融资活动 - 公司成功完成了一笔总额1.5亿美元的私募票据发行[1] - 该票据为无担保票据，年固定利率为6.34%，每半年付息一次，将于2029年5月31日到期[1] - 公司有权在任何时间全部或部分赎回该票据，赎回价格为面值加计应计利息，若适用还需支付溢价[1] 资金用途 - 发行所获净收益将首先用于偿还部分浮动利率多年期循环信贷额度下的未偿债务[1] - 随后，公司将通过重新提取循环信贷额度，为符合其投资目标和策略的投资提供资金[1] - 资金还将用于支付运营费用及其他现金义务，以及一般公司用途[1] 公司业务与投资策略 - 公司是一家主要向私募股权基金持有或正在收购的私营公司提供债务资本的投资机构[1] - 其投资组合通常用于支持杠杆收购、资本重组、增长融资、再融资以及跨行业公司的收购[1] - 公司寻求与私募股权基金发起人合作，主要在其私募贷款投资策略下投资于有担保的债务[1] - 公司还持有一批针对中低端市场公司的定制化长期债务和股权投资组合[1] - 通过与Main Street Capital Corporation合作，公司利用其“一站式”债务和股权融资解决方案，与企业家、企业主和管理团队进行共同投资[1] - 其私募贷款组合中的公司年收入通常在2500万美元至5亿美元之间[1] - 其中低端市场投资组合中的公司年收入通常在1000万美元至1.5亿美元之间[1] 公司治理与关联方 - 公司的投资顾问和管理人是MSC Adviser I, LLC，它是Main Street Capital Corporation的全资子公司，并已注册为投资顾问[1]

公司年度报告发布 - 新濠影汇国际控股有限公司于2026年3月13日宣布，已向美国证券交易委员会提交截至2025年12月31日财年的20-F表格年度报告 [1] - 年度报告可在公司投资者关系网站的“年度报告”栏目中获取 [1] 公司股东服务 - 公司可根据股东及美国存托凭证持有人的要求，免费提供包含经审计合并财务报表的年度报告纸质版 [2] - 索取请求可通过公司投资者关系网站的“信息索取”栏目提交 [2] 公司业务概况 - 新濠影汇是一家位于澳门路氹城的世界级综合度假村 [4] - 公司的美国存托凭证在纽约证券交易所上市，股票代码为MSC [4] - 公司由在纳斯达克全球精选市场上市的Melco Resorts & Entertainment Limited 多数控股 [4] 公司联系方式 - 投资界联系人为集团财务高级副总裁Jeanny Kim [5] - 媒体查询联系人为企业传播执行董事Chimmy Leung [5]

公司年度报告发布 - 公司已向美国证券交易委员会提交截至2025年12月31日财年的20-F表格年度报告 [1] - 年度报告可在公司投资者关系网站的“年度报告”栏目获取 [1] - 公司可根据股东及美国存托凭证持有人的要求，免费提供包含经审计合并财务报表的年度报告硬拷贝 [2] 公司业务与所有权结构 - 公司是一家位于澳门路氹的世界级综合度假村 [1][4] - 公司的美国存托凭证在纽约证券交易所上市，代码为MSC [1][4] - 公司由在纳斯达克全球精选市场上市的Melco Resorts & Entertainment Limited多数持股 [4] 投资者与媒体联系信息 - 投资界联系人为集团高级副总裁兼司库Jeanny Kim [5] - 媒体垂询联系人为企业传讯执行董事Chimmy Leung [5]

UNITED STATES SECURITIES AND EXCHANGE COMMISSION WASHINGTON, D.C. 20549 FORM 20-F ☐ REGISTRATION STATEMENT PURSUANT TO SECTION 12(b) OR (g) OF THE SECURITIES EXCHANGE ACT OF 1934 OR ☒ ANNUAL REPORT PURSUANT TO SECTION 13 OR 15(d) OF THE SECURITIES EXCHANGE ACT OF 1934 For the fiscal year ended December 31, 2025 OR ☐ TRANSITION REPORT PURSUANT TO SECTION 13 OR 15(d) OF THE SECURITIES EXCHANGE ACT OF 1934 OR ☐ SHELL COMPANY REPORT PURSUANT TO SECTION 13 OR 15(d) OF THE SECURITIES EXCHANGE ACT OF 1934 Commissi ...

公司董事会变动 - 北美领先的金属加工和维护、维修与运营产品及服务分销商MSC Industrial Supply Co 宣布Reuben Slone加入其董事会 [1] - 公司董事会主席Mitchell Jacobson表示对Reuben Slone的加入感到兴奋 [1]

文章核心观点 MSC Income Fund在2025年第四季度及全年实现了强劲的财务表现，其核心在于投资组合的显著增值、投资活动的活跃以及资本结构的优化。公司通过上市及修订顾问协议降低了费用，并通过信贷安排增强了流动性，同时实现了净资产值和股本回报率的增长[1][2]。 第四季度财务表现 - **每股盈利指标**：2025年第四季度，按美国通用会计准则计算的净投资收入为每股0.28美元，调整后净投资收入为每股0.34美元，税前调整后净投资收入为每股0.37美元[1]。 - **投资收入增长**：第四季度总投资收入为3490万美元，较上年同期增加150万美元，增幅为4%，主要得益于股息收入增加260万美元[2]。 - **运营净资产大幅增加**：第四季度运营产生的净资产净增加额为3000万美元，或每股0.64美元，较上年同期增加960万美元，增幅达47%，主要原因是投资组合净公允价值变动增加了1600万美元[2][3]。 - **已实现收益**：第四季度投资净实现收益为1660万美元，主要来自两笔私人贷款投资完全退出的1610万美元收益以及一笔LMM投资完全退出的600万美元收益，部分被一笔私人贷款重组产生的520万美元损失所抵消[3]。 全年财务表现 - **每股盈利指标**：2025年全年，按美国通用会计准则计算的净投资收入为每股1.33美元，调整后净投资收入为每股1.39美元，税前调整后净投资收入为每股1.47美元[1]。 - **投资收入**：全年总投资收入为1.392亿美元[1]。 - **运营净资产增加**：全年运营产生的净资产净增加额为8870万美元，或每股1.91美元[1]。 - **股本回报率**：2025年全年股本回报率为12.5%[1]。 净资产值与股息 - **净资产值增长**：截至2025年12月31日，每股净资产值为15.85美元，较2025年9月30日的15.54美元增长0.31美元（增幅2.0%），较2024年12月31日的15.53美元增长0.32美元（增幅2.1%）[1]。 - **股息宣告**：2025年第四季度宣布了每股0.35美元的常规季度股息和每股0.01美元的补充股息，均于2026年第一季度支付，使得第四季度宣布的总股息达到每股0.36美元。2025年全年宣布的常规季度股息总额为每股1.40美元，补充股息总额为每股0.04美元，总股息为每股1.44美元[1]。 投资组合活动与构成 - **LMM投资组合**：第四季度完成了2300万美元的LMM投资组合后续投资，在考虑还款、资本返还及已实现损失后，LMM投资组合总成本基础净增加1490万美元。全年完成了5350万美元的LMM后续投资，总成本基础净增加2710万美元[1]。 - **私人贷款投资组合**：第四季度完成了1.009亿美元的私人贷款投资组合投资，总成本基础净增加5710万美元。全年完成了3.571亿美元的私人贷款投资，总成本基础净增加1.096亿美元[1]。 - **投资组合构成**：按公允价值计算，总投资组合约61%为私人贷款，36%为LMM投资，2%为中端市场投资，1%为其他投资[3]。 - **关键指标**：截至2025年底，私人贷款投资组合的加权平均年有效收益率为10.7%，LMM投资组合为12.4%。LMM投资组合公司的平均EBITDA为1170万美元[3]。 流动性、资本结构与费用优化 - **流动性状况**：截至2025年12月31日，公司总流动性为1.12亿美元，包括2060万美元现金及现金等价物，以及公司信贷安排下9140万美元的未使用额度[3]。 - **资本结构**：债务权益比为0.82倍，低于目标杠杆范围。净资产总额为7.387亿美元。拥有Kroll Bond Rating Agency, LLC授予的BBB-投资级评级[3]。 - **信贷安排优化**：修订了公司信贷安排，将总承诺额提高至2.45亿美元，参与贷款方增至7家，并设置了可增至3亿美元的弹性条款。修订了特殊目的实体信贷安排，降低了利率，并将循环期延长至2029年2月[1][3]。 - **监管杠杆能力**：自2026年1月29日起，公司的最低监管资产覆盖率要求从200%降至150%，扩大了监管杠杆能力[3]。 - **费用降低**：自2025年1月上市生效的修订顾问协议，将年度基础管理费降至平均总资产的1.5%，并将各项绩效费比例降至17.5%[1]。

股息分配公告 - 公司董事会宣布了2026年5月1日支付的常规季度现金股息，每股为0.35美元 [1] - 除常规季度股息外，董事会还宣布了2026年5月1日支付的补充现金股息，每股为0.01美元 [1] - 该补充股息将来自公司截至2025年12月31日的未分配应税收入 [1] - 股息的关键日期如下：宣布日为2026年2月25日，股权登记日为2026年3月31日，支付日为2026年5月1日 [1] 股息税务属性与再投资计划 - 2026年股息的最终税务属性预计将包括普通应税收入和合格股息的组合，并可能包含资本利得和资本返还 [1] - 公司设有股息再投资计划，允许注册股东在满足条件的情况下，将股息自动再投资于公司的普通股 [1] 公司业务与投资策略 - 公司是一家主要投资机构，主要为私募股权基金拥有或正在收购的私营公司提供债务资本 [1] - 公司的投资组合通常用于支持杠杆收购、资本重组、增长融资、再融资以及跨不同行业部门的公司收购 [1] - 公司寻求与私募股权基金发起人合作，主要在其私募贷款投资策略下投资于有担保的债务投资 [1] - 公司还持有一系列针对中低端市场公司的定制化长期债务和股权投资 [1] - 公司的私募贷款投资组合公司年收入通常在2500万美元至5亿美元之间 [1] - 公司的中低端市场投资组合公司年收入通常在1000万美元至1.5亿美元之间 [1] 投资顾问与管理 - MSC Adviser I, LLC 作为公司的投资顾问和管理人，是 Main Street Capital Corporation 的全资子公司 [1]

业绩总结 - 2025年第四季度总营业收入为1.6亿美元，同比增长4.9%[4] - 2025年全年总营业收入为6.95亿美元，同比增长8.7%[4] - 2025年第四季度调整后EBITDA为6000万美元，同比增长6.1%[4] - 2025年全年调整后EBITDA为2.85亿美元，同比增长16.0%[4] - 2025年第四季度净亏损为2200万美元，同比减少26.2%[4] - 2025年全年净亏损为6400万美元，同比减少39.2%[4] 用户数据 - 2025年第四季度来自赌场合同的收入为6900万美元，同比增长8.5%[4] - 2025年全年来自赌场合同的收入为3.06亿美元，同比增长17.7%[4] - 2025年第四季度总毛游戏收入为3.43亿美元，同比增加7%[11] 成本与费用 - 2025年第四季度总运营成本和费用为1.53亿美元，同比增长1.8%[4]

核心观点 - 公司2025年第四季度及全年业绩表现稳健，总营业收入、经调整EBITDA及经营利润均实现同比增长，主要得益于中场博彩业务表现强劲及非博彩收入增长 [1][2][14][15] - 公司战略聚焦于高端中场及中场业务，VIP业务已于2024年10月底转移至新濠天地，业务结构持续优化 [4] - 尽管经营层面改善，但受高额利息支出等非经营性费用影响，公司第四季度及全年仍录得净亏损，但亏损额同比显著收窄 [9][16] 第四季度财务表现 - **总营业收入**：第四季度为1.603亿美元，较2024年同期的1.529亿美元增长4.8% [2] - **博彩总收入**：第四季度为3.427亿美元，较2024年同期的3.218亿美元增长6.5% [2] - **中场业务表现**： - 中场赌桌投注额为9.317亿美元，较2024年同期的8.917亿美元增长4.5% [3] - 中场赌桌赢率为33.7%，高于2024年同期的32.1% [3] - **角子机业务表现**： - 角子机投注额为9.358亿美元，较2024年同期的8.889亿美元增长5.3% [3] - 角子机赢率为3.0%，低于2024年同期的3.3% [3] - **博彩合约收入**：第四季度为6900万美元，较2024年同期的6360万美元增长8.5% [6] - **非博彩收入**：第四季度为9130万美元，较2024年同期的8930万美元增长2.2% [7] - **经营利润**：第四季度为780万美元，较2024年同期的310万美元大幅增长151.6% [8] - **经调整EBITDA**：第四季度为6020万美元，较2024年同期的5670万美元增长6.1% [8] - **净亏损**：第四季度归属于公司的净亏损为2050万美元（每ADS亏损0.11美元），较2024年同期的2770万美元（每ADS亏损0.14美元）收窄26.0% [9] 全年财务表现 - **总营业收入**：2025年为6.946亿美元，较2024年的6.391亿美元增长8.7% [14] - **经营利润**：2025年为7000万美元，较2024年的3810万美元大幅增长83.7% [14] - **经调整EBITDA**：2025年为2.845亿美元，较2024年的2.453亿美元增长16.0% [15] - **净亏损**：2025年归属于公司的净亏损为5880万美元（每ADS亏损0.31美元），较2024年的9670万美元（每ADS亏损0.50美元）收窄39.2% [16] 业务运营与战略 - **业务战略调整**：公司已战略性地重新定位，专注于高端中场及中场业务，其VIP泥码业务已于2024年10月下旬转移至新濠天地 [4] - **物业调整**：摩卡金龙酒店及摩卡皇家酒店于2025年第四季度停止运营，随后有108台角子机由博彩运营商重新调配至新濠影汇 [5] - **运营数据**： - 2025年第四季度平均每日房价为174美元，客房入住率达98% [32] - 2025年第四季度每间可供出租客房收入为169美元 [32] - 2025年第四季度平均赌桌数量为253张，平均角子机数量为851台 [32] - 2025年第四季度每张赌桌每日赢额为13，505美元，较2024年同期的12，563美元增长7.5% [32] - 2025年第四季度每台角子机每日赢额为362美元，较2024年同期的401美元下降9.7% [32] 财务状况与资本开支 - **现金状况**：截至2025年12月31日，现金及银行结余总额为1.095亿美元（2024年12月31日：1.278亿美元） [12] - **债务状况**：截至2025年第四季度末，总债务净额为20.2亿美元（2024年12月31日：21.6亿美元），较2025年9月30日净减少3100万美元，主要因于2025年11月偿还了高级担保信贷设施项下2.47亿港元（相当于3180万美元）的本金 [12] - **资本开支**：2025年第四季度资本开支为420万美元 [13] 其他财务信息 - **博彩税及相关成本**：2025年第四季度从博彩总收入中扣除的博彩税及相关运营成本为2.737亿美元，2024年同期为2.582亿美元 [7] - **非经营费用**：2025年第四季度非经营费用净额为3080万美元，主要包括3040万美元的利息支出 [10] - **折旧与摊销**：2025年第四季度折旧及摊销成本为5270万美元，其中80万美元为土地使用权摊销费用 [10] - **会计差异说明**：新濠博亚娱乐财报中披露的公司经调整EBITDA比本新闻稿中披露的数值高出2640万美元，差异主要源于关联公司间费用及博彩特许权相关成本的处理不同 [11]

公司人事任命 - MSC Income Fund Inc 宣布任命 Nataly M Marks 为其董事会新的独立成员 她还将担任董事会审计委员会成员 [1] - 新任董事 Marks 自2022年起担任 Triple-S Steel Holdings Inc 总裁 该公司是全美最大的家族钢铁服务中心之一 在北美和哥伦比亚拥有超过50个地点 为建筑、制造和基础设施行业客户提供结构钢、管材、特种金属和增值加工服务 [2] - 在 Triple-S Steel 任职期间 Marks 负责监督公司的财务、人力资源、运营、信息技术和商业团队 推动运营卓越、战略人才发展、网络安全规划并监督全企业范围的数字化转型计划 [2] 新任董事背景 - Marks 在银行业拥有20年经验 利用此经验领导 Triple-S Steel 通过内生机会和收购实现增长的战略举措的制定与执行 [2] - 在现任职位之前 Marks 于2009年至2022年在摩根大通担任过多个责任不断加重的领导职务 包括休斯顿和德克萨斯州中部的中端市场银行业务负责人、全国饮料银行业务负责人以及公司客户银行集团董事总经理 负责覆盖南部地区的多元化上市公司 [2] - 其职业生涯始于摩根大通的投资银行业务 专注于涉及股权和并购咨询的交易 [2] 新任董事社会任职与荣誉 - Marks 曾担任大休斯顿联合劝募协会、大休斯顿伙伴关系（亦担任执行委员会成员）、服务重度残疾成人的非营利组织 Vita-Living Inc 以及哈里斯县教育基金会的董事会成员 [3] - 她还曾担任由前休斯顿市长 Sylvester Turner 提名的该市哈维飓风救济基金咨询委员会成员 [3] - 2020年 Marks 被《休斯顿商业杂志》评为40位40岁以下杰出人士之一 [3] - Marks 毕业于德克萨斯大学奥斯汀分校 获得金融学工商管理学士学位 [3] 公司管理层评价 - 公司首席执行官兼董事会主席 Dwayne L Hyzak 表示 Marks 在中端市场、公司和投资银行业务的丰富经验 以及对建筑、制造和基础设施行业的了解 将为董事会带来独特视角 [4] - 其在一家与公司典型的私人贷款和中低端市场投资组合公司概况相似的私营公司工作的领导力和高级管理经验 将为基金的投资活动带来宝贵见解 [4] 公司业务概况 - MSC Income Fund Inc 是一家主要投资公司 主要为私募股权基金拥有或正在收购过程中的私营公司提供债务资本 [5] - 其投资组合通常用于支持跨不同行业领域公司的杠杆收购、资本重组、增长融资、再融资和收购 [5] - 公司寻求与私募股权基金发起人合作 主要在其私人贷款投资策略下投资于有担保的债务 [5] - 公司还维持一个针对中低端市场公司的定制化长期债务和股权投资组合 通过这些投资 公司与企业家、企业主和管理团队合作 与 Main Street Capital Corporation 共同投资 利用其在中低端市场投资策略中提供的定制化“一站式”债务和股权融资解决方案 [5] - 其私人贷款投资组合公司的年收入通常在2500万美元至5亿美元之间 [5] - 其中低端市场投资组合公司的年收入通常在1000万美元至1.5亿美元之间 [5] 公司投资顾问 - MSC Adviser I LLC 是 Main Street 的全资子公司 是根据修订后的《1940年投资顾问法》注册的投资顾问 [6] - 除其他几个咨询客户外 MSC Adviser I LLC 担任该基金的投资顾问和管理人 [6]