财务数据和关键指标变化 - 2025年全年，公司实现按本地货币计算的收入增长3%，调整后息税折旧摊销前利润增长10%，调整后每股收益增长15% [5] - 2025年第四季度，公司实现按本地货币计算的收入增长2%，调整后按本地货币计算的营业利润持平 [5] - 2025年第四季度，公司收入为3.934亿美元，上年同期为3.764亿美元，营业利润为3820万美元，上年同期为4200万美元 [22] - 2025年第四季度，调整后营业利润为4450万美元，上年同期为4290万美元，按本地货币计算调整后营业利润持平 [23] - 2025年第四季度，利息支出为750万美元，高于上年同期的640万美元 [23] - 2025年第四季度，公司综合调整后税率为17.1%，上年同期为24.9% [24] - 2025年第四季度，经营活动产生的现金流为4500万美元，高于上年同期的2100万美元 [25] - 2025年第四季度资本支出为3200万美元，全年为8900万美元 [25] - 截至2025年12月31日，公司净债务与调整后息税前利润之比为2.3倍 [25] - 2025年全年，公司整体调整后息税折旧摊销前利润率提高了100个基点 [5] 各条业务线数据和关键指标变化 - **色彩集团**：2025年全年实现按本地货币计算的收入增长7.4%，营业利润增长16.9%，调整后息税折旧摊销前利润率从22.1%提升至23.7%，增加了160个基点 [8] - **色彩集团**：2025年第四季度实现按本地货币计算的收入增长7%，调整后按本地货币计算的营业利润增长7.2% [9] - **香精与提取物集团**：2025年全年按本地货币计算的收入下降1.3%，但按本地货币计算的营业利润增长3.4%，调整后息税折旧摊销前利润率为16.7%，较上年提升60个基点 [10] - **香精与提取物集团**：其香精、提取物和香料成分产品线在2025年实现按本地货币计算的收入增长3.4%，营业利润显著增长 [10] - **香精与提取物集团**：2025年第四季度收入下降2.4%，调整后按本地货币计算的营业利润下降11.6%，部分原因是恶劣天气导致农业原料业务出现约300万美元的一次性库存损失 [11] - **亚太集团**：2025年全年实现按本地货币计算的收入增长2.4%，调整后按本地货币计算的营业利润增长3.8% [12] - **亚太集团**：2025年第四季度按本地货币计算的收入下降1.9%，营业利润持平，调整后息税折旧摊销前利润率为22.6%，较上年同期第四季度提升90个基点 [12][13] 各个市场数据和关键指标变化 - 天然色素转换的势头在美国、加拿大和拉丁美洲部分地区继续强劲推进 [7] - 亚太集团在2025年经历了区域需求中断，预计反弹将主要集中在2026年下半年 [14] - 香精与提取物集团在北美、欧洲和拉丁美洲均取得了新的、有防御性的订单胜利 [10] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司将天然色素转换视为公司历史上最大的单一机遇，并持续进行准备以抓住大部分商业机会 [7] - 公司强调在研发、生产能力和弹性供应链方面进行投资，以支持客户完成转换过程 [8] - 公司计划在2026年投入1.5亿至1.7亿美元的资本支出，2027年将再次超过1.25亿美元，2025年至2028年间与天然色素转换相关的总资本支出预计在2.25亿至2.5亿美元之间，以实现10亿美元的销售目标 [16] - 公司将持续评估合理的收购机会，但预计年内不会进行股票回购 [17] - 公司的目标是显著提高投资资本回报率至15%左右的中段水平 [17] - 公司拥有约1亿美元的合成色素收入有潜力转换为天然色素，这种转换平均能带来约10倍的收入乘数 [17] - 公司展示了其创新的天然色素平台，如UberBeet（高性能耐热甜菜解决方案）和先进乳化技术，这些技术能提供稳定、鲜艳的天然色彩 [18][19] - 行业内有更多参与者进入农作物种植环节，增加了原材料供应和竞争，有利于供应链 [56] - 客户对转换为天然色素的承诺坚定，主要驱动力是终端消费者的需求，而非特定立法 [70] - 许多品牌公开承诺在2028年1月1日前完成转换，沃尔玛等零售商甚至希望更早完成，这可能促使其他品牌加快进程 [71] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 尽管第四季度受到关税引发的客户供应链中断和不可预见的天气事件负面影响，公司2025年的运营和财务表现依然建立在多年强劲财务表现的基础上 [5] - 公司预计2026年综合全年按本地货币计算的收入将实现中个位数到双位数的增长，其中色彩集团将推动增长达到该范围的高端 [14] - 色彩集团2026年按本地货币计算的收入增长预计为高个位数到双位数，香精与提取物集团和亚太集团预计都将实现中高个位数的收入增长 [14][15] - 公司预计2026年调整后息税折旧摊销前利润将实现中个位数到双位数的增长，调整后每股收益将实现中高个位数的增长 [15] - 由于在研发、扩大生产能力和供应链方面进行必要投资，公司2026年上半年的利润杠杆将面临挑战 [15] - 预计天然色素转换收入将在第三和第四季度大幅增加，因此公司上半年综合按本地货币计算的调整后息税折旧摊销前利润增长将为低至中个位数，下半年将转为高个位数至双位数增长 [16] - 预计2026年利息支出约为3600万美元，税率约为25% [27] - 对于2026年第一季度，预计按本地货币计算的调整后息税折旧摊销前利润将以低个位数增长，利息支出约为730万美元，综合税率约为25% [27] - 农业原料业务在2025年受到销量下降和作物成本显著上升的影响，但现已达到收入拐点，预计2026年将有显著改善的营收表现 [11][12] - 香精与提取物集团预计2026年开局较慢，但随着时间推移，收入和利润表现将加强 [12] - 亚太集团预计将从2025年的需求中断中反弹，但部分中断将持续到第一季度，预计第一季度收入将与2025年同期持平 [14] - 管理层对实现销售目标的能力日益充满信心，并将通过季度电话会议提供更新 [21] 其他重要信息 - 公司使用非公认会计原则财务指标，剔除了货币波动、投资组合优化计划成本等项目的影响，以提供更清晰的业绩图景 [2][3] - 2025年第四季度的营业利润包含了630万美元（约每股0.12美元）的投资组合优化计划成本，2024年同期包含90万美元（约每股0.06美元） [23] - 2025年第四季度，外币折算影响极小 [24] - 公司资产负债表状况良好，足以支持增加的资本支出、合理的收购机会以及长期股息 [25] - 公司预计2026年债务头寸将因天然色素投资而增加，但杠杆率年底应低于3倍，在2倍高位区间 [61] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 关于1亿美元转换机会的进展和2026年预期 [32] - 2025年第三和第四季度，公司就转换机会开具了约500万美元的发票，对营收影响目前较小 [33] - 预计2026年第一季度和第二季度会有一些转换，第三和第四季度会加速，2027年会有更多 [33][36] - 色彩集团在2026年开局就会有非常出色的营收增长，预计肯定能达到双位数增长，可能超过10% [37][76][79] 问题: FDA关于“无人工色素”标识的变更是否影响转换节奏，以及投资对经营杠杆的影响 [39] - 管理层认为FDA的标签指南不会实质改变任何品牌的转换时间或发布日期 [40] - 为抓住10亿美元销售目标的机会，公司在2025年进行了大量投资，包括增加技术人员、商业组织和加速研发，这导致了第四季度色彩集团利润增长与收入增长持平（均为7%），而非更高的杠杆 [40][41][43] - 这些投资是战略性的，预计将带来回报，2026年第一季度仍会看到一些去杠杆，第二季度减少，第三季度大幅减少，第四季度更少 [43] - 2027年预计将出现超常的杠杆和收入增长 [45] 问题: 2026年是否是成本投入年，利润率是否会下降 [51][52] - 2026年上半年，色彩集团的息税折旧摊销前利润率可能下降约100个基点，下半年会改善 [52] - 全年利润率可能与上年持平或略有下降（例如从上年的23.7%降至23%-25%区间），但属于健康趋势 [52][54] 问题: 行业在原材料供应端如何适应需求增长 [56] - 行业内有更多参与者进入农作物种植环节，增加了原材料供应和竞争，有利于供应链和成本 [56] - 客户现在对供应链有了更好的把握，但也理解供应链不仅包括原材料，还包括生产端的资本投入 [57][58] 问题: 利息支出增加的原因 [59] - 利息支出预计增加约600万美元至3600万美元，主要是由于为天然色素转换进行的投资和营运资金投入导致债务增加 [61] - 杠杆率年底预计在2倍高位区间，低于3倍 [61] 问题: 西弗吉尼亚州立法潜在延迟是否影响客户转换时间 [69] - 客户对转换的承诺非常坚定，主要驱动力是终端消费者的需求，而非特定立法 [70] - 许多品牌公开承诺在2028年1月1日前完成转换，沃尔玛等零售商甚至希望更早完成，这可能促使其他品牌加快进程 [71] - 管理层未看到客户有太多动摇，对2026年和2027年大部分转换发生感到兴奋 [72] 问题: 香精与提取物集团及亚太集团的改善信心 [83] - 香精与提取物集团中，香精和香料成分业务在2025年营收接近中个位数增长，利润增长远高于10%，预计这一趋势将持续 [84] - 该集团第一季度营收和利润预计持平，但全年有望实现中个位数营收增长和高个位数息税折旧摊销前利润增长 [84] - 农业原料业务已度过拐点，预计2026年将恢复营收增长，并且公司正在努力降低成本，最近获得了有史以来最大的收成 [85] - 亚太集团受关税和物流问题影响，第一季度预计营收和利润持平，但从第二季度开始将恢复增长，未受关税影响的业务目前表现非常好 [86][87] - 亚太集团全年预计实现中个位数营收增长和高个位数息税折旧摊销前利润增长 [87]

业绩总结 - 2025年第四季度有机订单同比增长1%，全年有机订单增长9%[16] - 2025年第四季度收入同比增长10.7%，全年收入增长6%[14][18] - 2025年第四季度调整后EBITDA同比增长9%，调整后EBITDA利润率下降30个基点至28.9%[14][16] - 2025年第四季度调整后稀释每股收益（EPS）同比增长14%，全年增长2%[15][18] - 2025年第四季度的净收入为2.684亿美元，较2024年同期的2.319亿美元增长15.7%[56] - 2025年全年净收入为5.888亿美元，较2024年的8.463亿美元下降30.5%[56] - 2025年全年调整后的净收入为13.481亿美元，较2024年的13.493亿美元基本持平[55] 用户数据 - 2025年第四季度的Book to Bill比率为0.93，全年为1.01[19][28] - 2025年第四季度总订单为19.517亿美元，较2024年同期的18.000亿美元增长8.4%[56] - 2025年第四季度的收入为20.912亿美元，较2024年同期的18.986亿美元增长9.7%[56] 未来展望 - 2026年预计收入增长为2.5%至4.5%，调整后EBITDA预计为21.3亿至21.9亿美元[35] 并购与投资 - 2025年总共投资5.25亿美元于并购，完成16笔交易，年化并购收入约为2.75亿美元[12] - 2025年并购交易中，90%的交易为内部来源[12] 现金流与流动性 - 2025年自由现金流为38百万美元，流动性总额为38亿美元，包括现金及现金等价物为12亿美元[22] - 自由现金流在2025年第四季度为4.615亿美元，较2024年同期的4.909亿美元下降6.0%[55] 部门表现 - 工业技术与服务部门在2025年第四季度的收入为16.722亿美元，调整后的EBITDA为4.841亿美元，调整后的EBITDA利润率为28.9%[51] - 精密与科学技术部门在2025年第四季度的收入为4.190亿美元，调整后的EBITDA为1.274亿美元，调整后的EBITDA利润率为30.4%[51]

业绩总结 - 2025年第四季度全球收入为11.54亿美元，同比增长14%[9] - 美国和加拿大地区收入为9.79亿美元，同比增长9%[12] - 欧洲地区收入为1.96亿美元，同比增长25%[12] - 其他地区收入为1.47亿美元，同比增长64%[12] - 调整后EBITDA为5.42亿美元，同比增长15%[30] - 2025年第一季度的调整后EBITDA为171.6百万美元，调整后EBITDA利润率为20%[49] - 2025年第一季度的净收入利润率为1%[49] 用户数据 - 月活跃用户（MAUs）为3.56亿，同比增长12%[13] - 美国和加拿大地区MAUs为1.58亿，同比增长4%[13] - 欧洲地区MAUs为1.01亿，同比增长9%[13] - 其他地区MAUs为1.02亿，同比增长16%[13] - 平均每用户收入（ARPU）为2.16美元，同比增长2%[19] 未来展望 - 2024年12月31日的净收入为1,847.5百万美元，2025年12月31日预计增长至1,319.3百万美元[49] - 2025年第三季度的净现金提供来自经营活动为321.7百万美元，预计到2025年第四季度将增加至391.2百万美元[53] 成本与费用 - 2024年12月31日的总成本和费用为892.5百万美元，占收入的77%[47] - 2025年第一季度的研发费用为320.8百万美元，占收入的28%[47] - 2025年第一季度的销售和营销费用为271.1百万美元，占收入的23%[47] 现金流 - 2025年第一季度的自由现金流为356.4百万美元，占调整后EBITDA的88%[55] 股权激励 - 2025年第一季度的股权激励费用为187.4百万美元[49]

公司核心事件 - 公司于2026年2月9日宣布，正在审查其现金管理程序及相关披露，这是一项内部会计调查的一部分[1] - 此次调查的一个关键要素涉及公司的现金流披露，特别是其从“调整后自由现金流”转向“自由现金流”的报告方式[1] - 调查可能导致公司报告其内部控制存在“重大缺陷”，并且公司正在制定补救计划[1] 财务报告与披露变化 - 在2025年8月5日的2026财年第一季度财报电话会议上，公司首席财务官宣布改变报告方法，称由于与分拆相关的成本已变得微不足道，公司将突出显示“自由现金流”而非“调整后自由现金流”[1] - 这一转变被描述为财务成熟的标志，暗示GAAP与非GAAP现金流指标之间的差距已缩小到无关紧要的程度[1] - 然而，随后的调查披露使这种转变的表述受到质疑，如果曾被描述为“微不足道”的现金流调整实际上很重要或存在内控缺陷，则此前的公告可能给投资者留下了关于公司财务报告完整性的误导性印象[1] 调查涉及的财务数据 - 在2025年11月5日的2026财年第二季度财报电话会议上，公司首席财务官报告当季产生了2200万美元的自由现金流，截至9月30日的现金余额为13亿美元，净杠杆率低于1倍，为0.7倍[1] - 公司当时还预测，调整后税前利润减去现金税后，向自由现金流的转化率大约为100%[1] - 这些财务数据目前均受到内部会计调查的审查[1] 潜在影响与后果 - 如果调查确定先前的现金流数据存在误报，那么投资者用于评估公司资本配置策略（包括增加4亿美元股票回购计划）的整个框架都将基于不可靠的数据[1] - 公司此前对清晰、成熟的现金流指标的呈现，与随后披露的现金管理会计调查之间存在显著差距[1]

财务数据和关键指标变化 - 2025年全年净承保保费增长9%至超过13亿美元，主要得益于创纪录的新业务产出、核心商业业务的强劲续保率以及持续的续保保费上涨 [7] - 2025年全年综合赔付率改善至94.8%，其中基础损失率、巨灾损失率和费用率均持续改善 [7] - 2025年全年承保利润从2024年的900万美元大幅增长至6700万美元 [6] - 2025年全年净投资收入增长近20% [6] - 2025年全年每股营业收益增长80%，每股账面价值增长超过6美元 [6] - 2025年全年股本回报率达到13.7%，为近二十年来最佳水平 [8] - 第四季度净收入为每股1.45美元（稀释后），非GAAP调整后营业利润为每股1.50美元 [21] - 第四季度末每股账面价值增至36.88美元，调整后每股账面价值（剔除未实现投资损失）增至37.87美元 [21] - 2022年至2025年期间，净承保保费从9.84亿美元增长至13亿美元，年复合增长率为11% [9] - 同期，综合赔付率从101.4%改善至94.8%，从承保亏损转为6700万美元的承保利润 [9] - 同期，年度投资收入从4500万美元翻倍以上至9800万美元 [9] - 同期，每股营业收益从1.09美元增长超过四倍至4.60美元 [10] - 同期，股本回报率从2%攀升至13.7%，每股账面价值增长超过25%，从29.36美元增至36.88美元 [10] 各条业务线数据和关键指标变化 - 核心商业业务（包括小企业、中型市场和建筑）增长最为强劲 [12] - 2025年新业务创纪录，达到2.47亿美元，几乎是转型开始以来新业务量的两倍 [13] - 第四季度费率增幅放缓至4.8%，反映出更具竞争性的环境，这在财产险领域尤为明显，意外险领域影响较为温和 [13] - 伞式责任险费率在近期费率调整后恢复两位数增长 [13] - 专业E&S业务（超额与剩余业务）在第四季度和全年均实现两位数净承保保费增长 [15] - 尽管E&S市场出现竞争压力，但意外险定价保持强劲，财产险费率进一步放缓 [15] - 担保业务在第四季度和全年也实现了两位数的净承保保费增长 [15] - 替代分销渠道（包括合约再保险、项目业务和劳合社基金）在第四季度保费量均同比增长 [16] - 全年来看，劳合社和项目业务的净承保保费实现中个位数增长，而合约再保险业务同比略有下降，原因是公司选择不再续签少数不再符合盈利目标的合约 [16] - 第四季度基础损失率改善至55.4%，全年改善1.6个百分点至56.3% [16] - 过去三年在改进的承保实践下（特别是明确的承保偏好）所承保的业务，目前占投资组合的43% [17] - 2025年新承保的业务整体表现优于续保业务组合 [17] - 第四季度巨灾损失率为1.2%，全年巨灾损失率为3.2%，优于公司预期 [17] - 第一季度野火事件占全年损失率的1个百分点 [18] - 公司预计2026年模型化的年度预期巨灾损失率将低于5% [18] 各个市场数据和关键指标变化 - 市场变得更加竞争，但公司认为当前定价仍然具有吸引力 [13] - 在E&S市场，竞争压力正在显现 [15] - 在1月1日再保险合约续约中，公司所有主要项目均实现了风险暴露调整后的费率下降，其中自然灾害合约实现了两位数的费率下降 [18] - 核心多线合约（公司最大的项目）获得了10%的风险暴露调整后费率下降 [19] - 担保项目也获得了10%的风险暴露调整后费率下降，并且保障范围有所扩大 [19] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司过去三年进行了重大转型，深化了承保专业知识，发展了吸引更广泛客户群的能力，增强了精算洞察力，并改善了与分销合作伙伴的协同 [5] - 对技术的战略投资正在提高运营效率并扩大承保能力，例如新的保单管理系统、承保工作台和基于人工智能的工具 [8] - 公司致力于作为一家纪律严明、以解决方案为导向的承保公司，实现持续的盈利增长，并能够比以往更广泛地为分销合作伙伴服务 [11] - 公司坚持将卓越的风险选择、充足的费率以及合同完整性作为承保流程的基本原则，以在任何变化的市场动态中提供可持续的成果 [14] - 公司继续积极寻求财产险和意外险领域的适度风险机会，以平衡投资组合随时间的波动性 [15] - 公司致力于保持保守的准备金姿态，以更好地保护资产负债表 [17] - 公司通过改进免赔额配置和风险暴露管理，预计将对财产巨灾风险状况和未来业绩产生持续的益处 [18] - 资本管理优先事项是资助业务的盈利性增长，然后将超额资本返还给股东 [22] - 董事会已批准将季度现金股息增加25%，从每股0.16美元增至每股0.20美元 [11][22] - 董事会目前授权的100万股股票回购为公司优化资本配置提供了充足的灵活性 [22] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司对2025年的创纪录业绩感到满意，并相信已为2026年继续实现盈利增长做好了充分准备 [5][42] - 尽管市场表现出更具竞争性的行为，但公司认为市场仍然相对理性，仍能实现正费率 [26] - 公司相信仍有业务可以以有吸引力的利润率承保，并将积极追求 [26] - 公司预计在10%的增长速度下，费用率将在未来几年逐步下降，每年大约下降0.5个百分点 [30][31] - 公司对1月1日再保险续约结果非常满意，这是一次非常成功的续约，带来了更低的分出利润率、扩大的保障范围以及改善的条款和条件 [18] - 公司对替代分销业务（如学生保险业务）的前景感到乐观，认为仍有有吸引力的业务可做，并成功绑定了新业务 [34][35] - 公司有信心通过纪律性的承保、关系质量和一致的风险偏好，在当前环境下继续取得成功 [34] 其他重要信息 - 第四季度固定收益投资组合产生的收入比去年同期增长17% [20] - 第四季度固定期限投资组合规模增长约10% [20] - 新购买的固定收益资产收益率稳定在约5%，超过了整体投资组合的平均收益率 [20] - 价值约1亿美元的有限合伙制投资在第四季度产生了240万美元的强劲回报，年化回报率约为10% [20] - 第四季度费用率为35.7%，较去年同期改善1.4个百分点 [21] - 第四季度公司宣布并支付了每股0.16美元的现金股息 [22] - 增加的股息（每股0.20美元）将于3月10日支付给截至2月24日在册的股东 [22] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 关于费率增长放缓和竞争环境对公司实现中期股本回报率目标的影响 [25] - 管理层认为市场虽然更具竞争性，但仍相对理性，公司仍能获得正费率 [26] - 公司坚持过去几年建立的承保纪律，通过严格的风险选择和确保获得与风险相匹配的费率，来应对市场变化 [26] - 管理层相信仍有业务可以以有吸引力的利润率承保，并将积极追求 [26] 问题: 关于承保费用率的长期目标以及公司如何看待其下降趋势 [29] - 管理层过去三、四个季度的目标运行率约为35%，预计未来几个季度35%是一个良好的目标运行率 [30] - 长期来看，随着业务以10%的速度增长，费用率预计将在未来几年逐步下降 [30] - 预计在10%的增长下，费用率每年大约下降0.5个百分点 [31] 问题: 关于学生保险业务（属于替代分销）是否会出现利润率压缩 [34] - 管理层在1月1日续约时仔细审查了每一份合约，并看到了竞争加剧对费率和条款的影响 [34] - 公司强调纪律性承保、关系质量和一致的风险偏好，坚持长期承诺和利润预期 [34] - 如果这意味着未来承保的合约减少，公司已做好准备，但仍相信有有吸引力的业务可做，并且1月1日续约季成功绑定了新业务 [34][35] 问题: 关于其他责任险（特别是伞式责任险）盈利能力相对较弱的原因 [36] - 盈利能力压力主要出现在伞式责任险，公司经历了几次较大的伞式责任损失，因此采取了非常保守的处理方式 [37] - 公司已提交新的费率备案，提高了伞式责任险的最低保费，并对未来业务进行适当定价 [37] - 自2022年第二季度以来，公司几乎每个季度都在加强其他责任险的准备金，以保护未来的盈利能力 [37] 问题: 伞式责任险的损失是否与“核判决”问题有关 [38] - 管理层表示，鉴于公司的业务组合和风险承保能力，并未看到巨大的“核判决”，但确实受到社会通胀的普遍影响 [39] - 公司通过投资组合定价和准备金计提来防范此类风险 [39]

财务数据和关键指标变化 - 第一季度总收入为2.1亿美元，同比增长5%，达到指引区间的高端 [5][17] - 非美国通用会计准则毛利率为34%，达到指引区间的高端，主要得益于有利的产品销售组合 [6][17][20] - 非美国通用会计准则息税折旧摊销前利润为2900万美元，同比增长12% [7] - 非美国通用会计准则每股收益为0.19美元，较去年同期的0.10美元增长0.09美元 [7][22] - 美国通用会计准则毛利率为33%，同比下降100个基点 [18] - 运营费用为5400万美元，同比减少300万美元 [18] - 运营收入为1500万美元，净收入为200万美元，美国通用会计准则每股收益为0.05美元 [19] - 应收账款减少1000万美元，但应收账款周转天数增加2天至64天 [22] - 库存增加2900万美元至3.28亿美元，库存周转天数增加34天至214天，以支持工业板块的预期需求 [22][23] - 经营活动产生的净现金流出为1600万美元，主要由库存增加导致 [23] - 期末现金、现金等价物及有价证券为1.26亿美元，较2025年第四季度减少3000万美元 [23] - 总债务为3.7亿美元，净债务为2.44亿美元 [24] - 调整后息税折旧摊销前利润为2900万美元，占销售额的14%，过去12个月的调整后息税折旧摊销前利润为1.27亿美元，净债务杠杆率约为1.9倍 [24] 各条业务线数据和关键指标变化 - 医疗板块收入为1.45亿美元，与去年持平，占总收入的69% [5][7][17] - 工业板块收入为6500万美元，同比增长17%，占总收入的31%，增长主要由货物安检系统业务驱动 [5][7][17] - 在医疗板块内部，计算机断层扫描和数字探测器需求稳固，推动了该板块的稳健表现 [7] - 乳腺摄影模式销售额超过其销售趋势，计算机断层扫描、透视和放射摄影模式符合各自销售趋势，而牙科和肿瘤模式低于其销售趋势 [8] - 工业板块增长广泛，多个平台和垂直领域表现强劲，全球安检需求旺盛，推动了货物安检检查系统和组件的增长 [8] - 无损检测业务势头积极，高能直线加速器和X射线管产品需求强劲，光子计数探测器在多个工业垂直领域需求稳固，推动了食品检测产品的增长 [9] 各个市场数据和关键指标变化 - 美洲地区收入增长17%，主要由工业板块的货物安检系统业务驱动 [18] - 欧洲、中东和非洲地区收入增长7% [18] - 亚太地区收入同比下降7% [18] - 对中国的销售额保持稳定，占总收入的17% [18] - 公司预计2026财年中国市场收入将保持平稳或略有增长，但需注意因农历新年导致的季度性波动，通常第一季度较强，第二季度（3月季度）较轻 [52][53] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司在北美放射学会年会上推出了基于模式的、更集成的价值主张方法，展示了包括管、探测器、发生器、连接器、热交换器和软件在内的完整成像链组件和子系统 [11] - 这种基于模式的方法旨在提供最佳性能和有吸引力的总系统经济性，同时帮助客户更快地将新的差异化成像应用推向市场 [12] - 公司认为这能巩固其作为客户战略合作伙伴的地位，并通过更深层次的系统级设计中标来推动长期经常性收入 [12] - 公司的Lumen系列放射探测器和Nexus软件是年会上讨论的重要话题，客户对其区域制造战略（特别是印度工厂）非常感兴趣 [13] - 公司观察到客户已从应对新冠疫情、芯片短缺和供应链危机中恢复，正积极回归新产品规划和商业化模式 [14][15] - 在工业板块，货物安检系统业务持续表现亮眼，本季度在多个国家有多次安装，并获得了多个产品订单，包括现有客户的重复订单 [16] - 印度工厂建设进展顺利，探测器工厂已投产并向全球发货，射线管工厂预计还需约12个月才能开始发货 [36][39] - 印度制造能力正成为客户在印度及全球市场拓展的关键差异化因素 [37][38] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 管理层对2026财年的开局感到满意，并对与医疗客户（特别是在创新和下一代成像系统技术集成方面）的深入高质量对话感到鼓舞 [26] - 在工业领域，与客户的密切合作持续推动产品在石油天然气、食品检测和安检等多个垂直领域的新应用 [26] - 管理层相信过去面临的不利因素已成为过去，医疗板块整体稳定，其中计算机断层扫描在全球表现强势 [30] - 工业板块订单渠道、订单活动和客户参与度非常强劲，光子计数、无损检测和安全检查领域的订单渠道增长良好 [32] - 管理层对北美放射学会年会上客户互动性质的转变感到积极，从两年前只讨论运营问题转变为现在专注于创新和设计合作 [33] - 公司预计一些设计中标机会将在本财年完成，相关收入机会最早可能在2027财年实现 [16][34] - 第二季度收入指引为2.1亿至2.25亿美元，非美国通用会计准则每股收益指引为0.15至0.25美元 [24] - 第二季度预期基于非美国通用会计准则毛利率33%-34%，非美国通用会计准则运营费用约5200万美元，净利息及其他费用700万至800万美元，税率约23%，稀释后股数约4200万股 [25] - 公司预计2026财年全年税率约为23% [22] 其他重要信息 - 公司修改了非美国通用会计准则政策，从2026财年第一季度起，将权益法投资的损益排除在非美国通用会计准则指标之外，因为公司认为这不再有助于评估持续运营 [4][19] - 研发支出为2200万美元，同比减少100万美元，占收入的10% [20] - 销售、一般及行政费用为3000万美元，同比减少100万美元，占收入的14% [21] - 非美国通用会计准则运营收入为1900万美元，同比增长500万美元，运营利润率为9%，高于2025年第一季度的7% [21] - 第一季度税率为27%，高于预期，原因是收入在各实体间的分布 [21] - 应付账款增加900万美元，应付账款周转天数增加9天至51天 [23] - 公司计划在2026年10月之前对2027年10月到期、利率为11.875%的高收益债券进行再融资 [82][84] 总结问答环节所有的提问和回答 问题：请管理层对当前经营环境和全年展望提供更多定性的看法 [29] - 医疗板块方面，过去的不利因素已成为过去，客户订单活动持续，整体稳定，其中计算机断层扫描全球表现强势，中国市场稳定，其他模式呈现正常周期性波动，对全年医疗板块感到乐观 [30][31] - 工业板块方面，订单渠道、客户参与度非常强劲，光子计数（尤其在食品检测领域）、无损检测和安全检查的订单渠道增长良好，结合北美放射学会年会上客户互动转向创新设计合作，管理层感到乐观 [32][33] - 公司不仅关注光子计数等远期技术，也关注中端和价值型计算机断层扫描系统等现有产品在新兴市场的机会，预计部分设计中标将在本财年完成，相关收入最早可能在2027或2028财年实现 [34] 问题：印度业务的进展和影响 [35] - 印度探测器工厂已投产并向全球发货，射线管工厂建设进展顺利，但全面投产还需约12个月，目前已有部分“印度制造”的射线管发往全球 [36][39] - 印度制造能力引起了客户的强烈兴趣，因为客户在印度扩张时需要满足本地化内容要求，这成为客户的一个差异化优势 [37][38] - 从损益表角度看，印度业务目前是负担，因为正在增加库存和相关成本，但这属于为未来增长的投资 [40] 问题：第二季度每股收益指引的低端为何是0.15美元，而不是与本季度业绩（0.19美元）更接近的0.20美元 [41][42] - 第二季度每股收益和收入指引范围已收窄，这是影响因素之一 [41] - 第一季度非美国通用会计准则毛利率约为33.6%，而第二季度指引的低端是基于33%的毛利率假设 [42][44] 问题：关于工业板块货物安检订单的增量信息，以及工业板块今年是否可能实现两位数增长 [48][49] - 公司将不再为每份采购订单单独发布新闻稿，除非其具有重大性，本季度货物安检业务从多个客户、多个国家获得了多个订单，势头强劲 [49] - 该业务受招标驱动且具有一定波动性，公司目标是尽可能平滑收入 [50] - 工业板块今年有实现两位数增长的潜力，但这不仅取决于能否赢得大量货物安检系统订单，还取决于客户是否要求在本财年结束前交付产品 [51] 问题：请更新对2026财年中国市场收入的预期 [52] - 预计2026财年中国市场收入将保持平稳或略有增长，但需注意季度性波动，通常第一季度较强，第二季度（农历新年后）较轻，因此不应简单地将第一季度收入乘以四来推算全年 [52][53] 问题：北美放射学会年会上关于普通放射摄影的讨论细节，以及这反映了怎样的宏观条件和客户情绪 [60] - 讨论焦点是公司为夺回市场份额而推出的新型低成本、功能丰富、具有优秀成本结构且产自印度的放射摄影探测器，这些产品性能顶尖 [61] - 客户兴趣浓厚，特别是那些瞄准南亚、印度、印尼、拉丁美洲等市场，希望进行模拟到数字转换或推出新移动推车应用的客户，组合了探测器、射线管和软件的完整成像链解决方案吸引力很大 [62][63] - 市场在经历新冠疫情后的消化期后，已重新变得活跃，客户不仅关注探测器，也关注射线管，并对“印度制造”的供应时间非常感兴趣 [64] 问题：医疗设备板块收入持平，请说明其内部构成及对毛利率的影响 [65] - 通常，产品越复杂（如计算机断层扫描和肿瘤模式），提供的价值越高，毛利率也越高 [73] - 在放射摄影和牙科领域，毛利率较低，特别是在从德国或美国生产放射摄影产品时面临挑战，公司战略是通过印度生产来提高在该市场的竞争力并保持良好毛利率，但这仍需时间 [74] - 在工业板块，光子计数等新产品、新技术毛利率较高，而直线加速器和货物安检系统等硬件发货初期毛利率较低，但在18-24个月后进入服务阶段，毛利率会提高 [75] 问题：管理层如何规划中国市场，以及光子计数技术的市场进展 [65][66] - 公司从两个角度看待中国：一是作为终端市场的地理位置，关注终端用户需求和产品竞争力；二是将中国原始设备制造商视为全球性客户，他们正在全球市场（包括计算机断层扫描领域）赢得份额，公司致力于与他们合作，为价值型市场提供解决方案，助力他们在印度、拉丁美洲、南亚、非洲等地的成功 [67][68][69] - 尽管存在宏观层面的言论，但与客户的合作关系和订单流保持稳定和强劲 [69] - 在光子计数方面，与两家原始设备制造商的合作已进入产品商业化深度阶段，其他原始设备制造商也在持续评估该技术，公司目标是 democratize 该技术，瞄准庞大的计算机断层扫描市场，而非仅限高端市场 [70][71][72] 问题：库存大幅增加的原因及未来几个季度的趋势 [79] - 库存增加主要是为了支持货物安检系统的增产，部分成品已在客户现场进行验收测试 [79][80] - 其他原因包括：业务增长导致在拉斯维加斯和英国的工厂扩张、印度探测器开始认证周期、以及更多关税资本化计入库存 [80][81] - 目标是将库存正常化，预计未来几个季度可能减少1000万至1500万美元 [81] 问题：债务再融资计划及下一步安排 [82] - 公司计划在2027年10月到期的债券进入“当前”状态前（即2026年10月前）进行再融资 [82] - 目前利率为11.875%，希望再融资后能降低利率，相关工作正在进行中，将在适当时机分享更多信息 [84]

财务数据和关键指标变化 - 第一季度总收入为2.1亿美元，同比增长5%，处于指引区间的高端 [5] - 非GAAP毛利率为34%，处于指引区间的高端，主要得益于有利的产品销售组合 [5] - 非GAAP EBITDA为2900万美元，同比增长12% [6] - 非GAAP每股收益为0.19美元，相比去年同期的0.10美元增长0.09美元 [6] - 按GAAP计算，第一季度毛利率为33%，同比下降100个基点 [16] - 营业费用为5400万美元，同比下降300万美元 [16] - 营业利润为1500万美元，净利润为200万美元，GAAP每股收益为0.05美元 [16] - 第一季度末现金、现金等价物及有价证券为1.26亿美元，较2025年第四季度减少3000万美元 [19] - 季度末总债务为3.7亿美元，净债务为2.44亿美元 [20] - 季度调整后EBITDA为2900万美元，占销售额的14%，过去12个月调整后EBITDA为1.27亿美元，净债务杠杆率约为1.9倍 [20] - 应收账款减少1000万美元，应收账款周转天数增加2天至64天 [19] - 库存增加2900万美元至3.28亿美元，库存周转天数增加34天至214天 [19] - 应付账款增加900万美元，应付账款周转天数增加9天至51天 [19] - 经营活动净现金流出为1600万美元，主要由库存增加导致 [19] 各条业务线数据和关键指标变化 - 医疗业务收入为1.45亿美元，与去年同期持平，占总收入的69% [15] - 工业业务收入为6500万美元，同比增长17%，占总收入的31%，增长主要由货物安检系统出货驱动 [15] - 医疗业务表现稳定，其中CT和数字探测器需求强劲，乳腺摄影设备销售超过其销售趋势，CT、透视和放射摄影设备销售符合趋势，而牙科和肿瘤设备销售低于趋势 [6][7] - 工业业务增长强劲，货物安检系统业务表现突出，季度内完成多国多台安装，并收到多份订单，包括现有客户的重复订单 [13][14] - 工业业务中，无损检测和检查业务势头积极，高能直线加速器和X射线管产品需求强劲，光子计数探测器在多个工业垂直领域需求稳固，推动了食品检测产品的增长 [8] 各个市场数据和关键指标变化 - 美洲地区收入增长17%，主要由工业业务中的货物安检系统业务驱动 [15] - EMEA地区收入增长7% [15] - APAC地区收入同比下降7% [15] - 对中国的销售额保持稳定，占总收入的17% [15] - 公司预计中国2026财年全年收入将持平或略有增长，但需注意季度性波动，通常第一季度较强，第二季度（三月季度）因中国新年而偏弱 [46] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司在北美放射学会年会上推出了更集成的、基于设备类型的价值主张，展示了包括CT、普通放射摄影、透视、乳腺摄影在内的关键设备类型的完整成像链组件和子系统 [10] - 这种基于设备类型的方法旨在提供最佳性能和有吸引力的总系统经济性，同时帮助客户更快地将新的差异化成像应用推向市场 [11] - 公司认为这一方法加强了其作为客户战略合作伙伴的地位，并通过更深层次的系统级设计中标来推动长期经常性收入 [11] - 公司的Lumen系列放射探测器和Nexus软件是RSNA上的重要讨论话题，客户对其区域制造战略（特别是在印度的工厂）非常感兴趣 [11] - 印度工厂已开始生产探测器并向全球发货，新的X射线管工厂预计将在约12个月后开始发货 [32][33] - 公司观察到客户已从应对疫情、芯片短缺和供应链危机转向新产品规划和商业化模式 [12] - 在光子计数技术方面，公司正与两家原始设备制造商深入合作进行产品商业化，同时也在与其他原始设备制造商接触，目标是使该技术民主化，覆盖更广泛的CT市场 [62][63][64] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 管理层对2026财年的开局感到满意，并对与医疗客户就创新和下一代成像系统技术集成的深入对话感到鼓舞 [23] - 在工业领域，与客户的紧密合作继续推动产品在石油和天然气、食品检测和安全筛查等广泛垂直领域的新应用 [23] - 管理层认为，过去在2024年面临的逆风以及预计在2025年下半年解决的问题已经成为过去，医疗业务整体稳定，其中CT表现强劲且全球需求旺盛 [27] - 工业业务的订单渠道、订单活动和客户参与度非常强劲，特别是在食品检测领域的工业光子计数订单以及无损检测业务 [28] - 公司对第二季度的指引为：收入预计在2.1亿至2.25亿美元之间，非GAAP每股稀释收益预计在0.15至0.25美元之间 [21] - 第二季度预期基于非GAAP毛利率33%-34%，非GAAP营业费用约5200万美元，净利息及其他费用在700-800万美元之间，税率约23%，非GAAP稀释股份数约4200万股 [22] - 公司预计2026财年全年税率约为23% [18] 其他重要信息 - 从2026财年第一季度开始，公司修改了非GAAP政策，将权益法投资的损益排除在外，认为这不再有助于评估持续运营 [4][16] - 库存增加是为了支持工业领域的预期需求，包括新产品上量和货物系统交付，公司目标是使库存正常化 [19] - 公司有一笔高收益债务将于2027年10月到期，计划在2026年10月前（即到期前超过12个月）进行再融资，当前利率为11.875% [73][74] 问答环节所有的提问和回答 问题: 请提供对当前环境及全年业务前景的更多定性展望 [26] - 医疗业务方面，过去面临的逆风已成为过去，客户订单活动持续，业务整体稳定，CT表现强劲且全球需求旺盛，中国市场稳定，其他设备类型呈现正常的周期性模式，对今年剩余时间的医疗业务感到乐观 [27][28] - 工业业务方面，订单渠道和客户参与度非常强劲，光子计数、无损检测和安全筛查订单表现良好，对业务前景感到满意 [28] - RSNA的客户互动与两年前相比发生显著变化，客户已从解决问题转向新产品开发，设计中标机会不仅涉及远期技术，也包括当前中端和价值型CT系统产品，预计部分机会将在2026财年完成，相关收入最早可能在2027财年实现 [29][30] 问题: 印度业务的进展和影响 [31] - 印度探测器工厂已投产并向全球发货，X射线管工厂建设进展顺利，预计约12个月后开始发货 [32][33] - 客户对印度业务非常兴奋，因为印度市场倾向于本地制造的内容，这成为客户的一个差异化优势 [32][33] - 从损益表角度看，印度业务目前是负担，因为正在增加库存和成本，但这属于投资 [34] 问题: 第二季度每股收益指引的低端为何是0.15美元，而不是本季度实现的0.19美元 [35][36] - 指引中每股收益和收入的范围已经收窄，这是影响因素之一 [35] - 本季度毛利率超过33.5%（约33.6%），但指引的低端是基于33%的毛利率 [36][38] 问题: 能否提供货物安检订单的更多信息？工业业务今年能否实现两位数增长 [42] - 去年（2025财年）公司宣布了超过5500万美元的货物业务订单，但未来不会对每一份采购订单都发布新闻稿，除非具有重大意义 [43] - 该业务是招标驱动的，且具有一定间歇性，但公司的目标是尽可能平滑收入 [44] - 工业业务有实现两位数增长的潜力，但这不仅需要赢得大量货物系统订单，还需要客户在本财年结束前接收产品 [45] 问题: 请更新对中国市场在2026财年贡献的预期 [46] - 中国季度收入同比基本持平，预计2026财年全年将保持稳定，持平或略有增长 [46] - 不应将第一季度收入简单乘以4来估算全年，因为存在季节性，通常第一季度较强，第二季度（三月季度）因中国新年而偏弱 [46] 问题: RSNA上关于普通放射摄影的讨论，客户是倾向于价格敏感型产品还是高端产品 [52] - 公司近年来在放射摄影领域市场份额有所流失，新产品的推出旨在赢回份额 [53] - 公司推出了功能丰富、成本结构优良、价格具有吸引力且产自印度的低成本产品，这些产品性能一流，吸引了大量客户兴趣 [53][54] - 客户兴趣主要来自瞄准南亚、印度、印尼、拉丁美洲等市场的客户，他们将其视为模拟向数字转换的一部分，也有现有客户希望扩展其放射摄影产品组合 [55][56] 问题: 医疗设备业务持平，其内部构成对毛利率的影响；如何规划中国市场；光子计数技术的市场进展 [58] - 中国规划方面，公司从两个角度看中国：一是作为终端市场的地理位置，关注终端用户需求；二是认识到中国原始设备制造商也是全球性企业，公司正与他们合作，为全球市场设计新产品，中国原始设备制造商正在全球市场（特别是CT领域）赢得份额 [59][60][61] - 无论政治言论如何，公司与客户的关系和订单流保持稳定和强劲 [62] - 光子计数技术方面，两家合作的原始设备制造商正深入进行产品商业化进程，其他原始设备制造商也在持续评估该技术，公司目标是使该技术民主化，覆盖更广泛的CT市场，而非仅限高端 [62][63][64] - 毛利率方面，产品越复杂，毛利率通常越高（如CT、肿瘤设备），放射摄影和牙科设备的毛利率较低，公司正通过印度生产策略来提高在放射摄影市场的竞争力 [65] - 工业业务中，光子计数服务业务毛利率较高，而货物系统和直线加速器等硬件初始发货毛利率较低，后续服务合同毛利率会提升 [66] 问题: 库存大幅增加的原因及未来几个季度的趋势 [70] - 库存增加是计划内的，主要为货物安检系统上量做准备，部分产品是首次实施，已完成生产并运至客户现场等待最终验收 [70][71] - 其他原因包括：业务强劲导致在拉斯维加斯和英国的工厂扩张备货、印度探测器开始认证周期备货、以及关税资本化导致库存价值增加 [71][72] - 库存可能高出1000万至1500万美元，目标是在未来几个季度内将其降低至此幅度 [72] 问题: 债务再融资计划及下一步里程碑 [73] - 高收益债务将于2027年10月到期，计划在2026年10月前（即到期前超过12个月）进行再融资 [73] - 相关工作正在进行中，并已取得良好进展，将在适当时机分享更多信息 [73] - 当前债务利率为11.875%，希望再融资后能降低利率 [74]

2025年第四季度及2026年第一季度业绩核心摘要 - 公司2025年第四季度非GAAP每股收益为0.64美元，超出Zacks一致预期3.23%，但同比大幅下滑32.6% [1] - 第四季度营收为15.3亿美元，较Zacks一致预期低0.19%，同比下滑11.2% [1] - 公司股价在文章发布时下跌4.92% [1] - 公司预计2026年第一季度营收在14.4亿至15.4亿美元之间，非GAAP每股收益预计在0.56至0.66美元之间 [5][7] 分业务部门表现 - 电源解决方案事业部营收为7.242亿美元，占总营收47.3%，同比下降10.5% [2] - 模拟与混合信号事业部营收为5.563亿美元，占总营收36.4%，同比下降8.9% [2] - 智能感知事业部营收为2.496亿美元，占总营收16.3%，同比下降17.5%，为三大部门中降幅最大 [2][7] 盈利能力与费用 - 第四季度非GAAP毛利率为38.2%，较去年同期的45.3%显著收窄 [3] - 第四季度非GAAP营业费用为2.82亿美元，同比下降12.2%，占营收比例同比下降20个基点 [3] - 第四季度非GAAP营业利润率为19.8%，低于去年同期的26.7% [3] - 公司预计2026年第一季度非GAAP毛利率在37.5%至39.5%之间，非GAAP营业费用预计在2.85亿至3亿美元之间 [5] 资产负债表与现金流 - 截至2025年12月31日，公司现金及现金等价物为25.5亿美元，较2025年10月3日的28.7亿美元有所减少 [4] - 截至2025年12月31日，长期债务为29.8亿美元，环比下降11.1% [4] - 第四季度经营活动产生的现金流为5.545亿美元，高于上一季度的4.187亿美元 [4] - 第四季度自由现金流为4.854亿美元，高于上一季度的3.724亿美元 [4] 行业比较与投资评级 - 公司在Zacks评级中目前为3级（持有） [6] - 在Zacks计算机与技术板块中，MKS公司股价在过去12个月上涨125.9%，目前评级为1级（强力买入），预计于2026年2月17日发布2025年第四季度业绩 [8] - 模拟器件公司股价在过去12个月上涨58.5%，目前评级为2级（买入），预计于2026年2月18日发布2026年第一季度业绩 [9] - 应用材料公司股价在过去12个月上涨80.4%，目前评级为2级，预计于2026年2月12日发布2026年第一季度业绩 [9]

业绩总结 - 2025年第四季度调整后的每股收益为0.62美元，净收入为2.41亿美元[60] - 2025年第四季度的资产回报率为1.21%，调整后为1.37%[60] - 2025年第四季度的平均有形普通股权益回报率为17.8%，调整后为19.9%[60] - 2025年第四季度净收入为216.6百万美元，较2024年第四季度增长40.7%[138] - 2025年第四季度调整后净收入为245.0百万美元，较2024年第四季度增长53.1%[141] - 2025年第四季度总收入（FTE）为698.6百万美元，较2024年第四季度增长40.9%[138] 用户数据 - 2025年总存款同比增长4.9%（不包括Bremer）[18] - 2025年总存款年化增长为0.6%，存款成本为180个基点，较上季度下降17个基点[62] - 核心存款的平均余额为4,500美元，80%的账户余额低于25,000美元[120] 贷款与资产质量 - 贷款与存款比率为89%[17] - 贷款损失准备金为6.05亿美元，占总贷款的1.24%[18] - 低净违约率为16个基点（不包括PCD贷款）[18] - 2025年净不良贷款比率为0.27%，不包括购买信贷恶化贷款时为0.16%[62] - 30天以上逾期贷款比例为0.27%，较3Q25的0.25%有所上升[86] 资本与效率 - 2025年CET1资本比率为11.08%，超过Bremer公告时设定的预期[62] - CET1资本占风险加权资产的比例为11.08%，较3Q25的11.02%有所上升[110] - 调整后的效率比率为46.0%[17] - 2025年第四季度效率比率为51.6%，较2024年第四季度下降2.8个百分点[140] 收入与支出 - 2025年净利息收入为5.89亿美元，较2024年同期增长47%[70] - 2025年第四季度净利息收入为580.8百万美元，较2024年第四季度增长47.3%[138] - 调整后的非利息收入为1.26亿美元，较3Q25的1.30亿美元有所下降[77] - 调整后的非利息支出为3.65亿美元，较3Q25的3.76亿美元有所下降[79] 其他信息 - 2025年总资产为721.52亿美元，较2024年增长35%[63] - 每股有形净资产（TBV）同比增长15%[17] - 2025年每股有形普通股账面价值增长17%至13.71美元[63] - 2025年普通股回购数量为110万股[17]

业绩总结 - 2026财年第三季度总收入为5.41亿美元，同比增长2%[11] - 调整后EBITDA边际从2025财年第三季度的27.7%增加至30.2%[13] - 自由现金流为5.82亿美元，较2025财年的3.74亿美元增长208%[24] - 预计2026财年的净销售额将在29.90亿至30.40亿美元之间，同比增长3%至5%[30] - 调整后EBITDA预计将在9.30亿至9.60亿美元之间，同比增长5%至8%[30] 用户数据 - 联合产品收入增长9%，主要受StormTech室、Nyloplast池和水质产品的推动[17] - 2025年第三季度的净收入为94,037千美元，较2024年同期的82,289千美元增长14.5%[40] - 2025年第三季度的EBITDA为198,695千美元，较2024年同期的180,240千美元增长10.2%[40] - 2025年九个月的总净销售额为2,373,615千美元，较2024年同期的2,288,484千美元增长3.7%[40] - 2025年第三季度的总毛利为259,152千美元，较2024年同期的241,594千美元增长7.3%[40] 市场展望 - 2026财年，非住宅市场需求预计下降至中个位数，住宅市场需求也将下降至中个位数[18] - 公司预计2025年12月31日的总净销售额为693,354千美元，较2024年同期的690,538千美元增长0.3%[37] 新产品与并购 - NDS的收购于2026年2月2日完成，交易金额为10亿美元，税后净额约为8.75亿美元[15] - 公司已获得10亿美元的股票回购授权，目前可用资金为11.48亿美元[18] 负面信息 - 2025年第三季度的国际业务总毛利为11,629千美元，较2024年同期的12,071千美元下降3.7%[40] - 2025年第三季度的所得税费用为30,557千美元，较2024年同期的27,091千美元增长9.1%[40]