Table of Contents UNITED STATES SECURITIES AND EXCHANGE COMMISSION Washington, D.C. 20549 FORM 10-Q (Mark One) ☑ QUARTERLY REPORT PURSUANT TO SECTION 13 OR 15(d) OF THE SECURITIES EXCHANGE ACT OF 1934 For the quarterly period ended March 31, 2021 OR TRANSITION REPORT PURSUANT TO SECTION 13 OR 15(d) OF THE SECURITIES EXCHANGE ACT OF 1934 For the transition period from ________ to ________ Commission file number: 1-33891 ORION GROUP HOLDINGS, INC. (Exact name of registrant as specified in its charter) Delawar ...

☐ TRANSITION REPORT PURSUANT TO SECTION 13 OR 15(d) OF THE SECURITIES EXCHANGE ACT OF 1934 For the transition period from ________ to ________ Commission file number: 1-33891 ORION GROUP HOLDINGS, INC. Table of Contents UNITED STATES SECURITIES AND EXCHANGE COMMISSION Washington, D.C. 20549 FORM 10-K (Mark One) ☑ ANNUAL REPORT PURSUANT TO SECTION 13 OR 15(d) OF THE SECURITIES EXCHANGE ACT OF 1934 For the fiscal year ended December 31, 2020 OR (Exact name of registrant as specified in its charter) Delaware S ...

财务数据和关键指标变化 - 2020年第四季度营收为1.7亿美元，相比2019年第四季度的1.998亿美元有所下降，原因是海洋和混凝土业务板块项目的时间安排和组合不同 [15] - 第四季度毛利润同比增长13.7%，达到2170万美元，毛利率扩大320个基点至12.8%，这得益于项目执行的持续改进和两个业务板块更好的劳动力利用率 [16] - 第四季度调整后的SG&A费用为1660万美元，占营收的9.7%，同比增加是由于当前期间年度激励补偿计划应计费用增加 [19] - 2020年第四季度净利润为370万美元，摊薄后每股收益为0.12美元，调整后净利润为350万美元，每股收益为0.12美元 [19] - 第四季度调整后的EBITDA增长9.5%，达到1260万美元，调整后的EBITDA利润率为7.4%，而上年同期为1150万美元，利润率为5.8% [20] - 2020年第四季度投标约9.54亿美元的项目，中标1.81亿美元，预订与开票比率为1.06倍，中标率为19% [21] - 截至2020年12月31日，积压订单为4.4亿美元，其中海洋业务板块为2.03亿美元，混凝土业务板块为2.37亿美元；之后又获得9600万美元的项目，海洋和混凝土业务板块分别为4600万美元和5000万美元，目前积压订单和低价中标项目总计超过5.35亿美元 [21] - 截至2020年12月31日，公司现金约160万美元，循环信贷额度可用6300万美元，季度末未偿还债务为3500万美元，杠杆比率为0.89倍，固定费用比率为4.05倍，均符合契约要求 [22] - 公司预计2021年调整后的EBITDA在4000 - 4500万美元之间，与2020年相当（剔除资产出售收益） [23] 各条业务线数据和关键指标变化 海洋业务板块 - 2020年第四季度营收为9760万美元，调整后的EBITDA为1310万美元，调整后的EBITDA利润率为13.5%；上年同期营收为1.112亿美元，调整后的EBITDA为1210万美元，利润率为10.9%，营收下降是由于项目时间安排和组合不同，但盈利能力因更好的劳动力和设备利用率而提高 [17] 混凝土业务板块 - 2020年第四季度营收为7250万美元，相比2019年第四季度的8860万美元有所下降；调整后的EBITDA亏损58万美元，上年同期亏损57.7万美元，营收下降是由于某些新授项目启动时间导致产量下降，但运营利润率的提高弥补了营收下降 [18] 各个市场数据和关键指标变化 - 2020年第四季度预订量同比增长30%，截至2020年底有16亿美元的投标项目未决，随着新冠疫苗接种加速和疫情影响减弱，预计投标机会将增加，新的基础设施法案也将带来更多机会 [12] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司通过ISG计划在劳动力管理、设备管理、项目执行和企业流程等方面进行改进，提高运营效率和成本控制能力 [30] - 继续推进新ERP系统的实施，虽短期内成本增加，但将为公司战略执行提供可扩展平台，实现业务和关键功能的系统集成 [31] - 海洋业务板块继续在联邦、州和地方公共部门以及能源和加勒比海等私营部门寻找机会，包括港口扩建、桥梁建设、海军设施和环保防洪项目 [28] - 混凝土业务板块在科技、电子商务和大型零售等市场寻找机会，同时追求类似奥斯汀和休斯顿的高层住宅或综合用途塔楼等大型结构项目 [29] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 尽管疫情带来不确定性，但部分终端市场仍正常运作，公司有能力在不同市场间调整，随着疫苗接种推进和疫情影响减弱，市场将改善 [27] - 公司对团队在当前环境下的表现有信心，通过专注业务发展、项目执行和成本控制，能够提高运营效率和盈利能力 [34] - 公司认为市场具有多样性、可持续性和长期驱动力，有能力利用当前和疫情后市场需求实现增长 [35] 其他重要信息 - 公司在德克萨斯州的运营因上周冬季风暴受影响，本周已恢复，公司正通过人力资源支持计划帮助受影响员工 [9] - 公司致力于“零目标”计划，确保员工健康无事故 [11] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 达到EBITDA指导范围高端的主要因素是什么 - 公司对当前积压订单和投标机会有信心，但仍受新冠疫情不确定性影响，目标是达到或超过指导范围；若出台基础设施法案将是积极催化剂，且现有终端市场预计会随时间改善 [40] 问题2: 2021年ERP实施预计投资多少，是否仍预计2023年开始实现全部年度效益 - 预计ERP总投资约1500万美元，2021年费用支出400 - 600万美元，资本支出200 - 300万美元，仍预计2023年开始实现效益 [42] 问题3: 第四季度ISG计划在劳动力和设备效率方面的表现如何，能否全年持续，以及效益提升节奏 - 2020年整体在间接劳动力和设备控制方面有改善，第四季度项目生产效率提升明显；公司将持续通过ISG计划控制成本，ERP实施将进一步增强成本管理能力 [43] 问题4: 是否看到基础设施法案的早期提案，陆军工程兵团预算可能受何影响，以往基础设施法案对其预算有何影响 - 目前关于基础设施法案细节不明，总统过渡网站提及约2万亿美元的法案；陆军工程兵团在整体法案中占比相对较小，但对其预算影响可能很大，如2009年刺激法案使该兵团运营预算翻倍；基础设施法案对公司业务是积极催化剂 [50] 问题5: 混凝土业务板块积压订单情况良好，中期投标环境如何，是否有更积极的地域扩张计划 - 2020年第二、三季度市场调整导致预订与开票比率下降，受影响市场的需求是延迟而非消失，未来投标机会增加；第四季度混凝土业务预订情况良好，且已开始在德克萨斯州以外的路易斯安那州和佛罗里达州寻找机会，预计会有项目中标消息 [54] 问题6: 考虑到本月德克萨斯州恶劣天气，如何看待第一季度营收、EBITDA或EBITDA利润率 - 与2020年同期相比，预计营收下降约5%，盈利能力更接近盈亏平衡；全年指导已考虑第一季度因冬季天气的下滑，预计后续会弥补 [56] 问题7: 积压订单的利润率情况如何，两个业务板块的积压订单如何在2021财年转化 - 积压订单情况已纳入指导范围，利润率取决于项目类型、投标竞争情况等；公司对宏观经济因素下的现状有信心，将专注于追求有利可图的项目以实现目标 [63] 问题8: 本季度16亿美元的未决投标是否仍受疫情影响 - 疫情影响基本消除，这是业务发展过程中的正常情况；未决投标数量同比和环比均有增加，第四季度预订与开票比率超过1，表明终端市场在正常运作，随着疫情缓解有望进一步改善 [67] 问题9: 混凝土业务若在路易斯安那州和佛罗里达州中标，从基础设施角度需要什么支持 - 公司在路易斯安那州有丰富海洋业务经验，且该州与德克萨斯州相邻；在佛罗里达州有20年业务基础，海洋业务板块有大量基础设施；公司有信心利用现有资源开展混凝土业务 [71] 问题10: 坦帕、拉瓦卡港和东西琼斯非运营资产出售情况如何 - 坦帕资产出售听证会延期至4月8日，买家需满足城市的一些设计和规划要求；拉瓦卡港买家正在与银行确定融资；东西琼斯资产有更多关注和活动，预计6 - 18个月内完成交易 [73] 问题11: 坦帕资产出售若未获重新分区批准，是否有截止日期，买家是否有定金，若退出定金如何处理 - 公司有合同和截止日期，买家已支付定金；公司有信心该资产可出售，将与买家和城市合作完成交易 [78] 问题12: 第四季度EBITDA超出1000 - 1200万美元范围是因海洋业务，其表现可持续性如何，混凝土业务第四季度营收和盈利能力不佳原因是什么 - 海洋业务目标是EBITDA利润率保持在10% - 12%，2020年已实现且有一定超越，这是ISG计划的重点，公司认为可持续；混凝土业务团队表现良好且有进步，第四季度营收下降和盈利能力不佳是由于项目启动时间，随着工作开展情况有所改善，公司目标是该业务板块EBITDA利润率达到高个位数 [80] 问题13: 2021年EBITDA预计在4000 - 4500万美元之间，海洋和混凝土业务的贡献比例如何 - 目前情况仍不确定，预计海洋业务持续表现良好，混凝土业务将取得进展；随着业务发展，利润率情况将更清晰，公司会在年内更新数据 [87] 问题14: 海洋业务EBITDA估算是否排除ERP支出 - 调整后的EBITDA不包括ERP费用 [89] 问题15: 2021年海洋业务EBITDA可能下降，混凝土业务是否也会下降，能否提升其表现 - 公司考虑了新冠疫情不确定性，对混凝土业务年初情况和中标项目有信心，海洋业务有良好机会；目标是海洋业务EBITDA利润率在10% - 12%，混凝土业务达到高个位数，会根据情况更新数据并努力超越目标 [90] 问题16: 2021年资本支出水平如何，SG&A与2020年相比情况怎样 - 2021年资本支出预计2000 - 2200万美元，包括ERP支出，会根据业务情况管理；调整后SG&A目标是占比8.5%，公司将努力达到或低于该比例 [91] 问题17: 未决投标金额16亿美元高于过去三年任何季度，原因是什么，是否能达到历史中标率，如何在混凝土和海洋业务间分配，与以往有何不同 - 未决投标金额高主要是因为混凝土业务投标量较大，该业务作为分包商投标，中标率目标较低，投标决策时间较长；海洋业务占比较小，报价和决策周期较短；此外，公司在两个业务板块都在选择性追求大型、长期项目，也增加了未决投标金额 [99] 问题18: 海洋业务追求大型、长期项目，此类项目是否充足，是否会限制中标 - 公司仍在追求各种规模项目，市场上有不同规模的项目，包括大型港口开发、DOT桥梁工程、海军项目等，随着加勒比市场改善也可能有大型项目；公司会根据项目是否符合目标来选择 [103] 问题19: 2021年调整后EBITDA指导为4000 - 4500万美元，是否假设资产出售收益为零 - 2020年EBITDA 5400万美元中已剔除第三季度280万美元，将900万美元资产出售收益扣除280万美元后从5400万美元中减去，可得到较好的同比数据，2021年预计与调整后2020年数据基本持平 [106] 问题20: 不考虑基础设施法案，海洋业务行业前景是否改善 - 公司对海洋业务长期驱动因素持积极态度，尽管受疫情影响，但公共和私营部门都有机会；国防部有大量基础设施需求，陆军工程兵团工作更有效，能源领域仍有机会，DOT有资金和项目，私营部门休闲领域有被压抑的需求，加勒比市场有望复苏 [111] 问题21: 公司杠杆率下降，预计明年产生现金，如何看待资产负债表，当前银行协议限制资本分配决策，其现状如何 - 银行关系良好，杠杆率符合契约要求，部分限制将在未来几个月解除；公司认为当前银行关系能支持今年业务，会根据需要进行调整；公司一直注重加强资产负债表和现金流，房地产交易将进一步改善状况，为资本分配提供更多选择 [115] 问题22: 公司股价为EBITDA的5倍，认为估值较低，银行协议限制股票回购和股息分配，应尽快解决 - 公司理解投资者观点 [118]

公司概况 - 公司是领先的专业建筑公司，有海洋和混凝土两个建筑业务板块，员工约2300人，市值8200万美元，每股账面价值5.12美元[11] - 提供广泛的海洋和混凝土建筑服务，客户包括政府和私人商业工业客户，2020年第三季度LTM中政府客户占41%，私人客户占59%[12] 财务状况 - 过去12个月收入7.396亿美元，调整后EBITDA为5340万美元，2020年9月30日积压订单为4.288亿美元[13] - 2020年第三季度与2019年第三季度相比，合同收入下降5%，运营收入增长53%，调整后EBITDA增长13%，调整后EBITDA利润率从7.4%提升至9.0%[47] 业务能力 - 海洋业务有运输设施建设、疏浚等多种服务能力，拥有超300艘船只和设备，估计重置价值超2亿美元[21][23][26] - 商业混凝土业务是德州最大的承包商之一，提供交钥匙服务，平均每年完成项目超4000个，客户平均任期12年，重复业务率90%[27][31] 市场与项目 - 业务各板块有有利的宏观驱动因素，如港口扩张、配送中心发展等[19] - 近期赢得多个项目，包括新奥尔良港项目（4700万美元）、德州多功能塔楼项目（3000万美元）等[34] 发展战略 - 利用技能和客户基础，向工业领域扩张业务，满足更多客户需求[40] 资金流动性 - 2020年9月30日，现金及等价物270万美元，营运资金5680万美元，总债务4060万美元，杠杆率低，流动性强，有超7.5亿美元的担保能力[51]

财务数据和关键指标变化 - 2020年第三季度营收1.894亿美元，2019年同期为1.995亿美元，营收下降是因德州热带天气影响混凝土业务生产 [16] - 2020年第三季度毛利润2250万美元，利润率11.9%；2019年同期毛利润2890万美元，利润率10.5%，利润率同比增长是因项目利润率提高200个基点 [16] - 2020年第三季度SG&A费用1530万美元，2019年同期为1460万美元，占营收比例从7.3%升至8.1%，公司全年目标是SG&A占营收比例控制在8.5%以内 [18] - 2020年第三季度营业利润1310万美元，2019年同期为610万美元 [19] - 2020年第三季度净利润1180万美元，合每股0.39美元；2019年同期净利润400万美元，合每股0.14美元。调整后2020年第三季度净利润710万美元，合每股0.23美元 [20] - 2020年第三季度调整后EBITDA为1700万美元，利润率9%；2019年同期调整后EBITDA为1490万美元，利润率7% [20] - 过去9个月，公司产生约4200万美元调整后EBITDA，过去四个季度调整后EBITDA为5300万美元 [21] - 2020年第三季度投标约7.34亿美元项目，中标9000万美元，中标率12%，订单出货比0.47倍 [21] - 截至2020年9月30日，积压订单4.29亿美元，其中海洋业务2.42亿美元，混凝土业务1.87亿美元。目前公司有11亿美元投标项目未决，其中1.08亿美元已成为最低报价或在第三季度后获合同，积压订单和最低报价项目总计5.37亿美元 [22] - 2020年前三季度产生超3600万美元自由现金流，第三季度末现金270万美元，循环信贷额度可用5800万美元，总债务4200万美元，其中循环信贷1000万美元，定期贷款3200万美元，杠杆率1倍，固定费用覆盖率4倍 [23] 各条业务线数据和关键指标变化 - 海洋业务利润率同比增加10个基点，得益于部分项目执行带来的利润率提升 [17] - 混凝土业务利润率同比提高130个基点，也是执行相关项目利润率提升所致 [17] - 混凝土业务第三季度受天气影响营收减少1800万美元，但未影响利润率，只是将业务推迟到第四季度 [54] - 混凝土业务结构业务同比增长近60%，商业业务同比下降 [86] - 疏浚业务营收同比下降约500万美元，但海洋建设业务增长使海洋业务整体营收上升 [115] 各个市场数据和关键指标变化 - 受疫情影响，部分市场投标机会推迟，但公司在两个业务板块仍有投标机会，且部分受疫情影响的终端市场有复苏迹象 [14] - 海洋业务持续关注飓风哈维救济资金带来的投标机会，预计未来几个季度相关投标项目会增加；同时关注联邦基础设施法案动态，若有行动将带来大量投标机会；能源领域长期项目开始推进，近期将提供投标机会 [31][32] - 混凝土业务从疫情期间持续运营的经济领域获得投标机会，长期结构项目也在推进；公司继续执行扩大结构混凝土业务战略，已承接休斯顿大型多用途塔楼结构项目 [33] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司专注于有盈利的投标机会，而非盲目填充积压订单，能在不同终端市场灵活调整业务 [28] - 继续瞄准大型、长期项目，以提高运营可见性；与私营部门客户保持沟通，海洋业务持续关注联邦、州和地方政府项目 [29][30] - 混凝土业务继续扩大结构混凝土业务，该业务竞争优势明显，已承接多个项目，提升了混凝土业务运营表现 [33][34] - 公司推进ERP项目，预计2020年第四季度完成设计阶段，2021年初开始建设阶段，项目持续18 - 24个月，成本1500万美元，旨在整合和标准化后台流程，提高项目执行效率，为业务扩展提供平台 [25][26][72] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司在疫情期间项目受影响较小，将继续实施防疫措施，保障员工健康安全 [13] - 公司第三季度财务表现良好，各业务板块运营表现改善，预计疫情影响减弱后投标机会将增加 [14] - 公司流动性状况良好，有足够财务灵活性追求新订单和执行现有积压订单，还将出售非核心资产增强流动性 [15][24] - 尽管部分终端市场受疫情影响，但公司对市场多样性、可持续性和长期驱动力有信心，认为能抓住当前和疫情后市场需求 [37] - 2020年第四季度预计产生1000 - 1200万美元调整后EBITDA，公司将继续关注业务执行和积压订单重建 [26] 其他重要信息 - 8月21日，公司疏浚船Waymon Boyd在科珀斯克里斯蒂港航道作业时发生爆炸和火灾沉没，造成5人死亡、多人受伤，事故原因由国家运输安全委员会联合其他政府机构调查，公司全力配合 [11][12] - 公司认为有足够保险覆盖科珀斯克里斯蒂事故相关索赔 [97] - 公司正在评估疏浚船队产能替代方案，目前资本支出与过去几年范围相当，后续确定方案后再明确是否改变整体资本支出情况 [65][66] - 坦帕房地产出售关键在于城市重新分区，听证会已推迟到2月，希望会后尽快完成交易；德克萨斯州拉瓦卡港一处剩余房产有550万美元初步销售协议，有望在第四季度达成交易 [67][71] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 海洋业务积压订单连续几个季度下降，未来几个季度或2021年如何看待该业务？ - 公司一直在执行积压订单，新订单时间安排影响了订单出货比，但第三季度后已成为最低报价或中标1.08亿美元项目，约一半来自海洋业务。能源领域等受影响的终端市场开始推进长期项目，有投标机会，公司有信心补充积压订单 [40][41][42] 问题2: FAST法案到期并延期一年、选举、州预算限制和财政刺激等因素是否影响业务推进？ - 部分终端市场受疫情影响，一些项目推迟。选举结果确定后，相关决策将推进业务。受影响的市场从长期看也在恢复，公司相信疫情形势更明朗后，所有终端市场都将提供投标机会 [43][44][46] 问题3: 今年飓风活动带来多少业务机会？ - 飓风通常在1 - 5年后带来项目机会，如哈维飓风三年后才开始产生大量项目机会。今年路易斯安那州受灾严重，公司会关注相关工作机会 [47] 问题4: 混凝土业务中较强和较弱的终端市场有哪些？ - 受疫情影响，年初一些轻商业项目如健身房、电影院相关机会减少或推迟；而电商相关的配送中心等领域机会增加，长期结构项目也在推进，政府项目受联邦资金支持仍有机会 [49][50][52] 问题5: 第三季度天气对营收和盈利能力的影响如何量化？ - 混凝土业务营收受影响1800万美元，但不影响利润率，只是业务推迟到第四季度，与几年前飓风哈维影响不同，此次未出现大量未吸收劳动力影响利润率的情况 [53][54] 问题6: 第四季度EBITDA指导的业务结构如何，2021年能否保持在5000万美元调整后EBITDA范围？ - 第四季度EBITDA业务结构与第二季度相似。2021年情况取决于未来几个月项目推进时间，公司对投标环境和机会有信心，会积极追求盈利项目以提升业绩 [56][57][58] 问题7: 科珀斯克里斯蒂事故是否有负债风险，失去疏浚船对业务影响如何？ - 公司认为有足够保险覆盖事故相关索赔。公司能执行现有积压订单，正在确定替代疏浚船产能的最佳方式 [97][98] 问题8: 低报价项目的利润率与当前业务板块情况相比如何？ - 总体相似，部分小合同竞争使利润率有时间性波动，公司会瞄准大型项目抵消影响，对积压订单的投标利润率满意 [100] 问题9: 约6000万美元待变现房产在账上的情况及价值？ - 房产在资产负债表中作为固定资产列示，预计出售会有可观收益，公司实际经济有形账面价值高于GAAP报表显示 [101][102][104] 问题10: 公司是否有能力在契约范围内回购股票？ - 根据现有信贷协议，6月前有回购限制，需与银行协商解除。公司会考虑包括股票回购在内的所有资本使用选项 [106][107][108] 问题11: 9月西雅图紧急工作是否在第三季度确认，因码头坍塌工作范围可能扩大多少？ - 该合同在第三季度确认，目前无法量化潜在额外合同价值，公司正在与城市合作确定最佳恢复方案 [111][112][114] 问题12: 疏浚业务本季度营收及第四季度营运资金变化展望？ - 疏浚业务营收同比下降约500万美元，但海洋建设业务增长使海洋业务整体营收上升。预计第四季度营运资金与第三季度相似，不会大幅增加，公司会继续加强控制以挤出现金 [115][116][117] 问题13: 是否已确认科珀斯克里斯蒂事故保险免赔额？ - 已在第三季度记录相关免赔额 [118]

公司概况 - 公司是领先的专业建筑公司，提供海洋和混凝土建筑服务，员工约2700人，市值9500万美元，每股账面价值4.78美元[11] - 业务涵盖美国本土、阿拉斯加、加拿大和加勒比海盆地，服务包括海洋运输设施建设、疏浚和混凝土建筑等[11][12] 财务状况 - 过去12个月收入7.496亿美元，调整后息税折旧摊销前利润5120万美元，2020年6月30日积压订单5.284亿美元[13] - 2020年上半年合同收入3.50333亿美元，同比增长13%；营业利润844.9万美元，同比增长228%；调整后息税折旧摊销前利润2486.1万美元，同比增长88%[46][51][52][53] 业务板块 - 海洋业务有港口扩张、下游能源等有利宏观驱动因素，拥有超300艘船只和设备，估计重置价值超2亿美元[19][23][26] - 商业混凝土业务是德州最大的承包商之一，主要受人口增长驱动，年均完成项目超4000个，客户平均任期12年，重复业务率90%[27][31] 项目与市场 - 近期获得多个项目，包括3000万美元的混凝土多用途塔楼结构建设和1700万美元的海洋科珀斯克里斯蒂船舶航道项目[36][37] - 积压订单接近历史最高水平，工业领域业务正在拓展，以满足更多客户需求[39][43] 投资亮点 - 终端市场多元化，宏观趋势有利；具备独特的交钥匙项目能力；专业设备船队形成进入壁垒和竞争优势[14]

财务数据和关键指标变化 - 2020年第二季度营收1.837亿美元，2019年同期为1.66亿美元，增长源于混凝土业务产量增加 [8] - 2020年第二季度毛利润2070万美元，利润率11.3%；2019年同期为1500万美元，利润率9%，利润率同比提升因间接项目支持成本改善300个基点 [8] - 2020年第二季度SG&A费用1650万美元，高于2019年同期的1510万美元，主要因年度激励补偿计划全额应计；占营收比例从9.1%降至9%，公司全年目标是控制在8.5%或以下 [10] - 2020年第二季度营业利润410万美元，2019年同期营业亏损40万美元 [10] - 2020年第二季度净利润200万美元，每股收益0.07美元；2019年同期净亏损160万美元，每股亏损0.06美元。调整后2020年第二季度净利润130万美元，每股收益0.04美元 [11] - 2020年第二季度调整后EBITDA为1260万美元，利润率6.9%；2019年同期为1000万美元，利润率6.1% [11] - 2020年第二季度投标约12亿美元机会，中标1.2亿美元，中标率10%，订单出货比0.65倍 [12] - 截至2020年6月30日，积压订单5.28亿美元，其中海洋业务3.12亿美元，混凝土业务2.12亿美元 [12] - 2020年前两个季度自由现金流超过公司以往任何一年全年水平，第二季度末现金1030万美元，循环信贷额度下可用近5000万美元，总债务5400万美元，杠杆率1.13倍，固定费用比率3.66倍 [14] 各条业务线数据和关键指标变化 海洋业务 - 剔除未安装材料会计调整影响，海洋业务利润率同比提高95个基点，其中间接费用贡献245个基点，项目层面利润率下降150个基点 [9] - 近期宣布3200万美元疏浚项目，将有助于维持2020年下半年和2021年初疏浚船队利用率 [18] 混凝土业务 - 混凝土业务利润率同比提高135个基点，其中间接项目支持成本贡献65个基点，项目层面利润率贡献70个基点，项目相关利润率提升因劳动效率提高 [9] - 近期宣布3000万美元结构混凝土项目，结构业务竞争态势带来更多此类项目中标，提升了混凝土业务运营表现 [19] 各个市场数据和关键指标变化 - 两个业务板块都有投标活动，部分受影响终端市场投标机会推迟，但因客户和终端市场多元化，其他市场投标机会仍在推进 [17] - 目前有13亿美元投标未决，略高于去年同期，公司认为这显示终端市场强劲 [12][20] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司将继续聚焦能带来最佳盈利机会的终端市场和项目，利用多元化终端市场优势，追求最有吸引力的投标机会 [6] - 海洋业务关注飓风哈维救灾资金相关投标机会，以及联邦基础设施法案可能带来的机会 [18] - 混凝土业务继续执行拓展结构业务战略，同时关注德州分销和技术中心增长带来的轻商业项目投标机会 [19] - 行业竞争激烈，公司在投标时保持谨慎和战略眼光，追求能中标并盈利的项目 [40][41] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司认为进入疫情时处于优势地位，有能力应对疫情影响，将员工健康安全放在首位 [7] - 尽管疫情有影响，但公司上半年运营表现良好，下半年积压订单和低标价项目处于较高水平，有信心团队能克服当前环境挑战 [20] - 公司对市场长期驱动因素和可持续性有信心，相信能度过疫情并利用疫情后市场条件 [20] 其他重要信息 - 公司继续采取措施监控资本支出需求和运营成本，对资本和运营支出保持谨慎，加强现金管理、风险管理和缓解措施 [13] - 第二季度签订新的3.6亿美元、2000万美元循环信贷协议，增强财务灵活性 [13] - 公司继续推进非核心资产出售，以增强流动性 [14] - 公司重新启动ERP系统项目，目前处于详细规划阶段，后续将制定新计划 [63] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 公司房地产销售或挂牌情况，以及未来六个月内纠纷解决或索赔情况 - 房地产销售情况与之前大致相同，受疫情影响时间不确定，但有信心处理非核心资产 [24] - 索赔方面正在取得进展，部分可能今年解决，部分可能需要更长时间，暂无法量化影响 [26] 问题2: 商业混凝土利润率的可持续性，以及业务在过去一两年的变化 - 过去一年运营改进措施取得成效，团队表现出色，结构业务拓展带来回报，公司将继续关注项目盈利和间接成本控制，有信心进一步提升 [27] 问题3: 第二季度SG&A费用较高是否因奖金应计 - 奖金按季度平均应计，SG&A费用上升是由于费用时间安排，预计年底会降至8.5%或以下 [29] 问题4: 各业务板块毛利率提升中，间接成本方面做了哪些改进 - 过去18个月注重劳动效率和设备效率提升，为管理层提供更好工具以辅助决策，这些措施带来了利润率提升 [32] 问题5: 海洋疏浚设备利用率下降的量化影响 - 出于竞争原因不具体披露利用率，但第一季度利用率在80% - 85%以上，第二季度因计划维护下降，后续有新项目将提升利用率 [34] 问题6: 混凝土业务利润率提升是因结构业务高利润率还是间接成本控制 - 是多方面因素综合结果，包括间接成本控制、结构业务竞争态势好、各市场项目表现改善以及良好天气带来的高产量 [37] 问题7: 休斯顿、达拉斯和奥斯汀混凝土业务投标合同的定价环境 - 行业竞争激烈，公司仍关注轻商业业务，会根据项目情况选择最有机会中标和盈利的项目 [40] 问题8: 公司未决索赔的金额 - 本季度记录约170万美元未决索赔，这只是部分金额，出于谈判考虑不披露总金额 [43] 问题9: 下半年资本支出和营运资金预期 - 预计下半年资本支出500 - 700万美元，全年1000 - 1200万美元；预计第三季度营运资金会增加，第四季度和明年第一季度会减少，公司将加强管理以减少增加幅度 [46] 问题10: 海洋业务积压订单和低标价项目情况，以及下半年维护计划 - 海洋业务积压订单减少，但有6000万美元低标价项目待授标，已宣布的3200万美元项目包含在内 [47] - 下半年维护计划规模较小，目前是常规快速维护，第二季度维护是为后续工作做准备 [48] 问题11: 码头5号项目在积压订单中的剩余金额 - 项目完成约40%，具体剩余金额需后续回复 [49] 问题12: 混凝土业务低标价项目和中标率情况 - 目前有1300万美元低标价项目待授标，中标率受正常时间因素和疫情影响，部分项目推迟，公司会调整策略争取盈利项目，中标率可能波动 [52] 问题13: 增加2000万美元循环信贷额度的原因 - 疫情初期出于谨慎考虑，虽未出现项目停工和客户囤积现金情况，但增加额度可增强应对风险能力，目前公司现金流良好，有能力应对潜在风暴 [55] 问题14: 坦帕船厂是否挂牌出售及进展 - 已签订购买协议，但因重新分区和尽职调查等工作，完成时间取决于疫情和坦帕市工作效率，可能在今年晚些时候或明年年初完成 [56] 问题15: 本季度未重新确立业绩指引的原因 - 公司有信心执行和完成积压订单、获取新业务，但考虑到当前特殊时期，认为目前不适合重新确立指引，但会努力按原计划执行 [59] 问题16: ERP系统项目是否重新启动 - 项目已重新启动，目前处于详细规划阶段，后续将根据新情况制定新计划 [63] 问题17: 13亿美元投标未决金额是否正常，是否因投标流程延长 - 该金额与以往季度相当，略高于去年同期，部分是因受疫情影响项目决策推迟，但大部分项目所在市场仍在推进 [65] 问题18: 疏浚设备维护计划调整的原因 - 维护计划动态变化，取决于手头工作和新中标项目类型，第二季度维护计划调整是因业务情况变化 [68] 问题19: 公司业绩表现良好却未重新确立指引的原因 - 虽业绩进展良好，但仍存在不确定性，目前认为重新确立指引不谨慎，但对团队和市场有信心，未来前景光明 [72] 问题20: SG&A费用中奖金是否在第一季度应计 - 奖金按季度应计，SG&A费用同比上升主要因奖金费用，公司业绩达到激励计划标准，可能支付奖金 [73] 问题21: 房地产或非核心资产出售能获得多少现金 - 较接近出售阶段的房地产项目可能带来2000 - 2500万美元现金，但受疫情和房地产市场影响，时间不确定 [79] 问题22: 公司何时重新评估资本分配思路 - 公司一直在考虑资本分配，目前杠杆率略超1倍，所有选项都在考虑范围内，但因循环信贷协议有股票回购限制，协议明年5月到期，会持续关注并适时调整策略 [82]

财务数据和关键指标变化 - 2020年第一季度收入为1.666亿美元，2019年第一季度为1.431亿美元，增长源于海洋业务板块项目活动增加 [12] - 2020年第一季度预订与开票比率为1.2倍，进一步扩大了积压订单 [13] - 2020年第一季度报告的毛利润为1980万美元，2019年第一季度为910万美元，利润率同比增长源于项目层面利润率提高140个基点和间接项目支持成本改善412个基点 [13] - 2020年第一季度按会计准则ASC 606记录了约840万美元零利润率的未安装材料收入，上年同期为60万美元，导致毛利率较上年同期下降80个基点 [14] - 2020年第一季度采用ASC 326会计准则，因疫情不确定性记录了40万美元信贷损失准备金，使每股收益减少约0.01美元 [17] - 2020年第一季度SG&A费用为1590万美元，2019年第一季度为1500万美元，占收入的比例从上年同期的10.4%降至9.5%，公司目标是将SG&A控制在收入的8.5%或以下 [18] - 2020年第一季度净收入为270万美元，即每股收益0.09美元，上年同期净亏损790万美元，即每股亏损0.27美元 [19] - 2020年第一季度调整后净收入为240万美元，即每股收益0.08美元；调整后EBITDA为1220万美元，调整后EBITDA利润率为7.3%，上年同期调整后EBITDA为310万美元，利润率为2.2% [20] - 2020年第一季度投标约10亿美元机会，中标2.04亿美元，中标率20% [21] - 截至2020年3月31日，积压订单为6.09亿美元，其中海洋业务板块3.62亿美元，混凝土业务板块2.47亿美元，混凝土业务板块积压订单创历史新高 [22] - 目前公司有大约8.5亿美元的未决投标，其中约5700万美元在第一季度末后已成为明显低价中标者或已获得合同，积压订单和低价中标项目总计超过6.65亿美元，较2019年底大幅增加 [23] - 第一季度产生1530万美元自由现金流，Q1末有1260万美元无限制现金，循环信贷额度下有1290万美元可用额度 [25] - 季度末未偿还债务约7150万美元，其中循环贷款3500万美元，定期贷款3650万美元，杠杆比率1.75倍，固定费用比率3.2倍 [26] 各条业务线数据和关键指标变化 - 海洋业务板块：排除未安装材料会计处理的影响，利润率同比提高超过1000个基点，其中项目层面利润率贡献73个基点，间接项目支持成本改善贡献997个基点，主要源于特定项目执行相关利润率扩张以及人力和设备利用率提高 [15] - 混凝土业务板块：利润率同比提高129个基点，其中项目层面利润率改善183个基点，间接项目支持成本增加54个基点，项目相关利润率改善源于劳动效率提高 [16] 各个市场数据和关键指标变化 未提及 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司将继续专注于盈利项目的追求，尽管不确定今年晚些时候新项目授予的时间和执行是否会延迟，但随着经济功能改善，仍会关注有前景的投标机会 [30][31] - 公司在两个业务板块都有多样化的终端市场驱动因素，虽然部分市场可能受疫情影响，但也有其他市场将提供投标机会 [31] - 公司有在不同终端市场投标机会间调整的经验，追求一些大型和长期项目将对未来发展有益 [32] - 公司与客户保持密切联系，密切关注客户的支出计划，同时跟踪各级政府的项目招标时间表，对即将到来的投标机会感到鼓舞 [32] - 公司还将跟踪联邦基础设施法案的进展，该法案可能成为重启经济的刺激支出计划的一部分，为公司提供大量投标机会 [33] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司认为自己是关键基础设施建设的重要业务，在疫情期间能够保持强大的市场地位，第一季度盈利能力实现了环比和同比改善，积压订单项目执行仅有轻微中断 [7] - 尽管疫情带来前所未有的挑战，但公司受接近创纪录水平的积压订单、此期间持续的生产力以及所服务终端市场的长期弹性所鼓舞 [9] - 公司采取措施确保流动性，相信进入疫情时处于优势地位，并且很好地度过了第一阶段的挑战，有信心在保护员工健康和安全的同时应对潜在挑战 [10] - 由于疫情对今年晚些时候新项目授予的时间和执行存在不确定性，公司决定暂停此前公布的2020年全年调整后EBITDA指引，但对市场的长期驱动因素有信心，相信有能力在经济从危机中复苏时利用市场条件 [35][36] 其他重要信息 - 为确保员工健康和安全，公司采取了包括体温检测、社交距离、加强卫生消毒、使用口罩、召开特定安全会议、领导力培训和分发教育信息等措施，还实施了旅行禁令，大部分办公室员工远程工作 [8] - 公司正在推迟某些资本和运营支出，加强现金管理和更广泛的风险管理与缓解控制 [24] - 公司将继续评估增强流动性的机会，与银行合作探索获取额外流动性的途径，同时寻找出售非核心资产的机会 [27] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 请详细说明流动性方面的情况，包括2020财年资本支出的可能情况以及推迟的费用类型 - 公司采取谨慎态度，推迟一些资本支出，但不一定意味着推迟设备需求，可能通过租赁等其他方式获取设备，目前处于按需暂停模式，全年资本支出情况尚不确定 [46][48] - 公司原本准备启动ERP项目，目前已暂停，将根据疫情发展情况再做决策 [49] 问题2: 能否提供海洋和混凝土业务板块积压订单的利润率情况 - 公司对投标工作的利润率符合预期感到满意，不仅关注项目利润率，还注重控制间接成本，第一季度已看到相关改善 [50][51] 问题3: 请解释暂停指引的原因，是否有特定因素导致对今年晚些时候的业务感到担忧 - 公司不确定未来情况，虽然目前积压订单接近创纪录水平，能够继续工作且受影响较小，但为谨慎起见暂停指引，并非看到特定不利因素，而是未来存在多种可能性 [53][56] - 经济重启过程中可能出现第二波疫情，影响积压订单和现有工作，不同终端市场对经济放缓的反应也会产生影响 [57] 问题4: 请详细说明流动性情况，目前循环信贷额度的可用情况 - 季度末现金略超1250万美元，循环信贷额度还有近1300万美元可用，公司此前预计第一季度营运资金将实现正现金流，目前看到应收账款开始变现 [61] 问题5: 从营运资金角度看，第二季度及今年剩余时间的展望如何 - 预计营运资金将延续当前趋势，具体取决于业务活动水平，第二和第三季度通常成本支出较多，可能对营运资金有一定影响 [62] 问题6: 从下半年的可见性来看，海洋和混凝土业务板块哪个更令人担忧 - 两个业务板块都有项目招标和中标，暂停指引是出于谨慎考虑，不确定未来新工作是否会受影响，目前公司专注于交付改善结果和追求现有工作机会 [66][67] - 部分市场或项目可能受影响，但也有其他市场活动将继续，很多规划中的项目可能已有资金支持，同时也看到一些行业削减资本支出项目 [68] 问题7: 能源行业资本支出预算下降以及公共实体财政资金问题对公司业务有何影响 - 能源行业上游企业削减资本支出，但公司近期仍获得了能源领域的项目，说明该领域仍有业务进展 [72][73] - 政府部门尤其是州和联邦层面，有意推出项目招标，公司密切关注并与相关机构沟通，预计未来仍有投标机会 [74] 问题8: 请详细说明增强流动性的潜在途径，以及未来是否还有资产出售和保险理赔的可能 - 增强流动性的途径包括出售设备、处理非核心房地产资产、营运资金现金流入（如应收账款变现和EBITDA转化为现金）以及与银行合作增加循环信贷额度可用性 [78][79][80] 问题9: 在正常市场情况下，各业务板块的利润率目标是多少 - 混凝土业务板块EBITDA利润率目标为高个位数，海洋业务板块为低两位数 [85] 问题10: 当前积压订单若按计划执行且无重大时间问题，能否达到利润率目标 - 公司过去一年致力于改进流程，在项目层面和控制间接成本、提高劳动和设备利用率方面取得进展，第一季度结果显示了积极方向，认为在正常情况下正在朝着实现目标迈进 [86][88][89] 问题11: 第一季度重型土木工程板块利润率较之前季度有所提升，传统建筑与疏浚活动的业务组合如何影响了利润率 - 本季度疏浚业务同比增长约18%，利润率提升主要源于间接成本改善，包括设备利用率提高（很大一部分来自疏浚船）和未分配劳动力减少 [90][91] - 从整体合并利润率来看，混凝土业务收入持平，海洋业务活动同比增加，更好的利润率在总业务中占比更大，大部分利润率提升由间接成本推动 [92] 问题12: 公司是否考虑或申请了薪资保护计划福利 - 公司为谨慎起见考虑了所有选项，但薪资保护计划（PPP）不适用于公司，因其要求员工少于500人，而公司约有2700名员工 [96][98] - 主街贷款计划目前不是公司的必要选择，公司认为与银行合作并从现有运营中挤出流动性是更好的办法，但会关注该计划 [97][98]

财务数据和关键指标变化 - 2019年第四季度收入为1.998亿美元，2018年同期为9920万美元，排除2280万美元费用后同比增长64% [15] - 2019年第四季度报告毛利润为1910万美元，2018年同期为毛亏损2220万美元，排除相关费用后2018年第四季度毛利润为480万美元 [16] - 2019年第四季度SG&A费用为1630万美元，2018年同期为1300万美元，占收入百分比从2018年的13.1%降至2019年的8.2%，排除110万美元ISG相关成本后为7.6%，低于8.5%的目标 [17] - 2019年第四季度净收入为15.9万美元，摊薄后每股收益为0.01美元，调整后净收入为150万美元，每股收益为0.05美元；2018年同期净亏损为9440万美元，每股亏损3.32美元，调整后亏损为800万美元，每股亏损0.28美元 [18] - 2019年第四季度调整后EBITDA为1100万美元，利润率为5.5%，2018年同期为250万美元，利润率为2% [19] 各条业务线数据和关键指标变化 海洋业务 - 2019年第四季度收入为1.112亿美元，调整后EBITDA为1170万美元，利润率为10.5%；2018年同期收入为3690万美元，调整后EBITDA为560万美元，利润率为9.4% [20] - 2019年第四季度收入为8860万美元，2018年第四季度为6230万美元 [21] - 2019年第四季度收入中69.5%来自政府机构，30.5%来自私营部门，与2018年第四季度相近 [23] 混凝土业务 - 2019年第四季度调整后EBITDA亏损63.2万美元，利润率为 - 0.7%；2018年同期亏损320万美元，利润率为 - 5.1% [22] - 2019年第四季度收入90%来自私营部门，高于上一年的80% [23] 各个市场数据和关键指标变化 - 2019年第四季度投标约10亿美元机会，中标1.42亿美元，订单出货比为0.71倍，中标率为14.6% [24] - 截至2019年12月31日，积压订单为5.72亿美元，其中海洋业务3.4亿美元，混凝土业务2.32亿美元 [24] - 第四季度末后中标或成为最低报价者的机会价值1.54亿美元，其中海洋业务7100万美元，混凝土业务8300万美元，目前积压订单和低价投标项目总计超7.26亿美元，较去年同期增加近1.3亿美元 [25] - 2019年投标42亿美元工作，较上一年增加33%，整体中标率为20%，海洋业务中标率为30%，混凝土业务中标率为15%，目前未决投标总计超10亿美元，其中海洋业务2.89亿美元，混凝土业务7.58亿美元 [38] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司致力于成为一流专业建筑公司，为基础设施、工业和建筑领域客户提供解决方案 [13] - 专注于追求更大、更长期项目，以提高业绩可见性和稳定性 [37] - 工业领域是关键增长机会，公司现有技能与该领域工作契合，且部分项目由现有客户推动 [32][34] - 混凝土业务将继续扩张结构业务，预计将受益于多户住宅、仓库和教育项目带来的轻型商业机会 [36] - 推进ISG计划，已在劳动管理、设备管理、项目执行和公司流程等方面取得成果，下一步将围绕提高效率展开，包括实施新ERP平台和实现全系统集成 [40][43] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司对2019年第四季度业绩改善感到满意，2020年将继续专注执行和持续改进 [28] - 2020年调整后EBITDA预计在4000万美元中低区间 [27] - 海洋业务市场机会丰富，包括公共和私营客户的海洋设施维护和扩建项目，休闲旅游市场尤其是邮轮行业是重要驱动力，能源领域也提供大量投标机会 [30][31] - 混凝土业务长期需求稳定，得益于人口增长，2019年投标量较上一年增加近30%，结构工作需求强劲 [35] 其他重要信息 - 2019年海洋和混凝土部门安全记录良好，可记录事故率达到历史最低 [9] - 截至2019年12月31日，公司拥有约1300万美元现金和循环信贷额度，未偿债务7200万美元，杠杆比率为2.27倍，固定费用覆盖率为2.29倍，均符合契约要求，处于净超收状态，有充足流动性支持2020年运营 [26] - 公司担保计划稳固，足以支持投标活动 [27] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 1.54亿美元低价投标项目的类型和所属业务线 - 这些项目涵盖两个业务线，多为中型项目，下周可能会有相关公告 [47] 问题: 积压订单的利润率情况以及疏浚业务积压订单金额 - 海洋业务利润率令人满意，公司希望所有项目利润率高于投标利润率；混凝土业务面临一定竞争压力，但部分领域投标利润率有所改善，公司将专注于该业务的变革管理和设备合理化以提高利润率 [48][49][50] 问题: 第四季度毛利率环比下降的原因 - 主要是由于1050万美元未安装材料按照606会计准则以零利润率入账，安装后将确认相关利润 [52] 问题: 投标市场和项目机会情况，区分海洋和混凝土业务 - 海洋业务方面，政府机构项目机会多，加勒比地区因邮轮业务增长带来机会，能源领域因国内能源生产为疏浚业务带来机会；混凝土业务方面，除常规商业项目外，结构项目机会令人满意，且已开始在休斯顿以外市场取得成果 [56][57][59][60] 问题: 工业市场中标项目的经验教训以及后续策略 - 过去几年在工业领域的努力开始取得回报，目前跟踪的项目兼具海洋和工业成分，关键是要坚持不懈地争取投标机会，并从失败中学习，2020年有望看到更多项目落地 [62][63][64] 问题: 1.54亿美元低价投标项目是否包含今年已宣布的奖项 - 包含部分已宣布奖项，大部分今年宣布的奖项在该数字内 [66] 问题: 积压订单中预计明年确认的比例以及积压订单的老化情况 - 公司未提供具体比例，但预计今年会消化相当一部分积压订单，如西雅图港项目是多年期项目，大沼泽地港项目今年基本完成 [67] 问题: 工业奖项是否会单独划分业务线 - 目前不会，工业业务规模尚不足以单独划分，将继续计入海洋业务报告 [69] 问题: ISG计划的进展、ERP实施的时间和成本以及2020年资本支出情况 - ISG计划支出在第一季度基本结束，已嵌入相关流程，目前进入以ERP为核心的下一阶段，ERP成本仍在协商中，暂无法提供；2020年资本支出预计与过去几年相近，约2000万美元，营运资金方面，第一、二季度现金流将持续，公司将继续专注用自由现金流偿还债务 [71][72][75] 问题: 2020年EBITDA指导中海洋和混凝土业务的划分以及提高混凝土业务盈利能力的措施 - EBITDA指导主要由海洋业务驱动，混凝土业务在流程和团队方面取得显著进展，但仍需提高盈利能力，公司将重点关注变更管理、设备合理化、成本合理化和间接费用控制，以改善该业务的业绩 [77][78][79] 问题: 2020年指导是否基于混凝土业务盈利能力达标，还是2021年的目标 - 2020年计划是朝着使混凝土业务达到预期水平取得进展，当然希望能够超越目标，但今年的基本计划是取得显著改善 [81][82]

公司概况 - 公司是领先的专业建筑公司，有海洋和混凝土两个建筑业务板块，员工约2754人，市值1.64亿美元，每股账面价值4.69美元[11] - 提供海洋运输设施建设、疏浚、混凝土建筑等服务，客户包括政府和私人商业及工业客户，Q3'19政府客户占收入44%，私人客户占56%[12] 财务状况 - TTM收入6.078亿美元，调整后EBITDA为2820万美元，截至9/30/19积压订单为6.305亿美元[13] - FY19 Q3与FY18 Q3相比，合同收入增长59.5%，营业收入增长182%，调整后EBITDA增长2065%，调整后EBITDA利润率增长1340%[61] 业务板块 - 海洋业务有港口扩张维护、下游能源等宏观驱动因素，拥有超300艘船只和设备，估计重置价值超1.73亿美元[19][23][26] - 混凝土业务主要受人口增长驱动，在休斯顿和达拉斯/沃斯堡有重要市场份额，每年完成150 - 4000个项目，客户平均任期超12年，重复业务率达90%[27][30][31] 发展战略 - 向工业领域扩张，该领域资本支出预计到2021年达700亿美元，公司地理上有优势获取市场份额[44] - 实施“投资、扩张和增长”转型计划，包括加强管理报告、资源规划等以提高效率和利润率[48] 财务展望 - 2019年与2018年相比，收入将实现两位数增长，SG&A占收入比例下降，调整后EBITDA利润率提高[65]