财务数据关键指标变化 - 公司房地产经纪佣金和融资费用存在季节性，上半年营收、营业利润、净利润和经营活动现金流较低，下半年较高，尤其四季度[63] - 公司收入和利润历史上下半年通常高于上半年，季节性波动可能影响业务和季度结果比较[101] - 2019年12月31日止的两年内，公司股价在每股27.84美元至43.50美元之间波动[152] - 2019年12月31日，公司可供出售的有价证券投资公允价值为2.116亿美元[266] - 2019年12月31日，公司投资组合（不包括现金及现金等价物）的加权平均评级为AA+[266] - 利率变动对公司2019年12月31日投资公允价值的影响：利率下降2%，公允价值增加432万美元；利率下降1%，公允价值增加233.3万美元；利率上升1%，公允价值减少233.3万美元；利率上升2%，公允价值减少466.4万美元[267] 业务线竞争情况 - 公司主要在100 - 1000万美元的私人客户市场细分领域竞争，全国层面投资销售竞争对手有CBRE Group、Cushman & Wakefield等，融资竞争对手有CBRE Group、JLL等[64][65] - 公司在商业房地产投资销售和融资领域竞争激烈，面临众多竞争对手，未来可能面临更强竞争[97][99] 业务线技术与资源 - 2018年公司重新推出具有新功能的MNet系统，可按更有针对性的标准查找房源，减少找到符合客户需求房产的时间[69] - 公司网站每月平均约有75000名新访客和841000次页面浏览量，还可作为在线营销材料交付和交易协作的门户[71] - 公司研究部门每年制作超过1500份出版物和客户报告，研究10种商业地产类型[75] - 公司在46个美国州和4个加拿大省份持有房地产及其他经纪牌照[80] 业务线人员情况 - 截至2019年12月31日，公司有2021名投资销售和融资专业人员，其中1929名是独家独立承包商，其余是员工[82] - 截至2019年12月31日，公司有877名员工，包括92名融资专业人员、34名通信和营销人员、19名研究人员和732名管理、支持及行政人员[83] 业务线外部风险 - 公司受宏观经济和商业房地产市场状况影响，经济衰退、资本市场中断、税收和监管变化等会对业务产生负面影响[90][91] - 负面经济状况、利率变化、资本可用性等会导致交易活动和房产价值下降，进而减少经纪佣金和融资费用，降低公司收入[91][92][93] - 公司业务受债务或股权资本限制、信贷市场和商业房地产市场恶化风险的不利影响[95] - 2019年公司约32%的收入来自加利福尼亚州的办事处，受当地经济和房地产市场影响大[100] - 税法中有关同类交换的变化可能对公司业务和股票价值产生不利影响[102][103] - 互联网可能降低公司信息服务价值，减少客户关系和服务需求[106] - 新法律法规或现有法规的变化可能对公司业务、财务状况和经营成果产生不利影响[107][110] - 美国公认会计原则的变化可能影响公司财务结果，需对内部会计系统和流程进行重大更改[111] 业务线内部风险 - 公司若无法吸引和留住合格的管理人员和专业人员，业务增长可能受限[112] - 公司高级管理团队的服务对业务战略执行至关重要，人员流失可能产生负面影响[116] - 若投资销售专业人员被归类为员工，公司将面临法律责任、成本增加等问题，影响财务状况和业务运营[119][120] - 欺诈、盗窃和员工不当行为可能损害公司声誉，导致法律责任和客户流失，超出保险覆盖的损失将对业务产生重大不利影响[121] - 公司可能无法成功区分品牌与竞争对手，无法创新或降低成本，从而影响收入[122] - 公司扩张服务和业务的计划可能不成功，投入大量资源却无相应回报，损害业务和财务状况[123] - 未来显著增长可能难以维持，对行政、运营和财务资源造成压力，影响收入和费用控制[124][125] - 公司增长计划依赖收购，但合适收购对象可能难寻，收购可能面临高成本、整合困难和业绩不达预期等问题[126][127][128] - 公司大部分收入来自交易费用，受外部经济条件影响，交易数量或价值下降将减少收入[129] - 公司依赖客户关系，若无法保留现有客户和开发新客户，业务和财务状况将受不利影响[130][131] - 诉讼指控和负面宣传可能导致公司承担重大责任，损害声誉和业务前景，保险可能不足以覆盖损失[132][133][134] - 公司需应对利益冲突，处理不当可能损害声誉，导致客户流失，影响业务和财务状况[135] 公司股权结构影响 - 公司联合创始人兼联席董事长乔治·M·马库斯持有约1570万股普通股，占2019年12月31日已发行普通股的约40%，可能影响公司重大决策，其股票出售或影响股价和公司融资能力[150] 公司监管风险 - 若被认定为投资公司，公司“投资证券”价值超过总资产价值的40%，将受重大监管影响[147] 公司隐私与内控风险 - 公司若违反隐私声明、客户期望或法律，可能面临法律索赔、政府行动和声誉损害，客户可能终止业务[141] - 公司若未能维持有效的内部控制系统，可能无法准确报告财务结果或防止欺诈，影响业务[142] - 公司每年需评估内部控制程序以满足2002年《萨班斯 - 奥克斯利法案》第404条要求，否则可能面临监管审查、处罚或股东诉讼[143] 公司资产减值风险 - 公司现有商誉和其他无形资产可能减值，需进行非现金费用处理，影响经营业绩和股价[148]

公司人员与办事处分布 - 截至2019年9月30日，公司有1945名投资销售和融资专业人员，分布在82个办事处[147] 业务交易情况 - 2019年第三季度和前九个月，公司分别完成2435笔和6920笔投资销售、融资及其他交易，总交易额约为121亿美元和349亿美元；2018年全年完成9472笔，总销售额约为464亿美元[147] - 2019和2018年三季度公司分别完成超2400笔交易，总销售额约121亿和120亿美元；前九个月分别完成超6900和6800笔交易，总销售额约349亿和331亿美元[182] 收入结构占比 - 2019年第三季度和前九个月，约91%的收入来自房地产经纪佣金，8%来自融资费用，1%来自其他收入；2018年全年，约92%来自房地产经纪佣金，7%来自融资费用，1%来自其他收入[148] 私人客户市场贡献 - 2019年第三季度和前九个月，1 - 1000万美元的私人客户市场分别贡献约67%和67%的房地产经纪佣金；2018年同期分别约为66%和65%[149] 房地产经纪业务变化 - 2019年前九个月与2018年同期相比，房地产经纪业务交易数量减少154笔，交易额减少2.54亿美元，收入减少2233万美元[151] 公司业务拓展 - 2018年和2019年10月，公司完成收购，扩大了在中西部融资市场和加拿大房地产经纪市场的业务；2018年还增加了商业抵押贷款服务[151] 业务影响因素 - 公司业务受经济、商业房地产供需、资本市场、投资者情绪和投资活动四个因素影响[152] 业务季节性特征 - 公司房地产经纪佣金和融资费用有季节性，通常上半年收入、经营收入、净收入和经营活动现金流较低，下半年较高，尤其是第四季度[162] 公司业务构成 - 公司业务主要为向客户提供商业房地产服务，构成一个运营部门[163] 公司收入来源 - 公司收入主要来自房地产投资销售业务，包括房地产经纪佣金、融资费用和其他收入（主要是咨询和顾问费）[164] 业务费率变化 - 2019年三季度房地产经纪平均佣金率为1.88%，2018年为2.06%；融资平均费率2019年为0.90%，2018年为0.84%[182] 三季度财务数据对比 - 2019年三季度总营收1.982亿美元，2018年同期为2.106亿美元，减少1240万美元，降幅5.9%[184][185] - 2019年三季度房地产经纪佣金收入1.802亿美元，2018年同期为1.92亿美元，减少1180万美元，降幅6.1%[184][186] - 2019年三季度融资费用收入1600万美元，2018年同期为1590万美元，增加66万美元，增幅0.4%[184][187] - 2019年三季度其他收入200万美元，2018年同期为270万美元，减少70万美元，降幅24.6%[184][189] - 2019年三季度总运营费用1.741亿美元，2018年同期为1.832亿美元，减少910万美元，降幅4.9%[184][190] - 2019年三季度服务成本1.241亿美元，2018年同期为1.329亿美元，减少870万美元，降幅6.6%[184][191] - 2019年三季度折旧和摊销费用190万美元，2018年同期为160万美元，增加29万美元，增幅15.7%[184] - 2019年三季度净利润1930万美元，2018年同期为2090万美元，减少160万美元，降幅7.5%[184] - 2019年第三季度销售、一般和行政费用降至4810万美元，较2018年同期减少60万美元，降幅1.2%[192] - 2019年第三季度折旧和摊销费用增至190万美元，较2018年同期增加30万美元，增幅15.7%[193] 前九个月财务数据对比 - 2019年前九个月总收入为5.685亿美元，较2018年同期减少1600万美元，降幅2.7%[199] - 2019年前九个月房地产经纪佣金收入降至5.138亿美元，较2018年同期减少2230万美元，降幅4.2%[200] - 2019年前九个月融资费用收入增至4750万美元，较2018年同期增加630万美元，增幅15.2%[201] - 2019年前九个月总运营费用为4.992亿美元，较2018年同期减少550万美元，降幅1.1%[204] - 2019年前九个月服务成本降至3.437亿美元，较2018年同期减少1070万美元，降幅3.0%[205] - 2019年前九个月销售、一般和行政费用增至1.498亿美元，较2018年同期增加410万美元，增幅2.8%[206] - 2019年前九个月所得税拨备为2120万美元，较2018年同期减少160万美元，降幅7.1%[210] - 2019年前九个月调整后EBITDA为8304万美元，较2018年同期减少1027万美元，降幅11.0%[198] 现金及等价物余额 - 截至2019年9月30日，公司现金及现金等价物余额增至2.261亿美元，较2018年12月31日的2.147亿美元增加了1140万美元[217] 现金流量情况 - 2019年前九个月，经营活动使用的现金流量为610万美元，而2018年同期为提供5500万美元，使用量增加了6110万美元[218] - 2019年前九个月，投资活动提供的现金流量为2110万美元，而2018年同期为使用9230万美元，使用量减少了1.134亿美元[219] - 2019年前九个月，融资活动使用的现金流量为360万美元，2018年同期为250万美元[220] 信贷协议情况 - 公司与富国银行签订了6000万美元的高级有担保循环信贷协议，到期日为2022年6月1日[222] 合同义务情况 - 截至合并财务报表发布日，公司的合同义务承诺除了因新租约或续租导致的510万美元经营租赁义务增加外，无重大变化[224] 有价证券投资情况 - 截至2019年9月30日，公司可供出售的有价证券投资公允价值为1.953亿美元，加权平均评级为AA+[233] 利率对投资公允价值影响 - 利率变动对公司投资公允价值有影响，利率下降2%、1%时，投资公允价值分别增加458.7万美元、240.4万美元；利率上升1%、2%时，投资公允价值分别减少240.4万美元、480.7万美元[234] 外汇汇率风险 - 公司加拿大业务的功能货币是加元，面临外汇汇率风险，但已实现的外汇汇率损益不重大[234] 资金保障情况 - 公司认为现有现金及现金等价物余额、经营活动现金流、有价证券出售所得和信贷协议下的借款，足以满足可预见未来的经营需求[221]

人员与办事处分布 - 截至2019年6月30日，公司有1965名投资销售和融资专业人员，分布在80个办事处[146] 交易业务数据 - 2019年第二季度和上半年，公司分别完成2535笔和4485笔投资销售、融资及其他交易，交易总额约为130亿美元和228亿美元；2018年全年完成9472笔交易，销售总额约为464亿美元[146] - 2019年和2018年截至6月30日的三个月内，公司分别完成超2500笔和超2300笔投资销售、融资及其他交易，总销售额约为130亿美元和114亿美元；六个月内，分别完成超4400笔交易，总销售额约为228亿美元和211亿美元[177] 收入结构变化 - 2019年第二季度和上半年，约90%的收入来自房地产经纪佣金，9%来自融资费用，1%来自其他收入；2018年全年，约92%的收入来自房地产经纪佣金，7%来自融资费用，1%来自其他收入[147] 私人客户市场贡献 - 2019年第二季度和上半年，1 - 1000万美元的私人客户市场分别贡献约68%和67%的房地产经纪佣金；2018年同期分别贡献约65% [148] 房地产经纪业务交易详情 - 2019年第二季度，房地产经纪业务中，<100万美元市场交易258笔，交易额1.7亿美元，收入713.7万美元；1 - 1000万美元市场交易1392笔，交易额45.82亿美元，收入1.28526亿美元等[148] - 2019年上半年，房地产经纪业务中，<100万美元市场交易459笔，交易额4.96亿美元，收入1242.5万美元；1 - 1000万美元市场交易2452笔，交易额79.02亿美元，收入2.24584亿美元等[150] 业务拓展情况 - 2018年公司完成收购，扩大了在中西部融资市场和加拿大房地产经纪市场的业务，并增加了商业抵押贷款服务[150] 业务影响因素 - 公司业务受经济、商业房地产供需、资本市场、投资者情绪和投资活动等因素影响[151] 业务季节性特征 - 公司房地产经纪佣金和融资费用有季节性，历史上上半年收入等指标较低，下半年较高，尤其第四季度[158] 公司运营部门情况 - 公司运营主要涉及为客户提供商业房地产服务，构成一个运营部门[159] 业务人员与交易指标对比 - 2019年和2018年截至6月30日的三个月内，房地产经纪业务平均投资销售专业人员分别为1834人和1694人，平均每笔交易佣金分别为102,879美元和103,676美元，平均佣金率分别为2.04%和2.03%[177] - 2019年和2018年截至6月30日的三个月内，融资业务平均融资专业人员分别为104人和96人，平均每笔交易费用分别为35,406美元和35,125美元，平均费率分别为0.92%和0.93%[177] 季度财务指标变化 - 2019年截至6月30日的三个月总营收为2.096亿美元，较2018年同期的1.994亿美元增加1020万美元，增幅5.1%[178][179] - 2019年截至6月30日的三个月房地产经纪佣金收入为1.887亿美元，较2018年同期的1.816亿美元增加700万美元，增幅3.9%[178][180] - 2019年截至6月30日的三个月融资费用收入为1770万美元，较2018年同期的1560万美元增加220万美元，增幅14.0%[178][181] - 2019年截至6月30日的三个月其他收入为320万美元，较2018年同期的220万美元增加100万美元，增幅44.2%[178][182] - 2019年截至6月30日的三个月总运营费用为1.826亿美元，较2018年同期的1.705亿美元增加1220万美元，增幅7.1%[178][184] - 2019年截至6月30日的三个月其他收入（支出）净额为310万美元，较2018年同期的170万美元增加140万美元，增幅80.9%[178][188] - 2019年截至6月30日的三个月所得税拨备为850万美元，较2018年同期的820万美元增加30万美元，增幅4.0%；有效所得税税率从26.9%增至28.5%[178][190] 上半年财务指标变化 - 2019年上半年总营收3.703亿美元，较2018年同期的3.739亿美元下降360万美元，降幅1.0%[191][192] - 2019年上半年房地产经纪佣金收入3.336亿美元，较2018年同期的3.442亿美元减少1050万美元，降幅3.1%[191][193] - 2019年上半年融资费用收入3150万美元，较2018年同期的2530万美元增加620万美元，增幅24.5%[191][194] - 2019年上半年其他收入520万美元，较2018年同期的450万美元增加70万美元，增幅16.0%[191][195] - 2019年上半年总运营费用3.251亿美元，较2018年同期的3.215亿美元增加350万美元，增幅1.1%[191][197] - 2019年上半年净利润3690万美元，较2018年同期的4020万美元减少330万美元，降幅8.1%[191] - 2019年上半年调整后EBITDA为5520万美元，较2018年同期的6120万美元减少590万美元，降幅9.8%[191] 现金相关指标变化 - 2019年6月30日现金及现金等价物余额为2.068亿美元，较2018年12月31日的2.147亿美元减少790万美元[210] - 2019年上半年经营活动使用现金流量2440万美元，2018年同期为提供现金流量2300万美元[210][211] - 2019年上半年投资活动产生现金流1960万美元，2018年同期使用现金流140万美元，同比减少使用2100万美元[212] - 2019年上半年融资活动使用现金流320万美元，2018年同期为240万美元[213] 信贷协议情况 - 信贷协议提供6000万美元的高级有担保循环信贷额度，到期日为2022年6月1日，需支付最高0.1%的承诺费[216] - 信贷额度包含1000万美元备用信用证子限额，截至2019年6月30日已使用53.3万美元，该日信贷协议下无未偿还金额[217] 经营承诺增加情况 - 截至2019年6月30日，因新租约或续租，经营租赁义务增加810万美元，对投资销售和融资专业人员的承诺增加980万美元[221] 有价证券投资情况 - 截至2019年6月30日，可供出售的有价证券投资公允价值为1.992亿美元，加权平均评级为AA+[229] 利率对投资公允价值影响 - 利率变动对投资公允价值的影响：利率下降2%，投资公允价值增加502.4万美元；下降1%，增加255.6万美元；上升1%，减少255.5万美元；上升2%，减少510.9万美元[230] 公司信息披露控制 - 截至2019年6月30日，公司披露控制和程序有效，能确保按规定披露信息[232] 财务报告内部控制情况 - 2019年第二季度，公司财务报告内部控制无重大影响的变化[234] 租赁会计公告影响 - 租赁相关会计公告对合并资产负债表有重大影响，但对净收入和综合收益表无重大影响[228] 有效所得税税率变化 - 2019年上半年有效所得税税率为27.7%，2018年同期为26.4%[203]

公司业务人员与交易数据 - 截至2019年3月31日，公司有1919名投资销售和融资专业人员，分布在80个办事处，2019年第一季度完成1950笔交易，总交易额约98亿美元，2018年全年完成9472笔交易，总销售额约464亿美元[126] - 2019年和2018年第一季度投资销售、融资及其他交易分别超1900笔和近2100笔，总销售额均约98亿美元[156] 公司收入结构 - 2019年第一季度，约90%的收入来自房地产经纪佣金，9%来自融资费用，1%来自其他收入；2018年全年，约92%的收入来自房地产经纪佣金，7%来自融资费用，1%来自其他收入[127] 私人客户市场房地产经纪佣金贡献 - 1 - 1000万美元的私人客户市场在2019年第一季度和2018年分别贡献了约66%和65%的房地产经纪佣金[128] 房地产经纪业务数据变化 - 2019年第一季度与2018年相比，房地产经纪交易数量减少180笔，交易额减少8.12亿美元，收入减少1758.8万美元[128] - 2019年第一季度房地产经纪佣金收入1.449亿美元，较2018年同期的1.625亿美元减少1760万美元，降幅10.8%[159][161] 公司业务拓展 - 公司通过收购扩大了在中西部融资市场和加拿大房地产经纪市场的业务，并增加了商业抵押贷款服务[129] 公司业务影响因素 - 公司业务受经济、商业房地产供需、资本市场、投资者情绪和投资活动四个因素影响[130] 经济环境情况 - 美国经济在第一季度持续增长，但增速放缓，近期利率下降对投资者有利[131] 商业房地产供需情况 - 商业房地产需求稳定，但建设步伐放缓，部分地区存在供应过剩风险，买卖双方存在预期差距[132] 利率对投资者活动影响 - 第一季度利率波动影响投资者活动，美联储维持利率稳定的计划有助于降低长期利率[133] 投资者情绪情况 - 投资者情绪受历史标准影响仍处于高位，但第一季度略有下降，买卖双方预期差距是交易活动的阻碍[135] 融资费用收入变化 - 2019年第一季度融资费用收入1370万美元，较2018年同期的970万美元增加400万美元，增幅41.2%，主要因融资交易数量增加19.8%和平均交易规模增加21.0%[159][162] 其他收入变化 - 2019年第一季度其他收入200万美元，较2018年同期的230万美元减少30万美元，降幅11.1%[159][163] 总运营费用变化 - 2019年第一季度总运营费用1.424亿美元，较2018年同期的1.511亿美元减少860万美元，降幅5.7%[159][164] 销售、一般和行政费用变化 - 2019年第一季度销售、一般和行政费用4890万美元，较2018年同期的4810万美元增加90万美元，增幅1.8%[159][166] 折旧和摊销费用变化 - 2019年第一季度折旧和摊销费用180万美元，较2018年同期的140万美元增加50万美元，增幅33.2%[159][167] 其他收入（支出）净额变化 - 2019年第一季度其他收入（支出）净额340万美元，较2018年同期的120万美元增加220万美元，增幅179.2%[159][168] 所得税拨备变化 - 2019年第一季度所得税拨备570万美元，较2018年同期的630万美元减少60万美元，降幅10.2%，有效所得税税率从25.9%升至26.6%[159][170] 净利润变化 - 2019年第一季度净利润1560万美元，较2018年同期的1800万美元减少240万美元，降幅13.2%[159] 调整后EBITDA变化 - 2019年3月31日调整后EBITDA为2315.9万美元，2018年同期为2743.3万美元，同比下降[173] 加拿大业务现金持有情况 - 2019年3月31日和2018年12月31日，加拿大业务持有的现金分别为160万美元和81.7万美元[175] 现金及现金等价物余额变化 - 2019年3月31日现金及现金等价物余额为1.981亿美元，较2018年12月31日的2.147亿美元减少1660万美元[178] 经营活动现金流量变化 - 2019年第一季度经营活动使用的现金流量为3860万美元，2018年同期为1300万美元，同比增加2560万美元[179] 投资活动现金流量变化 - 2019年第一季度投资活动提供的现金流量为2410万美元，2018年同期使用的现金流量为680万美元[180] 融资活动现金流量变化 - 2019年第一季度融资活动使用的现金流量为200万美元，2018年同期为170万美元[181] 信贷协议情况 - 信贷协议提供6000万美元的高级有担保循环信贷额度，到期日为2020年6月1日，需支付最高0.1%的承诺费[184] - 截至2019年3月31日，备用信用证子限额为1000万美元，已使用53.3万美元，信贷协议下无未偿还金额[185] 可供出售的有价证券投资情况 - 截至2019年3月31日，可供出售的有价证券投资公允价值为1.961亿美元，加权平均评级为AA+[198] 会计政策变更影响 - 租赁相关会计政策变更对公司合并资产负债表有重大影响，但对合并净收入和综合收入表无重大影响[197] 公司投资组合情况 - 公司投资组合主要为固定利率债务证券，部分为可变利率债务证券[199] 利率对投资公允价值影响 - 截至2019年3月31日，利率下降2%，投资公允价值增加490.4万美元[199] - 截至2019年3月31日，利率下降1%，投资公允价值增加245.2万美元[199] - 截至2019年3月31日，利率上升1%，投资公允价值减少245.1万美元[199] - 截至2019年3月31日，利率上升2%，投资公允价值减少490.2万美元[199] 公司利率风险情况 - 公司认为在其他资产、负债、股价或其他市场风险方面无重大利率风险[199] 公司外汇汇率风险情况 - 公司加拿大业务功能货币为加元，面临外汇汇率风险[199] - 到目前为止，已实现的外汇汇率损益不重大[199]

公司人员与规模发展 - 自2010年以来公司收入增长了两倍，投资销售和融资专业人员从1000多名增长到近2000名[51] - 2018年公司投资销售专业人员数量创历史新高，达到1866人[54] - 截至2018年12月31日，公司有42个办公室的经纪团队中嵌入了融资专业人员[60] - 截至2018年12月31日，公司有1977名投资销售和融资专业人员，其中1873名为独家独立承包商，其余为公司员工[78] - 截至2018年12月31日，公司有831名员工，包括104名融资专业人员、25名通信和营销人员、18名研究人员以及684名管理、支持和行政人员[79] 市场交易份额 - 2018年1 - 1000万美元私人客户细分市场中，前10大经纪公司仅占约24%的交易份额[52] 融资费用情况 - 2018年融资费用为5780万美元，较2017年的4970万美元同比增长约16.4%[60] 公司网站流量 - 公司网站每月平均约有71000名新访客和856000次页面浏览量[69] 公司研究成果 - 公司研究部门每年制作超过1400份出版物和客户演示文稿[72] 公司牌照持有情况 - 公司在45个美国州和4个加拿大省份持有房地产和其他经纪牌照[77] 公司系统情况 - 2018年公司重新推出具有新功能的MNet系统，可让销售团队按更有针对性的标准查找房源[67] - MNet - Offering系统可让投资销售专业人员高效及时地为客户创建专业的房产营销材料[68] 公司收入地域分布 - 2018年，公司约34%的收入来自加利福尼亚州的办事处[94] 公司收入季节性特点 - 公司的收入和利润历史上下半年通常显著高于上半年[95] 历史市场环境影响 - 2008 - 2010年，公司服务市场的债务和/或股权流动性严重受限，信贷不足，商业房地产交易的数量和速度显著降低，房地产价格下跌[89] 公司竞争情况 - 公司在商业房地产投资销售和融资领域竞争，面临众多竞争对手，部分对手资源更丰富[91] 公司业务风险 - 公司的经纪业务受地理和商业房地产市场风险影响，可能对收入和盈利能力产生不利影响[94] - 税法中有关同类交换的变更可能对公司业务和股票价值产生不利影响[96] - 互联网可能降低公司信息服务的价值，减少客户关系，从而降低对公司服务的需求[99] - 若公司未能遵守适用的法律法规，可能会面临重大财务处罚，影响业务、财务状况和运营结果[100] - 商业地产交易规模和范围扩大，合规难度和违规损失增加，新法规或影响业务[102] - 若无法吸引和留住合格专业人员，公司增长可能受限，业务和经营成果或受影响[104] - 公司试图拓展服务和业务，可能投入大量资源却无相应回报[115] - 未来若大幅增长，可能难以维持，对行政、运营和财务资源造成重大需求[116] - 未来收购业务可能面临高交易和整合成本，整合过程或扰乱业务[117] - 公司大部分收入来自交易费用，受外部经济条件影响，交易减少会影响财务状况[119] - 若无法留住现有客户和开发新客户，公司财务状况可能受不利影响[121] - 诉讼指控和负面宣传可能使公司面临重大责任和声誉损害[122] - 未能妥善处理实际或感知的利益冲突，可能对公司业务产生不利影响[125] - 公司部分诉讼风险可由商业保险缓解，但重大损失时保险可能不足[124] - 若公司被认定为投资公司，当“投资证券”价值超过总资产价值的40%且无法获得豁免时，业务将受到重大不利影响[137] - 公司需每年评估内部控制程序以满足2002年《萨班斯 - 奥克斯利法案》第404条的要求，否则可能面临监管审查、民事或刑事处罚或股东诉讼[134] - 公司每年第四季度对商誉进行年度减值评估，商誉或其他无形资产的减值将导致非现金费用，可能对经营业绩和股价产生重大不利影响[139] - 公司业务依赖信息技术和通信系统的持续运行，这些系统易受多种不可控事件影响，可能导致系统中断、数据丢失等问题，进而影响业务运营和声誉[129] - 公司信息和技术网络安全若无法保障，可能导致数据泄露、承担法律责任，损害业务和声誉[131] - 公司投资有价证券面临风险，若证券价值损失或流动性受损，将影响整体财务状况、经营成果或现金流[136] - 美国公认会计原则（U.S. GAAP）的变化可能对公司财务结果产生不利影响，并可能要求对内部会计系统和流程进行重大更改[138] - 公司收入和净收入的大幅波动可能使公司难以实现季度或年度稳定盈利增长，导致股价下跌[149] 公司股权情况 - 截至2018年12月31日，公司联合董事长兼创始人George M. Marcus实益拥有约41%的流通在外普通股[142] - 2017年和2018年，公司股价在每股23.22美元至每股41.45美元之间波动[143] - 截至2018年12月31日，约有1520万股公司普通股可进行私下或公开出售[151] - 公司可能不时发行普通股或其他证券作为未来收购和投资的对价[152] - 无法预测未来普通股发行或销售的规模及其对股价的影响[154] 公司投资情况 - 截至2018年12月31日，可供出售的有价证券投资公允价值为2.206亿美元[278] - 截至2018年12月31日，投资组合（不包括现金及现金等价物）的加权平均评级为AA+[278] - 利率下降2%，投资公允价值预计增加554.5万美元[279] - 利率下降1%，投资公允价值预计增加277.2万美元[279] - 利率上升1%，投资公允价值预计减少277.1万美元[279] - 利率上升2%，投资公允价值预计减少554.2万美元[279] - 公司认为在其他资产和负债、股价风险或其他市场风险方面不存在重大利率风险[279]