财务数据和关键指标变化 - 第二季度平均实现价格提高至每吨376美元，较第一季度增加13美元 [7] - 调整后息税折旧摊销前利润（EBITDA）增至2.62亿美元，较第一季度增加2000万美元 [7] - 调整后净收入为9500万美元，合每股1.24美元，较第一季度增加1300万美元，即每股增加0.17美元 [7] 各条业务线数据和关键指标变化 生产业务 - 2021年第二季度产量为150万吨，低于第一季度，主要因新西兰和智利天然气供应减少 [10] - 新西兰预计2021年产量为140万吨，第二季度产量低于第一季度，因天然气交付量持续降低，且与Genesis Energy达成短期商业安排，暂时闲置一座工厂约3个月 [10] - 盖斯马尔（Geismar）第二季度产量高于第一季度，完成了盖斯马尔2号工厂的计划检修和瓶颈消除项目，年运营产能增至220万吨，增加10%，新增20万吨产能的资本成本约为每吨125美元 [10][11] - 特立尼达第二季度产量高于第一季度，预计2021年产量为110万吨 [11] - 智利第二季度产量低于第一季度，预计2021年产量为8 - 90万吨，通常南半球冬季天然气交付量较低，第四季度预计会增加 [12] - 埃及第二季度产量略低于第一季度，因小技术问题已解决 [13] - 梅迪辛哈特（Medicine Hat）第二季度产量与第一季度相似，工厂接近满负荷运行 [13] 航运业务 - 子公司Waterfront Shipping通过向客户运输甲醇和第三方回程安排产生收入，与三井商船（MOL）的战略航运合作预计2021年底获得1.45亿美元收益，该交易对收益无重大影响 [14][15] 各个市场数据和关键指标变化 - 过去12个月甲醇价格反弹，第二季度全球甲醇需求较第一季度增长约3%，预计今年晚些时候将超过疫情前水平 [8] - 第二季度价格上涨，市场紧张状况持续到第三季度，预计中国行业成本曲线升至每吨约300 - 320美元 [8] - 8月北美价格维持在每吨542美元，亚太地区为每吨420美元，欧洲第三季度合同价格为每吨约485美元 [9] 公司战略和发展方向和行业竞争 公司战略 - 重启盖斯马尔3号（Geismar 3）项目建设，预计资本成本12.5 - 13.5亿美元，预计2021年10月恢复建设后剩余资本成本8 - 9亿美元，该项目将增强资产组合和未来现金生成能力 [16] - 资本分配优先事项不变，将增加对财务灵活性的重视，计划持有至少3亿美元现金，降低杠杆率，增加灵活分配方式如股票回购，同时提高季度股息至每股12.5美分 [17] 行业竞争 - 行业中期前景积极，未来5年需要新的行业供应满足增长的甲醇需求 [9] - 预计未来3 - 5年除科氏（Koch）和伊朗的供应外，新增供应不多 [57] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 甲醇行业当前动态有利，受强劲需求、低库存、供应挑战和有利能源价格环境支撑 [8] - 预计第三季度甲醇价格、产量和调整后EBITDA与第二季度相似 [18] - 对未来天然气供应持乐观态度，预计智利第三季度末或第四季度初两座工厂都将运行，新西兰上游正在进行钻探活动，有望改善天然气供应 [23][61][63] 其他重要信息 - 公司公布了年度可持续发展报告，披露与可持续发展会计准则委员会（SASB）、气候相关财务信息披露工作组（TCFD）和全球报告倡议组织（GRI）相关标准一致 [19] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 智利的天然气供应情况及工厂运营计划 - 过去12个月阿根廷和智利的天然气供应情况有所改善，预计第三季度末或第四季度初智利的两座工厂都将运行 [22][23] 问题2: 盖斯马尔1号和2号工厂瓶颈消除项目的成本及是否有其他类似项目 - 新增20万吨产能的成本为每吨125美元，公司会持续寻找其他瓶颈消除机会，但目前暂无相关项目可报告 [24][25] 问题3: 各主要甲醇市场的销售占比及盖斯马尔3号项目对区域销售分配的影响 - 公司未披露产品销售去向，在盖斯马尔3号项目的经济模型和内部收益率计算中，计划将100%的产品供应亚洲市场，若能在大西洋盆地销售，经济效益将更有吸引力 [29][30] 问题4: 货运市场对公司的影响及运费走势 - 化学品液货船运费仍低于平均水平，公司希望运费上涨，因公司在航运方面有竞争优势，全球油轮运力充足，运费走势难以预测 [32] 问题5: 利安德巴塞尔（LyondellBasell）醋酸厂事故对甲醇市场的影响及长期行业展望中对天然气受限工厂的假设 - 公司对该事故了解仅来自媒体报道，不清楚甲醇装置运行情况；对泰坦（Titan）和怀塔拉谷（Waitara Valley）工厂在5年展望中有一定重启预期，但非满负荷运行 [35][39] 问题6: 第三季度折扣率及是否应按19%建模，以及如何解释折扣率与中国现货价格的关系 - 目前不改变折扣率指导，若认为是永久性结构变化会调整，公司关注整体净回值价格，预计下半年价格强劲 [43][44] 问题7: 考虑到股价与盈利和现金流的估值脱节，是否应提前进行股票回购 - 公司财务战略不变，现金用于维持业务、发展增值项目如盖斯马尔3号项目和向股东返还超额现金，在甲醇价格达到每吨325美元及以上且去杠杆、增加现金储备后，预计几个季度后可进行股票回购，借款仅用于项目建设，不会用于回购股票 [45][46] 问题8: 亚洲和北美甲醇价格差是否可持续及未来走势 - 预计不同地区的价格差异将持续，但不一定维持当前水平，取决于公司和竞争对手在大西洋盆地的产品供应情况 [50] 问题9: 中国煤炭价格走势及成本曲线在2022年的演变 - 若经济活动持续，预计煤炭价格将维持高位，中国有发电和现货两个煤炭市场，天然气价格上涨影响了欧洲甲醇生产，短期内价格难以下降，但商品价格变化较快 [51] 问题10: 今年剩余时间的甲醇需求增长预测及是否会在第二季度3%的基础上进一步增长 - 预计今年晚些时候需求将恢复到疫情前水平，第三季度需求将增加，尽管甲醇制烯烃（MTO）工厂计划检修可能影响需求，但整体需求在下半年将继续增长，燃料应用需求仍滞后，预计随着疫情得到控制将改善 [54][55] 问题11: 行业整体供应响应情况，是否有项目延迟或增加新供应计划 - 过去近两年的价格环境使很多项目搁置或取消，预计科氏工厂今年会运行，伊朗有一定供应，中国内蒙古将增加一些产能，未来3 - 5年新增供应不多 [56][57] 问题12: 新西兰天然气生产水平、钻探活动及当前价格对勘探的影响 - 新西兰天然气为湿气，高能源价格激励更多勘探和开发，去年一个气田产量下降导致市场紧张，目前有降雨且上游正在钻探，预计未来12个月有更多信息，公司对两座工厂运营有合同保障，对第三座工厂启动持乐观态度 [61][62][63] 问题13: 全球以甲醇为灵活燃料的航运产能订单情况及对甲醇需求的影响，以及中国工业锅炉市场发展情况 - 公司有8艘自有船舶订单，竞争对手也有相关订单，每艘5万吨载重的船舶全使用甲醇每年消耗1 - 1.2万吨；工业锅炉市场持续替代煤炭、天然气和柴油，甲醇需求为200 - 300万吨，预计将增长 [68][69] 问题14: 甲醛等工业应用的潜在需求水平 - 管理层认为存在潜在需求，但难以准确估计 [70][71] 问题15: 特立尼达天然气产量下降但公司提高产量指引的原因，以及第二季度成本上升因素和第三季度天然气价格对建模的影响 - 公司全年大部分时间获得了100%的天然气分配供应，并预计剩余时间保持该水平；成本结构无异常，较去年有所降低，公司对盖斯马尔1号和2号工厂约70%的天然气需求进行了套期保值，第三季度受现货市场价格影响约为30% [74][75] 问题16: 公司有大量现金和信贷额度，为何不进行大额股息或股票回购，以及是否认为当前股价适合回购 - 公司财务战略不变，希望在资产负债表上保留3亿美元现金和盖斯马尔3号项目剩余支出，达到目标后将灵活向股东返还现金，包括股票回购，目前现金用于项目建设 [80][81][82] 问题17: 考虑到通胀压力，新建甲醇工厂与工程承包商锁定固定成本的情况，以及金融机构愿意提供贷款的价格水平 - 参考科氏和OCI的项目，新建工厂成本超每吨1100美元，假设天然气价格在300 - 350美元，甲醇价格需达到每吨400美元或更高才能获得10% - 11%的回报，银行贷款存在困难，但市场资金充裕 [85][86] 问题18: 公司对未来5年甲醇制烯烃（MTO）需求稳定性的信心 - MTO行业第一波建设接近完成，第二波建设因油价和石脑油价格因素未出现，预计现有工厂将保持85% - 90%的开工率，基于历史数据，无论甲醇价格高低，工厂都能保持高开工率 [87][88] 问题19: 除梅迪辛哈特和盖斯马尔外，其他工厂搬迁的可能性及经济性 - 其他工厂搬迁可能性极低，设备安装和建造方式使搬迁成本高昂，公司目前专注于确保现有工厂获得天然气供应并正常运行 [90][91] 问题20: 盖斯马尔3号项目与盖斯马尔2号项目的每吨成本比较 - 两者成本相近，盖斯马尔3号项目的天然气效率优于1号和2号项目 [92] 问题21: 公司现有运营综合体的人力资源能力情况 - 公司员工离职率低，目前不担心因劳动力问题影响工厂高效运行，但退休问题日益突出，公司重视多元化和包容性以扩大劳动力来源，各地区情况有所不同 [95][96][97]

财务数据和关键指标变化 - 2021年第一季度甲醇平均实现价格涨至每吨363美元，较2020年第四季度增加81美元 [12] - 调整后息税折旧摊销前利润（EBITDA）为2.42亿美元，较2020年第四季度增加1.06亿美元 [12] - 调整后净收入为8200万美元，即每股1.07美元，较2020年第四季度增加7000万美元，即每股0.92美元 [12] 各条业务线数据和关键指标变化 生产情况 - 2021年第一季度产量为160万吨，与第四季度相近，阿特拉斯和梅迪辛哈特工厂产量增加，抵消了新西兰和盖斯马工厂产量的下降 [17] - 新西兰工厂2021年第一季度产量低于第四季度，因天然气供应减少，预计2021年产量为150万吨 [18] - 盖斯马工厂第一季度产量低于第四季度，因盖斯马二号工厂完成计划内检修，检修后运行良好并创纪录产量，预计盖斯马二号工厂瓶颈消除项目2021年年中完成，运营产能将从200万吨增至220万吨，提升10% [19][20] - 特立尼达工厂第一季度产量高于第四季度，因第四季度计划内检修活动影响生产，预计2021年产量为110万吨 [21] - 智利工厂第一季度产量高于第四季度，智利一号工厂接近满负荷运行，智利四号工厂因阿根廷上游产量下降导致天然气供应受限而闲置，预计2021年产量为80 - 90万吨 [22][23] - 埃及工厂第一季度产量与第四季度相近，工厂接近满负荷运行；梅迪辛哈特工厂第一季度产量增加，因第四季度计划内检修活动影响生产 [24] 价格情况 - 5月北美价格每吨增加23美元至542美元，亚太价格维持在每吨430美元；欧洲第二季度合同价格为每吨约490美元 [16] 各个市场数据和关键指标变化 - 2021年第一季度全球甲醇需求较2020年第一季度增长约5%，需求持续复苏，预计今年晚些时候将恢复到疫情前水平 [13][14] - 行业成本曲线在中国约为每吨260 - 280美元，目前中国现货价格高于此范围，第二季度初市场供应紧张、库存低、供应挑战持续、需求继续恢复 [15] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 2021年重点是决定盖斯马三号项目下一步计划，该项目有显著资本和运营成本优势，管理层和董事会将综合考虑多因素后决定是否重启建设，预计今年晚些时候做出决定 [26][27] - 公司优先考虑财务灵活性和流动性，长期来看有能力履行财务承诺、执行有吸引力的增长机会并通过股息和股票回购向股东返还多余现金 [25][26] - 公司在行业中处于领先地位，注重领导能力而非特定市场份额目标，会优化领导地位 [48] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司对2021年以来有利的行业状况感到鼓舞，持续监测行业开工率和新产能投产情况及其对供需平衡的影响 [28] - 乐观认为随着疫苗推广和政府财政支持措施，全球经济复苏将加速，目前优先考虑流动性和财务灵活性以实现长期股东价值 [28] - 预计2021年第二季度甲醇实现价格、产量和调整后EBITDA与第一季度相近，将继续专注安全可靠运营、保障供应和维护财务灵活性 [29][30] 其他重要信息 - 公司资产负债表流动性强，现金超8.5亿美元，有3亿美元未动用循环信贷额度，2024年底前无债务到期 [25] - 公司报告调整后EBITDA和调整后净收入以排除股份支付的按市值计价影响和特定事件相关项目的影响，鼓励分析师按此方式报告估计 [7] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 本季度自由现金流不错，资本分配的优先事项是什么，包括股票回购、股息和对盖斯马三号项目（G3）的投资 - 公司资本分配策略未变，优先考虑财务灵活性和流动性，会用现金推动公司随市场增长，寻找符合或超过门槛回报率的项目，同时通过股息和回购向股东返还多余现金 [36][37] 问题2: 是否会将G3项目置于增加股息之前 - 公司采取平衡方法，若甲醇价格高于每吨300美元，可完成G3项目并还有额外现金用于分配，具体取决于甲醇实际实现价格 [38][39] 问题3: 是否仍在为G3项目寻找合作伙伴 - 公司仍倾向为G3项目寻找合作伙伴并正在推进 [40] 问题4: 本季度折扣率约为18%，公司全年指导约为17%，是否需提高全年折扣率或预计下半年降至17%以下以达到指导目标 - 公司目前未改变指导，定价决策旨在优化所有市场的实现价格，本季度中国市场因运费差异和受限产品等因素影响折扣，但实现价格是2018年第三季度以来最佳，公司更关注整体实现价格而非折扣目标 [45][46] 问题5: 市场份额对公司有多重要，目前市场份额下降对公司有何影响 - 公司认为领导能力很重要，市场份额是其中一部分，但不执着于特定市场份额目标，会优化领导地位而非仅关注市场份额 [48] 问题6: 考虑重启G3项目，墨西哥湾沿岸劳动力市场情况如何，是否有成本压力 - 过去一年劳动力市场活动有变化，目前G3项目预计与进入维护前情况相近，公司刚完成盖斯马二号工厂检修，劳动力生产率、可用性和成本方面无差异且检修提前完成并低于预算，但未来随着经济活动升温可能面临劳动力竞争，公司会综合考虑多因素向董事会提出建议 [53][54][55] 问题7: 若重启G3项目建设，预计何时完成 - 目前预计从决定重启之日起约24个月完成 [59] 问题8: 预计季度间产量相似，但盖斯马工厂结束检修后产量未增加，原因是什么 - 智利进入冬季，天然气供应通常减少，预计智利一号工厂冬季运行但天然气供应低于第一季度 [62] 问题9: 5月亚洲和北美合同价格走势好于现货市场，公司业务中支持合同价格高于现货市场的因素有哪些 - 市场供应紧张、库存低、需求改善，大西洋盆地（欧洲和北美）现货市场小且流动性差，多数业务为合同形式，客户更关注产品供应可靠性而非价格；中国有活跃现货市场，受限产品供应会影响短期供需平衡和价格；亚洲除中国外其他市场供应紧张，需求复苏需要新供应来平衡 [64][65][67] 问题10: 能源市场中甲醇需求情况如何，除甲醇制烯烃（MTO）外其他能源应用需求怎样 - MTO表现强劲，预计将继续良好运行；其他能源应用同比也有增长，特别是甲基叔丁基醚（MTBE），随着中国驾驶恢复正常和E10标准变化，MTBE在燃料池中有更大需求空间，传统应用占甲醇需求约50%，受GDP驱动，目前有积极迹象 [73][74][75] 问题11: 上季度称夏季做出G3项目最终决定，今天说今年晚些时候，是否因不确定性推迟 - 公司仍计划在夏季向董事会提出建议，若做出积极决定会有启动时间，所以说今年晚些时候，并非推迟决策 [78][80] 问题12: 本季度全球甲醇需求增长5%，去年同期下降7%，中国新年情况是否相同，对美国甲醇衍生品需求影响如何 - 目前尚未恢复到疫情前水平，第一季度因中国新年通常需求较弱，与2020年第四季度相比需求下降约2.5%，但同比增长5%，预计今年晚些时候恢复到疫情前水平，过去五个季度需求损失能否快速恢复尚不确定，公司将持续关注并调整 [86][87][88] 问题13: 冬季风暴Uri对美国甲醇需求破坏程度如何 - 美国甲醇需求下降6% [91] 问题14: 特立尼达竞争对手宣布短期天然气协议重启甲醇工厂，公司是否会采取同样策略并寻求长期协议 - 公司五年天然气合同2019年底到期，谈判未达成使公司盈利的长期协议，疫情期间决定关闭特立尼达工厂，公司不会在按月天然气供应情况下重启工厂，需更确定的供应，目前仍在谈判，希望达成重启工厂的协议，但短期内不太可能 [91][92][93] 问题15: 目前全球甲醇库存低，预计何时能恢复正常水平，是否因地区而异 - 全球甲醇库存水平低，包括储罐和客户处，若供应超过需求库存将重建，但无法预测何时发生 [100] 问题16: 公司预计第二季度甲醇平均销售价格（ASP）与第一季度相似，但欧洲价格已上涨，且第一季度折扣有影响，如何解释价格相似 - “相似”指接近过去实现的价格，预计第二季度价格可能更好但不会更差 [105][108] 问题17: 上季度预计全年可归属产量约660万吨，本季度未提供该数据，今年产量是更高、更低还是相近 - 公司无法立即提供该数据，因目前生产安排区域波动性大，出于竞争原因暂不适合公布 [109][110] 问题18: 第一季度甲醇需求同比增长但环比下降2.5%，如何解释环比需求下降原因，是否仅归因于Uri - 需求损失主要在中国，与2020年第四季度相比，中国传统甲醇衍生品需求减少约40万吨 [117] 问题19: 第一季度贸易流是否有变化，如何看待伊朗未来情况 - 贸易流有异常，北美有来自传统地区的产品流入，表明供应不足；伊朗关系仍紧张，即使问题解决，供应链调整也需时间，目前难以预测核协议结果，公司将持续关注并根据情况判断 [119][120][121] 问题20: 疫情一年后行业供应的机械状态如何，对今年剩余时间价格有何影响 - 公司在疫情期间进行三次检修困难，日常维护也受影响，因需采取安全措施、专家进入困难等，导致检查能力和专业知识不足，可能影响工厂可靠性；伊朗因制裁在检修物资和催化剂获取上有困难，整体来看行业工厂可靠性下降 [125][126][127] 问题21: 如何看待甲醇作为船用燃料的潜力，投资者应关注哪些指标判断其发展势头 - 公司在甲醇船用燃料技术应用上处于前沿，目前60%的船队未来1 - 2年将使用甲醇，马士基等公司也有相关承诺，甲醇作为船用燃料有发展潜力，有通往绿色甲醇的途径，预计到2025年该应用对甲醇需求将良好；投资者可关注企业投资方向，如大型航运公司对双燃料船舶的投资 [132][135][137] 问题22: 新西兰工厂情况有无新进展，G3项目在疫情后需求和供应方面有无变化影响启动时间 - 新西兰供应商正在进行陆上钻探，预计可恢复之前产量，但需时间，目前仍按现有指导；供应方面，未来三到四年新增供应不多；需求方面，需评估未来一到两年及2024年G3项目投产时的需求情况，这是决定是否重启项目的关键考虑因素 [141][144][145] 问题23: G3项目与公司购买甲醇业务如何相互影响 - 公司目标是销售的甲醇中约20%为购买，80%为自有分子；若推迟G3项目，且新西兰和智利产量无增加，将考虑中期销售组合；G3项目不会影响20%的目标，反而会降低目前购买和委托销售比例并可能增加自有销售份额 [146][147][148] 问题24: 过去6 - 12个月行业闲置产能有多少，多少可轻松恢复生产 - 公司需提供具体数据，过去两个季度行业开工率低于传统水平，不确定是否可持续；在当前每吨363美元的价格环境下，能运行的工厂应都在运行，关键问题是解决工厂问题并提高可靠性，2021年第一季度与第四季度相比开工率下降约2%，在8500万吨市场中约为150万吨 [151][153][154] 问题25: 工厂闲置后重启需要多长时间 - 若以保存和未来重启为目的闲置工厂，一切顺利的情况下可能需要60 - 90天，具体取决于招聘人员等因素 [156] 问题26: 航运市场对公司利润率影响如何，是显著还是仅为小的补充 - 公司约30% - 40%的货物为回程运输，非甲醇货物，相关收入计入商品成本，对公司有意义但非巨额收入，季度间可能因现货和合同运输市场价格变化10% - 20%，不会大幅影响盈利 [159][160] 问题27: 公司预计第二季度EBITDA为2.5亿美元，能否按之前70% - 80%的自由现金流转化率预计本季度新增1.5 - 2亿美元现金；G3项目剩余资本支出9亿美元，公司有6.24亿美元建设贷款和8.6亿美元现金，如何平衡资金，何时增加股息 - 公司资本分配策略不变，优先考虑流动性和财务灵活性，会考虑降低债务和杠杆，保持比过去更多现金，若甲醇价格高于每吨300美元可产生自由现金用于项目投资和股东回报；工作资本增加是甲醇价格上涨的自然结果，价格稳定或下降时会有相反效果；增加股息需看到需求复苏带来积极价格环境，并确保股息在类似黑天鹅事件中可持续，目前有增长空间但需更多需求复苏和正常业务条件 [170][171][176] 问题28: 公司现在大量向中国销售产品，考虑在墨西哥湾新增产能，是否需要额外基础设施服务中国等增长市场 - 公司需要更多船舶和一些储罐，目前有船舶租赁到期的灵活性，认为获取储罐可行，物流团队有能力规划，且G3项目若重启还有24个月才生产，目前产量下降使现有物流承诺仍可满足，新增产能带来的物流增量不是关键问题 [182][183][184]

财务数据和关键指标变化 - 2020年第四季度，公司调整后息税折旧摊销前利润（EBITDA）为1.36亿美元，调整后净收入为1200万美元，即每股0.15美元；全年调整后EBITDA为3.46亿美元，调整后净亏损为1.23亿美元，即每股1.62美元。第四季度业绩高于第三季度，主要因甲醇价格上涨，但部分被生产和采购甲醇销售组合的变化所抵消；全年财务业绩低于2019年，主要因甲醇价格下跌 [12] 各条业务线数据和关键指标变化 新西兰 - 2020年第四季度产量因天然气供应改善而增加，但2021年前景不确定，预计产量为150 - 160万吨，低于2020年的170万吨 [19][20] 盖斯马 - 2020年第四季度两座工厂满负荷运行，盖斯马1号工厂完成低成本瓶颈消除项目后日产量能力提高10%，预计2021年完成盖斯马2号工厂的瓶颈消除工作，届时年运营产能将达220万吨 [21] 特立尼达 - 2020年第四季度产量与第三季度相似，2021年预计产量为90万吨，低于2020年的100万吨，且泰坦工厂将无限期闲置 [22][23] 智利 - 2020年第四季度产量因天然气供应增加而提高，但后期因阿根廷上游产量下降导致天然气供应减少，12月无法满负荷运行，预计2021年产量为90 - 100万吨，高于2020年的80万吨 [24] 埃及 - 2020年第四季度产量与第三季度相似 [25] 梅迪辛哈特 - 2020年10月底完成计划内检修后接近满负荷运行，预计2021年产量与2020年的660万吨相似，但实际产量可能因天然气供应、计划内和意外停产等因素而季度性波动 [25] 各个市场数据和关键指标变化 全球市场 - 2020年全球甲醇需求约为8200万吨，较2019年下降3%，比疫情前预期低5% - 6%；第四季度需求较第三季度增长约2% [13][14] 中国市场 - 第四季度因天然气用于满足季节性电力需求而非甲醇生产，以及新产能延迟投产，市场供应紧张，库存水平降低，支撑甲醇价格上涨；行业成本曲线约为每吨260美元，高于第三季度，因煤炭价格上涨；目前现货价格高于此范围 [13][15] 2021年第一季度市场 - 市场供应持续紧张，1月和2月价格上涨，2月北美价格涨至每吨492美元，亚太价格涨至每吨430美元，欧洲第一季度合同价格为每吨390欧元（约475美元） [16] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司在2020年采取果断行动加强业务和资产负债表，年末拥有超8亿美元现金、3亿美元未动用循环信贷额度，且2024年底前无债务到期；资本分配策略不变，长期来看有能力履行财务承诺、把握增长机会并向股东返还现金 [26] - 盖斯马3号项目因疫情于2020年4月暂停建设，目前仍处于搁置状态，重启建设前管理层和董事会需综合考虑全球经济复苏力度和甲醇行业前景等因素 [27] - 2021年公司将专注于安全可靠运营工厂、为客户提供稳定供应、保护财务状况和灵活性，随着市场条件改善，有望为股东创造长期价值 [30] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 2020年下半年经济开始复苏，但疫情限制了近期能见度，难以预测甲醇需求、供应和价格的持续复苏情况，公司将保持谨慎，优先考虑流动性和财务灵活性 [28] - 长期来看，甲醇作为关键化工原料和清洁能源应用前景良好，预计随着全球经济活动恢复，需求将反弹增长，公司将在疫情后变得更强大，继续为股东创造价值 [103] 其他重要信息 - 2021年公司预计甲醇价格折扣率平均约为17%，高于此前的15%，因经济不确定性导致竞争加剧 [17] - 公司维护资本支出今年约为1.1亿美元，完成盖斯马项目预计还需9 - 10亿美元，此外今年还有约8000万美元的维护保养费用 [91][92] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 如何看待当前面临的天然气供应问题的恢复情况及优先级 - 新西兰天然气供应问题较难预测，可能需钻井恢复气田，预计今年晚些时候情况或有改善，但不确定；智利预计今年晚些时候天然气供应将增加；特立尼达情况不明，几周前被告知天然气供应将达80% [34][36] 问题2: 1月美国海湾甲醇现货价格下跌，公司2月合同价格却上涨的原因 - 欧洲和北美现货市场流动性好，但交易量小，对定价决策影响不大；公司定价会考虑供需基本面和与客户的沟通情况，目前库存紧张，需求虽未恢复到2019年水平但好于去年上半年 [38][39] 问题3: 是否仍计划在2021年年中对盖斯马3号项目做出决策，以及决策推迟的财务惩罚情况 - 目标是在夏季做出决策，团队正在研究各种选项，但目前暂无相关财务数据 [42] 问题4: 当前甲醇成本曲线底部的看法 - 目前约为每吨260美元，基于煤炭和天然气价格，煤炭价格已涨至政府规定范围上限，预计除非油价大幅上涨，否则煤炭价格不会再大幅上涨 [44] 问题5: 集装箱船货运中断是否影响甲醇散货液体运输，以及疫情对行业维护的影响 - 未听说甲醇行业有物流挑战，液体市场情况与集装箱市场不同；疫情期间遵循安全协议会延长维护时间、增加成本，且难以引入专家，效率降低 [46][47] 问题6: 2021年较高折扣率的驱动因素及是否会持续 - 主要因行业预期需求增长与实际下降的差异导致竞争加剧，部分竞争对手提供高折扣；折扣率是否持续取决于需求恢复和新供应的消化情况，中期供需基本面乐观 [49][57] 问题7: 与潜在客户关于甲醇能源机会的沟通是否有变化，以及对长期看法的影响 - 公司在冰岛投资的零碳甲醇项目技术可行，但成本是天然气制甲醇的2 - 3倍，目前只有少数客户愿意支付高价，需更高价格和有保障的合同才会扩大投资 [51][52] 问题8: 公司面临的天然气供应问题是否普遍存在于行业，以及对特立尼达的看法 - 不清楚其他国家具体情况，但中国和伊朗冬季天然气分流现象更严重；特立尼达天然气供应需更多开发以恢复平衡，公司与政府持续沟通，重启泰坦工厂需资金和时间 [55][69] 问题9: 2021年行业甲醇产能中断情况的预测 - 无法预测计划外中断情况，已知工厂每3 - 4年需进行检修 [60] 问题10: 美国新政府上台后，伊朗甲醇产品出口市场的早期迹象及未来预期 - 伊朗因天然气限制和技术问题，出口产品未恢复正常水平，美国新政府对伊朗协议和制裁的决策未知 [61] 问题11: 重启新西兰怀塔拉谷工厂需满足的条件和所需时间 - 需要看到天然气供应和技术问题得到解决，以支持3座工厂长期稳定运行；目前规划已完成，主要取决于人员和设备 [63] 问题12: 如何平衡盖斯马3号项目、股票回购和股息分配，以及是否有不重启盖斯马3号项目但分配现金的情况 - 资本分配策略不变，优先考虑财务灵活性和流动性；若价格持续有利，有足够现金用于公司发展和股东回报；目前需求不确定，夏季决策时将有更多信息 [65] 问题13: 特立尼达新甲醇工厂投产是否影响泰坦工厂天然气供应，以及相关对话和前景 - 上游和政府正在协商新条款，目前条款无法支持泰坦工厂运营；新工厂会影响天然气供需平衡，市场需更多开发以恢复平衡，公司与政府持续沟通，重启工厂需资金和时间 [68][69] 问题14: 智利通常从阿根廷获得的天然气量，以及是否为收费加工安排 - 预计全年75%的运营率所需天然气量，合同规定除冬夏约3个月外可运行2座工厂；目前不是收费加工安排 [70][72] 问题15: 北美成为甲醇净出口国后，地区间定价关系是否变化，以及盖斯马3号项目合作伙伴情况和甲醇价格变化对EBITDA和自由现金流的影响 - 目前未看到影响，未来取决于大西洋盆地供需基本面；合作伙伴讨论因疫情停滞，仍是公司首选；甲醇价格每吨10美元的变化对EBITDA和自由现金流的影响将离线跟进 [74][76] 问题16: 当前甲醇需求最弱的地区或终端市场，以及对需求恢复的最大担忧 - 2020年传统需求下降5%，能源需求持平，其中MTO增长12%，MTBE和燃料等运输能源需求下降5% - 6%；地区方面，中国需求已恢复，北美下降最多约9%，其他地区下降4% - 6% [80] 问题17: 是否有市场购买公司闲置工厂以抵消盖斯马3号项目资本支出 - 智利IV厂不是独立工厂，泰坦工厂设备价值不高，怀塔拉谷工厂较旧需大量维护；目前不考虑低价出售，需等待天然气情况更明朗 [81] 问题18: LNG和煤炭价格上涨对全球甲醇生产的影响，以及冰岛无碳甲醇作为碳封存的成本比较 - 过去LNG价格上涨未影响甲醇生产，煤炭价格上涨会推动成本曲线上升，但目前价格下工厂仍有盈利空间；无碳甲醇成本比较将离线提供数据 [84][86] 问题19: 2021年第一季度全球甲醇需求进展情况，以及中国天然气用于家庭供暖对甲醇生产的影响 - 第一季度通常是需求淡季，预计环比持平或略有下降；中国LNG价格上涨使甲醇生产不经济，预计夏季气温升高且甲醇价格稳定时，天然气生产商将增加甲醇生产 [88][89] 问题20: 今年资本支出（不包括盖斯马项目决策）和完成盖斯马项目的成本，以及维护保养费用是否包含在维护资本支出内 - 今年维护资本支出约1.1亿美元，完成盖斯马项目预计还需9 - 10亿美元；维护保养费用约8000万美元，不包含在1.1亿美元内 [91][94] 问题21: 阿根廷天然气供应问题是否与政府政策有关 - 有政治因素，2020年大部分时间投资不足，但第四季度情况改善，目前政策对上游供应商有利 [95] 问题22: 若今年夏季决定推迟盖斯马3号项目，后续决策流程如何，以及是否考虑重新与中国合作伙伴接触 - 团队正在研究各种选项，推迟项目会增加风险，目前过早分享相关数据；愿意与中国合作伙伴合作，但中国可能会观望中美关系变化 [98][99]

财务数据和关键指标变化 - 第三季度调整后息税折旧及摊销前利润（EBITDA）为4000万美元，高于第二季度，原因是平均实现价格上涨，但部分被甲醇产量销售下降和成本上升所抵消 [12] - 第三季度调整后净亏损7900万美元，合每股1.03美元，高于第二季度，主要是由于提前偿还2.5亿美元无担保票据产生的1540万美元一次性财务费用。排除该费用，调整后净亏损为6800万美元，合每股0.88美元 [13] 各条业务线数据和关键指标变化 - 第三季度生产水平较低，原因包括梅迪辛哈特和特立尼达的阿特拉斯工厂进行计划内维护、新西兰天然气供应减少、智利冬季天然气供应减少用于居民供暖等 [21][24] - 盖斯马尔的两座工厂在第三季度满负荷运行，完成了盖斯马尔一号工厂的低成本去瓶颈项目，产能提高约10%，即每年10万吨，预计未来几周将达到新的满负荷生产能力 [22] - 埃及工厂接近满负荷运行 [25] 各个市场数据和关键指标变化 - 2020年第三季度全球甲醇需求较第二季度增长约9%，但2020年前三季度全球甲醇需求仍比2019年同期低3%，低于疫情前3% - 4%的增长预期。预计2020年全球需求将比疫情前预测低600万吨 [14][16][17] - 2020年第三季度全球甲醇行业供应较第二季度下降，原因包括各种计划内和计划外停产以及为应对需求下降而进行的计划内停工 [18] - 由于需求增加和供应下降，全球库存水平收紧，甲醇价格上涨。中国的行业成本曲线约为每吨200 - 240美元，目前中国现货价格高于该范围 [19] - 10月和11月公司公布的价格上涨，11月北美价格上涨13%至每吨379美元，亚太价格涨至每吨310美元，欧洲第四季度合同价格为每吨275欧元（约320美元） [20] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司采取一系列措施增加流动性和改善财务灵活性，包括推迟盖斯马尔3项目约5亿美元的资本支出、每年减少约1亿美元股息、暂停股票回购、减少维护资本和运营成本以及更新信贷安排等 [27] - 盖斯马尔3项目于2020年4月暂停，预计临时维护期长达18个月，期间仅进行已承诺的支出和关键工程活动及关键设备采购，目前仍未重启，需考虑全球经济复苏、甲醇需求前景、行业新产能需求、甲醇价格预测、项目融资能力以及供应商施工和交付能力等因素 [32][33][34] - 公司作为全球甲醇行业领导者，拥有全球生产设施网络、集成全球供应链和低成本结构，具有向全球客户提供安全可靠供应的竞争优势，且现金流潜力大，平均实现价格每上涨10美元，调整后EBITDA预计每年增加约6000万美元 [41] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 未来几个月前景仍不确定，无法预测疫情对甲醇市场的全面影响，但根据已公布价格，预计第四季度平均实现价格将高于第三季度 [36] - 预计第四季度产量将高于第三季度，调整后EBITDA也将增加 [37][38] - 预计2021年销售、一般和管理费用与2020年持平，维护资本指导约为1.2亿美元，与2020年修订后的指导一致 [38] - 尽管短期前景不确定，但长期甲醇行业供需基本面强劲，随着全球经济活动复苏，甲醇需求有望反弹和增长 [39][40] 其他重要信息 - 公司报告调整后EBITDA和调整后净收入时，排除了股份支付的按市值计价影响和特定事件相关项目的影响，以更好衡量潜在经营业绩 [7] - 公司发言和回答可能包含前瞻性信息，受风险和不确定性影响，实际结果可能与陈述结果存在重大差异 [4] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: Q4供需是否会比Q3弱？ - 公司无法预测未来，认为供应仍将受限，预计Q4需求将继续恢复，但可能受进一步停产影响，难以预测竞争对手计划和设备维护情况 [46][47] 问题2: 是否希望将股息恢复到原来水平？ - 公司表示产生多余现金后，首先用于修复资产负债表，使债务杠杆指标恢复到投资级评级，资本分配策略不变，将根据现金生成情况和全球动态决定 [50][51] 问题3: 重启G3项目是否需要确保剩余建设期内自由现金流为正？ - 公司称需有能力为项目融资，若无合作伙伴，仍需解决约9亿美元的融资问题，目前尚未做出决定 [54] 问题4: Q4新西兰更高的天然气供应能支持的产量水平，以及上游天然气项目能否使2021年产量更正常化？ - 公司曾预计2020年新西兰天然气供应受限，产量约180万吨，实际可能略低至170万吨，2021年预计恢复到180万吨，且未来天然气供应有望改善 [56][57] 问题5: G3项目可以推迟多久而无进一步处罚？ - 公司表示正在就G3项目的各种合同进行谈判，以争取最大灵活性，目前处于18个月的临时维护期，不确定18个月后是否有财务处罚 [62][63][64] 问题6: 智利IV厂的盈亏平衡甲醇价格是多少？ - 公司出于竞争原因未提供单厂盈亏平衡价格，但指出智利南部天然气价格与美国相似，产品多运往亚洲，可根据转换和运费假设估算 [65][66] 问题7: 智利IV厂重启后利用率情况如何？ - 公司称指导未变，假设市场有需求，基于当前天然气合同和供应情况，预计两座工厂年化利用率为75%，智利IV厂每年运行6 - 8个月，冬季停产 [70][71][72] 问题8: 阿特拉斯工厂利用率低且检修时间长的原因是什么？ - 公司表示年初因疫情推迟了阿特拉斯和梅迪辛哈特工厂的检修，催化剂随时间降解影响运行率，检修约需45天，目前接近完成，团队在困难环境下完成检修值得肯定 [74][75][76] 问题9: 行业在维护方面面临的主要挑战及滞后程度如何？ - 公司认为行业维护普遍滞后，在疫情环境下，工厂人员减少，检修需大量人员且要遵守防疫协议，人力可用性也成问题，导致成本增加、时间延长，且疫情增加了安全管理难度 [82][83][84] 问题10: 对MTP重启的看法以及对2021年MTO开工率的预期？ - 公司对MTP重启不如Argus乐观，认为从经济角度看可能不可持续，但会持续关注；对MTO的看法未变，预计开工率在85% - 90%，因其项目集成度高，运行或不运行的经济情况因厂而异 [138][139][142] 问题11: 行业供应因催化剂活性降低和维护停机而减少的比例是多少？ - 公司无法提供具体数字，以阿特拉斯工厂为例，催化剂寿命末期运行率从100%降至80%，且Q3部分计划内或计划外停机与维护有关，不同国家防疫措施不同，维护普遍推迟且可能更耗时、昂贵 [93][94][95] 问题12: 未来几个季度北美天然气价格走势如何？ - 公司表示并非天然气专家，认为4美元及以下价格水平下天然气供应充足，价格波动可能与交付或系统问题有关 [96] 问题13: G3项目若长期维护，后续费用如何考虑？ - 公司称已给出18个月临时维护期的费用指导，包括已承诺支出，若进一步推迟，费用情况尚不确定，需与合作伙伴协商，且完成项目还需约9亿美元，具体金额取决于时间安排 [99][100] 问题14: 公司实际价格与基准价格折扣的影响因素及是否可预测？ - 公司指导平均折扣为15%，价格快速上涨时折扣缩小，快速下降时扩大，目前正在续签明年合同，市场竞争可能影响折扣，预计在1月电话会议更新折扣指导 [101][102] 问题15: 客户是否对绿色甲醇有需求，以及甲醇在海运市场的长期需求前景如何？ - 部分客户对绿色甲醇有需求，但不愿支付高价，公司冰岛项目生产的绿色甲醇成本高、难规模化，目前市场接受度低；海运市场对甲醇兴趣浓厚，但作为重要需求驱动因素可能要到中期，技术已得到验证 [109][110][115] 问题16: 疫情导致的600万吨甲醇需求缺口多久能恢复，以及各地区行业利用率情况如何？ - 公司无法给出具体时间，认为需求恢复取决于各国政府应对疫情的措施，疫情将长期存在，公司已增加流动性和财务灵活性以应对各种情况；关于各地区行业利用率，将由Kim回复 [117][118][120] 问题17: 若甲醇价格再次大幅下跌，智利IV厂是否有灵活性停产；若价格上涨，哪些工厂可提高产量？ - 公司表示智利IV厂有完全灵活性，目前计划运行至明年冬季；特立尼达的泰坦工厂若无可靠天然气合同，重启困难，重启需考虑成本和市场稳定性 [123][124][127] 问题18: 泰坦工厂重启是否需运行至少一两年才合理？ - 公司称不做绝对判断，不想回到按月定价的安排，正在与政府协商天然气合同，目前环境下重启该工厂过于乐观 [129][130] 问题19: 如何看待资产负债表上的现金，是否有使用计划？ - 公司表示首要任务是保持流动性和财务灵活性，根据第四季度预测价格，公司将实现正现金流，不会消耗现金，但不确定是否可持续，将根据市场情况合理使用现金 [132][133] 问题20: 未来三到五年行业绿地产能增加情况如何，供应增长预期怎样？ - 公司认为当前环境下运营工厂困难，新建工厂更难，特立尼达工厂未来几个季度将投产，俄罗斯和中国有新项目但多为替代现有产能，伊朗是不确定因素，中期内行业新建甲醇厂意愿不高 [146][147][148] 问题21: 第四季度产量增长幅度如何，对产品组合有何影响？ - 公司未提供具体工厂运营率指导，建议根据已提供信息估算 [154][155] 问题22: 泰坦工厂重启更取决于天然气合同还是需求恢复？ - 公司称历史上工厂运行依赖天然气合同，疫情导致需求和价格下降后，工厂停产，目前若无与国家天然气公司的三到五年固定气价安排，重启可能性不大，但仍乐观认为可达成协议 [156][157][158] 问题23: 智利IV厂重启是否需在第四季度建模中考虑增量成本？ - 公司表示智利IV厂冬季停产是计划内的，相关成本已包含在计划中；泰坦工厂停产非计划内，重启会有额外成本，但具体金额待确定 [161][162] 问题24: 对当前库存是否满意，是否需要在未来几个季度补充库存？ - 公司将库存管理交给供应链团队，团队会在满足客户需求的同时优化营运资金，库存会有波动，但指导不变，公司销售超1000万吨甲醇，平均库存100 - 110万吨，团队在控制营运资金和服务客户方面表现出色 [163][164][165] 问题25: 客户若想使用碳中和甲醇，购买碳抵消或资助可再生电力等项目的成本与使用CRI技术生产绿色甲醇的成本相比如何？ - 公司表示生产绿色甲醇的成本约为天然气基甲醇的两倍；关于碳抵消成本，因价格波动大，无法提供相关信息 [170][171]

财务数据和关键指标变化 - 第二季度调整后息税折旧摊销前利润（EBITDA）为3200万美元，调整后净亏损6400万美元，即每股亏损0.84美元 [12] - 与第一季度相比，由于平均实现价格降低和销量下降，业绩显著降低，不过部分被较低的生产、销售、一般和行政成本所抵消 [13] - 预计库存时间差异使本季度调整后EBITDA减少约2500万美元 [14] 各条业务线数据和关键指标变化 - 甲醇业务方面，全球甲醇需求在2020年第二季度较第一季度下降约5%（100万吨），较2019年第四季度下降约12%（250万吨）；中国甲醇需求在第二季度较第一季度增长约4%，而中国以外地区需求环比下降约19% [14][15][16][18] - 全球甲醇行业供应在2020年第二季度较第一季度下降，与2019年第四季度相比下降约9%，第二季度产量比第一季度减少37.9万吨，主要因Titan和智利IV工厂停产 [19][20] 各个市场数据和关键指标变化 - 中国市场甲醇需求在第二季度回升，传统化工应用和能源相关应用需求均有改善，甲醇制烯烃（MTO）需求尤其强劲；中国以外市场需求因制造业活动低迷和交通燃料需求减少而下降 [16][17][18] - 2020年第三季度初，甲醇需求改善和东南亚及中东甲醇工厂停产影响市场，支撑价格上涨；中国行业成本曲线约为每吨200 - 220美元，中国现货价格略低于成本曲线 [21] - 公司8月北美甲醇价格维持在每吨276美元，亚太价格上涨14%至每吨245美元，欧洲第三季度合同价格为每吨235美元 [22] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司采取措施加强资产负债表和保留流动性，包括推迟Geismar 3项目约5亿美元资本支出长达18个月、减少季度股息（预计年化节省现金约1亿美元）、减少2020年维护资本支出3000万美元 [23] - 考虑多种因素后再决定是否重启Geismar 3项目，如全球经济复苏步伐、甲醇市场状况、项目融资能力、供应商执行建设和交付材料设备的能力 [28] - 作为行业领导者，公司凭借全球生产布局、集成全球供应链和低成本结构，为全球客户提供安全可靠供应，生产资产在行业成本曲线上具有竞争力，现金流潜力大，且在路易斯安那州有独特增长机会 [35][36] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 近期甲醇市场前景不确定，难以预测新冠疫情和低油价环境对甲醇需求的全面影响 [22][30] - 预计第三季度平均实现价格与第二季度相似，产量低于第二季度，调整后EBITDA与第二季度相近 [31][32] - 长期来看，甲醇需求将持续增长，因其是生产众多日常用品的关键原料，且在能源相关应用中使用增加，随着全球经济活动复苏，需求最终将反弹 [33][34] 其他重要信息 - 公司约60%天然气采购价格与甲醇价格挂钩，运营成本随甲醇价格下降而降低，但有长达一个季度的滞后 [24] - 低油价环境预计将抵消因国际海事组织2020年新规导致的预期航运成本增加 [25] - 公司积极管理运营成本，本季度末资产负债表上现金近8亿美元，预计日常运营只需维持约1.5亿美元最低现金余额，且近期无短期债务到期 [26] - 公司修订了3亿美元承诺循环信贷额度和8亿美元非循环建设额度，获得有意义的财务契约宽限 [27] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: Geismar 3项目能否推迟超过18个月及是否有财务处罚 - 公司在重新协商信贷额度时获得了Geismar 3项目完工日期的宽限，又推迟了9个月至2023年7月 [43][44][149] 问题2: 本季度因新冠疫情产生的增量成本情况 - 因远程办公和技术等产生的增量成本非常小，截至目前与新冠疫情相关的额外运营成本为3.7万美元 [45][149] 问题3: 全球甲醇需求在本季度的改善情况及7月表现 - 难以预测当前环境下的需求，中国以外地区下游终端产品需求仍面临巨大压力，需求复苏缓慢，现在预测需求复苏还为时过早 [46] 问题4: 4月和6月的需求情况对比 - 按季度分析需求更合适，目前需求仍远低于2019年第四季度 [47] 问题5: 如何看待中国港口甲醇库存水平及全球库存情况 - 中国库存水平因甲醇制烯烃（MTO）需求增加而上升，但终端容量未相应增加，目前库存水平更趋于正常；全球来看，包括公司自身库存，库存水平也并非处于高位 [50][51] 问题6: 全球醋酸库存低是否会减少甲醇库存 - 醋酸在化工需求中占比约9%，即使其需求两位数增长，对整体甲醇供需平衡影响也不大 [52] 问题7: 第二季度较第一季度节省的800万美元成本在未来的可持续性 - 成本节省能否持续取决于新冠疫情对公司业务的持续影响，如差旅、招聘等；若甲醇需求无反弹，公司可能需要更少人员，当前节省的成本在现有环境下可维持 [53][54][55] 问题8: 公司甲醇销售销量收缩幅度大于行业的原因 - 并非战略选择不销售产品，公司出售了所有可售产品；停产智利IV和Titan工厂是为应对需求下降；公司在中国市场的业务占比低于其他地区，中国市场在第二季度复苏，而其他地区下降19%；MTO市场增长，但公司在该市场供应较少，因部分客户转向购买伊朗低价产品 [60][61][62][63] 问题9: G1和G2工厂的检修情况及未来计划 - G1通常每四年检修一次，上次检修后预计未来三年无需检修；G2自投产以来尚未检修，接近四年检修周期；第二季度的检修为小范围维护，利用价格低、需求差的时机进行；公司通常每年计划2 - 3次检修，受新冠疫情影响部分检修推迟，若条件允许，计划在下半年进行 [64][65][66] 问题10: 若停止Geismar 3项目的灵活性、成本和处罚情况 - 目前决定停止该项目与将其置于维护状态成本相近；公司正在与供应商就各种合同进行谈判，若明年年中决定不推进该项目，届时将公布相关成本 [68][69] 问题11: 第二季度下降的9%甲醇供应中，有多少可能永久削减，以及近期新增产能的情况 - 难以预测有多少供应会永久削减，如特立尼达的产能恢复取决于天然气价格；预计美国的玉皇工厂和特立尼达的三菱工厂今年会投产，但可能会延迟 [71][72][73] 问题12: 长江洪水对甲醇产量和贸易的影响 - 公司暂无相关信息可提供 [75][76] 问题13: 是否考虑出售自有船队以改善财务灵活性 - 公司船队包括长期期租、合伙拥有和包运合同等多种形式；拥有船队有战略原因，但为保护资产负债表和增强流动性，会考虑所有选项，但出售资产在当前环境下可能具有挑战性 [81][82][84] 问题14: 甲醇在清洁燃料领域的作用 - 甲醇一直是优秀的氢载体，在小型应用如发电机等方面有相关项目在推进，但目前在整体需求中占比很小；作为清洁燃料的应用需要中长期建设基础设施，预计未来五年对需求影响不大 [85][86] 问题15: 新西兰工厂的生产情况 - 公司未削减新西兰工厂的产量，预计2020年基于该国天然气供应情况，三座工厂产量为180万吨 [90] 问题16: 甲醛在甲醇市场是否是亮点 - 胶合板和刨花板短缺，因相关产品制造商在第二季度减产，且装修市场需求增加，对甲醛树脂有短期需求利好，但从需求角度来看影响不大 [91][92] 问题17: 未来维护计划的灵活性及是否有重大检修计划 - 公司通常每年计划2 - 3次检修，上半年因新冠疫情未进行，若条件允许，计划在2020年进行；检修时间有一定调整空间，但有限，因部分为法定检修；公司会采取安全措施进行检修 [97][98] 问题18: 新西兰二氧化碳水平相关情况 - 相关评论指的是Medicine Hat工厂，公司决定采用二氧化碳最低采购量，影响了该工厂的产量 [100][101] 问题19: 特立尼达天然气供应谈判情况 - 公司正在与政府谈判，寻求达成能在甲醇周期各阶段都实现一定盈利的协议；政府也在努力解决问题，目前工厂停产，预计短期内复产 [107][108][109] 问题20: 甲醇制烯烃（MTO）的运营情况 - 第二季度MTO是甲醇需求亮点，生产利用率高，未因经济原因停产；目前部分工厂在进行维护，预计未来运营率在80% - 90%，较2019年有更多需求 [112] 问题21: 第三季度甲醇合同折扣率是否会接近长期正常水平（约15%） - 价格上涨时折扣会降低，价格快速下降时折扣会上升，第二季度折扣为金融危机以来最高；在价格稳定环境下，预计折扣约为15%，第三季度可能略高 [113] 问题22: MTO在何种油价下会变得无利可图 - 计算MTO盈利能力需考虑各工厂生产的所有衍生品价格，更多取决于乙烯和丙烯价格；目前市场上石脑油无过剩产能可替代，现有MTO产能只要现金为正就会继续运行，不能简单认为油价低于50美元就会停产 [116][117][118] 问题23: 第二季度正向营运资金变动情况及未来是否会逆转 - 公司希望营运资金变动逆转，这意味着甲醇价格上涨；营运资金变动主要受甲醇价格和天然气库存等因素影响；公司目前严格管理营运资金，若价格上涨，营运资金情况会改善 [121][123][124] 问题24: 公司现金余额和信贷额度使用策略 - 建设贷款按G3项目支出情况提取；公司会平衡现金持有量和负利差，目前已获得良好的契约宽限，未来会评估现金持有量和偿还运营额度的决策，尚未做出决定 [126][127] 问题25: 低甲醇价格下工业锅炉对甲醇的需求情况 - 甲醇用于工业锅炉主要是为了清洁空气，而非单纯经济因素；在中国，天然气供应不普及，甲醇在无法获取天然气的地区有应用机会；甲醇价格对锅炉市场从煤炭转换为甲醇的影响不大，转换更多是供应链问题；不仅锅炉，窑炉也在向甲醇等燃料转换，这一趋势将持续 [132][133][134] 问题26: 甲醇作为船用燃料与氨竞争及满足IMO 2030标准的情况 - 甲醇是优秀替代燃料，易处理、全球供应广泛、可存储在普通船上油箱，能满足IMO标准；未来船用燃料解决方案将多样化，甲醇具有灵活性优势，同一发动机可使用超低硫柴油或甲醇；预计甲醇作为船用燃料在本十年中期将显著增长，主要是新造船市场，改造市场可能性较小 [135][136][137] 问题27: 甲醇作为船用燃料的市场规模 - 若所有船舶都改用甲醇，需求约为5亿吨；公司一艘5万载重吨的船，若100%使用甲醇，每年约需1 - 1.2万吨甲醇 [138] 问题28: 新冠疫情对新甲醇工厂投产时间的物流影响 - 新冠疫情会使工厂建设时间延长，因需采取安全措施，如社交距离、佩戴口罩、清洁等；调试过程也会更困难，因通常需从世界各地引入专业人员，现在可能面临人员旅行受限或需远程操作的问题；但工厂最终会在未来一两年内投产 [141][142][144] 问题29: 制裁对伊朗甲醇生产和销售的影响 - 制裁对伊朗甲醇生产能力无影响，主要影响是获取备件和开发气田以确保全年可靠供气；伊朗甲醇仍在出口，主要市场是中国，印度市场重新开放后也有部分出口，价格有折扣 [145][146]

财务数据和关键指标变化 - 2020年第一季度调整后EBITDA为1.38亿美元，调整后净收入为800万美元，即每股0.10美元；2019年第四季度调整后EBITDA为1.36亿美元，调整后净收入为1000万美元，即每股0.13美元 [11] - 2019年第四季度因埃及生产中断获得2500万美元保险赔偿，2020年第一季度获得500万美元额外保险收入 [12] 各条业务线数据和关键指标变化 - 第一季度全球甲醇需求较2019年第四季度下降约7%，传统化工应用、甲醇制烯烃（MTO）及其他能源相关应用需求均下降 [13][14] - 第一季度公司整体产量比2019年第四季度低11.7万吨，主要因新西兰、智利和埃及工厂停产，部分被盖斯马工厂的强劲生产抵消 [15] - 第一季度盖斯马1号工厂去瓶颈项目继续推进，但增量生产将延迟 [16] 各个市场数据和关键指标变化 - 预计2020年第二季度甲醇需求较第一季度下降，北美、欧洲和拉丁美洲制造业活动大幅减少，亚太地区除中国外持续疲软，中国客户开始缓慢复苏 [17] - 行业成本曲线约为每吨220美元，中国当前甲醇现货价格低于该范围 [20] - 公司5月北美价格降至每吨313美元，降幅13%；亚太价格降至每吨225美元，降幅13%；欧洲第二季度合同价格为每吨260欧元 [22] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 将盖斯马3号项目暂时置于维护保养状态，推迟约5亿美元资本支出长达18个月，继续探索合作安排 [24][25] - 2020年维护资本支出减少3000万美元，通过信贷安排增加财务灵活性，季度股息从每股0.36美元降至0.0375美元，节省约1亿美元年化现金 [26] - 与银行合作争取现有信贷安排的财务契约灵活性，预计5月下旬完成 [27] - 约60%天然气供应价格与甲醇定价挂钩，低油价环境下预计物流成本降低 [28] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 认为无法准确预测新冠疫情和低油价环境的持续时间和影响程度，正为多种情景做规划，以在全球经济复苏时为股东创造长期价值 [23] - 预计第二季度经营挑战大，新冠疫情和低油价带来的逆风显著，调整后EBITDA将大幅低于第一季度 [33][34] - 甲醇是众多工业和消费品的重要原料，需求有望在疫情后恢复；公司成本结构低，资产位于行业成本曲线中低位，具备全球整合能力，有信心应对挑战 [30][31][33] 其他重要信息 - 公司运营和全球供应链未受新冠疫情显著影响，继续生产甲醇，多数业务远程开展 [10] - 3月中旬闲置特立尼达的泰坦工厂，4月1日起智利IV工厂产量也减少，两工厂无限期闲置 [15] 总结问答环节所有的提问和回答 问题：Q1需求下降7%，4月情况如何 - 4月需求下降更多，且每日都在变化，预计Q2需求降幅更大 [38] 问题：过去几个季度折扣增长扩大，正常周期下如何发展 - 正常稳定环境下指导值为15%，但当前价格下降，折扣可能高于15% [39] 问题：是否会有更多生产方面的行动 - 目前闲置泰坦和智利IV工厂是因这两个工厂无照付不议天然气合同，其他工厂有此类合同；盖斯马工厂有30%减产能力，但希望价格不要恶化到需采取该行动；未来几个月天然气合同到期可能有其他机会，但目前不预期有更多减产 [42][43] 问题：与特立尼达NGC的讨论是否暂停 - 未暂停，仍在真诚谈判，希望达成对各方都合理的合同 [45] 问题：2020 - 2021年资本支出预期及灵活性 - 2020年维护支出削减约3000万美元，盖斯马3号项目未来18个月减少约5亿美元支出，计划支出不超2亿美元并争取更少；维护资本持续审查，会在不影响工厂安全前提下削减 [47][48] 问题：目前可用流动性及所需契约救济 - 第一季度末资产负债表有8亿美元现金，运营需约1.5亿美元；寻求利息覆盖率、EBITDA与利息测试及杠杆测试等契约的短期灵活性，以及盖斯马3号项目完成时间的灵活性 [52][53][54] 问题：若因需求原因放弃盖斯马3号项目，有何惩罚和最低支出 - 目前难以给出具体数字，项目仍打算完成，若需取消会与合作伙伴协商以降低成本，新冠疫情带来的不可抗力和延迟提供了一定灵活性 [56][57] 问题：中国甲醇成本曲线及边际成本驱动因素 - 目前由煤炭生产商设定为每吨220美元，煤炭价格略有下降，政府设定的价格区间仍有效，但需密切关注 [61] 问题：天然气成本合同在低甲醇价格周期的情况及是否有成本下限 - 合同各不相同，出于商业敏感性不单独讨论；甲醇实现价格高于每吨180美元时，平均与天然气供应商分担约三分之一成本，该指导仍有效 [64][65] 问题：第二季度是否仍能实现EBITDA为正 - 目前难以确定，若6月价格不崩溃，预计第二季度EBITDA为正 [66] 问题：Q1行业供应情况及目前看法 - Q1供应端主要是中国工厂停产，公司行动影响在Q2体现；目前全球供应仍需大幅减少以平衡市场，因很多生产的现金成本高于当前价格，且库存空间有限 [70][71][72] 问题：与切萨皮克能源的天然气供应合同及供应商破产的应对措施 - 若供应商破产短期内对公司有利，因现货市场价格低于合同价格；但中长期低油价和低气价环境下，担心新西兰、智利、特立尼达等地的天然气资产可持续性 [74][75] 问题：获得债务契约救济后是否会用现金偿还信贷安排 - 仍在谈判中，一切皆有可能，达成协议后会向市场公布 [78] 问题：中国甲醇需求复苏情况及对全球的参考意义 - 中国需求复苏缓慢，呈U型而非V型，目前远未达到去年第四季度水平，且中国出口依赖全球经济 [80][81] 问题：甲醇储存满后会怎样，是否会出现负定价 - 历史上未出现过类似情况，中国生产商在以往低迷期会削减高成本生产；储存满后可能先利用船舶储存，之后只能停产；将甲醇转化为其他产品或处理掉在环境和经济上都不合理 [84][85][86] 问题：公司MTO业务暴露情况及需求，项目延迟情况及重启盖斯马3号项目所需甲醇价格 - 公司MTO业务暴露低于多数竞争对手，目前MTO需求良好，运营率达70%；预计两个原计划2020年投产的项目会延迟；重启盖斯马3号项目需甲醇价格有更好前景，目前价格远低于公司认为的长期价格每吨350美元 [90][91][93] 问题：甲醇运输成本情况 - 因甲醇和超低硫柴油价格下降，物流成本降低，无具体价格数据可后续提供 [97] 问题：甲醇行业的照付不议合同是否普遍及对减产和停产的影响 - 很多公司有此类合同，但在当前环境下一切都可协商，公司正与供应商讨论灵活性 [98][99] 问题：库存水平及非传统应用需求情况 - 无法预测库存消化时间，取决于需求；M100出租车试验受出行限制影响，燃料需求承压；中国窑炉和锅炉需求有增长，但与整体需求破坏相比规模较小 [102][103][105] 问题：库存增加是否显著 - 不清楚船舶储存量，中国沿海平均库存可能从80万吨增至超100万吨，需求改善时消化这些库存不会太久 [106] 问题：市场平衡所需的供应削减比例 - 难以确定，取决于需求情况，目前中国现货价格下约5000万吨产能现金亏损，若需求大幅下降需大量削减供应 [109] 问题：工厂闲置后重启难度和成本 - 重启较灵活，人员成本不高，保留了所有员工，重启只需数周而非数月，计划在条件合适时重启 [113][114] 问题：哪些终端市场可能最先复苏 - 难以预测，预计汽车驾驶和建筑活动可能较快恢复，但整体经济活动恢复可能缓慢 [120][121][122] 问题：特立尼达和智利重启工厂时的天然气供应及长期谈判影响 - 特立尼达重启时天然气供应预计无问题；智利第二工厂天然气来自阿根廷，目前供应充足，但不确定阿根廷未来情况及勘探开发公司的发展 [123]

财务数据和关键指标变化 - 2019年公司生产甲醇达创纪录的760万吨，第四季度甲醇销量也创纪录，但平均实现价格低于2018年 [8] - 2019年调整后息税折旧摊销前利润（EBITDA）为5.66亿美元，调整后净收入为7100万美元，即每股0.93美元；第四季度调整后EBITDA为1.36亿美元，调整后净收入为1000万美元，即每股0.13美元，高于第三季度 [9] - 第四季度平均实现价格为每吨256美元，较第三季度的每吨272美元下降16美元 [11] - 第四季度调整后EBITDA结果包含与埃及工厂2019年4 - 8月停产相关的2500万美元保险赔偿，最终结算预计略高于此金额 [12] 各条业务线数据和关键指标变化 新西兰业务 - 第四季度生产51.3万吨，高于第三季度的46.9万吨，因天然气交付量增加 [19] - 12月关停较小的怀塔拉谷工厂进行计划外维护，预计2020年第一季度中旬完成维修，已将2020年新西兰产量指引修订至约190万吨，此次停产对整体产量预测影响极小 [20][21] 盖斯马业务 - 第四季度生产48万吨，低于第三季度的51.4万吨，因盖斯马2号工厂出现几次短期计划外停产 [21] 特立尼达业务 - 第四季度生产45.6万吨权益产量，低于第三季度的47.4万吨权益产量，因出现几次短期计划外停产 [22] - 与特立尼达和多巴哥国家天然气公司（NGC）达成临时天然气供应协议，并将协议期限从1月31日延长至4月1日，2020年特立尼达业务运营率预计约为85%，前提是能为泰坦工厂签订更多天然气合同 [22][23] 智利业务 - 第四季度生产37.3万吨，远高于第三季度的14.6万吨，为2007年第二季度以来最高季度产量 [24] - 本季度早些时候达成天然气供应协议，将为两座工厂运营的约25%提供支持至2025年底，预计当前天然气协议可使智利工厂在南半球夏季实现两座工厂满负荷运营，到2020年底每年最多实现75%的两座工厂运营，公司乐观认为未来几年可确保全年两座工厂满负荷运营所需的天然气 [25] 埃及业务 - 第四季度生产15.1万吨权益产量，高于第三季度的8.5万吨权益产量，8月埃及工厂在四个月的计划外停产后重启，目前已恢复高运营率 [27] 梅迪辛哈特业务 - 工厂继续满负荷良好运营 [27] 各个市场数据和关键指标变化 - 2019年甲醇需求增长3%，传统甲醇需求同比持平，能源相关应用需求强劲增长7%，受两座新甲醇制烯烃（MTO）工厂投产推动 [13] - 2019年大部分时间甲醇行业供应受高于历史平均运营率影响，大量伊朗甲醇低价进入中国市场，导致该市场价格波动加剧 [14] - 2019年第四季度末至2020年第一季度，中东、东南亚和美国出现多次计划外停产，中国天然气转向居民供暖导致2月市场供应紧张、甲醇价格上涨 [15] - 行业成本曲线目前在中国约为每吨260美元，中国当前价格高于此范围；2月北美价格每吨上涨54美元至396美元，亚太价格每吨上涨60美元至335美元；欧洲合同价格按季度设定，第一季度公布价格为每吨275欧元 [16] 公司战略和发展方向及行业竞争 - 公司通过过去几年的低成本投资大幅提高生产能力，未来将继续专注于安全可靠地运营工厂，加强在甲醇行业的全球领先地位 [8][128] - 资本配置方法不变，将满足财务承诺，推进路易斯安那州的增长项目，并通过股息和股票回购向股东返还多余现金 [28] - 继续推进盖斯马1号和2号工厂的去瓶颈项目，预计每年增产约20万吨，花费数千万美元；盖斯马1号工厂增量产能预计2020年第一季度末上线，盖斯马2号工厂增量产能预计2021年上线 [30][31] - 2019年8月开始建设盖斯马3号工厂，预计2022年年中投产，公司积极寻求该项目合作伙伴，已聘请投资银行协助寻找战略或其他潜在合作伙伴 [32][34] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 短期内甲醇行业和价格动态难以预测，但对甲醇行业的长期供需基本面持乐观态度，预计当前甲醇需求约为8400万吨，未来几年需求增长约3% - 4%，这需要每年启动一到两座世界级工厂以满足需求 [17] - 中期内新建产能有限，且新项目历史上常出现完工延迟情况，行业供应可能难以跟上需求增长 [18] - 预计2020年第一季度成本结构将因航运成本上升而略有增加，主要受国际海事组织2020年硫排放法规影响；基于本季度公布价格，预计第一季度平均实现价格高于2019年第四季度，产量与第四季度相似，调整后EBITDA与2019年第四季度相似 [37][38] - 新冠疫情方面，公司首要任务是确保员工安全，中国领导团队密切监测情况；中国政府宣布春节假期后延长约10天企业停工时间，预计会对甲醇需求产生影响，但目前难以预测其对2020年全球甲醇行业的影响 [39] 其他重要信息 - 公司预计2020年维护资本支出约为1.5亿美元，具体金额可能因各工厂安全可靠运营所需的特定维护活动而有所不同 [29] - 2019年通过定期股息向股东返还2700万美元，回购约110万股股票，第四季度未进行股票回购 [36] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1：谈谈今年以来的甲醇需求环境，以及对未来几个季度价格上涨动力的看法 - 需求方面，第一季度中国有四家MTO工厂计划进行维护，会对短期需求产生负面影响；新冠疫情是个重大未知数，第一季度需求情况难以确定 [45][46] - 供应方面，2019年行业生产情况良好，但进入2020年出现多次计划外停产，伊朗天然气供应情况不明，这些因素推动了价格上涨，预计第一季度价格会略高，但难以预测涨幅 [47] 问题2：盖斯马3号项目是否扩大潜在合作伙伴范围，还会考虑哪些其他选择 - 公司仍在与战略合作伙伴进行讨论，为扩大潜在合作伙伴范围并获取更多资源，聘请了投资银行协助筛选潜在合作伙伴，除战略合作伙伴外，还会考虑金融合作伙伴或其他有投资意向的公司 [49][50] 问题3：第一季度EBITDA预计与上一季度相似，但价格上涨，谈谈成本影响因素 - 成本结构方面，运费燃料成本上升是主要差异，超低硫柴油比重质燃料油贵很多；欧洲第一季度价格低于第四季度；此外，MTO工厂计划维护和新冠疫情等因素也增加了不确定性，综合考虑预计EBITDA与上一季度相近 [57][58][59] 问题4：若第二季度价格维持当前水平，是否会进行股票回购 - 在当前价格环境下，无论是否建设盖斯马3号项目，公司都不会进行股票回购；过去曾表示在甲醇价格达到每吨300美元以上时，有空间自行完成项目、维持有意义的可持续增长股息并进行股票回购，但具体回购情况还需看价格高于300美元的幅度；目前距离3亿美元现金目标还有差距，需观察未来几个月价格和供需情况再做决定 [61][62] 问题5：谈谈当前天然气合同的关键难点，以及是否会继续延长临时协议 - 公司和政府都希望工厂运营，正在努力寻找对上游、政府和自身都有利的双赢解决方案；目前尚未到必须做决定的阶段，愿意延长临时协议；第一季度成本结构可接受，会继续与政府和NGC真诚协商，对达成协议持乐观态度 [65][66][67] 问题6：扩大金融合作伙伴范围是否意味着与战略合作伙伴的讨论进展不如预期 - 战略合作伙伴仍是优先选择，扩大范围是因为内部资源有限，随着讨论增多，需要更多资源；目前仍在与战略合作伙伴进行讨论并取得了进展，聘请投资银行是为了拓宽潜在合作伙伴范围 [69][70][71] 问题7：能否在今年上半年或下半年确定盖斯马3号项目的合作伙伴 - 公司正在努力推进，下一步希望与潜在合作伙伴达成协议，但具体时间还不确定，这是首要任务，目前投入了更多资源并会继续扩大视野寻找合适的合作伙伴 [72] 问题8：在聚乙烯供应强劲增长的环境下，如何看待MTO业务 - 目前MTO业务比北美业务更具成本优势，乙烯丙烯价格处于历史周期低位；MTO工厂一直保持高运营率，除非进行维护或出现技术问题；这会影响甲醇价格和成本，公司会密切关注 [78][79] 问题9：近期价格上涨是否与马来西亚和伊朗的工厂停产有关，以及这些产能何时恢复 - 2019年行业运营率较高，但进入2020年出现了一些计划外停产，包括伊朗天然气供应问题，难以预测伊朗的情况和其他计划外停产情况；1月产量下降，可能会持续到2月，但持续时间难以预测；中国沿海库存大幅下降，但2 - 3月MTO工厂计划维护会影响需求，综合来看价格的净影响难以预测 [80][81] 问题10：亨利枢纽天然气价格跌破每百万英热单位2美元，对成本曲线和北美未来发展项目有何影响 - 目前成本曲线由中国决定，主要基于中国的天然气和煤炭成本，约为每吨260美元；除非美国以2美元的价格新增数千万吨产能，否则成本曲线不会受到影响 [88] 问题11：中国禁止一次性塑料使用对MTO利用率有何长期风险 - 目前还处于早期阶段，难以确定对需求和未来供应增长的影响；MTO业务在整个烯烃市场中占比小，即使烯烃需求因一次性塑料禁令下降，预计未来供应增长也会不如当前计划强劲，但这些工厂仍会继续运营 [89][90] 问题12：中国新冠疫情是否对甲醇需求或供应有早期迹象，多久能看到影响 - 每年农历新年期间中国甲醇需求都会下降，今年部分地区假期延长了10天，需再过几周观察影响；如果仅延长10天，影响可能较小，但如果像非典时期那样，对全球GDP产生约1%的影响，考虑到中国传统衍生品和MTO等能源业务占比，影响可能较大，目前无法预测疫情持续时间和政府对行业运营的决策 [93][94][95] 问题13：盖斯马1号工厂去瓶颈项目完成时，是否需要停机连接管道，是否会进行检修 - 之前盖斯马1号工厂首次检修时已完成连接二氧化碳所需的必要工作，现在只需完成二氧化碳管道接入工厂，连接过程无需停机；预计第一季度末完成，但第一季度不会有实际产量增加，可能会在第二季度有少量增量，约为每季度2.5万吨，对整体影响较小，这将新增10万吨低成本产能且资本投入少 [97][98] 问题14：竞争对手秋季运营出现问题，谈谈美国业务运营表现以及2020年供应情况 - 公司不了解竞争对手工厂的运营情况；美国第四季度出现的生产问题主要影响了1月，对于2020年美国工厂的运营情况没有特别的见解 [101] 问题15：中国暂停2020年10%乙醇强制掺混政策，对公司有何影响 - 公司认为中国建设大量乙醇产能消化玉米并不合理，现在暂停该政策并非负面消息；公司认为中国甲醇应用将集中在高比例混合领域，如吉利生产的甲醇100发动机和部分城市的出租车队试点；该政策可能为美国乙醇出口到中国低比例混合市场创造空间，但对中国甲醇需求影响不大 [105][106][108] 问题16：今年盖斯马3号项目预计支出多少 - 之前提供的指导是2020年约4亿美元 [110] 问题17：美国制裁与伊朗有关的石化公司，对伊朗甲醇流入中国有何影响 - 这取决于中国是否遵守制裁措施；该公司在中国进出口业务中涉及较多，制裁不断增加，伊朗销售产品、获取航运和备件变得更加困难，但无法预测最终结果，对伊朗而言制裁并非积极因素 [114][115][116] 问题18：伊朗甲醇流入印度是否会出现问题 - 印度市场与中国不同，有更多参与者，伊朗甲醇在印度市场很重要；印度公开表示在能源领域更多使用甲醇，尤其是汽车和卡车车队；目前未看到印度有类似制裁相关的宣布，对于印度是否遵守制裁以及与美国的关系等情况，公司没有特别信息 [118] 问题19：预计第一季度EBITDA与第四季度相似，是指与1.36亿美元相比吗 - 是的 [119] 问题20：谈谈特立尼达天然气谈判的问题，浮动价格公式是否仍在考虑范围内，最终结果可能如何 - 公司预计在特立尼达支付更高的天然气价格，但希望支付的价格能保证工厂盈利和投资；与甲醇相关的浮动价格公式仍会存在；公司不会签署无利可图的协议，若无法盈利宁愿关闭工厂 [124][125]

财务数据和关键指标变化 - 2019年第三季度调整后EBITDA为9000万美元，调整后净收入为2100万美元，即每股0.27美元，较第二季度下降，主要因平均实现价格降低，虽产量增加和成本改善部分抵消影响 [10] - 第三季度平均实现价格为每吨272美元，较第二季度的每吨326美元下降54美元，折扣率为17.5% [11] - 预计第四季度平均实现价格略低于第三季度，但调整后EBITDA高于第三季度 [27] 各条业务线数据和关键指标变化 新西兰业务 - 第三季度产量46.9万吨，第二季度为44.6万吨 [16] - 预计2020年运营率约80%，产量约190万吨 [16] 特立尼达业务 - 第三季度产量47.4万吨，第二季度为38.4万吨 [17] - 继续预计运营率约85% [17] 智利业务 - 第三季度产量14.6万吨，第二季度为29万吨 [18] - 第四季度产量将显著高于第三季度 [18] - 预计年度运营率达两厂运营的75%，年产量约130万吨 [20] 埃及业务 - 8月重启工厂，4月初的计划外停产对第三季度调整后EBITDA影响约2000万美元 [21] 各个市场数据和关键指标变化 - 2019年第三季度甲醇行业需求较第二季度略有增加，传统化工需求因下游停产、中国安全环保检查和制造业放缓而略有下降，能源相关应用需求强劲 [13] - 中国甲醇库存约90万吨，并非高位，主要问题是存储能力不足 [40] - 预计全球甲醇需求同比增长3% - 4% [91] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 资本分配保持平衡，满足财务承诺，推进智利和路易斯安那的增长项目，通过股息和股票回购向股东返还多余现金 [22] - 推进智利和路易斯安那的两个近期增长项目，以低成本提高产能 [23] - 建设路易斯安那的Geismar 3工厂，预计创造长期价值 [24] - 偏好为Geismar 3项目寻找战略合作伙伴，继续推进该选项 [25] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 行业成本曲线约为每吨260美元，中国当前价格略低于此范围 [12] - 中国甲醇市场需增加存储设施以满足需求增长 [40] - 预计第四季度甲醇化学产品需求强劲 [62] - 预计未来物流成本因燃料价格上涨而上升 [104] 其他重要信息 - 第三季度新增三艘甲醇燃料动力远洋船，未来几周还有一艘加入，届时约40%的船队将具备甲醇燃料技术 [15] - 预计2019年剩余时间维护资本支出约3000万美元，主要用于2020年的检修计划 [22] - 9月发行7亿美元10年期票据，用3.5亿美元偿还今年到期的无担保票据，剩余资金用于Geismar 3项目 [25] - 第三季度通过定期股息向股东支付2700万美元，截至2019年6月30日回购近110万股，第三季度未回购 [26] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 第三季度甲醇价格下降但需求上升，供应方面情况及增量供应来源 - 中国价格略低于成本曲线，中国以外行业过去两个季度运营良好，导致供应增加 [32] 问题2: Geismar 3项目潜在合作伙伴讨论进展 - 倾向为项目寻找合作伙伴，正与多方讨论，希望合作伙伴占比约30%，讨论正在进行中 [33] 问题3: 排除两个新MTO工厂后，能源相关甲醇需求的潜在增长情况 - 传统化工需求季度环比略有下降，下游有计划内和计划外停产，汽车和建筑行业处于高峰 [38] 问题4: 中国甲醇库存约90万吨，是否为正常水平及对价格的影响 - 库存水平不算高，因MTO需求增加，但中国存储能力不足，导致船舶排队卸货和低价货物，需增加存储设施 [40] 问题5: 智利天然气合同的来源、类型和价格分担机制 - 合同满足两厂运营约25%的需求，天然气来自智利边境一侧，为非常规致密气，合同有价格分享机制，约三分之一与生产商分享，甲醇价格约200美元 [45] 问题6: 埃及工厂停产损失及保险覆盖情况 - 停产对第三季度EBITDA影响约2000万美元，已提出保险索赔，扣除免赔额后预计可获赔偿，但不确定赔偿时间 [46][48] 问题7: Geismar 3项目30%股权的估值指标及资本支出情况 - 合作讨论考虑财务和战略因素，与潜在甲醇生产商或客户进行对话；长周期采购订单价格符合预期，对项目在预算内执行更有信心 [54][55] 问题8: 第三季度传统需求下降，第四季度是否会回升 - 预计甲醇化学需求将随GDP和工业生产增长而增长，第四季度通常是需求旺季，目前情况未改变这一预期 [62] 问题9: 中国甲醇行业是否有环境限制 - 不仅甲醇行业，下游产品也有环境检查，因中国发生多起工业事故，预计未来甲醇及衍生物工厂将继续接受检查 [63] 问题10: Geismar 1和2工厂10%产能提升的时间安排及与Geismar 3的协同效应 - 与Geismar 3无关，是独立项目，通过引入CO2提高产能，预计G1明年第一季度末完成，G2约一年后完成 [68] 问题11: IMO 2020是否导致运输成本上升及对价格的影响 - 预计燃料成本上升导致运输成本增加，将根据成本曲线和供需平衡定价，价格不受额外运费影响 [69] 问题12: Geismar 3项目合作伙伴的时间安排 - 虽项目风险随时间降低，但仍倾向寻找合作伙伴，正与多方积极沟通，有乐观预期 [73] 问题13: 伊朗甲醇供应情况 - 作为美国上市公司，无伊朗特殊情报，伊朗生产情况好于预期，产品主要运往中国和印度 [75] 问题14: 智利第四季度产能利用率 - 预计两厂全年运营率75%，第四季度若运营正常，预计产能利用率良好 [76] 问题15: 非美国市场利润率与价格相关性破裂的原因 - 约55% - 60%的天然气采用公式定价，主要在北美以外地区，北美主要为固定价格；埃及工厂停产可能影响利润率，需进一步查看数据 [77][79] 问题16: 新西兰天然气市场情况及未来产能利用率 - 上游维护活动导致供应短缺，无现货市场，所有天然气均通过合同供应；预计明年运营率与今年相似，2021年及以后有望提高至220 - 240万吨，前提是获得高CO2天然气 [82][83] 问题17: 恢复股票回购的条件 - 目标是资产负债表上有3亿美元非借款现金，甲醇实现价格约300美元时，可完成项目并有余钱回购股票 [84][85] 问题18: 净杠杆率上升的最大目标和参数及发行股权的可能性 - 发行股权可能性极低；目标杠杆率为债务与EBITDA的2 - 3倍，甲醇价格高于每吨300美元时可维持在此范围内 [90] 问题19: 全球甲醇需求的同比增长率 - 预计包括MTO在内，同比增长3% - 4%，具体取决于MTO运营情况 [91] 问题20: 埃及2000万美元EBITDA影响的构成 - 包括设备和业务中断损失，扣除免赔额后可获保险赔偿 [96] 问题21: 特立尼达新工厂的情况 - 基于预计的天然气供应，工厂运营率预计为85%；工厂由日本小股东和特立尼达当地公司所有 [97][98] 问题22: 埃及2000万美元损失是否包括物流成本 - 2000万美元为可保险金额，包括设备和利润损失；本季度物流成本上升是因停产导致供应链重新配置，预计第四季度恢复正常，但明年因燃料成本上升物流成本将再次增加 [103][104] 问题23: 智利支持两厂75%运营率的天然气合同情况 - 已签订合同至2025年，占比25%；其余来自阿根廷，合同期限较短，正在重新谈判 [105]

财务数据和关键指标变化 - 2019年第二季度，公司调整后息税折旧摊销前利润（EBITDA）为1.46亿美元，调整后净利润为2600万美元，即每股0.34美元 [8] - IFRS 16租赁会计准则变更使调整后EBITDA增加2700万美元，但不改变公司总现金流和潜在经济状况 [9] - 本季度末，公司资产负债表上现金为2.28亿美元，公司在Atlas和Egypt的现金份额为2.04亿美元 [19] 各条业务线数据和关键指标变化 甲醇销售业务 - 公司自产甲醇销售量为170万吨，较第一季度减少约25万吨，较第二季度产量减少约15万吨，主要因库存流动时间影响自产与采购甲醇销售组合，自产甲醇销售占比降低导致成本上升 [10] - 甲醇平均实现价格为每吨326美元，较上季度略有下降，主要因6月北美和亚洲挂牌价格降低及约17%的折扣 [11] 各地区生产业务 - 新西兰：第二季度产量为44.6万吨，高于第一季度的43.7万吨，因天然气供应商进行计划维护活动，预计第三季度上游维护活动将继续 [13] - 盖斯马（Geismar）：第二季度产量为53万吨，创季度记录，高于第一季度的40.5万吨，第一季度产量受盖斯马1号工厂首次成功检修影响 [14] - 特立尼达（Trinidad）：第二季度产量为38.4万吨，低于第一季度的42.9万吨，因Titan工厂完成检修及Atlas工厂出现短期意外停产，公司继续预计特立尼达业务运营率约为85% [15] - 智利：第二季度产量为29万吨，高于第一季度的24.1万吨，过去几个月从智利和阿根廷供应商处持续获得可靠天然气供应，正在解决智利IV工厂启动时的技术问题，已开始智利I工厂翻新第一阶段工作，预计当前天然气安排可支持智利2座工厂每年约9个月运营，冬季运营率较低，公司继续预计年运营率可达2座工厂产能的75%，即年产量可达约130万吨 [16][17] - 埃及：4月初工厂停产，正在进行必要维修，预计本月晚些时候重启，埃及停产对第二季度调整后EBITDA结果影响约2500万美元，包括为服务地中海客户增加的物流成本，预计第三季度调整后EBITDA仍会受到成本影响，有保险覆盖维修和业务中断，但目前尚未记录保险赔偿 [18] 各个市场数据和关键指标变化 - 2019年第二季度甲醇需求较2018年第二季度增长约3%，与2019年第一季度持平，多数甲醇制烯烃（MTO）工厂在第二季度保持高开工率，季末有2座新MTO工厂投产，年甲醇消费能力达360万吨，预计未来几个月将达到满负荷运营 [12] - 甲醇行业供应在第二季度表现良好，多家工厂在第一季度计划和非计划停产后重启 [12] - 行业成本曲线设定甲醇价格下限，预计在每吨260 - 280美元，中国当前价格低于该范围，部分高成本甲醇生产商已开始降低开工率 [11] 公司战略和发展方向和行业竞争 公司战略和发展方向 - 公司将继续采取平衡的资本分配方式，优先满足财务承诺、执行路易斯安那州和智利的增长项目，并通过股息和股票回购向股东返还多余现金 [20] - 2019年下半年计划维护资本约为5000万美元，主要用于2020年检修准备，智利I工厂翻新第一阶段预计成本约2500万美元，若能确保长期天然气供应，未来几年将完成第二阶段翻新 [21] - 公司团队正在推进盖斯马工厂的产能提升项目，预计投资数千万美元使产量增加约10%，第一季度已完成盖斯马1号工厂部分产能提升工作，计划未来几年完成剩余工作，包括建设二氧化碳管道和盖斯马2号工厂的必要工作 [22] - 公司董事会已就盖斯马3号项目做出最终投资决策，该项目将在路易斯安那州盖斯马建设一座年产180万吨的甲醇工厂，预计2023年开始显著增强公司资产组合，公司有稳健灵活的融资计划，包括8亿美元建设贷款、3亿美元循环信贷额度，并计划2019年下半年进入债务资本市场为2020年支出预融资，公司倾向为该项目寻找战略合作伙伴，并将继续推进 [23][24][25] 行业竞争 - 行业成本曲线对甲醇价格有重要影响，当价格低于成本曲线时，部分高成本生产商将调整开工率，公司认为行业在过去两次价格下跌后，成本曲线会发挥作用使价格反弹 [11][33] - 公司盖斯马资产具有成本和运营优势，预计盖斯马3号项目建成后将成为公司资产组合中的优质资产，为股东带来丰厚回报 [32] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 预计第三季度甲醇平均实现价格将低于第二季度，产量水平与第二季度相似，调整后EBITDA将低于第二季度 [26] - 公司认为行业成本曲线将支撑甲醇价格，预计未来甲醇价格将在每吨300 - 400美元之间波动，公司有能力在低价格环境下维持运营并完成盖斯马3号项目 [33][86][102] - 公司对新西兰天然气供应前景持乐观态度，认为供应商的维护和投资活动有利于长期供应，公司与供应商有良好合作关系，有望继续获得天然气供应以支持3座工厂运营 [103][105] 其他重要信息 - 公司报告调整后EBITDA和调整后净利润时，排除了股份支付的按市值计价影响和特定事件相关项目的影响，以更好衡量基础运营表现，并鼓励分析师按此方式报告估计值 [6] - 埃及工厂停产是由于设备制造问题，公司已对其他工厂进行检查，未发现类似问题，计划与行业广泛分享此次事件经验，以提高行业安全水平 [39][40] - 公司认为关税目前对甲醇市场的供需和价格没有实际影响，但关税不利于全球贸易和经济增长，公司供应链具有较强灵活性 [111][112] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1：甲醇价格低于成本曲线高端时，供应调整的历史响应时间是多久？ - 通常需要几周至一个月时间，近期中国部分煤炭和天然气工厂已开始调整开工率，但生产商也会考虑价格反弹预期，同时中国有2座新MTO工厂投产将影响需求 [30] 问题2：盖斯马3号项目是否有估值阈值使其停止？ - 公司计划推进盖斯马3号项目，认为该项目建成后将成为优质资产，价值远高于每吨750美元的建设成本，公司融资计划可承受两年低价格环境，停止项目是短视行为，该项目长期将为股东带来丰厚回报 [32][33] 问题3：甲醇价格在什么水平下股票回购无意义？若价格维持现状，公司是否继续回购？ - 公司采取平衡的资本分配方式，当甲醇价格为每吨300美元时，预计在盖斯马3号项目股息和回购前有4亿美元自由现金流，扣除项目股权支出和股息后，仍可继续进行股票回购，公司提高了资产负债表现金目标至3亿美元，计划在现金超过3亿美元时通过回购向股东返还多余现金 [36][37][38] 问题4：埃及工厂问题是否在其他工厂存在？ - 埃及工厂问题与设备制造有关，公司已检查其他工厂，未发现类似问题，将改变检查程序以关注特定焊缝和材料，计划与行业广泛分享此次事件经验 [39][40] 问题5：盖斯马3号项目支出是否可推迟？推迟是否有财务成本？ - 公司有灵活融资计划，可承受两年低甲醇价格，相信成本曲线会使价格反弹，项目有灵活性，但推迟项目会有财务成本 [43][44][45] 问题6：建设盖斯马3号项目时，盖斯马1号和2号工厂是否会停产？ - 盖斯马1号工厂每4 - 5年进行一次检修，盖斯马2号工厂检修时间可根据其投产时间推算，建设盖斯马3号项目时，盖斯马1号和2号工厂不会因该项目停产 [46] 问题7：销售、一般和行政费用（SG&A）中的物流成本是否会延续到第三季度？ - 埃及工厂停产导致物流成本增加，本月晚些时候工厂重启后，仍有1.5个月较高物流成本，此外，休斯顿终端事件和密西西比河水位问题也导致物流成本增加，第三季度物流成本仍会受一定影响，但程度低于第二季度 [47][48] 问题8：如何看待增量MTO需求？甲醇价格通缩的原因是什么？ - 尽管聚合物价格低，但MTO工厂开工率高，当前甲醇价格下，MTO工厂认为甲醇可承受，预计这些工厂将保持高开工率；第二季度供应运营良好，ITC事件影响北美供应链，部分甲醇流向欧洲，欧洲和北美现货市场流动性差，少量额外供应会影响现货价格，中国现货市场更重要，当前价格已接近成本曲线，部分生产商已开始反应 [52][54][56] 问题9：盖斯马3号项目的天然气供应计划和寻找战略合作伙伴的进展如何？ - 公司已为盖斯马3号项目达成10年天然气供应协议，供应约三分之一的需求，该天然气可在工厂间灵活调配，2023年开始供应，公司在盖斯马的天然气战略平衡，部分通过套期保值或固定价格合同覆盖，其余通过现货市场；公司正在与潜在战略合作伙伴进行对话 [61][62][63] 问题10：醋酸需求在第三季度或下半年的情况如何？假设乙烯市场走弱，MTO工厂会如何反应？ - 醋酸需求在第二季度因需求和停产下降，醋酸占全球甲醇需求不到10%，其反弹较慢，但其他传统衍生物如甲醛需求已从第一季度的低迷中恢复，且超过了醋酸需求下降的影响；尽管乙烯价格降至历史低位，但MTO工厂未因经济原因停产，各工厂经济情况不同，公司会根据各工厂经济情况和甲醇可承受性制定价格决策，目前甲醇可承受性良好 [71][75][76] 问题11：第三季度产量、价格、EBITDA、库存和埃及工厂维修成本情况如何？债务融资环境如何？ - 第三季度产量与第二季度相似，价格和EBITDA低于第二季度，库存预计在110 - 120万吨之间，具体取决于销售和生产情况；埃及工厂维修成本计入损益表，申请保险赔偿后可收回部分成本，第三季度会有更多维修成本，工厂停产期间进行的其他工作将资本化；公司计划年底续签并扩大3.5亿美元债券规模，目前市场环境良好，预计可获得低利率，贷款人对甲醇价格持长期观点，不敏感于短期价格波动 [80][83][85] 问题12：第二季度伊朗甲醇工厂的生产情况如何？未来预期怎样？ - 伊朗甲醇工厂在第二季度未达到满负荷生产，由于制裁、航运保险、维护、维修和催化剂等问题，未来情况难以预测，预计工厂将间歇性运行，公司会密切关注 [90] 问题13：盖斯马3号项目假设美国价格高于亚洲，如何解释美国甲醇供应增加后该溢价仍持续？若溢价消失，是否会推迟项目？ - 公司预计运费差异将持续存在，中东生产商将根据运费在大西洋和太平洋市场间切换，同时预计大西洋盆地需求增加，下一座新工厂投产还有一段时间，因此预计美国和欧洲将继续因运费差异保持对中国的溢价；该项目现金成本低，若要使项目不可行，需有大量甲醇需求消失，目前这不是公司预期情况，但公司会考虑各种情景 [94][95][96] 问题14：盖斯马3号项目的营销计划如何？新西兰天然气供应和未来运营率情况怎样？ - 公司计划将盖斯马3号项目100%的产品运往亚洲，供应链灵活，可选择中国或亚洲其他地区，同时会尽量在北美签订销售合同；即使全部产品运往中国，项目也有良好经济效益；新西兰天然气供应商进行维护和投资活动，公司认为这有利于长期供应，公司是当地天然气市场重要客户，与供应商合作良好，预计可继续获得天然气供应以支持3座工厂运营 [99][100][105] 问题15：关税对成本或价格是否有有意义的影响？ - 目前关税对甲醇市场的供需和价格没有实际影响，但关税不利于全球贸易和经济增长，公司供应链具有较强灵活性 [111][112] 问题16：为何盖斯马3号项目未能吸引合作伙伴？ - 公司希望寻找战略合作伙伴而非财务合作伙伴，曾接近与一方达成协议，但因贸易战该方未能投资，此后公司继续寻找潜在战略合作伙伴并分享项目经济情况，随着项目推进风险降低，合作伙伴购买价格会上升，公司会在不牺牲过多价值的前提下继续谈判 [115][116]

财务数据和关键指标变化 - 2019年第一季度调整后EBITDA为1.94亿美元，调整后净收入为5600万美元，即每股0.73美元；去年第四季度调整后EBITDA为1.97亿美元，调整后净收入为9000万美元，即每股1.15美元 [8][9] - IFRS 16使EBITDA结果增加2800万美元，但不改变业务的总现金流或潜在经济状况 [9] - 第一季度平均实现价格降至每吨331美元，去年第四季度为每吨401美元；4月亚太地区价格为每吨370美元，较上月上涨10美元，北美价格维持在每吨432美元，欧洲第二季度合同价格维持在每吨360欧元 [11] - 2019年第一季度甲醇总需求较2018年第一季度约增长3%，与去年第四季度持平；传统甲醇需求较去年第四季度下降 [13] - 季度末资产负债表上现金为2.85亿美元，公司在Atlas和埃及的现金份额为2.62亿美元 [23] 各条业务线数据和关键指标变化 新西兰业务 - 第一季度产量为43.7万吨，去年第四季度为38.9万吨；因2018年第四季度Waitara Valley工厂进行计划内检修并于1月初恢复运营，产量增加 [16] - 工厂持续面临天然气供应限制，预计第二季度上游维护活动将继续 [17] 盖斯马尔业务 - 第一季度产量为40.5万吨，去年第四季度为52.7万吨；本季度完成盖斯马尔1号工厂首次重大检修，随后实现工厂日产量和工厂总产量记录 [18] 特立尼达业务 - 第一季度权益产量为42.9万吨，去年第四季度为44.8万吨；产量下降主要因Titan工厂于2019年3月开始计划内检修，预计4月底完成 [19] - 持续面临天然气供应限制，预计可预见未来获得约85%的合同天然气供应 [19] 智利业务 - 第一季度产量为24.1万吨，去年第四季度为20.6万吨；过去几个月从智利和阿根廷合作伙伴处获得可靠天然气供应 [20] - 智利IV工厂存在一些小技术问题，正在解决中；预计近期天然气协议可使智利在南半球夏季实现双工厂运营，冬季运营率较低，年运营率可达双工厂运营的75% [20][21] 埃及业务 - 第一季度权益产量为14.1万吨，去年第四季度为15.5万吨；本季度生产受机械问题影响，本月初工厂因事故关闭，预计第二季度产量有限 [22] 各个市场数据和关键指标变化 - 2019年第一季度甲醇总需求较2018年第一季度约增长3%，与去年第四季度持平；传统甲醇需求因中国季节性需求下降和北美下游停产，较去年第四季度下降 [13] - 能源相关应用的甲醇需求增加，因油价更稳定提高了甲醇在能源应用中的可承受性；甲醇制烯烃（MTO）开工率在两家工厂完成长期维护后回升，多数MTO工厂开工率稳定 [14] - 预计未来几个月至少有两家MTO工厂建成，满负荷运营时年甲醇消耗量达360万吨 [15] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司资本配置的平衡方法不变，优先满足财务承诺、追求增值增长机会，并通过股息和股票回购向股东返还多余现金 [23][172] - 2019年剩余时间工厂维护资本估计约为6500万美元；预计2019年南半球冬季花费2500万美元完成智利I号工厂翻新第一阶段，后续将根据天然气供应情况完成第二阶段 [24] - 继续推进盖斯马尔工厂的产能提升项目，预计花费数千万美元使产量增加约10%；完成盖斯马尔1号工厂部分产能提升工作，计划未来几年完成剩余工作 [25] - 继续进行盖斯马尔3号生产设施的前端工程设计（FEED）阶段，认为该项目相对于美国海湾其他项目具有显著优势；团队正推进多项工作，计划2019年年中向董事会提交建议 [26][27] - 3月18日启动新的5%股票回购计划，截至3月31日回购约10万股，花费600万美元；回购计划完成速度取决于甲醇价格和产生多余现金的能力 [28] - 昨日宣布将季度股息提高9%，从每股0.33美元增至每股0.36美元，致力于提供有意义且可持续增长的股息 [28] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 甲醇价格持续稳定，但预计第二季度产量低于第一季度，因埃及工厂关闭、Titan工厂检修以及新西兰天然气基础设施维护影响天然气供应，预计调整后EBITDA低于第一季度 [29] - 甲醇行业基本面良好，公司战略投资增强了资产基础，提高了全球生产能力、服务客户能力以及在不同甲醇价格下的盈利和现金生成潜力 [171] 其他重要信息 - 公司评论和回答可能包含前瞻性信息，受风险和不确定性影响，实际结果可能与预期有重大差异，具体信息可参考2019年第一季度MD&A和2018年年报 [4] - 公司报告调整后EBITDA和调整后净收入，以排除股份支付的按市值计价影响和特定事件相关项目的影响，鼓励分析师按此方式报告估计 [6] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 请详细说明盖斯马尔3号（G3）项目的决策过程，以及18个月前预测的4% - 5%甲醇需求增长情景如何影响G3项目决策？ - 公司仍预计市场每年增长约5%，未来四到五年将专注于与市场同步增长，即每两年增加约100万吨产量 [37] - G3项目有多项工作待完成，已同意聘请独立财务顾问向审计委员会报告该项目的财务计划 [38] 问题2: 目前甲醇市场库存情况如何，公司库存处于什么位置？ - 季度间库存变化不大，12月价格下跌时库存有所增加，目前价格稳定，库存也稳定 [40] - 公司自身库存为110万吨，其中三分之一在工厂，三分之一在运输途中，三分之一在终端待售给客户，公司对该库存水平满意，年库存周转率超10次 [41] 问题3: 第一季度有一些小检修和停产，第二季度产量会更高还是更低？ - 预计第二季度产量略低，因埃及工厂关闭、新西兰天然气基础设施维护导致短期天然气供应减少以及Titan工厂检修完成 [48] 问题4: 如何描述中国传统甲醇需求在农历新年后的复苏情况？ - 中国传统甲醇需求目前恢复良好，春节后需求反弹，化工需求符合正常的GDP和工业生产增长预期 [50] 问题5: 请详细说明智利工厂的运营情况，以及限制生产的因素是什么？ - 智利工厂自2007年以来未运行，是氧气基工厂，与其他传统蒸汽重整工厂不同，存在操作人员和技术问题，且曾因阿根廷天然气供应中断停机 [56][57] - 本季度工厂曾高速运行，但未能稳定运行；预计今年晚些时候进入春季和夏季时，两座工厂可高速运行 [57] 问题6: 埃及工厂出现了什么问题，是否会影响下一季度？ - 埃及工厂近期未到检修时间，问题可能与设备初始制造有关，目前正在调查维修，确保类似事故不再发生 [59][60] - 目前无法确定是否会影响下一季度，若影响是因为要确保维修正确 [62] 问题7: 与M&G的合作协议是如何促成的，在资本配置上是否一致？ - 公司一直向包括M&G在内的所有股东明确资本配置战略，即平衡增长和回报，过去六年花费20亿美元使产量翻倍，返还股东17亿美元 [68] - G3项目有吸引力，公司倾向为项目寻找约30%的战略合作伙伴，目前多项工作正在进行，项目结果尚不确定 [69][71] 问题8: 甲醇价格为何滞后于石油价格，MTO项目启动后对未来有何预期？ - 油价上涨时能源应用中甲醇需求增加，但2016年油价暴跌时甲醇制丙烯和二甲醚需求下降且未恢复，甲醇与石油价格并非完全相关 [72] - MTO项目的可承受性受乙烯、丙烯及其衍生物价格影响，油价上涨总体对公司业务有利 [73] 问题9: 新的正常发行人投标（NCIB）规模小于最大规模，是否为G3项目未迅速找到合作伙伴留有余地？ - 公司宣布NCIB时计划完成，根据不同甲醇价格下的多余自由现金流，认为进行5%的回购是谨慎的，不排除在2020年3月18日前再进行5%的回购 [76][77] 问题10: 公司是否关注特定衍生品的MTO生产商，还是相对无差异？ - 公司向一些一体化的MTO生产商销售甲醇，会根据多种产品价格和可承受性评估，更关注工厂开工率，目前这些工厂开工率高 [78][79] 问题11: 盖斯马尔1号工厂在检修后创生产记录，是10%扩张的一部分还是因为更换催化剂？ - 检修时会根据过去五年的经验提高生产，此前工厂年产量约80 - 85万吨，目前已达100万吨 [82] - 为提高产量，在盖斯马尔1号工厂安装了设备以引入二氧化碳，计划在盖斯马尔2号工厂首次检修时进行同样操作，并建设二氧化碳管道，预计未来几年工厂产量可增加约20万吨 [83][84] 问题12: 特立尼达的天然气供应情况如何，竞争对手项目启动后对公司有何影响？ - 公司预计可获得约85%的合同天然气供应，尽管有新天然气供应，但也存在自然减产情况，预计未来可预见时间内供应无实质变化 [87] 问题13: 传统甲醇需求在第一季度因季节性原因疲软，醋酸市场情况是否会使甲醇需求在今年剩余时间承压？ - 2019年第一季度醋酸需求与第四季度持平，但同比增长约4%，公司会继续关注醋酸市场情况 [93] - 醋酸占甲醇总需求约10%，即使需求下降几个百分点，对整体影响不大，但仍是重要的甲醇衍生物 [94] 问题14: 美国下半年将有超400万吨乙烯产能上线，对MTO和全球甲醇需求有何影响？ - 这将取决于乙烯价格和可承受性，若乙烯价格承压，可能影响甲醇在部分工厂的使用和价格，但难以预测未来情况，公司希望MTO工厂继续运营并消耗甲醇 [95][96] 问题15: G3项目FEED阶段还有3500万美元未花费，成本后置是否会使最终投资决策（FID）推迟到今年晚些时候？ - 公司团队昨日与董事会审查项目，一切按计划进行，计划7月中旬向董事会提交项目审查，目前不预计FID会推迟，但仍有大量工作和分析待完成，公司倾向为项目寻找战略合作伙伴 [100][101] 问题16: 市场上的洪水、ITC爆炸、伊朗问题等是否对公司物流和客户造成影响，对公司财务有何影响？ - ITC设施是重要终端，目前关闭，竞争对手已宣布不可抗力，公司虽在该终端存储甲醇，但凭借其他终端可确保客户供应 [102][103] - 这些事件导致供应链严重中断，但公司预计短期物流成本增加属小数目，目标是确保客户供应，将从事件中吸取教训并应用于全球运营 [104][109] 问题17: 聘请财务顾问对盖斯马尔3号项目提供建议的原因是什么，如何解决与大股东在战略意见上的差异？ - 财务顾问将为审计委员会和董事会提供建议，与股东无关，公司经常使用独立顾问评估资产负债表和现金流等情况，董事会已对项目压力进行评估 [115][116] 问题18: 有报道称SABIC有意以高达40亿美元收购OCI的甲醇装置，公司如何看待建设与收购决策，是否有兴趣竞标这些资产？ - 报道为传言，按估算收购产能成本约为每吨1500美元，而盖斯马尔3号项目预计成本为每吨700 - 800美元，公司倾向建设项目，但最终决策需进一步观察 [118][119][122] 问题19: 上海计划第四季度提高乙醇混合比例，是否会挤出中国的甲醇混合需求？ - 公司在中国的重点是高比例甲醇混合，中国推出M100国家标准对甲醇应用积极；中国有过剩玉米用于生产乙醇，可能影响甲基叔丁基醚（MTBE）增长，而非甲醇燃料需求，预计甲醇需求尤其是高比例混合需求将继续增长 [129][130][131] 问题20: 即将实施的IMO 2020法规是否使甲醇作为船用燃料的兴趣增加？ - 市场对甲醇作为船用燃料兴趣浓厚，但这可能是下一个十年中期的问题，航运业行动较慢，初期可能使用超低硫柴油；公司有七艘甲醇动力船，今年将接收四艘，排放和效率结果良好，正与行业分享数据，预计将成为新的需求来源，目前Waterfront Shipping集团已成为公司重要客户 [131][132][133] 问题21: 智利IV号工厂是否不再与其他生产环节关联，可独立运行？ - 智利I号工厂仍与智利IV号工厂关联，但已安装设备使智利IV号工厂可独立运行，从优化角度仍希望两者一起运行，智利I号工厂冬季检修时智利IV号工厂可独立运行 [136] 问题22: 盖斯马尔1号工厂升级的部分成本是否可用于盖斯马尔2号工厂升级，是否存在过度建设情况？ - 盖斯马尔1号工厂检修时已安装注入二氧化碳的设备，盖斯马尔2号工厂检修时将进行同样操作，还需建设管道，预计花费数千万美元 [138] 问题23: 埃及工厂停产是否对地中海地区甲醇价格产生影响？ - 地中海地区无现货价格，欧洲仅鹿特丹和安特卫普有现货价格，上周价格有小幅上涨；公司计划确保客户供应，可通过其他方式服务地中海市场，全球六个地点的11家工厂提供了灵活性 [139][140] 问题24: 中国加强环境和安全监管对公司供需动态有何影响？ - 中国长期有加强环境监管趋势，预计东部地区以煤炭为基础的甲醇生产将减少，西部地区可能增加；监管不仅影响供应，也影响需求，第一季度已有所体现；总体对公司作为进口商较为有利，公司在中国的重点是东海岸 [144][145][146] 问题25: 新西兰第二季度天然气供应限制问题何时能解决？ - 供应商表示第二季度后多数问题将解决，但此前也有类似说法；公司希望天然气供应安全，若供应商为确保系统完整性和安全性进行投资，从长期看对公司运营有利 [152][153][154] 问题26: 林德（Linde）年初出售的两座合成气工厂价格较低，公司是否感兴趣？ - 公司专注于甲醇业务，认为在甲醇领域有战略和竞争优势，对氧气工厂或其他气体工厂了解不多，因此不感兴趣 [159] 问题27: 第二季度及全年预测是否假设甲醇价格维持在3月底水平？ - 公司仅对第二季度进行预测，若价格维持当前水平，基于产量情况，第二季度收益将略低于第一季度，但行业情况多变，这只是目前的最佳预测 [162][164] 问题28: 公司价格预测的混合价格中，亚洲销售占比约为一半是否合理？ - 目前亚洲销售约占一半，北美约占30%（包括南美），欧洲约占20% [165]