高佣金以及咨询服务投资），以及员工加薪 [31][32][35] 问题3: 多式联运定价和投标季节情况如何，与铁路成本相比净收入的影响如何？ - 投标季节初期竞争激烈，目前难以确定具体定价，但公司将执行收益管理策略，平衡网络并降低成本，公司对铁路成本有清晰的了解，并试图通过提高定价来弥补成本增加，预计上半年价格下降，下半年转为正增长 [36][37][43] 问题4: 2020年各业务线的增长预期如何？ - 多式联运业务预计全年业务量将实现低个位数至中个位数增长，第一季度预计为负增长，随后逐季增加，第四季度增幅最大；经纪业务预计收入将实现高个位数至低两位数增长，销售毛利率将略有下降；物流业务预计收入将实现高个位数至低两位数增长，销售毛利率与2019年相当；专用业务预计收入将基本持平或略有下降，但销售毛利率将提高200 - 300个基点 [50][54][60][63] 问题5: 达到指导范围低端和高端的条件分别是什么？ - 达到高端的条件包括有比去年更强的旺季、卡车市场提前收紧、实现更多成本节约以及服务线增长超过预期；达到低端的条件包括经济衰退、竞争对手的定价行动以及卡车市场未按预期收紧 [79][80][82] 问题6: 新的多式联运精益机会、铁路对多式联运增长的看法以及如何看待与铁路的合作？ - 铁路通过实施PSR提高了多式联运业务的效率和毛利率，服务水平达到了历史最佳，公司与铁路的关系非常牢固，有能力平衡铁路网络并实现互利共赢，公司希望铁路重新开放部分线路并扩大服务 [99][100][102] 问题7: 如何看待东部地区客户从多式联运转向卡车运输的情况，以及如何吸引这些客户转回？ - 公司希望这些业务能够转回，但不会追逐卡车现货市场价格，预计随着卡车市场收紧，部分客户将转回多式联运，公司将根据提供的价值进行定价，并支持合适的客户和货运业务 [103][104][105] 问题8: 回购计划的情况如何？ - 公司将首先使用现金进行资本支出和收购，董事会会定期讨论股票回购，过去一年执行了2500万美元的股票回购 [106][107] 问题9: 冠状病毒对供应链和业务量有何影响？ - 春节后需求回升将因冠状病毒而延迟，预计进口货物将出现延迟，但具体幅度尚不清楚，可能会造成一定的瓶颈，如果延迟时间较长，可能会推动春季旺季的到来，短期来看是逆风，但长期来看可能是顺风 [110][111][113] 问题10: 如何确保PSR实施在业务量回升时仍能保持成功和服务水平的提高？ - 铁路实施PSR的方式是可持续和可重复的，他们研究了网络、降低了成本、提高了运输效率和设备周转率，只要业务量增长在10%以内，服务水平的一致性将得到保持，不会出现明显下降 [115][116][117] 问题11: 指导是否预期在本次投标季节中多式联运定价涨幅超过铁路通胀？ - 目前定价环境下答案是否定的，但公司认为全年定价环境将改善，预计下半年能实现低个位数增长 [120] 问题12: 现金流量情况如何，资本支出预算中的额外3500万美元是否会延续到2021年？ - 预计2020年EBITDA在2.9 - 2.95亿美元之间，自由现金流在1.1 - 1.3亿美元之间，由于资本支出增加和现金税提高，自由现金流将低于去年，额外的3500万美元资本支出用于建设大楼，该大楼将于今年秋季完工，不会延续到2021年 [123][124] 问题13: 2020年多式联运投标的时间安排如何？ - 第一季度占39%，第二季度占44%，第三季度占6%，第四季度占11%，目前已完成7%，19%正在进行中 [131][132][135] 问题14: 1月份多式联运业务量增长情况如何？ - 1月份多式联运业务量下降约7%，2月第一周（第5周）实际增长2.2%，但考虑到极地涡旋影响后下降约4.2%，趋势呈正向 [138][140] 问题15: 卡车运输业务板块的利润率达到预期水平需要多长时间？ - 专用业务预计在2021年达到有竞争力的运营利润率，多式联运业务中，短途运输成本占比较大，公司将专注于降低该成本以提高整体运营利润率，预计在良好的定价环境下，运营利润率将再次扩大 [141][142] 问题16: 2020年多式联运定价的总体假设是什么？ - 总体假设是持平或略有下降，公司希望在2020年旺季定价方面有一定的上升空间，假设旺季定价与2019年相似，下半年有较大的投标项目，如果市场稳定，有机会提高部分业务的定价 [145][146] 问题17: 2020年第一季度的情况如何，指导中是否考虑了股票回购？ - 预计第一季度销售毛利率较第四季度下降20 - 40个基点，主要因季节性因素、CaseStack的成本逆风、上半年多式联运定价持平或下降以及保险和索赔成本预计增加，但利润改善举措带来的节省将部分抵消这些逆风，指导中未考虑股票回购，因为公司将保留现金用于收购 [149][150][151]

财务数据和关键指标变化 - 第三季度净收入为2610万美元，每股收益为0.78美元，排除850万美元成本（约每股0.19美元）后，调整后每股收益为0.97美元 [14][17] - 收入下降2%至9.13亿美元，销售毛利率达15.1%创历史新高，同比增加280个基点 [16] - 运营利润率（排除400万美元收购相关薪酬和摊销费用）为5.4%，摊薄后每股收益创纪录达0.97美元，较2018年增长26% [17] - 前九个月运营现金流为1.29亿美元，自由现金流为8200万美元，息税折旧摊销前利润为2亿美元，较去年增长48% [18] - 预计第四季度每股收益在0.81 - 0.85美元，2019年调整后每股收益在3.36 - 3.40美元，第四季度收入将有中个位数到高个位数下降 [19] - 预计第四季度销售毛利率在13.9% - 14.2%，成本和费用在8900 - 9100万美元，有效税率约25.7% [19][20] - 计划第四季度资本支出在3500 - 4000万美元，通过现金和债务组合支付 [21] 各条业务线数据和关键指标变化 多式联运 - 运量下降9%，因需求疲软和竞争加剧，但毛利率提高60个基点，通过提高拖拉机利用率、采购外部运力和收入管理抵消运量下降 [7] 卡车经纪 - 运量增长14%，毛利率提高510个基点，得益于运营模式、定价和技术改进，提供创纪录服务水平，LCL业务增长带来好处 [7] 物流 - 收入增长27%，毛利率提高680个基点，得益于CaseStack整合、运营模式改进和新业务引入，赢得多个新客户，交叉销售有改善 [9] 专用运输 - 收入下降5%，但毛利率提高790个基点，得益于更好的运营纪律和收入管理，赢得新合同，有增长潜力 [11] 各个市场数据和关键指标变化 - 多式联运市场7月运量下降4%，8月下降13%，9月下降11%，截至10月某一天下降10% [28] - 本地西部和东部运量均下降11%，跨大陆运量下降3%，东部地区卡车与多式联运竞争激烈，部分地区卡车现货费率低于多式联运费率 [95] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司目标是到2023年实现60亿美元收入，通过有机增长和收购驱动增长，有大量收购目标储备 [23] - 多式联运业务面临需求疲软和竞争加剧问题，公司通过提高运营效率和收入管理应对 [7] - 卡车经纪业务通过改进运营模式、定价和技术取得良好业绩，将继续投资销售组织以支持增长 [7][8] - 物流业务通过整合CaseStack、改进运营模式和引入新业务实现增长，将继续推进新技术平台和服务推出 [9][10] - 专用运输业务通过提高运营纪律和收入管理提高毛利率，将继续寻找提高回报机会 [11] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 第四季度未出现像去年那样的旺季，多式联运和卡车经纪业务运量预计将有中个位数到高个位数下降 [26] - 预计2020年铁路成本通胀将降低，多式联运业务下半年市场将收紧，公司有机会取得良好业绩 [29][51] - 公司认为在成本节约和运营效率提高方面有很大机会，即使在经济衰退环境下也能保持良好表现 [45] 其他重要信息 - 公司于10月1日上线ERP系统，9月底现金余额低于预期，因提前支付供应商，当前现金余额约1.55亿美元 [18] - 预计2020年资本支出与2019年相似，约9000 - 9500万美元，包括建筑支出 [46] - 预计第四季度息税折旧摊销前利润在6500 - 7200万美元 [74] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 第四季度指引中收益下降原因 - 未出现像去年那样的旺季，7月预计的旺季未出现，多式联运业务运量下降幅度比预期大 [26] 问题: 多式联运月度运量趋势及10月情况 - 7月下降4%，8月下降13%，9月下降11%，截至某一天10月下降10% [28] 问题: 铁路成本通胀情况 - 预计2020年铁路成本通胀将降低 [29] 问题: 6000万美元运行率节省和4000万美元增量节省情况 - 6000万美元中约一半与技术投资带来的效率提升、人员减少和外部服务支出减少有关，主要在下半年实现；另一半与运营改进有关。4000万美元大部分将在2020年实现，主要通过运营驱动 [31][32] 问题: 投标结果趋势及2020年预期 - 投标季目前相对平淡，预计年初价格相对平稳或略有上升，随着市场收紧价格将有更多上涨空间 [42] 问题: 成本节约情况下公司模式在经济下行时的反应 - 公司将努力抓住成本节约机会，认为在专用运输和拖运业务上有提高效率和降低成本的空间，有信心在经济衰退环境下保持良好表现 [45] 问题: 2020年资本支出预期 - 预计与2019年相似，约9000 - 9500万美元，包括建筑支出 [46] 问题: 第四季度多式联运运量预期及定价对运营比率的影响 - 第四季度多式联运运量预计下降中个位数到高个位数，全年运量下降幅度小于第四季度。预计下半年市场收紧，公司有机会取得良好业绩，即使价格持平或略有下降，通过成本抵消和运营改进也能提高运营比率 [50][51] 问题: 经纪业务未来定位及营收和利润率趋势 - 公司通过改进服务、采购、组织结构、技术和定价等方面，经纪业务取得显著改善，CaseStack收购增加了LTL业务，预计2020年将实现营收和利润增长，但市场竞争激烈，需继续投资技术 [54][55] 问题: 专用运输业务当前运营利润率与正常水平差距 - 差距显著，公司目标是实现两位数运营利润率，认为有明确途径实现这一目标 [56] 问题: 多式联运集装箱船队计划 - 2019年预计增加300个集装箱，2020年预计增加1000个集装箱，主要用于替换 [58][60] 问题: 卡车经纪业务销售组织投资情况 - 公司将在内部销售团队和外部销售团队方面进行投资，内部销售团队是最大机会所在 [63][64] 问题: 运量和旺季缺失原因 - 投标合规率仍低于去年，多式联运业务市场份额有所流失，部分原因是卡车竞争激烈 [66] 问题: 第四季度净收入下降原因及2020年净收入利润率预期 - 第四季度利润率下降主要因无旺季、西部铁路合作伙伴费用增加和利用率下降。预计卡车经纪业务利润率下降50 - 70个基点，物流业务利润率下降100个基点。2020年通过成本改进举措有机会提高利润率 [68][69] 问题: 2020年有机增长和无机增长途径 - 公司目标是到2023年实现60亿美元收入，将通过有机增长和收购驱动增长，目前有大量收购目标储备，认为货运市场放缓是暂时的，随着库存消耗，运输需求将增加 [71] 问题: 第四季度息税折旧摊销前利润指引 - 预计在6500 - 7200万美元 [74] 问题: 收购摊销和薪酬费用下降时间及披露情况 - 2020年下降幅度不大，与2019年情况相似 [76] 问题: 成本节约举措是否需要资本投资及具体步骤 - 最大机会是优化流程和利用最佳实践，技术方面有一定资本需求，如推广OTM平台，其他方面无资本需求，这些举措将有助于降低资本支出 [77][78] 问题: 股票回购计划是否继续 - 本季度回购约1800万美元股票，公司首要现金用途是收购，11月中旬董事会会议将重新评估 [81] 问题: 多式联运业务投标合规情况及旺季情况 - 目前投标合规率与第二季度相似，约70%左右，略有上升，但未达预期，部分客户预测运量下降，进口量未达预期 [88] 问题: 全年激励薪酬计提情况及明年缓冲作用 - 激励薪酬与每股收益挂钩，目前计提情况高于预期，明年情况取决于业绩表现 [89][92] 问题: 不同地区运量情况及卡车与多式联运价格差异 - 本地西部和东部运量均下降11%，跨大陆运量下降3%，东部地区卡车与多式联运竞争激烈，部分地区卡车现货费率低于多式联运费率 [95] 问题: 多式联运业务竞争情况及明年趋势 - 公司过去在定价上表现出纪律性，目前投资回报率仍未达可接受水平，需继续提高收益率，希望行业竞争有序 [97][98] 问题: 多式联运业务效率提高措施 - 公司注重流程优化，对所有终端进行“清洁表”工作，以提高司机和拖拉机利用率，同时推广OTM平台，主要机会在于流程和执行 [100] 问题: 多式联运航线关闭时间及未来变化 - 航线关闭对两条铁路都有影响，UP影响较小，东部影响较大，目前预计不会有进一步航线合理化调整，希望看到航线重新开放 [102] 问题: 多式联运业务损失运量是否转移到其他业务 - 公司在运输模式出现中断时会主动为客户提供解决方案，已挽回大部分损失运量，预计天气影响不会长期存在 [108] 问题: 多式联运业务第四季度旺季附加费情况 - 去年第四季度旺季附加费约为今年的8倍，旺季附加费问题仅影响第四季度 [110][112] 问题: 资本支出下降原因 - 得益于利润改进举措和运营效率提高，公司在资本支出方面更加高效 [114] 问题: 成本节约能否使运营利润率达到5% - 在经济强劲、卡车市场收紧和定价环境改善的情况下，有望达到并超过5%，否则实现目标将面临挑战 [115]

财务数据和关键指标变化 - 第二季度营收增长3%至9.21亿美元，主要受物流业务推动；摊薄后每股收益创纪录达0.87美元，较2018年的0.51美元增长71%；营业利润增长60%，营业利润率达4.4%；毛利润增长3170万美元或31%，销售毛利率达14.4%，为2007年以来最高；EBITDA为6940万美元，较2018年的4480万美元增长55% [5][14][15] - 2019年上半年经营活动产生的现金为1.35亿美元，自由现金流为1.14亿美元，而2018年同期为3000万美元 [15] - 预计2019年摊薄后每股收益在3.30 - 3.40美元之间，全年营收实现中个位数增长，下半年销售毛利率在13.9% - 14.3%之间，季度成本和费用在9600 - 9800万美元之间，有效税率约为25%，资本支出在1 - 1.1亿美元之间 [16] 各条业务线数据和关键指标变化 多式联运业务 - 本季度运量下降7%，营收增长1%；运量下降主要因需求环境疲软、竞争加剧以及航线取消和天气干扰；通过提高装载里程、优化第三方采购和保持定价纪律，利润率得到提升；按时交付率提高310个基点 [10] 经纪业务 - 装载量增加18%，销售毛利率提高380个基点，按时交付率提高240个基点；得益于收购CaseStack、实施新运营模式、收益管理策略和新技术平台 [10] 物流业务 - 盈利能力和营收增长表现强劲，收购CaseStack带来积极影响；销售毛利率提高540个基点；本季度赢得多个新客户合作，将推动下半年和明年的增长 [11] 专用业务 - 营收和盈利能力均有所提高，销售毛利率提高710个基点；通过提高运营纪律、赢得新业务、提供优质服务和实施收益管理及持续改进策略实现 [12] 各个市场数据和关键指标变化 - 国内多式联运市场整体下降8%，公司多式联运业务仅下降7%，未丢失市场份额 [85] - 多式联运业务中，东部本地运量下降9%，西部本地运量下降7%，横贯大陆运量下降2%，其他（墨西哥和加拿大）运量下降11% [35] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司持续关注提高效率和生产力，为客户提供一流服务；在多式联运业务上构建平衡的物流网络，在经纪业务上深入了解市场并优化采购，在专用业务上明确成本结构和竞争优势，在物流业务上明确为客户创造的价值并确保盈利 [5][57][58] - 公司正在寻找收购机会，主要关注非资产型公司，如特殊经纪、物流或履行服务公司，以扩大地理覆盖范围和为客户提供新解决方案 [79] - 多式联运市场竞争激烈，特别是在短途航线，但公司认为随着经济好转和卡车市场收紧，这种竞争压力将是短期的 [10][22][25] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 管理层对第二季度业绩感到满意，认为随着铁路运营的改善，多式联运服务将更具竞争力；预计下半年多式联运业务量将逐步改善，有望迎来类似2017年的旺季 [5][6][23] - 尽管当前市场存在挑战，但公司通过提高效率、优化成本和实施收益管理策略，实现了盈利能力的提升；对2019年剩余时间和2020年的财务表现持乐观态度 [5][19][40] 其他重要信息 - CaseStack收购进展顺利，第二季度利润超过预期，公司正在继续挖掘与CaseStack的运营协同效应 [6] - 公司目前已回购62.6万股股票，总成本约2500万美元，当前授权额度还剩7500万美元 [17] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 多式联运业务的月度运量趋势及下半年预期，以及市场竞争对运量和定价的影响 - 4月运量下降2%，5月下降8%，6月下降11%，截至7月某一天下降4%；客户对下半年持乐观态度，预计若消费经济表现良好、卡车市场收紧，将迎来类似2017年的旺季；市场竞争在短途航线更为明显，但预计随着市场变化，部分运量将回流 [22][23] - 从每日业务量来看，6月情况有所改善；预计若卡车市场收紧且经济保持强劲，旺季表现将不错；定价方面，多式联运市场竞争更激烈，但价格不会下降，目前80%的投标已完成，预计客户价格将处于低中个位数增长 [24][25][26] 问题2: 毛利润指引上调的原因 - 多式联运业务销售毛利率比预期高100个基点，得益于收益管理、持续改进和成本效率提升；卡车经纪业务比预期高300个基点，得益于更高效的运营、更好的采购和技术平台的优势 [28] 问题3: 全年资本支出指引降低的原因及2020年预期 - 主要是因为Hub Group专用业务和Hub Group跟踪业务所需的拖拉机和拖车减少 [31] - 2020年资本支出可能会略高，预计接近1.41 - 1.5亿美元，主要用于卡车更换和建筑剩余部分的支出 [32] 问题4: 多式联运业务按地区的运量趋势以及东西部定价差异 - 东部本地运量下降9%，西部本地运量下降7%，横贯大陆运量下降2%，其他（墨西哥和加拿大）运量下降11% [35] - 东西部定价差距总体约为20%，短途航线可降至约10%，但近期一些激进的卡车定价接近多式联运价格，预计这种情况不会长期持续 [36] 问题5: 若当前多式联运定价环境持续，2020年多式联运利润率能否提高 - 公司对铁路成本增加有清晰的认识，仍有提升利润率的空间，可通过在公开市场更好地采购、更有效地利用资产、提升运营卓越性、实施收益管理和持续改进策略、优化组织效率和利用技术等方式实现 [39] 问题6: 下半年多式联运业务量的同比变化预期 - 预计持平或略有下降 [41] 问题7: 多式联运业务集装箱船队的变化及明年预期 - 今年购买约1500个集装箱，净增约300个，年底将拥有约38500个集装箱，增长不多 [44] 问题8: Hub Group按时交付率的改善情况及提升空间 - 公司在按时交付率方面有显著改善，团队专注于服务；该指标与客户评价相关，仍有很大提升空间，稳定的铁路网络将有助于进一步提高 [45] 问题9: 专用业务的前景、需求和业务管道情况 - 业务管道良好，约有1亿美元的业务待开展；公司继续承接新业务，第二季度末承接的业务将延续到第三和第四季度，预计全年实现低中个位数的销售增长 [46][62] 问题10: 如何平衡业务量增长和利润率提升 - 公司深入了解自身网络，在定价时注重优化网络决策，保持定价纪律，关注低绩效业务，通过收益策略平衡网络和保持运营流畅 [50][51] 问题11: 成本方面，下半年是否有进一步改善的潜力，以及第三和第四季度成本增加的原因 - 本季度成本低于预期，主要是因为薪资和福利低于预测，招聘人数减少；第三季度成本增加主要与IT成本增加有关，预计从第二季度到第三季度增加约300万美元，第三季度到第四季度保持平稳；奖金将根据业绩波动，已包含在指引中 [54] 问题12: 与以往周期相比，公司在各业务线的不同做法以及哪个业务线在收益管理上最有机会 - 公司在各业务线采取了不同策略，多式联运业务注重构建平衡的物流网络，卡车经纪业务深入了解市场并优化采购，专用业务明确成本结构和竞争优势，物流业务明确为客户创造的价值并确保盈利；同时，公司在各业务线插入流程管理低绩效业务 [57][58][59] 问题13: 新的卡车经纪业务举措对底线的影响以及未来潜力 - 公司从为客户提供优质服务和建立信任开始，目前采购、流程和定价的优化正在发挥作用；未来将通过技术平台提高员工效率，仍有很大发展空间 [60] 问题14: 专用业务的投标合规率情况以及下半年预期 - 目前投标合规率约为70%，正常情况下为80%；为达到指引上限，预计将恢复部分合规率，但并非全部；客户表示预计将迎来类似2017年的旺季 [65][66] 问题15: 公司在各项改进措施上的进展以及2020年结构利润率是否还有提升空间 - 公司仍有提升空间，目前处于改进过程的中期；技术投资的效益尚未完全显现，通过技术提高效率和智能化将是公司的重大转变 [71] 问题16: 之前提到的EBITDA指引更新情况 - 目前预计EBITDA在2.75 - 2.85亿美元之间 [73] 问题17: 卡车运输价格与多式联运价格持平的情况通常持续多久，以及旺季是否会缓解定价压力 - 这种情况通常与经济周期相关，若需求恢复到更正常水平，卡车公司将寻找更适合其网络的货运；预计随着旺季到来，定价压力将得到缓解 [77][78] 问题18: 2020年是否有收购计划以及关注领域 - 公司正在寻找收购机会，主要关注非资产型公司，如特殊经纪、物流或履行服务公司，以扩大地理覆盖范围和为客户提供新解决方案；公司有充足的现金和未使用的信贷额度 [79][80] 问题19: 多式联运业务第二季度运量下降的原因以及市场竞争对运量的影响 - 运量下降主要是投标合规问题导致的差异；公司在投标过程中有得有失，但整体市场规模缩小，公司并未丢失市场份额 [84] 问题20: 与以往周期相比，本次周期的不同之处以及对未来的预期 - 本次周期受整体经济影响较大，2018年市场异常导致产能增加，目前正在逐步消化；预计本次疲软期将是短期的，若迎来类似2017年的旺季，将为2020年奠定良好基础 [87] 问题21: 若2020年卡车运力过剩且合同价格下降，多式联运价格能否保持坚挺 - 若卡车价格下降，短途运输将面临压力，但多式联运行业参与者更加自律，注重提升盈利能力；目前消费者数据良好，预计不会出现这种情况 [89] 问题22: 目前多式联运与卡车运输在短途航线的价格差异与2016年相比情况如何 - 目前平均价格差异约为20%，短途航线可降至约10%，明显优于2016年卡车价格下跌时的情况；整体多式联运需求和定价条件也更好，预计下半年将有所改善 [96][97][99] 问题23: 忽略CaseStack的影响，传统卡车经纪业务的毛利率同比趋势以及原因 - 毛利率同比上升约170个基点，这既与公司内部的IT努力有关，也受市场周期影响 [101][103] 问题24: 专用业务的平均合同期限以及未来12个月合同续签情况 - 平均合同期限为3年，公司对续签情况有清晰的了解，明年续签情况与以往正常水平相当 [108] 问题25: 专用业务上半年实现中个位数价格增长，下半年预期如何 - 司机工资通胀有所缓解，部分续签合同受此影响；未来续签时，公司将继续平衡价格，但也会关注业务绩效和回报 [109] 问题26: 横贯大陆运量改善对毛利率和利润率的影响，以及下半年毛利率在第三和第四季度的高低情况 - 横贯大陆运输距离长，单位收入和利润更高，毛利率百分比在各地区相对稳定；第四季度毛利率通常较高，主要受季节性和旺季附加费影响 [113][114]

财务数据和关键指标变化 - 第一季度运营收入增长115%，运营利润率达3.8% [6][16] - 毛利润增长3600万美元，毛利润率为13.6%，较去年提高270个基点 [16][18] - 经营活动现金流为6300万美元，增长91%，季度末现金达1.12亿美元 [16] - 收入增长11%至9.33亿美元，摊薄后每股收益创纪录达0.71美元，较2018年增长115% [17] - 收购相关摊销费用为340万美元，2018年第一季度为110万美元 [17] - 2019年第一季度与收购CaseStack相关的限制性股票补偿费用为62.5万美元 [18] - 调整后第一季度每股收益为0.80美元，较2018年调整后每股收益增长122% [18] - 预计2019年摊薄后每股收益在3.25 - 3.40美元之间，收入增长10% - 15% [20] - 预计全年销售毛利润率在13.1% - 13.61%之间，毛利润增长22% - 27% [21] - 预计季度成本和费用在9600 - 1亿美元之间，全年收购相关摊销费用约1360万美元，限制性股票补偿费用约250万美元 [22] - 预计调整后运营利润率在4% - 4.4%之间，EBITDA在2.6 - 2.75亿美元之间，总折旧和摊销在9600 - 1.06亿美元之间 [23] - 预计有效税率约25.5%，第二季度递延税费用将减少约25万美元 [23] - 预计2019年资本支出在1.15 - 1.25亿美元之间 [24] 各条业务线数据和关键指标变化 多式联运业务 - 第一季度运量下降1%，3月运量下降5%，主要受爱荷华州和内布拉斯加州洪水影响 [7] - 4月运量与3月基本持平，同比下降约2% [32] - 预计全年运量将实现低个位数增长 [34][117] - 第一季度近40%的业务价格实现高个位数增长，4月价格仍为高个位数增长，目前全年投标业务已完成超50%，预计全年价格至少实现中个位数增长 [37][38] - 毛利润率较去年提高200个基点 [115] 卡车经纪业务 - 在困难环境下表现强劲，整合CaseStack的零担经纪业务并改善运营以扩大利润率 [11] - 现货市场需求和价格疲软，但承诺业务表现良好，实施新技术、定价理念、承运人管理和采购计划 [12] - 毛利润率较去年提高250个基点 [115] 物流业务 - 年初表现强劲，营收增长25%，引入CaseStack扩大服务范围并增加收入 [13] - 多个物流合同续约实现收益率提升，运营效率持续改善，2019年第二和第三季度已有新客户签约计划 [13] - 毛利润率较去年提高570个基点 [115] 专用运输业务 - 本季度收入增长26%，剥离无利可图的遗留业务，提高定价，改进运营绩效，注重安全和与战略客户的增长 [14] - 预计全年实现低个位数增长，资本支出增长不显著 [92] - 毛利润率较去年提高140个基点 [115] 各个市场数据和关键指标变化 多式联运市场 - 诺福克南方铁路和联合太平洋铁路的准点率显著提高，预计全年运输时间将持续改善 [8] - 东部市场增长潜力大，若诺福克南方铁路提供可靠服务，东北部地区有望实现中个位数增长 [49] - 西部地区服务也在逐步改善，跨大陆运量持续增长 [50] 卡车市场 - 现货市场非常疲软，部分原因是2018年的部分现货业务转为合同业务 [124] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 持续投资Elevate技术，提高生产力和效率 [7] - 推进CaseStack整合，寻找销售协同效应，交叉销售服务 [9] - 卡车经纪业务实施新技术、定价理念、承运人管理和采购计划，注重合同业务，开发和维护优势航线 [12][109] - 物流业务通过续约合同提高收益率，改善运营效率 [13] - 专用运输业务剥离无利可图业务，提高定价，注重安全和与战略客户的合作 [14] - 行业内多式联运参与者注重提高投资回报率，市场竞争更加理性 [86] - 亚马逊在卡车经纪业务的Beta测试可能对行业造成干扰，但公司有应对计划，将密切关注 [108][110] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 第一季度是创纪录的季度，公司持续增加收入并降低网络成本，预计2019年将是强劲的一年 [6][26] - 多式联运和物流市场定价环境良好，卡车市场存在机会 [26] - 尽管第一季度多式联运运量受天气影响下降，但随着铁路服务改善和客户信心提升，预计全年运量将实现低个位数增长 [34][118] - 公司对各业务线的表现满意，有信心继续取得强劲业绩 [11] 其他重要信息 - 公司正在建设橡树溪的新大楼，用于容纳因业务增长而增加的员工，预计对间接成本影响不大 [134][137] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 4月运量情况及原因，多式联运投标季价格和铁路成本情况，以及毛利润率指导下降的原因 - 4月运量与3月基本持平，同比下降约2%，原因包括天气影响和复活节较晚，预计全年运量将实现低个位数增长 [32][34] - 第一季度近40%的业务价格实现高个位数增长，4月价格仍为高个位数增长，目前全年投标业务已完成超50%，预计全年价格至少实现中个位数增长，公司有信心覆盖铁路成本并实现盈利 [37][38] - 毛利润率指导范围为13.1% - 13.6%，第二季度可能略低于第一季度，第三季度稍低于第二季度，第四季度与第一季度相似，主要受铁路成本增加和旺季预期影响 [40][41] 问题2: 诺福克南方铁路服务改善对多式联运业务的影响，以及西部市场和合同定价增长情况，如何实现5%的EBIT利润率 - 诺福克南方铁路准点率显著提高，公司考虑调整客户服务预期，缩短运输时间，东部市场增长潜力大，有望实现中个位数增长 [48][49] - 西部地区服务逐步改善，跨大陆运量持续增长 [50] - 预计本季剩余时间多式联运合同价格将实现中高个位数增长，公司将注重效率和成本控制，利用技术提升集装箱利用率，增强网络平衡 [55][56] - 若加上与CaseStack相关的限制性股票补偿费用250万美元和收购相关无形资产摊销费用1360万美元，预计第四季度调整后运营利润率接近5% [58] 问题3: 第一季度每股收益与原指导的比较，PSR相关航线调整对多式联运运量的影响，以及多式联运利润率提升的机会 - 第一季度每股收益超出预期，主要原因是多式联运定价高于预期，一般和行政费用低于预期，员工加薪在季度中后期才实施 [62][63] - PSR相关航线调整对公司多式联运运量影响极小，约14000个运量无法有效覆盖，部分业务通过公路运输弥补，未造成实际损失 [65][66] - 多式联运利润率提升的机会包括提高公路运输效率、降低运输成本、加强附加费管理和回收、提高集装箱利用率以及利用技术提升运营效率 [68] 问题4: 客户在多式联运和整车运输之间的选择，货运经纪业务的重点和进展，以及经纪业务中合同业务和现货业务的比例 - 洪水和极端天气导致部分业务转向公路运输，但预计将转回多式联运，更成熟的客户认为多式联运是未来的运输方式 [73] - 货运经纪业务处于早期阶段，但进展显著，定价理念的实施将对提高利润率产生重要影响，同时注重降低采购运输成本、提供优质服务和建立客户信任，目前已看到业务量和收益率的改善 [75][76] - 经纪业务中85%为合同或承诺业务 [77] 问题5: 毛利润率指导提高的原因，以及提高毛利润率的机会，专用运输业务的增长预期和资本需求 - 毛利润率指导提高的原因完全在公司可控范围内，具有可预测性，主要包括提高资产利用率、改善铁路服务和调整运输时间等，预计每缩短一天运输时间，每年可增加1000万美元收益 [82] - 提高毛利润率的关键在于行业定价回归理性，公司注重提高投资回报率，同时通过优化收益管理、提高运营效率、利用技术和建立可扩展的组织结构等方式实现增长 [86][87] - 专用运输业务预计全年实现低个位数增长，若潜在业务全部实现，可能有增长空间，今年资本支出增长不显著 [92] 问题6: 多式联运业务投标合规率低的原因及是否会逆转，以及自由现金流的合理范围 - 投标合规率低主要受天气影响，运输时间长且不稳定导致部分业务无法转化，但随着铁路准点率的提高，预计之前获得的投标业务将转回多式联运 [98][99] - 假设EBITDA和资本支出为1.25亿美元，自由现金流预计接近或超过1亿美元 [100] 问题7: 诺福克南方铁路测试市场定价对多式联运增长的影响，PSR对吸引新多式联运业务的重要性，以及亚马逊作为未来竞争对手对经纪业务的威胁 - 公司对东部市场价格有清晰了解，认为诺福克南方铁路目前的定价具有竞争力，能够实现市场价值优化 [104] - PSR使诺福克南方铁路和联合太平洋铁路的准点率显著提高，客户更倾向于选择准时、可预测的服务，有助于推动业务向多式联运转化 [105][107] - 亚马逊是公司的战略客户，但目前不涉及卡车经纪业务，行业长期面临生产力提升技术的压力，公司通过投资技术、调整战略和专注合同业务来应对，认为有应对计划并将密切关注 [108][110] 问题8: 各业务板块利润率的同比变化，以及多式联运运量增长的假设基础 - 多式联运、卡车经纪、物流和专用运输业务的毛利润率分别较去年提高200、250、570和140个基点 [115] - 多式联运运量预计实现低个位数增长，信心来自已获得的投标业务、铁路服务改善带来的业务转化、客户的补货需求以及整体经济的强劲增长 [117][118] 问题9: 卡车运输市场价格预期，以及公司在卡车经纪和专用运输业务的合同定价策略，运营费用下限降低200万美元的原因 - 目前现货市场非常疲软，公司认为合同定价将保持平稳，现货定价面临压力 [124][127] - 运营费用下限降低200万美元是由于员工人数减少 [129] 问题10: 总部大楼建设的原因及对间接成本的影响 - 大楼建设是为了满足业务增长带来的员工数量增加，目前约有100名员工在大楼外办公，建设有助于吸引人才和促进团队协作 [134][135] - 大楼投入使用后，间接成本预计不会比正常租赁费用增加太多 [137]

业绩总结 - 2018年实现18%的收入增长，毛利率增长32%[5] - 2018年第四季度毛利率为13.6%，营业利润率为4.7%[5] - 2019年预计每股摊薄收益在$3.10至$3.30之间[9] 收入增长预期 - 2019年预计各服务线的收入增长：中介服务10-15%，经纪服务15-20%，物流服务20-30%[10] - 预计2019年调整后的营业利润率为3.8%至4.3%[11] 毛利率与EBITDA - 2019年预计毛利率为销售额的12.8%至13.4%[11] - 预计2019年EBITDA在$255百万至$270百万之间[11] 资本支出与技术投资 - 2019年预计资本支出为$90百万至$100百万[11] - 2019年技术投资为$69百万[12] - 2018年继续投资于技术，总额为$66百万[7]