财务数据和关键指标变化 - 2025年第一季度营收约4400万美元，环比增长20%，同比增长131% [10] - 调整后EBITDA为3880万美元，环比增长22%，同比增长129%，调整后EBITDA利润率为88% [11] - 自由现金流约1580万美元，自由现金流利润率为36%，环比压缩是由于应收账款增加 [11] - 季度末总流动性为8490万美元，包括1490万美元现金及现金等价物和7000万美元循环信贷额度 [12] - 董事会宣布A类股每股股息0.10美元，6月19日支付给6月5日登记在册的股东 [12] 各条业务线数据和关键指标变化 - 资源销售和特许权使用费收入环比增长118%，归因于新收购土地的微咸水销售和特许权使用量增加 [10] - 地表使用特许权使用费和收入环比增长3%，因遗留和新收购土地的地表使用特许权使用量环比增长72% [10] - 油气特许权使用费环比下降24%，原因是净特许权产量下降，从2024年第四季度的每天11.99桶油当量降至2025年第一季度的每天9.23桶油当量 [11] - 第一季度非油气特许权收入流占总收入约92%，高于上季度的约88% [6] - 因2024年末收购Wolfbone Ranch，生产水特许权使用量环比增长超70%，该牧场未来五年每年有2500万美元的最低收入承诺 [9] 各个市场数据和关键指标变化 未提及 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司受益于多元化收入流，多数与油气价格无直接关联，可降低市场和宏观波动影响 [5] - 与客户签订协议，客户承担土地运营和资本支出，公司运营和资本支出有限，利于保持高EBITDA利润率和强劲现金流 [6] - 特拉华盆地对水处理基础设施的需求是公司业务重要驱动力，子公司Waterbridge相关服务近中期需求持续增长 [7] - 2025年公司将继续推进积极的土地管理战略，受益于Wolfbone Ranch收购带来的增长 [8] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 尽管宏观经济波动，但公司业务模式具有韧性，有信心在不同经济周期和市场变化中实现强劲营收增长和盈利 [5] - 目前未听说客户开发计划有变化，仍看到Waterbridge服务有大量需求，对当前环境下的业务发展有信心 [17] - 公司处于有利位置，能够应对市场变化，预计在核心开发区域，水增长将在可预见的未来超过石油增长 [22][35] 其他重要信息 - 4月Waterbridge宣布为新的大口径集输管道Speedway pipeline进行开放季节流程，该管道将连接新墨西哥州的Eddy和Lee县与中央盆地平台的盆地外孔隙空间，上线后每天可增加约50万桶水处理能力，每年可产生约3000万美元以上现金流，预计第一阶段在年底（第四季度）上线 [8][19][20] 问答环节所有提问和回答 问题1: 二叠纪活动水平变化及生产放缓对公司生产水处理增长的影响 - 公司大部分业务不受直接商品价格影响，92%业务为非矿产特许权使用费，处于有利地位 [16] - 从与Waterbridge的共同管理以及主要客户公开声明来看，目前生产预期无变化或变化极小，客户专注于通过资本和成本协同应对当前环境，公司未听说开发计划有变化，仍看到大量服务需求，对业务增长有信心 [17] 问题2: Speedway pipeline的需求情况及对公司增长的影响 - 合同正在确定中，未来几周将公布正式结果，该管道上线后每天可增加约50万桶水处理能力，每年可产生约3000万美元以上现金流，预计第一阶段在年底（第四季度）上线，公司下半年将收到一些初始地表损害赔偿，第四季度开始有产量特许权使用费并在明年上半年增加 [19][20] 问题3: 二叠纪盆地石油产量下降对公司所在地区石油和水生产的影响 - 公司土地覆盖美国本土48州一些优质岩层，核心区域对生产水的需求在近中期仍然强劲，生产商在2027 - 2028年之前未放弃开发计划，预计该区域生产水业务将继续增长，公司所处位置不在边缘区域，能够应对这种变化 [22][23] 问题4: 西得克萨斯州数据中心的最新情况 - 2023年11月签署初始协议，12 - 18个月后更新情况，目前进展顺利，数据中心项目竞争激烈，项目审核严格，公司在该领域有良好势头，同时在电力方面也有很多讨论，市场对电力需求大，公司在土地和水方面有优势，预计近期会有积极进展 [25][26][28] 问题5: 盆地内生产水增长情况及水油比变化 - 在核心区域，过去几年水油比呈上升趋势，主要是由于PDP产量下降较平缓，且目前关注更深层油层，这些油层水产量更高，预计在核心开发区域，水增长将在可预见的未来超过石油增长，但具体增长百分比取决于生产商对深层油层的开发速度和方式 [34][35] 问题6: 公司对同行正在推进的海水淡化机会的看法 - Waterbridge与资本赞助商Five Point合作开展了一些试点项目，虽然成本曲线在改善，但大规模实施仍有挑战，从公司角度来看，这些努力需要土地，公司可获得特许权使用费收入，对公司经济有益，也有利于行业和地区发展 [37][38][39]

财务数据和关键指标变化 - 第一季度营收约4400万美元，环比增长20%，同比增长131% [9] - 调整后EBITDA为3880万美元，环比增长22%，同比增长129%，调整后EBITDA利润率为88% [10] - 自由现金流约1580万美元，自由现金流利润率为36%，环比压缩是由于应收账款增加 [10] - 季度末总流动性为8490万美元，包括1490万美元现金及现金等价物和7000万美元循环信贷额度 [11] - 董事会宣布A类股每股股息0.10美元，6月19日支付给6月5日登记在册的股东 [11] 各条业务线数据和关键指标变化 - 资源销售和特许权使用费收入环比增长118%，归因于新收购土地的微咸水销售和特许权使用量增加 [9] - 地表使用特许权使用费和收入环比增长3%，地表使用特许权使用量环比增长72% [9] - 油气特许权使用费环比下降24%，净特许权产量从2024年第四季度的每天11.99桶油当量降至2025年第一季度的每天9.23桶油当量 [10] - 非油气特许权收入流在第一季度占总收入约92%，高于上季度的约88% [5] 各个市场数据和关键指标变化 - 未提及相关内容 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司受益于多元化收入流，多数与油气价格无关，可降低市场和宏观波动影响 [4] - 与客户签订协议，客户承担土地运营和资本支出，公司可维持高EBITDA利润率和现金流 [5] - 特拉华盆地对水处理基础设施的需求是业务重要驱动力，附属公司Waterbridge相关服务需求持续增长 [5] - 2025年继续推进积极的土地管理战略，2024年末收购的Wolfbone Ranch推动业务增长 [7] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 尽管宏观经济波动，但公司业务模式有韧性，有信心在经济周期和市场变化中实现收入增长和盈利 [4] - 目前未听说客户开发计划有变化，Waterbridge服务需求在近期至中期持续增长 [16] - 公司对今年业务发展预期无变化，处于有利地位继续增长 [17] 其他重要信息 - 4月，Waterbridge宣布为新的大口径集输管道Speedway pipeline进行开放季节流程，该管道将连接新墨西哥州的Eddy和Lee县至中央盆地平台的盆地外孔隙空间 [6] - Wolfbone Ranch使生产水特许权使用量环比增长超70%，未来五年每年有2500万美元的最低收入承诺 [8] 问答环节所有提问和回答 问题: 二叠纪生产放缓对公司生产水处理业务增长的影响 - 公司大部分业务不受商品价格直接影响，92%的业务为非矿产特许权收入 [15] - 从对生产商活动的了解和主要客户公开声明来看，目前生产预期无变化或变化极小，Waterbridge服务需求在近期至中期持续增长，公司业务不受影响 [16] 问题: Speedway pipeline的需求情况及对公司增长的影响 - 合同正在确定中，预计未来几周公布正式结果 [18] - 管道建成后每天可增加约50万桶水处理能力，每年可产生约3000万美元以上现金流 [18] - 预计今年第四季度第一阶段上线，下半年公司将收到一些地表损害赔偿款，特许权使用费将在第四季度开始并在明年上半年增加 [19] 问题: 二叠纪石油产量下降对公司所在地区石油和水产量的影响 - 公司土地位于美国本土48州最佳岩石区域，核心区域对生产水服务需求在近期至中期持续增长 [21] - 生产商开发计划至2027 - 2028年无变化，边缘地区可能受影响，但公司不在这些地区，有信心应对 [22] 问题: 西得克萨斯州数据中心项目的进展 - 2023年11月签署初始协议，12 - 18个月后更新进展，目前进展顺利 [24] - 数据中心项目竞争激烈，项目审核严格，公司在该领域有良好势头 [25] - 公司在电力方面的讨论增多，有大量对土地和水的需求，公司有能力提供相关服务 [26] 问题: 盆地内生产水体积的潜在增长情况 - 在核心区域，水油比随时间增加，主要是由于PDP产量下降较平缓 [31] - 关注更深层油层，水产量增长将明显超过石油增长，但具体增长率取决于生产商开发速度和方式 [32] 问题: 公司对同行正在追求的海水淡化机会的看法 - Waterbridge与资本赞助商Five Point合作开展了多个试点项目 [34] - Five Point与工程公司Bechtel有良好关系，各方共同寻求解决方案 [34] - 虽然成本曲线有所改善，但大规模实施仍需努力，公司支持相关努力，若实施公司将获得特许权收入 [35]

业绩总结 - 2025年第一季度公司收入同比增长131%[10] - 调整后EBITDA同比增长129%[10] - 第一季度调整后EBITDA为38,778,000美元，调整后EBITDA利润率为88%[48] - 2024年净收入为15,459,000美元，净收入利润率为35%[48] - 2024年调整后EBITDA为97,069千美元，调整后EBITDA利润率为88%[53] - 2024年净亏损为41,479千美元，净亏损利润率为-38%[53] 用户数据 - 第一季度非石油和天然气特许权收入占总收入的约92%[10] - 2023年，表面使用特许权和收入占总收入的59%，资源销售和特许权占33%，石油和天然气特许权占8%[23] 现金流与分红 - 第一季度自由现金流为15,844千美元，自由现金流利润率为36%[50] - 2024年全年，自由现金流为66,651千美元，自由现金流利润率为61%[55] - 第一季度现金分红为每股0.10美元，将于6月19日支付给6月5日的股东[10] 资产与负债 - 第一季度现金余额为14,935千美元，净债务为364,664千美元[11] - 总债务与契约EBITDA比率为2.6倍[11] - 公司计划在2025年中期将净杠杆比率目标设定为2.0至2.5倍[28] 土地收购与市场扩张 - 公司在新墨西哥州Lea县收购了约3000英亩的土地，德克萨斯州Reeves县又收购了约800英亩，累计拥有土地面积约为277,000英亩[10] - 公司在德克萨斯州和新墨西哥州的土地总面积达到约277,000英亩[32] - 2024年，公司的投资活动使用的净现金为(724,352)千美元，较2023年的(2,772)千美元显著增加[55] 新产品与技术研发 - 公司与WaterBridge的合作关系促进了水基础设施的共同发展，增强了业务增长[42] - 2024年，公司执行了数据中心的租赁开发协议，涉及约2,000英亩的土地[38] 未来展望 - 公司在2022至2024年期间实现了53%的调整后EBITDA年复合增长率[24] - 2024年，公司的自由现金流利润率预计将保持在高水平[24] - 2025年第一季度，经营活动提供的净现金为15,913千美元，较2024年第四季度的26,928千美元下降约41%[50]

UNITED STATES SECURITIES AND EXCHANGE COMMISSION WASHINGTON, DC 20549 FORM 10-Q (Mark One) ☒ QUARTERLY REPORT PURSUANT TO SECTION 13 OR 15(d) OF THE SECURITIES EXCHANGE ACT OF 1934 For the quarterly period ended March 31, 2025 OR ☐ TRANSITION REPORT PURSUANT TO SECTION 13 OR 15(d) OF THE SECURITIES EXCHANGE ACT OF 1934 For the transition period from to Commission File Number: 001-42150 LandBridge Company LLC (Exact Name of Registrant as Specified in its Charter) | Delaware | 93-3636146 | | --- | --- | | (St ...

First Quarter 2025 Financial Highlights (1) 1Q25 net income and net income margin include a non-cash expense of $11.1 million attributable to share-based compensation, of which $8.9 million is attributable to management incentive units issued by LandBridge Holdings LLC ("Incentive Units"). Any actual cash expense associated with such Incentive Units will be borne solely by LandBridge Holdings LLC and not the Company. LandBridge Company LLC Announces First Quarter 2025 Results Delivers Q1 revenue growth of 1 ...

文章核心观点 Mr. Mavroudis是专业投资组合经理，有丰富经验和专业资质，将在Seeking Alpha写作与投资者交流并促进知识共享 [1] 个人背景 - Mr. Mavroudis是专业投资组合经理，专注机构和私人投资组合 [1] - 拥有金融与银行管理硕士学位、法学硕士学位和经济学学士学位 [1] - 是希腊资本市场委员会认证的投资组合经理、金融工具或发行人认证分析师等 [1] - 还是持牌A类会计税务顾问和希腊经济商会成员 [1] 专业能力 - 注重风险管理，通过深入金融市场分析控制投资组合风险 [1] - 投资全球各类金融工具，根据市场和客户需求调整投资组合 [1] - 成功应对近年重大危机，如新冠疫情和PSI [1] 行业影响力 - 为知名金融媒体撰写每日文章，在电视和网络节目担任嘉宾评论员 [1] - 在教育研讨会授课，出版三本投资相关书籍 [1] - 担任FAST FINANCE Investment Services的CEO [1] 写作目的 - 在Seeking Alpha写作与投资者和市场爱好者互动 [1] - 贡献有意义观点并向他人学习，促进知识共享和共同成长 [1]

投资研究平台推广 - 平台提供深度研究服务 涵盖REITs mREITs 优先股 BDCs MLPs ETFs等多种收益型投资工具 [1] - 平台已获得438份用户评价 其中大部分为五星好评 [1] - 提供免费两周试用期 无风险体验服务 [1] 市场环境分析 - 当前市场环境极为复杂 需要谨慎选择资金配置方向 [1] - 讨论重点在于寻找最佳资金配置地点 [1] 作者持仓披露 - 作者持有LB和TPL公司的多头仓位 通过股票所有权 期权或其他衍生品形式 [1] - 文章观点为作者个人意见 与任何提及公司无商业关系 [1]

财务数据和关键指标变化 - 2024年第四季度，公司收入增长109%，调整后EBITDA增长108%，调整后EBITDA利润率为87%；全年收入增长51%，调整后EBITDA增长55%，调整后EBITDA利润率为88% [3] - 第四季度收入增至3650万美元，环比增长28%，同比增长109%；全年收入增至1.1亿美元，同比增长51% [12] - 第四季度调整后EBITDA为3170万美元，环比增长27%，同比增长108%；全年调整后EBITDA为9710万美元 [15] - 第四季度自由现金流约为2670万美元，自由现金流利润率为73%；全年自由现金流为6670万美元 [16] - 2024年公司遗留的7.2万英亩土地的地表使用经济效率从2022年的每英亩465美元增至2023年的724美元，再增至2024年的1018美元 [17] 各条业务线数据和关键指标变化 - 第四季度地表使用特许权使用费和收入环比增长54%，包括与数据中心租赁开发协议相关的800万美元付款以及采出水特许权使用量的增加；油气特许权使用费收入也环比增长54%，受净特许权生产增加的推动；资源销售和特许权使用费环比下降28%，受微咸水销售和特许权使用量减少的推动 [13] - 第四季度非油气特许权收入（包括地表使用特许权使用费和收入以及资源销售和特许权使用费）占总收入的近90%，与上一季度基本持平，同比增长约20%；全年非油气矿产特许权收入占总收入的85%，同比增长超过13% [14] 各个市场数据和关键指标变化 无 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司积极的土地管理战略正在为股东创造价值，2024年公司土地持有量增加两倍多，总地表面积从约7.2万英亩增至约27.3万英亩，其中第四季度收购了5.3万英亩 [4] - 公司认为数字基础设施、可再生能源和商业房地产存在重大未来增长机会，已与Western Midstream Partners LP和DESRI的附属公司达成两项重要协议 [6][7] - 公司将继续执行资本配置优先事项，包括寻求增值土地收购，重点关注未充分利用和未充分商业化的地表；同时保持强大的资产负债表，以实现长期财务灵活性 [18][19] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司对2024年取得的里程碑感到满意，对2025年的增长机会感到兴奋，重申了2025年的指导，预计全年调整后EBITDA为1.7亿 - 1.9亿美元 [22] - 公司认为数字基础设施将是未来业务的重要增长驱动力，其在西德克萨斯州的土地能够满足数据中心等对廉价电力和水的需求 [8][9] 其他重要信息 - 2024年11月，公司正式签署了第一份数据中心租赁开发协议，并于12月收到800万美元的一次性不可退还押金，用于为期2年的选址期，之后有可能在4年内建设数据中心 [10] - 公司更新并修订了债务融资安排，取消了季度摊销付款要求，以改善现金流和流动性，为未来资本配置提供更多灵活性 [19][20] - 公司宣布向股东每股派发0.1美元的现金股息，并将根据董事会的意见每季度重新评估股息金额 [21] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 地表使用经济效率指标未来的增长空间 - 公司认为该指标仍有很大提升空间，以1平方英里（640英亩）为例，可容纳一个采水处理设施，每年可产生150万美元的特许权使用费收入，剩余土地还可用于太阳能等项目，预计每平方英里可实现200万美元的收入，相当于每英亩超过3000美元，且这并非上限 [26][27][28] 问题2: 与WES协议的规模和预期收益，以及是否还有其他第三方协议 - 公司预计在未来12 - 18个月内获得低个位数百万美元的地表损害赔偿等款项，资产投产后可能获得高个位数百万美元的特许权使用费，具体取决于总交易量和来源；公司正在与许多其他第三方进行商业讨论，有望在今年晚些时候宣布更多合作成果 [31][32][33] 问题3: 数据中心项目的路线图、未来收入里程碑以及年度收入机会 - 2年的选址期预计接近12 - 18个月完成，之后将开始有较小的补贴租赁收入，破土动工后预计每年可获得800万美元的租赁付款，不同阶段上线后还将有发电利润分成和水销售等增量收入，预计明年开始看到更多收入并逐年增加 [37][38][39] 问题4: 狼骨牧场的整合情况以及发现的新机会 - 整合过程顺利，得益于会计和法律团队以及Vital和VTX的合作；公司发现收购时的投资论点，如靠近Waha、大面积连片地块、基础设施接入和公路临街等优势迅速显现，目前已收到很多关于地表使用的咨询 [41][42][43] 问题5: 公司在Lea县的BLM和SLO租赁机会 - 公司购买的大部分土地位置具有战略意义，能够将德克萨斯州的供水引入新墨西哥州，并利用相关租赁的费用优势获得良好的发展动力；公司在并购策略中未对这些租赁进行估值，认为真正的价值在于费用表面 [47][48][49] 问题6: 对二叠纪地区数据中心发展的看法以及是否比3 - 6个月前更乐观 - 公司更加乐观，认为一旦第一个数据中心项目落地，将带动更多项目跟进；数据中心超大规模运营商对偏远地区的接受度越来越高，公司的土地位置和地表资源为相关业务提供了良好的发展空间 [51][52] 问题7: 从现金流和资金角度如何考虑项目选择，以及是否会进行股权融资 - 公司认为市场对数据中心主题的关注度较高，但公司的核心油气和能源基础设施业务在短期内也能实现显著增长，不受数据中心业务的影响；公司会继续追求短期增长机会，同时谨慎考虑数据中心业务的机会成本；如果有合适的机会，公司会考虑股权融资，但会优先保持资产负债表的健康和合理的杠杆水平 [57][58][63] 问题8: 数据中心冷却用水能否使用微咸水 - 微咸水和采出水都需要一定程度的处理才能用于数据中心冷却，相关成本由数据中心开发商和运营商在尽职调查和评估中考虑；公司在西德克萨斯州拥有丰富的水资源，且没有大城市与之竞争，具有一定优势 [68][69] 问题9: 2025年指导中包含的油价和活动水平，以及EBITDA对油价的敏感度 - 2025年指导中没有考虑油价的大幅波动，所有预测基于运营商的坚定指导；除了预计占今年业务不到10%的小型矿产业务外，公司对商品价格的敏感度较低，只要生产商按计划进行开发，对公司影响不大 [74][75] 问题10: 新宣布的太阳能协议的EBITDA影响和时间安排 - 太阳能项目需要2 - 3年的许可和开发时间，在此期间公司将获得较小的期权费或开发费；项目上线后，约7000英亩、550兆瓦的项目预计每年可贡献中到高个位数百万美元的现金流 [77] 问题11: 并购市场的碎片化程度以及是否还有合适的土地收购机会 - 市场仍然非常碎片化，有很多机会；公司认为并购是资本配置的最佳方式，目前正在与多个潜在卖家进行谈判，公司能够为卖家提供促进地表开发和税务优惠等优势 [80][81][82] 问题12: 实现每英亩3000美元地表效率目标所需的资本支出 - 公司预计今年的资本支出在100万 - 200万美元之间，主要用于卡车和其他现场资产的管理；公司的商业模式是收购地表，使其具有商业可行性，通常不需要资本支出，且这种增长策略具有可复制性 [84][85][86] 问题13: 德克萨斯州立法机构的水问题立法对公司的影响 - 公司密切关注立法动态，认为如果涉及水回收利用的立法通过，公司的地表位置将使其有机会从中受益，因为需要大面积连续地表来建设回收池塘和中心 [90][91] 问题14: 西得克萨斯州地震和新墨西哥州采出水处理问题对公司的影响 - 公司认为将新墨西哥州的采出水转移出盆地并分散注入是解决地震问题的一种方案，公司的大面积连片地表能够为第三方水供应商提供分散注入的机会；随着对优质孔隙空间的需求增加，相关特许权使用费有望上涨，公司对此持乐观态度 [93][94][96] 问题15: 2025年指导中预计的采出水产量增长情况 - 由于狼骨牧场的收购，公司目前的采出水产量略超过100万桶/天；预计第二季度开始产量将有显著增长，第三季度全面实现增长，全年产量有望实现低到中两位数的增长 [99][100][101] 问题16: 太阳能项目预付款的情况 - DESRI协议与之前讨论的太阳能机会不同且相互补充；公司正在评估不同的提案，预计今年将收到800万 - 1000万美元的前期里程碑付款，但会综合考虑提案的整体价值，而不仅仅关注前期现金支付 [103][105][106]

财务数据和关键指标变化 - 2024年第四季度营收同比增长109%，调整后EBITDA同比增长108%，调整后EBITDA利润率为87%；全年营收同比增长51%，调整后EBITDA同比增长55%，调整后EBITDA利润率为88% [3] - 2024年第四季度营收增至3650万美元，环比增长28%，同比增长109%；全年营收增至1.1亿美元，同比增长51% [12] - 2024年第四季度调整后EBITDA为3170万美元，环比增长27%，同比增长108%；全年调整后EBITDA为9710万美元 [15] - 2024年第四季度自由现金流约为2670万美元，自由现金流利润率为73%；全年自由现金流为6670万美元 [16] - 2024年末债务余额为3.85亿美元，高于第三季度末的2.813亿美元；年末总流动性为1.07亿美元，包括3700万美元现金及现金等价物和7000万美元循环信贷额度 [19][21] 各条业务线数据和关键指标变化 - 2024年第四季度地表使用特许权使用费和收入环比增长54%，油气特许权使用费收入环比增长54%，资源销售和特许权使用费环比下降28% [13] - 2024年第四季度非油气特许权收入占总收入近90%，与上一季度基本持平，同比增长约20%；全年非油气矿产特许权收入占总收入的85%，同比增长超13% [14] 各个市场数据和关键指标变化 无 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司积极的土地管理战略创造了股东价值，2024年土地持有量增至约27.3万英亩，第四季度收购5.3万英亩 [4] - 公司认为数字基础设施、可再生能源和商业地产有增长机会，已达成相关协议，包括与Western Midstream Partners LP的开发协议和与DESRI的太阳能项目开发协议 [6][7] - 公司将继续执行资本配置优先事项，追求增值土地收购，关注未充分利用和未充分商业化的地表，并保持强劲的资产负债表 [18][19] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司对2024年的业绩和里程碑感到满意，对2025年的增长机会感到兴奋 [12] - 公司重申2025年调整后EBITDA为1.7亿 - 1.9亿美元的指引，增长来自近期收购、太阳能设施贡献和地表使用特许权使用费增长等 [22] 其他重要信息 - 公司2024年11月签署数据中心租赁开发协议，12月收到800万美元一次性不可退还定金 [10] - 公司定义的地表使用经济效率指标，从2022年的每英亩465美元增至2023年的724美元和2024年的1018美元 [17] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 地表使用经济效率指标未来走势 - 公司认为该指标仍有提升空间，每平方英里可实现200万美元收入，相当于每英亩超3000美元，且这不是上限 [26][28] 问题2: 与WES协议的规模、预期收益及后续第三方协议机会 - 预计未来12 - 18个月获得低个位数百万美元地表损害赔偿，运营后可能获得低至中两位数百万美元特许权使用费；公司正在与很多第三方进行商业讨论，有望取得更多成果 [31][33] 问题3: 数据中心项目的路线图、里程碑、未来收入及年度收入机会 - 2 - 18个月完成选址，之后开始有现金流，建设开始后每年获得800万美元租赁付款，不同阶段上线会有额外收入，预计明年开始有更多收入并逐年增加 [37][39] 问题4: 狼骨牧场的整合情况、学到的经验和发现的机会 - 整合顺利，收购的投资论点已实现，因资源优势获得了很多地表使用的咨询 [41][43] 问题5: BLM和SLO租赁在利县的机会 - 公司购买的大部分土地可将德州的供水引入新墨西哥州，租赁本身未计入并购战略价值，主要价值在于收费地表 [47][49] 问题6: 二叠纪地区数据中心的发展趋势及公司的看法 - 公司更看好数据中心发展，数据中心超大规模运营商对偏远地区更有信心，公司的地表位置有优势 [51][52] 问题7: 从现金流和资金角度如何看待项目 - 公司核心油气和能源基础设施业务可在短期内实现增长，数据中心机会是额外的推动因素，公司将在两者之间平衡 [57][60] 问题8: 公司的融资计划 - 如果有合适机会会考虑股权融资，但会优先保持资产负债表健康，合理使用杠杆 [63][66] 问题9: 数据中心用水是否可用咸水 - 咸水和采出水都需要处理，公司在西德州有丰富水资源优势，处理成本由数据中心开发者承担 [68][71] 问题10: 2025年指引中油价和活动水平假设及EBITDA对油价的敏感性 - 2025年指引未考虑产量大幅增长，除小部分矿产业务外，公司对商品价格不敏感，只要生产商按计划开发，对公司无影响 [74][75] 问题11: 新太阳能协议的EBITDA影响和时间 - 项目需要2 - 3年完成许可和开发，期间有小额费用，上线后每年贡献中至高个位数百万美元现金流 [77] 问题12: 并购市场的碎片化程度和理想地表面积 - 市场仍很碎片化，有很多机会，公司在并购中可提供优势，并购管道强劲 [80][82] 问题13: 实现每英亩3000美元目标的资本支出 - 公司预计2025年资本支出为100万 - 200万美元，主要用于管理业务的小型资产，除收购地表外，增长无需资本支出 [84][86] 问题14: 德州立法机构水问题相关监管机会 - 公司密切关注，认为立法中的水资源回收对公司和WaterBridge是机会，公司的地表位置有利于利用该机会 [90][91] 问题15: 西德州地震和邻州废水处理对公司的影响 - 公司认为将新墨西哥州的水转移出盆地并分散注入是解决方案，公司的地表位置有优势，相关资源的特许权使用费可能会增加 [93][96] 问题16: 2025年指引中预计采出水产量增长 - 预计采出水产量从第二季度开始显著增长，第三季度完全实现，全年有望实现低至中两位数增长 [100][101] 问题17: 2025年太阳能预付款情况 - DESRI协议与之前不同且额外，公司正在评估不同提案，预计今年收到800万 - 1000万美元预付款，但会综合考虑提案价值 [103][105]

财务数据 - 借款利率 - 截至2024年12月31日，公司信贷安排下未偿还借款的加权平均利率，循环信贷借款为8.39%，定期贷款借款为8.47%[60] - 截至2024年12月31日的12个月里，循环信贷借款的加权平均利率为8.39%，定期贷款借款的加权平均利率为8.47%[523] 财务数据 - 商品价格 - 过去五年，亨利枢纽天然气现货市场价格最低为2024年11月的1.21美元/百万英热单位，最高为2021年2月的23.86美元/百万英热单位；WTI原油挂牌价格最低为2020年4月的 - 36.98美元/桶，最高为2022年3月的123.64美元/桶。截至2024年12月31日，亨利枢纽天然气现货市场价格为3.40美元/百万英热单位，原油挂牌价格为72.44美元/桶[516] 财务数据 - 客户收入占比 - 2024年，三家客户分别占公司总收入的24%、14%和10%[520] - 2023年，四家客户分别占公司总收入的15%、14%、13%和13%[521] 财务数据 - 未偿还借款金额 - 截至2024年12月31日，公司有3.85亿美元未偿还借款，包括3000万美元循环信贷借款和3.55亿美元定期贷款借款[523] 财务数据 - 利率变动对利息费用影响 - 假设未偿还金额不变，加权平均利率每增减1.0%，每年利息费用影响为390万美元[523] 财务数据 - 衍生对冲合约情况 - 公司目前没有且不打算签订任何衍生对冲合约来防范未偿债务利率波动[523] 风险因素 - 利率风险 - 公司面临利率风险，可能导致债务偿还义务显著增加[60] 风险因素 - 交易对手信用风险 - 公司面临交易对手信用风险，客户违约可能对经营业绩、现金流和财务状况产生不利影响[60] 风险因素 - 业务运营风险 - 公司业务和运营受多种因素影响，如油价和天然气价格波动、土地收购风险等[57] 风险因素 - 环境法规风险 - 公司面临环境和其他法规风险，如立法或监管举措可能限制钻探等活动[58] 风险因素 - 市场风险 - 公司面临市场风险，包括商品价格、交易对手和客户信用以及利率风险[514] 借款担保情况 - 公司信贷安排下的债务由公司几乎所有资产的第一优先担保权益和各种担保提供担保[60]