投资概览 - 公司Nordstrom, Inc (JWN) 在当前的宏观经济背景下表现良好 消费者倾向于更具性价比的购买 因此给予买入评级 预计短期内利润率前景积极 尽管董事会可能不会接受收购要约 但该要约应能为估值提供支撑 [2] 2024年第二季度财报 - 公司2024年第二季度零售销售额同比增长3.4% 达到37.8亿美元 若包括1.09亿美元的信用卡收入 总收入约为38.94亿美元 调整后毛利率从2023年第二季度的35%扩大至36.6% 增加了160个基点 销售管理费用占销售额的比例保持平稳 2024年第二季度为33% 2023年第二季度为32.8% 调整后EBIT利润率达到6.4% 同比扩大140个基点 调整后每股收益为0.96美元 超出市场预期的0.71美元 [3] 增长前景 - Rack品牌在2024年第二季度表现强劲 净销售额同比增长8.5% 同店销售额增长4.1% 主要得益于数字渠道流量增长和新商品推出 公司在本季度开设了5家Rack门店 并计划在2024年下半年再开设12家 尽管美联储可能在未来几个月降息 但Rack的增长前景依然稳固 因为降息不太可能立即转化为消费者支出的增长 消费者信心指数仍然疲弱 表明消费者更倾向于价值导向的消费 其他价值零售商如沃尔玛和塔吉特也表现出强劲的消费者需求 [4] - 全价业务虽然表现弱于Rack 但仍有增长潜力 管理层提到 关键品牌如Vince Cinq a Sept和Free People表现强劲 周年庆活动中 美容和运动类别实现了两位数增长 自有品牌的渗透率达到7% 并在活动中实现了中个位数增长 预计2024年下半年业绩将受益于周年庆活动带来的产品知名度提升 [5] 毛利率前景 - 2024年第二季度毛利率扩大155个基点至36.6% 其中约80个基点的扩张是由于第一季度与忠诚度销售和库存准备金相关的时间影响恢复 其余则得益于全价销售增长 运营杠杆改善以及门店损耗减少 预计毛利率的改善具有结构性 因为时间相关影响不会再次发生 未来几个月的销售增长将继续推动运营杠杆 随着RFID投资的推广 损耗影响将继续下降 [6] 投资建议 - 毛利率的扩张将显著提升EBIT利润率 2024年第二季度EBIT利润率为6.4% 预计2024年下半年EBIT利润率将进一步扩大 公司应能轻松达到市场对2024财年EBIT利润率约3.7%的预期 [7] 收购要约与估值 - 公司收到Nordstrom家族和El Puerto de Liverpool的私有化交易提案 报价为每股23美元 基于市场对2025财年的预期市盈率约为12倍 尽管董事会可能不会接受该要约 但该报价为股价提供了支撑 考虑到强劲的近期需求前景 公司估值可能维持在12倍远期市盈率 基于2026财年每股收益预期1.98美元 股价可能上涨至约23.80美元 [8] 结论 - 公司近期季度业绩显示出持续的韧性 强劲的需求趋势 积极的利润率前景以及有利的宏观经济环境共同描绘了积极的前景 尽管董事会可能不会接受收购要约 但该要约为估值提供了支撑 因此维持买入评级 [10]

财务表现 - 公司第二季度总收入为38.94亿美元，同比增长3.2%[25] - 毛利率为38.3%，同比下降0.5个百分点[25] - 销售、一般及管理费用占总收入的比例为33.5%，同比上升0.8个百分点[25] - 税前利润为1.64亿美元，同比下降1.2%[25] - 每股摊薄收益为0.72美元，同比下降14.3%[25] 数字业务 - 数字销售占总收入的比例为28.1%[25] - 公司在2024年第二季度和2023年第二季度的数字销售额占总净销售额的35%和36%[62] 现金流和资产负债 - 公司现金及现金等价物余额为6.79亿美元，较上年同期下降23.3%[30] - 公司存货余额为21.44亿美元，较上年同期增长8.4%[30] - 公司长期债务余额为26.15亿美元，较上年同期基本持平[30] - 公司在2024年第二季度和2023年第二季度的经营活动产生的现金流量净额分别为5.28亿美元和4.65亿美元[35] - 公司在2024年第二季度和2023年第二季度的资本支出分别为2.04亿美元和2.25亿美元[35] - 公司在2024年第二季度和2023年第二季度的长期债务本金偿还分别为2.5亿美元和0[35] - 公司在2024年第二季度和2023年第二季度支付的现金股利分别为0.62亿美元和0.61亿美元[35] - 公司在2024年第二季度和2023年第二季度的现金及现金等价物余额分别为6.79亿美元和8.85亿美元[35] 业务表现 - 公司第二季度净收益为122百万美元，占净销售额的3.2%，每股摊薄收益为0.72美元，息税前利润为190百万美元，占净销售额的5.0%[92] - 公司调整后息税前利润为244百万美元，占净销售额的6.4%，调整后每股收益为0.96美元，主要剔除了与供应链资产减值相关的费用[92] - 公司总销售额同比增长3.4%，可比销售额增长1.9%，其中活跃品类、女装、美妆和儿童服装表现最佳[92] - 公司周年庆销售活动表现良好，75%的忠诚会员参与了此次活动[93] - Nordstrom Rack第二季度销售额同比增长8.8%,可比销售额增长4.1%,公司继续通过开设新门店扩大Rack业务的覆盖面和便利性[96] 战略举措 - 公司致力于实现盈利增长的同时改善客户体验，在第二季度取得了关键优先事项方面的进展[93] - 公司致力于推动Nordstrom品牌的数字化驱动型增长，并通过门店支持来满足客户随时随地的购物需求[94] - 公司持续优化供应链运营,为客户提供更好的购物体验,包括在Anniversary Sale期间保持商品充足[95] - 公司专注于满足客户最关心的品牌,推动销售收入增长和毛利率扩张[96] - 公司相信持续执行关键战略举措将有助于应对短期不确定的外部环境,并增强为客户服务、实现盈利增长和提升股东价值的能力[96] 其他 - 公司在第二季度关闭了加拿大业务[25] - 公司的利率风险和外汇风险自上一年度年报以来未发生重大变化[162] - 公司的披露控制和程序被评估为有效[165] - 公司的内部财务报告控制在最近一个季度内未发生重大变化[166]

Nordstrom, Inc. (JWN) has been making progress on its customer-based strategy. It is focused on driving Nordstrom banner growth, optimizing operations and building momentum at the Rack banner. In the latest development, its special committee of the board of directors said that it had received a proposal from Erik and Pete Nordstrom, members of the Nordstrom family, along with El Puerto de Liverpool (Liverpool), to buy the entire outstanding shares of the company, except shares held by them. This $3.8-billio ...

收购提案 - Nordstrom收到由CEO Erik Nordstrom、总裁兼首席品牌官Pete Nordstrom、其他Nordstrom家族成员以及墨西哥全渠道公司El Puerto de Liverpool提出的收购提案，计划以每股23美元现金收购公司所有流通股并将其私有化 [1] - 该提案由Nordstrom董事会特别委员会在9月4日的新闻稿中公布 [1] 特别委员会的角色 - 特别委员会由独立且无利益冲突的董事组成，旨在回应Erik和Pete Nordstrom对探索潜在交易的兴趣 [2] - 特别委员会及其他独立董事将与独立财务和法律顾问协商，仔细审查提案，以确定符合Nordstrom及所有股东最佳利益的行动方案 [2] - 特别委员会于4月成立，当时Erik和Pete Nordstrom向董事会表达了将公司私有化的意向 [3] 私有化的潜在动机 - 将Nordstrom私有化可能使潜在买家能够在不处理季度报告和公开市场压力的情况下重建零售链 [3] 历史背景 - Nordstrom家族曾在2018年尝试以每股50美元的价格将公司私有化，但提案被公司拒绝 [4] 合作伙伴Liverpool的背景 - 当前提案的合作伙伴Liverpool是一家市值82亿美元的上市公司，拥有墨西哥高端百货连锁店 [4] - Liverpool通过2011年收购拉丁美洲零售公司Unicomer的股份以及2022年收购Nordstrom近10%的股份，实现了国际化扩张 [4] - Liverpool在宣布收购Nordstrom股份时表示，此次交易是地理资产多元化的一个吸引人的机会 [5]

公司私有化提议 - 公司首席执行官Erik Nordstrom和总裁Peter Nordstrom与墨西哥零售商El Puerto de Liverpool合作，提出以每股23美元的价格将公司私有化，交易价值接近38亿美元 [1][2][3] - 该报价较周二收盘价溢价不到1%，公司估值约为376亿美元 [4] - Nordstrom家族持有公司334%的股份，而Liverpool持有约10%的股份 [1][3] 历史背景 - 这不是Nordstrom家族首次尝试将公司私有化，2017年家族成员曾进行类似尝试但最终暂停，2018年3月公司董事会拒绝了家族提出的约84亿美元的更高报价 [5] - Erik和Peter Nordstrom是公司创始人John Nordstrom的曾孙，公司成立于1901年 [5] 市场反应 - 周三早盘交易中，公司股价上涨04%至2292美元 [6] - 今年以来，公司股价已上涨近25% [6]

公司背景 - 公司拥有全球主要金融和投资中心的新闻团队 包括伦敦 纽约 多伦多 温哥华 悉尼和珀斯 [2] - 公司专注于中小市值市场 同时也覆盖蓝筹股 大宗商品和更广泛的投资故事 [2] - 公司内容创作者拥有数十年的宝贵专业知识和经验 [3] - 公司偶尔会使用自动化和软件工具 包括生成式AI 但所有内容均由人类编辑和撰写 [4] 行业覆盖 - 公司提供跨市场的新闻和独特见解 包括但不限于生物技术和制药 采矿和自然资源 电池金属 石油和天然气 加密货币以及新兴数字和电动汽车技术 [3] 技术应用 - 公司一直是前瞻性和热情的技术采用者 [3] - 团队使用技术来协助和增强工作流程 [3]

公司私有化提议 - Nordstrom家族提出以38亿美元的价格将公司私有化，报价为每股23美元现金 [1] - 该报价较2018年家族提出的84亿美元（每股50美元）报价大幅下降，当时被董事会认为过低而拒绝 [2] - Nordstrom家族目前持有公司约33.4%的流通普通股 [2] - 根据交易条款，Nordstrom家族将持有公司50.1%的股份 [3] - 公司董事会已成立特别委员会评估该私有化提案 [3][4] 公司经营状况 - 公司第二季度销售额同比增长3.4%至39亿美元，可比销售额增长1.9% [6] - 公司目前运营约350家门店，包括折扣连锁店Nordstrom Rack [2] - 公司成立于1901年，最初是西雅图的一家鞋店 [6][8] 行业趋势 - 百货商店销售额在过去十年大幅下降，导致行业整合压力 [5] - Saks Fifth Avenue母公司HBC宣布以26.5亿美元收购竞争对手Neiman Marcus，包括亚马逊的少数投资 [5] - Macy's因销售下滑面临激进投资者要求出售或私有化的压力 [6] 市场反应 - 公司股价在早盘交易中下跌不到1% [9] - 分析师认为23美元的报价接近当前股价，缺乏溢价 [7] - 墨西哥百货连锁店El Puerto de Liverpool参与交易可能推动价格上涨 [8]

投资策略 - Zacks Rank系统通过关注盈利预测和预测修正来寻找赢家股票 [1] - 价值投资是一种在所有市场环境中都证明成功的策略 价值投资者依赖传统分析方法和关键估值指标来寻找被低估的股票 [2] - Zacks开发了创新的Style Scores系统 用于突出具有特定特征的股票 例如价值投资者会对"价值"类别中获得高分的股票感兴趣 [3] Nordstrom(JWN)估值分析 - JWN目前拥有Zacks Rank 1(强力买入)评级 以及价值类别A级评分 [4] - JWN的远期市盈率为12.07 低于行业平均的16.55 过去一年中 JWN的远期市盈率最高为13.36 最低为6.56 中位数为10.01 [4] - JWN的市净率为3.86 低于行业平均的4.73 过去52周内 JWN的市净率最高为4.65 最低为2.91 中位数为3.80 [5] - JWN的市销率为0.25 显著低于行业平均的0.51 [6] - JWN的市现率为5.71 远低于行业平均的15.60 过去一年中 JWN的市现率最高为6.36 最低为2.45 中位数为3.44 [7] 投资机会 - 多项估值指标显示 Nordstrom目前可能被低估 结合其强劲的盈利前景 JWN目前是一个极具吸引力的价值股 [8]

公司私有化提议 - Nordstrom家族集团提出以38亿美元的价格将公司私有化，使公司重新回到家族手中 [1] - 该提议由CEO Erik Nordstrom和总裁Pete Nordstrom与其他家族成员以及墨西哥零售和房地产集团El Puerto de Liverpool共同提出 [2] - 提议以每股23美元的现金收购公司所有流通股，不包括家族和Liverpool持有的股份 [3] - 交易将通过家族和Liverpool的滚动股权和现金承诺以及2.5亿美元的新银行融资来资助，现有债务将继续保留 [3] - 特别委员会由独立董事组成，负责审查该提议并确定最佳行动方案 [4][5] 财务表现 - 第二季度净利润为1.22亿美元，息税前利润为1.9亿美元 [5] - 截至8月3日的第二季度，净销售额同比增长3.4%，可比销售额增长1.9% [6] - Nordstrom品牌净销售额和可比销售额均增长0.9%，Nordstrom Rack净销售额增长8.8%，可比销售额增长4.1% [6] - 业绩超出华尔街预期，股价短暂上涨，但全年预期基本持平 [6] 业务发展 - 公司专注于改善供应链，上一季度在线订单到达时间加快超过5%，转化率提高，退货率降低 [7] - Nordstrom Rack的扩展推动了整体业绩，本财年已开设11家新店，计划年底前至少开设22家 [7] - 公司对2024年的优先事项执行充满信心，预计全年业绩将保持增长势头 [8] 股价表现 - 今年以来股价稳步上涨，涨幅达25% [8] - 当前私有化提议的价格与股价持平，未提供溢价，这可能对股东吸引力有限 [8] - 由于El Puerto de Liverpool的参与，提议价格可能进一步提高以吸引股东支持 [9]

公司动态 - Nordstrom Inc 确认收到来自创始家族成员和墨西哥零售商 El Puerto de Liverpool SAB 的收购要约 [1] - 收购提案中 Erik 和 Pete Nordstrom 以及其他家族成员和 Liverpool 将为每股未持有的 JWN 股票支付 23 美元 [1] - 该收购价格较周二收盘价 22.82 美元溢价 0.8% [1]