财务数据和关键指标变化 - 2023年第四季度平均实现价格为每吨322美元，产量约170万吨，调整后息税折旧及摊销前利润（EBITDA）为1.48亿美元，调整后净收入为每股0.52美元，因平均实现价格和产量提高，调整后EBITDA较第三季度有所增加 [5] - 2023年全年产量为660万权益吨，调整后EBITDA为6.22亿美元，调整后净收入为1.53亿美元，即每股2.25美元 [5] - 2024年2月北美、亚太和中国的甲醇挂牌价格分别为每吨570美元、390美元和360美元，第一季度欧洲价格为每吨525欧元，较第四季度上涨150欧元，预计1 - 2月全球平均实现价格约为每吨335 - 345美元 [102] - 第四季度末公司财务状况良好，现金为4.51亿美元，未提取备用流动性为3亿美元 [28] 各条业务线数据和关键指标变化 生产业务 - 2023年第四季度无计划检修，智利两座工厂利用阿根廷的天然气满负荷运营，埃及工厂10月中旬因合成气压缩机机械故障意外停产，预计2月上半月重启 [103] - 预计2024年新西兰天然气交付量和产量将降至100 - 110万吨，原因是供应商计划的基础设施维护检修以及现有气井产量低于预期 [104] - 预计2024年生产约810万权益吨甲醇，实际产量可能因检修时间、天然气供应、意外停产和突发事件而有所不同 [124] 销售业务 - 2023年全球甲醇需求增长至约9100万吨，第四季度市场状况改善，中国需求增加，库存下降，价格上涨 [101] - 2024年预计需求增长率与2023年相似，供应增加包括G3工厂、马来西亚一座预计下半年投产的工厂以及中国的部分新增产能，新增供应将被现有供应的合理化部分抵消 [27] 各个市场数据和关键指标变化 中国市场 - 中国是市场成本设定者，成本曲线约为每吨280 - 300美元，甲醇制烯烃（MTO）的承受能力也在该范围内，价格在一段时间内保持相对稳定 [15] - 第四季度中国MTO开工率从第三季度的70%多提高到80%多，传统需求增长，整体需求较第三季度增长超3% [26] - 中国其他能源应用（包括MTB、DME、锅炉、窑炉和烹饪燃料等）的增长率为5% - 10%，DME需求相对平稳，行业开工率约为80% [63][64] 欧洲市场 - 第一季度欧洲甲醇价格为每吨525欧元，较第四季度上涨150欧元 [102] - 欧洲市场价格较中国有溢价，平均每吨高出30 - 50美元，反映了市场供应紧张的状况 [110] 其他市场 - 除中国外，传统和能源应用的需求相对稳定 [26] 公司战略和发展方向和行业竞争 公司战略 - 2024年的优先事项是从资产和供应链中实现强劲运营业绩，保持强大的资产负债表（包括偿还债务），并将多余现金返还给股东 [8] - 继续与天然气供应商合作，延长工厂天然气的供应时间，目标是在非冬季期间签订长期天然气供应合同，并逐步缩短过渡时期，实现全年满负荷供气 [34] - 发展低炭甲醇业务，与多家航运公司就2025 - 2028年船舶下水后的甲醇供应进行讨论 [6] 行业竞争 - 公司在全球甲醇市场占据50%的份额，是天然气行业的基本负荷客户 [18] - 关注竞争对手的运营情况，如特立尼达和多巴哥的竞争对手运营率以及赤道几内亚宣布的天然气从甲醇生产转向液化天然气（LNG）的情况 [96] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 甲醇作为船用燃料的发展势头强劲，其在船用领域的需求取决于低碳甲醇（包括绿色甲醇）的供应、船用燃料法规以及甲醇与其他燃料的成本竞争力 [6] - 预计2024年需求增长率与2023年相似，供应增加将被现有供应的合理化部分抵消 [27] - 随着G3工厂投产和埃及工厂重启，预计2024年第一季度调整后EBITDA将略有增加，第二季度将更能代表公司的生产和现金生成能力 [125] 其他重要信息 - 公司报告调整后EBITDA和调整后净收入，以排除股份支付的按市值计价影响以及特定事件相关项目的影响，这些是非公认会计原则（GAAP）指标，公司认为它们能更好地衡量基础运营业绩 [4] - 公司对美国天然气采取3 - 5年滚动套期保值策略，近期目标是对冲约70%的北美头寸，目前G3工厂满负荷运营，约30%参与现货市场 [38] - 公司预计物流成本可能会因埃及事件、供应链延长（如智利产品增加、G3产品流向亚洲）而略有上升 [47] - 船用客户和传统化工应用客户对可再生天然气（RNG）基甲醇感兴趣，但目前整体销售占比很小，主要挑战是RNG的成本和供应 [61][69] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1：G3项目结束后未来几年的资本支出范围是多少？ - 未来几年在内在有机增长机会或低碳甲醇投资方面不会有大量资本支出，相关机会正在开发中，但需要时间 [46] 问题2：如何确保G3工厂投产增加甲醇产量后市场平衡？ - 公司已提前规划供应链，减少采购量，且市场在当前时间框架内通常供应短缺，目前市场上已有很大一部分G3的影响 [11] 问题3：去年美国天然气套期保值情况如何，今年情况怎样？ - 公司采取3 - 5年滚动套期保值策略，近期目标是对冲约70%的北美头寸，目前G3工厂满负荷运营，约30%参与现货市场，公司对当前套期保值水平满意，短期内不会增加套期保值比例 [38] 问题4：从长期来看，公司资产的前景如何？ - 需要考虑地上和地下因素，公司在新西兰天然气市场中发挥重要作用，天然气是重要的能源来源，公司正与天然气供应商密切合作，改善现有气井并关注未来勘探活动，重点是提高两座Motunui工厂的产量 [41][42] 问题5：中国第四季度需求增长情况如何，非MTO需求表现怎样？ - 中国第四季度整体需求环比增长约6%，全年各应用领域（包括MTO、其他能源应用和传统化工应用）增长率为5% - 10%，传统化工应用受益于中国工业生产增长超5% [50] 问题6：埃及工厂停产是否导致运输成本大幅上升，是否会在第二季度恢复正常？ - 公司供应链中没有产品通过苏伊士运河和红海运输，埃及工厂主要供应地中海客户，因此对甲醇价格和欧洲市场影响不大；运输成本上升部分原因是埃及事件和供应链延长，预计随着G3工厂投产和供应链调整，运输成本可能会略有上升 [47][52] 问题7：G3工厂是否有重大启动成本，第一季度库存增加是永久性还是临时性的？ - 启动和调试工厂的所有成本已包含在12.5 - 13亿美元的预算中，不会有额外的启动成本；预计今年整体库存水平将保持稳定甚至下降，不会大幅增加销售，因此不需要增加整体库存水平 [59] 问题8：2023年RNG基甲醇销售占比是多少，2024年及以后会如何变化，哪些客户对其感兴趣？ - 目前整体销售占比很小，有一个客户购买生物甲醇，但市场对低碳甲醇和RNG基甲醇兴趣浓厚，主要挑战是RNG的成本和供应；客户主要是航运公司 [61][69] 问题9：中国DME需求和工业锅炉应用情况如何？ - 其他能源应用（包括DME、锅炉、窑炉等）增长率为5% - 10%，但DME需求相对平稳，行业开工率约为80%；锅炉和窑炉应用主要在住宅、商业和小型工业领域，有一定增长，但未达到早期预期 [63][64][74] 问题10：伊朗工厂今年是否会增加供应？ - 伊朗工厂信息不透明，市场消息称部分工厂今年已开始生产，但由于制裁、技术和天然气供应等结构性限制，预计不会有大量净供应增加 [66][67] 问题11：何时开始规划下一个工厂项目，何时会投入资金建设？ - 目前处于商业和技术探索阶段，之后会进行预前端工程设计（pre - feed），再进入前端工程设计（feed），最终达到最终投资决策才会投入大量资金，距离最终投资决策还有很长时间 [86] 问题12：第一季度预计调整后EBITDA略有增加，但埃及工厂重启，是什么因素抵消了增长？ - 第一季度将建立库存，而不是将产品用于销售，因此整体产量销售与第四季度相似，主要是价格因素影响，第二季度将更能体现公司的生产和现金生成能力 [79] 问题13：冬季供应增加是由于新资产还是天气原因？ - 冬季供应增加更多是由于天气较暖，而不是新资产带来的供应增加，公司将继续关注 [84] 问题14：与阿根廷天然气供应商就确保工厂满负荷运营的供应合同讨论时间框架是怎样的？ - 公司目标是在非冬季期间签订长期天然气供应合同，并逐步缩短过渡时期，实现全年满负荷供气，但无法给出具体时间框架 [34] 问题15：不同地区甲醇价格差异的原因是什么？ - 其他地区价格较中国有溢价，溢价幅度取决于市场供需和甲醇供应情况，如美国出现意外停产，溢价会在一段时间内上升，目前平均每吨高出30 - 50美元 [110] 问题16：新西兰未来的产量运行率应如何建模，是否有机会盘活闲置资产？ - 目前提供的是一年的指导，产量主要受天然气田和塔拉纳基盆地的发展影响；公司不再考虑Waitara Valley小工厂，主要关注两座Motunui工厂并确保其天然气供应 [113] 问题17：红海和中东地区的干扰对欧洲市场有何影响？ - 公司持续关注该地区局势升级的可能性，约15% - 20%的供应通过霍尔木兹海峡，目前影响较小，但会密切关注 [116] 问题18：何时会有足够的现金缓冲并开始回购股票？ - 如果第二季度价格保持当前水平且所有资产正常运营，公司将积累现金，如果对市场有信心，可能会提前考虑回购股票，但目前尚未达到这一阶段，将密切关注未来几个季度的情况 [127] 问题19：阿根廷天然气开发情况如何？ - 阿根廷在2023年与Vaca Muerta的连接取得良好进展，首次连接增加了约1100万立方米/天的天然气供应，管道压缩将使产能翻倍，预计今年上半年完成，管道复线建设将在2025年完成，这将满足阿根廷约三分之一的天然气供应需求 [129] 问题20：与航运公司就甲醇供应的讨论重点是什么？ - 欧洲的法规推动了对低碳或绿色甲醇的需求，公司与航运公司的讨论重点包括对可再生能源（如RNG、e - 甲醇、生物甲醇）的投资；同时也有关于传统甲醇的讨论，海洋行业会综合考虑多种因素来选择燃料，公司的低碳解决方案团队正在与他们合作提供解决方案 [131]

财务数据和关键指标变化 - 第三季度平均实现价格为每吨303美元，产量约150万吨，调整后息税折旧及摊销前利润（EBITDA）为1.05亿美元，调整后每股净收益为0.02美元 [2] - 调整后EBITDA较第二季度下降，原因是平均实现价格和产量降低 [25] - 基于10月和11月公布的价格，预计这两个月全球平均实现价格约为每吨310 - 320美元 [27] - 11月北美、亚太和中国的甲醇公布价格分别为每吨549美元、370美元和360美元，第四季度欧洲价格为每吨375欧元 [41] - 进入第三季度时公司财务状况良好，拥有约5亿美元现金和3亿美元未动用备用流动性 [28] - 预计第四季度调整后EBITDA将因甲醇实现价格和产量提高而增加 [43] 各条业务线数据和关键指标变化 - 甲醇业务：第三季度市场状况改善，需求主要受中国市场推动，MTBE和其他燃料应用需求增加，甲醇制烯烃（MTO）需求也有所改善，多个MTO工厂在第三季度重启运营 [25] - 生产方面：第三季度新西兰和智利工厂因计划内检修和季节性天然气限制导致产量降低；阿根廷天然气供应增加使智利第二座工厂于9月重启，预计两座工厂在9月底至2024年4月期间满负荷运行，2023年智利产量指导从80 - 90万吨提高到90 - 100万吨 [27][42] - 项目进展：Geismar 3项目建设接近完成，团队处于最终交接、测试和调试阶段，预计年底实现商业生产，预算在12.5 - 13亿美元之间，剩余1.4 - 1.9亿美元现金支出（包括约5000万美元应付账款）已由手头现金全额资助 [67] 各个市场数据和关键指标变化 - 全球市场：第三季度市场状况改善，需求增强，全球开工率因北美、中东和东南亚的各种供应中断而有所缓和 [25] - 中国市场：甲醇需求改善，主要是MTBE和其他燃料应用需求增加，以及MTO需求改善；第三季度煤炭价格从每吨约800元人民币上涨至目前超过1000元人民币，预计全球成本曲线基于当前中国煤炭价格超过每吨300美元 [25][26] - MTO市场：目前开工率非常高，这是由于计划内下游扩张完成以及本季度能源和烯烃价格上涨使成本可承受性有所改善，但在当前市场条件下该行业仍面临经济压力 [40] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司资本优先事项是完成Geismar 3项目，并将多余现金用于偿还2024年底到期的3亿美元债券，而非再融资 [28] - 公司致力于与特立尼达和多巴哥国家天然气公司（NGC）及政府合作，确保长期经济天然气供应，以维持特立尼达业务，这是全球业务组合的战略组成部分 [13] - 公司正在研究利用可再生氢气和二氧化碳对现有资产进行绿色化改造的项目可行性，并与其他项目就甲醇承购进行讨论，以开拓更多经济高效的绿色甲醇供应选择，满足海洋行业需求 [21] - 公司在低碳排放领域的战略是从供需两侧入手，需求方面，海洋燃料市场对甲醇需求有很大增长潜力；供应方面，公司已获得在北美购买可再生天然气并在Geismar工厂生产绿色甲醇的认证，其营销区域也获得销售认证产品的资格 [105][106] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 第三季度市场状况有所改善，需求增强，但全球宏观经济环境仍需密切关注，除中国外，传统化工应用领域的甲醇需求与第二季度相比基本持平 [25][40] - 特立尼达天然气市场短期内面临挑战，当前需求约为每天45亿立方英尺，而产量在25 - 30亿立方英尺之间，但公司认为当地有很多激励措施促使产能重启，对情况改善仍有信心 [45] - 公司对阿根廷天然气开发进展感到鼓舞，这有助于改善智利工厂的天然气供应状况，提高产量 [27][42] - 随着Geismar 3项目投产和市场条件改善，公司在经济不确定时期处于有利地位，有能力产生现金流 [29][43] 其他重要信息 - 公司报告调整后EBITDA和调整后净收入以排除股份支付的按市值计价影响以及特定已识别事件相关项目的影响，这些是非公认会计准则（GAAP）指标，公司认为它们能更好衡量基础经营业绩 [23] - 公司政策是在季度之间不评论或更新指导，今日提及的收入、EBITDA等指标反映了公司在Atlas工厂63.1%的经济权益、埃及工厂50%的经济权益以及Waterfront Shipping 60%的权益 [12] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1：请详细介绍智利天然气情况，以及对明年特别是夏季压力状况和中长期压力状况的影响 - 公司未在记录中给出明确详细回复 [6] 问题2：G3项目调试和库存账单方面，能否说明45 - 60天或70天的相关情况 - 公司未在记录中给出明确回复 [16] 问题3：对于未充分利用的资产，是否有机会拆解Atlas工厂并迁至美国，或转化为电子甲醇工厂 - 公司目前未考虑拆解Atlas工厂，希望在特立尼达获得长期可持续天然气供应，但公司有相关搬迁经验，搬迁在建设时间上有优势 [18][98] 问题4：闲置正在运行的工厂并投入资本重启Titan工厂的理由是什么，以及以色列Tamara平台关闭对E - Methanex有何风险 - 选择重启Titan工厂而非Atlas工厂是因为短期天然气合同下Titan工厂经济上更可行，且Atlas工厂即将进行检修；目前以色列Tamara平台关闭未影响公司在埃及的运营及其他工业生产商的天然气供应，但可能影响液化天然气（L&G）生产商 [31][71] 问题5：特立尼达天然气情况具有挑战性，是否意味着对情况改善缺乏信心 - 公司认为特立尼达天然气市场短期内紧张，但当地有很多激励措施促使产能重启，对情况改善仍有信心 [44][45] 问题6：第四季度EBITDA是否会高于2022年第四季度，价格指导使用的折扣率是否高于第三季度，第四季度是否会有库存账单 - 公司未比较第四季度EBITDA与2022年第四季度的情况；预计折扣率不会有太大差异，可线下进一步讨论；过去多个季度生产销售有库存账单，预计未来生产销售也会带来收益 [72] 问题7：2024年生产情况如何，G3项目何时开始影响收益，从Atlas工厂切换到Titan工厂是否会有产量损失，新西兰或其他地区是否有产量变化 - 公司将在年底正式更新指导，初步预计智利两座工厂至少在明年4月前满负荷运行，产量将增加；G3项目预计年底启动，但需45 - 70天库存期后才会影响收益；从Atlas工厂切换到Titan工厂预计不会有太多重叠，具体产量变化需进一步计算；埃及预计维持类似运营水平，新西兰将更新产量指导并考虑计划内检修因素 [73][74][52] 问题8：阿根廷天然气开发情况如何 - 阿根廷正在开发Neuquen盆地的Vaca Muerta气田，已投资建设管道基础设施，第三季度一条管道已向电网输送1000万立方米/天的天然气，计划在2024年上半年增加压缩设备使输送量再增加1000万立方米/天，2025年还将有另一条管道使输送能力翻倍 [77] 问题9：北美定价与中国/亚洲定价存在较大差异的原因是什么 - 各地区有不同的市场折扣水平，不能用全球平均折扣来理解各地区价格差异，查看各地区的平均实现价格（ARPs）更能反映合理的价格差异 [80][94] 问题10：中东局势是否对贸易流量产生有意义的变化，特别是伊朗产品方面 - 公司目前未看到有意义的影响，但正在密切监测局势发展 [95][96] 问题11：G3项目启动时营运资金增加的净影响如何衡量 - 公司不担心营运资金增加问题，G3项目投产后将减少采购产品，用自产产品替代，有助于降低库存价值 [88] 问题12：偿还3亿美元债券、支付5000万美元股息以及G3项目营运资金增加后，剩余现金流是否用于股票回购 - 公司目前主要关注偿还3亿美元债券，当甲醇价格达到一定水平时，产生的自由现金流可能超过债券偿还金额，但市场环境仍支持偿还债券，目前未考虑股票回购 [99] 问题13：中国甲醇价格支撑因素是什么，以及明年价格如何演变 - 当前价格主要由中国边际生产商成本（即联合生产成本）和甲醇在烯烃行业的成本可承受性决定，公司认为这两个因素使中国甲醇价格维持在当前水平（现货价格约200美元/吨，约280 - 300美元/吨） [102] 问题14：自上次电话会议以来，公司在绿色和蓝色甲醇战略方面有何更新，当前利率如何影响未来投资 - 公司在低碳排放领域从供需两侧开展战略，需求方面海洋燃料市场对甲醇需求增长潜力大；供应方面，公司已获得在北美购买可再生天然气并在Geismar工厂生产绿色甲醇的认证，营销区域也获得销售认证产品的资格；未提及当前利率对未来投资的影响 [105][106]

财务数据和关键指标变化 - 第二季度平均实现价格为每吨338美元,较第一季度的371美元有所下降,主要是由于全球甲醇供给超过需求增长,以及全球能源价格下降导致甲醇成本曲线下降和甲醇与烯烃的相对价格下降 [10][11] - 第二季度调整后EBITDA为1.6亿美元,较第一季度有所下降,主要是由于平均实现价格下降 [10] - 第二季度调整后每股收益为0.60美元 [10] 各条业务线数据和关键指标变化 - 传统化工应用需求较第一季度略有增加,但仍处于2022年需求水平附近,主要是由于中国经济复苏步伐低于预期,以及通胀和货币政策影响全球工业活动 [12] - 能源相关应用(如MTBE和燃料掺配)需求在第二季度有所增加,主要是由于中国出行活动改善以及甲醇的成本竞争力 [13] - MTO装置开工率较第一季度有所提高,但MTO的相对价格优势仍受到较大压力 [14] 各个市场数据和关键指标变化 - 中国和伊朗在第一季度受天然气限制影响,第二季度产能逐步恢复,加上其他地区强劲的开工率,导致全球甲醇供给超过需求增长,全球库存水平上升 [14] - 中国煤炭价格从每吨1000多元下降至目前约850元,也给甲醇成本曲线带来一定压力 [15] - 公司估计基于中国边际煤炭生产商成本的行业成本曲线为每吨260-280美元 [15] 公司战略和发展方向及行业竞争 - 公司第三期项目(G3)建设进展顺利,预计将于今年第四季度投产,总投资额维持在12.5-13亿美元范围内 [19][20] - 公司将优先使用现金偿还2024年到期的3亿美元债券,暂停股票回购计划 [18] - 公司看好甲醇作为船用燃料的长期需求前景,预计到2028年将有约200艘双燃料甲醇船舶投入使用,潜在需求超过600万吨 [17] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司预计第三季度调整后EBITDA将低于第二季度,主要是由于预计实现价格将下降,以及智利的季节性天然气限制和新西兰的检修计划导致产量下降 [21] - 公司维持全年6.5百万吨权益产量的指引不变,并将继续专注于现有资产的强劳动经营和G3项目的安全、按时、按预算完成 [22] - 公司在经济不确定性时期处于有利位置,G3项目将提升现金流能力,资产组合可在广泛的甲醇价格区间内产生现金流 [22] 其他重要信息 无 问答环节重要的提问和回答 问题1 **Jacob Bout 提问** 询问公司第二季度折扣率高于预期的原因,以及未来是否会有改善 [27][28] **Rich Sumner 回答** 公司第二季度折扣率较高主要是由于中国现货价格下降幅度超出预期。公司预计第三季度折扣率将略有改善,在22%-24%左右 [28][29] 问题2 **Joel Jackson 提问** 询问北美地区甲醇价格与其他地区价格差异较大的原因,以及是否可持续 [35][36] **Rich Sumner 回答** 主要是由于长期合同中的折扣幅度增大所致,这是合同定价的结果。公司预计第三季度实现价格将在290-300美元/吨,较中国现货价格仍有30美元/吨左右的溢价 [36][37][38] 问题3 **Nelson Ng 提问** 询问公司何时可能重启股票回购计划 [48][49] **Rich Sumner 回答** 公司当前的首要任务是保护现有资产负债表,完成G3项目建设,偿还到期债务。在中期和长期,公司仍看好甲醇行业前景,一旦市场环境更加有利,公司会考虑重启股票回购计划 [49]

财务数据和关键指标变化 - 第一季度平均实现价格为每吨371美元,较第四季度每吨373美元略有下降 [10][15] - 第一季度调整后EBITDA为2.09亿美元,较第四季度有所上升,主要由于埃及、阿特拉斯和智利的甲醇产量增加 [10][11] - 第一季度调整后每股收益为1.11美元 [10] 各条业务线数据和关键指标变化 - 传统化工应用需求略有下降,受制造业活动季节性放缓的影响,包括中国春节期间的放缓 [12] - 甲醇制烯烃(MTO)需求略有上升,部分生产装置提高产能,受益于利润改善和甲醇供应增加 [13] - 能源应用需求(包括MTBE、生物柴油和中国的各种燃料应用)略有上升,主要受益于经济活动水平和高能源价格环境下的成本竞争力 [13] 各个市场数据和关键指标变化 - 第一季度,中国和伊朗的工厂运营率受到天然气季节性转移供电需求的负面影响,大西洋地区的运营率也由于计划和非计划停车而较低 [14] - 第一季度末,美国湾区的运营率强劲,中国和伊朗的天然气限制也有所缓解,导致全球甲醇价格下降 [14] 公司战略和发展方向及行业竞争 - 公司继续密切关注宏观经济和能源价格环境,通胀压力和紧缩的货币政策给全球经济增长带来了阻力 [17] - 公司预计传统化工应用需求将随着房地产和建筑业旺季而增加,以及中国经济重新开放后的持续增长 [17][18] - MTO装置运营率持续改善,约150万吨/年的MTO产能正在重新启动 [18] - 高全球能源价格环境有利于甲醇相对替代燃料的成本竞争力,支持需求增长 [18] - 公司预计2023年除中国新增一个装置和公司的Geismar 3项目外,不会有其他新增产能 [19] - 海事市场对双燃料船舶的需求持续增长,预计未来几年内需求将从30万吨增至400万吨 [20] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司预计第二季度甲醇价格环境将较第一季度有所下降,因此第二季度调整后EBITDA将低于第一季度 [28] - 中期来看,甲醇市场前景积极,Geismar 3项目投产后将带来约2.5亿美元的年度调整后EBITDA [29][30] - 公司有充足的现金支持Geismar 3项目建设,并有能力在各种甲醇价格环境下维持强劲的资产负债表,同时继续为股东创造价值 [30] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **Joel Jackson 提问** 美国海湾地区现货价格与北美posted价格的溢价较高,这通常是Methanex股票表现良好的时期 [35] **Rich Sumner 回答** 美国是一个高度签约的市场,新增产能的生产商往往没有充分签约,导致第一季度美国湾区产量较低。随后产量恢复高位,需要出口少量现货,导致价格大幅下跌。这不代表整体甲醇价格走势 [36][37][38][39][40][41][42] 问题2 **Ben Isaacson 提问** 公司未来5-10年是否考虑新项目投资 [50] **Rich Sumner 回答** 公司正在积极研究未来的增长机会,但即使选定新项目,也需要几年时间才能实现。公司正在评估各种brownfield和greenfield选择,但目前的重点是充分利用现有产能 [51][52][53][54][57][58] 问题3 **Hassan Ahmed 提问** 2023年需求增长是否有望超过供给增长 [65] **Rich Sumner 回答** 第一季度需求相对第四季度基本持平。传统需求受季节性因素影响有所下降,但MTO需求有所增加,预计随着中国经济重新开放和两个MTO装置重启,需求将有所增长。但整体来看,需求增长仍需要进一步恢复到2022年全年水平 [69][70][71][72][73][74][75][76][77]

财务数据和关键指标变化 - 2022年第四季度，公司平均实现价格为每吨373美元，调整后息税折旧及摊销前利润（EBITDA）为1.6亿美元，调整后净收入为每股0.73美元，调整后EBITDA较低主要因埃及天然气转售和销售收益减少，部分被天然气和物流成本下降抵消 [56] - 2022年，公司年度调整后EBITDA为9.32亿美元，调整后净收入为3.43亿美元或每股4.79美元，2021年和2022年是公司历史上调整后EBITDA和运营现金流最高的两年 [57] - 2022年全球甲醇需求略增至8800万吨，第四季度甲醇需求较第三季度下降约5%，主要因甲醇制烯烃（MTO）开工率降低 [57] - 2022年公司平均折扣率为21%，2023年类似，第四季度现货价格波动较小，主要在中国，折扣率从第三季度的21.5%降至20.5% [60] - 第四季度末，公司财务状况良好，现金约8.06亿美元，未动用备用流动性为6亿美元 [65] - 预计G3项目资本支出在12.5亿 - 13亿美元，截至第四季度末已支出约9.1亿美元（未含资本化利息），剩余4.15亿 - 4.65亿美元（含约7500万美元应付账款）已由手头现金全额资助 [66] - 按每吨甲醇实现价格375美元和每百万英热单位（MMBtu）天然气4美元计算，预计G3项目每年将产生约2.5亿美元的EBITDA [68] 各条业务线数据和关键指标变化 - 第四季度传统化工应用需求略有下降，主要因消费者支出减少、欧洲和亚洲年末去库存以及中国因疫情限制需求低迷；能源相关应用需求相对稳定 [58] - 第四季度公司产量高于第三季度，埃及工厂重启，智利和新西兰天然气供应增加且无计划内检修，但盖斯马、智利和特立尼达出现意外停产影响产量 [63] - 2023年公司有三个计划内检修，将依次进行并于9月完成，预计2023年生产约650万权益吨甲醇（不含G3项目），实际产量可能因检修时间、天然气供应、意外停产和突发事件而季度性波动 [64] - 第四季度公司生产产品的销售量远低于产量，预计2023年第一季度生产产品销售量和调整后EBITDA将大幅高于2022年第四季度 [67] 各个市场数据和关键指标变化 - 烯烃市场承压超一年，新产能入市和经济需求影响导致亚洲石脑油生产商和MTO的原料采购成本受影响，MTO在该时期与石脑油相比有竞争力，但该行业所有生产商都面临困境 [2] - 中国MTO市场方面，新石脑油裂解装置投产后，MTO目前比石脑油更具经济性，且MTO从伊朗以折扣价大量采购产品，使其更具吸引力，该MTO装置年消耗超200万吨产品，对需求影响大 [16] - 欧洲市场，第四季度传统化工应用下降约3%，主要受欧洲和亚洲影响，目前天然气价格下降支持了欧洲生产商和制造业，客户比三个月前更乐观，前景有适度改善 [26] - 海运甲醇需求方面，目前有超100艘船舶（若全部以甲醇为燃料运行）每年将产生300万吨需求，所有主要航运公司都在关注甲醇，该领域预计将持续增长 [35] - DME需求稳定，年需求量超400万吨，无明显增长；煤锅炉和窑炉转换主要在小型商业和商住供暖应用中持续进行，增长率约4% - 5%；车辆燃料方面，有推广甲醇汽车和重型卡车等应用的乐观营销计划 [38][39] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司在绿色甲醇方面，已在北美盖斯马工厂获得认证，活跃于可再生天然气市场，购买溢价可再生天然气生产绿色甲醇支持下游客户；正在评估美国碳捕获项目的可行性，利用《降低通胀法案》的福利和税收激励以及路易斯安那州的封存能力；还在评估新西兰工厂的小规e - 甲醇投资项目，认为可应用于多个工厂，但这些都处于可行性研究阶段，需政府支持、客户需求和支付意愿 [40][41][44] - 公司在特立尼达与国家天然气公司（NGC）就Titan和Atlas项目进行多方面讨论，NGC与上游主要企业、下游企业进行沟通，已与BP签订一份上游合同，LNG联合开发协议预计第一季度完成，为公司在石化领域的商业讨论创造了更好环境，公司今年将进行相关讨论 [6][7] - 拜登政府授予特立尼达开发委内瑞拉Dragon气田的许可证，该气田储量为4万亿立方英尺，且有更大气田与特立尼达和委内瑞拉接壤，为未来发展提供了可能性 [8] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 烯烃市场何时恢复平衡难以预测，中国开放可能支持需求，但有新产能且行业需要调整开工率，目前烯烃价格极低，难再下跌，需求有积极迹象有助于平衡市场，但行业仍需调整 [3] - 公司认为当前资产组合和强劲资产负债表使其处于有利地位，G3项目资金充足，按计划安全推进，预计今年第四季度投产，将增强现金流生成能力 [32][68] - 甲醇市场中期前景乐观，随着G3项目今年第四季度投产，公司现金流生成能力将增强，在经济不确定时期，公司有能力维持强劲资产负债表，寻求增值增长机会并向股东返还多余现金 [68] 其他重要信息 - 2023年2月公司在北美的挂牌价格保持稳定，在亚洲和中国上涨 [60] - 除中国外，2023年预计无新增产能，公司G3项目预计第四季度投产 [62] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: Q1盈利是否会显著高于Q4，能否量化 - 公司认为在当前利润率较高的环境下，由于第一季度生产产品销售量大幅增加，预计盈利将大幅提高，可结合生产和库存情况进行预测 [73] 问题2: 2023年新西兰和智利产量情况，以及2024年展望 - 新西兰方面，公司与天然气供应商密切合作，2023年市场相对紧张，基于供应商的钻探和维护活动，对增量天然气供应持谨慎乐观态度，中长期来看，新西兰塔拉纳基盆地资源丰富，公司作为大用户，当地对天然气发电的重视也有利于公司；智利方面，预计2023年天然气供应与2022年相似，公司与智利和阿根廷供应商合作，阿根廷内乌肯盆地和瓦卡穆尔塔油田开发、管道连接以及南部的投资项目有望改善天然气供应，但需相关项目推进 [75][77][78] 问题3: G3项目是否于1月开始调试，G1和G2从首次调试到首次生产所需时间，G3是否适用类似时间表 - 公司表示调试是随着工厂各系统完成后逐步移交给调试团队，目前供电系统正在调试并移交，预计第四季度投产，由于前期调试工作充分，启动工厂只需数周而非数月 [79] 问题4: 2023年甲醇需求增量来源，产量变化，以及成本曲线下行风险 - 需求方面，公司将需求分为传统化工应用（占50%）、MTO（占15% - 20%）和其他能源应用（占30% - 35%），约60%的需求在中国，10% - 15%在与中国经济联系紧密的其他亚洲国家，中国重新开放有望支持所有应用的需求增长，预计增长率为4% - 5%或更高；MTO需求去年底下降15%，主要因两家大型工厂，其中一家已重启，另一家因炼油厂扩建和石脑油裂解装置调试而停产，预计调试完成后将重启，且伊朗冬季后新供应可能满足部分需求；产量方面，预计中国今年新增产能150万 - 200万吨，主要来自液化气，同时低效小厂持续关闭，净增量约150万吨，对整体需求和需求增长影响不大；成本曲线方面，在高能源价格环境下，中国煤炭供应增加困难，部分因劳动力和疫情限制，且煤矿开采深度和安全问题限制产能扩张，进口煤炭占比5% - 10%，难以大幅影响煤炭价格 [85][90][91] 问题5: 2023年折扣率情况 - 公司确认2023年折扣率与第四季度相似，为21% [96] 问题6: 新西兰产量指导相对平稳的原因，是否因保守指导或天然气供应 - 公司表示新西兰天然气供应情况与去年相似 [98] 问题7: 何时考虑下一阶段资本配置，如加速或加大股票回购 - 公司认为目前资产负债表状况良好，手头约8亿美元现金，G3项目还需支出4.65亿美元，维持最低现金余额3亿美元，目前无大量多余现金，但随着甲醇价格和资产运营情况良好，将产生强劲现金流，公司有多种选择，如加速现有回购计划（当前股价下仍有超1亿美元）、扩大回购规模至公众流通股的10%（约1亿美元），并计划分阶段偿还2024年到期的3亿美元债券，首要任务是保持强劲资产负债表并确保G3项目完成 [99][100][101]

财务数据和关键指标变化 - 第三季度平均实现价格为每吨377美元，产生调整后息税折旧及摊销前利润（EBITDA）1.92亿美元，调整后净收入4900万美元，即每股0.69美元 [11] - 与第二季度相比，第三季度调整后EBITDA较低，原因包括平均实现价格降低、计划内检修和一些意外停产导致甲醇产量销售下降，以及北美现货天然气成本上升影响EBITDA约1000万美元，不过埃及合同天然气转售部分抵消了这些影响 [11] - 第三季度末公司财务状况良好，拥有约8.9亿美元现金（不包括非控股权益），并持有6亿美元未提取的备用流动性 [26] 各条业务线数据和关键指标变化 甲醇生产 - 第三季度产量低于第二季度，原因包括两次计划内检修、一些意外停产以及埃及合同天然气转售 [18] - 预计第四季度产量约为160万吨，远高于第三季度，且预计本季度将增加甲醇库存，因为本季度销售的甲醇将更多地来自采购产品 [30] 天然气业务 - 第三季度埃及工厂完成延长计划检修，期间将工厂合同天然气转售，预计该交易为第三季度带来约3500万美元的增量收益 [24][25] 各个市场数据和关键指标变化 全球市场 - 第三季度全球甲醇需求与第二季度持平，传统化工应用需求略有下降，甲醇制烯烃（MTO）需求保持稳定，能源相关应用需求增加 [12][13] - 行业开工率因全球延长检修以及计划内和意外停产而下降，估计基于中国边际煤炭生产商成本的行业成本曲线约为每吨350美元 [14] 区域市场 - 11月北美价格持平于每吨585美元，亚太和中国价格分别持平于每吨410美元和395美元 [14] - 欧洲合同价格按季度设定，2022年第四季度价格下调至每吨510欧元 [15] - 第三季度中国现货价格波动较小，导致与第二季度相比折扣率达到21.5% [15] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司致力于资本分配的纪律性方法，专注于维持业务、追求经济附加值增长机会（超过资本成本3个百分点），并将多余现金返还给股东 [27] - Advantage G3项目建设进展顺利，计划于明年第四季度完成，截至第三季度末已花费约8.1亿美元（不包括资本化利息），预计还需4.5 - 5亿美元（不包括资本化利息），项目上线后将显著增强公司资产组合和现金流生成能力 [28] - 凭借G3项目资金充足、强大的现金状况以及在广泛甲醇价格范围内产生有意义现金流的能力，公司在经济不确定时期将通过可持续增长的股息和股票回购继续向股东返还现金，包括9月中旬宣布的5%股票回购计划 [29] - 公司地理多样性优势、原料成本地位（明年北美85%的天然气需求已对冲）以及独特的全球供应链，使其能够成为甲醇供应商的首选，并为股东创造价值 [32] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 目前需求与第三季度相似，但由于欧洲能源危机、中国持续的新冠疫情封锁、全球通胀压力以及利率上升对消费者信心和需求的影响，需求存在潜在下行风险 [16] - 全球能源价格高企增强了甲醇相对于替代燃料的成本竞争力，可能导致甲醇需求增加，航运业对甲醇的需求持续增长，预计未来几年潜在需求将从目前约30万吨增加到200万吨 [17] - 中期来看，甲醇市场前景乐观，随着G3项目明年第四季度上线，公司现金流生成能力将增强，在甲醇价格为每吨375美元、天然气价格为每百万英热单位4美元的情况下，预计G3项目每年将产生约2.5亿美元的EBITDA [31][32] 其他重要信息 - 公司报告的调整后EBITDA和调整后净收入排除了基于股份的薪酬的按市值计价影响以及与特定事件相关的某些项目的影响，这些是非公认会计原则（GAAP）指标，可能与其他公司的类似指标不可比 [7] - 公司预计2022年智利产量约为90 - 90.7万吨，新西兰产量在120 - 130万吨之间 [22][23] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 第四季度产量预测以及埃及天然气转售收益是否会按月降低 - 公司预计第四季度产量为160万吨，埃及天然气转售的3500万美元收益已在第三季度全部实现，不会按月持续 [37][38] 问题2: 过去十年担任CEO最自豪的事和错过的机会 - 最自豪的是公司的安全记录和内部继任流程及人才培养，过去十年市场波动大，虽有很多机会错过，但公司通过团队合作变得更强大 [39] 问题3: 第三季度甲醇需求持平是否因不同地区有强弱差异，以及各地区实时需求情况 - 不同地区需求情况不同，第三季度北美传统需求较强，部分原因是醋酸生产商开工率回升，且欧洲开工率下降可能使部分工业生产转移至北美；欧洲传统需求下降；中国传统需求增长相对平稳，但受零新冠政策和房地产市场放缓影响，不过中国能源相关应用需求增加，整体市场仍维持在第三季度水平 [44][45][46] 问题4: 新西兰工厂恢复运营是否意味着毛伊气田问题解决，2023年能否恢复正常生产 - 目前两座工厂已在运营，预计第四季度达到满负荷生产，若天然气供应无进一步中断，2023年将按此预期运行 [49] 问题5: 除埃及外是否有其他转售或转移天然气的机会 - 埃及的机会独特，因工厂每四年一次的计划检修与欧洲高天然气价格和埃及过剩的液化天然气（LNG）产能同时出现，过去30年未出现类似情况，公司主要业务是生产和销售甲醇 [52][53][54] 问题6: G3项目预计每年产生2.5亿美元EBITDA是否假设接近90% - 100%利用率，以及北美套期保值情况 - 计划G3项目满负荷运行，本季度套期保值情况未变 [55] 问题7: 区域合同价差，特别是大西洋盆地的价差是否会持续到2023年及以后 - 目前处于合同签订季初期，难以提供指导，大西洋地区价差受新增产能影响，除G3项目外暂无其他新增产能，需观察后续情况并提供折扣水平指导 [59][61] 问题8: 新的中国合同与传统亚太 - 中国合并合同相比的好处及效果 - 亚太地区市场独特，将中国市场与亚洲其他市场分开，能使公司更及时地与客户保持竞争力，该合同按预期发挥作用 [62][63] 问题9: 若欧洲天然气价格再次上涨，埃及天然气转售是否可重复操作 - 埃及项目公司拥有50%股权并运营，需与合作伙伴（主要是政府）讨论，此次机会独特，因工厂处于计划检修期，未来三到四年内不会有类似检修，情况会不同，且与新西兰为满足国家电力需求减少生产分配天然气的情况也不同 [67][68][69] 问题10: 海运市场甲醇燃料需求计算中是否假设与当前类似的低甲醇混合比例，还是全部使用甲醇 - 200万吨的潜在需求假设所有船只100%使用甲醇，实际燃料选择取决于航运公司，甲醇因其清洁燃烧特性和低碳未来路径受青睐，且随着法规收紧，预计订单量将增加 [70][71][72] 问题11: 2023年经济衰退情景下甲醇需求情况，以及与历史情况的不同 - 行业需求约在8500 - 9000万吨，其中约4500万吨为传统需求，需密切关注衰退对其影响，年初预计该部分需求增长3% - 4%，目前趋势持平；高能源价格环境可能推动甲醇需求增长，两者相互作用将决定最终需求 [78][79][80] 问题12: 是否更担心中国市场 - 密切关注中国市场，零新冠政策对需求有影响，国家政策走向将决定其对公司的影响，尤其关注MTO业务，目前其开工率虽略低但仍健康 [81][82] 问题13: 随着衰退担忧蔓延，当前库存水平以及是否存在去库存担忧 - 第三季度行业开工率下降约2% - 3%，整体库存减少，中国进口市场库存水平较低，导致该市场价格上涨，目前各地库存处于平衡至紧张状态；第四季度和第一季度通常是生产淡季，因伊朗等地天然气用于供暖和发电，且中国高成本曲线（煤炭价格）影响供应，即使需求有所下降，供应问题对甲醇最终价格的影响可能更大 [88][90][91] 问题14: 物流成本环比增加1200万美元，随着航运费率下降，是否会成为第四季度及以后的利好因素 - 公司综合物流是关键竞争优势，燃料价格高时物流成本增加，目前有所下降，且公司尽可能使用甲醇为船舶提供动力；油轮市场受俄罗斯局势和供应链影响，运费大幅上涨，若未像公司一样实现一体化且购买现货，运费是去年同期的两倍甚至更多，约35%的运输是回程运输，今年运费将高于去年；预计欧洲对俄罗斯甲醇和其他石油产品的出口限制将导致油轮市场在明年大部分时间保持紧张 [93][94][95] 问题15: MTO目前的经济性是否比第三季度好，以及对第四季度至2023年MTO开工率的预期 - MTO在乙烯丙烯基础上的可承受价格约为每吨280美元，低于300美元，与高油价环境下传统的MTO可承受价格与油价关联有所脱节，因下游烯烃市场需求疲软和供应充足；MTO开工率决策还需考虑下游产品和设施协同效应，目前开工率约为80%，中国库存紧张，预计将维持该水平并观察后续决策 [99][100][102] 问题16: 船舶尽可能使用甲醇的经济收益，以及甲醇与低硫燃油或低硫柴油的价差 - 年初油价高于每桶100美元时，甲醇在能源等效基础上比船用轻柴油或超低硫柴油便宜约20% - 30%，近期价格差距缩小，但使用甲醇仍有吸引力 [103] 问题17: 考虑到俄罗斯天然气和乌克兰冲突，未来4 - 10年天然气供应是否会发生变化，是否会刺激更多开发并改善供应 - 若液化天然气价格预测较高（如每百万英热单位30 - 40美元），将天然气用于生产LNG比生产甲醇更有意义，除非甲醇价格达到每吨800美元；全球天然气资源丰富，但目前因欧洲局势导致价格错位，北美天然气远期曲线仍在每百万英热单位4 - 5美元，有开发潜力；从资本分配角度看，若需求不足，天然气生产商可能会投资生产；智利和阿根廷目前天然气不足，未来内乌肯盆地开发后可能有LNG出口市场，新西兰天然气不足以建设LNG工厂，埃及最有可能在未来增加LNG产能 [107][109][112] 问题18: 12 - 15个月后G3项目满负荷运行，届时资本分配倾向于增加产能还是向股东返还现金 - G3项目上线后，无论甲醇价格如何，公司都将产生大量现金；目前没有重大项目计划，G3项目将满足公司供应增长需求，若能确保额外天然气供应，将致力于让Titan和Waitara Valley工厂恢复运营；自2020年新冠疫情以来，甲醇市场需求增长极少，若要维持市场份额无需大幅增长，G3项目已能满足增长期望；公司计划用多余现金偿还到期债务（3亿美元）、回购股票，是否投资绿色甲醇等项目有待G3项目上线一两年后确定 [115][117][122]

财务数据和关键指标变化 - 公司二季度平均实现价格为每吨422美元，产生调整后息税折旧及摊销前利润（EBITDA）2.43亿美元，调整后收入为8400万美元，即每股1.16美元；与一季度相比，调整后EBITDA降低，原因是公司生产产品销量下降，以及天然气和物流成本因船用燃料价格上涨而升高 [11] - 二季度末公司财务状况良好，现金约9亿美元，未提取备用流动性6亿美元；本季度现金余额受利息和税款支付时间影响 [23] - 基于7月和8月较低的挂牌价格，公司预计三季度调整后EBITDA和收益将降低 [30] 各条业务线数据和关键指标变化 - 二季度公司产量低于一季度，原因是新西兰和智利产量下降；在智利，二季度产量通常低于一季度，因南半球冬季天然气交付量减少；新西兰毛利气田5月计划维护，因天气和紧急工作延长至6月，限制了工厂天然气供应，导致二季度产量下降；基于新西兰天然气新预测，公司将年度产量指引下调至130万公吨 [20][22] 各个市场数据和关键指标变化 - 二季度全球甲醇需求较一季度增长3%；甲醇制烯烃（MTO）工厂开工率保持高位，传统化工应用需求在中国农历新年制造业活动季节性放缓后反弹 [13] - 二季度行业开工率提高，伊朗产量增加，季节性天然气供应限制缓解，但欧洲和东南亚工厂检修部分抵消了增长；中国沿海甲醇供应增加，加上全球经济逆风带来的负面情绪和中国疫情封锁风险，导致中国和全球其他主要市场甲醇市场价格下跌 [14] - 公司估计基于中国边际煤炭生产商成本的行业成本曲线高于每吨350美元，预计当前现货价格水平下中国大量生产面临经济压力；过去几周中国工厂开工率下降，现货价格企稳；8月各地区挂牌价格保持强劲但略有下降，北美价格每吨下降10美元至595美元，亚太和中国价格分别每吨下降30美元和35美元至420美元和375美元，欧洲合同价格按季度设定，2022年三季度价格每吨下调15欧元至555欧元 [15] - 二季度现货价格下降，主要在中国，导致公司调整定价环境中的折扣，折扣率提高至23% [16] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司资本配置策略不变，继续专注于维持业务、追求经济增加值增长机会（超过资本成本3个百分点且无过度风险），并将多余现金返还给股东 [24] - 盖斯马尔3号（G3）项目建设安全推进，7月完成成本和进度审查，更新项目指引，预计2023年四季度开始运营并生产首批甲醇，将资本成本上限下调5000万美元至13亿美元；截至二季度末已花费约7.25亿美元，预计资本化利息前剩余资本成本5.25 - 5.75亿美元，目前手头现金已完全覆盖 [25][26] - 7月初董事会批准股息增加20%，这是过去12个月内第三次增加股息；下一次股息审查计划在2023年4月年度股东大会前后和2023年四季度G3项目完成后进行 [28] - 7月完成扩大后的股票回购计划，9月将评估新的回购计划；公司将通过可持续增长的股息和股票回购继续向股东返还多余现金 [29] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 进入三季度，尽管全球经济存在不确定性，但公司需求前景保持稳定；中期来看，需求增长将超过供应增长，即使GDP增长率低于预期，市场前景仍乐观；全球能源价格高企，提高了甲醇相对于替代燃料的成本竞争力，能源应用需求持续增长 [17] - 甲醇已成为航运业顶级替代船用燃料，双燃料甲醇船需求加速增长，预计未来几年将有超80艘甲醇双燃料船投入使用，代表每年约170万吨甲醇潜在需求；公司目前正与十几家航运公司讨论，预计新甲醇船订单数量将继续增长 [18][19] 其他重要信息 - 公司为北美资产制定天然气套期保值计划，目标是套期保值65%的天然气需求，以便在美国现货天然气不经济时以最低速率运营工厂；明年公司天然气需求的85%已以远低于当前现货价格的价格套期保值，2023年后套期保值比例接近目标65% [12] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 二季度需求环比增长3%，主要甲醇需求类别情况及今年剩余时间的趋势如何 - 公司表示预测未来并非其强项，目前客户三季度预测未受影响，但当前预测未来需求非常困难；二季度需求增长主要因MTO开工率强劲，传统化工衍生品需求反弹，中国农历新年后传统化工应用需求回升 [34][35][37] 问题2: 特立尼达1月上游开发招标，4月可能授标，公司在阿特拉斯和/或泰坦项目上是否约一年不会有消息 - 公司认为此次招标为深水项目，可能是较长期天然气项目；特立尼达上下游合同未来12个月到期需重新谈判，政府希望各方继续运营；公司仍乐观认为能让泰坦项目在周期内保持现金正流入，但经济效益不如之前 [38][40] 问题3: 三季度产量与二季度相比情况如何，新西兰产量减少2万吨预期情况，以及是否预计四季度无影响 - 公司称已将新西兰产量指引下调20万吨，基于二季度毛伊岛停产因天气和维修工作延长至三季度；公司通常每年有两到三次检修，上半年未进行，但不提供具体产量指导 [45][47] 问题4: 天然气价差变化对公司短期思维的影响，如天然气合同和套期保值、与特立尼达政府谈判、资本投入方向以及甲醇市场发展 - 公司认为自身状况良好，北美65%的天然气需求已套期保值或固定价格，这些套期保值目前处于盈利状态；天然气是最大成本投入，占成本结构50%，公司希望以固定方式或套期保值锁定天然气供应；明年北美85%的天然气需求已套期保值，二季度北美天然气平均成本与其他地区采用共享机制的成本相似，公司在当前能源危机中表现良好 [49][50][51] 问题5: 过去六个月销售组合和销售区域分配是否有重大变化，以及是否考虑在欧洲转向月度合同 - 公司表示供应链按年度设定，客户基础不常变动，过去一年运往中国的产品比以前多；目前正在考虑明年销售策略，营销团队希望在欧洲销售更多产品，因俄罗斯产品进口减少，客户希望从公司购买更多；公司希望在欧洲转向月度合同，但此前未成功，若客户愿意，公司欢迎这种改变 [54][55][57] 问题6: G3项目首次生产甲醇后达到全面投产通常需要多长时间，以及三季度物流成本是否会缓和 - 公司称之前G1和G2项目投产用了几周时间，团队擅长工厂投产，预计G3项目投产顺利，产品预计2024年初开始销售；公司物流成本除燃料外与Waterfront Shipping按年设定，2022年已确定，年底将重新谈判；成本增加主要因燃料价格上涨，近一半船队使用甲醇为燃料，具有成本优势，且公司与Waterfront Shipping协商的固定价格使公司不受现货市场价格上涨影响，还能从回运业务中获得额外收入 [60][61][68] 问题7: 二季度物流成本高于一季度主要是否因甲醇燃料成本增加，以及今年剩余时间和明年的套期保值情况 - 公司表示物流成本增加主要因燃料价格上涨，与去年同期相比，在支付更高燃料成本的环境下，根据供应情况运输产品会使成本增加；2023年公司85%的天然气需求已套期保值，2022年为65%或固定价格；若公司以高于最低速率运营，未套期保值的35%天然气可参考现货价格，但公司可根据情况调整运营速率 [69][70][71] 问题8: 二季度需求环比增长3%，中国封锁对其影响如何，以及实现价格与挂牌合同价格加权平均折扣扩大的驱动因素和下季度折扣情况 - 公司认为若中国无疫情封锁，需求增长将超过3%，封锁主要影响燃料需求；二季度折扣率为23%，高于指导的20%，主要因中国现货价格下跌速度快于合同价格，公司调整折扣以保持竞争力；难以预测下季度情况，近期中国现货市场价格反弹 [75][80] 问题9: 欧洲天然气经济情况对全球甲醇定价是否有影响，天然气市场波动对海洋客户激励新工厂建设的影响，以及对中国工业锅炉改用甲醇战略的影响 - 公司认为欧洲天然气经济情况目前有影响，因欧洲部分甲醇生产因不经济而关闭，挪威生产商可选择生产甲醇或出售天然气，且欧洲对液化天然气（LNG）需求大；目前未听说海洋客户要求参与甲醇运营以支持其购买双燃料船计划，虽有市长签署绿色甲醇项目意向书，但均未建设、做出最终投资决定或达成商业定价协议；在中国，高煤价使甲醇相对于天然气或柴油更具经济吸引力，且环保因素仍存在，预计甲醇在锅炉和窑炉应用中的需求将继续增长 [81][86][90] 问题10: 二季度甲醇需求3%的环比增长是否可持续，以及库存对需求增长的影响，欧洲甲醇产能情况及是否与下游生产商就甲醇外包业务进行初步讨论 - 公司认为需求前景不确定，有顺风因素也有逆风因素；新MTO工厂投产、高能源环境、MTBE需求良好等因素将推动需求增长，但经济衰退可能影响传统化工衍生品需求；目前不预计甲醇需求出现两位数下降，基于客户预测和市场情况，预计三季度需求仍将良好；未听说与下游生产商就甲醇外包业务的讨论，但欧洲能源环境下甲醇生产和客户生存情况存在疑问，公司作为全球供应商可快速调整供应以满足需求 [92][93][99] 问题11: 公司是否会根据不同地区天然气价格调整生产，伊朗还有多少产能可用 - 公司表示北美以外地区天然气合同采用共享机制，价格已确定，不会因高气价调整运营速率；北美地区今年65%、明年85%的天然气需求已套期保值，若天然气价格使在中国购买产品比在北美生产并运输更经济，公司会考虑降低北美运营速率；短期内伊朗无新增产能，目前运营工厂因冬季后天然气供应增加提高了开工率，除非上游投资建设基础设施，否则天然气供应限制将持续 [105][106][108] 问题12: 甲醇船进展良好，但行业也在讨论氨船，氨船是否计划为甲醇和氨双燃料或具备柴油燃料灵活性，以及甲醇供应受限情况下最高价值用途是化工应用还是燃料 - 公司表示未听说甲醇和氨双燃料船，氨作为船用燃料的讨论较甲醇滞后，发动机制造商正在研发氨发动机，但氨的处理和储存比甲醇更具挑战性，且存在安全问题；甲醇在安全方面有优势，预计氨船会有一定发展，但需要时间解决发动机、处理和供应等问题；目前甲醇边际用途是MTO，取决于烯烃市场情况和石脑油价格，除非烯烃价格上涨50%，否则MTO仍将是关注的边际用途 [114][115][118]

财务数据和关键指标变化 - 2022年第一季度，公司平均实现价格为每吨425美元，产品销量增加，推动调整后息税折旧及摊销前利润（EBITDA）达到3.37亿美元，调整后净收入为1.59亿美元，即每股2.16美元 [11] - 第一季度末，公司财务状况良好，拥有约11亿美元现金和6亿美元未提取的备用流动性 [19] 各条业务线数据和关键指标变化 甲醇生产 - 第一季度，因新西兰天然气供应减少、盖斯马尔和特立尼达的小型意外停产以及埃及20天的计划停产，生产水平低于第四季度；智利第一季度生产水平与第四季度相当；梅迪辛哈特第一季度产量略高于第四季度，工厂接近满负荷运转 [17][18] - 公司预计2022年生产约700万股权吨甲醇，但实际产量可能因天然气供应、计划维护、延长计划停产或意外事件而逐季变化 [18] 项目建设 - 优势盖斯马尔3号项目建设进展顺利，按计划和预算进行，预计2023年末或2024年初实现商业生产；该项目资本成本估计为12.5亿 - 13.5亿美元，截至第一季度末已花费约6.2亿美元，预计在资本化利息之前还需约6.25亿 - 7.25亿美元的剩余资本成本 [21][22] 各个市场数据和关键指标变化 全球甲醇市场 - 2022年第一季度，全球甲醇需求较2021年第四季度略有增加，主要因中国双控政策影响和第四季度检修后，甲醇制烯烃（MTO）工厂开工率提高，从2021年第四季度的65%增至2022年第一季度的85% [12] - 第一季度，传统化工应用需求低于第四季度，原因是中国农历新年期间制造业活动季节性放缓，以及美国一些下游检修；传统需求在2月季节性低点后有所恢复 [13] - 第一季度，行业开工率仍面临挑战，中东冬季条件、欧洲原料供应和成本等因素限制了开工率；甲醇价格受行业供应紧张和全球能源价格持续高企对生产成本的影响而得到支撑 [14] 各地区甲醇价格 - 各地区主要甲醇挂牌价格略有下降，北美价格每吨下降21美元至638美元，亚太和中国价格分别每吨下降20美元和30美元至520美元和470美元；欧洲合同价格按季度设定，2022年第二季度价格每吨提高65欧元至570欧元；第一季度折扣率符合2022年20%的指引 [15] 公司战略和发展方向和行业竞争 公司战略 - 公司资本配置优先事项不变，利用产生的现金维持业务、寻求增值增长机会，并持续向股东返还多余现金 [20] - 专注于安全、按预算推进优势盖斯马尔3号项目，安全可靠地运营工厂，为特立尼达和新西兰闲置工厂确保长期经济天然气供应，为客户提供安全可靠的供应，并实现资本配置优先事项 [26] 行业竞争 - 公司在天然气套期保值方面具有优势，65%的北美需求已固定价格或套期保值，相比竞争对手，成本更低 [69][70] - 俄罗斯 - 乌克兰战争导致欧洲客户不愿购买俄罗斯甲醇，公司等供应商可能更受合同青睐 [63][64] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 甲醇市场基本面依然稳固，目前尚未看到因甲醇价格持续高企、中国与新冠相关的封锁、俄乌冲突或通胀压力导致需求大幅下降的明显迹象；行业开工率仍面临挑战，高能源价格和地缘政治事件可能进一步限制生产；高全球能源价格增强了甲醇相对于替代燃料的成本竞争力，传统化工应用需求依然强劲 [16] - 基于4月和5月的当前挂牌价格，预计第二季度将是调整后息税折旧及摊销前利润和收益的又一个出色季度；展望未来，甲醇市场基本面良好，公司现金生成能力强，盖斯马尔3号项目资金充足，有能力继续履行向股东返还多余现金的承诺 [25] 其他重要信息 - 2月，公司与三井商船株式会社就水滨航运达成战略合作伙伴关系，获得约1.45亿美元收益 [19] - 董事会批准将季度股息提高16%至每股0.145美元，并将股票回购计划从3810464股增加至6094171股，占公众流通股的10%，该回购计划将于2022年9月到期 [23] - 本月早些时候，公司发布了2021年可持续发展报告，概述了可实现且注重解决方案的环境、社会和治理承诺 [24] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 中国新冠封锁对甲醇需求和生产的影响 - 截至目前，未看到需求受到影响，封锁情况不如2020年春季严重，但公司会持续关注；供应方面，大多数工厂不在封锁区域，目前未看到客户或竞争对手停产；当前中国甲醇价格约为每吨365美元，低于基于煤炭和天然气的成本曲线，若停产可能更多是由于成本原因而非新冠疫情 [29] 问题2: 甲醇的下游价值及风险 - 公司主要关注甲醇制烯烃（MTO），其处于价格承受曲线范围内，最易受影响；在当前高能源环境下，烯烃价格上涨，MTO生产商开工率达95%，除非烯烃价格大幅下跌，否则需求方面不会有问题 [31][32] 问题3: 甲醇价格的决定因素及4月市场情况 - 短期内市场存在负面情绪，但需求保持稳定，传统需求从中国新年后反弹，MTO运行良好，高能源使甲醇的其他能源应用极具吸引力，预计需求将继续增长；5、6月将有不少计划内停产，预计供应需求平衡将继续有利，推动价格上涨；过去两个季度，价格高于成本曲线，主要是供应问题导致价格上涨而非成本曲线 [39][40][41] 问题4: 盖斯马尔3号项目剩余成本的情况 - 未来面临的成本主要是劳动力成本，所有设备已到场，工程已完成，大部分土建工程已完成；目前劳动力成本和生产率符合预期，未面临劳动力或生产率压力；项目有较大应急资金，目前几乎未动用，即使应急资金用完，项目仍符合指导范围 [44][45][47] 问题5: 埃及20天停产是否为全面检修 - 应视为部分检修，从安全角度出发，解决了一些必须停机处理的问题；若未来进行全面检修，部分工作已在此期间完成 [52][53] 问题6: 哪些地区在供应方面受工厂检修影响较大 - 俄罗斯、挪威、特立尼达、马来西亚和文莱的部分工厂将进行检修，伊朗目前也存在一些问题 [55] 问题7: 股息的长期展望 - 过去10年甲醇价格波动较大，公司认为在向股东返还资金方面保持灵活性具有重要价值；随着盖斯马尔3号项目投产和价格持续强劲，有空间继续提高股息，但目前更倾向于通过股票回购返还现金，短期内看不到股息恢复到2019年疫情前水平 [56][57] 问题8: 盖斯马尔3号项目的供应链和采购是否存在问题 - 主要设备已到场，团队提前订购了可能受供应链影响的小部件，目前未对项目造成重大影响，团队正在管理这一关键风险因素 [61][62] 问题9: 俄乌战争对甲醇行业的长期影响及公司机会 - 欧洲正寻求摆脱对俄罗斯能源的依赖，这可能导致天然气价格上涨，甲醇产量减少；俄罗斯继续生产甲醇，但欧洲客户不愿购买，他们正在寻找其他供应来源，这可能使公司等供应商在合同方面更受青睐 [63][64] 问题10: 公司的天然气套期保值情况 - 公司继续为盖斯马尔3号项目和盖斯马尔1号、2号项目到期的套期保值和合同进行天然气套期保值；目前，65%的北美需求已固定价格或套期保值，价格相对较低；与竞争对手相比，公司在天然气套期保值方面具有优势；公司选择65%的套期保值率是为了在天然气价格异常时可降低开工率，但预计不会出现这种情况 [69][70][71] 问题11: 新西兰原料供应的可见性时间 - 目前有很多钻探工作正在进行，预计下个季度将知道结果；高能源价格对公司有利，供应商有动力开发天然气储备；新西兰政府可能会因能源价格和战争等因素重新考虑其能源政策 [74][75][76] 问题12: 如何使用多余现金及是否考虑特别股息 - 公司正在考虑多种选择，包括偿还债务、股票回购等；不特别喜欢特别股息，认为会给股东带来税务问题；目前认为最佳的现金使用方式是回购股票，若市场条件允许，9月将继续进行正常程序发行人投标（NCIB） [81][83][82] 问题13: 欧洲甲醇产能是否出现缩减 - 目前欧洲天然气价格过高，难以通过生产甲醇创造现金，OCI去年秋季已停产，挪威工厂有出售天然气而非生产甲醇的选择，但受合同限制；德国的一些炼油厂也减少了甲醇生产；若欧洲继续摆脱对俄罗斯天然气的依赖，以当前液化天然气（LNG）价格，除非甲醇价格达到每吨1000美元以上，否则难以生产甲醇 [87][88][89] 问题14: 目前的库存水平情况 - 在当前甲醇高价情况下，人们不愿持有大量库存，供应链运行较为精简；公司在中国东海岸的库存可见性良好，库存水平很低，整个系统中未看到过量库存 [90] 问题15: 股票回购相关问题及多余现金的使用 - 无法在5月2日前开始第二次股票回购是因为季度末的禁售期；若有大量多余现金，公司可以考虑提前偿还债务、进行实质性发行人投标等；正常程序发行人投标在12个月内只能回购公众流通股的10%，若市场条件允许，公司会考虑各种选择向股东返还现金 [95][96][97] 问题16: 客户对供应可靠性的需求是否会缩小挂牌价格与实际价格的折扣 - 若客户选择减少，供应商的议价能力可能会增强，有可能收回一些折扣，但需等待重新谈判时才能确定；即使俄乌冲突结束，欧洲客户可能仍不愿使用俄罗斯产品 [104][105] 问题17: 绿色甲醇和船用燃料订单积压情况 - 目前有65艘远洋船舶能够100%使用甲醇，若全部投入使用，将产生150万吨的需求；公司与马士基就供应绿色甲醇进行了讨论，公司在盖斯马尔工厂有能力生产绿色甲醇，但面临经济可行性挑战，目前市场支付意愿不足；市场将逐步发展，公司有内部团队在研究各种绿色甲醇途径，当投资有意义时会进行投资 [106][107][110] 问题18: 欧洲碳边境调节政策对绿色甲醇的影响及公司参与可能性 - 这些政策正在讨论中，公司不确定政府的决策；公司愿意在绿色甲醇领域投资，但目前市场缺乏支付意愿；在进行重大投资前，需要有销售产品并盈利的保障，目前尚未获得允许生产可再生甲醇并盈利的合同 [112][113][114] 问题19: 美国天然气套期保值策略是否会改变及是否考虑上游投资 - 公司不太可能进行上游油气投资；套期保值策略保持不变，希望为盖斯马尔1号、2号项目的约65%需求和盖斯马尔3号项目略少的需求进行套期保值，并将梅迪辛哈特纳入套期保值范围；公司正在执行进一步的套期保值策略，当价格合适时会继续进行 [119][120] 问题20: 与三井商船合作的双方好处 - 对公司而言，解锁了资产价值，水滨航运仍将独立运营，公司可继续管理和调配船舶；对三井商船而言，获得了公司这个长期客户，有助于其船舶替换计划；双方在甲醇运输方面有长期合作，三井商船规模更大，可为公司提供更多回程运输选择 [122][123][124] 问题21: 俄罗斯甲醇销售折扣情况 - 部分俄罗斯甲醇货物通过芬兰运往印度和中国，这些市场价格较低，且俄罗斯需承担额外运费，因此其经济效益不如以前；并非所有150 - 180万吨甲醇都能找到市场，且目前是俄罗斯工厂的检修季节，产量会减少 [128][129] 问题22: 盖斯马尔3号项目的天然气价格假设及套期保值期限 - 盖斯马尔3号项目基于每吨3.25美元的天然气价格计算息税折旧及摊销前利润；盖斯马尔1号是10年固定价格合同，盖斯马尔2号是10年滚动套期保值（40%），梅迪辛哈特的大部分天然气固定价格合同到2031年；未来几年，公司除约35%的现货需求外，不会有太大的未套期保值风险 [131][133][134] 问题23: 美国甲醇价格是否反映天然气成本现实 - 目前美国甲醇价格下，即使支付每吨7 - 8美元的天然气价格，生产商仍有正现金流，但利润率较薄；若天然气价格长期维持高位或继续上涨，生产商将面临压力，可能导致停产或价格上涨 [136] 问题24: 绿色甲醇对下一个项目选址的影响及降低现有工厂碳强度的方法 - 盖斯马尔3号项目将满足公司一段时间的增长需求，公司将专注于重启新西兰和特立尼达的闲置工厂；绿色甲醇规模较小，资本成本较高，选址可能受碳税制度影响；公司正在考虑碳捕获和储存技术，在盖斯马尔和梅迪辛哈特有相关可能性，可显著降低碳足迹；公司还在测试新设备，有望进一步降低碳强度 [142][143][145] 问题25: 特立尼达工厂的天然气情况及重启可能性 - 目前上游和政府正在就合同进行谈判，预计今年完成；政府希望维持下游产业，公司的目标是获得经济价格的天然气，以确保工厂在整个周期内运营 [147] 问题26: 第二季度甲醇销售是否会环比增长 - 由于先进先出（FIFO）层的影响，难以预测本季度的销售情况；进入本季度，公司的生产库存高于正常水平；公司更关注长期，确保工厂安全可靠运行并将产品交付给客户 [152][153]

财务数据和关键指标变化 - 2021年第四季度，公司实现了有史以来最高的季度调整后息税折旧及摊销前利润（EBITDA）3.4亿美元，创纪录的调整后净利润1.85亿美元，合每股2.43美元，主要得益于更高的实际价格和更高的产量销售 [11] - 2021年全年，公司调整后EBITDA达到11亿美元，调整后净利润为4.6亿美元，合每股6.03美元，较2020年显著增强，主要是由于甲醇实际价格上涨 [12] 各条业务线数据和关键指标变化 - 新西兰：第四季度产量提高，预计2022年产量约为150万吨 [24] - 盖斯马：第四季度两座工厂满负荷运转，产量创纪录，随着G2第二个低成本瓶颈消除项目完成，年运营产能增加10%至220万吨 [25] - 特立尼达：第四季度阿特拉斯产量持续强劲，与第三季度相似 [26] - 智利：第四季度产量提高，预计2022年产量约为100万吨 [26] - 埃及：第四季度产量因运营限制略有下降 [27] - 梅迪辛哈特：第四季度产量与第三季度相似 [27] - 2022年公司预计产量约为700万权益吨，但实际产量可能因天然气供应、计划维护停机、意外停机等因素而有所不同 [27] 各个市场数据和关键指标变化 - 2021年全球甲醇需求约增长5%，达到8600万吨，主要受传统化工应用需求强劲复苏推动，能源相关需求也有所反弹，但甲醇制烯烃（MTO）生产需求略有下降 [13] - 2021年第四季度，全球甲醇需求较第三季度下降约2%，传统需求增长被MTO生产商需求下降所抵消 [14] - 2021年甲醇行业开工率较低，能源价格上涨影响了原料成本和供应，使产量难以恢复到疫情前水平 [15] - 第四季度甲醇价格波动，季度初因供应紧张和能源价格上涨而上涨，后期有所回落，公司平均实际价格较第三季度每吨上涨55美元，达到每吨445美元 [16] - 进入第四季度，能源价格大幅上涨，成本曲线上升，12月至2022年第一季度，中国煤炭价格回落至每吨约900元人民币，行业成本曲线降至每吨约350美元 [17] - 2022年1月，公司在亚太地区的挂牌价格下降，在北美和中国持平，分别为每吨480美元、619美元和430美元，欧洲合同价格第一季度每吨提高15欧元，至每吨599欧元 [18] - 2022年公司预计甲醇折扣率平均约为20%，高于此前17%的指引 [20] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司资本配置优先事项不变，将用现金维持业务、寻求增值增长机会，并继续向股东返还多余现金 [29] - 高优势G3项目建设按计划进行，预计2023年底或2024年初按时按预算完成，已花费约5.08亿美元，预计还需7.5 - 8.5亿美元资本成本 [29][30] - 公司计划通过为现有资产获取更多经济天然气来提高产量，多余现金将优先用于灵活的股票回购 [31] - 行业竞争方面，大西洋盆地新产能增加导致竞争加剧，公司预计2022年折扣率上升 [131][134] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 甲醇市场基本面依然强劲，传统衍生品需求旺盛，预计第一季度MTO行业开工率将提高，公司对新的甲醇需求持乐观态度 [21] - 未来三到四年预计将有超过55艘双燃料船投入使用，每年将产生约100万吨甲醇需求 [22] - 2022年公司将专注于安全应对全球疫情、推进G3项目、安全可靠运营工厂、为客户提供稳定供应以及增强财务状况和灵活性，有望为股东创造长期价值 [33] 其他重要信息 - 公司与三井海洋开发株式会社（MOL）的战略航运合作已获得所有监管批准，预计2022年第一季度完成，交易收益约1.45亿美元 [28] - 公司报告调整后EBITDA和调整后净利润时排除了股份支付的按市值计价影响和特定事件相关项目的影响，这些为非公认会计准则（GAAP）指标 [7] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 公司在中国的销售占比及未来销售组合变化，以及2022年折扣率是提高20%还是达到20% - 公司在中国的销售占比与以往季度相比无太大差异，约为20% - 25%，具体数字需进一步确认 [38][39] - 2022年公司预计甲醇折扣率平均达到20%，而非在原有基础上提高20% [40] 问题2: 欧洲甲醇产能情况及2022年的发展趋势 - 由于能源价格上涨，欧洲部分甲醇产能停产，北约与俄罗斯的紧张关系加剧了这一情况，难以确定天然气价格何时能使甲醇生产重启，最早可能在今年夏天 [43][44] - 目前欧洲市场的甲醇供应主要来自大西洋盆地，特别是北美 [44] 问题3: 2022年甲醇供需基本面情况，需求增长是否会高于正常水平，以及与供应增长的对比 - 2022年预计不会有显著的供应增长，伊朗可能会有一些额外产品，但存在不确定性 [46] - 供应方面，预计第一季度将延续第四季度的情况，持续面临意外停机等挑战，特别是在高能源环境下 [47] - 需求方面，传统需求预计将随GDP增长，MTO行业开工率有所反弹，燃料需求有望随着疫情缓解而回升，整体供需平衡有望支撑甲醇价格 [48][49] 问题4: 中国双控能源政策对甲醇工厂的影响，是否会持续到2022年以及是否会导致产能关闭 - 中国东部地区的甲醇及其他工业生产因污染和能源用于其他用途而出现停产情况，这一趋势预计将持续 [55] - 第四季度煤炭价格高企时，甲醇生产不经济，出现了停产现象，目前中国甲醇生产速率高于第四季度，预计夏季会更高 [56][57] 问题5: 公司是否仍计划加速股票回购，以及当前甲醇价格下的看法 - 公司仍计划加速股票回购，目前有足够现金完成第三轮回购，并预计在年度股东大会（AGM）前后完成当前回购，之后还有能力进行第二轮回购，规模可达公众流通股的10% [58][60] 问题6: 第四季度库存增加的原因，以及第一季度是否会出现库存反转 - 过去五个季度中有四个季度出现了库存增加情况，这并非异常现象，库存最终会被销售出去 [63] - 预计第一季度产量强劲，销售的产品将多于第四季度，从而实现库存反转，预计EBITDA与第四季度相似 [64] 问题7: 欧洲甲醇客户是否在囤货，以及近期欧洲现货价格上涨的原因 - 欧洲客户没有囤货，目前欧洲库存水平较低 [65][66] - 近期欧洲现货价格大幅上涨是由于一家竞争对手的船只延迟抵达鹿特丹，以及非洲有燃料混合需求导致甲醇购买增加 [65][66] 问题8: 未来三到五年甲醇需求增长趋势，以及脱碳倡议对甲醇需求的影响 - GDP增长将推动传统化工对甲醇的需求，高能源价格环境会增加甲醇需求，如非洲的清洁燃料需求 [70] - 未来三到四年，预计将有55艘双燃料船投入使用，每年将产生约100万吨甲醇需求 [71] - 甲醇在替代中国煤炭锅炉和窑炉、作为烹饪燃料等方面的应用不断增加，吉利汽车也在进行甲醇出租车试验 [71] - 甲醇是全球向低碳经济转型的解决方案之一，但目前从消费者角度来看，其经济性较差，未来有望改善 [72][73] - MTO行业开工率是中期内的不确定因素，目前开工率为80%，预计未来将继续运行，渤海工厂今年年中投产将增加180万吨需求 [74][75] 问题9: 脱碳倡议是否会影响甲醇新项目的审批，以及哪些设计或地区可能不受青睐 - 目前脱碳倡议对甲醇新项目审批影响不大，但未来可能会有变化 [77] - 加拿大提高碳排放税以及边境对高碳排放进口产品征收关税的讨论可能会影响基于天然气或煤炭的甲醇项目投资，同时金融机构对高碳排放企业的融资限制也会增加项目难度 [77][78] 问题10: 盖斯马工厂扩建后的产品销售市场，以及新增产能的边际利润率与现有产能的比较 - 新增产能的成本结构与现有工厂相似，公司会根据市场情况优化甲醇销售方向，增量产品目标市场为亚洲，但由于竞争对手生产问题和欧洲市场供应短缺，也有机会在北美销售 [81][82] 问题11: 伊朗甲醇市场情况，以及对全球甲醇供需的影响 - 伊朗甲醇市场受制裁影响，设备、技术专家、催化剂和天然气供应等方面存在问题，预计在制裁解决前情况不会改善 [83] - 冬季伊朗甲醇工厂因天然气转换问题生产较弱，目前仍有部分产品出口 [84] 问题12: 公司折扣率的历史情况，以及未来是否会保持稳定，是否会通过调整挂牌价格来应对 - 公司实际价格是驱动盈利的关键，折扣率存在一定波动，但公司设定价格时更关注净价格，会综合考虑市场供需平衡、原料价格和运费等因素 [88][89] - 2022年公司提供的折扣率指引旨在减少分析师预测误差，预计随着中国挂牌价格的调整，折扣率的波动将减少 [89][91] 问题13: 2022年公司生产装置的检修计划，以及各生产设施产量是否会高于2021年 - 预计2022年有两到三次检修，第一季度有一次检修，此时甲醇价格较高，有利于产品销售 [93] - 根据当前预测，2022年公司生产将保持强劲 [94] 问题14: 北美市场公司挂牌价格与现货市场存在较大溢价的原因，以及与20%折扣率的关系 - 不同地区折扣率不同，北美和大西洋盆地的折扣率较高，公司定价会考虑市场供需平衡、客户反馈等因素 [99][100] - 北美和欧洲现货市场交易清淡，对公司定价影响较小，而中国现货市场较大，会对公司在中国的挂牌价格产生影响 [100][101] 问题15: 未来五年公司是否有必要投资低碳甲醇项目 - 公司在盖斯马工厂使用可再生天然气生产可再生甲醇是一个良好开端，但目前成本较高，需要甲醇价格超过每吨1000美元才能盈利 [104] - 公司有团队在研究各种绿色甲醇技术，若有合适的市场和客户愿意支付合理价格，公司会考虑投资，但投资规模相对较小 [105][106] - 短期内，盖斯马工厂使用可再生天然气生产甲醇更具可行性 [106] 问题16: 供应链问题和通胀对盖斯马3项目以及行业产能置换成本的影响 - 盖斯马3项目的主要设备已到场，降低了供应链问题和通胀的风险 [29] - 行业新建工厂的成本受设备、工程和劳动力等因素影响，设备成本占比约20% - 25%，目前墨西哥湾地区新项目活动较少，有利于盖斯马3项目建设，但如果活动增加，设备价格可能上涨 [116][117][118] 问题17: 港口供应链拥堵和航运能力短缺对公司和行业供应客户的影响，以及回运业务对公司的帮助 - 公司在航运和码头的投资使其在疫情期间具有竞争优势，能够为客户提供安全可靠的供应，仅上海地区因疫情导致引航员减少，可能使部分船只延迟一周，但这种情况在其他地区也时有发生 [119][120] - 公司的回运业务有助于降低整体运费成本，目前约三分之一的运输货物不是甲醇，且有增长空间，而竞争对手很少有定期的回运业务 [121][122] 问题18: 海洋市场甲醇需求达到第一百万吨后，增长是否线性，以及氨是否会对甲醇增长产生竞争影响 - 2021年海洋市场对甲醇的需求加速增长，预计随着更多公司订购新船，需求将继续加速 [126][127] - 与其他燃料相比，甲醇在船舶燃料方面具有优势，但不排除其他燃料也会被采用 [126][127] 问题19: 引入中国合同价格是否会降低折扣率指引，以及市场供应紧张但竞争激烈的矛盾原因 - 引入中国合同价格本身理论上会降低折扣率，但由于大西洋盆地竞争加剧，综合考虑后预计2022年折扣率约为20% [131][133] - 市场供应紧张但竞争激烈是区域现象，大西洋盆地特别是美国有新产能投产，供应商都希望在当地和周边市场销售产品，导致竞争加剧，但公司更关注甲醇的实际价格 [134]

财务数据和关键指标变化 - 第三季度调整后EBITDA为2.64亿美元，调整后净收入为9900万美元，即每股1.29美元 [11] - 第三季度平均实现价格提高至每吨390美元，较第二季度增加14美元 [11] - 第三季度末公司财务状况良好，拥有超9亿美元现金和9亿美元未提取备用流动性 [24] 各条业务线数据和关键指标变化 - 2021年第三季度甲醇产量为150万吨，略低于第二季度 [19] - 预计2021年新西兰产量为130万吨，智利产量为80万吨 [21][23] 各个市场数据和关键指标变化 - 第三季度甲醇市场供应紧张，传统甲醇需求持平，甲醇制烯烃（MTO）生产商需求降低，其他能源相关应用需求稳定 [13][14] - 近几周全球能源短缺和价格上涨影响甲醇供需，价格大幅上涨，行业成本曲线平均范围约为每吨450 - 500美元 [16] - 11月北美价格每吨增加83美元至692美元，亚太地区每吨增加90美元至600美元，欧洲第四季度合同价格为每吨490欧元（约575美元） [17] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 重启Geismar 3项目建设，预计2023年底或2024年初投入商业运营，项目资本成本估计为12.5 - 13.5亿美元，截至2021年第三季度末已投入约4.55亿美元 [26][27] - 与三井OSK有限公司达成战略航运合作，预计未来几个月完成交易 [24] - 2022年1月起为中国市场推出新的挂牌价格，继续为除中国外的亚太地区客户发布亚太价格 [18] - 公司认为未来五年甲醇行业需要新的供应来满足增长的需求，公司将专注于重启特立尼达的第二座工厂和新西兰的第三座工厂以增加产量 [18][88] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 甲醇价格上涨受供应驱动，当前能源环境紧张和供应挑战短期内难以解决，公司受益于高能源环境 [36][38] - 预计2021年第四季度甲醇实现价格将显著高于第三季度，产量也将高于第三季度，调整后EBITDA将大幅高于第三季度 [30][32] - 若GDP增长3%且MTO运营率在70% - 80%，预计明年甲醇需求将恢复到3% - 4%的历史增长率 [93] 其他重要信息 - 公司评论和回答可能包含前瞻性信息，受风险和不确定性影响，实际结果可能与陈述结果存在重大差异 [4] - 报告调整后EBITDA和调整后净收入时排除了基于股份的薪酬的按市值计价影响以及特定事件相关项目的影响，这些为非GAAP指标 [7] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 如何看待当前甲醇价格环境及未来走向 - 价格上涨受供应驱动，全球多地生产问题导致供应减少、需求增加，价格每天都受煤炭、天然气等因素影响而变化，短期内供应挑战难以解决，公司受益于高能源环境 [36][37][38] 问题2: 10月至今回购了多少股票 - 无法评论具体回购数量，公司目标是在资产负债表上保留足够现金完成G3项目（约8 - 9亿美元，每季度约1亿美元）和2 - 3亿美元运营资金，超出部分将返还给股东，预计第四季度现金状况良好，可能加速回购，目前有5%的回购计划，未来12个月可能再回购3% - 4% [40][41] 问题3: 中国能源消费限制和煤炭供应改善是否缓解供应紧张 - 目前中国的“双控”政策仍显著影响供应，进入冬季天然气仍是甲醇生产的重要原料，政府对煤炭的政策调整效果未知，预计市场恢复平衡需要时间 [44][45] 问题4: 物流方面是否有延误 - 公司拥有自有船只和码头，具有物流竞争优势，上季度因中国引航员短缺有1 - 2周卸货延迟，但不影响服务客户的能力 [46] 问题5: G3项目剩余8 - 9亿美元资本支出中材料、劳动力和设备的大致构成 - 项目主要由劳动力和设备两大部分组成，劳动力是最大组成部分，大部分设备已采购，仍有一些非战略设备待采购，目前工地有500 - 600名工人，预计将超过1000人，公司有较大的业主团队管理调度和生产率问题 [47][48][49] 问题6: 是否看到甲醇需求破坏的迹象，第四季度需求与第三季度相比如何 - 中国的控制措施影响了甲醇需求，部分MTO企业面临经济挑战，欧洲高能源价格使一些客户削减生产，海湾地区受飓风影响有中断，预计欧洲冬季天然气价格不会缓解，但海湾地区不会再受飓风影响，需求将改善，同时关注通胀对消费者需求的影响，预计第四季度需求不会下降，但会密切关注 [54][55][56] 问题7: 目前天然气成本中与现货、甲醇价格挂钩以及套期保值的比例 - 北美65%的天然气通过固定价格合同套期保值，其余35%与现货价格相关，世界其他地区的天然气协议大多与甲醇价格挂钩 [57] 问题8: 天然气套期保值的期限 - 套期保值期限不同，有长达10年的固定价格合同 [59] 问题9: 甲醇价格大幅上涨是否会促使供应提前增加 - 上季度有能力生产的企业应该已经全力生产，未看到大量闲置供应进入市场，目前行业成本曲线仍处于较高水平（每吨450 - 500美元），预计未来几个季度不会有额外供应进入市场 [63][64] 问题10: 甲醇价格上涨是否会减缓新应用的采用速度 - 新应用的采用主要受环境问题驱动，甲醇作为清洁燃料与其他潜在清洁燃料竞争，这些燃料价格也大幅上涨，因此认为当前价格不会影响甲醇作为清洁燃料的采用 [65] 问题11: 除MTO外，能源相关需求在未来几个季度是否会回升，是否是甲醇相对价格限制了需求 - 能源相关应用主要用于驾驶，如生物柴油、MTBE、甲基、M100等，由于人们尚未恢复正常驾驶习惯，需求受到影响，随着世界恢复正常，预计这些应用的需求将增加 [71] 问题12: 全球甲醇库存情况如何，补货需要多长时间，对2022年需求增长有何影响 - 供应链各环节库存较低，中国沿海市场库存也低，供应/需求平衡问题短期内难以解决，将支撑当前价格动态，重建库存需要时间，市场存在被压抑的需求，随着供应链恢复正常，需求将得到释放 [81][82] 问题13: 全球特别是中国的甲醇供应增长前景如何 - 中国甲醇生产不会大幅增长，将在内蒙而非沿海地区增长，需要更多进口，能源是中国的问题，且中国正向上游价值链转移；在当前环境下，建设甲醇厂需要考虑20年每吨400美元的价格才能获得两位数回报，融资困难，除非有强大的资产负债表和现金流能力；公司的G3项目在时机、成本结构和排放等方面具有优势，公司还将专注于重启特立尼达的第二座工厂和新西兰的第三座工厂以增加产量 [84][85][87] 问题14: 假设排除中国“双控”和飓风天气事件，预计明年甲醇需求是否会恢复到3% - 4%的历史增长率 - 取决于GDP预测和MTO运营率，假设MTO运营率在70% - 80%且GDP增长3%，在高通胀市场中预计会有这样的增长 [93] 问题15: 明年甲醇产量是否会与需求同步增长，与今年相比如何 - 产量取决于智利的天然气供应情况，假设与今年相似，在没有飓风事件的情况下，由于Geismar的瓶颈消除项目完成，明年产量将更好，希望新西兰明年不需要向电力市场出售天然气，预计明年产量将高于今年 [94] 问题16: 特立尼达的Titan工厂是否有短期重启的机会 - 短期重启不可能，缺乏人员且需要投入资金，不确定高价格能持续多久，公司仍专注于与政府达成五年合同以实现全周期盈利 [98] 问题17: G3项目的增量生产是否仍全部运往亚洲 - 仍按此模型规划，但会尽量在本地销售以提高经济效益，若能在大西洋盆地销售更多，经济效益将改善 [99] 问题18: 中国价格与亚太其他地区价格相比如何，各市场的销量分布如何 - 公司每年在中国销售约四分之一的产品，在亚太其他地区销售约20%，历史上中国价格因运费差异比日本、韩国、东南亚等市场低约20 - 25美元，设置两个单独价格有望提高整体盈利能力 [102] 问题19: 高气价是否使特立尼达人更愿意讨论长期合同 - 从公司收到的报价来看，即使在当前价格下，通过价格分享机制获得的EBITDA也很少，不清楚竞争对手的支付情况 [105] 问题20: 智利未来是否有更高的天然气供应，是否有新的天然气开发 - 智利和阿根廷边境两侧都有新的天然气开发，未来几年需要对智利I工厂进行维护以提高产量，南部盆地的天然气供应正在改善 [106] 问题21: 当前甲醇市场是需求驱动还是成本曲线驱动，中国政府压低煤炭价格和欧洲天然气价格春季回落是否会使甲醇价格下降 - 市场受供应中断驱动，供应不足导致价格高于成本曲线，欧洲天然气价格需大幅下降才能重启闲置产能，中国煤炭市场情况复杂，多种因素影响甲醇生产商的煤炭成本，在供应赶上需求之前，价格可能会持续高于成本曲线 [110][111] 问题22: 油价每变化10美元对甲醇的需求、定价、成本曲线和可承受性有何影响 - 石油和甲醇之间没有直接联系，没有可替代产品，高油价或低油价不会导致甲醇需求减少，但高能源综合体对甲醇定价有利，因为成本曲线上升会使部分供应退出市场，同时甲醇在能源应用中的需求受环境问题驱动有望增长 [113][114] 问题23: 预计第四季度现金约1.5亿美元，加上MOL出售所得，是否能达到11亿美元目标，G3项目资本支出预计是否仍为第四季度1亿美元、2022年4.1亿美元、2023年3 - 3.5亿美元 - 预计能达到目标，G3项目资本支出指导未变，每季度约1亿美元直至项目完成 [117][118][119] 问题24: MOL出售所得款项到账后，是否会将自由现金流重新用于股票回购，是否过于激进 - 公司每天都在进行股票回购，随着接近目标，可加速回购，并考虑在未来12个月内进行第二次回购 [120] 问题25: 股票回购是否有禁售期 - 有禁售期，但在接近季度末等时期不能改变回购速度，但可以下达每天购买一定金额股票的指令 [122] 问题26: 世界规模甲醇厂的首个封存项目预计多久能实现 - 公司正在考虑在北美Medicine Hat和Geismar进行相关项目，但资本成本较高，若无政府补贴或参与，可能需要更长时间，阿尔伯塔省和路易斯安那州政府对碳捕获和储存感兴趣，公司有团队在开展工作，若获得最终投资决策，建设到工厂中可能需要几年时间，预计五年内有望实现 [130] 问题27: 中国MTO项目与煤炭的反向整合是否因煤炭情况受阻 - 已有两个项目完成并运营，未看到影响，预计未来六个月将有一个年消耗180万吨甲醇的MTO工厂投产，将影响需求，近期未看到因煤炭价格导致反向整合项目的变化 [131] 问题28: 公司天然气合同的价格分享机制在甲醇价格高低端是否非线性，当前甲醇价格与低100美元时合同价格机制有何不同 - 合同各不相同，公司给出的是平均指导，一般来说，甲醇价格为每吨200美元时，天然气价格约为每单位2美元；每吨300美元时，约为3美元；每吨400美元时，约为4美元，具体合同会根据价格标记等因素在重新谈判时发生变化，甲醇价格越高，支付的天然气价格越高 [136]